Principes de Macroéconomie 2e édition PDF

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uOttawa

2024

N. Gregory Mankiw, Germain Belzile, Benoit Pépin

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macroéconomie économie ouverte taux de change économie

Summary

Ce manuel est une introduction aux principes de macroéconomie. Il explore les concepts fondamentaux de l'économie ouverte, y compris les flux internationaux de biens et de capitaux, les taux de change nominal et réel, et la parité des pouvoirs d'achat. L'ouvrage s'adresse aux étudiants en économie.

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2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. Partie 5 : Les principes macroéconomiques des économies ouvertes 12 Les principes macroéconomiques de base d’une économie ouverte 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc....

2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. Partie 5 : Les principes macroéconomiques des économies ouvertes 12 Les principes macroéconomiques de base d’une économie ouverte 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 2 Introduction 12 L’ouverture d’une économie nationale au commerce international présente des avantages évidents : Les échanges permettent à chaque pays de se spécialiser dans ce qu’il fait le mieux. Les échanges permettent à chaque pays de consommer une grande variété de biens et de services produits dans le monde entier. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 3 Introduction (suite) 12 Économie ouverte : Économie qui interagit librement avec celle des autres pays. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 4 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Les flux de biens et de services : exportations, importations et exportations nettes Excédent commercial : X > M. Déficit commercial : X < M. Balance commerciale équilibrée : X = M. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 5 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Les flux de biens et de services : exportations, importations et exportations nettes (suite) Voici les divers facteurs qui influent sur les exportations et les importations : 1. La préférence des consommateurs pour les biens nationaux ou étrangers. 2. Les prix des biens à l’intérieur du pays et à l’étranger. 3. Les taux de change pour la monnaie nationale et les devises étrangères. 4. Les revenus des consommateurs nationaux et étrangers. 5. Les coûts internationaux du transport des marchandises. 6. La politique commerciale du gouvernement. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 6 Figure 12.1 : L’internationalisation de l’économie canadienne 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 7 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Les flux de ressources financières : les sorties nettes de capitaux Sorties nettes de capitaux : Différence entre les acquisitions d’actifs étrangers par les Canadiens et les acquisitions d’actifs canadiens par les étrangers. SNC = Exportations de capitaux – Importations de capitaux Les flux de capitaux peuvent prendre deux formes : L’investissement direct à l’étranger (McDo ouvre un resto en Russie). L’investissement de portefeuille (Un Canadien achète une action d’une société Russe). 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 8 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Les flux de ressources financières : les sorties nettes de capitaux (suite) Voici les principales variables qui déterminent les entrées et les sorties de capitaux : 1. Les taux d’intérêt réels sur les actifs étrangers. 2. Les taux d’intérêt réels sur les actifs nationaux. 3. La perception des risques économiques et politiques liés à la détention d’actifs nationaux et étrangers. 4. Les réglementations gouvernementales nationales et internationales concernant la détention d’actifs étrangers. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 9 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) L’égalité des exportations nettes et des sorties nettes de capitaux Un principe comptable important stipule que les sorties nettes de capitaux (SNC) doivent toujours égaler les exportations nettes (XN) : SNC = XN Cette égalité se vérifie, car toute transaction modifiant l’un des côtés doit également modifier l’autre côté d’une même valeur. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 10 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) L’égalité des exportations nettes et des sorties nettes de capitaux (suite) Si une entreprise canadienne vend des produits à une société japonaise, il y a deux opérations simultanées : Les exportations nettes canadiennes augmentent. Les sorties nettes de capitaux canadiens augmentent. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 11 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) L’égalité des exportations nettes et des sorties nettes de capitaux (suite) L’égalité entre les exportations nettes et les sorties nettes de capitaux tient au fait que toute transaction internationale est un échange. Lorsqu’un pays est en situation d’excédent commercial (XN > 0), il vend plus de biens et de services aux non-résidents qu’il en achète d’eux. Que fait-il avec les devises étrangères qu’il reçoit pour ses ventes nettes de biens et de services à l’étranger ? Il doit les utiliser pour acheter des actifs étrangers. Il y a donc des sorties nettes de capitaux (SNC > 0). 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 12 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) L’égalité des exportations nettes et des sorties nettes de capitaux (suite) Lorsqu’un pays est en déficit commercial (XN < 0), il achète plus de biens et de services des non-résidents qu’il leur en vend. Comment finance-t-il l’achat net de ces biens sur les marchés internationaux ? Il doit vendre des actifs à l’étranger. Il y a donc des entrées nettes de capitaux (SNC < 0). 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 13 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Exemple 1 Un Canadien achète une TV Samsung Exportations SNC nettes Þ Importations > Þ On donne des $ CAN à la 0 Corée. Þ XN < 0 Rappel : SNC = l’acquisition d’actifs étrangers par les Canadiens moins l’acquisition d’actifs canadiens par les Coréens. Þ Les Coréens sont maintenant en possession d’actifs Canadiens (les $ CAN). Þ SNC < 0 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 14 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Exemple 2 Une Canadienne achète 500$ d’actions de Samsung Exportations SNC nettes Þ Pas de Þ Premièrement, la Canadienne changement doit échanger des $ contre des Þ XN = 0 wons. Þ Les Coréens sont maintenant en possession de 500$ = acquisition Rappel : SNC = acquisition d’actifs Canadiens (les $ CAN). d’actifs Þ La Canadienne utilise les wons étrangers par les Canadiens moins acquisition d’actifs pour acheter 500$ actions = canadiens par les Coréens. acquisition d’actifs étrangers (les $ CAN) Þ SNC = 0 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 15 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) L’épargne, l’investissement et leur relation avec les flux internationaux Examinons la relation que l’épargne et l’investissement entretiennent avec les flux internationaux de biens et de capitaux, mesurés par les exportations nettes et les sorties nettes de capitaux. Y = C + I + G + XN SNC = XN Y – C – G = I + XN S = I + SNC S = I + XN 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 16 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) L’épargne, l’investissement et leur relation avec les flux internationaux (suite) Lorsqu’un Canadien épargne un dollar de son revenu, ce dollar peut financer l’accumulation de capital national ou encore l’achat de capital à l’étranger. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 17 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Exemple Si S > I, alors XN > 0 (excédent commercial). Une petite économie ouverte SNC > 0 : Les Canadiens achètent Y = C + I + G + XN … Y – C – G = davantage d’actifs étrangers que I + XN les étrangers achètent d’actifs Épargne nationale : S = Y – C – G canadiens. S = I + XN L’économie canadienne est en S - I = XN train d’investir davantage dans le reste du monde que le reste du SNC = S – I = XN monde investit dans l’économie Rappel : SNC = acquisition canadienne : le capital est en train d’actifs étrangers par les de sortir du pays lorsqu’il y a un Canadiens moins acquisition d’actifs canadiens par les excèdent commercial. étrangers. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 18 Les flux internationaux de biens et de capitaux (suite) Exercice Y = C + I + G + XN 1000 = 600 + 200 + 100 + XN Y = 1000 XN = Y – I – G – C = 100 C = 600 SNC = 100 I = 200 Épargne privée : Y – T – C = 1000 – 90 – 600 = 310 G = 100 Épargne publique = T – G = 90 – 100 = - 10 T = 90 Méthode 1 : S = Y – C – G = 1000 - 600 – 100 = 300 ou On veut trouver : XN, SNC, Méthode 2 : S = épargne privée + Épargne publique épargne privée, épargne = 310 + ( – 10) = 300 publique, épargne nationale. Excédent commercial ou Notez: S > I : Excédent de l’épargne qui est investi déficit commercial? dans le reste du monde. 300 > 200 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 19 Tableau 12.1 : Les flux internationaux de biens et de capitaux : un résumé 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 20 Le prix des transactions internationales : les taux de change nominal et réel Les prix internationaux permettent de coordonner les décisions des vendeurs et des acheteurs sur les marchés mondiaux. Les deux prix internationaux les plus importants sont : Le taux de change nominal. Le taux de change réel. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 21 Le prix des transactions internationales : les taux de change nominal et réel (suite) Le taux de change nominal Taux de change nominal : Taux auquel on échange la monnaie d’un pays contre celle d’un autre. X USD/ 1$ CAD …. 0,71 USD = 1$ CAD X CAD/ 1$ CAD …. 1,41 CAD = 1$ USD Appréciation (ou renforcement) : Hausse de la valeur d’une monnaie par rapport à celle d’une autre devise, Dépréciation (ou affaiblissement) : mesurée par la quantité de devises Baisse de la valeur d’une monnaie par étrangères qu’elle permet d’acheter. rapport à celle d’une autre devise, 0,65 USD = 1$ CAD mesurée par la quantité de devises 1,54 CAD = 1$ USD étrangères qu’elle permet d’acheter. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 22 Le prix des transactions internationales : les taux de change nominal et réel (suite) Le taux de change réel Taux de change réel : Taux auquel on échange les biens et les services d’un pays contre les biens et les services d’un autre pays. On peut résumer ainsi le calcul du taux de change réel : Prix canadien Taux de change réel = Taux de change nominal X Prix étranger Scenario 1 Big Mac : Le Big Mac coûte la même 4,44$ chose en Europe qu’au 0,67 Euro/1$ X = 1,00 2,97 Euro Canada. Scenario 2 Big Mac : 4,44$ 0,67 Euro/1$ X = 0,85 3,50 Euro Le Big Mac coûte 15% de moins au Canada qu’en Europe! L’euro est 15% sous-évalué contre le $. Les européens vont échanger leur Euros contre des $ pour acheter des Big Mac au Canada. Le $ va apprécié. 4,44$ 0,79 Euro/1$ X = 1,00 3,50 Euro 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 23 Le prix des transactions internationales : les taux de change nominal et réel (suite) Le taux de change réel (suite) Pour calculer le taux de change réel, on utilise l’indice des prix à la consommation qui mesure le prix d’un panier de biens et de services. Le taux de change suivant mesure le prix d’un panier sur le marché national par rapport au même panier à l’étranger : E = (e × P)/P* e : taux de change nominal P : indice des prix pour un panier de biens canadiens P* : indice des prix pour un panier de biens étrangers 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 24 Une première théorie des taux de change : la parité des pouvoirs d’achat Parité des pouvoirs d’achat (PPA) : Théorie selon laquelle une unité de monnaie d’un pays donné devrait permettre d’acheter la même quantité de biens dans tous les pays. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 25 Une première théorie des taux de change : la parité des pouvoirs d’achat (suite) Les fondements de la théorie de la parité des pouvoirs d’achat Cette théorie repose sur la loi du prix unique, selon laquelle un bien doit se vendre le même prix en tout lieu. Si la loi ne tient pas, une personne pourrait tirer avantage des différences de prix et réaliser un profit. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 26 Une première théorie des taux de change : la parité des pouvoirs d’achat (suite) Les fondements de la théorie de la parité des pouvoirs d’achat (suite) Le processus qui consiste à tirer avantage des différences de prix entre les marchés s’appelle « arbitrage ». C’est cette logique qui sous-tend la théorie de la parité des pouvoirs d’achat. Une devise doit avoir le même pouvoir d’achat dans tous les pays. La parité des pouvoirs d’achat affirme qu’une unité monétaire doit avoir la même valeur réelle dans tous les pays. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 27 Une première théorie des taux de change : la parité des pouvoirs d’achat (suite) Les implications de la parité des pouvoirs d’achat Selon la théorie de la parité des pouvoirs d’achat, le taux de change nominal pour les monnaies de deux pays est lié au niveau des prix dans ces deux pays. 1/P = e/P* Si le pouvoir d’achat du dollar est exactement le même à l’intérieur du pays et à l’étranger, le taux de change réel doit être constant et égal à 1. 1 = eP/P* 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 28 Une première théorie des taux de change : la parité des pouvoirs d’achat (suite) Les implications de la parité des pouvoirs d’achat (suite) Selon la théorie de la parité des pouvoirs d’achat, le taux de change nominal pour les monnaies de deux pays doit refléter les différences entre les niveaux de prix de ces deux pays. e = P*/P 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 29 Une première théorie des taux de change : la parité des pouvoirs d’achat (suite) Les limites de la théorie de la parité des pouvoirs d’achat La parité des pouvoirs d’achat ne reflète qu’une partie de la réalité. Cette théorie ne se vérifie pas toujours, et ce, pour les deux raisons suivantes : Beaucoup de produits ne sont pas facilement échangeables. Les biens échangeables ne sont pas toujours de parfaits substituts, lorsqu’ils sont produits dans différents pays. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 30 La détermination du taux d’intérêt dans une petite économie ouverte avec mobilité parfaite des capitaux Une petite économie ouverte Pourquoi les taux d’intérêt canadiens et américains évoluent-ils souvent de façon parallèle ? Petite économie ouverte : Économie ouverte qui, en raison de sa taille, n’a qu’un impact négligeable sur les prix internationaux, et en particulier sur le taux d’intérêt mondial. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 31 La détermination du taux d’intérêt dans une petite économie ouverte avec mobilité parfaite des capitaux (suite) La mobilité parfaite des capitaux Mobilité parfaite des capitaux : Accès sans restriction aux marchés financiers internationaux. r=rm Parité des taux d’intérêt : Théorie selon laquelle les taux d’intérêt réels de différents pays, sur des actifs financiers comparables, devraient être les mêmes partout, lorsqu’il y a mobilité parfaite des capitaux. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 32 La détermination du taux d’intérêt dans une petite économie ouverte avec mobilité parfaite des capitaux (suite) Les limites de la parité des taux d’intérêt Le taux d’intérêt réel au Canada n’est pas toujours égal au taux d’intérêt réel dans le reste du monde, et cela, pour deux raisons distinctes : Les actifs financiers présentent un risque de non- remboursement. Les actifs financiers offerts dans les différents pays ne sont pas forcément de parfaits substituts. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 33 Conclusion Les variables macroéconomiques présentées ici constituent un point de départ pour l’analyse des interactions d’une économie ouverte avec les autres pays. Dans le prochain chapitre, nous élaborerons un modèle expliquant la détermination de ces variables. Nous pourrons alors aborder les conséquences de certains événements ou de certaines politiques économiques sur la balance commerciale et sur les taux de change. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 34

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