Administración de Riesgos Financieros - Clase 1 Introducción - 2C 2024

Administración de Riesgos Financieros Segundo Cuatrimestre 2023 Clase 1: introducción 2 Agenda Enterprise Risk Conceptos...

Administración de Riesgos Financieros Segundo Cuatrimestre 2023 Clase 1: introducción 2 Agenda Enterprise Risk Conceptos Managemen clave t (ERM) Definiciones Definición Tipos de riesgos Beneficios Componentes Introducció Proceso de n gestión de ¿Qué es la riesgos administración de riesgos? Identificación Riesgo vs Retorno Medición Valor de la Control integración 3 Introducción 5 ¿Qué es un riesgo financiero? 6  ¿Qué es un riesgo financiero? ¿Es lo msimo que incertidumbre? 7 Mercado eficientes 8 Mercado eficientes 9 Mercados eficientes 10 Mercados eficientes 11 Modelo de 3-F 12 Probemos a ver si somos 100% racionales 1 The Beauty Contest Game – Game Theory » Cada jugador debe elegir un numero entre 0 – 100 » Se calcula la media de los números elegidos » Gana aquel jugador que mas se aproxime a la ¾ partes de la media calculada » A jugar! » ¿Quién fue racional? ¿Quién gano? ¿Gano el que fue racional? 1 Sesgos » Los sesgos de comportamientos generan perdidas financieras y volatilidad en las inversiones » Un gestor de cartera debería conocer los sesgos de comportamientos porque forman parte del riesgo » Algunos sesgos se pueden “eliminar” como por ejemplo errores cognitivos dado que surgen de mal entendimiento , forma incorrecta de pensar o analizar una situación, falta de experiencia o problemas de memoria. Por ejemplo: sesgo de confirmación , sesgo de representatividad , auto atribución (yo cause esto) » Otros son mas complicados de “eliminar” porque están relacionados a nivel de intuición, sentimientos o emociones. Loss aversión (mas dolor a la perdida que a la ganancia) 1 Perfil de riesgo Apetito al riesgo Tolerancia al riesgo Nivel de riesgo dispuesto Capacidad para aceptar a asumir para lograr posibles pérdidas objetivos Hasta qué punto puedo Qué tan dispuesta está la resistir fluctuaciones y empresa en aceptar potenciales pérdidas para soportar pérdidas lograr mayores Debe estar alineado con rendimientos los objetivos y Debe estar alineado con capacidad de los objetivos y la recuperación de una capacidad de la entidad empresa para gestionar y absorber riesgos 16 Nadie te paga por el riesgo diversificable » En la teoría del portfolio optimo existen 2 tipos de riesgos a la hora de elegir los activos » Riesgo idiosincrático: que es el riesgo propio del activo. Por ejemplo: el riesgo de comprar coca cola sería que baje el consumo de esa bebida porque el sabor cambio  se puede eliminar » Riesgo sistémico: riesgo que afecta a todos los activos de alguna forma. Por ejemplo el COVID-19  no se puede eliminar » CAPM model es una forma de selección de carteras bajo esta teoría de Markovitz 1 ¿Qué es la administración de riesgos? » Es un proceso integral con el objetivo de identificar, evaluar y gestionar riesgos que afectan a una entidad. » Minimizar pérdidas y maximizar ganancias » Contínuo y dinámico: los riesgos cambian debido a factores internos y externos » No se trata de reducir el riesgo a su mínima expresión, sino de encontrar el balance óptimo entre riesgo y retorno para el perfil de riesgo de la compañía que va a estar determinado por su capacidad y habilidad para asumir dichos riesgos 1 Riesgo vs Retorno: optimización Retorno absoluto Retornos ajustados por riesgo 19 Los beneficios de la administración de riesgos 1. La administración de riesgos debe estar a cargo del senior management, no de los accionistas Es necesario que el senior management conozca: » Datos históricos de riesgos, retornos, volatilidades y correlaciones » Exposiciones actuales y concentraciones en el negocio » Planes de inversiones futuras que pudieran afectar el perfil de riesgo de la entidad 2 Los beneficios de la administración de riesgos 2. La administración de riesgos puede reducir la volatilidad de las ganancias Una efectiva administración de riesgos puede reducir la sensibilidad de las ganancias ante cambios en variables exógenas. 3. La administración de riesgos puede maximizar el valor de las acciones  Establecer objetivos de retornos sobre inversión y precios de productos de forma tal que reflejen los riesgos  Invertir el capital en proyectos que optimicen el retorno ajustado por riesgo  Desarrollar un equipo de personas y de tecnología que permitan administrar el riesgo de manera efectiva para protegerse de daños financieros y reputacionales  Incluir el riesgo explícitamente en análisis de M&A 2 Los beneficios de la administración de riesgos 4. La administración de riesgos promueve seguridad laboral y financiera  Alinea los intereses del senior management con los accionistas  Protección luego de problemas en la crisis financiera del 2008 y casos de graves problemas debido a una mala administración de riesgos 2 Objetivo de la administración de riesgos Optimizar la relación riesgo/retorno (retornos relativos ajustados por riesgo) También decimos que la adm. De riesgos optimiza la curva de riesgo o que las estrategias de la adm. De riesgos mejoran el desempeño esperado y minimizan la distribución de potenciales pérdidas 2 El valor de la integración Interdependencias entre riesgos 2 Conceptos clave Tipos de riesgos financieros Parcial a partir de aca Riesgo Riesgo de Riesgo de Riesgo de estratégic negocio mercado crédito o Riesgo Riesgo Riesgo Riesgo de operacion regulatori reputacio liquidez al o nal 26 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio Riesgo de mercado Riesgo de crédito Riesgo de liquidez Riesgo operacional Riesgo regulatorio Riesgo reputacional 27 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado Riesgo de crédito Riesgo de liquidez Riesgo operacional Riesgo regulatorio Riesgo reputacional 28 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado: movimiento negativo en precios y tasas de interés Riesgo de crédito Riesgo de liquidez Riesgo operacional Riesgo regulatorio Riesgo reputacional 29 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado: movimiento negativo en precios y tasas de interés Riesgo de crédito: cliente o contraparte falla en cumplir con sus obligaciones Riesgo de liquidez Riesgo operacional Riesgo regulatorio Riesgo reputacional 30 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado: movimiento negativo en precios y tasas de interés Riesgo de crédito: cliente o contraparte falla en cumplir con sus obligaciones Riesgo de liquidez: falta de disponibilidad de efectivo para cumplir a tiempo con sus obligaciones Riesgo operacional Riesgo regulatorio Riesgo reputacional 31 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado: movimiento negativo en precios y tasas de interés Riesgo de crédito: cliente o contraparte falla en cumplir con sus obligaciones Riesgo de liquidez: falta de disponibilidad de efectivo para cumplir a tiempo con sus obligaciones Riesgo operacional: personas, procesos o sistemas fallen o un evento externo Riesgo regulatorio Riesgo reputacional 32 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado: movimiento negativo en precios y tasas de interés Riesgo de crédito: cliente o contraparte falla en cumplir con sus obligaciones Riesgo de liquidez: falta de disponibilidad de efectivo para cumplir a tiempo con sus obligaciones Riesgo operacional: personas, procesos o sistemas fallen o un evento externo Riesgo regulatorio: violación de leyes o cambios en las regulaciones que afecten a la empresa Riesgo reputacional 33 Tipos de riesgos financieros Riesgo estratégico: M&A, estrategias de crecimiento, innovaciones de producto Riesgo de negocio: incertidumbre en el éxito del negocio Riesgo de mercado: movimiento negativo en precios y tasas de interés Riesgo de crédito: cliente o contraparte falla en cumplir con sus obligaciones Riesgo de liquidez: falta de disponibilidad de efectivo para cumplir a tiempo con sus obligaciones Riesgo operacional: personas, procesos o sistemas fallen o un evento externo Riesgo regulatorio: violación de leyes o cambios en las regulaciones que afecten a la empresa Riesgo reputacional: percepción negativa por parte de clientes, empleados, inversores u opinión pública 34 Riesgo reputacional Hace referencia a las pérdidas financieras que una empresa puede sufrir como resultado de acciones, eventos o percepciones negativas Causas: 1. Conductas inapropiadas o ilegales: prácticas comerciales deshonestas, fraudes, incumplimientos regulatorios 2. Productos o servicios de baja calidad o inseguros 3. Impacto de información en redes sociales 4. Mala gestión de problemas con los clientes o usuarios de servicio 5. Escándalos corporativos, problemas de seguridad, accidentes 3 Riesgo reputacional ¿Cómo se puede gestionar? 1. Establecer una cultura corporativa basada en la ética y la transparencia 2. Armar planes de contingencia y comunicación en casos de crisis 3. Fortalecer la relación con clientes, empleados y otros stakeholders clave 4. Implementar políticas de gestión de riesgos y cumplimiento normativo 5. Tener feedback retroalimentativo con stakeholders 3 Definiciones de conceptos importantes 1. Exposición La exposición es el máximo daño que una compañía puede sufrir ante un evento 2. Volatilidad La volatilidad es la variabilidad en los posibles resultados 3. Probabilidad La probabilidad es la medida numérica de la factibilidad de ocurrencia de un evento 4. Severidad La severidad es el máximo daño que una compañía probabilísticamente puede sufrir ante un evento 3 Definiciones de conceptos importantes 5. Horizonte temporal El horizonte temporal es la duración a la que se encuentra expuesta una compañía a un riesgo determinado 6. Correlación La correlación es la medida numérica que indica la interrelación entre dos eventos 7. Capital Es el dinero (o activos) que una compañía “separa” para cubrir potenciales pérdidas 3 Estrategias de mitigación de riesgos Evitar Mitigar riesgo implica adoptar medidas para Transferir disminuir la probabilidad de ocurrencia o la Reducir severidad de cierto evento Compartir Asumir 39 Estrategias de mitigación de riesgos Evitar: eliminar la Transferir: situación que trasladar el Riesgo a genera el riesgo. otra entidad. Ej: Muy dificil derivados financieros Compartir: Reducir: medidas alianzas que disminuyen estratégicas o probabilidad de acuerdos de ocurrencia. Hedge cooperación. LBO o deuda Asumir: aceptar cierto nivel de Riesgo y estar preparado para que ocurra. Perfil de riesgo 40 Proceso de gestión de riesgos Proceso de gestion de riesgos Identificación Medicion Control Monitoreo 42 Identificación Objetivos: 1) Promover proactivamente la identificación de los principales riesgos de la compañía 2) Entender las consecuencias de los riesgos relevantes 3) Comunicar los riesgos a toda la organización 4 Medición Objetivos: 1) Cuantificar los diferentes riesgos a los que está expuesta la compañía 2) Generar reportes de medición ¿Qué debería incluir un reporte de riesgos? I. Pérdidas II. Incidentes III. Evaluación de riesgos IV. Principales indicadores de riesgo 4 Control Objetivos: 1) Favorecer el crecimiento de la compañía 4 Control Objetivos: 2) Mejorar la rentabilidad: La administración de riesgos puede mejorar la rentabilidad al influenciar las decisiones de pricing 3) Controlar los riesgos de pérdida Hacer negocios es tomar riesgos. EL objetivo de la administración de riesgos no es eliminarlos sino controlarlos dentro de un nivel acceptable 4 Reporte de riesgos 4 Reporte de riesgos 4 Reporte de riesgos Resumen ejecutivo: Medidas de destacar los riesgos más mitigación: acciones importantes que fueron y estrategias identificados y las específicas para cada acciones de mitigación riesgo y quienes serán Descripción de los los responsables de riesgos: detallar cada llevarlas a cabo riesgo identificado. Incluye área o procesos Monitoreo y afectados e impacto seguimiento: potencial indicadores clave de Evaluación de riesgos: desempeño, fecha de cuantitativa y cualitativa revisión, responsables de cada riesgo. Probabilidad de Conclusiones y ocurrencia, severidad. recomendaciones Puede incluir una matriz para mejorar la de riesgos gestión de los riesgo 49 Enterprise Risk Management 5 Enterprise Risk Management (ERM) › Enterprise Risk Management es una forma centralizada de administración de riesgos › Integra la gestión de riesgos en todos los niveles y funciones de la organización en lugar de abordar los riesgos en forma aislada › Establece políticas y estándares para toda la compañía › Proveer a la alta gerencia y al directorio de un monitoreo integral de riesgos. ¿Por qué ERM? Los riesgos son dinámicos e interdependientes. Una administración de riesgos separada (“Silo”) no puede captar dicha interrelación y puede llevar a una sub o sobre cobertura de riesgos no compatible con el óptimo eficiente. 5 Enterprise Risk Management (ERM) 1. Estrategia y objetivos: alineación entre la estrategia de la empresa y la gestión de riesgos 2. Identificar: tener en cuenta factores endógenos y exógenos 3. Evaluar: modelos cuantitativos y cualitativos 4. Medición y monitoreo: indicadores clave de rendimiento (KPIs), tableros de control 5. Respuestas a los riesgo: controles internos, mitigación. Alineadas con tolerancia al riesgo y objetivos 6. Comunicación y reporte de riesgos: debe ser efectiva y alcanzar a todas las partes interesadas. Incluye todos los riesgos identificados y las medidas de mitigación 5 Beneficios del ERM Efectivid Integrac ad ión organiza ción Reporte Desemp de eño del riesgos negocio 54 Beneficios del ERM 55 Componentes del ERM Administración Gobernanza Administración Transferencia de unidades corporativa de portafolio de riesgos de negocio Análisis, Comunicación medición y Recursos con los reporte de tecnológicos principales riesgos stakeholders 56 Componentes del ERM Gobernanza corporativa El directorio y la gerencia de la compañía son los encargados de establecer los procesos de control para medir y administrar el riesgo de la compañía como una unidad. Responsabilidades: 1. Definir el perfil de riesgo de la compañía y su cultura (“set the tone”) 2. Establecer el rol del Chief Risk Officer (CRO) y la estructura organizacional 3. Implementar un enfoque integrado (ERM) de medición de riesgos y auditarlos 4. Promover entrenamiento y desarrollo dentro de la compañía 5 Componentes del ERM Gobernanza corporativa - Chief Risk Officer (CRO) El CRO es el responsable principal de la gestión de riesgos de una compañía y trabaja con las diferentes áreas para llevarlo a cabo Desarrollar la estrategia de gestión de riesgos de la organización Supervisar la identificación y evaluación de riesgos Desarrollar e implementar las medidas de mitigación de riesgos Monitorear y dar seguimiento a los riesgos Comunicar y elaborar los reportes de riesgos: habla con accionistas y alta generencia Fomentar la cultura de gestión de riesgos 5 Componentes del ERM Administración de unidades de negocio El momento más importante en el análisis y pricing del riesgo es durante el inicio del proyecto. La administración del riesgo por unidad de negocio debe establecer una alineación entre los objetivos de retorno y las políticas de riesgo de la compañía. Administración de portafolio Al igual que en la administración activa de carteras, el riesgo global de una compañía no debiera ser la suma de los riesgos individuales, sino la consecuencia de una política proactiva y de un análisis consolidado de todas las unidades de negocios. Establecer targets para el portfolio y límites a los riesgos 5 Componentes del ERM Transferencia de riesgos La gerencia de la compañía debe decidir qué riesgos tomar y cuáles transferir fuera de la organización. Ejemplos: aseguradoras, derivados. Análisis, medición y reporte de riesgos Los reportes de riesgo, basados en un análisis y medición profundo de sus causas y mitigantes son una herramienta fundamental para la toma de decisiones que puede llevar a una maximización en el valor de la compañía. 6 Componentes del ERM Recursos tecnológicos Uno de los desafíos más importantes en esta era de la información es la consolidación de grandes bases de datos desde el back office hasta el front office, manteniendo su calidad. Comunicación con los principales stakeholders La efectiva administración de riesgos no es sólo una tarea interna de la compañía, sino también de difusión. La gerencia debe tener una comunicación fluida con sus principales stakeholders (accionistas, acreedores, proveedores, empleados, etc.) de forma de asegurarse plena transparencia ante el mercado. Ejemplo: Presentación de resultados 6 Componentes del ERM 6 ¿Cómo se gestiona el Riesgo? Perspectiva Perspectiva estadística Construcción de metodológica Metodología: modelos: tienen que previamente ser capaces de medir estudiada que reúne impacto de variables los principales endógenas y indicadores para la exógenas medición del riesgo Comparabilidad: Riesgo y probabilidad: entre organizaciones porque utiliza interrelacionados métricas estándar y entonces se incluyen objetivas herramientas estadísticas como por Cuantificación del ejemplo el VaR o riesgo más estandarizada modelos de Regreción Prevalece el Prevalece el criterio criterio experto estadístico 63