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Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Política Monetaria Tema n.° 1 Introducción: Política Monetaria  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Índice Pág. 1.1. Concepto 3 1.2. Objetivos 4 1.3. Instrumentos 5 1.4. Mecanismos 6 Recursos complementarios Referencias Autoevaluación Tema n.° 1: Introducción: Política Monetaria 2  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica 1.1. Concepto La Política Monetaria se define como una de las políticas macroeconómicas y/o públicas, dentro del espectro de las políticas de demanda que disponen los gobernantes de un país para cumplir los objetivos macroeconómicos de estabilidad a través del control de la masa monetaria. Se utiliza para atenuar el ciclo económico y, al mismo tiempo, controlar la inflación. Cuando un banco central expande liquidez, automáticamente reduce todas las tasas de interés, incentivando el consumo y abaratando el costo del crédito, impulsando la demanda agregada (DA) e incentivando la generación de puestos de trabajo, situación en la que se estaría describiendo una política monetaria expansiva: Figura Nro. 1 Política monetaria expansiva Aumento de la Aumento del Aumento en P gasto en consumo liquidez: Reducción del Aumento de la inversión - privado incrmento de tipo de demanada DA’ (respuesta del la oferta interés. Aumento de agregada (DA) DA efecto monetaria. los ingresos. multiplicador). Y Fuente: Krugman, P. y Wells, R., 2014, p. 459 Es decir, la política monetaria expansiva es aquella que aumenta la demanda agregada y generalmente es utilizada cuando el PIB real se encuentra por debajo del PIB potencial. Caso contrario, cuando la economía se sobrecalienta, el banco central contrae liquidez, eleva todas las tasas de interés, desincentiva el consumo y disminuye la demanda de inversión, afectando a la demanda agregada (DA). Tema n.° 1: Introducción: Política Monetaria 3  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Figura Nro. 2 Política monetaria restrictiva Reducción del Reducción en P Reducción de Aument del gasto en consumo Reducción de la oferta tipo de inversión - privado (a la demanada DA monetaria. interés. Reduce los través del agregada (DA) DA’ ingresos. multiplicador). Y Fuente: Krugman, P. y Wells, R., 2014, p. 459 La política monetaria contractiva es la política monetaria que reduce la demanda agregada, y se utiliza cuando se encuentra en ciclos intensivos con brechas inflacionarias considerables. A diferencia de los instrumentos de la política fiscal, cuyos efectos se reflejan en la economía luego de un tiempo, las operaciones de la política monetaria generan efectos inmediatos tanto en el sector financiero como en el sector real de la economía. 1.2. Objetivos La política económica tiene tres objetivos principales alcanzar el pleno empleo, estabilizar los precios y el crecimiento económico de la producción (Rivas P., (2005), pp.234). La política monetaria, al ser parte de la política económica, comparte los objetivos de esta; es así que los principales objetivos de la política monetaria son: 1. El control de la inflación o llamado también estabilidad de precios. 2. Generación de pleno empleo de los factores de producción. En una primera instancia, la política monetaria incide en el mercado de dinero (demanda y oferta de dinero), y luego en el mercado de bienes. Tema n.° 1: Introducción: Política Monetaria 4  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica 1.3. Instrumentos de política monetaria El Banco Central o la institución financiera nacional que actúe como regulador de la cantidad de dinero cuentan con los siguientes instrumentos convencionales de política monetaria: Figura Nro. 3 Instrumentos de política monetaria Encaje legal Tasa de interés a la cual el Una operación de Banco Central está mercado abierto es la Operaciones de mercado Coeficientes de reservas dispuesto a prestar compra o venta de valores Tasa de descuento. Fracción de los depósitos reservas a los gubernamentales que totales de un banco que se obligatorias. intermediarios financieros. realiza el Banco Central en mantiene en reservas abierto. el mercado abierto. El objetivo de esta tasa es Todas las instituciones de permitir que un Banco Cuando este banco realiza depósito están obligadas a Central opere como una operación de mercado mantener un porcentaje prestamista de última abierto, efectúa una mínimo de sus depósitos instancia de los bancos transacción con un banco en forma de reservas. comerciales. o algún otro negocio, pero no hace transacciones con el gobierno. Aumenta: Aumenta la tasa de descuento Compra Los bancos deben mantener Los bancos deben pagar un Las reservas de los bancos más reservas y deben disminuir precio más alto por las reservas aumentan, los bancos sus préstamos que piden prestadas al Banco aumentan sus préstamos. Disminuye la cantidad de Central. Cantidad de dinero aumenta dinero. Los bancos deben disminuir sus préstamos para disminuir las Vende Disminuye reservas que piden en Las reservas de los bancos préstamo. Los bancos aumentan sus disminuye, los bancos préstamos La cantidad de dinero disminuyen sus préstamos. disminuye Aumenta la cantidad de dinero. Cantidad de dinero disminuye Disminuye la tasa de descuento Los bancos están dispuestos a pedir prestadas más reservas y a aumentar sus préstamos. La cantidad de dinero aumenta. Parkin, M., 2007, pp. 265 Tema n.° 1: Introducción: Política Monetaria 5  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica 1.4. Mecanismos El mecanismo de transmisión es el proceso por el cual los cambios de la política monetaria afectan a la demanda agregada, consta de dos fases esenciales. En primer lugar, un aumento de los saldos reales provoca un desequilibrio en las carteras (entre dinero y bonos), es decir, a nivel de tasa de interés y nivel de ingreso existentes, el público tiene más dinero del que desea, lo que le lleva a los tenedores de carteras a intentar reducir sus tenencias de dinero comprando otros activos y alterando así los precios y rendimiento de los activos. En otras palabras, la variación de la oferta monetaria altera las tasas de interés. La segunda fase del proceso de transmisión se produce cuando la variación de las tasas de interés afecta a la demanda agregada (DA). Estas dos fases del proceso de transmisión aparecen en casi todos los análisis de la influencia de las variaciones de la oferta monetaria en la economía. Figura Nro. 4 Mecanismos de transmisión 2 El gasto de 4 Variación de la oferta inversión se Ajustes de cartera ajusta a las La producción se monetaria provocan variación ajusta a la variación de los precios de los variaciones de las de la demanda activos y de las tasas de interés. agregada (DA). tasas de interés. 1 3 Fuente: Dornbusch, R., Fisher, S. y Startz R. (2008) pp. 253 Tema n.° 1: Introducción: Política Monetaria 6  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Recursos complementarios Recurso Video sobre objetivos de objetivos de la política monetaria https://www.youtube.com/results?search_query=objetivos+de+pol%C3%ADtica+mo netaria Video sobre instrumentos de política monetaria https://www.youtube.com/watch?v=fVkQlpXpNtg&t=63s Referencias (según Normas APA última edición) Dornbusch, R., Fisher, S. y Startz R. (2008) Macroeconomía. (10ma. ed.). McGraw- Hill Educación Pacheco, L. (2009). Política económica (tercera edición). Editorial Codeu. Parkin, M., Esquivel, G. y Muñoz, M. (2007). Macroeconomía Versión para Latinoamérica. (7ma. ed.). Pearson Educación. Rivas P., (2005). Teoría y Política Monetaria y Bancaria. (s/d). S/D. Krugman, P., Wells, R. (2014). Macroeconomía. (2da. ed.). Editorial Reveté. Tema n.° 1: Introducción: Política Monetaria 7  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Política Monetaria Tema n.° 2 El dinero  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Índice Pág. Introducción 3 1.1. La riqueza 3 1.2. Definiciones y funciones del dinero 4 1.3. Valor nominal versus valor real del dinero 6 1.4. Dinero y ahorro 7 1.5. Dinero y crédito 8 1.6. Dinero y la inflación 8 1.7. Otros tipos de dinero 8 1.7.1. Dinero complementario 10 1.7.2. Cripto-monedas 12 1.7.3. Monedas digitales soberanas 13 Recursos complementarios 16 Referencias 16 Autoevaluación 18 Tema n.° 2: El dinero 2  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Introducción Los mercados de activos son los mercados correspondientes al dinero, bonos, acciones, títulos de gobierno, y otros activos financieros. Estos activos se intercambian diariamente en un enorme volumen en los mercados correspondientes. Para simplificar el análisis, inicialmente se los agrupa en dos: el dinero y los activos portadores de intereses (en algunas ocasiones simplemente se los denominará como bonos), por tanto las personas estarán en la disyuntiva de tener o demandar más dinero, frente a la posesión de activos portadores de intereses como por ejemplo las acciones. Determinar cuánto destinar a cada uno de estos grupos de activos, se considera como la riqueza total. 1.1. La riqueza La riqueza es una variable de stock, definida como el valor neto de todos los activos reales y financieros que poseemos en un momento específico del tiempo. Si nos centramos únicamente en la riqueza financiera, esta debe estar distribuida entre los distintos tipos de activos. Cuantos más bonos tenga, más intereses percibirá por su riqueza financiera total. Cuanto más dinero tenga, más probable es que posea el dinero necesario que desee para realizar una compra. Por ejemplo: Una persona tiene una riqueza financiera de 1.000 usd., y debe decidir si mantiene, 900 usd. en bonos y 100 usd. en dinero o 500 usd. en cada tipo de activo o incluso los 1.000 usd. en dinero y nada en bonos. Este tipo de decisiones sobre la forma en que se distribuirá la riqueza se denomina decisiones de cartera (assets allocation). El ejemplo muestra claramente que las decisiones de cartera sobre la cantidad de dinero y la de bonos que va a mantenerse constituyen, en realidad, la misma decisión. Dado el nivel de riqueza financiera, el individuo que Tema n.° 2: El dinero 3  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica ha decidido la cantidad de bonos que va a tener, también ha decidido implícitamente la cantidad de dinero1. 0 ; Sin embargo, la distribución entre dinero y bonos no es ilimitada, existe una “restricción presupuestaria de la riqueza” que establece que la suma de la demanda de dinero y la demanda de bonos del individuo tiene que ser igual a su riqueza financiera total. Una vez comprendido el concepto de la riqueza y la existencia de los distintos activos, iniciaremos en este capítulo el estudio del activo financiero denominado dinero, identificando la conceptualización del mismo, sus funciones; el dinero y su relación con el ahorro, el crédito y la inversión y finalmente se hará una revisión de las nuevas formas de dinero. 1.2. El dinero y sus funciones El dinero comprende un activo financiero que los agentes económicos lo utilizan para adquisición de bienes y servicios, y muchas veces para la posesión de valor, es por eso que es común definir el dinero por medio de las funciones que cumple. Así, desde esta perspectiva, el dinero es medio de transacción, depósito de valor y unidad de cuenta. 1 En concordancia con la Ley de Walras, la misma que indica que si (n-1) mercados se encuentran en equilibrio, el enésimo también lo estará. Tema n.° 2: El dinero 4  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Como medio de transacción, el dinero sirve como medio de intercambio. Vendemos lo que producimos a cambio de dinero y a cambio de ese dinero obtenemos una variedad de bienes para vivir. Gracias al dinero recibimos lo que los demás producen a cambio de lo que producimos. Por tanto, el dinero facilita el intercambio, al realizar transacciones por medio de un bien común (dinero) a todas las transacciones y de libre disponibilidad, o uso generalizado. Como depósito de valor, el dinero permite almacenar poder de compra. Los saldos de dinero son como una forma de ahorro que hace posible sincronizar los desfases que hay entre el momento en que recibimos los ingresos y el momento en que hacemos los gastos. Como unidad de cuenta, el dinero es el numerario o medida de valor con respecto a la cual se establecen todos los precios en la economía, como se valoran los bienes y servicios. Adicionalmente, el dinero se entiende como patrón de pagos diferidos; esta función consiste en servir de medio para relacionar valores presentes y futuros en los contratos financieros. Además de la definición de dinero por medio de sus funciones, existe otra explicación de lo que el dinero es, dada por el lugar que éste ocupa en los balances de las corporaciones financieras, esto es, del banco central y los bancos comerciales. Según dicha tesis, el dinero es un pasivo del sector financiero que tiene la cualidad de poder ser transferido, es decir, puede ser utilizado como medio de transacción, pero ante todo, es un pasivo del sector financiero. A la luz de esta posición, un cheque, por ejemplo, es dinero porque está respaldado por un pasivo del sector financiero. Un billete también es una deuda o Tema n.° 2: El dinero 5  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica pasivo de un banco, en este caso, del banco central. En el pasado, los billetes de algunos bancos centrales y también billetes emitidos por bancos comerciales hacían explícito que eran una deuda u obligación del banco que podía ser cambiado por oro, en el momento de su presentación en el banco. 1.3. Valor nominal vs valor real del dinero El valor nominal del dinero es el uso propio del dinero como unidad de medida, mientras que el valor real del dinero se mide en términos de su poder adquisitivo sobre los bienes y servicios. Por lo tanto, el valor nominal de un billete de 1 dólar es 1 y el de un billete de 50 dólares es 50. Mientras que el valor real del dinero es la cantidad de bienes y servicios que una unidad de dinero puede comprar. Por tanto, el valor del dinero o valor real del dinero se representa por: En esta fórmula se puede evidenciar que el valor real del dinero, tiene una relación clara con el nivel de precios de la economía, ya que el promedio de precios permite o determina la cantidad de bienes y servicios que se puede adquirir. Continuando con el ejemplo previamente presentado, vamos a asumir una economía con un solo bien de producción, bien A, cuyo valor de venta (precio) es 5 usd. Considerando una cantidad de dinero de 20usd., cuyo valor nominal es 20, el valor real seria: 20. 4 $ 5. Como podemos ver en el ejemplo, el valor nominal se expresa en unidades monetarias, mientras que el valor real en unidades de bienes o servicios. Tema n.° 2: El dinero 6  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica 1.4. Dinero y ahorro – medición del dinero La distinción entre dinero y ahorro se basa en su grado de liquidez; mientras el dinero en efectivo tiene la mayor liquidez, un depósito de ahorro tiene una menor. La liquidez es el grado en el cual es necesario asumir una prima para convertir un activo financiero en efectivo y tiene relación inversa con la rentabilidad. El efectivo tiene la mayor liquidez, pero su rentabilidad nominal es cero; un depósito de ahorro tiene menor liquidez, aunque por lo general recibe alguna rentabilidad (algún interés). Algunos pasivos del sector financiero podrán ser clasificados por algunas instituciones como dinero y por otros como ahorro, por cuanto depende de la clasificación propia del grado de liquidez. Por tanto, permite o establece una manera de medición del dinero; después del efectivo, el activo financiero que tiene el mayor grado de liquidez son las cuentas corrientes. Y, precisamente una de las definiciones más conocidas de dinero corresponde al efectivo más los depósitos en cuenta corriente, denominado M1. El dinero y el ahorro, al distinguirse por su grado de liquidez, se parecen en que ambos son pasivos del sector financiero. El ahorro hace las veces de dinero, pues es un pasivo del sector financiero, y se lo llama cuasidinero. El dinero menos líquido está constituido por la suma de todos los demás depósitos en los bancos comerciales o privados, tanto cuentas corrientes como diferentes depósitos de ahorro, es decir, el ahorro financiero. El ahorro representa un porcentaje mucho mayor del PIB, frente a lo que representa el efectivo, y además este porcentaje es creciente en la mayoría de los casos. El fenómeno de aumento del ahorro como porcentaje del PIB es conocido con el nombre de profundización financiera. Tema n.° 2: El dinero 7  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica 1.5. Dinero y el crédito El dinero es un pasivo del sector financiero y el crédito es un activo del mismo. Una tarjeta de débito es dinero, ya que los fondos que la respaldan son un pasivo del sector financiero frente al individuo que utiliza la tarjeta para hacer compras. Una tarjeta de crédito no es dinero, sino crédito, debido a que los fondos que la respaldan son un activo del banco que expide la tarjeta de crédito. Cuando un individuo utiliza su tarjeta de crédito, el banco otorga un crédito. 1.6. Dinero e inflación La relación directa entre el dinero y la inflación viene dada en principio por la relación entre el valor nominal y el valor real del dinero, mientras mayor sea la cantidad de dinero en la economía, mayor será el nivel de precios promedio de la economía, es decir, se tiende a impulsar los precios al alza. Por tanto, la relación existente es positiva entre la inflación y la tasa de crecimiento de la oferta de dinero, por ejemplo según lo presentado en Moneda, banca y mercados financieros de Mishkin (2008): los países con niveles de inflación más altas también tienen las tasas más altas de crecimiento de dinero. Bielorrusia, Brasil, Rumania y Rusia, por ejemplo, experimentaron una inflación alta durante este periodo; no obstante, sus tasas de crecimiento del dinero fueron altas también. Más adelante en la teoría cuantitativa del dinero revisaremos a mayor profundidad este tema. 1.7. Otros tipos de dinero Luego del colapso de la Unión Soviética y de Alemania del Este, en los comienzos del año de 1990 parecería ser, que las teorías económicas neoclásicas Tema n.° 2: El dinero 8  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica volvieron a imponerse en el mundo anglosajón y su periferia con políticas de oferta, mercado de trabajo flexible, primacía del capital por sobre el ser humano, etc. Bajo esta lógica, se impuso al interior de los organismos financieros internacionales el denominado “consenso de Washington” como requisito para alcanzar el desarrollo económico, comenzando con la tesis obligada de déficit públicos bajos, finanzas públicas equilibradas, controlado endeudamiento externo, incremento de la participación del sector privado en la economía, salarios bajos, privatizaciones, etc. Estas medidas sumadas a las crisis estructurales de muchos países de la región y el mundo, provocaron el agravamiento del desempleo y subempleo y aumentos de la pobreza. En estas circunstancias aparecen ideas y proyectos en varias regiones del mundo, basadas en la idea de que ante la carencia de trabajo formal y de ingresos monetarios por un lado, pero por el otro con la capacidad de ejercer habilidades manuales y profesionales, es factible buscar y coincidir en los intereses para ser intercambiados sin la necesidad de disponer de dinero formal. Es decir, la posibilidad de intercambiar trabajo productivo capaz de realizar diferentes tareas y crear productos artesanales susceptibles de intercambiarse directamente por otros bienes o servicios, sin necesidad de acudir al dinero emitido por los bancos centrales. Así, aparece el “dinero complementario” o “dinero social” que involucra crear posibilidad de intercambio dentro de una comunidad u organización establecida con objetivos claros y capacidades definidas que generen bienes y servicios susceptibles de intercambiarse en función del tiempo (banco del tiempo) y su productividad. Tema n.° 2: El dinero 9  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica El dinero complementario ha tenido éxito relativo en comunidades de España, Alemania e Inglaterra de preferencia, y también en algunos países de Latinoamérica con alta desigualdad social como Brasil, Argentina y México. Por otro lado, en la actualidad surgen las “criptomonedas” que constituyen un medio digital de intercambio que utiliza la criptografía fuerte para asegurar las transacciones, controlar la creación de unidades adicionales y verificar la transferencia de activos usando tecnologías de registro distribuido. Las cripto monedas no son emitidas por los bancos centrales y cumplen la función del dinero, de servir como medio de pago, como medio de acumulación, como unidad de valor y si esto no fuera poco, como activo financiero de alta rentabilidad y riesgo (volatilidad). Últimamente, algunos bancos centrales del mundo que emiten dinero están analizando la posibilidad de emitir las denominadas CBDC (Central Bank Digital Currencies) cuya implementación eliminaría la posibilidad de utilizar monedas y billetes físicos. 1.7.1. Dinero complementario En primer lugar, la creación de las denominadas monedas complementarias no tienen efecto alguno sobre la política monetaria de los países que emiten dinero, porque su influencia en la masa monetaria es casi nula y en segundo lugar el uso de las monedas sociales no es inflacionario, ya representa el intercambio exclusivo de trabajo. La unidad de medida del intercambio se lo hace a través de intercambios de productividades en función del tiempo estimado en producir el bien o servicio. No existe afán de lucro, solamente un fin de consumo ante la incapacidad de formar parte del mercado de trabajo formal. Tema n.° 2: El dinero 10  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica La política monetaria tiene dos objetivos fundamentales, a saber: control de la inflación y estímulo del pleno empleo de los factores de producción. El uso de las monedas complementarias no genera inflación, tampoco la controla y en cuanto al segundo objetivo, sí logra propender a mejorar las condiciones de vida de la población. Las monedas sociales promueven la gestión de la escasez de dinero (problemas de liquidez) y la abundancia de otros recursos en una comunidad, como son los conocimientos, habilidades, experiencia, saberes ancestrales, deseo de ayuda, creatividad, etc. El intercambio de dinero social no genera intereses, nadie paga ni cobra intereses por los intercambios comerciales que se realizan al interior de estos pequeños mercados. Para citar algunos ejemplos de dinero social que han tenido éxito, se puede mencionar al “puma” en Sevilla, Bristol Pound en Londres, Toreke en Roma, Las Palmas en Río de Janeiro. Entre las ventajas del uso del dinero social se pueden mencionar:  Promueve las ventas entre los miembros del circuito que forma parte de una comunidad, asociación u organización urbana o rural,  Facilita la financiación del capital circulante (no se requiere dinero formal, puede haber intercambio de materias primas, insumos e incluso bienes de capital por otro tipo de bienes o servicios que se ofrezcan a cambio),  Elimina los gastos financieros (opera bajo principios de solidaridad y apoyo a la comunidad),  Dinamiza la economía local. Tema n.° 2: El dinero 11  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Emisión del dinero social El dinero social aparece en determinadas circunstancias, por ejemplo en situaciones de guerra o en crisis económica; o como mecanismo para potenciar la economía y el comercio local y por supuesto para crear nuevas redes de ayuda mutua (bancos de tiempo). El dinero social es emitido por las comunidades y organizaciones sociales a diferencia del dinero tradicional que lo emiten los bancos centrales. También puede tener una connotación meramente contable (como es el Puma de Sevilla). Por ejemplo, si una comunidad del Ecuador urbana o rural decide organizarse para utilizar solamente al interior de la comunidad el dinero social, debe crear una junta que administre el dinero que piensan emitir; el cual puede o no tener como respaldo dinero real. Lo importante es que la junta que nombra la comunidad, encargada de administrar el dinero social, decida la emisión de una moneda social, para intercambio exclusivamente entre los miembros de la comunidad. Para lo cual, lo primero que debe hacer la comunidad es conocer que sus miembros tienen habilidades y capacidades complementarias entre sus participantes, a fin de que lo que uno demanda otro pueda proveerle y viceversa. 1.7.2. Criptomonedas Las cripto monedas se basan en la minería de datos, su emisión es descentralizada y no responde a los dictámenes de los bancos centrales, ni depende de las políticas económicas de los gobiernos. Su creación es resultado de una demanda por razones especulativas y de transacción, razón por la cual, las cripto monedas son medios pago, que permiten realizar transacciones y al mismo tiempo obtener una rentabilidad dada por las ganancias de capital (comprar una cripto moneda a un precio más bajo que el precio al que se vende). Tema n.° 2: El dinero 12  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Ejemplos de cripto monedas son, el Bitcoin, Ethereum, Tether que presentan altísimos valores de mercado (número de unidades en circulación multiplicadas por sus precios) superando cada una varios cientos de miles de millones de dólares. El uso de las cripto monedas como monedas de curso legal, se puede considerar la experiencia de República del Salvador, país dolarizado que ha autorizado el uso del Bitcoin en su territorio como un medio de cambio y como un activo financiero. 1.7.3. Monedas digitales soberanas Gracias al despertar tecnológico que han causado las criptomonedas, muchos bancos centrales están estudiando la idea de desarrollar monedas digitales soberanas, también llamadas “Monedas Digitales de Banca Central o Monedas Digitales CBDC (Acrónimo del término en inglés central bank digital currency) La idea detrás de estas iniciativas es aprovechar las nuevas tecnologías disponibles para modernizar el sistema financiero con monedas digitales nacionales y modernizar “el dinero” que se utiliza en la actualidad. Una de las deficiencias que se podrían superar con la emisión de CBDC es la relacionada con el sistema de pagos entre usuarios (algo que las criptomonedas han logrado hacer con mucha eficiencia). Sustentando el funcionamiento, los usuarios podrían transferir fondos entre sí con mucha facilidad, seguridad y agilidad, y todo ello en cuestión de segundos, sin la necesidad de instituciones intermediarias como bancos comerciales o bancos privados. Actualmente las transferencias entre diferentes países se las puede hacer únicamente a través del Sistema Operativo de la Sociedad para las Comunicaciones Interbancarias y Financieras Mundiales (SWIFT), representando costos para los usuarios, que podrían dejar de existir con la aplicación de las monedas electrónicas. Tema n.° 2: El dinero 13  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Todavía nadie entiende bien cómo ésta iniciativa podría afectar la liquidez en la economía, los intereses bancarios, el poder del señoreaje, etc. Sin embargo, al ser una moneda soberana, los creadores y emisores serían los bancos centrales, los mismos que pasarían a ser los bancos del gobierno y los usuarios tendríamos una relación directa con el Banco Central (que emite dinero), ya que podríamos tener cuentas en él para acumular este dinero electrónico. La creación de monedas electrónicas soberanas daría la posibilidad a los gobiernos de “imprimir/crear” dinero de manera inorgánica aprovechando, el señoreaje e incrementando la masa monetaria. Por ejemplo se podría, pagar un monto del salario de los funcionarios públicos con CBDC, o incrementar la inversión pública. Sin embargo, al tener los gobiernos la capacidad de crear dinero, existe riesgo de abuso de poder en la creación del dinero, riesgo que en la actualidad existe en todos los países con emisión de dinero. Otra de las posibilidades es anclar la creación de CBDC a algún barómetro para poder regular su emisión (oro, otro tipo de dinero, etc.). Esto daría la posibilidad de volver a tener un dinero representativo (dinero mercancía) cuya creación estaría regulada por la cantidad de su “moneda patrón”. El CBDC se asimilaría al dinero legal, ya que una vez creado el gobierno garantizaría su estabilidad y valor. Aunque el CBDC no tendría nada que ver con el sistema crediticio actual, si compartiría esa similitud de tener un sustento legal de repago. De acuerdo con lo que se está discutiendo, se cita a continuación ciertos aspectos particulares de esta nueva moneda:  Sería emitida por los gobiernos a través de sus bancos centrales,  Este dinero se acumularía en cuentas dentro del banco central y todo usuario (mpresa, ciudadano) podría tener una cuenta en él, Tema n.° 2: El dinero 14  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica  Su emisión está contemplada bajo un modelo de reservas al 100%,  Cada moneda CBDC sería el equivalente a tener dinero en efectivo,  Los usuarios podrían hacer transferencias entre sí sin la necesidad de intermediarios,  El Banco Central no daría servicios de préstamos o créditos. Tema n.° 2: El dinero 15  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Recursos complementarios  Video sobre el dinero, la inflación y la política monetaria https://www.youtube.com/watch?v=4UQochIn-00  Video sobre los agregados monetarios: M1, M2, M3 https://www.youtube.com/watch?v=sJu0vRCAevY  Video sobre agregados monetarios https://www.youtube.com/watch?v=K4BTu-rV28w  Presentación sobre historia del dinero: https://docs.google.com/presentation/d/1bIis0vUhCrye1rGwmAN- p1WVaY9xMA0S/edit#slide=id.p4  Video sobre la red de moneda social PUMA https://www.youtube.com/watch?v=_EAjvfvSKAE  Video sobre monedas complementarias https://www.youtube.com/watch?v=at_KIsyitX8  Video sobre monedas alternativas Palma en Brasil https://www.youtube.com/watch?v=sG5XZ5T-URU  Video sobre CBDC vs. Cripto monedas https://www.youtube.com/watch?v=P52D1jjd-9Q Referencias (según Normas APA última edición) Céspedes, L. (2005). “Balance sheets and exchange rate policy”, The American Economic Review, 94(4), septiembre: 1183-1193. Tema n.° 2: El dinero 16  Vicerrectorado de Docencia Unidad de Apoyo a la Formación Académica Dornbusch, R., Fisher, S. y Startz R. (2008) Macroeconomía. (10ma. ed.). McGraw-Hill Educación Dubus, P. (2021). Lo que no sabías del Dinero. (s/d). Random House. España. Friedman, Milton (1956). “The quantity Theory of money: a restatement”, Stories in the Quantity Theory of Money. Milton Friedman (ed.). Chicago: University of Chicago Press. Gómez, J. (2014). Dinero, Banca y Mercados Financieros. (s/d). Alfaomega. Handa, J.(2009). “Monetary Economics”, (2da. ed.). Routledge Lietaer B. (2010). “Monedas Regionales”, La hidra de Lerna, España Mishkin, F. (2008). Moneda, banca y mercados financieros. (8va. ed.). Pearson Educación. Tobin, James (1958). “Liquidity preferences and behaviour towards Risk”, The Review of Economic Studies, vol 25, No. 2: 65-86, Febrero. Tema n.° 2: El dinero 17