Chương 11: Thị trường Tiền tệ (PDF)

MÔN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Chương 11: THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Lời nói đầu Trong báo cáo thường niên 2016, Công ty Alphabet (Google) cho thấy họ nắm giữ 58 tỷ USD chứng khoán ngắn hạn và 14 tỷ USD các khoản tương đương tiền. Còn Apple thì không nắm giữ dạng tài sản này trong các ngân hàng? Vậy t...

MÔN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Chương 11: THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Lời nói đầu Trong báo cáo thường niên 2016, Công ty Alphabet (Google) cho thấy họ nắm giữ 58 tỷ USD chứng khoán ngắn hạn và 14 tỷ USD các khoản tương đương tiền. Còn Apple thì không nắm giữ dạng tài sản này trong các ngân hàng? Vậy thì họ đang để ở đâu? Đây chính là chủ đề chính của chương 11 - Thị trường tiền tệ Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Các nội dung chính Chúng ta xem xét các thị trường tiền tệ và một số chứng khoán được giao dịch, thêm vào đó sẽ thảo luận lý do tại sao thị trường tiền tệ lại chiếm vị trí quan trọng trong hệ thống tài chính. Các vấn đề cụ thể gồm: – Định nghĩa thị trường tiền tệ – Mục đích của thị trường này – Ai tham gia vào thị trường tiền tệ – Các công cụ trên thị trường này – So sánh một số chứng khoán trên thị trường tiền tệ Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Định nghĩa (1 of 2) Thuật ngữ "thị trường tiền tệ" là một cách viết gây hiểu lầm. Tiền (tiền tệ) không thực sự được giao dịch trên thị trường tiền tệ. Chứng khoán trên thị trường tiền tệ có kỳ hạn ngắn, tính thanh khoản cao; do đó, chúng gần như là “tiền”. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Định nghĩa (2 of 2) Định nghĩa về thị trường tiền tệ 1. Thường được bán với mệnh giá lớn (1.000.000 USD trở lên) 2. Rủi ro vỡ nợ thấp 3. Thời gian đáo hạn một năm hoặc ít hơn, thường là ít hơn 120 ngày. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Vì sao chúng ta cần thị trường tiền tệ? Ngành ngân hàng nên đáp ứng các nhu cầu tài sản ngắn hạn. Các ngân hàng có lợi thế về thông tin. Tuy nhiên các ngân hàng lại bị quản lý chặt chẽ Thị trường tiền tệ có lợi thế chi phí đặc biệt so với ngân hàng Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Thị trường tiền tệ: Lợi thế về chi phí(1 of 2) Các yêu cầu về dự trữ tạo ra thêm chi phí cho các ngân hàng mà thị trường tiền tệ không có Các quy định về mức lãi suất mà các ngân hàng cung cấp cho người gửi tiền đã dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể trên thị trường tiền tệ, đặc biệt là trong những năm 1970 và 1980. Khi lãi suất tăng, người gửi tiền chuyển tiền của họ từ ngân hàng sang thị trường tiền tệ. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Thị trường tiền tệ: Lợi thế về chi phí(2 of 2) Cơ cấu chi phí của các ngân hàng hạn chế khả năng cạnh tranh trong các trường hợp có lợi thế về thông tin hơn là các hạn chế bị kiểm soát Các giới hạn về lãi suất tiền gửi không phải là những vấn đề quan trọng cho tới những thập niên 1950 khi các quy định hạn chế ngày càng rõ ràng hơn. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Hình 11.1 Lãi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng và trần lãi suất tiền gửi trong giai đoạn 1933-1986 Nguồn: http://www.stlouisfed.org/default.cfm. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Mục đích của thị trường tiền tệ (1 of 2) Đối với nhà đầu tư trên thị trường tiền tệ: đây là nơi lưu trữ tiền mặt thặng dư trong thời gian ngắn Đối với người đi vay trên thị trường tiền tệ: đây là nơi cung ứng nguồn vốn tạm thời với chi phí thấp Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Mục đích của thị trường tiền tệ (2 of 2) Các tập đoàn và chính phủ Mỹ tham gia thị trường tiền tệ vì dòng tiền vào và ra của họ thông thường không cân đối trong một số thời điểm. Thị trường tiền tệ chính là giải pháp cho sự bất cân đối dòng tiền này. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Bảng 11.1 Lãi suất trên thị trường tiền tệ, ngày 13/5/2016 Loại lãi suất Lãi suất (%) Lãi suất cơ bản 3.50 Cục Dự trữ liên bang 0.37 Giấy tờ thương mại 0.55 Lãi suất liên ngân hàng London 0.44 Đô la châu Âu 0.48 Tín phiếu kho bạc (4 tuần) 0.24 Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Ai tham gia thị trường tiền tệ? Chúng ta sẽ thảo luận về từng người đi vay và người cho vay lớn trên thị trường tiền tệ. Trước tiên, hãy xem một số lãi suất hiện tại được cung cấp trên thị trường tiền tệ Mỹ. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Bảng 11.2 Các đối tượng tham gia trên thị trường tiền tệ (1 of 3) Đối tượng tham gia Vai trò Kho Bạc Nhà Nước Mỹ Bán chứng khoán kho bạc Mỹ để tài trợ các khoản vay quốc gia Cục Dự Trữ Liên Bang Mua và bán chứng khoán kho bạc Mỹ để điều tiết lãi suất thị trường Các ngân hàng thương mại Mua chứng khoán kho bạc Mỹ; bán chứng chỉ tiền gửi, vay ngắn hạn, cung cấp dịch vụ đầu tư trên thị trường tiền tệ cho khách hàng cá nhân và tổ chức. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Bảng 11.2 Các đối tượng tham gia trên thị trường tiền tệ (2 of 3) Đối tượng tham gia Vai trò Doanh nghiệp Mua và bán các chứng khoán ngắn hạn để điều tiết lượng tiền mặt Công ty đầu tư (công ty môi Giao dịch mua bán trên các tài khoản giới) thương mại. Công ty tài chính (Công ty Cho vay đối với các cá nhân cho vay tài chính - thương mại) Công ty bảo hiểm (bảo Điều tiết thanh khoản khi có những nhu cầu hiểm tài sản và nhân thọ) tài chính đột xuất Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Bảng 11.2 Các đối tượng tham gia trên thị trường tiền tệ (3 of 3) Đối tượng tham gia Vai trò Quỹ hưu trí Bán chứng khoán kho bạc Mỹ để tài trợ nợ quốc gia Các cá nhân Mua và bán chứng khoán kho bạc Mỹ nhằm điều tiết lãi suất thị trường Quỹ tương hỗ thị trường Cho phép nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào tiền tệ thị trường tiền tệ bằng cách hợp vốn vào các công ty quỹ lớn chuyên đầu tư vào chứng khoán trên thị trường tiền tệ. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Các công cụ trên thị trường Chúng ta sẽ thảo luận về các công cụ sau: – Tín phiếu kho bạc – Quỹ liên bang – Thỏa thuận mua lại – Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng – Thương phiếu – Chấp phiếu ngân hàng – Đô la châu Âu Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Các công cụ trên thị trường : Tín phiếu kho bạc Tín phiếu có kỳ hạn từ 28 ngày đến kỳ hạn 12 tháng. Chiết khấu: Khi nhà đầu tư mua chứng khoán với giá ít hơn tổng giá trị nhận được khi chứng khoán đáo hạn, và nhận được lợi nhuận từ việc tăng giá chứng khoán. Điều này thường xảy ra đối với chứng khoán ngắn hạn vì chúng thường được chuyển nhượng trước khi công ty phát hành chi trả tiền lãi cho người nắm giữ. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Các công cụ trên thị trường : Ví dụ về chiết khấu tín phiếu kho bạc (1 of 2) Giả sử bạn trả $999.813 cho một tín phiếu kho bạc 28 ngày nữa đáo hạn. Khi đáo hạn nhận về giá trị $1,000. Lãi suất chiết khấu ở đây là bao nhiêu? (1,000 − 996.73 ) / 1,000 × 360 / 28 i discount = = 4.665% Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Các công cụ trên thị trường : Ví dụ về chiết khấu tín phiếu kho bạc (2 of 2) Giả sử bạn trả $999.813 cho một tín phiếu kho bạc 28 ngày nữa đáo hạn. Khi đáo hạn nhận về giá trị $1,000. Tỷ suất lợi nhuận đầu tư là bao nhiêu? i yt =(1,000 − 996.73 ) / 996.73 × 366 / 28 =4.76% Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Bảng 11.3 Các kết quả đấu giá tín phiếu kho bạc Lãi suất Ngày phát Ngày đáo chiết Lãi suất Giá trên Kỳ hạn hành hạn khấu đầu tư $100 C USI P 28 ngày 5/19/2016 6/16/2016 0.240 0.243 99.981333 912796HX0 91 ngày 5/19/2016 8/18/2016 0.275 0.279 99.930486 912796HA0 182 ngày 5/19/2016 11/17/2016 0.370 0.376 99.812944 912796JU4 28 ngày 5/19/2016 6/9/2016 0.245 0.248 99.980944 912796HW2 91 ngày 5/19/2016 8/11/2016 0.240 0.243 99.939333 912796JF7 Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Đấu giá tín phiếu kho bạc Tín phiếu được tổ chức đấu giá vào mỗi thứ Năm hàng tuần Kho bạc có thể chấp nhận cả mức chào giá cạnh tranh hoặc không cạnh tranh, và giá cuối cùng là mức giá có lợi suất tốt nhất được chấp nhận. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Ví dụ về đấu giá tín phiếu kho bạc(1 of 2) Một lượng tín phiếu có giá trị theo mệnh giá là 2.5 tỷ USD có kỳ hạn 91 ngày nhận được giá chào mua như sau: Người Lượng chào Giá chào mua đặt giá mua 1 500 triệu USD $0.9940 2 750 triệu USD $0.9901 3 1.5 tỷ USD $0.9925 4 1 tỷ USD $0.9936 5 600 triệu USD $0.9939 Kho Bạc Mỹ nhận được 750 triệu USD lượng đặt mua không cạnh tranh. Như vậy ai sẽ nhận được tín phiếu, số lượng trúng đấu giá, và giá trúng là bao nhiêu? Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Ví dụ về đấu giá tín phiếu kho bạc (2 of 2) Kho Bạc sẽ chấp nhận các giá chào mua sau: Người Lượng chào mua Giá chào chào mua 1 500 triệu USD $0.9940 5 600 triệu USD $0.9939 4 650 triệu USD $0.9936 Những người chào mua cạnh tranh và không cạnh tranh đều sẽ trả mức giá (có lợi suất tổng thể tốt nhất cho kho bạc) là mức giá 0.9936 Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Hình 11.2 Lãi suất tín phiếu và lạm phát, giai đoạn 1/1973 - 1/2016 Nguồn: http://www.federalreserve.gov/releases and CPI: ftp://ftp.bls.gov/pub/special.requests/cpi/cpiai.txt. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Tình huống: Đấu giá tín phiếu trở nên ngoài tầm kiểm soát Năm 1991, Salomon Smith Barney đã vi phạm quy định đấu giá do thao túng toàn bộ cuộc đấu giá trị giá 11 tỷ USD. Nhều lãnh đạo cấp cao của Salomon đã phải rời công ty (hoặc bị sa thải) cho sai lầm này. Kho bạc Mỹ cũng đã thay đổi quy định để việc đấu giá trở nên cạnh tranh công bằng hơn. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Quỹ liên bang Là những khoản chuyển tiền ngắn hạn (vay hoặc đi vay) giữa các tổ chức tài chính, thường diễn ra thời gian ngắn trong ngày. Được sử dụng bởi các ngân hàng nhằm thỏa mãn yêu cầu về dự trữ bắt buộc Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Lãi suất cục dự trữ liên bang Phần tiếp theo sẽ trình bày lãi suất của quỹ liên bang và lãi suất tín phiếu kho bạc trong giai đoạn 1990-2016 Hãy để ý rằng hai lãi suất này bám sát nhau. Điều này ngụ ý điều gì về thị trường tín phiếu và quỹ liên bang? Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Hình 11.3 Lãi suất quỹ liên bang và lãi suất tín phiếu kho bạc, giai đoạn 1/1990-4/2016 Nguồn: http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: thỏa thuận mua lại (hợp đồng repo) (1 of 2) Nghiệp vụ này cũng giống với quỹ liên bang nhưng khác biệt là các tổ chức phi ngân hàng có thể tham gia. Một công ty bán tín phiếu, nhưng đồng ý mua lại vào một ngày cụ thể (thường 3-14 ngày sau) với một mức giá xác định trước. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: thỏa thuận mua lại (hợp đồng repo) (2 of 2) Thỏa thuận mua lại sẽ trông giống như khoản vay thế chấp ngắn hạn. Đây là thị trường mà Cục dự trữ liên bang (FED) sử dụng để thực thi chính sách tiền tệ, trong đó FED sẽ mua/bán các tín phiếu trên thị trường. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng Đây là một loại chứng khoán do ngân hàng phát hành trong đó chứa một số tiền gửi, lãi suất, và ngày đáo hạn cụ thể. Thông thường có giá trị từ 100,000 – 10 triệu USD. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: thương phiếu (1 of 4) Một loại giấy vay nợ không có đảm bảo, phát hành bởi công ty, thời gian đáo hạn dưới 270 ngày. Thương phiếu được sử dụng rộng rãi vào đầu những năm 1980 vì lúc đó chi phí ngân hàng tăng cao. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Hình 11.4 Lợi suất của thương phiếu và lãi suất cơ bản, giai đoạn 1990 – 4/2016 Nguồn: http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data/Monthly/H15_PRIME_NA.txt. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: thương phiếu(2 of 4) Khối lượng giao dịch thương phiếu: Suy giảm mạnh do suy thoái kinh tế thời gian gần đây Tuy nhiên giá trị thị trường vẫn lớn với trị giá hơn 0.85 nghìn tỷ USD Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: thương phiếu (3 of 4) Một loại thương phiếu đặc biệt được biết đến là thương phiếu có tài sản đảm bảo (ABCP) có vai trò quan trọng trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008 do chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp. thường khó hiểu giá trị thị trường chiếm hơn 1 nghìn tỷ USD Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: thương phiếu (4 of 4) Khi tài sản dùng làm đảm bảo bị giảm giá thì cuộc tháo chạy khỏi ABCP sẽ bắt đầu. Vì ABCP được nắm giữ bởi nhiều quỹ hỗ tương trên thị trường tiền tệ (MMMFs), nên các quỹ này cũng bị ảnh hưởng nặng nề. Chính phủ buộc phải can thiệp để tránh sự sụp đổ của các quỹ hỗ tương trên thị trường. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Hình 11.5 Khối lượng giao dịch của thương phiếu Nguồn: http://www.federalreserve.gov/releases/cp/yrend.htm. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: chấp phiếu ngân hàng (1 of 2) Là một lệnh chi tiền cho người nắm giữ chấp phiếu vào một ngày cụ thể nếu thỏa điều kiện quy ước, thường là điều kiện giao nhận hàng. Thường được dùng trong giao dịch hàng hóa đắt tiền giữa những thương nhân tại các quốc gia khác nhau. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Ưu điểm của chấp phiếu ngân hàng 1. Nhà xuất khẩu nhận tiền ngay lập tức khi giao hàng 2. Nhà xuất khẩu tránh được rủi ro tỷ giá 3. Nhà xuất khẩu không cần lo lắng về khả năng tài chính của nhà nhập khẩu 4. Tiền được đảm bảo chi trả bởi ngân hàng của nhà nhập khẩu 5. Rất quan trọng đối với thương mại quốc tế Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: chấp phiếu ngân hàng (2 of 2) Như vậy, chấp phiếu ngân hàng tránh việc phải quá lệ thuộc vào đánh giá uy tín của khách hàng ở nước ngoài. Tồn tại một thị trường thứ cấp cho chấp phiếu ngân hàng khi chúng chưa đáo hạn. Điều kiện giải ngân không quan trọng ai là người nắm giữ, bất kỳ ai nếu mang chấp phiếu đến ngân hàng vào ngày quy định đều phải được chi trả. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Đô la châu Âu(1 of 2) Đô la châu Âu nghĩa là đồng đô la Mỹ được gửi tại tài khoản bên ngoài nước Mỹ Thị trường giao dịch đồng đô la Châu Âu rất quan trọng đối với các hợp đồng thương mại vì nhiều đối tác yêu cầu phải thanh toán bằng đồng USD do tính ổn định của đồng tiền này so với các đồng tiền khác. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: Đô la châu Âu(2 of 2) Thị trường đô la châu Âu đã tăng trưởng rất nhanh vì người gửi tiền đô la châu Âu nhận lãi suất trên tiền gửi đô la ở nước ngoài cao hơn các ngân hàng tại Mỹ. Các ngân hàng đa quốc gia thường không chịu sự giám sát chặt như các ngân hàng tại Mỹ, và họ sẽ sẵn sàng chấp nhận mức chênh lệch thấp giữa lãi suất tiền gửi vào và lãi suất cho vay ra khi kinh doanh. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Công cụ thị trường: lãi suất Đô la châu Âu Lãi suất chào mua liên ngân hàng tại London (LIBID) – là lãi suất mà các ngân hàng đi mua quỹ (tiền mặt) Lãi suất chào bán liên ngân hàng (LIBOR) – là lãi suất mà các ngân hàng bán quỹ (tiền mặt) của mình Tiền gửi có kỳ hạn cố định – Là chứng khoán có khối lượng giao dịch lớn nhất thế giới Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Toàn cầu hóa: sự ra đời của đô la châu Âu Thị trường đô la châu Âu là một trong các thị trường tài chính quan trọng nhất, nhưng kỳ lạ là Liên Xô lại là cha đẻ của thị trường này. Vào những thập niên 1950, Liên Xô đã tích lũy một lượng tiền đô la Mỹ khổng lồ tại các ngân hàng Mỹ. Họ sợ rằng Mỹ sẽ kiểm soát số tiền này nên đã chuyển chúng vào các ngân hàng châu Âu, và từ đó khai sinh ra thị trường đô la Châu Âu. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Hình 11.6 Lãi suất của chứng khoán trên thị trường tiền tệ, 1990-2016 Nguồn: http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved So sánh các chứng khoán thị trường tiền tệ Tính thanh khoản là một đặc tính quan trọng, thường được dùng để đo lường “độ sâu” (depth) của một thị trường của loại chứng khoán nào đó. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Bảng 11.4 Thị trường giao dịch các chứng khoán trên thị trường tiền tệ Loại chứng Chủ thể phát Thời gian đáo Thị trường thứ khoán hành Người mua hạn cấp Tín phiếu kho Chính phủ Mỹ Các cá nhân và 4, 13, 26, & 52 Rất tốt bạc công ty tuần Quỹ liên bang Ngân hàng Ngân hàng 1 - 7 ngày Không có Thỏa thuận Doanh nghiệp Doanh nghiệp 1 - 15 ngày Tốt mua lại (hợp và ngân hàng và ngân hàng đồng repo) Chứng chỉ tiền Các ngân hàng Doanh nghiệp 14 - 120 ngày Tốt gửi có thể lớn chuyển nhượng Thương phiếu Doanh nghiệp Doanh nghiệp 1 - 270 ngày Kém và công ty tài chính Chấp phiếu Ngân hàng Doanh nghiệp 30 - 180 ngày Tốt ngân hàng Tiền gửi đô la Ngân hàng Doanh nghiệp, 1 ngày - 1 năm Kém châu Âu ngoài Mỹ chính phủ, ngân Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved hàng Tóm tắt chương(1 of 3) Định nghĩa thị trường tiền tệ: – Các công cụ tài chính ngắn hạn – Hầu hết có rủi ro vỡ nợ thấp Mục đích của thị trường tiền tệ: – Dùng để “tồn trữ” tiền mặt khi chưa dùng – Lợi suất thường thấp vì rủi ro thấp và tính thanh khoản cao Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Tóm tắt chương (2 of 3) Ai tham gia thị trường: – Kho bạc Mỹ – Các ngân hàng thương mại – Doanh nghiệp – Các cá nhân (thông qua các quỹ hỗ tương) Các công cụ thị trường tiền tệ: – Tín phiếu, quỹ liên bang,v..v. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Tóm tắt chương (3 of 3) So sánh các loại công cụ: – Chủ thể phát hành từ chính phủ cho đến các ngân hàng và các tổ chức lớn – Thời gian đáo hạn từ 1 ngày cho tới 1 năm – Thị trường thứ cấp có tính thanh khoản khác nhau rõ ràng giữa các loại công cụ. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved Lưu ý về bản quyền! Tài liệu này được bảo vệ bởi luật bản quyền của Mỹ và chỉ được cung cấp cho các giảng viên sử dụng trong việc giảng dạy các khóa học của họ và đánh giá việc học của sinh viên. Việc phổ biến hoặc bán bất kỳ phần nào của tác phẩm này (kể cả trên World Wide Web) sẽ phá hủy tính toàn vẹn của tác phẩm và không được phép. Công việc và tài liệu từ nó không bao giờ được cung cấp cho sinh viên ngoại trừ các giảng viên sử dụng văn bản kèm theo trong lớp học của họ. Tất cả những người nhận tác phẩm này phải tuân theo những hạn chế này và tôn trọng những mục đích sư phạm đã định và nhu cầu của những người hướng dẫn khác dựa vào những tài liệu này. Copyright © 2018, 2015, 2012 Pearson Education, Inc. All Rights Reserved