Macroeconomia PDF

lOMoARcPSD|39683074 1 MACROECONOMIA: Rispetto alla microeconomia, la macroeconomia si interessa a dati a livello aggregato → studia la produzione, il consumo,… di un determinato paese (es. produzione italiana, consumo degli italiani,…) Si divide in: MEDIO-LUNGO periodo = riguarda l’economia rispetto a un lungo periodo (es. 5-10 anni) BREVE periodo = riguarda l’economia a un breve periodo (es. 2-5 anni) ↳ Esempio medio-lungo periodo: studio sulla crescita economica dell’Itala dal 1995 ad oggi. È cresciuta estremamente poco rispetto alla Germania ad esempio, per via di ipotesi irreali, quali sarai flessibili ad esempio 2 DATI DELLA MICROECONOMIA: Le teorie economiche hanno origine nell’osservazione della realtà: vengono costruite sulla base della conoscenza del funzionamento dell’economia vengono testate utilizzando i dati disponibili → verifica empirica Chi raccoglie i dati? - ISTAT - Banca d’Italia - Eurostat - BCE - Commissione Europea - OCSE - ONU - FMI - WB Esistono 3 categorie (o variabili): 1) Produzione-spesa → PIL (= misura del benessere del paese) 2) Inflazione e prezzi 3) Popolazione → occupazione e disoccupazione 1) PRODUZIONE E SPESA: FLUSSO CIRCOLARE: - flusso MATERIALE (interno) = quantità materiai (unità di lavoro, di beni e servizi) - flusso MONETARIO (esterno) = quantità monetarie PIL = PRODOTTO INTERNO LORDO: → Misura il flusso monetario corrispondente allo scafo di beni e servizi tra gli individui e le imprese, in un sistema economico → Misura la produzione di nuova ricchezza Il PIL può essere definito come: la spesa totale in beni e servizi finali prodotti nel paese in un anno (es. comprende il costo dell’auto, bene finale, non delle gomme, bene intermedio; comprende il costo del pane, ma non quello del grano, lievito,…) il reddito totale prodotto dai fattori di produzione localizzati nel paese durante un anno (es. solo il reddito prodotto in Italia: ragazza italiana, percepisce uno stipendio in Svizzera, questo non rientrerà nel PIL; mentre ragazza italiana che lavora in Italia si) ☞ Visto che ogni transizione dell’acquirente è uguale al reddito del venditore, la somma di tutte le spese = somme di tutti i nuovi redditi prodotti Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 2 Come viene calcolato il PIL, in riferimento all’Italia ad esempio, vista la quantità di beni prodotti? Tenendo in considerazione che: - diversi beni e servizi hanno valori diversi; - i valori sono espressi attraverso i prezzi di mercato; Es: produzione italiana = 4 mele + 3 arance → PIL = 4 x prezzo mercato mele + 3 x prezzo mercato arance Quali transazioni entrano nel PIL? 1) BENI USATI → NO, perché sono già stati calcolati e non sono stati prodotti nell’anno attuale (es. acquisto di una casa del 1960 ≠ acquisto casa costruita nel 2023; macchina usata ≠ macchina immatricolata nel 2023) 2) SCORTE DI MAGAZZINO → SI, poiché rappresentano una nuova ricchezza, nonostante non vengano usati immediatamente 3) BENI INTERMEDI → NO, si tiene conto solo del beni FINALI Esistono 2 modalità di calcolo del PIL: 1. Metodo del PRODOTTO = calcolo dei valori dei beni finali prodotti in un paese in un anno (= spesa aggregata finale) 2. Metodo del VALORE AGGIUNTO = calcolo dei valori dei beni finali + valori AGGIUNTI, in tutti gli stadi di produzione; → VALORE AGGIUNTO = valore del bene finale - valore di beni intermedi utilizzati per realizzarlo Es: Marco vende la pizza a 3 euro; compra la mozzarella da Luigi a 1 euro: 1. PIL = 3 euro (valore del bene finale) 2. Valore aggiunto = 3 - 1 = 2 → PIL = 2 + 1 = 3 METODO DEL PRODOTTO: ↳ Misurare il PIL (spesa aggravata finale) sommando le spese sostenute per gli acquisti dei beni e servizi. La spesa di un paese è divisa in quattro categorie: Consumo = C Investimenti = I Spesa pubblica = G Esportazioni nette = NX → PIL = reddito totale = Y → spesa totale = C + I + G + NX ↳ Y = C + I + G + NX COMPOSIZIONE DEL PIL ITALIANO: 1. CONSUMO (< 60%) = valore di tutti i beni e servizi acquistati dagli individui. Si dividono in: - beni DUREVOLI → automobili, case, elettrodomestici,.. - beni NON DUREVOLI → cibo, vestiti,.. - SERVIZI → lavori fatti per gli individui 2. INVESTIMENTI (< 15%) = valore di tutti i beni acquistati per un uso futuro. Si dividono in: - investimenti FISSI → macchinari e strumenti di produzione - investimenti in SCORTE → beni trattenuti in magazzino in attesa di essere vendute (quando acquistati dal consumatore ↝ consumi) - investimenti in ABITAZIONI → immobili industriali o abitativi 3. SPESA PUBBLICA (< 20%) = valore di tutti i beni e servizi acquistati dalla Pubblica Amministrazione. - acquisti pubblici → infrastrutture, dipendenti pubblici, spesa militare, polizia,… = beni e servizi prodotti quest’anno e acquisti dalla PA - vengono escluse → spese per ridistribuzione e trasferimento (no nuova ricchezza) Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 3 4. ESPORTAZIONI NETTE ( < 2-4 %) = sono la diﬀerenza tra il valore totale delle esportazioni (EX = acquisti di beni e servizi nazionali da parte del resto del mondo) e importazioni ( IM = acquisti di beni e servizi dall’esterno eﬀettuati dai residenti). ↳ NX = EX - IM FONDI E FLUSSI: - FONDI = misurano gli stock di una variabile in un certo periodo di tempo → RICCHEZZA = ciò che una persona possiede ( casa, conto in banca,…) - FLUSSI = misurano la variazione degli stock da un periodo all’altro → REDDITO = ciò che una persona guadagna ogni mese, anno… INVESTIMENTI vs CAPITALE: Capitale → uno dei fattori di produzione. In ogni istante l’economia ha un certo stock complessivo di capitale. Investimento → è il flusso di nuovo capitale che va ad aumentare ( o diminuire se in negativo) lo stock = Quindi il capitale è compreso tra le variabili della produzione, poiché con un’investimento ad esempio, lo stock cambia. PIL REALE E PIL NOMINALE: Le variazioni del PIL fra due diversi periodi dipendono sia da variazioni della produzione che da variazioni dei prezzi utilizzati. Quando si calcola il PIL di un anno con i prezzi dello stesso anno si parla di PIL nominale, per distinguerlo dal PIL reale che, invece, indica il valore della produzione depurato dalle variazioni dei prezzi. → PIL REALE = misura del reddito reale (quanto si può acquistare) senza tenere conto delle variazioni dei prezzi (es. inflazione) → PIL NOMINALE = misura del reddito, tenendo in considerazione le variazioni dei prezzi Es: i prezzi delle mele e delle arance raddoppiano ridettò al 2021: 1. Nominale → n° mele x prezzo mele nel 2022 (contando l’aumento dei prezzi) 2. Reale → n° mele x prezzo mele in un anno base (es. 2020, non tiene in considerazione l’inflazione degli ultimi anni) Quindi…: PIL nominale = misura il valore di beni e servizi prodotto, a prezzi correnti → comprendono variazioni di quantità e prezzi PIL reale = misura il valore, utilizzando come numerario i prezzi di un periodo di riferimento → comprendono solo le variazioni di quantità se i prezzi crescono ↝ PIL nominale aumenta per valutare il benessere di un paese = PIL reale 2) INFLAZIONE: TASSO D’INFLAZIONE = è la variazione percentuale del livello generalizzato dei prezzi in un periodo (di solito 1 anno). Il problema dell’inflazione colpisce tutti i paesi industrializzati (Europa, America,…) che lo fronteggiano con metodi diversi (es. aumentare i tassi d’interesse) Mentre si parla di iper inflazione, quando questa supera il 50 % al mese. Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 4 Due modalità di calcolo dell’inflazione: 1. DEFLATORE DEL PIL = misura il livello dei prezzi in un anno ↳ si calcola: 100 x PIL nominale/PIL reale 2. IPC (= indice dei prezzi al consumo) = misura il livello dei prezzi di un paniere tipico di consumo delle famiglie (es. famiglia media italiana) ↳ si calcola: 100 x costo paniere periodo in corso/ costo paniere nel periodo di base Diﬀerenze: DEFLATORE IPC BENI CONSIDERATI TUTTI (anche beni di lusso) PANIERE DI CONSUMO (solo beni e servizi di famiglia media) PROPDOTTI IN ITALIA ITALIA E ALL’ESTERO (es. cell) PESI DEI BENI VARIABILI (cambia ogni anno) FISSI (= per 4-5 anni) 3) POPOLAZIONE: La popolazione si suddivide in: ATTIVA = tutte le persone in età lavorativa (16-64 anni) PASSIVA = persone in età NON lavorativa (bambini, adolescenti e pensionati) La popolazione attiva è classificata sulla base della condizione lavorativa: - FORZA LAVORO = disponibilità di lavoro fornita nell’economia → è costituita da: → Occupati = coloro che hanno un lavoro retribuito → Disoccupati = individui che in età lavorativa, essendo abili e disponibili a lavorare al salario corrente, non hanno un impiego - FUORI DALLA FORZA LAVORO = non occupati e non in cerca di lavoro (es. studenti a tempo pieno, casalinghe,…) → sono individui in età lavorativa, ma non nella forza lavoro Come si misura la disoccupazione? Si possono calcolare alcune statistiche che riassumono lo stato del mercato del lavoro: TASSO DI DISOCCUPAZIONE = disoccupati/forza lavoro (occu+disoccupazione) TASSO DI PARTECIPAZIONE = forza lavoro/popolazione attiva TASSO DI OCCUPAZIONE = occupati/popolazione attiva TASSO DI INATTIVITÀ = non forza lavoro/popolazione attiva → PNL = PRODOTTO NAZIONALE LORDO: Il PNL rappresenta l’andamento dei redditi dei residenti in un paese. Si misura: PNL = PIL + reddito estero dei residenti - reddito interno dei non residenti → PNN = PRODOTTO NAZIONALE NETTO: Si misura: PNN = PNL - ammortamenti del capitale (= stima delle perdite di valore di un bene, impianti, macchinari,…) Es. ogni anno il cellulare perde di valore (= ammortamento del capitale). → REDDITO NAZIONALE: Si misura: PNN - imposte indirette (es. IVA, imposte sul consumo,…) → REDITO PERSONALE: Si misura: RN +/- trasferimenti a/da imprese e P.A (non tasse) → REDDITO PERSONALE DISPONIBILE: Si misura: RP - tasse P.A. Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 5 Esercizi PIL nominale, PIL reale e crescita del PIL: 1) Calcolo PIL nominale, PIL reale e crescita del PIL: BENE A BENE B PREZZO QUANTITÀ PREZZO QUANTITÀ 2020 1 2 3 2 2021 1.2 3 2.9 2.3 → PIL nominale: PILn = Q(A) x P(A) + Q(B) x P(B) PIL 2020 = 1 x 2 + 3 x 2 = 2 + 6 = 8 PIL 2021= 1.2 x 3 + 2,9 x 2,3 = 10,27 → Crescita del PILn: PILn21 - PILn20 / PILn20 x 100 Crescita PILn = 10,27 - 8 / 8 x 100 = 28,37 % → PIL reale = Q(A) x P (A nel anno base) + Q(B) x P (B nel anno base) Anno base: 2020 PIL 2020 = 1 x 2 + 3 x 2 = 8 PIL 2021 = 3 x 1 + 2.3 x 3 = 9,9 → Crescita del PILr = PILr21 - PILr20 /PILr20 x 100 Crescita del PILr = 9,9 - 8/ 8 x 100 = 23,75 % ↳ La crescita del PILr è più bassa di quella del PILn 2) Calcolo dell’inflazione: → Deflatore = PILn/ PILr x 100 Deflatore 2020 = 8/8 x 100 = 100 % Deflatore 2021 = 10,27/9,9 x 100 = 103,73 % → Inflazione = Deflatore21 - Deflatore20 / Deflatore20 x 100 Inflazione = 103,73 - 100 / 100 x 100 = 3,73 % 3) Calcola PILr, PILn, Crescita del PIL e inflazione dell’anno 2022: BENE A BENE B P Q P Q 2022 1.1 3.1 3 2.4 4) Calcolo dell’IPC: Paniere: BENE A (Q = 1) BENE B (Q=2) BENE C (Q=1) P20 P21 P20 P21 P20 P21 1 1.1 2 2,4 2 2 → IPC = Costo del paniere nel tempo corrente / Costo paniere nell’anno base (= 2020) X 100 Costo P2020 = 1x1 + 2x2 + 2x1 = 7 Costo P2021 = 1x1.1 + 2x2,4 + 1x2 = 7,9 IPC21 = 7,9/7 X 100 = 112,86 IPC20 = 7/7 X 100 = 100 Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 6 → Inflazione = IPC21 - IPC20 / IPC20 x 100 Inflazione = 112,86 - 100 / 100 x 100 = 12,86 % DISOCCUPAZIONE: Italia vs Stati Uniti L’Italia ha un tasso medio di disoccupazione più elevato di quello degli stati uniti (ad es. per via di un mercato poco flessibile). Ma ha anche un tasso di partecipazione minore → perché? (cap. 6) LEGGE DI OKUN: Legge che individua il legame tra: - crescita del PIL - tasso di disoccupazione ☞ Una crescita del 2% del PIL reale è associato ad una riduzione dell’1% del tasso di disoccupazione 19-09: 3 IL REDDITO NAZIONALE: IL MODELLO MACROECONOMICO: Riguarda il medio-lungo periodo (5- 10 anni) in cui si stabiliscono obbiettivi e si fanno ipotesi precise: OBBIETTIVO: - Studio della domanda e oﬀerta di beni e servizi - Determinazione del prodotto totale e delle componenti della domanda aggregata (variabili endogene) IPOTESI: - Market clearing = i mercati sono sempre in equilibrio (benessere ed equilibrio della domanda e oﬀerta in ogni bene) - Economia chiusa = non si hanno rapporti con l’esterno (NX = 0) - Variabili esogene → la produttività dell’economia è data - Non c’è disoccupazione - Disponibilità totale di fattori produttivi → capitale (K) e lavoro (L) Componenti del modello dell’economia classica: 1. Produzione di beni e servizi: Produzione di beni e servizi (reddito) Domanda e oﬀerta di fattori produttivi (lavoro e capitale) Prezzi dei fattori e distribuzione del reddito 2. Domanda di beni e servizi: Componenti della spesa aggregata (C, I, G) Dimanda di capitali di prestito (per gli investimenti) 3. Equilibrio dei prezzi: Mercati di fattori produttivi e produzione Mercato finanziario: i capitali di prestito Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 7 1) PRODUZIONE: I fattori di produzione (input): - K = capitale → strumenti, macchinario, impianti utilizzati nella produzione - L = lavoro → impegno fisico e mentale dei lavoratori - F = tecnologia disponibile per trasformare capitale e lavoro in beni e servizi La funzione di produzione: Y = F (K,L) → indica quanta produzione (Y) si ottiene da unità di capitale (K) e unità di lavoro (L), dato il livello delle tecnologia produttiva disponibile in un dato momento (F) Ipotizzando che: 1. Il livello della tecnologia è fisso; 2. I fattori produttivi (K e L) siano fissi, totalmente impiegati e nel migliore dei modi: K=K L=L Quindi la produzione è: Y = F ( K , L) 3. La funzione di produzione ha rendimenti in scala costanti = se si raddoppia K e L la produzione raddoppia. Altri rendimenti… in scala crescente = se si raddoppia K e L la produzione più che raddoppia in scala decrescente = se di raddoppia K e L la produzione non aumenta Come viene distribuito il reddito tra i vari fattori? I fattori di produzione vengono remunerati in base alla loro produttività marginale → il reddito viene ripartito tra K e L in base a quanto questi hanno contribuito alla produzione. I prezzi dei fattori rappresentano il pagamento per l’uso di una unità di fattore: Salario = prezzo pagato per l’uso di L Rendita del capitale = prezzo pagato per l’uso di K I prezzi sono determinate sul mercato concorrenziale, dalla: - Oﬀerta di ogni fattore (in questo modello è fissa); - Domanda, delle imprese, di fattori produttivi per massimizzare i profitti; ☞ PRODUTTIVITÀ MARGINALE = è la quantità di lavoro ottenibile con una unità aggiuntiva di lavoro (data la quantità di capitale): PML = F (K, L + 1) - F (K, L) Graficamente rappresentata dalla pendenza della funzione di produzione: Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 8 La produttività marginale di un fattore decresce al crescere delle quantità di fattore utilizzate (date tutte le altre variabili). Quindi: Se K è costante ma L cresce = meno impianti disponibili per ogni lavoratore = minore produttività Il salario di equilibrio: ☞ L’oﬀerta di lavoro è costante e pari a L ☞ Il salario ( prezzo d’equilibrio) è quindi determinato dalla domanda 2) DOMANDA: Le componenti della domanda aggregata sono: C = domanda per consumo di beni e servizi I = domanda di beni di investimento G = domanda di beni e servizi dello Stato (ipotesi di economia chiusa, quindi NX = 0) 1. CONSUMO: Il consumo delle famiglie dipende dal reddito disponibile = dopo il pagamento delle tasse (Y - T) [ in realtà dipende anche dal tasso d’interesse La funzione di consumo indica quanto reddito disponibile viene destinato al consumo ↳ C = c (Y - T) ☞ Propensione marginale al consumo (PMC): indica quanto aumenta il consumo, se il reddito disponibile aumenta (es. se R aumenta di 1, C aumenta in parte, tra 0 e 1) La PMC deve essere valutata in base: - allo spazio (USA ≠ Italia) - al tempo ( anni ’60 ≠ 2023) - alla condizione economica (miliardario: aumento del reddito = propensione bassa ≠ povero: aumento del reddito = propensione alta) Il consumo aumenta all’aumentare del reddito disponibile Non parte da 0, poiché anche se non si ha un reddito, qualcosa si consuma Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 9 2. INVESTIMENTI: Gli investimenti (I) delle imprese dipendono dal tasso di interesse reale (r) = tasso di interesse nominale corretto per l’inflazione ↳ Funzione di investimento: I = I (r) ↳ r = rn (es. quello che si chiede in banca) - inflazione ↳ Se il tasso di interesse cresce gli investimenti totali calano, e viceversa. 3. SPESA PUBBLICA: La spesa pubblica (G) include tutte le spese pubbliche per l’acquisto di beni e servizi ed esclude i pagamenti per i trasferimenti Le tasse (T) rappresentano le entrate per il governo ↳ Sia la spesa pubblica (G) sia le tasse (T) sono variabili esogene al modello (e sono considerate costanti) Il bilancio pubblico è dato dalle entrate - le spese pubbliche (G-T) ed è: in pareggio, se: G = T in avanzo, se: G < T in disavanzo, se: G > T → deficit 3) EQUILIBRIO NEL MERCATO DI BENI E SERVIZI: Domanda e oﬀerta devono essere in equilibrio = tutto ciò che viene prodotto viene anche domandato. ↳Y=C+I+G Ys = F (K,L) Yd = C + I + G Ys = Yd → equilibrio Y = C ( Y - T ) + I ( r ) + G (Y con barra sopra) Qual’è l’unica variabile? Il tasso d’interesse: questo si muove per far si che l’oﬀerta di beni e servizi coincida con la domanda Es. oﬀerta= 80; domanda=60 → r: deve scendere = investimenti crescono = equilibrio Y= C + I + G ↓ Y-C-G=I I capitali disponibili per il prestito derivano dal risparmio nazionale (S), ovvero dal risparmio delle famiglie e della pubblica amministrazione ↳S=Y-C-G Il risparmio totale si calcola sommando risparmio privato [(Y-T) - C] + risparmio pubblico [G-T] ↳ S = (Y-T) - C + T - G = Y - C - G Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 10 L’EQUILIBRIO MACROECONOMICO: L’equilibrio di domanda e oﬀerta nel modello macroeconomico è determinato da variazioni die vari fattori (G, S, T, I, Y, r). Esempi di diversi casi: 1) Aumento della spesa pubblica ( G↑ ) Tenendo in considerazione che gli altri fattori (S,Y,C,I,T,r) rimangono inalterati: ☞ Se G↑ = S↓ ↝ r↑ = I↓ L’aumento di G spiazza gli I dei privati → il PIL non cambia, ma la sua composizione si 2) Diminuzione del risparmio nazionale ( S↓ ): Tenendo in considerazione che gli altri fattori rimangono inalterati. ☞ Se S↓ = G↑ = S↑ ↝ r↓ = I↓ Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 11 3) Aumento delle tasse ( T↑ ): Tenendo in considerazione che gli altri fattori rimangono inalterati. ☞ Se T↑ = C↓ = S↑ ↝ r↓ = I↑ Esempio: crisi debito sovrano, Italia 2011. Monti per sovrastare la crisi aumentò le tasse, così il tasso d’interesse diminuì e aumentarono gli investimenti 4) Diminuzione delle tasse ( T↓ ): Tenendo in considerazione che gli altri fattori rimangono inalterati. ☞ Se T↓ = C↑ = S↓ ↝ r↑ = I↓ 5) Aumento degli investimenti ( I↑): Tenendo in considerazione che i fattori rimangono inalterati e che S non dipenda da r (non è realistico. Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 12 In realtà, però, il risparmio nazionale dipende fortemente dal tasso d’interesse, quindi sarebbe più corretto: ☞ Se I↑ e S dipende positivamente da r: I↑ = r↑ = I ↑ ↝ C↓ 6) Aumento della produzione ( Y↑ ): Tenendo in considerazione che i fattori rimangono inalterati. ☞ Se Y↑ = S↑ ma se Y↑ = C↑ = S↓ → vista però la PMC = -1 ︸ Y↑ = S↑ ↝ r↓ = I↑ In sintesi: Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 13 ESERCIZIO: S=Y-C-G PMC = 0,8 → C = 0,8 (Y-T) S = Y - 0,8 (Y-T) - G 1) La spesa pubblica cresce di 100 unità, a quanto ammonta la variazione del risparmio nazionale? Dati: △G = 100 △S = ? △S = △Y - 0,8 (△Y - △T) - △G △S = 0 - 0,8 ( 0 - 0 ) - 100 = 0 - 100 = -100 2) Se le tasse aumentano di 100 unità, a quanto ammonta la variazione del risparmio nazionale? Dati: △T = 100 △S =? △S = 0 - 0,8 (0 - 100) - 0 △S = -0,8 (-100) - 0 = 80 - 0 = 80 26.09: 4 MONETA E INFLAZIONE: Moneta = insieme di attività usate per le transizioni economiche. Ha 3 funzioni: 1) RISERVA DI VALORE = può essere utilizzata come forma di risparmio, per acquisti futuri o per spese impreviste 2) UNITÀ DI CONTO = beni e servizi, acquistati e venduti, vengono espressi con la moneta (es. euro: unità di conto) 3) MEZZO DI SCAMBIO = viene utilizzata per acquistare e vendere, ovvero scambiare beni e servizi Diverse sono le teorie sul sistema monetario, che danno ≠ peso alla moneta in quanto: teoria Keynesian: moneta come riserva di valore monetaristi: moneta come mezzo di scambio Esistono due tipologie di moneta: 1. moneta MERCE = ha valore intrinseco, per via del suo materiale (es. oro o argento, possono essere usati per altri scopi) 2. moneta FIDUCIARIA (o FIAT) = non ha valore intrinseco (es. banconote di carta), ma acquista valore in quanto ‘moneta a corso legale’ (= accettata dalla legge) Nella storia si è passati dall’uso della moneta merce a quella fiduciaria, per due motivi: - diﬃcoltà di trasporti (es. rischio di attacchi, furti,…) - la produzione di oro e argento, era minore della produzione di carta, rame,… → la produzione di risorse (come l’oro e l’argento) era connessa ad un aumento sul prezzo: con nuovi giacimenti e una maggiore quantità di risorse, aumentavano i prezzi. Ma nel tempo sempre - oro e argento, perciò si passò a materiali meno costosi. LA BANCA CENTRALE: Oggi (moneta FIAT) la politica monetaria è condotta e controllata dalla Banca Centrale dei Paesi: Europa: BCE USA: FED (Federal Reserve Bank) Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 14 La Banca Centrale Europea (BCE) è composta dalla Banca centrale e da un sistema di banche nazionali: Consiglio direttivo: composto dal comitato esecutivo e dai direttori delle banche centrali. ↳ funzioni: formula la politica monetaria di tutta Europa Comitato esecutivo: composto dal Presidente della BCE, vicepresidente della BCE e da 4 membri nominati dai governi europei (che hanno adottato l’euro) ↳ funzioni: predispone le riunioni del consiglio direttivo attua la politica monetaria e impartisce istruzioni alle banche centrali nazionali Consiglio generale: composto dal Presidente della BCE, vicepresidente della BCE e tutti i rappresentanti delle banche centrali (anche se non hanno adottato l’euro). Qual’è il ruolo delle banche centrali nel sistema monetario? Le banche centrale intervengono nella politica monetaria attraverso: ☞ OPERAZIONI DI MERCATO APERTO: quali: - fornire liquidità = aumentare l’oﬀerta monetaria - sottrarre liquidità = ridurre l’oﬀerta monetaria Come aumenta l’oﬀerta di moneta? Per avere più denaro in circolazione la BC immette euro nel Paese (rischio di inflazione, solo se il benessere del paese è già elevato). Per farlo COMPRA dei titoli = fornisce liquidità ↳ operazione di mercato aperto in ACQUISTO Come riduce l’oﬀerta di moneta? Per avere meno denaro in circolazione, la BC riduce quantità di euro nel Paese. Per farlo VENDE dei titoli = sottrae liquidità ↳ operazione di mercato aperto in VENDITA In questo caso, per vendere dei titoli la BC deve aumentare i tassi d’interesse. I titoli comprati e venduti dalla Banca Centrale erano solitamente titoli del mercato secondario, quali titoli di stato ad esempio. Ma dopo la crisi del 2007, per compensare la poca oﬀerta di moneta, iniziò a comprare altre tipologie di titoli. Oggi banche quali BCE o FDE, attuano delle politiche in vendita, per contrastare il pericolo di inflazione. ☞ REQUISITO MINIMO DI RISERVA: Quando le banche ricevono dei depositi, questi vengono suddivisi in: - riserve LIBERE = parte del deposito che può essere investita - riserve OBBLIGATORIE = parte del deposito che deve essere obbligatoriamente trattenuta come riserva. Nonostante questo la Banca Centrale può cambiare la % di riserva obbligatoria per aumentare, o ridurre, l’oﬀerta di moneta. MISURE DELL’OFFERTA DI MONETA: Come si misura la moneta? 1) CIRCOLANTE = composto dall’ammontare di banconote e monete in circolazione 2) M1 = composto dal circolante + il saldo dei depositi in conto corrente (es. bancomat) 3) M2 = composto da M1 + la smobilitazione di titoli monetari (es. buoni del tesoro) 4) M3 = composto da M2 + altri depositi e titoli LA TEORIA QUANTITATIVA DELLA MONETA: Tenendo in considerazione l’economia classica, dove: i fattori produttivi sono dati (capitale, lavoro) non c’è disoccupazione e i prezzi sono in equilibrio moneta = ‘velo sull’economia’, ovvero influisce solo sui prezzi (=inflazione) Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 15 formula: MV = PT M = quantità di moneta in circolazione (= oﬀerta di moneta, v.d prima) V = velocità di circolazione della moneta ( quante volte una stessa moneta o banconota, è cambiata di mano) P = prezzo medio T = numero di transizioni (≠ da V) Es. 1 Un macellaio (ha 10 €) compra 2kg di pane per 10€, dal panettiere. Il panettiere (ha 10 €) compra 1 kg di carne per 10 €, dal macellaio. V=1 M = 20 € P = 10 € T=2 MV= PT → 20 1 = 10 2 Es. 2 Un panettiere (10 €) compra 1 kg di carne dal macellaio per 10 €. Il macellaio (aveva 0 €) utilizzerà i 10€ ottenuti, per acquistare 2 kg di pane dal panettiere. V = 2 (stessa banconota usata 2 volte: panettiere → macellaio; macellaio → panettiere) M = 10 € T=2 P = 10 € MV = PT → 10 2 = 10 2 ☞ Queste stesse transizioni hanno una velocità di circolazione ≠ DIVERSE TEORIE SULLA VELOCITÀ DI CIRCOLAZIONE: Due visioni: V = variabile V = costatante (noi usiamo questa) In realtà la V è variabile e dipende dalle strutture economiche di un Paese (es. V diversa in un paesino senza bancomat rispetto ad una città; V diverso se in un’economia si fa + o - nero) MV = PT → T diﬃcile da misurare, ma è in parte misurabile grazie al PIL in termini reali (= Y). ⇣ MV = PY ⇣ per legare identità alla domanda di moneta M/P = Y/V Ponendo K = 1/V otteniamo la funzione di domanda di moneta: (M/P)^D = kY Se V (quindi k) è costante la domanda M/P cresce proporzionale rispetto al reddito Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 16 Nella TEORIA CLASSICA il reddito dipende da: - tecnologia (funzione di produzione) - fattori produttivi (K e L) - NON dalla moneta → Quindi se V (e k) è costante un’aumento di M = aumento di P DOMANDE DI MONETA: Esistono 2 tipologie di domande di moneta: per fini transitivi per fini speculativi (Keynes) 1) FUNZIONE DI DOMANDA DI MONETA PER FINI TRANSITIVI: È la funzione legata agli acquisti che si possono attuare in base al reddito. Se reddito è alto gli acquisto saranno maggiori, e viceversa. Formula: Esempio: 2) TEORIA DELLA PREFERENZA PER LA LIQUIDITÀ (Keynes): In cui la domanda di moneta dipende sia dal desiderio di fare acquisti, ma anche da motivi speculativi → si tiene conto degli eﬀetti del tasso di interesse sulla domanda di moneta. Quindi se il tasso di interesse è elevato = trattenere moneta cartacea è costoso; mente risulterebbe più conveniente investire la stessa somma e ottenere un tasso di interesse. Perciò se il tasso d’interesse è elevato, trattenere moneta risulta costoso poiché si perdono: tasso di interesse: che otterrei investendo soldi inflazione: tenendo i soldi in tasca, questi vengono depurati dall’inflazione. Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 17 Questa teoria mostra come la domanda di moneta dipende dal tasso di interesse e dal reddito: dipende in modo positivo dal reddito → se il reddito cresce, la domanda di moneta cresce dipende in modo negativo dal tasso di interesse → se il tasso di interesse cresce, la domanda di moneta scende. Ciò è importante perché si può vedere come la domanda di moneta cambia gli eﬀetti sui livelli dei prezzi, nel caso di un’aumento di oﬀerta di moneta o di un’annuncio di variazione di essa. IL SIGNORAGGIO: Il governo finanzia G: tassazione T debito emettendo moneta Le rendite ottenute stampando moneta = SIGNORAGGIO Se l’oﬀerta di moneta supera la domanda = INFLAZIONE Per signoraggio si intende le entrate che lo Stato percepisce aumentando l’oﬀerta di moneta (= stampando più moneta) Il signoraggio è come una tassa nascosta: Inflazione: rende meno costoso ripagare i debiti pubblici (definiti in termini nominali e non reali) Signoraggio: trasferisce risorse dalle famiglie allo Stato, come una tassa Il signoraggio = è una tassa d’inflazione perché riduce il potere d’acquisto (e la ricchezza reale) di coloro che detengono moneta. Italia ≠ Stati Uniti: Stati Uniti: signoraggio 3% delle entrate dello Stato Italia: fino al 10%, in passato INFLAZIONE E TASSI D’INTERESSE: La remunerazione nominale ai fondi mutabili è il tasso di interesse nominale (= i) Il tasso d’interesse reale (= r) misura i rendimenti dei fondi mirabili in termini reali. ↓ Dato il tasso nominale, il tasso di interesse reale dipende dall’inflazione: r = i - 𝜋 EQUAZIONE DI FISHER → i = r + 𝜋 ↳ Il tasso nominale aumenta con la remunerazione reale dei capitali di prestito (r) o a seguito dell’inflazione La teoria quantitativa della moneta e l'equazione di Fisher implicano: 1. La moneta porta inflazione: Var % M = Var % P = 𝜋 2. L’inflazione aumenta i tassi nominali: i = r + 𝜋 = r + Var % M 3. Tassi di interesse nominali e inflazione sono legati tra loro LE ASPETTATIVE: Debitori e creditori fissano il tasso di interesse nominale sulla base delle aspettative di inflazione. Si prendono in considerazione 2 tipi di tassi di interesse reale: EX-ANTE = inflazione attesa (tasso che si ci aspetta di pagare) → πe EX-POST = inflazione realizzata (tasso che eﬀettivamente si paga) → 𝜋 Eﬀetto di Fisher: i = r + πe Sulla base alla teoria quantitativa della moneta, la domanda di moneta (M/P) dipende da Y. Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 18 Quindi detenere moneta ha un costo-opportunità: 1. Interesse reale r su investimenti 2. Potere di acquisto M cala con 𝜋 → Costo-opportunità: tasso di interesse nominale = tasso reale + inflazione attesa: i = r + πe TEORIA DELLE PREFERENZE PER LA LIQUIDITÀ: La domanda di moneta: 1. Cresce con il reddito: Y 2. Decresce con il tasso di interesse nominale: i Tenendo in considerazione che: La scelta tra moneta e fondi mutabili dipende da: i = r + πe La domanda di saldi monetari reali è data da: (M/P)^D = L (r + πe, Y) Le famiglie riducono la domanda di moneta se il reddito cala, se il tasso d’interesse reale cresce e se l’inflazione attesa cresce MERCATO DELLA MONETA: L’oﬀerta di moneta nominale M è controllata dalla BC e quindi è una variabile esogena La domanda di saldi monetari dipende: Reddito: Y (esogeno) tasso d’interesse reale: r (esogeno: determinato sul mercato dei fondi mutabili) aspettative di inflazione Il mercato della moneta è in equilibrio: I prezzi P cambiamo endogeneamente fino a quando la domanda e l’oﬀerta di saldi monetari sono uguali. Qual’è l’eﬀetto di un aumento dell’oﬀerta di moneta (M↑)? Supponiamo che: πe non cambia L (i,Y) non cambia Se M aumenta P aumenta MA l’inflazione attesa NON è costante → se M cresce i prezzi aumenteranno. Quindi: Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 20 COSTI INFLAZIONE INATTESA: Ridistribuzione del potere di acquisto: - Contratti non indicizzati; - Se 𝜋 è diversa da 𝜋e, qualcuno ci rimette e altri ci guadagnano. Es. contratti di prestito: → se: 𝜋 > 𝜋e, allora (r - 𝜋) < (r - 𝜋e). Il reddito reale è trasferito dai creditori ai debitori → se: 𝜋 < 𝜋e, allora (r - 𝜋) > (r - 𝜋e). Il reddito reale è quindi trasferito dai debitori ai creditori. Aumento dell’incertezza → è tanto maggiore quanto 𝜋 è elevata, in base a: - Scelte economiche più diﬃcili - Ridistribuzioni tra diversi agenti più frequenti - Costi di indicizzazione dei contratti - Riduzione delle rendite (es. pensionati) Qual’è il beneficio dell’inflazione (moderata)? Permette di ridurre i salari reali nel caso in cui sia necessario. Nella realtà ridurre i salari, può risultare diﬃcile, mentre è possibile farlo in presenza di inflazione → se i salari nominale vengono aumentati meno dell’inflazione, in questo modo i salari reali calano. ☞ Se 𝜋 ≥ 50% al mese = IPERINFLAZIONE Tutti i costi dell’inflazione aumentano esponenzialmente con iperinflazione La moneta perde le sue funzioni Riemerge il baratto o l’uso di valuta estera ☞ Se 𝜋 ≤ 50% al mese: Quasi 1% al giorno Il livello dei prezzi si moltiplica per 100 in un anno … e per 2 000 000 in tre anni Esistono diverse cause dell’iperinflazione (= enorme aumento dell’oﬀerta di moneta): 1) Quando la banca centrale stampa moneta, il livello dei prezzi aumenta 2) Se l’aumento dell’oﬀerta di moneta è suﬃcientemente elevato il risultato è l’iperinflazione Cosa può spingere un governo a creare tara moneta, al punto da annullare il valore? 1. Il governo non è più in grado di emettere nuovo debito e non riesce a tassare a suﬃcienza 2. Il governo si aﬃda al signoraggio → forme estreme di signoraggio portano a episodi iperinflazionistici Come si può fermare l’inflazione? In teoria la soluzione sarebbe smettere di stampare moneta. In realtà è necessario risolvere il problema alla radice: BILANCIO PUBBLICO. Sarebbe necessario quindi adottare una politica fiscale restrittiva: Costosa per l’economia Diﬃcile: le tassi sono nominali, ma in presenza di inflazione le entrate tributarie sono annullate (definite su redditi che perdono velocemente valore). NEUTRALITÀ DELLA MONETA (dicotomia classica): Della teoria quantitativa della moneta è importante ricordare la neutralità della moneta, anche detta DICOTOMIA CLASSICA. La neutralità della moneta vuol dire che l’oﬀerta di moneta non influisce sulle variabili reali → nel lungo periodo la moneta è neutrale. Le variabili NOMINALI sono determinate dalla teoria quantitativa e vengono misurate in unità di moneta, esse sono: salari nominali: euro per ore di lavoro tasso di interesse nominale: euro ottenibili in futuro, prestando un euro oggi prezzi: euro necessario per comprare un bene o servizio Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 21 Le variabili REALI sono le quantità di beni e servizi e vengono misurate in unità fisiche, esse sono: potere di acquisto del salario: ossia quanti beni si posso acquistare con un determinato salario tasso di interesse reale: ossia i beni ottenibili in futuro prestando un’unità oggi (= quanto posso comprare in futuro con i soldi che ho prestato oggi) salari reali: beni guadagnati in un’ora di lavoro Le variabili reali sono determinate tra di loro in un modello che le studia, in particolare il grafico di risparmio-investimento. Ricordiamoci che la dicotomia classica vuol dire che la moneta nel lungo periodo è neutrale (non ha eﬀetti sulle variabili reali). ☞ Dicotomia classica = separazione tra variabili nominale e variabili reali. RIASSUNTO: Nell’economia classica e nel medio-lungo periodo: - il capitale è FISSO - il reddito è di PIENA OCCUPAZIONE - i prezzi sono FLESSIBILI Nel mercato dei beni, la variabile fondamentale che porta questo in equilibrio è il tasso d’interesse reale (tasso interesse nominale, ma depurato dall’inflazione) Questo portando in equilibrio il mercato finanziario ↝ porta in equilibrio domanda e oﬀerta di beni e servizi. In questo contesto le politiche economiche, e in particolare quelle fiscali , producono diversi eﬀetti: aumento di spesa pubblica e riduzione delle tasse = politica fiscale ESPANSIVA riduzione della spesa pubblica o aumento delle tasse = politica fiscale RESTRITTIVA. TEORIA QUANTITIATIVA: Considerando poi il ruolo della moneta in questo economia, abbiamo trattato la teoria quantitativa della moneta: la moneta NON ha eﬀetti sulle variabili reali la moneta è come un “velo sull’economia” la moneta cambia il livello dei prezzi la moneta influisce sul livello del tasso di interesse nominale ↳ Questo è molto importante perché nell’economia classica, vuol dire che la moneta: ‣ non ha eﬀetti sulle variabili reali (v.d prima) ‣ non aumenta il PIL reale ‣ non riduce la disoccupazione Per dimostrarlo → teoria quantitativa della moneta: se aumentiamo l’oﬀerta di moneta, i prezzi aumentano mentre il PIL rimane fisso. EQUAZIONE FISHER (basata sull’inflazione attesa: non posso prevedere l’inflazione tra 2 anni): L’equazione di Fisher: tasso di interesse nominale = tasso di interesse reale + inflazione Unendo le due teorie: Teoria quantitativa → se aumento l’oﬀerta di moneta = aumento l’inflazione (x via aumento prezzi) Equazione di Fisher → il tasso di interesse nominale, cambia solo se modifico il tasso di interesse reale o l’inflazione = La crescita dei domanda di moneta, facendo aumentare i prezzi e quindi creando inflazione, fa crescere anche il tasso d’interesse nominale Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 22 Da ciò si può notare: 1. Esiste quindi un legame stretto tra il tasso di interesse nominale e l’inflazione, infatti nei Paesi con una inflazione elevata, il tasso di interesse nominale è maggiore (es. Venezuela); 2. Il tasso di interesse nominale cresce, ad esempio durante le guerre finanziate con tasse, con debito, ma anche stampando moneta. Quindi durante le guerre l’oﬀerta di domanda cresce, l’inflazione cresce e i tassi d’interessi nominali crescono. Parlando invece di tassi di interesse reali, ne abbiamo individuato due tipologie: - EX-ANTE = basato sull’inflazione attesa (quello che penso di dover pagare) - EX-POST = basato sull’inflazione realizzata, eﬀettiva (quello che eﬀettivamente pago) DOMANDE DI MONETA: Esistono due tipologie: 1) per fini TRANSITIVI → alla base della teoria quantitativa, in cui si domanda moneta SOLO per fare acquisti. La moneta è considerata solo come mezzo di scambio (tipica dei monetaristi) 2) per fini SPECULATIVI → “Teoria della preferenza per la liquidità” (tipica dei keynesiani), in cui la domanda dipende sia dagli acquisti, che da motivi speculativi = si tiene conto degli eﬀetti del tasso di interesse sulla domanda di moneta. Se il tasso di interesse è elevato tenere moneta (= liquidità), risulta costoso per due motivi: tasso d’interesse: che otterrei investendo/spendendo i soldi inflazione: mantenendo i soldi in tasca quindi vengono ridotti dall’inflazione Quindi si deduce che la domanda di moneta dipende: in modo POSITIVO dal REDDITO ( aumento del reddito = aumento domanda di moneta) in modo NEGATIVO dal TASSO D’INTERESSE (aumento tasso s’interesse = diminuzione domanda di moneta) EFFETTI DELL’AUMENTO DI OFFERTA DI MONETA: Vediamo ora come la domanda di moneta riesce a cambiare i livelli dei prezzi con un suo aumento ,o anche solo un’annuncio di variazione. Supponiamo che la Banca centrale aumenti l’oﬀerta di moneta. Ipotizzando che: - le aspettative sui prezzi non cambino - l’inflazione attesa non cambi - la domanda di moneta non cambi In equilibrio l’oﬀerta di moneta deve essere uguale alla domanda di moneta. Ma se l’oﬀerta è aumentata, mentre la dimanda è rimasta fissa, per riportare in equilibrio domanda e oﬀerta bisogna → aumentare i prezzi (dello stesso ammortare dell’oﬀerta). In realtà, però, se si aumenta l’oﬀerta di moneta anche l’inflazione attesa dovrebbe cambiare ( poiché aumenterebbe l’inflazione), perciò gli individui devono → cambiare le aspettative di inflazione. Se l’inflazione attesa cresce, cresce il tasso d’interesse nominale, ma la domanda di moneta scende. Se la domanda di moneta scende cosa succede? I prezzi devono crescere ancora perché, sebbene l’oﬀerta di moneta è crescita, allo stesso tempo la domanda di moneta è scesa, è quindi necessario aumentare i prezzi per ristabilire l’equilibrio. ☞ Quindi un’aumento dell’oﬀerta di moneta = aumento dei prezzi e inflazione EFFETTO DELLA RIDUZIONE DELL’OFFERTA DI MONETA: Ora supponiamo che la Banca centrale riduca in futuro l’oﬀerta di moneta, gli eﬀetti: - aspettative di inflazione scendono - se le aspettative scendono ↝ il tasso di interesse nominare scende - se il tasso d’interesse nominale scende ↝ la domanda di moneta cresce - se la domanda di moneta cresce ↝ per riportare equilibrio, i prezzi scendono Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 23 INFLAZIONE: → v.d gli eﬀetti dell’inflazione attesa e inattesa. INFLAZIONE ATTESA: Un’esempio di eﬀetti dell’inflazione attesa è la DISTORSIONE DEI PREZZI RELATIVI. Esempio: Supponiamo di avere due negozi, IKEA e Maison du monde: IKEA: stampa il suo catalogo l’1 gennaio di ogni anno Maison du monde: stampa il suo catalogo l’1 giugno di ogni anno L’1 gennaio un tavolino IKEA costa 50€ e un tavolino Maison du monde costa anche lui 50€, quindi i costi dei due tavolini sono equivalenti, così come la qualità. IKEA non cambia i suoi prezzi fino a dicembre (tavolino 50€), mentre Maison du monde il 1° gennaio cambia i prezzi e decide di alzare il prezzo del tavolino a 60€. Il 1° gennaio poi anche IKEA cambia i suoi prezzi e alza il costo del tavolino a 60€. Vediamo quindi che nonostante sia un’inflazione attesa (che possiamo aspettarci), questa modifica i prezzi relativi e può quindi influenzare le preferenze degli acquirenti (da giugno a gennaio se devo comprare un tavolino mi converrà andare da IKEA). L’inflazione attesa modifica le mie preferenze sull’andare da Maison du monde o da IKEA, nonostante i tavolini siano identici e i prezzi aumentino in maniera uguale, solo in periodi diversi. INFLAZIONE INATTESA: Nonostante l’inflazione attesa crea delle distorsioni nei prezzi relativi, tuttavia i costi principali dell’inflazione sono dovuti all’inflazione inattesa. Un’esempio degli eﬀetti dell’inflazione inattesa, come per le sorprese inflazionistiche, sono le DISTRIBUZIONI DI RICCHEZZA: - tra privati (tre creditori e debitori) - tra privati e Stato Quindi un’inflazione inattesa sposta ricchezza dai cittadini allo Stato e tra privati, sposta ricchezza dai creditori ai debitori, o viceversa. Esempio: Supponiamo di aprire un mutuo, il tasso di interesse che la Banca mi chiede corrisponde al tasso di interesse nominale = tasso di interesse reale + inflazione attesa → quindi: il tasso interesse reale (ciò da cui guadagna la banca) = tasso nominale - inflazione attesa. La Banca mette un tasso di interesse nominale pari al 4%, MA il tasso che eﬀettivamente pagherò sul mio mutuo corrisponde a quello reale, che dipende dall’inflazione eﬀettiva (supponiamo che la Banca ipotizzi un’inflazione attesa = 1%). Se l’inflazione attesa = inflazione eﬀettiva → pagherò esattamente quello che mi aspettavo di pagare (tasso interesse reale = 4% - 1% = 3%) Ma se l’inflazione eﬀettiva ≠ inflazione attesa, posso esserci due eﬀetti: 1. Se l’inflazione eﬀettiva è maggiore dell’inflazione attesa, il tasso d’interesse reale ex-post < tasso di interesse reale ex-ante → in questo caso ci guadagnano i debitori (tasso reale = 4% - 2% = 2%) 2. Se l’inflazione eﬀettiva è minore dell’inflazione attesa, il tasso ex-post > ex-ante → in questo caso ci guadagnano i creditori (tasso reale = 4% - 0,5% = 3,5%). Ci sono però dei periodi in cui avviene il contrario, perciò se il tasso ex-post < ex-ante, in tal caso ci guadagno i creditori. ☞ Questo ci mostra che le sorprese inflazionistiche spostano ricchezza tra creditori e debitori. Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 24 BENEFICI DELL’INFLAZIONE: L’inflazione può portare anche dei benefici: un’inflazione moderata porta un beneficio, che Keynes considerava l’olio motore dell’economia. Questo perché molte volte i salari reali non sono uguali al prodotto marginale del lavoro (PML). In un’economia di concorrenza perfetta, sappiamo che il salario reale deve essere uguale al prodotto marginale del lavoro, poesia quanto il lavoratore contribuisce alla produzione. Nonostante questa sia giusta, molte volte i salari reali non superiori al prodotto marginale del lavoro che, per andare in equilibrio, deve scendere. Come si può diminuire il PML? 1) si diminuisce il salario nominale → in questo caso le persone percepiranno uno stipendio più basso, il che non viene accettato facilmente dai lavoratori; 2) si aumentano i prezzi → in questo caso si genererà inflazione, che non rende le persone contente, ma risulta meno evidente e maggiormente accettabile. ↳ Secondo Keynes un’inflazione moderata era considerata come l’olio motore, perché faceva funzionare meglio l’economia riportando in equilibrio il mercato del lavoro IPER-INFLAZIONE: Durante una iper inflazione invece (quando è superiore al 50 % al mese) i costi sono gli stessi dell’inflazione, semplicemente più elevati. Sia l’inflazione che l’iper inflazione si correggono riducendo l’oﬀerta di moneta, il problema è che per ridurla bisogna eliminare ciò che ha causato un’aumento nella stampa della moneta, quindi: ridurre la spesa pubblica (G) portare in equilibrio il bilancio dello Stato ↝ quindi attuare politiche fiscali restrittive MONETA: Infine abbiamo detto che, la moneta = insieme delle attività utilizzate per fare delle transazioni. Ha tre funzioni: - mezzo di scambio - riserva di valore - unità di conto La moneta può essere di due tipi: moneta-merce (oro-argento) moneta fiat (banconote, carta) L’OFFERTA DI MONETA = è la quantità di moneta disponibile nell’economia ed è controllata dalla Banca Centrale. La POLITICA MONETARIA = è il controllo dell’oﬀerta di moneta, attraverso una variazione di quest’ultima dalla Banca Centrale. Ci sono diverse misure dell’oﬀerta di moneta: M1= circolante + depositi (= banconote + depositi dei conti correnti) M2 e M3 = aggregati sempre più ampi di M1 Esistono in fine le RISERVE BANCARIE, ovvero la quota di depositi che le manche non prestano: quindi se le banche ottengono un deposito, parte di questo viene trattenuto sotto forma di riserva. Esistono due tipologie: - riserve libere (scelta della banca) - riserve obbligatorie (obbligate dalla legge a trattenere una parte di depositi come riserva) Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 25 I SISTEMI BANCARI: Ci sono due tipi di sistemi bancari: sistemi bancari con una riserva del 100% sistemi bancari frazionari: le anche detengono solo una frazione dei depositi come riserva. Noi viviamo in un sistema frazionario. Per capire il ruolo delle banche nel ostina monetario dobbiamo considerare tre scenari: - 1° scenario → non esistono banche - 2° scenario → sistema bancario con una riserva del 100% - 3° scenario → sistema bancario frazionario Con queste premesse, ipotizziamo di trovarci in una situazione in cui il circolante è pari a 1000: - 1° scenario → non esistendo le banche, non esistono nemmeno i depositi. Quindi l’oﬀerta di moneta = circolante (= 1000); - 2° scenario → esistono le banche con una riserva del 100% e inizialmente abbiamo un circolante pari a 1000. Depositando questo deposito in banca, ottengo un circolante = 0 e un deposito = 1000. Quindi l’oﬀerta di moneta = circolante + depositi (= 1000 + 0 = 1000) - 3° caso → esistono le banche con un sistema frazionario e inizialmente abbiamo un circolante pari a 1000. Depositando questo circolante in banca, ottengo un circolante = 0 e un deposito = 1000. Ipotizziamo, però, che la banca abbia una quota di riserva pari al 20% → dei 1000 che la banca riceve come deposito, 200 (ovvero il 20%) vengono trattenuti come riserva, mentre 800 li presta o li da in mano alla persona che li ha prestati. Quindi l’oﬀerta di moneta = circolanti + depositi (= 800 + 1000 = 1800). Inoltre se la persona che ha preso gli 800 euro, li ha deposti a sua volta in banca, questa trattiene il 20% come riserva e l’80% li presta (ovvero 640). A questo punto, l’oﬀerta di moneta è maggiore, poiché = 640 + 1800 = 2440 euro. Continuando così (depositando i 640 euro e via dicendo) partendo da un circolante pari a 1000 euro, si arriva, con una riserva pari al 20%, ad un’oﬀerta di moneta pari a 5000 euro. ↓ Un sistema bancario con riserva frazionario è utile a creare moneta, aumentandone l’oﬀerta. Il sistema bancario sebbene crei moneta, NON può creare ricchezza perché, a fronte della moneta bancaria, ci sono debiti, prestiti,… BILANCIO DELLE BANCHE: Quindi la moneta dipende dal circolante iniziale (stampato dalla Banca centrale), ma dipende anche dal sistema bancario. Esempio di un tipico bilancio si una banca (semplificato): ‣ Sul lato del passivo della banca, ci sono: depositi debiti capitale (azioni della banca) ‣ Sul lato dell’attivo della banca, ci sono: riserve prestiti titoli Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected]) lOMoARcPSD|39683074 26 Un rapporto molto importante è il cosiddetto LEVERAGE → è pari alle attività delle banche, quindi al loro attivo: il capitale. Perché è importante il leverage? Supponiamo che per qualche ragione, come una crisi economica, l’attivo della banca diminuisca del 5% (5% di 1000 = 950). Con questo 950 la banca può ripagare i depositi e anche i debiti, nonostante, con la riduzione del 5%, le azioni della banca non valgono più niente → il leverage è pari al 20%. Invece se l’attivo scende del 10% questo diventa pari a 900 e con questa cifra la banca riesce a pagare i depositi, ma non i debiti → leverage pari al 10% ☞ Vediamo quindi che il leverage è una misura della rischiosità della banca = maggiore è il leverage, più la banca è in grado di ripagare i suoi debiti (solo se l’attivo scende di poco). Dopo la crisi del 2007 le riforme bancarie che sono state fatte, sono state utili per ridurre il leverage e quindi aumentare il capitale delle banche, per evitare che queste non fossero in grado di ripagare depositi e debiti. MOLTIPLICATORE MONETARIO: Per base monetaria (B) si intende la moneta che la Banca centrale stampa → la base monetaria = circolante + riserve (delle Banche centrali). ‣ Indichiamo con r le riserve sui depositi, composte da: - riserve libere - riserve obbligatorie Vogliamo trovare il legame tra l’oﬀerta di moneta e la base monetaria: La base monetaria è pari a circolante + riserve → B = c + r L’oﬀerta di moneta è pari a circolante + depositi → c + d ↳ Quindi: [(c + d)/B] B ☞ (c + d)/B viene detto MOLTIPLICATORE MONETARIO → si indica con m m = (c + d)/(c + r) = (c/d + d/d) : (c/d + r/d)] m = (1 + cr) (cr + rd) → rd < 1 Il moltiplicatore monetario è un numero maggiore di 1 e rappresenta il rapporto tra l’oﬀerta di moneta e la base monetaria, esistenti in un determinato momento nel sistema economico. Se la Banca centrale stampa più base monetaria, l’oﬀerta di moneta cambia. Supponiamo che la gente abbia paura a depositare soldi in banca e quindi il rapporto circolante su depostiti sale (= cr ), perché tengono più circolante che depositi → se cr↑ = m↓ Vediamo come la Banca centrale più cambiare l’oﬀerta di moneta: Lo strumento principale sono le operazioni di mercato aperto, con le quali la Banca centrale inserisce o toglie moneta dal mercato. Un altro modo è quello di cambiare la riserva obbligatoria → se la Banca centrale aumenta questa quota, si riduce liquidità monetaria nel sistema economico e quindi anche l’oﬀerta di moneta. In generale m è costante, ma nei momenti di crisi può cambiare. Quindi se m è costante la Banca centrale fissa l’oﬀerta di moneta, tutta via essa può essere endogena = non scelta dalla Banca, ma determinata dal moltiplicatore monetario, ovvero dalle preferenze dei consumatori e delle banche. Tra il 1929 e il 1933 sono fallite 9000 banche e l’eﬀetto del fallimento è dato dal fatto che m, e quindi l’oﬀerta di moneta, è sceso del 30% Scaricato da Alessio Panizzi ([email protected])

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