Sistema Financiero Internacional: Balanza de Pagos y Tipo de Cambio PDF

SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL. BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO La balanza de pagos La balanza de pagos es un documento estadístico- contable que resume las transacciones realizadas entre residentes y no residentes durante un periodo de tiempo.  IMPORTANCIA DEL EQUILIBRIO Componentes de la...

SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL. BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE CAMBIO La balanza de pagos La balanza de pagos es un documento estadístico- contable que resume las transacciones realizadas entre residentes y no residentes durante un periodo de tiempo.  IMPORTANCIA DEL EQUILIBRIO Componentes de la balanza de pagos Balanza por cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta financiera Cuenta financiera del Banco central (reservas)  Balanza por cuenta corriente A) Balanza Comercial (mercancías) B) Balanza de Servicios 1. Turismo y viajes 2. Transportes 3. Comunicaciones 4. Construcción 5. Seguros 6. Servicios financieros C) Rentas 1. Rentas de la propiedad inmaterial y royalties 2. Rentas de trabajo 3. Rentas de inversión D) Transferencias Corrientes 1. Remesas de emigrantes 2. Sector público: FEOGA garantía  Ejercicio Buscar en Google a) Los principales productos exportados por España b) Volumen mundial de remesas  Cuenta de capital A) Transferencias de capital 1. Liquidación del patrimonio de inmigrantes / emigrantes 2. Sector Público: FEOGA Orientación, FEDER B) Adquisición de activos inmateriales no producidos 1. Tierras, subsuelo 2. Patentes, marcas, concesiones  Cuenta Financiera A) Inversión directa 1. Acciones (+10%) 2. Inmuebles 3. Financiación entre empresas relacionadas B) Inversión en cartera 1. Acciones y fondos de inversión 2. Otros activos financieros Cuenta financiera del Banco Central A) Variación de reservas Esquema simplificado de la balanza de pagos Las operaciones comerciales y de inversión con otras economías se suelen realizar en otras divisas. Así estas operaciones afectan a la oferta y demanda de divisas y, por ende, al tipo de cambio. El tipo de cambio es un factor fundamental del sistema financiero internacional ESCENARIO 1 A) + Importaciones – Exportaciones  Balanza por Cuenta Corriente Negativa Más demanda de moneda extranjera Menos demanda de moneda nacional  Presión a la baja sobre el tipo de cambio B) Entra dinero por la Cuenta Financiera: Me prestan (deuda) o me compran (empresas, inmuebles) Presión al alza sobre el tipo de cambio  Entran € (que los Si la cantidad de € que entra en el extranjeros Inversores extranjeros país es más o menos igual que la adquieren en el mdo. compran activos cantidad de € que sale, se mantiene de divisas) financieros, inmuebles… el equilibrio en el tipo de cambio Salen €, que se cambian Entran productos por USD Con el dinero que entra por la cuenta financiera se paga el exceso de importaciones ESCENARIO 2 A) + Importaciones – Exportaciones  Balanza por Cuenta Corriente Negativa  Presión a la baja sobre el tipo de cambio La Cuenta Financiera NO compensa el saldo negativo: ¿De dónde sale el dinero para pagar las importaciones? Reservas (disminuyen): Mantiene el tipo de cambio a CP Problema: Que se acaben las reservas Con tipo de cambio flexible: el tipo de cambio se hunde  Es más caro importar, las exportaciones resultan más baratas a los extranjeros: la Balanza por Cuenta Corriente se equilibra; entra dinero y aumentan las reservas  Problema: Pérdidas para los inversores extranjeros Con tipo de cambio fijo: debo defender la paridad Me tienen que prestar dinero para mantener el tipo de cambio a CP Implementar políticas para exportar más e importar menos (empobrecer al vecino) En última instancia, devaluar la divisa El Banco Central interviene en el mercado de divisas, comprando su propia divisa a cambio de la moneda de reserva (USD) Salen €, que se cambian por Entran productos Salen $ USD Inciso: La rentabilidad de las inversiones y el tipo de cambio ◺ ¿Por qué sufren pérdidas los inversores extranjeros si se deprecia la divisa? ◺ Rentabilidad de una inversión en el extranjero (21/04/2007) ◺ Ingleses en Islandia: 1.000.000 GBP, a 1 año ◺ Invertir en UK: Tipo interés: 5% Beneficio: + 50.000 GBP ◺ Invertir en Islandia (A): Tipo interés: 18% Tipo de cambio actual: 123 ISK/GBP  123.000.000 ISK ISK en 1 año: 145.140.000 Tipo de cambio esperado en un año: 129 ISK/GBP  1.125.116 GBP Beneficio: + 125.116 GBP Inciso: La rentabilidad de las inversiones y el tipo de cambio ◺ Invertir en Islandia (B): Tipo interés: 18% Tipo de cambio actual: 123 ISK/GBP  123.000.000 ISK ISK en 1 año: 145.140.000 Tipo de cambio esperado en un año: 196 ISK/GBP  740.510 GBP Pérdidas: 259.460 GBP Si los ingleses invierten en Islandia, pero en GBP, el riesgo de tipo de cambio lo asumen los bancos islandeses, pero los ingleses siguen asumiendo un (mayor) riesgo de crédito  ESCENARIO 3 Entra mucho dinero por la Cuenta Financiera (presión al alza sobre el tipo de cambio) por: Especulación extranjera (inmuebles, acciones) Altos tipos de interés + promesa de estabilidad de cambio (habrá que devolver lo que me prestan)  La entrada de dinero genera inflación  Saldo negativo en la Cuenta Corriente: la inflación hace que nuestros productos sean menos competitivos  en caso extremo, desaparecen industrias  Presión a la baja sobre el tipo de cambio Cuestión: ¿De dónde sale el dinero para pagar el servicio de la deuda a los extranjeros?  De las propias entradas de la Cuenta Financiera Problema: ¿Qué ocurre si cesa la entrada de dinero o si en lugar de entrar sale (desinversión)?  Fuerte presión a la baja sobre el tipo de cambio  ¿Qué hacer? Ver escenario 2  Entran € , que los inversores Los inversores extranjeros han adquirido en extranjeros el mdo. de divisas compran cédulas hipotecarias Salen € para adquirir la divisa Entran productos extranjera  Ejercicio Dibujar el esquema de la balanza de pagos de Alemania ¿Qué repercusión puede tener sobre los países importadores? SOLUCIÓN Salen € y $ Entran € y $ (aumentan las Reservas de $, pueden comprar oro) Salen Entran € y $ Productos (a Zona Euro y EEUU) ¿Qué pasa si un país siempre saldo negativo en la Balanza por cuenta corriente? ¿Y si es un exportador impenitente, como Alemania? Desequilibrio y es malo en cualquier caso ¿Cómo hacer el “trueque”? Pero la política actual es favorecer a los exportadores, que suelen ser los países con las multinacionales más poderosas: eliminar restricciones a la importación de los otros países y al movimiento de capital. Al mismo tiempo, se protegen algunos sectores, como la agricultura con subsidios a la exportación, hundiendo a los productores de otros países. ¿Qué le pasa a Alemania si no exporta? Menos PIB, menos empleo, menos beneficios capitalistas. No le interesa que los demás países deprecien su divisa. ¿Qué puede hacer un país como España para controlar su Balanza de pagos?: No aranceles, No contingentes, No control de entrada o salida de capitales, No devaluación de su divisa, No control tipo de interés; No deuda pública 20 Factores que influyen en el tipo de cambio 1. Comercio internacional (saldo balanza comercial): Demanda de importaciones (europea) genera oferta de euros Oferta de exportaciones (desde Europa) genera demanda de euros (por los extranjeros) 2. Inversiones internacionales (saldo cuenta financiera) 3. Ingresos relativos. Elasticidad de las importaciones 4. Inflación relativa. Afecta a la competitividad de una economía (ver ptos 1 y 2) 5. Tipos de interés reales relativos 6. Expectativas de evolución del PIB, la inflación, los tipos de interés 7. Factores políticos: control del tipo de cambio, barreras al comercio exterior, políticas macroeconómicas…  Interacción entre los factores ¿Cuál es el volumen del comercio mundial? https://www.wto.org/english/res_e/publications_e/wtsr_2023_e.htm  ¿Y el de los mercados FOREX? ◺ Highlights from the 2019 Triennial Survey of turnover in OTC FX markets: Trading in FX markets reached $6.6 trillion per day in April 2019, up from $5.1 trillion three years earlier.1 Growth of FX derivatives trading, especially in FX swaps, outpaced that of spot trading. The US dollar retained its dominant currency status, being on one side of 88% of all trades. The share of trades with the euro on one side expanded somewhat, to 32%. By contrast, the share of trades involving the Japanese yen fell some 5 percentage points, although the yen remained the third most actively traded currency (on one side of 17% of all trades) https://www.bis.org/statistics/rpfx19_fx.htm  Conclusión ◺ El tipo de cambio no depende en realidad de la economía real, de la balanza por cuenta corriente ni de las inversiones reales, sino de los mercados financieros, que son los que generan la oferta y demanda de divisas y en los que tienen lugar los intercambios de divisas ◺ No obstante, ese tipo de cambio sí influye en la economía real ◺ Así, las variables que afectan al tipo de cambio están ligadas a los movimientos financieros: tipo de interés y variables que inciden en él. 24  REPASO Componentes de la balanza de pagos La balanza de pagos como medio para estudiar qué afecta al tipo de cambio Diferentes escenarios Las inversiones financieras y el tipo de cambio La pérdida de soberanía nacional en la gestión de la balanza de pagos Las variables que influyen en el tipo de cambio El papel preponderante del sector financiero en el tipo de cambio 25