Rentabilidad de Activos y Tasas de Interés (2024) - Unidad 2: Finanzas Internacionales - PDF

UNIDAD II: Unidad 2 – Finanzas Internacionales Semana 9: Activos financieros y la relación con tasa de interés y tipos de cambio Introducción a los derivados financieros Anuncios Conferencia de la Trabajo final Unidad II próxima semana Conten...

UNIDAD II: Unidad 2 – Finanzas Internacionales Semana 9: Activos financieros y la relación con tasa de interés y tipos de cambio Introducción a los derivados financieros Anuncios Conferencia de la Trabajo final Unidad II próxima semana Contenidos Activos, pasivos Rentabilidad de los activos – relación con tasa de interés y tipo de cambio Contexto: ¿cómo nacen los derivados financieros? Contexto: ¿cómo nacen los derivados financieros? ¿Qué son los derivados financieros y para qué nos sirven? ¿Cuáles son los principales derivados y sus ejemplos? Contexto: ¿cómo nacen los derivados financieros?  Conjunto de leyes, instituciones, mercados y acuerdos globales que permiten la circulación de capitales (dinero), facilitando la inversión, el comercio y el crecimiento económico a nivel mundial. Instituciones financieras internacionales: como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial. SISTEMA FINANCIERO Mercados financieros globales: como el mercado de divisas (Forex) y los INTERNACIO mercados de capitales ( transaccione de bonos, acciones, derivados financieros). NAL Entidades privadas y públicas: Bolsas, bancos, fondos de inversión, gobiernos, etc. El sistema financiero internacional facilita la transferencia de activos financieros y la gestión de pasivos entre países, permitiendo a las economías acceder a capital externo y distribuir riesgos. ¿Qué es un activo? todos los bienes o recursos financieros que una entidad posee en otros países. Estos activos pueden generar ingresos o beneficios futuros y son fundamentales para el posicionamiento económico global de una entidad. Ejemplo: dinero, joyas, terrenos, bonos emitidos por gobiernos, IED, RMI, bonos y acciones ¿Qué es un Pasivo? son las deudas u obligaciones financieras que una entidad tiene hacia otras partes en el exterior. Estos compromisos deben pagarse en el futuro y representan una salida de fondos. Ejemplo: préstamos, deuda externa de los gobiernos o empresas, IED, créditos internacionales  Tasa de rentabilidad Es el porcentaje en que aumenta el valor de un activo en un periodo de tiempo determinado. Por ejemplo: Usted compra una acción a $100 a principios del 2023. A inicios del 2024: Le proporciona un dividendo de un dólar. El precio de la acción ha subido a $109. Entonces su inversión de $100 ha subido a $110; es decir, tuvo una tasa de rentabilidad del 10% Entonces la rentabilidad del activo depende de la divisa (tipos de cambio nominal, inflación, tasa de interés o valor de la empresa)  Tasa de rentabilidad Tasa de ¿Por qué rentabilid tasa de rentabilidad ad esperada? esperada Al comprar el REAL activo, no sabe Incluye la tasa esperada cuánto dividendo de inflación, se debe dará, ni su precio considerar al ahorrar. en el futuro. El valor esperado en el futuro menos lo que En el ejemplo anterior, si al final la pagó por el activo en inflación del dólar hubiera sido para ese porcentaje nos da la año de un 10%, entonces en términos diferencia porcentual reales, el activo no hubiera aumentado su es decir, la tasa de valor. rentabilidad esperada.  Comparar rentabilidad de activos en distintas monedas Si yo tengo un activo que paga 10% de tasa de interés en colones y 10% de tasa de interés en dólares, ¿podría decir que el activo es igual de rentable? Para poder comparar las tasas de rentabilidad ofrecidas por dos activos en distintas monedas, es necesario recurrir a las variaciones del tipo de cambio de una moneda respecto a la otra. En este caso, del colón respecto al dólar. Para comparar la rentabilidad de activos en distintas monedas: Saber el interés que paga cada activo. Estimar la evolución del tipo de cambio de una moneda en función de la otra. No se contralan los movimientos de tasas de interés o de mercados cambiarios; tampoco la tendencia de los precios internacionales  El riesgo y la volatilidad de precios y tasas de interés con parte del mundo comercial y financiero  Con la nueva gobernanza mundial tenemos una gama de instrumentos abrazados en la legalidad institucional que permite cubrir de este riesgo y volatilidad  Algunos agentes usan estos mismos instrumentos de cobertura para buscar ganancias – como activos  VEMOS A CONOCER UNA PINCEALADA DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS ¿Cuáles instrumentos Financieros? Acciones, bonos, certificados a plazo, fondos de inversión, fondos de pensiones, etc.  Bonos Son títulos de deuda que emite una empresa o administración pública con el objetivo de financiarse. El emisor contrae una deuda con el inversionista, en la que promete devolver el dinero en su totalidad en un plazo específico y con pagos regulares de interés, que se conocen como cupones. Pueden ser emitidos por una empresa, conocidos como deuda privada o por una ciudad o gobierno, en cuyo caso son conocidos como deuda pública. Generalmente se consideran una opción de menor riesgo en comparación a las acciones. Contexto ¿Cómo nacen los derivados financieros? 1970s Generó cambios abandono del fuertes en las altos precios del esquema de tipo tasas de interés y barril del petróleo de cambio fijo del precio del dólar Problemas para empresas y personas que tenían sus deudas en dólares a tasa variable. Entonces las empresas empezaron a buscar cómo disminuir este riesgo de mercado. Fuente: Herrera,  Derivados financieros  ¿Qué son? ¿Cuál es su objetivo principal?  Son instrumentos Eliminar o minimizar la financieros fluctuación de precios en los mercados (cubrir al activo  No tienen valor por sí subyacente ante riesgos mismos financieros).   Representan a activos Brindar certidumbre y control subyacentes como: de los riesgos financieros que enfrentan las empresas y así Bonos contribuir a una planeación Acciones financiera confiable Commodities (materias primas -agro) Divisas  Activos Subyacentes ¿Qué son?  Un activo subyacente es  aquel activo físico o financiero  sobre el que se efectúan contratos de los derivados financieros, ¿Qué características debe  da origen al valor de referencia tener un bien para ser subyacente?  En otras palabras, es el producto  Precio debe de fluctuar que figura en el contrato. en los mercados y variar en el tiempo. Principales Derivados financieros Contratos a plazo Futuros (Forwards) Swaps Opciones Ejercicio en grupos  Redacte un guión con personajes para introducir el derivado Contratos financiero que les tocó. a plazo Swaps G6, (Forwards) El texto debe incluir: G8 G5 ▪ la definición, ▪ cuando conveniente Futuros Opciones usarlo y ▪ un ejemplo. Prepararse para actuarlo en clase. Algunos usos de los derivados financieros Cobertura de flujo de caja. Ejemplo: empresas transnacionales que invierten en países de otras monedas. Cobertura de balance. Cubrir el capital para que en caso de volatilidades no se vea afectado el patrimonio local (empresas del exterior) Mejor calificación de riesgo. Ejemplo: a nivel mundial, las calificadoras de riesgo, ven con buenos ojos a las empresas que se cubren de este tipo de volatilidades. Algunos usos de los derivados financieros Programar presupuestos. Ejemplo: empresas transnacionales que deben pagar planillas, impuestos, proveedores en colones. Por lo que deben definir el tipo de cambio en su presupuesto para solicitar cierta cantidad de dinero a su casa matriz. Mantener márgenes de ganancia. Ejemplo: cuando se compra mercancía en el exterior en dólares pero los vende en el mercado local en colones. Cubrir volatilidades. Ejemplo: si una empresa tiene deuda en dólares con tasa libor y desea eliminar esa volatilidad de la tasa libor. Video  https://www.youtube.com /live/tkxWSyfXfOY?feature =shared&t=114  Herrera, R. (2021). Los derivados financieros: ¿qué son y cuándo utilizarlos? Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica   Tipo de Contratos a cambio spot: plazo Futuros (Forwards) Son ccontratos que obligan a las partes a Cuando el comprar o vender un número determinado acuerdo se de bienes o valores en una fecha futura y a materializa un precio determinado de antemano. de forma Cuando se compra un contrato de futuros inmediata. sobre divisas se adquiere una promesa de La pago por la que una cantidad de divisas transacción será entregada en una fecha futura dada. se llama operación al Es una forma alternativa de asegurarse contado. que usted recibirá una cantidad de divisas determinada en una fecha especificada. Contratos a plazo (Forwards) Son hechos a la medida entre dos partes, son negociados por fuera del mercado (OTC). Se negocia un bien al precio, cantidad, fecha y en la moneda que quieran. Se asume el riesgo de que la otra parte incumpla el acuerdo.  Contratos a plazo (Forwards) Tipos de cambio a plazo: Cuando la transacción no se realiza de inmediato, sino que puede ser a 30, 90, 180 días o incluso a años. En una operación a plazo a 30 días se puede acordar por Generalmente el tipo Los tipos de cambio ejemplo que dentro de un de cambio que se acordados mes se intercambiarán 1 mil acuerda, es distinto generalmente varían dólares por 600.000 colones. al tipo de cambio del respecto al tiempo El tipo de cambio a plazo día en que se en que se establece sería entonces de 600 colones negocia. el contrato. por dólar. Forwards: ejemplo  Suponga que tiene una empresa de teléfonos y acaba de vender a Estados Unidos una caja con 25 de ellos. Su contrato con el importador de Estados Unidos, dice que dentro de 3 meses le llegará el equivalente en colones de 1 millón de dólares.  Usted quiere evitarse el riesgo de que dentro de 3 meses el valor de lo que usted recibirá cambie fuertemente debido a la variabilidad del tipo de cambio.  Pregunta a una amiga economista en cuánto calcula que podría estar el tipo de cambio dentro de 3 meses. Ella le contesta que podría estar entre 450 colones por dólar ó 550 colones por dólar. Cont.  De esta manera, usted puede pasar de recibir 4,5 millones a recibir 5,5 millones.  Si el tipo de cambio es 450 colones recibiría = 450 millones de colones.  Si el tipo de cambio es 500 colones recibiría = 500 millones de colones.  Si el tipo de cambio es 550 colones recibiría = 550 millones de colones.  Esa vulnerabilidad lo tiene preocupado, por lo que decide recurrir a un contrato a plazo. En el que le gustaría llegar a fijar un tipo de cambio a plazo de 500 colones por dólar. El contrato estipula que pagará la diferencia por la cantidad de colones que reciba en 3 meses y la cantidad que recibiría si el tipo de cambio fuera exactamente de 500 colones por dólar. Cont.  Es decir, su contrato establece los siguientes dos escenarios:  Si el tipo de cambio a los 3 meses es 450 colones /dólar:  = (450 – 500) colones /dólar * 1.00.000 dólares  = (-50) colones /dólar * 1.000.000 dólares  = -50.000.000 colones en cuyo caso, usted recibirá cincuenta millones de colones.  Si el tipo de cambio a los 3 meses es 550 colones /dólar:  = (550 – 500) colones /dólar * 1.000.000 dólares  = (50) colones /dólar * 1.000.000 dólares  = 50.000.000 colones en cuyo caso, usted pagará cincuenta millones de colones.  Al final, sin importar el tipo de cambio, usted se aseguró recibir 500 millones de colones.  Futuros Son estandarizados, es decir, dentro de un tiempo un bien valdrá lo mismo para todos, otorgará lo mismo, será de Title la misma calidad y se cotizan en la bolsa. Title Title Title Para mitigar el riesgo, de previo se deposita un margen de garantía que da cobertura a ese incumplimiento. Futuros  Se negocian en Mientras que en un contrato a plazo mercados organizado usted no tiene opción de modificar s la fecha de vencimiento,  Tanto para comprar como para con un contrato a futuro, usted vender futuros, los podría recurrir al mercado intervinient secundario si sus expectativas sobre es han de aportar el tipo de cambio futuro cambian o garantías si necesita el dinero anticipadamente. Swaps  Swap de divisas  Es una venta al contado de una moneda combinada con una recompra a plazo de la moneda  Por ejemplo, su empresa acaba de recibir un millón de colones por sus ventas y sabe que tendrá que pagar esos colones a su proveedor en Guanacaste dentro de tres meses.  Usted podría invertir ese millón de colones durante esos tres meses, comprando dólares.  Un swap a tres meses de colones por dólares podría dar lugar a menores costos de intermediación que dos transacciones separadas de ventas de colones al contado por dólares y después de dólares a colones. Swaps  Swap de divisas  Es una venta al contado de una moneda combinada con una recompra a plazo de la moneda  Este es el tipo más común de derivados.  Consiste en un acuerdo para intercambiar un activo o deuda por otro similar. El objetivo es reducir el riesgo para ambas partes. Así, los swaps brindan a los inversionistas la oportunidad de intercambiar los beneficios de sus valores entre sí.  Por ejemplo, una de las partes puede tener una tasa de interés fija, pero se encuentra en una línea de negocio donde tiene motivos para preferir una tasa de interés variable. Entonces, puede celebrar un contrato de swaps o intercambio con otro inversor y ambos beneficiarse mutuamente del mismo.  Ejemplo de Swaps con divisas Ejemplo tomado de la presentación del señor Rodolfo Herrera, para la Bolsa Nacional de Valores: Los derivados financieros: ¿qué son y cuándo utilizarlos?.  Ejemplo de Swaps con tasas de interés. Ejemplo tomado de la presentación del señor Rodolfo Herrera, para la Bolsa Nacional de Valores: Los derivados financieros: ¿qué son y cuándo utilizarlos?. Opciones Da a su propietario el derecho a comprar o vender una cantidad determinado de dinero extranjero a un precio especificado en cualquier momento dentro del período de tiempo considerado en el contrato. Opción de divisas La otra parte del acuerdo, el vendedor de la opción, es requerido a que efectúe la compra o la venta de la divisa a petición del titular de la opción, quien no está obligado, por otro lado, a ejercer ese derecho. Una opción es un contrato que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar (opción call) o vender (opción put) una determinada cuantía del activo subyacente, a un precio determinado llamado precio de ejercicio o strike, en un período de tiempo estipulado o vencimiento. La persona que compra una opción tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender (según el tipo) al vencimiento; Por el contrario, la persona que vende una opción está obligada a comprar (opcion call) o vender (opción put) si el comprador decide ejercer su derecho. El precio de la opción es lo que el comprador paga por obtener ese derecho y se denomina prima.  La prima es realmente el objeto de negociación. La persona compradora de opciones sólo tiene derechos y ninguna obligación, por tanto sus pérdidas están limitadas a la prima pagada — con esta posición ha vendido el riesgo a un tercero—.  Por el contrario, la persona vendedora de opciones cobra la prima, pero sólo tiene obligaciones y asume la posibilidad de tener que soportar pérdidas ilimitadas.  Por tanto, la persona vendedora de la opción siempre se queda con la prima, se ejerza o no la opción e independientemente de las pérdidas finales que le pueda ocasionar el haber comprado el riesgo a otro agente. Ejemplo  Por ejemplo, usted no sabe la fecha exacta en la que recibirá un pago en dólares y quiere tener la opción de venderlos una vez que los reciba, en este caso ud compra una opción de venta (put option).  Si por el contrario tiene que hacer un pago pero no sabe cuándo exactamente, usted compra una opción de compra (call option). Reglamentación en Costa Rica Reglamento de derivados en moneda extranjera (2020). BCCR Acuerdo SUGEF 9-20. Reglamento para la autorización y ejecución de operaciones con derivados cambiarios (2020). SUGEF Gracias