Finance Durable Course Notes PDF 2023-2024

DÉFINITION DE L’EMPREINTE CARBONE ▪ Une empreinte carbone d'entreprise est un calcul des émissions de Gaz à Effet de Serre (GES) d'une entreprise sur l'ensemble de sa chaîne de valeur au cours d'un exercice comptable complet. ▪ Il existe 6 types de GES différents. Le plus connu est le CO2. Les au...

DÉFINITION DE L’EMPREINTE CARBONE ▪ Une empreinte carbone d'entreprise est un calcul des émissions de Gaz à Effet de Serre (GES) d'une entreprise sur l'ensemble de sa chaîne de valeur au cours d'un exercice comptable complet. ▪ Il existe 6 types de GES différents. Le plus connu est le CO2. Les autres émissions de GES sont traduites en kg d'émissions équivalent CO2 pour faciliter le bilan et la communication. ▪ L'ensemble de la chaîne de valeur d'une entreprise comprend les émissions directes, les émissions en amont et les émissions en aval. Activités Amont Société déclarante AXA IM - RESTRICTED Activités Aval DÉPLACEMENTS PROFESSIONNELS PÉRIMÈTRE CONSIDÉRÉ Scope 2 Scope 1 DÉPLACEMENTS DOMICILE-TRAVAIL DÉCHETS BIENS MIS EN LOCATION TRANSPORT Amont TRANSPORT ET DISTRIBUTION COMBUSTIBLES ET CONSOMMATION D’ÉNERGIE VÉHICULES ET INFRASTRUCTURES PROPRES ÉLECTRICITÉ, CHALEUR, FROID ET VAPEUR ACHETÉS Légende: Greenhouse Gas Protocol Objet de l’étude Scope 3 BIENS D’ÉQUIPEMENTS TRANSFORMATION DES PRODUITS VENDUS UTILISATION DES PRODUITS VENDUS APPROVISIONNEMENT EN BIENS ET SERVICES INVESTISSEMENTS Non prioritaire, non couvert par cette étude TRAITEMENT DE FIN DE VIE FRANCHISES AXA IM - RESTRICTED ACTIFS LOUÉS WHY THIS REPORT? Rationale & Context The regulatory context: • • European level : Regulation (EU) 2019/2088 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (regulatory technical standards to be published by 30th December 2020) French level : Art.29 of 2019 Energy & Climate Law (formerly Art.173-VI of the 2015 Energy Transition for Green Growth Act (implementation decree to be published by 31st December 2020) Why? Increase transparency on the range of methods available to investors to measure the alignment of their portfolios with lowcarbon trajectories or temperature goal -> direct use for the Climate Transparency Hub Who? Decision-makers that wish to get a good understanding of temperature alignment assessments and how they are built; and practioners that wish to get an in-depth technical understanding of the options available in building such a methodology. What? Study, analyze and compare methods and frameworks available today to investors who wish to measure the alignment of their investment portfolio with a temperature trajectory, and more particularly translate and express the degree of alignment of their portfolio in an implied temperature rise (ITR) metric. AXA IM - RESTRICTED CONTENT & RESULTS OF THE REPORT Definition of Temperature Alignment Methodologies in the Report Eleven methods were tested in this report on two indices, the Euronext LC100 and the SBF 120, in two different years, 2018 and 2019. The methodologies included in the test were selected based on their: 1. Availability at present or shortly (road-test stage); 2. Applicability at the level of an investment portfolio; 3. Comparison with trajectory and/or implied temperature rise indicator and; 4. Accessibility to all investors on a free-of-charge or paid-basis. Participating organizations: • • • • • Arabesque S-Ray Temperature Score Carbon4 Finance Temperature CDP-WWF Temperature Rating EcoAct ClimFIT Temperature Urgentem • • • • • • I Care & Consult SB2A ISS-ESG Climate scenario analysis Right. based on science S&P Trucost SDA-GEVA 2° Investing Initiative PACTA NEC metric Key messages: 1. 2. 3. 4. More of an art than a science (at the moment); A wide range of methods are used by investors and data providers, and can yield widely different results for the same portfolio; Careful with the Implied Temperature Rise metric! This type of assessments is not an end or sufficient in themselves. AXA IM - RESTRICTED MANY PERMUTATIONS OF THE SAME RECIPE Non-Exhaustive List of Questions Existing Methods Answer to How does the current Scope 1 and 2 GHGs emission intensity (per revenue) of the companies in my portfolio compare with what it should be in 2030 and 2050 under different sector-scope specific temperature trajectories? What is the temperature trajectory of a portfolio based on its constituents’ current and future climate performance (scope 1, 2 and 3, avoided emissions and forward-looking qualitative data), as measured by a score? Have the companies in my portfolio set ambitious-enough Scope 1, 2 and 3 targets and to what degree do they translate, based on sector and scope-specific precautionary temperature benchmarks derived from IPCC? Is my portfolio invested in companies that decarbonize at a sufficiently fast rate, over 2012 and 2025 (T+5), based on companies’ targets, assets’ investment and retirement plans and sub-industry historical trend extrapolation? Is my portfolio invested in companies with a low Scope 1, 2 or 3 intensity per unit of production, that have historically decarbonized at a fast-enough rate, and that have set ambitious-enough targets sufficient to be considered 2°C aligned, cumulatively, over 2010-2050, compared to its company-scope specific benchmarks? Is the Scope 1, 2 and 3 emission intensity of my portfolio sufficiently low to be considered 2°C aligned, cumulatively, over 2018-2050, compared to its sectorscope specific benchmark, when assuming that portfolio emissions grow at the same rate as the IPCC SSP2 scenario ? Are the revealed plans of the companies in my portfolio sufficiently ambitious for my portfolio brown and green technology exposure to be aligned with a 2°C trajectory over 2018-2023 (T+5), compared to its company and technology- specific temperature benchmarks? AXA IM - RESTRICTED TESTING: ANALYSIS OF THE EURONEXT LC100 AND SBF120 Index-Level Results Across the Tested Methodologies AXA IM - RESTRICTED TESTING: ANALYSIS OF THE EURONEXT LC100 AND SBF120 Relationship between Temperature Scores and Science-Based Targets Percentage of companies in the LC100 2019 index with a validated SBTi (yellow) relative to the number of companies that are 2°C or below in each method (authors’ calculations) AXA IM - RESTRICTED 147 AXA IM - RESTRICTED AXA IM - RESTRICTED AXA IM - RESTRICTED AXA IM - RESTRICTED Session 6 : Panorama réglementaire et Taxonomie I. Panorama réglementaire A. Europe B. France I. Zoom sur la Taxonomie A. Définition et implication B. Etude de cas C. Conclusion AXA IM - RESTRICTED I. Panorama réglementaire Vue d’ensemble des principales réglementations en Europe et en France 152 AXA IM - RESTRICTED Principales réglementations SFDR/Disclosure : Niveau européen Taxonomie : Niveau européen Pourquoi ? Renforcer la transparence des acteurs financiers concernant la gestion des risques ESG et l’impact des produits et des décisions d’investissement des acteurs financiers Pour qui ? Quasi-totalité des institutions financières (hors certaines activités bancaires), dès lors qu’elles gèrent, distribuent ou conseillent des produits financiers Pourquoi ? Etablir un système européen de classification des activités durables, un langage commun introduisant une nomenclature des activités économiques selon leur contribution au changement climatique. Pour qui ? Loi Climat, art 29 : Niveau national Pourquoi ? Clarifier et renforcer le cadre de transparence extra-financière des acteurs de marché, complète le droit européen dans trois domaines clefs complémentaires: le climat, la biodiversité et l'intégration pleine et entière des facteurs ESG dans les dispositifs de gestion des risques, de gouvernance et d'accompagnement de la transition. Pour qui ? L’ensemble des acteurs des marchés financiers (hors certaines activités bancaires) Chevauchement entre les 2 textes AXA IM - RESTRICTED Entités soumises à la directive européenne sur le reporting extra-financier (NFRD) / de durabilité (CSRD) • > 500 employés • Seuils minimums de CA et de bilan selon les pays Panorama réglementaire de la finance durable ►Mars 2018 : Plan d’action de la Commission européenne sur la finance durable ►DG Fisma (stabilité financière et marchés de capitaux) ►3 objectifs ►Réorienter les flux de capitaux vers des investissements durables ; ►Gérer les risques financiers induits par les facteurs ESG ; ►Favoriser la transparence et une vision de long terme ►Juillet 2021 durable : Stratégie renouvelée de la Commission européenne sur la finance ►Agences de notation ►Labels transition et « ESG » ►Moyens de supervision 154 AXA IM - RESTRICTED Panorama réglementaire de la finance durable a) SFDR (Sustainable Financial Disclosure Regulation) • Renforcer les devoirs et responsabilités des investisseurs institutionnels et des gérants en matière de reporting extra-financier par le renforcement de la transparence • S’applique à la quasi-totalité des institutions et conseillers financiers, tant au niveau de l’entité qu’au niveau de leurs produits financiers • Notions-clefs : • Double matérialité : pertinence de l’information divulguée selon une perspective « inside-out » (incidences négatives) et « outside-in » (risques en matière de durabilité) = risques (financiers) induits par des facteurs ESG + impacts de l’entité/produit sur les facteurs ESG • Risque de durabilité : condition environnementale ou sociale d’un investissement qui génère un risque de perte sur celui-ci. • Incidence négative (ou « PAI – Principal Adverse Impact) : impact d’une décision d’investissement sur l’environnement ou sur les aspects sociaux. • Périmètre entité et produit • Inclusion de la quasi-totalité des acteurs financiers 156 AXA IM - RESTRICTED a) SFDR (Sustainable Financial Disclosure Regulation) • Article 3 : Transparency of sustainability risk policies • Article 4 : Transparency of adverse sustainability impacts at entity level • Article 5 : Transparency of remuneration policies in relation to the integration of sustainability risks Information à publier au niveau de l’acteur financier • Article 6 : Transparency of the integration of sustainability risks • Article 7 : Transparency of adverse sustainability impacts at financial product level • Articles 8 et 9 : Transparency of the promotion of E/S characteristics in pre-contractual disclosures / Transparency of sustainable investments in pre-contractual disclosures • Article 10 : Transparency of the promotion of environmental or social characteristics and of sustainable investments on websites • Articles 11 et 12 : Transparency of the promotion of environmental or social characteristics and of sustainable investments in periodic reports / Review of disclosures AXA IM - RESTRICTED Information à divulguer au niveau de chaque fonds a) CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive) AXA IM - RESTRICTED Panorama réglementaire de la finance durable c) “29-LEC” ►Août 2015 : initiative pionnière en matière de reporting de durabilité pour les acteurs des marchés financiers et non financiers ►Les art. "173-IV", "V" et "VI" de la loi relative de transition énergétique pour la croissance verte (LTECV) ►L’art. 173-VI modifie le Code monétaire et financier (art. L. 533-22-1) ►Informations relatives à la prise en compte des critères ESG dans sa politique d'investissement et, le cas échéant, de gestion des risques ►Flexibilité grâce au « Comply or explain » ►Pistes d’amélioration identifiées avec le bilan d’application de 159 l’article 173-VI juin 2019 🡪 6% des entités qui n’appliquent ni n’expliquent AXA IM - RESTRICTED Panorama réglementaire de la finance durable c) “29-LEC” ►Novembre 2019 : Article 29 de la loi énergie-climat ►Complète les dispositions de l'art. 173-VI ; vise également uniquement les acteurs des marchés financiers ►Tient compte des évolutions règlementaires européennes (Règlement « SFDR ») ►Clarifier et renforcer la transparence extra-financière des acteurs de marché. ►Mai 2021 : publication du décret d'application « 29-LEC » (pionnier !) ►Précisions méthodologiques et harmonisation des indicateurs ►Structure « TCFD » ►Ambition renforcée ►Précisions sur la part de données réelles/estimées ; part des encours ►Couverts ►Elargissement thématique 🡪 biodiversité ►Coopération interministérielle (Transition écologique + Finance) AXA IM - RESTRICTED 160 Panorama réglementaire de la finance durable c) “29-LEC” Le décret d’application de l’article 29 de la loi énergie-climat (LEC) a pour objet de clarifier et renforcer la transparence extra-financière des acteurs de marché. Le décret d’application définit les modalités pratiques de l’article 29, et complète le droit européen dans trois domaines clefs complémentaires : • Climat (risques et alignement) • Biodiversité (risques et alignement) • Amélioration continue • Gestion des risques • Part « fossile » 161 AXA IM - RESTRICTED II. Zoom sur la Taxonomie Définition et enjeux 162 AXA IM - RESTRICTED c) La Taxonomie européenne • Contexte : plan d’action (Action n°1) / demande des acteurs financiers / limiter la fragmentation • Classification des activités durables sur le plan environnemental (« langage commun »). • Oblige les acteurs à divulguer la part « verte » de leur activité. ⮚ Réorienter les flux financiers vers des activités durables sur le plan environnemental ⮚ Améliorer la transparence et empêcher le greenwashing ⮚ Classification commune et objective ⮚ Meilleur accès au financement (théorique) • Activité doit contribuer à l’un 6 objectifs environnementaux : 1. Atténuation du changement climatique 2. Adaptation au changement climatique Début d’application au 01/01/22 3. Protection de l’eau et des ressources marines 4. Transition à une économie circulaire 5. Prévention et contrôle de la pollution 6. Protection de la biodiversité et des écosystèmes AXA IM - RESTRICTED Début d’application (envisagée) au 01/01/23 c) La Taxonomie européenne La route est (incroyablement !) longue 2018-2020 • Le Groupe d’Experts Technique (TEG) sur la finance durable • Consultations publiques 2018-2020 DÉFINIR LES CRITÈRES TECHNIQUES ELABORER LA REGLEMENTATION • Institutions européennes • Parlement • Etats-membres • Commission européenne • Trilogues AXA IM - RESTRICTED • Les 3 institutions UE • Consultations publiques 2020-2022 (2023 ?) ADOPTER LA REGLEMENTATIO N ET LES CRITERES 164 c) La Taxonomie européenne Qui est impliqué ? Commission Parlement UE Parlement européen Etats-membres UE Taxinomie Sociétécivile civile Société (ONGs, académiques) Experts techniques AXA IM - RESTRICTED Secteur privé Fédérations et (fédérations, acteurs privés entreprises, institutions financières) 165 c) La Taxonomie européenne Les enjeux : quelles obligations légales ? Pour qui ? Entreprises • > 500 employés (250 dès 2025 ?) • CA (statique), CapEx (dynamique), OpEx • Eligibilité : 2022 ; alignement : 2023 Acteurs financiers (produit) • Produits spécifiques (durables, environnementaux) • Communiquer la part "taxonomique" • 2022 Acteurs financiers (entité) • Banques, assurances, gestionnaire d’actifs • Ratio d’actifs / d’investissements verts (GAR/GIR) • Eligibilité : 2022, 2023 ; alignement : 2024 AXA IM - RESTRICTED 166 c) La Taxonomie européenne APPLICATION POUR LES ENTREPRISES 1) Identification des activités - Identification (codes NACE et description) - Certaines activités ne sont pas identifiées dans le périmètre de certains objectifs 1. Identification des activités 2) Contribution substantielle - Critères d’examen techniques (quanti, quali) - Qualifier la performance environnementale de l’activité économique 2. Contribution substantielle 3) Non préjudice important (« DNSH – Do Not Significant Harm » ) - Pas de dommages aux 5 autres objectifs : réponse par oui/non => si non, activité non durable - Critères d’examen techniques (quanti, quali) 4) Respect des garanties minimales S’assurer du respect des Principes directeurs de l’OCDE, Nations unies, Convention de l’OIT, etc. 5) KPIs Pour chaque objectif environnemental : • % des activités éligibles et alignés en fonction des KPIs suivants : • Chiffre d’affaires • CapEx • OpEx (si pertinent) AXA IM - RESTRICTED 3. « DNSH » 4. Respect des garanties minimales 5. KPIs (éligibilité + alignement) c) La Taxonomie européenne APPLICATION POUR LES ACTEURS FINANCIERS (AU NIVEAU DE L’ENTITE) Calculer les Green Asset / Investment Ratios (GAR) : part des actifs (investissements / financements) associée à des activités conformes à la Taxonomie AXA IM - RESTRICTED c) La Taxonomie européenne La Taxinomie européenne révolutionne-t-elle la finance ? Impact potentiel sur les financements Intérêts politiques AXA IM - RESTRICTED 169 II. Zoom sur la Taxonomie Application concrète 170 AXA IM - RESTRICTED Étude de cas : application concrète de la Taxinomie UE ►1 groupe = 1 partie prenante (2’) ►Etat-membre (FR, DE, PL) ; fédération d’entreprises / entreprise ; acteur financier / fédération financière ; ONGe ; Commission européenne ►Analyse du règlement (20’) ►Art. 1 à 4 (périmètre d'application) – pp. 13-16 ►5-8 (obligations et entités soumises) – pp. 16-17 ►9 (objectifs environnementaux) – p. 17 ►17 (non préjudice important / do not harm) – p. 23 ►19 (élaboration des critères techniques) – p. 24 ►22 (mesures et sanctions) – p. 26 ►27 (calendrier) – p. 31 ►Chaque groupe présente sa position officielle (20’) ►Quels sont les lignes rouges / potentiels compromis ? ►Êtes-vous arrivés à un accord ? (15’) ►Présentation et restitution collective : qui, quoi et quand ? AXA IM - RESTRICTED 171 Étude de cas : application concrète de la Taxinomie UE *Entreprises non-financières cotées (CAC40 et DAX) **Institutions financières 172 AXA IM - RESTRICTED II. Zoom sur la Taxonomie Conclusions 173 AXA IM - RESTRICTED Conclusion de la session ►Une classification basée sur la science (bien que très politisée !) ►Une obligation de transparence (et non de « performance » / part verte minimum) ►Six objectifs environnementaux (pas uniquement climatique) ►Trois indicateurs (CA, CapEx, OpEx) ►Pas une liste obligatoire dans laquelle investir (ni un outil de gestion des risques ou une stratégie finance verte) 174 AXA IM - RESTRICTED Conclusion de la session ►Ambition : la planète n’attend plus (et il y aura toujours quelqu’un pour saper vos plans !) ►Ferme, mais ouvert aux compromis (connaissez vos lignes rouges, jaunes, vertes... difficile de trouver un accord entre 27 états membres !) ►Dialoguez avec toutes vos parties prenantes (et connaissez vos alliés): (investisseurs, fédérations, ONGs, communautés locales, académie, autorités publiques) ►Soyez patients (persévérez) ►Rangez votre égo (la 10è fois sera la bonne !) 175 AXA IM - RESTRICTED Bonus : qu’avez-vous retenu ?! AXA IM - RESTRICTED Session 7 : “Wrap-up” / Q&A + Examen final (QCM) AXA IM - RESTRICTED All questions are welcome ! AXA IM - RESTRICTED