Tema 3 AEF La solvencia empresarial.pdf

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS ANÁLISIS CONTABLE 1 TEMA 3. LA SOLVENCIA EMPRESARIAL 3.1. LA TOMA DE DECISIONES ECONÓMICO‐FINANCIERAS 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis de la estructura patrimonial 3.2.2. La composición del patrimo...

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS ANÁLISIS CONTABLE 1 TEMA 3. LA SOLVENCIA EMPRESARIAL 3.1. LA TOMA DE DECISIONES ECONÓMICO‐FINANCIERAS 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis de la estructura patrimonial 3.2.2. La composición del patrimonio y su evolución 3.3. LA SOLVENCIA EMPRESARIAL 3.3.1. El fondo de maniobra (FM) 3.3.2. Las necesidades operativas de financiación (NOF) 3.3.3. Los recursos líquidos netos (RLN) Isabel Román Martínez NOTA PRELIMINAR Esta presentación se ha elaborado para facilitar la enseñanza de las asignaturas “Análisis de Estados Financieros” del Grado en Administración y Dirección de Empresas y “Análisis Contable 1” del Grado en Finanzas y Contabilidad, a impartir en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Granada. Para su adecuada interpretación debe consultarse el manual en el que está basada, cuya referencia bibliográfica es: Rodríguez Ariza, L., López Pérez, M.V., Román Martínez, I., y Gómez Miranda, M.E. (2022): Análisis del equilibrio de la empresa, Editorial Técnica Avicam, Granada. Está sometida a licencia Licencia Creative Commons Reconocimiento‐No comercial‐Sin obras derivadas 3.0 España. Esto implica que está permitido: Copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra. Siempre que se cumplan las siguientes condiciones generales: Reconocimiento. Se deben reconocer los créditos de la obra de la manera especificada por el autor o el licenciador. No comercial. No se puede utilizar la obra para fines comerciales. Sin obras derivadas. No se pueden alterar, transformar o generar una obra derivada a partir de esta obra. 2 1  EL ANÁLISIS CONTABLE: ASPECTOS QUE COMPRENDE ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO FINANCIERO Correlación Estructura y entre Capacidad evolución del inversiones de pago de SOLVENCIA y fuentes de la empresa patrimonio financiación Capacidad de generación de tesorería ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL BALANCE DE SITUACIÓN PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE ¿La financiación elegida permite un desarrollo estable de la actividad? 4 ©Isabel Román 2 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL BALANCE DE SITUACIÓN PATRIMONIO CONVERSIÓN EN EFECTIVO ACTIVO NETO NO CORRIENTE (Liquidez) PLAZO DEVOLUCIÓN PASIVO NO (Exigibilidad) CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE EQUILIBRIO 5 ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis Instrumentos o técnicas de análisis  Porcentajes Verticales o Pesos  Porcentajes Horizontales: Tasas de variación o Índices  Ratios 6 ©Isabel Román 3 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis Porcentajes verticales (Pesos) Estructura del activo y de las fuentes de financiación. El Corte Inglés Activo no corriente 44% Patrimonio neto Existencias 79% Pasivo no corriente Deudores comerciales 32% Acreedores comerciales Efectivo Otro pasivo corriente 11% 20% 9% 0% 4% 2016 2016 𝐴𝑐𝑟𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠 2.501 𝑃𝑒𝑠𝑜 32% 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑦 𝑛𝑒𝑡𝑜 12.703 7 ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis Porcentajes horizontales. Tasas de variación y números índices Tasa (En millones de €) 2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 variación 16‐12 Patrimonio neto 5.447 100 5.521 101 5.143 94 5.214 96 5.622 103 3,21% Pasivo no corriente 3.063 100 3.565 116 5.184 169 5.038 164 4.015 131 31,08% Acreedores comerciales 2.345 100 2.115 90 2.230 95 2.241 96 2.501 107 6,65% Otro pasivo corriente 2.269 100 2.393 105 406 18 422 19 565 25 ‐75,10% Números índice de las fuentes de financiación. El Corte Inglés 180 160 140 120 Patrimonio neto 100 Pasivo no corriente 80 60 Acreedores comerciales 40 Otro pasivo corriente 20 0 2012 2013 2014 2015 2016 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 2016 4.015 𝑁𝐼 𝑥100 𝑥100 131 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 2012 3.063 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 2016 4.015 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 1 𝑥100 1 𝑥100 31,08% 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 2012 3.063 8 ©Isabel Román 4 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis Indicadores (ratios) de estructura financiera GRADO O NIVEL DE COMPOSICIÓN ENDEUDAMIENTO ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO PASIVO CORRIENTE 9 ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Análisis de la composición del ACTIVO ¿Cuáles son las partidas más importantes? ¿Cómo se descomponen? Buscar desglose en la memoria ¿Todas son necesarias para la actividad? ACTIVO NO CORRIENTE: Inmovilizado Material ¿propios o en alquiler? Intangible ¿I+D? ¿Fondo de Comercio? Grado de envejecimiento Inversiones financieras ¿en empresas del grupo? ¿Acciones o créditos? 10 ©Isabel Román 5 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Análisis de la composición del ACTIVO ACTIVO CORRIENTE: Existencias: tipo de actividad  descomposición Deudores comerciales: ¿empresas del grupo? ¿plazos? Tesorería ¿excesiva o insuficiente? Inversiones financieras ¿disponibles para la venta? ¿para negociar? ¿créditos a empresas del grupo? 11 ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Análisis del ACTIVO Objetivo de las inversiones: (Activos explotación / Activos ajenos explotación) Inversiones ¿excesivas o insuficientes? Estructura de las inversiones: Depende de la actividad que desarrolla la empresa, estilos de gestión, características, circunstancias… Relación Capacidad / Actividad (Activos no corrientes /Activos corrientes) ÓPTIMO: Activo no corriente capaz de permitir y sustentar el nivel de funcionamiento fijado como objetivo y Activo corriente mínimo, que permita el óptimo de rotaciones para el volumen de producción fijado como objetivo 12 ©Isabel Román 6 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Clasificación de las FUENTES DE FINANCIACIÓN PROCEDENCIA EXIGIBILIDAD PERMANENCIA Financiación propia: Aportaciones de socios Autofinanciación No exigible Financiación Ajustes cambio de valor y subvenciones permanente Financiación ajena: Exigible: Deudas de l/p financiamiento Deudas comerciales Financiación (de explotación) c/p circulante 13 ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Análisis de la composición de las FUENTES DE FINANCIACIÓN PATRIMONIO NETO: Resultados, grado de autofinanciación PASIVO NO CORRIENTE: vencimientos, composición, tipos interés, garantías y avales.. PASIVO CORRIENTE: Comercial o de explotación: ¿empresas del grupo? ¿plazos? Bancario o de financiamiento : pólizas de crédito, tipos interés.. 14 ©Isabel Román 7 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Análisis de las FUENTES FINANCIACIÓN FONDOS PROPIOS FONDOS AJENOS Elección entre Financiación Propia o Ajena: Rentabilidad del activo Coste del pasivo Riesgo a asumir Capacidad devolución de la deuda También depende de: tamaño, propiedad, estrategia, actividad, situación macroeconómica, tipos interés… 15 ©Isabel Román ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL Correlación estructura económica y financiera PATRIMONIO ACTIVO NETO NO CORRIENTE (44%) (60%) PASIVO NO CORRIENTE (32%) ACTIVO CORRIENTE PASIVO (40%) CORRIENTE (24%) 16 8 3.1. LA TOMA DE DECISIONES ECONÓMICO‐FINANCIERAS EJEMPLO: PUESTA EN MARCHA DE UN NEGOCIO Compra‐venta de un Precio compra: 240 mil ¿Qué negocio? inmueble Precio mercado: 300 mil ¿Qué forma jurídica Aportaciones socios: Sociedad Limitada 3000 € en efectivo + adoptar? pago préstamo ¿Qué activos van a Inmueble necesitar? Tesorería Préstamo: 10 años ¿Cómo los van a Fondos Propios tipo interés nominal : 5% y/o TOTAL: 240 mil financiar? Fondos Ajenos A l/p: 221 mil A c/p: 19 mil ¿Cuánto va a durar la operación? 6, 12 meses, 2 años… 3.1. LA TOMA DE DECISIONES ECONÓMICO‐FINANCIERAS EJEMPLO: PUESTA EN MARCHA DE UN NEGOCIO 6 meses 12 meses 24 meses Inmuebles 240,0 240,0 240 Tesorería 9,5 19,0 38 TOTAL ACTIVO 249,5 259,0 278 Capital 9,5 19,0 38 Deudas l/p 221,0 221,0 221 Deudas c/p 19,0 19,0 19 TOTAL PASIVO Y PN 249,5 259 278 RATIO ENDEUDAMIENTO 25,26 12,63 6,31 Menos riesgo de insolvencia de la empresa FONDO MANIOBRA ‐9,5 0 19 RENTABILIDAD 632% 316% 158% FINANCIERA Accionistas: Aportan más dinero y obtienen menos rentabilidad 9 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL CORRELACIÓN ESTRUCTURA ECONÓMICA‐FINANCIERA ¿Las fuentes de financiación son adecuadas a las inversiones? DURACIÓN DISPONIBILIDAD FUENTES INVERSIÓN FINANCIACIÓN LIQUIDEZ EXIGIBILIDAD ACTIVOS PASIVOS 19 ©Isabel Román 3.2. LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL 3.2.1. Herramientas para el análisis Indicadores (ratios) de equilibrio financiero A LARGO PLAZO: A CORTO PLAZO: RATIO DE GARANTÍA RATIO DE SOLVENCIA ACTIVO TOTAL ACTIVO CORRIENTE PASIVO TOTAL PASIVO CORRIENTE RATIO ENDEUDAMIENTO FONDO DE MANIOBRA PASIVO TOTAL ACTIVO CORRIENTE – PATRIMONIO NETO PASIVO CORRIENTE 20 ©Isabel Román 10 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A L/P: GARANTÍA PATRIMONIO ACTIVO NETO NO CORRIENTE (44%) (60%) TOTAL ACTIVO PASIVO NO CORRIENTE ACTIVO (32%) TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO (40%) CORRIENTE (24%) Ratio de garantía = Total activo (100)/ Total pasivo (56) = 1,78 Situación equilibrada: GARANTÍA > 1 21 ©Isabel Román 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A L/P: GARANTÍA PASIVO NO ACTIVO CORRIENTE NO CORRIENTE (30%) (32%) TOTAL ACTIVO ACTIVO TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO (40%) CORRIENTE (68%) PATRIMONIO NETO (30%) Ratio de garantía = Total activo (70)/ Total pasivo (100) = 0,70 SITUACIÓN DESEQUILIBRADA: GARANTÍA < 1 22 ©Isabel Román 11 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A C/P = FONDO DE MANIOBRA PATRIMONIO ACTIVO NETO NO CORRIENTE RECURSOS PERMANENTES (Financiación PASIVO NO CORRIENTE Básica) FM ACTIVO PASIVO CORRIENTE CORRIENTE Activo corriente financiado con Recursos permanentes FM = Activo corriente – Pasivo corriente FM > 0 Situación equilibrada ¿En cualquier caso? 23 ©Isabel Román 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A C/P = FONDO DE MANIOBRA PATRIMONIO ACTIVO NETO NO CORRIENTE RECURSOS PERMANENTES PASIVO NO (Financiación CORRIENTE Básica) FM (32%) ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Recursos permanentes que financian el activo corriente FM = Financiación básica – Activo no corriente FM > 0 Situación equilibrada ¿En cualquier caso? 24 ©Isabel Román 12 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A C/P = FONDO DE MANIOBRA PATRIMONIO RECURSOS NETO PERMANENTES ACTIVO PASIVO NO (Financiación NO CORRIENTE CORRIENTE Básica) FM PASIVO ACTIVO CORRIENTE CORRIENTE Activo no corriente financiado con recursos circulantes FM = Activo corriente < Pasivo corriente FM < 0 Situación desequilibrada ¿Siempre? 25 ©Isabel Román 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A C/P = FONDO DE MANIOBRA PATRIMONIO RECURSOS NETO PERMANENTES ACTIVO PASIVO NO (Financiación NO CORRIENTE CORRIENTE Básica) FM PASIVO ACTIVO CORRIENTE CORRIENTE Recursos circulantes que financian el activo no corriente FM = Financiación básica < Activo no corriente FM < 0 Situación desequilibrada ¿Siempre? 26 ©Isabel Román 13 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL ESTABILIDAD FINANCIERA A C/P = FONDO DE MANIOBRA PATRIMONIO ACTIVO NETO NO CORRIENTE EJEMPLO (44%) (55%) PASIVO NO CORRIENTE FM (32%) ACTIVO PASIVO CORRIENTE CORRIENTE (45%) (24%) FM = Activo corriente – Pasivo corriente = 45 – 24 = 21 Ratio solvencia = Activo corriente / Pasivo corriente = 45/24 = 1,8 27 ©Isabel Román 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL CONSIDERACIONES SOBRE EL FONDO DE MANIOBRA (RATIO DE SOLVENCIA) 1. ES UNA ABSTRACCIÓN (La diferencia entre Ac y Pc no responde a un elemento patrimonial concreto) 2. INDICADOR ESTÁTICO (Sólo dice cuál es la situación en un momento dado) 3. NO TIENE EN CUENTA POSIBILIDADES DE CRÉDITO (Pólizas disponibles, límite de descuento) 4. ES NECESARIO CONOCER SU COMPOSICIÓN ¿Necesario para la actividad? ¿Materialización del ahorro? ¿Financiación del activo fijo? 5. NO TIENE EN CUENTA LAS CARACTERÍSTICAS DE LAS PARTIDAS QUE LO COMPONEN (Liquidez de los activos / Exigibilidad de los pasivos) 28 ©Isabel Román 14 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL DESCOMPOSICIÓN DEL FONDO DE MANIOBRA ACTIVO FINANCIACIÓN NO CORRIENTE BÁSICA Ac FM explotación Pc explotación Ac Pc ajeno ajeno FM = Activo corriente – Pasivo corriente 29 ©Isabel Román 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL NECESIDADES OPERATIVAS DE FINANCIACIÓN ACTIVO FINANCIACIÓN NO CORRIENTE BÁSICA Ac Pc explotación Explotación NOF FINANCIACIÓN BÁSICA Ac Pc ajeno ajeno NOF = Ac explotación – Pc explotación NOF = Existencias + Deudores comerciales + Periodificaciones activo – (Acreedores comerciales + Periodificaciones pasivo + Provisiones a corto plazo) 30 ©Isabel Román 15 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL RECURSOS LÍQUIDOS NETOS ACTIVO FINANCIACIÓN NO CORRIENTE BÁSICA Ac Pc explotación Explotación FINANCIACIÓN BÁSICA RLN Pc Ac ajeno ajeno RLN = Ac ajenos explotación – Pc ajenos explotación RLN= Activos no corrientes mantenidos para la venta+ Inversiones financieras + Efectivo – (Deudas a corto plazo + Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo‐ Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta) 31 ©Isabel Román 3.3 LA SOLVENCIA EMPRESARIAL DESCOMPOSICIÓN DEL FONDO DE MANIOBRA ACTIVO FINANCIACIÓN NO CORRIENTE BÁSICA Ac Pc explotación Explotación NOF FINANCIACIÓN FM BÁSICA RLN Pc Ac ajeno ajeno FM = Ac – Pc = NOF + RLN 32 ©Isabel Román 16