Tema 13. Crecimiento a Largo Plazo, Dinero e Inflación PDF

Asignatura Entorno Económico Profesor Gabriela Maldonado Fernández Unidad IV / Tema 13 1 1  Entorno Económico Unidad IV Entorno Económico...

Asignatura Entorno Económico Profesor Gabriela Maldonado Fernández Unidad IV / Tema 13 1 1  Entorno Económico Unidad IV Entorno Económico Tema 13 Crecimiento a largo plazo, dinero e inflación Gabriela Maldonado Unidad IV / Tema 13 2 2  CONTENIDOS 1. Teoría cuantitativa del dinero 2. Causas de la inflación 3. Efectos de la inflación 4. Disyuntiva a corto plazo: ¿inflación o desempleo?. La Curva de Phillips Gabriela Maldonado 3 Unidad IV / Tema 13 3 3  1. La teoría cuantitativa de dinero y la política monetaria De los distintos motivos para demandar dinero el más importante según los monetaristas es el “motivo de transacción”. Los individuos y las empresas demandan dinero fundamentalmente para hacer frente a los pagos derivados de las compras de bienes y servicios y esta demanda depende positivamente del nivel de renta (producto nacional). A mayor producción, la gente necesita mayor cantidad de dinero para adquirir bienes. Si no existe más cantidad de dinero, la misma moneda deberá ser utilizada más veces para realizar las transacciones. Esta relación se expresa por la ecuación cuantitativa del dinero. OM  V  P  y Donde: OM = oferta monetaria o cantidad nominal de dinero en circulación. V = velocidad de circulación del dinero: nº de veces que un € cambia de mano para comprar la producción durante un año. P = nivel general de precios Sabemos que: P  y  PIB nominal y = producción agregada real, PIB del país. Unidad IV / Tema 13 4 4  P y PIB nominal OM  V  P  y V   OM Cantidad nominal Si en un país se produce (y se vende) por un valor de 1.000 millones de € (producción nominal) y la cantidad de dinero existente es de 500 millones de €, como toda la producción se compra durante ese año con dinero, cada euro debe utilizarse, en promedio, dos veces durante ese año. La velocidad de circulación será: PIB nominal 1.000 V   2 Cantidad nominal 500 Una elevada V, se corresponde con situaciones en las que generalmente el público se desprende muy rápidamente de su dinero. La gente guarda poca cantidad de dinero en su poder. En cuanto lo recibe lo gasta o lo convierte en otros activos. Una baja V se da cuando la gente mantiene mucho tiempo el dinero una vez recibido. La velocidad de circulación del dinero está estrechamente relacionada con la demanda de dinero. Unidad IV / Tema 13 5 5  Los clásicos (planteamiento a largo plazo) suponen V constante y crecimiento de la producción exógeno, y establecieron la Teoría cuantitativa del dinero, según la cual el crecimiento de los precios está determinado por el exceso de crecimiento de la oferta monetaria nominal sobre el crecimiento de la producción real. El crecimiento porcentual de los precios está determinado por el exceso de crecimiento de la oferta monetaria sobre el crecimiento de la producción. Unidad IV / Tema 13 6 6  Si la producción de un país crece el 2%, pero el BC incrementa la cantidad de dinero en un 5%, la inflación será de 5% - 2% = 3%. Los monetaristas afirman que la causa única de la inflación es el crecimiento excesivo de la cantidad de dinero, comparado con el crecimiento de la producción real  papel fundamental de los bancos centrales en el control de la inflación.  Tasa de crecimiento   Tasa de   Tasa de crecimiento         de la cantidad    inflación    de la renta   nominal de dinero   deseada   prevista        Si se estima que la renta real del próximo año va a crecer a una tasa del 3%, y si se pretende que la inflación sea del 2%, la cantidad nominal de dinero deberá crecer a una tasa del 5% (= 3% + 2%) Unidad IV / Tema 13 7 7  Sobre el supuesto clásico de que V es estable En muchos casos se ha demostrado que a largo plazo V es estable. Por ejemplo, en Estados Unidos, entre 1960 y 2010 tanto la oferta de dinero como el PIB nominal se incrementaron mas de treinta veces. Mientras que la velocidad del dinero, aunque no es exactamente constante, no ha cambiado de forma considerable. Por eso el supuesto de la velocidad constante puede ser una buena aproximación para análisis de medio/largo plazo. Fuente: Principios de economía. Mankiw. 8ª ED. Unidad IV / Tema 13 8 8  ¿Varía V en el corto plazo? SÍ ¿De qué factores depende la velocidad de circulación del dinero? Tipos de interés: Altos tipos de interés para los depósitos hacen más atractivo ahorrar por lo que la velocidad de circulación de dinero cae (si se ahorra más, se consume menos). Inflación esperada: Si existen altas expectativas de inflación, las personas y empresarios preferirán gastar más ahora antes de que los precios sigan subiendo (sobro todo si se trata de materias primas y otros bienes que se pueden almacenar). La velocidad del dinero sube. Expectativas: en un periodo marcado por una expectativa de futuro que se percibe incierta e inestable, la velocidad baja. Unidad IV / Tema 13 9 9  En las últimas tres recesiones de EE. UU., el aumento de la Oferta Monetaria se reflejó en una disminución aún mayor de la velocidad de circulación del dinero, lo que significa que el PIB nominal (=OM·V) tuvo que caer. Unidad IV / Tema 13 10 10  2. Causas de la inflación Aumento de los costes de producción (materias primas y/o costes salariales): Provoca que las empresas suban los precios de los bienes y servicios para que no disminuyan sus beneficios. (*Importancia de la inflación subyacente) Aumento de la demanda: Incremento de la demanda sin que aumente (o aumente suficientemente) la oferta, lo que genera excesos de demanda que presionan al alza los precios. Oferta insuficiente: Porque ha aumentado en exceso la demanda (punto anterior) o porque ha caído la oferta (escasez de factores productivos, problemas de transporte, cierre de empresas, etc.) Demasiado dinero en circulación: Derivado de políticas monetarias expansivas. Disminuye el valor de la moneda y en consecuencia hacen falta más unidades monetarias para comprar lo mismo. Unidad IV / Tema 13 11 11  La teoría llevada a la vida real: LA TORMENTA PERFECTA Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales PETRÓLEO Unidad IV / Tema 13 12 12  La teoría llevada a la vida real Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales) GAS Causas de la subida del precio del gas Durante el invierno de 2021, las reservas de gas fueron insuficientes, mientras que en 2023 Europa cerró el invierno con niveles de gas en máximos históricos. Tras la pandemia de COVID-19, la demanda internacional de gas aumentó significativamente en 2021, aunque actualmente se ha estabilizado. Las restricciones de importación de gas ruso a Europa no afectaron tanto a España, ya que Rusia solo aporta alrededor del 10 % del suministro nacional. Sin embargo, el conflicto del Sáhara Occidental entre Marruecos y Argelia sí encareció el gas en España. La competencia del mercado asiático por grandes volúmenes de gas ha contribuido al incremento de precios en Europa. Fuente: https://www.hellowatt.es/gas/precio-gas-natural Unidad IV / Tema 13 13 13 La teoría llevada a la vida real Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales) ELECTRICIDAD Precio medio final anual de la electricidad en España de 2010 a 2023 (en euros por megavatio-hora) Fuente: Statista Unidad IV / Tema 13 14 14  La teoría llevada a la vida real Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales) PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS Aluminio (duplicó su precio entre 2020 y 2022) Cobre (+102%) Petróleo (106%) Acero (78%) Madera (Ha triplicado su precio) Fuente: INE. Índices de precios industriales Unidad IV / Tema 13 15 15  Fuente: https://obrasinsignia.com/blog/mercado-de-la-rehabilitacion-2023-predicciones/ Unidad IV / Tema 13 16 16  Unidad IV / Tema 13 17 17  La teoría llevada a la vida real Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales) COSTES LABORALES El gasto salarial medio por empleado ha aumentado un 15,3% desde finales de 2019 (la inflación lo ha hecho casi un 19%) Unidad IV / Tema 13 18 18  La teoría llevada a la vida real Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales) COSTES LABORALES Evolución del SMI en España (€ brutos en 14 pagas) Fuente: Statista Unidad IV / Tema 13 19 19  La teoría llevada a la vida real Aumento de los costes de producción (materias y primas y/o costes salariales) COSTES LABORALES Fuente: Secretaría de Estado de la Seguridad Social y Pensiones Unidad IV / Tema 13 20 20  Aumento de la demanda: Debido al COVID y los confinamientos la demanda se desploma y se crea una demanda cautiva. La vuelta progresiva a la normalidad dispara el gasto de las familias, recuperándose el nivel de consumo prepandemia en muy poco tiempo (+/- 1 año). Unidad IV / Tema 13 21 21  Oferta insuficiente (incapaz de satisfacer una demanda disparada) -Cierres de empresas debido al COVID. -Escasez y subida de precios de las materias primas (ej: crisis chips) -Problemas de transporte derivadas de COVID, protestas por subida de combustibles, paradas del sector, demanda disparada -Cuellos de botella (puertos cerrados) Unidad IV / Tema 13 22 22  Demasiado dinero en circulación: - 10 años de políticas monetarias expansivas - En sólo 10 años la FED, el BCE, el Banco de Japón y el Banco Central de China han inyectado a la economía 12 billones de $ (10 veces el PIB de España). - Es la mayor intervención monetaria de toda la historia. Unidad IV / Tema 13 23 23  Evolución oferta monetaria Fuente: BCE Unidad IV / Tema 13 24 24  La influencia de los costes de producción y los excesos de demanda en los precios es indiscutible y perfectamente explicable por el funcionamiento de los mercados. La relación entre cantidad de dinero en circulación y nivel de precios la demuestra la evidencia empírica. Dinero y precios durante cuatro hiperinflaciones NOTA: Las variables se grafican en escalas logarítmicas. Esto significa que las distancias verticales iguales en la gráfica representan cambios porcentuales iguales en las variables. En cada caso, la cantidad de dinero y el nivel de precios se mueven muy juntos. La poderosa asociación entre estas dos variables es consistente con la teoría cuantitativa del dinero, que afirma que el crecimiento en la oferta de dinero es la causa principal de la inflación. Fuente: Principios de economía. Mankiw. 8ª ED. Unidad IV / Tema 13 25 25  Fuente: Principios de economía. Mankiw. 8ª ED. Unidad IV / Tema 13 26 26  Tipos variaciones de precios Deflación: bajada generalizada y sostenida del nivel general de precios Inflación: aumento generalizado del nivel de precios Hiperinflación: Inflación de más de un 50% AL MES, con lo que el nivel de precios se multiplica casi por 100 en un año. (La copa que te costaba 4 euros el 1 de enero te costaría casi 346 en diciembre) Se considera que la deflación no es buena porque hace referencia a una bajada SOSTENIDA de los precios, con lo que si los agentes económicos creen que los precios seguirán bajando pospondrán sus decisiones de consumo e inversión y la economía se estanca. Unidad IV / Tema 13 27 27  3. Efectos de la inflación Pérdida de poder adquisitivo de las rentas: Siempre y cuando las rentas no se indicien según la inflación (en cualquier caso, en España se indician según la inflación pasada). Pérdida de riqueza real: disminuye el valor, en términos de poder adquisitivo, de los ahorros. Desincentiva/penaliza el ahorro y promueve el consumo y la inversión. “Costes en suela de zapatos”: Una tasa de inflación alta hace que la gente mantenga menos dinero porque el poder de compra del efectivo se va erosionando continuamente a medida que el nivel general de precios aumenta. El aumento de los costes de las transacciones causado por la inflación se conoce con el nombre costes en suela de zapatos, una alusión al desgaste de los zapatos debido a esos desplazamientos adicionales que tiene lugar cuando las personas intentan evitar mantener dinero. Los costes en suela de zapatos son importantes en las economías con inflación muy elevada. Unidad IV / Tema 13 28 28  3. Efectos de la inflación Costes de menú: Los costes de menú incluyen el costo de decidir los nuevos precios, el coste de imprimir nuevas listas y catálogos de precios y enviarlas a los proveedores y consumidores, el coste de publicar los nuevos precios, y el coste de lidiar con la inconformidad del cliente con los cambios. La inflación incrementa los costos de menú que deben pagar las empresas. Por ejemplo, durante las hiperinflaciones, las empresas deben modificar cada día sus precios. Distorsiones de los impuestos: si no se indician también los tramos de los impuestos según la inflación se produce un exceso de recaudación. Unidad IV / Tema 13 29 29  La inflación beneficia al Estado: el aumento de recaudación que habría aportado la inflación para la liquidación del IRPF del ejercicio 2021 estaría en una horquilla entre 3.700 y 4.400 millones de euros. “Desde 2008, última fecha en que se hizo deflactación de la tarifa del IRPF, la inflación acumulada ha sido el 18,54%, con lo que la inflación habría generado un sobrecoste de 700,05 euros. En 2022 este coste será enorme porque la inflación está muy por encima de la media de después de la crisis de 2008, último año en que se deflactó la tarifa”. (Fuente: José Félix Sanz, catedrático de Economía Aplicada en la Universidad Complutense) Unidad IV / Tema 13 30 30  3. Efectos de la inflación Redistribuye la riqueza entre acreedores y deudores: La inflación beneficia a los deudores y perjudica a los acreedores. (Entre los beneficiados se encuentran los Estados, que son los mayores deudores de la economía). Unidad IV / Tema 13 31 31  4. Disyuntiva a corto plazo: ¿inflación o desempleo?. La curva de Phillips. Origen de la curva de Phillips En 1958, A. W. Phillips relacionó la tasa de inflación y la tasa de desempleo en Reino Unido entre 1861 y 1957, llegando a la conclusión de que esta relación era negativa. En 1960, Samuelson y Solow hacen lo mismo con datos de 1900 a 1960 de EE.UU y obtienen los mismos resultados (salvo en los años 30 en los que existe un elevadísimo desempleo). Samuelson y Solow llamaron a esta relación: Curva de Phillips. La existencia de una relación de intercambio entre inflación y desempleo tiene implicaciones de política económica: las autoridades económicas pueden escoger la combinación inflación-paro que consideren más favorable. Unidad IV / Tema 13 32 32  Fuente: Principios de economía. Mankiw. 8ª ED Unidad IV / Tema 13 33 33  La curva de Phillips original La curva de Phillips en EE.UU, 1948-1969 Unidad IV / Tema 13 34 34  La curva de Phillips en España, 1977-1984 Unidad IV / Tema 13 35 35  Unidad IV / Tema 13 36 36  Unidad IV / Tema 13 37 37  Mutaciones de la Curva de Phillips La existencia de una relación empírica fiable entre la tasa de paro y la tasa de inflación, unido a la existencia de una explicación teórica razonable, llevó a las autoridades económicas a adoptar la curva de Phillips a la hora de tomar decisiones de política económica Si la autoridad económica desea reducir la tasa de paro puede aplicar políticas de demanda expansivas que permitirán aumentar la producción y el empleo y reducir la tasa de paro efectiva, a cambio de aceptar una mayor tasa de inflación Del mismo modo, si la autoridad económica desea reducir la tasa de inflación, puede hacerlo aplicando políticas de demanda contractivas a cambio de aceptar una mayor tasa de paro La política macroeconómica de la década de los 60 en Estados Unidos tenía por objeto mantener la tasa de paro en el intervalo que parecía coherente con una inflación moderada La curva de Phillips fue una guía fiable durante ese periodo Sin embargo, a partir de 1970 la relación se rompió En España la relación se rompe a mediados de los 80 Unidad IV / Tema 13 38 38  ¿Por qué desaparece la curva original de Phillips? Durante la década de los 70 se produjeron dos fuertes incrementos del precio del petróleo que produjeron tanto una reducción de la producción (aumento de la tasa de paro) como un aumento de la tasa de inflación  la inflación comenzó a ser sistemáticamente positiva Se produce un cambio en el proceso de formación de expectativas de precios: el hecho de que la inflación comience a ser sistemáticamente positiva da lugar a que la inflación esperada por los agentes económicos sea positiva. Además se hizo más persistente: si un año la inflación era elevada, era más probable que al siguiente año también lo fuera En España durante 1956-1977 la inflación aumentó del 5,9% al 24,5% Inflación en EE.UU 1900- 2004 Unidad IV / Tema 13 39 39