Chapitre 15: La macroéconomie en économie ouverte (PDF)

Chapitre 15 La macroéconomie en économie ouverte 15 La macroéconomie en économie ouverte Sommaire du chapitre 15.1 Les taux de change 15.2 Le marché des changes Comment George Soros s’y est-il pris pour faire 1 G$ US de profit sur le marché des changes...

Chapitre 15 La macroéconomie en économie ouverte 15 La macroéconomie en économie ouverte Sommaire du chapitre 15.1 Les taux de change 15.2 Le marché des changes Comment George Soros s’y est-il pris pour faire 1 G$ US de profit sur le marché des changes ? 15.3 Le taux de change réel et les exportations 15.4 Le PIB dans une économie ouverte 15 La macroéconomie en économie ouverte Notions clés 1. Le taux de change nominal est le nombre d’unités d’une devise étrangère qu’on peut acheter avec une unité de la devise nationale. 2. Dans un régime de change flexible (ou flottant), l’offre et la demande déterminent le taux de change nominal sur le marché des changes. 15 La macroéconomie en économie ouverte Notions clés (suite) 3. Les taux de change fixes ou administrés sont déterminés par le gouvernement. 4. Le taux de change réel est le prix d’un panier de biens et services produits dans un pays par rapport à un panier semblable produit à l’étranger, prix qui est exprimé dans une devise commune. 15 La macroéconomie en économie ouverte Notions clés (suite) 5. Une baisse des exportations nettes réduit la demande de travail et le PIB, et peut causer du chômage. 15.1 Les taux de change La plupart des pays ont leur propre devise qu’ils utilisent pour les transactions commerciales. 15.1 Les taux de change Le taux de change nominal est le nombre d’unités d’une devise étrangère qu’on peut acheter avec une unité de la devise nationale. 15.1 Les taux de change Quand le taux de change nominal augmente, on dit que la devise nationale s’apprécie. Quand le taux de change nominal diminue, on dit que la devise nationale se déprécie. 15.1 Les taux de change On peut aussi exprimer le taux de change nominal « à l’envers », comme le prix d’une unité de devise étrangère, dans la monnaie nationale. 1 𝑢𝑛𝑖𝑡 é 𝑠 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑣𝑖𝑠𝑒 𝑛𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒 = 𝑒 1𝑢𝑛𝑖𝑡 é 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑣𝑖𝑠𝑒 é𝑡𝑟𝑎𝑛𝑔 è 𝑟𝑒 15.1 Les taux de change Il y a un taux de change nominal pour chaque paire de devises. 15.1 Les taux de change Un pays doit choisir un régime de taux de change : 1. Taux de change flexible (ou flottant) : le gouvernement n’intervient pas dans le marché des changes. 2. Taux de change fixe : le gouvernement établit une valeur et intervient pour la maintenir. 3. Taux de change administré : le gouvernement intervient pour influer sur les variations. 15.1 Les taux de change 15.2 Le marché des changes Le marché des changes est le marché financier mondial où s’échangent les devises et où se déterminent les taux de change nominaux. 15.2 Le marché des changes Le modèle de l’offre et la demande s’applique très bien au marché des changes, car il est énorme, compétitif et très liquide. Le prix est le taux de change e. La quantité est le montant de devises transigées. 15.2 Le marché des changes Il y a un marché pour chaque paire de devises. Exemple : La courbe de demande représente des négociants qui veulent acheter des dollars canadiens sur le marché des changes avec des yuans chinois. 15.2 Le marché des changes 15.2 Le marché des changes La courbe d’offre représente des négociants qui veulent vendre des dollars canadiens sur le marché des changes pour obtenir des yuans chinois. 15.2 Le marché des changes Dans un régime de taux de change flexible, le taux de change est déterminé par l’équilibre du marché des changes ; il correspond donc au taux de change qui égalise la quantité offerte et la quantité demandée de dollars canadiens. 15.2 Le marché des changes 15.2 Le marché des changes Sous un régime de taux de change administré ou fixe, le gouvernement annonce une valeur cible (e fixe). Le gouvernement doit être prêt à vendre ou à acheter sa devise dès que le taux de change d’équilibre s’éloigne de cette valeur cible e fixe. 15.2 Le marché des changes 15.2 Le marché des changes 15 La macroéconomie en économie ouverte Comment George Soros s’y est-il pris pour faire 1 G$ US de profit sur le marché des changes ? Données : Taux de change et données sur les réserves britanniques en devises étrangères. 15 La macroéconomie en économie ouverte De 1990 à 1992, la livre britannique avait un taux de change fixe avec le mark allemand. Durant l’été 1992, les forces du marché ont mené la livre à devenir surévaluée ; le gouvernement britannique a dépensé 24 G$ (!) de réserves de devises étrangères simplement pour maintenir le taux de change au niveau fixe annoncé. 15 La macroéconomie en économie ouverte 15 La macroéconomie en économie ouverte Comment George Soros s’y est-il pris pour faire 1 G $ US de profit sur le marché des changes ? Réponse : George Soros a parié contre la livre britannique juste avant qu’elle ne chute. Comment ? 15 La macroéconomie en économie ouverte En 1992, Soros a emprunté 10 G$ de livres pour acheter des marks allemands. Le Mercredi noir, la livre s’est dépréciée de 12 %, augmentant la valeur des marks de Soros (en livres) d’autant. Il a remboursé ses dettes et a récolté 1 G$ de profits nets. 15.3 Le taux de change réel et les exportations Les importateurs canadiens comme Walmart Canada comparent le coût d’un bien produit en Chine et au Canada dans la même devise : 15.3 Le taux de change réel et les exportations 15.3 Le taux de change réel et les exportations Le taux de change réel canadien est le rapport entre le prix en dollars canadiens d’un panier de biens et services canadiens divisé par le prix en dollars canadiens du même panier de biens et services à l’étranger. 15.3 Le taux de change réel et les exportations Question : Est-ce que le taux de change réel évolue de la même façon que le taux de change nominal ? Données : Taux de change réel et nominal $ CA et $ US de 1951 à 2015. 15.3 Le taux de change réel et les exportations 15.3 Le taux de change réel et les exportations Question : Est-ce que le taux de change réel évolue de la même façon que le taux de change nominal ? Réponse : Oui, la plupart du temps, mais pas toujours. 15.3 Le taux de change réel et les exportations Question : Qu’est-ce qui arrive aux exportations canadiennes vers la Chine (et aux exportations chinoises vers le Canada) quand le taux de change réel augmente ou diminue ? 15.3 Le taux de change réel et les exportations 15.3 Le taux de change réel et les exportations >0 15.4 Le PIB dans une économie ouverte On se rappelle l’équation du PIB : Y = C + I + G + EX - IM Question : Pourquoi les autorités chinoises ont-elles maintenu leur yuan sous-évalué ? 15.4 Le PIB dans une économie ouverte Réponse : Un yuan plus faible implique un taux de change réel yuan-dollar (E) surévalué. Une hausse de E cause : un déficit commercial pour les États-Unis (EXUS < IMUS) un surplus commercial pour la Chine (EXCHN > IMCHN) 15.4 Le PIB dans une économie ouverte 15.4 Le PIB dans une économie ouverte Une hausse du taux de change réel réduit le PIB. Une politique monétaire expansionniste peut inverser cette contraction en abaissant le taux de change réel et en augmentant les exportations nettes. 15.4 Le PIB dans une économie ouverte La politique monétaire expansionniste fait diminuer le taux d’intérêt. Les investisseurs étrangers vont vouloir détenir moins d’actifs financiers canadiens (comme les obligations et les Bons du Trésor), car ceux-ci sont moins payants. Cela fait baisser la demande de dollars canadiens dans le marché des changes. Cela cause une baisse du taux de change réel $ CA-yuan (E), et donc une hausse des exportations nettes canadiennes. 15.4 Le PIB dans une économie ouverte Question : Quelles sont les conséquences d’un déficit commercial sur le taux de chômage ? 15.4 Le PIB dans une économie ouverte 15.4 Le PIB dans une économie ouverte Retour sur le Mercredi noir… La dépréciation de la devise britannique en ce Mercredi noir a abaissé le taux de change réel de la livre, accru les exportations nettes britanniques et augmenté d’autant le PIB.