Modes de financement des entreprises PDF

Chapitre 2 : les modes de financement des entreprises Objec f : présenter l’essen el des marchés financier - Rôle et risque des marchés financiers - Règles de fonc onnement des marchés financiers - Les principaux instruments financiers - Les principaux acteurs des...

Chapitre 2 : les modes de financement des entreprises Objec f : présenter l’essen el des marchés financier - Rôle et risque des marchés financiers - Règles de fonc onnement des marchés financiers - Les principaux instruments financiers - Les principaux acteurs des marchés financiers Financement interne ou externe : le financement interne est l’autofinancement et à l’externe par des agents extérieurs (dons, inves ssement en terme de crédit ou de capital). Le rôle des marchés financiers et les alterna ves de financement des entreprises. Le rôle des marchés financiers : Le rôle premier est d’apporter des capitaux nécessaires au financement des inves ssement des agents à besoins de financement (entreprise, Etat, collec vités publiques). On parle de désintermédia on ou de finance directe, ils se rencontrent directement sur les marchés. Finance indirecte : on passe par les banques qui sont les intermédiaires. Le marché repose sur deux compar ments pour assurer leurs fonc ons - Le marché primaire ou du neuf (vente de nouveaux tres) : le marché des émissions des tres financiers =fonc on de financement, l’entreprise crée de tres pour se financer. Introduc on en bourse (IPO) - Le marché secondaire ou de l’occasion (vente de tre ancien). =fonc on d’inves ssement, les inves ssements qui ont ses tres vont les vendre pour obtenir des liquidités et assurer la mobilité de l’épargne. C’est un marché officiel et organisé qui permet aussi de réaliser des opéra ons de couvertures, d’arbitrage, de spécula on et de gérer des portefeuilles. Les échanges se font quo diennement, et permet une valorisa on quo dienne des tres (évalua on de l’entreprise) - Lien pour en savoir plus : h p://www.sabbar.fr/sabbar/Schema/marchfinroleco.pdf 11 Les alterna ves de financement des entreprises : La de e envoie un mauvais signal sur les marchés. Marché de capitaux : introduc on en bourse. Les business Angels : HTTPS://WWW.FRANCEANGELS.ORG/ Individu qui vient expérimenter dans l’entreprenariat et qui va financer une entreprise qu’il trouve prome euse en devenant ac onnaire (inves sse en fonds propres). Il va apporter les connaissances nécessaires pour mieux manager l’entreprise. Ils inves ssent leur propre argent, et travaillent de plus en plus en réseau (groupe). Accompagnent les porteurs de projets, er il reste sur la durée de l’entreprise. Le capital-inves ssement ou private Equity : h ps://www.franceinvest.eu/ l’objec f est de rentrer et sor r de l’entreprise. une structure vient inves r, sur une durée déterminée des entreprise non cotées, il prennent les fonds d’autres inves sseurs leur prome ant une certaine rentabilité. Ils apportent des fonds propres via une prise de par cipa on minoritaire ou majoritaire au capital =ac onnaire. Lorsqu’elle aura a eint son objec f de rentabilité, elle va se re rer de l’entreprise. Sou ent les start ’up (capital innova on), par cipe à la croissance et la transforma on de PME et ETI (capital développement), et contribue à la transmission des entreprise (capital transmission). D’autres défini on sur le diapo p 21. Schéma cycle de vie d’une entreprise : Au tout début, pas de bon résultat car on a inves s mais on a pas de rentrée d’argent. Puis l’entreprise prend vie avec une rentrée d’argent qui permet de combler les couts mais tjrs pas rentable. 12 Crowdfunding : financement par cipa f, cagno e. Une classe d’ac f alterna fs : Art, hedge fund et capital investor Décorréla on des rendements des ac fs alterna fs de ceux des ac fs tradi onelles (le marché de l’art se bonifie dans le temps et ne suit pas le marché des obliga ons, ac ons). Des études ont montré que le fait d’introduire des placements alterna fs dans un portefeuille tradi onnel d’ac ons et d’obliga ons perme ait d’en réduire sa vola lité globale et d’en accroitre le rendement. Le but est d’avoir des ac fs les moins corrélés possible =diversifica on Véhicule d’inves ssement support qui fait les inves ssements L’ac vité du capital-inves ssement Trois indicateurs : - Fonds levés : au 𝑆1 2022, 21 Md € ont été levés. les principaux souscripteurs sont des inves sseurs ins tu onnels (assureurs 36 %, fonds de pension 28 %, fonds de fonds 19 %). Par ailleurs, 75 % des capitaux sont levés à l’interna onal. 13  - Fonds inves s : au 𝑆1 2022, 18 Md € ont été inves s dans 1 559 entreprises et projets d’infrastructure. - Les sor es ou désinves ssement : les inves sseurs ont voca on à se désengager à court moyen terme o La réduc on ou l’amor ssement du capital o Le rachat des tres par les associés ini aux à un prix convenu o La revente des tres à un groupe industriel ou financier o La revente à un structure de capital développement o L’introduc on en Bourse. On peut lever des fonds mais pas tous les inves r. Les supports d’inves ssement : - Les FCPR (fonds communs de placement à risques), qui sont inves s en tres d’entreprises non cotées en bourse à hauteur de 50% minimum - Les FCPI (fonds communs de placement dans l’innova on), qui sont inves s en tres de sociétés innovantes non cotées en bourse à hauteur de 60% minimum - Les FIP (fonds d’inves ssement de proximité), qui sont inves s dans des PME régionales non cotées en bourse à hauteur de 60% minimum Le crowdfunding : Défini on : Le financement fait par tous le monde, financement d’un projet ou d’une entreprise risquée par un groupe d’individus plutôt que par des professionnels. DEF de l’AMF : « Une récolte de fonds – en général de pe ts montants – pour financer un projet spécifique, via internet. Les projets financés peuvent être de nature ar s que, humanitaire, sociale ou entrepreneuriale. Le financement par cipa f recouvre des formes de financement hétérogènes telles que le don avec ou sans contrepar e, les prêts avec ou sans intérêts, ou encore la souscrip on de tres financiers (capital ou de e) ». La descrip on d'un projet précis (ar s que, humanitaire, entrepreneurial...), au moyen d'une plate- forme en ligne perme ant de recueillir de nombreux apports de pe ts montants. Trois types de crowdfunding : dons, prêts et ac onnariat Modes de financement alterna f pour les PME et les TPE mais n’est pas exclusif : elles peuvent faire appel aux modes de financement trad. Forme d’intermédia on financière : liaison entre inves sseurs et épargnants d’une part et les porteurs de projets d’autre part. Permet d’avoir aussi une visibilité commerciale par les plateformes. 4 grandes familles - Le don : forme la plus ancienne (dona on-based) - Le don avec contrepar e (reward-based) ou prévente : don contre un bien ou un service - Le prêt (crownlending) avec ou sans intérêt - L’inves ssement (crowdequity ou crowdinves ng) : ouverture du capital, on devient ac onnaire mais perte du contrôle de l’entreprise. Nouvelles formes : 14  - Le crowdfunding immobilier - Le crowdfunding et les territoires : soutenir des projets spécifiques à chaque territoire - Le crowdfunding et la transi on écologique/ énergé que - Le crowdfunding et l’ESS (économie sociale et solidaire) ECN (European Crowdfunding Network) : " Le crowdfunding est une méthode de plus en plus populaire de lever des fonds sur Internet auprès du grand public. Ses premiers succès ont souvent concerné des projets sociaux ou ar s ques. Mais il émerge maintenant comme méthode de collecte de fonds pour les startups, les projets d'énergie renouvelable, les projets immobiliers ou d'autres projets commerciaux (ce type de crowdfunding est également "crowdinves ng"). Chiffres sur le Crowdfunding Royal es : rémunéra on que perçoit le franchisé sur le franchiseur. Cadre réglementaire : Ordonnance du 30 mai 2014: Décret d’applica on du 16 septembre 2014 Mise en applica on de l’ordonnance au 1er Octobre 2014 Ordonnance du 28 avril 2016: Entrée en vigueur du nouveau disposi f dès le 1er juillet 2016 Loi pacte : on ne peut pas opérer dans le crowdfunding de manière anarchique. 3 statues de plateformes Ce qui va changer le très récent règlement européen rela f aux prestataires européens de services de financement par cipa f pour les entrepreneurs : - Ne sont concernées que les plateformes qui ont une ac vité de FP sous forme de souscrip on de tres financiers - Le montant maximum pouvant être levé sur 12 mois est de 5M€ (antérieurement 8M€). Voir Art 1 al. 2c 15  - Dis nc on inves sseurs aver s (aguerris) / non aver s (délai de rétracta on de 4 jours). Art 2 al 1𝑗 1 - Les plateformes devront publier une fiche d’informa ons clés pour chaque offre d’inves ssement (y compris les pertes financières probables). - Les plateformes perme ront aux clients qui ont réalisé des inves ssements par l'intermédiaire de sa plateforme de crowdfunding d'annoncer sur un « bulle ng board » de sa plateforme de crowdfunding leur intérêt pour l'achat ou la vente de prêts, de valeurs mobilières ou d'instruments admis à des fins de crowdfunding qui ont été ini alement proposés sur ce e plateforme: Prémices d’un marché secondaire à travers un « bulle ng board » ? - Les plateformes devront obtenir l’agrément européen (date limite 10/11/2022 pouvant être prolongée de 12 mois). Les statuts IFP et CIP disparaitront au profit du statut de PSFP (Prestataire de Services de Financement Par cipa f), sauf pour don et prêts sans intérêt (qui relèveront toujours du statut de CIP) L’equity crowdfunding (ECF) =inves ssement en capital DEF : « Le financement par cipa f ou crowdfunding par souscrip on de tres vous permet de financer, via internet, le projet d'une société et de recevoir en échange des tres (ac ons, obliga ons, etc.) de ce e entreprise » (AMF) Souscrip on d’ac ons: financement de la société donnant droit à une part de son capital et donc un pouvoir de décision sur la stratégie de l’entreprise. Ac ons non cotées, donc difficile à revendre. Souscrip on d’obliga ons: financement de la société donnant droit à des tres de créances sur l’entreprise. Récep on du remboursement du capital inves et des intérêts Le crowdinves ng : Les plateformes dites d’inves ssement présentent des modèles divers : - L’émission d’obliga ons - L’émission d’ac ons - L’inves ssement immobilier : des épargnants inves ssent dans un projet immobilier proposé par des plateformes de financement par cipa f. =acheter une brique d’un appartement - Les royal es : plateformes proposent à des inves sseurs par culiers de par ciper à des levées de fonds sur Internet dans le but de financer l’acquisi on de biens, notamment immobiliers, en contrepar e de la percep on régulière d’une frac on des revenus générés (royal es) Introduc on en bourse Les avantages : - La liquidité des tres, qui en l’occurrence va perme re à ses ac onnaires de revendre leurs parts, et éventuellement de dégager des plus-values. - La notoriété : un gain d’intérêt de la Presse financière, suivi par les analystes financiers - Avoir une es ma on de la valeur de l’entreprise par le marché - La possibilité de par ciper à des opéra ons de concentra on (offres publiques d’achat ou d’échange). - La possibilité de procéder plus facilement à des augmenta ons de capital 16 Les limites - Obliga on d’informer - Exposi on de sa stratégie de ges on - Perte de contrôle car exposée à une offre publique d’achat (OPA) - Changement de majorité au conseil d’administra on L’introduc on sur les marchés réglementés : Sur Eurolist, l’introduc on se fait, en fonc on de sa na onalité et des obliga ons juridiques, par Appel Public à l’Epargne (APE) Sur le plan financier: le “flo ant” (montant ou nombre d’ac on) doit représenter 25% avec possibilité d’augmenter son offre de 25% (cession de tres) ou de 15% (augmenta on de capital). A en on au prix de l’introduc on : Pas trop élevé pour éviter une forte chute par la suite; pas trop faible pour éviter une trop forte demande pouvant empêcher l’introduc on. (Trop élevé, il dissuade les inves sseurs de par ciper à l’offre et compromet sa réussite. Trop faible, il laisse apparaître un manque à gagner quelquefois préjudiciable aux inves ssements nécessaires.) 4 méthodes : Cota on directe: généralement u lisée lors du transfert d’un marché vers un autre. Fixa on d’un prix minimal et prévision des varia ons maximales pour les jours suivants. Si demande < offre, le prix minimal est retenu. Si demande > offre, l’introduc on est reportée, ou réalisé à un cours qui égalise offre et demande. Offre à prix ferme (OPF): un prix unique est indiqué et sera celui de la première cota on Offre à prix ouvert (OPO): une fourche e de prix est indiquée et le cours nait de la confronta on de l’offre et de la demande Offre à prix minimal (OPM): seuls les ordres d’achat « à tout prix » et « à cours limité », au prix minimum ou au-dessus. Elimina on des ordres dont le cours est jugé trop élevé. L’introduc on sur les marchés non règlementés Règles plus souples. Pas besoin d’un Appel Public à l’Epargne (APE). Peut être fait par un membre habilité à intervenir sur le marché réglementé, à la demande d’un ac onnaire minoritaire ou de la société. Cession ou augmenta on de capital avec un minimum de 40 000 euros d’ac ons cotés 3 formes : Offre à de nouveaux ac onnaires: pour un minimum de 2,5 millions d’euros. Admission directe à la suite d’un placement privé ayant eu lieu dans les 2 ans précédant son introduc on pour ouvrir son capital à au moins 5 inves sseurs. La fixa on du prix se fait par la méthode de cota on directe. Admission directe en provenance d’un autre marché, avec un flo ant minimum de 2,5 millions d’euros 17