Guide de Placement de Trésorerie AGICAP & ALIQUIS Conseil PDF

Maximiser l’usage de l’excédent de trésorerie en optimisant l’assiette et les options de placements Comment tirer le plein potentiel de sa trésorerie Introduction La remontée des taux d’intérêts des banques centrales et le changement de paradigme offrent une belle opportunité aux entreprises qui peu...

Maximiser l’usage de l’excédent de trésorerie en optimisant l’assiette et les options de placements Comment tirer le plein potentiel de sa trésorerie Introduction La remontée des taux d’intérêts des banques centrales et le changement de paradigme offrent une belle opportunité aux entreprises qui peuvent placer leurs excédents de trésorerie. Il est important de considérer l’assiette de trésorerie disponible pour le placement, en plus de se concentrer sur la hausse des taux directeurs. Il faut déterminer le montant nécessaire pour couvrir le besoin en fonds de roulement (BFR) et le montant pouvant être placé, ainsi que la durée souhaitée pour ce placement. Si votre entreprise dispose d’une trésorerie excédentaire, vous pouvez maximiser son retour sur investissement. Pour ce faire, il faudra identifier les options d’investissement les plus appropriées et adapter l’assiette de placements pour intégrer les meilleures opportunités. Vous pourrez ainsi tirer le meilleur parti des excédents de trésorerie de votre entreprise. Les options de placements sont multiples, elles peuvent répondre à différentes maturités comme : les certificats de dépôt ; les comptes à terme ; les produits structurés ; les OPCVM (organisme de placement collectif en valeurs mobilières) usuellement appelés fonds ; les solutions immobilières (pierre-papier) ; les solutions non-cotées (private equity ou dette privée) pour diversifier leurs investissements à long terme. Solutions à capital totalement garanti ou solutions à protection partielle, produits de distribution ou de capitalisation, rendement fixe ou variable, choix de la devise, il est ainsi nécessaire de définir parfaitement les besoins et d’être conseillé sur la meilleure stratégie d'investissement qui doit être sur-mesure et en parfaite adéquation avec le cahier des charges. Dans ce guide pratique, Agicap et Aliquis Conseil s’allient pour détailler comment identifier l’excédent de trésorerie à placer sans prendre de risque dans la répartition de ses finances, et comment choisir le meilleur placement. À propos Aliquis Conseil : La mission d’Aliquis Conseil est de permettre à nos clients de conduire dans les meilleures conditions leurs projets patrimoniaux. Aliquis Conseil accompagne ses clients dans la constitution, l’organisation, le développement et la transmission de leur patrimoine. Agicap, c’est la solution de gestion de trésorerie qui accompagne déjà 6000 entreprises à travers l’Europe. Dans la même interface, le logiciel permet de piloter sa trésorerie, d’automatiser la gestion et le paiement des factures fournisseurs et d’automatiser les relances clients. La prise en main du logiciel est faite avec une équipe d’experts qui reste disponible tout au long de votre utilisation d’Agicap. La gestion de trésorerie est un sujet vaste et chronophage. Agicap nous permet de gagner du temps et d’éviter les sources d’erreurs, fréquentes quand on remplit manuellement des dizaines de tableaux Excel. À mon niveau, cela va me permettre de prendre de la hauteur, me consacrer à l’analyse des écarts plutôt qu’à la saisie de données. Je vais aussi pouvoir me dégager du temps pour gérer d’autres sujets. Nicolas Sambiasi, responsable de la trésorerie du groupe d’énergie photovoltaïque Corsica Sole Sommaire Maximiser le montant de trésorerie à placer 5 Établir un prévisionnel détaillé de trésorerie 5 Définir le montant investissable et l’échéance 6 Automatisez la construction de votre prévisionnel 8 Construire un cahier des charges complet 9 Définir son besoin de liquidité 10 Construire un produit structuré sur mesure 12 Composition d’un produit structuré 13 Exemples de produits structurés 14 Maximiser le montant de trésorerie à placer Établir un prévisionnel détaillé de trésorerie À l’issue de cette section, vous connaîtrez votre excédent de trésorerie sur chaque jour, semaine et mois. Votre position de trésorerie actuelle n’est pas suffisante pour déterminer votre excédent de trésorerie. Pour cela, il vous faut une vision claire de vos encaissements et décaissements à venir. C’est le plan ou prévisionnel de trésorerie. Il agrège donc toutes vos dépenses et revenus à venir, soit : Décaissements Achats et fournisseurs Assurances Rémunérations Frais bancaires Charges sociales et patronales Impôts Abonnements TVA Locaux Autres frais Dépenses marketing Investissements Prestataires Dividendes Encaissements Facturation client ou paiement clients Remboursement crédit TVA Aides et subventions Prêts et autres financements Avec ce tableau de solde de trésorerie réalisé dans Agicap, on constate que l'entreprise analysée dispose d'un matelas de trésorerie suffisant pour placer une partie de sa trésorerie excédentaire. Ce plan repose sur 2 éléments : Une liste exhaustive de ces mouvements Une date associée à chaque mouvement Ajoutez ensuite à cela votre solde actuel de vos disponibilités bancaires et vous avez votre plan de trésorerie. 5 Vous obtenez concrètement un solde de trésorerie prévisionnel pour chaque période (jour, semaine, mois) que l’on peut représenter sous la forme d’une courbe. Dès lors que ce chiffre est positif, c’est que votre trésorerie est excédentaire. L’importance des scénarios Que faire si vous n’êtes pas sûr de la date de paiement ou du montant de la dépense ? La solution consiste à faire au moins 2 scénarios : optimiste et pessimiste. Cela vous évitera les mauvaises surprises. Supposons que ce travail vous montre qu’en fin de mois, vous devriez avoir 1 million d’euros de trésorerie excédentaire. Cela veut-il dire que vous pouvez placer l’intégralité de cette somme ? Réponse dans la partie suivante. Définir le montant investissable et l’échéance À l’issue de cette section, vous connaîtrez à chaque moment le montant investissable et l’échéance à laquelle vous pouvez le placer. Si c’est déjà le cas, passez à la section suivante. Supposons que votre plan de trésorerie donne les excédents suivants en fin de mois : Mois n+1 : 1 000 000 € Mois n+2 : 900 000 € Mois n+3 : 1 150 000 € À partir de là, vous pouvez définir le montant maximal investissable ainsi que son échéance. Il n’y a ici pas de formule magique. Il faut souvent faire plusieurs essais dans son prévisionnel de trésorerie, en surveillant toujours l’impact sur son point bas de trésorerie. Il faut ici noter qu’on traite principalement des placements où votre trésorerie n’est pas disponible durant la durée du placement. Par exemple un achat d’obligations ou un compte à terme. Vous pouvez à ce moment ajouter la trésorerie investie à vos décaissements et la trésorerie récupérée, ainsi que le rendement, à vos encaissements. Faut-il en déduire que vous pouvez placer immédiatement 900 000 € à 3 mois ? Non car il est possible que certains jours, votre excédent de trésorerie soit inférieur à 900 000 €. Vous devez donc toujours connaître votre point bas de trésorerie. 6 Un exemple pour illustrer. On suppose que cette PME débute l’année avec 1 million d’euros sur son compte en banque et a établi le prévisionnel suivant (courbe noire) pour les 3 prochains mois. Son DAF réalise qu’il a un point bas de trésorerie à 670 000 € à 11 semaines. Il décide de placer en début d’année 600 000 € sur un compte à terme à 3 mois. Son nouvel excédent disponible est représenté par la courbe bleue. À l’issue du placement, il récupère la trésorerie investie et le rendement. Donc à la fin du placement, la courbe bleue est supérieure à la courbe noire grâce au rendement du placement, qui augmente la trésorerie disponible. Notez que le DAF aurait pu faire de multiples choix différents : Utiliser seulement des comptes à terme à 1 mois Faire un mix entre compte à terme à 1 et 3 mois Il faut donc régulièrement mettre à jour son prévisionnel pour vérifier la cohérence de sa stratégie de placement. C’est une tâche essentielle mais chronophage. Comment peut-on gagner du temps tout en s’assurant que le travail soit bien fait ? Bien sûr, si l’on augmente la durée du prévisionnel, on peut aussi augmenter la durée des placements puisque l’on a la visibilité suffisante pour se projeter. C’est pourquoi la plupart des entreprises ont un prévisionnel, même sommaire, à 12 mois. 7 Automatisez la construction de votre prévisionnel Le temps d’un DAF est très précieux. Or, en dépit de la digitalisation de la fonction Finance, ils passent encore la moitié de leur temps sur des tâches à faible valeur ajoutée. La mise à jour du prévisionnel de trésorerie et du montant de trésorerie investissable en fait partie. En effet, la valeur réside non dans ces calculs mais dans la définition de la stratégie de placement. En particulier, la valeur du DAF réside dans l’arbitrage entre placement de la trésorerie, réinvestissement dans l’activité, remboursement de la dette, rémunération des actionnaires, etc. C’est ici que l’utilisation d’un logiciel de gestion de trésorerie fait sens. Elle permet d’automatiser la construction et la mise à jour du prévisionnel de trésorerie par sa connexion aux comptes bancaires, ERP et logiciel comptable, ainsi que de modéliser différents scénarios et enfin de calculer automatiquement le montant de trésorerie investissable. Demander une démo 8 Construire un cahier des charges complet La première étape est donc de définir précisément le cahier des charges relatif au placement de l’excédent de trésorerie. L’objectif est de connaître la stratégie et l’état d’esprit en matière d’investissement, les classes d’actifs et enveloppes d’investissement à privilégier, et d’évaluer les objectifs financiers afin de s’assurer que les solutions proposées seront en parfaite adéquation. Un cahier des charges doit permettre de valider différents points clés et notamment : La liquidité, les poches de trésorerie disponibles ; Le niveau de risque ; Le rendement ; La stratégie d’investissement ; Les points juridiques et fiscaux. Voici la stratégie classique de placement d'une PME : 30 % non placé ou sur un compte courant rémunéré 30 % sur compte à terme 15-25 % obligations 15 % (max) sur des produits structurés / immobilier Cette stratégie est à ajuster en fonction de votre appétence au risque. Notez cependant que les produits structurés impliquent un capital non garanti. 9 Définir son besoin de liquidité : une priorité essentielle La liquidité dépend principalement du type de solution d’investissement. Un compte épargne possède une liquidité élevée avec une possibilité de retrait quotidien. La liquidité d’un compte ou dépôt à terme est basée sur la durée du compte. Une sortie anticipée de ce type de produits peut être possible, mais dans ce cas, le rendement peut être dégradé par une pénalité. S’agissant des OPCVM, cela dépendra de la stratégie d’investissement de cette dernière : monétaire, obligataire, performance absolue… S’agissant des produits structurés, l’émetteur s’engage à assurer la liquidité du produit en tant que market maker (acteur des marchés financiers, habituellement un broker/dealer dont le rôle principal est d’assurer la liquidité des titres). La cession du produit se fera au cours de vente de celui-ci. Les solutions non cotées (private equity et dette privée) sont par nature des solutions peu liquides mais qui prennent tout leur sens dans une stratégie d’investissement à long terme compte tenu de la performance de ces actifs dans la durée. Les différents types de placements Le Certificat de Dépôt Le Certificat de Dépôt est un Titre de Créance Négociable (TCN) dont le montant de la souscription est de 150000€ minimum. Il est rémunéré en fonction d’un taux usuel du marché (interbancaire, monétaire ou obligataire), auquel on soustrait la marge que prend la banque. Il s’agit d’un placement à court terme, voire à très court terme dans la mesure où il peut être souscrit pour une durée comprise entre 1 jour minimum et 1 an maximum. Le compte à terme (CAT) Aussi appelé dépôt à terme, il s’agit d’un compte d’épargne qui propose un taux d’intérêt élevé, à condition de bloquer la somme qui y est déposée (dépôt unique). Les montants minimum et maximum de versement varient en fonction des banques. Il existe 3 principaux types de CAT (les banques peuvent proposer des contrats différents) : le compte à terme à taux fixe, dont le taux est fixe et garanti pour toute la durée du contrat ; le compte à terme à taux progressif : son taux augmente au fil du temps le compte à terme à taux variable : indexé sur un taux de marché ou un indice de référence. 10 Les OPCVM (organisme de placement collectif en valeurs mobilières), aussi appelés “fonds d’investissement” Ce sont des entités financières qui investissent sur des produits de placement (taux, obligations, actions, etc.) grâce à l’épargne qu’un particulier leur a confié. Autrement dit, les OPCVM sont des structures qui permettent la gestion collective de fonds d’investissement. Les OPCVM sont soumis à la réglementation des autorités financières : les investisseurs peuvent bénéficier d’une certaine protection en cas de faillite de la société de gestion. Le montant minimum d’investissement peut varier en fonction des sociétés de gestion de fonds. Les solutions immobilières (pierre-papier) La pierre-papier est un placement au rendement intéressant, à risque modéré. Elle permet aux investisseurs d’investir en immobilier sans être tributaire des contraintes liées à l’investissement direct, c’est-à-dire à devoir en assurer la gestion. En général, il s’agit d’un investissement collectif où les investisseurs achètent des parts d’un patrimoine immobilier géré par une société de gestion. Le montant minimum d’investissement varie en fonction des projets et des sociétés. Les solutions non-cotées (private equity ou dette privée) Les solutions non-cotées en bourse incluent différents types de placements comme notamment le private equity (aussi appelé capital investissement). Elles permettent de diversifier les investissements sur le long terme. Cette opération consiste à prendre des parts dans le capital d’une société, dans le but de réaliser une plus-value lors de la revente de celle-ci (dans un délai de 4 à 7 ans). Pour savoir comment optimiser l’efficacité cash des participations des fonds de private equity, téléchargez ce guide pratique : Télécharger Il existe également d’autres formes de placements non-cotés, comme : l’immobilier (en passant par des CSI, SCPI ou OPCI etc.) les infrastructures (comme les projets d’énergie renouvelable, de transport, de télécommunications) les prêts privés (prêts à des entreprises ou à des particuliers) les fonds de capital-risque (investissement dans des entreprises en démarrage ou en phase de développement) les fonds de crédit (investissement dans des prêts à des entreprises ou à des particuliers) 11 Construire un produit structuré sur mesure Les produits structurés sont des produits financiers émis par des institutions financières qui permettent de répondre à des besoins particulièrement spécifiques des investisseurs. Il existe des produits avec des rendements significatifs, une forte exposition aux marchés financiers ou plus sécurisés avec des coupons réguliers et encadrés. La protection du capital peut être totale ou partielle. Les possibilités de solutions en produits structurés sont ainsi particulièrement nombreuses tant il est possible de construire un investissement sur-mesure offrant un rendement optimisé selon les objectifs de l’entité. Dans le contexte actuel d’inflation et de remontée des taux, les décideurs économiques doivent repenser la gestion de leur trésorerie. Les produits structurés sont une bonne alternative aux placements traditionnellement utilisés, tels que les fonds monétaires ou les comptes à terme. À condition d’être particulièrement bien conseillé et accompagné, les perspectives offertes aux investisseurs peuvent être judicieuses. Sur la base du cahier des charges déterminé en amont, le décideur va pouvoir choisir différents critères : Garantie totale du capital ou protection partielle ; Arbitrage entre le risque pris et le rendement souhaité ; Stratégie de capitalisation ou de distribution ; Le cas échéant, fréquence de distribution des revenus. Ainsi, chaque décideur adaptera son risque selon ses contraintes, ses objectifs, son horizon d’investissement et son secteur d’activité. Un des objectifs premiers sera le plus souvent de faire fructifier cette trésorerie en laissant celle-ci pour partie disponible. C’est pourquoi, il est particulièrement important de segmenter les différentes poches de trésorerie pour apporter à chacune les solutions de placements les plus adéquates. Les placements à 1 an, 3 ans ou 6 ans n’auront évidemment pas la même architecture, la même stratégie d’investissement et donc le même rendement. Les produits structurés sont des instruments financiers constitués d'options, pour la performance, et d'obligations, pour la protection du capital. Le capital est non-garanti, il est fortement recommandé de se faire accompagner par un professionnel. Durée maximale de la solution de placement ; 12 Composition d’un produit structuré : entre obligations et options Un produit structuré est un fonds combinant plusieurs supports financiers (obligations, dérivés, swaps…) d'où le terme « structuré ». Pour rappel, une obligation est un morceau de dette émis par une entreprise, une collectivité territoriale ou un État. Lorsque l’une de ces entités (entreprise, collectivité ou État) souhaite recourir à un financement externe, les montants requis peuvent nécessiter l’intervention de nombreux créanciers. Vous pouvez devenir l’un de ces créanciers en « achetant » une obligation, c’est-à-dire une partie de cette créance. Exemple : Prix d’acquisition de l’obligation coupon 0 = 90 ; Remboursement à l’échéance = 100. En plus du capital, qui vous sera restitué à échéance fixe (en général entre 5 à 30 ans), le débiteur s’engage à vous rémunérer périodiquement (tous les ans ou tous les trimestres notamment) selon un taux d’intérêt fixe ou variable. Il existe également des obligations à coupon zéro pour lesquelles le porteur ne se verra pas verser d'intérêts (coupons) durant toute la durée de vie de cette dernière. Les intérêts sont capitalisés, à la place d'être distribués au fur et à mesure, et sont versés dans leur totalité à l'échéance. Par conséquent, les détenteurs sont rémunérés par la différence entre le prix d'émission de l'obligation et son prix de remboursement. La partie optionnelle est le véritable moteur de performance du produit car elle permet le rendement de ce dernier. Une option, c'est un contrat que l'on peut acheter ou vendre et qui donne le droit (en échange d'une prime payée ou reçue) d'acheter ou de vendre un actif sousjacent à une date et à un prix déterminés à l'avance. Ainsi, en cas de scénario défavorable, la partie optionnelle peut entamer la protection du capital. À l'inverse, si le scénario est favorable, cela permet de financer le rendement du produit. Il faut cependant garder à l'esprit qu'en cas de scénario favorable, le gain induit par le produit structuré peut être plafonné. Dans le cas des produits structurés, la fonction des obligations à coupon zéro est d’impacter la garantie ou protection partielle du produit. Plus la protection du capital est faible, plus la part du montant investi dédiée à l'obligation est basse. Dans un environnement de taux d’intérêt élevé, les possibilités de construire des produits à capital garanti sont évidemment plus importantes. 13 Exemples de produits structurés Nous vous présentons 3 types de solutions qui sont des exemples de placements de trésorerie construits pour des entités sur la base de leur cahier des charges. Solution à capital garanti et rendement fixe : La solution suivante a été construite pour concurrencer un compte à terme en bénéficiant d’une garantie en capital et d’un rendement fixe garanti : Le produit a pour objectif de verser un rendement fixe garanti tous les ans pendant 5 ans au taux annuel de 3,92% ; Une garantie totale du capital investi, hors faillite de l’Émetteur (Banque) ; Le produit est émis sur un rang de dette Senior ; Chaque année, aux dates de paiement de coupon, le produit peut être rem boursé par anticipation puisqu’il est rappelable au gré de l’Émetteur ; À l’échéance, si le produit n’a pas été rappelé par anticipation et en l’absence de faillite de l’Émetteur, l’investisseur récupère l’intégralité de son capital. Solution indexée sur l’inflation La solution suivante a été construite pour permettre à l’investisseur de protéger la trésorerie de l’inflation : Chaque année, le produit paie le taux de l'inflation de l’année précédente avec un minimum de 1,75% et un maximum de 6% ; Le capital est garanti à 100% à maturité ; L’investisseur profite d’une couverture contre l’inflation tout en bénéficiant de sa remontée jusqu'au plafond de 6,00%. Solution à rendement périodique La solution suivante a été définie pour permettre à l’investisseur de bénéficier de revenus financiers périodiques (mois, trimestre, semestre, année) protégés dans la durée grâce à la présence d’une barrière de coupon. Celle-ci permet à l’investisseur de bénéficier d’un mécanisme de coupon conditionnel. A chaque date de constatation, mensuelle, trimestrielle, semestrielle, annuelle, le niveau du sous-jacent est comparé à la barrière de coupon. Le sous-jacent peut, notamment, être un indice ou une action comme dans notre exemple ci-dessous. Sous-jacent : l’action Total Energies Barrière de coupon : 50% Protection du capital : 50 % Maturité : 5 ans Rappel : 100% Fréquence : trimestrielle Coupon : 1,61% par trimestre (soit 6,44% par an). L’investisseur va recevoir un coupon de 1,61% par trimestre (soit potentiellement 6,44% par an) tant que le sous-jacent, en l’occurrence le cours de l’action Total Energies est supérieur à la barrière de coupon lors de l’observation. En d’autres termes, si l’action Total Energies n’a pas 14 perdu 50 % de sa valeur à chaque date de constatation, l’investisseur perçoit son coupon chaque trimestre. Si la valeur du sous-jacent est supérieure à la barrière de rappel lors d’une observation, le mécanisme de remboursement anticipé est alors activé et le produit s’arrête. A maturité, le capital est protégé si le cours du sous-jacent, l’action Total Energies, est supérieur au niveau de protection. L’investisseur est donc entièrement remboursé de son capital si l’action n’a pas perdu plus de 50 % de sa valeur. La solution étant sur-mesure, il est ainsi possible de choisir une multitude de sousjacents, de moduler à la hausse ou à la baisse les barrières de coupon et de protection du capital, qui peuvent être différentes, et de choisir également la fréquence de versement des coupons. L’accompagnement dans la conception et le suivi dans la durée Vous l’avez compris, il est particulièrement important d’être accompagné à chaque étape de la vie des solutions de placements : Lors de la conception : afin de s’assurer que la ou les solutions répondent parfaitement au cahier des charges ; Lors de la mise en œuvre : l’équipe en charge de la solution pourra lancer un appel d’offres afin de permettre à l’investisseur de bénéficier de la meilleure opportunité de marché ; Pendant la vie du produit : il est nécessaire d’être accompagné pour surveiller la valorisation du produit, bénéficier des rapports d’expertises réguliers et avoirs accès à une plateforme permettant d’avoir une vision en temps réel de ses placements, enfin d’être informé lorsque les coupons sont payés ou lorsque le produit est remboursé. Les solutions de placement de trésorerie sont nombreuses et variées. Il est indispensable d’être accompagné et conseillé pour obtenir des solutions de placement sur mesure en adéquation avec ses objectifs et ses contraintes. 15 Conclusion En conclusion, placer son excédent de trésorerie est une décision importante pour garantir la croissance de vos finances à long terme.Vous devez pour cela évaluer les différentes options disponibles et les comparer pour trouver celle qui convient le mieux à vos objectifs financiers et à votre profil de risque. Ce guide vous a fourni une vision d’ensemble sur les différentes options de placement, mais il est toujours recommandé de demander des conseils professionnels pour vous assurer de faire les meilleures décisions pour vos finances. N’hésitez pas à nous contacter pour en savoir plus. Testez Agicap avec vos données pour construire votre prévisionnel de trésorerie et évaluer le montant de votre excédent de trésorerie Agicap : Faites-vous accompagner par Aliquis Conseil pour réaliser le placement le plus adapté à vos objectifs. Contacter Aliquis Conseil Tester Agicap AVERTISSEMENT Il convient de souligner que le présent document est fourni uniquement à titre d’information et ne constitue en aucun cas une prestation de conseil financier personnalisée et adaptée à toutes les situations. Le lecteur est informé que les placements de trésorerie impliquent des risques inhérents, notamment en raison des fluctuations des taux d’intérêt ou de l’évolution des marchés financiers. Tout investissement peut entrainer une perte totale ou partielle du capital investi. Bien qu’une attention particulière ait été apportée dans l’obtention et la fiabilité des informations fournies, Agicap et Aliquis Conseil ne fournissent aucune garantie ni assurance quant à l’adéquation, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’actualité desdites informations. Ni Agicap, ni Aliquis Conseil ne pourront être tenues pour responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation des informations contenues dans le présent document. 57 rue de Saint Cyr, 69009 Lyon Contactez-nous 84 Av. Charles de Gaulle, 69160 Tassin-la-Demi-Lune Contactez-nous