Tema 4 Economia PDF

EL DINERO Y EL SISTEMA FINANCIERO (Ver libro Legna Verna, C. y González Morales, O. (2010). Comprender la Macroeconomía. Edit.Teseo, Buenos Aires, Argentina) Concepto de dinero Un activo es un derecho que posee su tenedor y puede adoptar diferentes formas. En general, se distingue entre activos rea...

EL DINERO Y EL SISTEMA FINANCIERO (Ver libro Legna Verna, C. y González Morales, O. (2010). Comprender la Macroeconomía. Edit.Teseo, Buenos Aires, Argentina) Concepto de dinero Un activo es un derecho que posee su tenedor y puede adoptar diferentes formas. En general, se distingue entre activos reales y activos financieros. Los activos reales pueden ser tanto físicos (ejemplo: viviendas, terrenos) como bienes de capital (ejemplo: patentes, acciones). Los activos financieros pueden ser no rentables (ejemplo: dinero legal emitido por la autoridad monetaria) y rentables (ejemplo: acciones, bonos de deuda pública). Un activo se valora fundamentalmente por tres características: 1. Liquidez. Facilidad de un activo para transformarse en un medio de pago sin perder valor y en cualquier momento. 2. Solvencia. Grado de riesgo que corre el tenedor del activo de no poder transformarlo en medio de pago (cuanto menor es el riesgo mayor es la solvencia). 3. Rentabilidad. Lo que recibe el tenedor por poseerlo. El dinero es el activo líquido por excelencia, es el más solvente y el menos rentable. Tiene disponibilidad estable, es homogéneo, duradero y está útilmente fraccionado por lo que es fácil de transportar. El dinero es, fundamentalmente, un medio de cambio, una unidad de cuenta y un depósito de valor. Es un medio de cambio que sustituye al trueque. Los individuos de una determinada colectividad aceptan de forma generalizada realizar transacciones económicas y cancelar sus deudas con él. 1 Es una unidad de cuenta porque sirve para calcular el valor de los diferentes bienes y servicios y, por tanto, permite hacer comparaciones entre los mismos. Es un depósito de valor porque es una forma de mantener la riqueza con la posibilidad de cambiarse en cualquier momento por bienes y servicios. A estas tres características se añade el hecho de que es un patrón de pagos diferidos, pues los pagos futuros que se han de efectuar por la realización de futuras transacciones se especifican en forma de dinero, es decir, facilita el pago de bienes y servicios a plazo, al poder determinar en el momento presente el precio que se abonará en el futuro. El tipo de interés es el pago que se efectúa por el uso del dinero, es decir, es la cantidad de intereses que se pagan por obtener dinero en préstamo o que se cobran por haberlo prestado y/o invertido. Se expresa en porcentaje y éste se aplica a la cantidad de dinero prestada. Se ha de diferenciar entre tipo de interés nominal y tipo de interés real. El tipo de interés nominal mide el rendimiento del dinero expresado en unidades anuales por cada unidad invertida. El tipo de interés real se obtiene cuando se corrige el tipo de interés nominal al tener en cuenta la inflación. ¿Por qué los tipos de interés son distintos según dónde se deposite el dinero? a) Por su duración o vencimiento. Los préstamos más cortos son de 24 horas. Cuanto más largo sea el periodo en el que se devolverá el dinero, más alto será el tipo de interés que se ha de pagar. b) Por su riesgo. Cuanto más riesgo se tiene de impago o de retraso en el pago del préstamo, más alto es el tipo de interés que se exige; asimismo, las inversiones en renta variable tienen mayor riesgo porque el interés que se obtiene es mayor 2 (ejemplo: las inversiones más seguras son los títulos del Estado). c) Por su liquidez. Cuanto más difícil sea recuperar el dinero prestado, mayor tipo de interés se exigirá. EL SISTEMA FINANCIERO Es el conjunto de personas, instituciones, instrumentos y normativas que operan y constituyen el mercado de dinero y el mercado de capitales de un país. De forma sintética, el sistema financiero lo componen las instituciones, los activos y los mercados, cuya interrelación se observa en el esquema 1. Esquema 1 El sistema financiero Intermediarios financieros bancarios y no bancarios Agentes que necesitan financiación Agentes con capacidad de financiación Mercados financieros El sistema financiero tiene dos formas de actuar: a) Directa. A través de los mercados financieros organizados, el agente que necesita recursos emite unos activos financieros que intenta colocar a los agentes que tienen capacidad de financiación. 3 b) Indirecta. A través de los intermediarios financieros que median en el proceso. El mercado financiero es el canal a través del cual se emiten los activos financieros y se negocian los ya emitidos. Su función principal es determinar el precio de los activos financieros a partir de la oferta y la demanda de activos. Los intermediarios financieros son un conjunto de instituciones especializadas que sirven de enlace a ahorradores e inversores y realizan la compra-venta de activos en los mercados financieros. Existen dos tipos: intermediarios financieros bancarios y no bancarios. 1. Intermediarios financieros bancarios. Pueden generar recursos financieros que son aceptados como medio de pago (ejemplo: Banca privada, Cajas de ahorros). 2. Intermediarios financieros no bancarios. Se diferencian de los anteriores en que no pueden emitir recursos financieros o, más concretamente, generan activos pero no son aceptados como medio de pago (ejemplo: Cooperativas de crédito, fondos de pensiones, compañías de seguros). LA BOLSA DE VALORES La Bolsa de Valores o mercado de renta variable es el lugar en el que se compran y se venden acciones de sociedades anónimas. En la Bolsa de Valores existe el mercado primario y el mercado secundario. En el mercado primario, las actividades admitidas a cotizar en Bolsa obtienen fondos a cambio de títulos que son adquiridos por los inversores que invierten sus excedentes de liquidez. En el mercado secundario, los inversores que han adquirido títulos en Bolsa y necesitan recuperar su inversión venden sus títulos a los inversores que tienen excedentes de liquidez. 4 Desempeña, por tanto, dos grandes funciones: canaliza el ahorro y financia la actividad económica. Su papel en el sistema financiero es muy importante porque: a) Desde el punto de vista de los ahorradores, la gran concentración de demandantes y oferentes existente en dicho mercado hace posible encontrar una inversión ajustada a sus necesidades. b) Desde el punto de vista de los emisores de activos, les permite obtener fondos a largo plazo más baratos que los que ofrecen las entidades financieras. Las Bolsas más importantes del mundo se encuentran en TokioKabuto Cho, New York (New York Stock Exchange o NYSE) y Londres (Internacional Stock Exchange). Los indicadores utilizados para analizar la evolución de las acciones suelen englobar en un solo número el comportamiento de las mismas, se denominan índices bursátiles. Los activos que incluyen los índices no son todos los que se negocian en la Bolsa de Valores sino los que se negocian con mayor frecuencia. Los índices bursátiles son variables que toman valor 100 en un momento dado (periodo base) y después evolucionan por encima o por debajo de ese valor a medida que las cotizaciones de las acciones bajen o suban (ejemplo: un índice de 115 indica que las cotizaciones como término medio subieron desde el periodo base hasta ese momento en un 15%). Como ejemplo de índices bursátiles tenemos el IBEX 35 español, el cual resume la evolución de las cotizaciones de los 35 principales valores negociados en el mercado continuo. Otros ejemplos de índices bursátiles son: el Dow Jones de la Bolsa de New York, es un servicio de información financiera que muestra un conjunto de índices bursátiles de los mercados de Estados Unidos, aunque se denomina habitualmente índice Dow Jones, en realidad es una forma incorrecta 5 de expresarlo pues engloba una diversidad de ellos, el más conocido e importante es el industrial: Dow Jones Industrial Average (DJIA) que refleja el comportamiento del precio de la acción de 30 compañías industriales más importantes y reconocidas de Estados Unidos; el Nikkei de la Bolsa de Tokio, compuesto por los 225 valores más líquidos que cotizan en Bolsa; el Nasdaq 100 de la Bolsa de New York, recoge los 100 valores de las compañías más importantes del sector de la industria e incluye a las empresas de hardware, software, telecomunicaciones, venta al comercio al por menor/por mayor y biotecnología. EL BANCO CENTRAL El Banco Central es un organismo autónomo, con personalidad jurídica propia y cuyo capital es propiedad del Estado. Regula la creación de dinero y supervisa el sistema bancario. Ostenta la autoridad monetaria de un país y, por tanto, toma las decisiones en materia de Política Monetaria. Ejemplos de Bancos Centrales lo constituyen la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo. En general, las operaciones que realiza el Banco Central son de tres tipos: 1. Asesoramiento. Asesora al Gobierno en materia monetaria y crediticia. 2. Inspección. Controla a todas las instituciones financieras y, en especial, las operaciones crediticias. 3. Naturaleza pura bancaria a) Es banco del Estado porque  realiza operaciones de cobro y pago para el Estado 6  suministra efectivo para atender a las necesidades cuando se produce un déficit en el sector público  compra y vende títulos públicos en el mercado con la finalidad de regular el mercado monetario b) Es suministrador de dinero legal c) Es banco de bancos  financia marginalmente a la banca  suministra créditos a los bancos  efectúa el redescuento (concesión de créditos a los bancos con garantía de los efectos que ellos han descontado a los particulares)  actúa como prestamista en última instancia ante los bancos con dificultades d) Es administrador y custodia el oro y las divisas Podemos decir que las funciones monetarias se centran en crear dinero legal y regular y controlar la creación de dinero bancario; el resto son funciones no monetarias. COMPONENTES DE LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO Oferta de dinero En las economías modernas el dinero (oferta monetaria) está formado por el dinero legal más el dinero bancario. El dinero legal está constituido por el efectivo (monedas y billetes que poseen las empresas y los particulares) y el dinero bancario por los depósitos de los bancos (saldos de las cuentas corrientes), entre los cuales se distingue: a) Depósitos a la vista: son las cuentas corrientes y su disponibilidad es inmediata, por lo que son los que tienen un 7 mayor grado de liquidez (facilidad con la que se puede convertir un activo en dinero líquido y sin pérdidas). b) Depósitos de ahorro: son las libretas y admiten las mismas operaciones que los depósitos a la vista pero con una disponibilidad menor (no se puede disponer de ellos a través de cheques). c) Depósitos a plazo: son fondos entregados a un plazo fijo y no se pueden retirar antes del periodo de tiempo que se ha pactado previamente sin una penalización. Demanda de dinero Se demanda dinero por la necesidad de hacer frente a los gastos pero, además, porque sirve indirectamente como medio para realizar intercambios y llevar a cabo el comercio en general; esta demanda aumenta cuanto menor sea el tipo de interés y mayor sea el nivel de ingresos y rentas. También se demanda dinero por precaución y por especulación, este último motivo es una forma de mantener la riqueza. En otras palabras, la principal razón por la que se demanda dinero es porque necesitamos realizar transacciones; cuando aumenta la renta disponible de las familias pueden destinar dicho aumento a consumo, por lo que seguirían realizando transacciones comerciales de bienes y servicios, o destinarlo a la compra de activos financieros. Por tanto, se pueden distinguir dos fuentes principales de demanda de dinero: 1. Para transacciones de bienes y servicios. Cuando suben los tipos de interés y se mantiene constante el resto de los factores, la cantidad demandada de dinero disminuye, tanto en los hogares como en el sector empresarial. 2. Como activo financiero. Por regla general, no es aconsejable tener los ahorros en efectivo y/o depósitos a la vista (M 1 ) porque otros 8 activos financieros son tan seguros como M 1 y se percibe por ellos un interés más alto (ejemplo: títulos del Estado). Mercado de dinero En el mercado de dinero influyen dos factores: el deseo del público de tener dinero (demanda) y la política monetaria del Banco Central (oferta). La oferta y la demanda de dinero determinan los tipos de interés de mercado. El mercado de dinero se representa gráficamente tal y como se observa en el gráfico 1. En el eje horizontal se sitúa la variable cantidad de dinero (M) y en el eje vertical la variable tipo de interés (i). La cantidad de dinero (oferta) es una cantidad fija que no está sujeta a los cambios en la demanda sino a las decisiones de Política Monetaria del Banco Central. Se puede definir de dos formas: desde el punto de vista nominal, es la cantidad de dinero que el Banco Central establece como oferta; desde el punto de vista real, es la cantidad de dinero expresada en cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con dinero (se divide por el índice general de precios). En la gráfica 1, el punto de equilibrio determinado por la oferta y la demanda es el tipo de interés ie para la cantidad de dinero M0 que la autoridad monetaria ha establecido. Gráfica 1 Mercado de dinero Tipo de interés D OM ie M0 9 Cantidad de dinero (Saldos nominales) Supongamos que el mercado de dinero está determinado por la oferta y la demanda, tal y como se observa en el gráfico 2, con un tipo de interés i0. Si partimos del hecho de que el Banco Central mantiene constante la oferta monetaria en M0 y decide aumentar el tipo de interés a i1, la consecuencia sería la existencia de un exceso de oferta monetaria (CB). Gráfico 2 Aumento del tipo de interés en el mercado de dinero Tipo de interés OM D i1 i0 C B A M0 Cantidad de dinero (Saldos nominales) A continuación vamos a partir de otro supuesto: la autoridad monetaria decide disminuir la oferta monetaria de M0 a M1 (ver gráfica 3). La consecuencia, en un primer momento, es la existencia de un exceso de demanda de dinero (CB), pero el hecho de que el dinero sea escaso influye en el tipo de interés que aumenta de i0 a i1. Gráfico 3 Disminución de la oferta monetaria en el mercado de dinero Tipo de interés i1 i0 D OM’ OM A C M1 B M0 Cantidad de dinero (Saldos nominales) 10 LA CREACIÓN DE DINERO Los Bancos Comerciales son las instituciones financieras autorizadas por la autoridad monetaria más numerosas; aceptan depósitos y dan créditos a sus clientes. Tienen tres funciones básicas: a) Intermedian entre ahorradores y prestatarios que necesitan financiarse con el ahorro de los primeros. b) Crean dinero expandiendo los depósitos a la vista. c) Ofrecen seguridad contra pérdidas y robos. Los Bancos crean dinero bancario mediante el proceso de expansión bancaria, al convertir los depósitos que reciben de sus clientes en préstamos que constituyen a su vez nuevos depósitos, de esta manera proporcionan flujos financieros al sistema. Veamos cómo se produce dicha expansión. Supongamos que los individuos o las empresas a las que un Banco concede préstamos los depositan íntegramente en un banco y que los bancos que intervienen en este proceso tienen la obligación impuesta por el Banco Central de mantener una cantidad de dinero en reserva, la cual se determina mediante un coeficiente de reserva estipulado por el Banco Central. Partimos de que un individuo ingresa en su Banco A 10.000 euros y que el Banco Central establece un coeficiente de reservas obligatorias del 10%, por lo que el Banco A sólo puede operar con 9.000 euros ya que 1.000 euros quedarían en las reservas. El balance del Banco A quedaría de la siguiente manera: 11 Banco A Activo Pasivo Reservas 1.000 Depósitos 10.000 Préstamos 9.000 Total 10.000 Total 10.000 A continuación, el Banco A presta 9.000 euros a otro individuo que, a su vez, lo deposita en su banco habitual (Banco B). El balance del Banco B sería el siguiente: Banco B Pasivo Activo Reservas 900 Depósitos 9.000 Préstamos 8.100 Total 9.000 Total 9.000 El Banco B podría prestar ahora 8.100 euros a otros clientes y el proceso se repetiría hasta que se agoten los fondos o se dejara de demandar dinero. En este proceso tiene una gran importancia el denominado multiplicador bancario, el cual será mayor cuanto menor sea el coeficiente de reserva. Se define como la cantidad de dinero (oferta monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base monetaria. Este concepto se amplía en el capítulo que desarrolla la Política Monetaria. 12