الفصل الثاني التحليل المالي (2) PDF

‫‪1‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫المحتوى‬...

‫‪1‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫المحتوى‬ ‫أوال‪ :‬تعريف التحليل المالي‬ ‫ثانيا‪ :‬أهداف التحليل المالي‬ ‫ثالثا‪ :‬مصادر بيانات التحليل المالي‬ ‫رابعا‪ :‬مستخدمو التحليل المالي‬ ‫خامسا‪ :‬معايير اآلداب المالي‬ ‫سادسا‪ :‬تحليل النسب المالية‬ ‫سابعا‪ :‬تحليل مقارن (التحليل العمودي‪/‬التحليل األفقي)‬ ‫األهداف‬ ‫بعد دراسة هذ ا الفصل يتوقع أن يكون الطالب والطالبة قاد ر‪/‬ة على‪:‬‬ ‫تعريف اإلدارة المالية‬ ‫ ‬ ‫تحديد أهداف التحليل المالي‬ ‫ ‬ ‫تحديد مصادر بيانات التحليل المالي‬ ‫ ‬ ‫تحديد مستخدمو التحليل المالي‬ ‫ ‬ ‫تحديد معايير اآلداب المالي‬ ‫ ‬ ‫احتساب وتحليل النسب المالية‬ ‫ ‬ ‫قادر‪/‬ة على القيام بتحليل مقارن (التحليل العمودي‪/‬التحليل األفقي)‬ ‫ ‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪2‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫أوال‪ :‬تعريف التحليل المالي‬ ‫التحليل المالي هو عملية تقييم لمنشآت األعمال والمشروعات وغيرها من الكيانات ذات البعد المالي‪ ،‬وذلك‬ ‫لتحديد أدائها ومدى جدارتها‪.‬وهو يمثل عملية تحويل كم كبير من البيانات المالية التاريخية إلى كم أقل من‬ ‫المعلومات أكثر فائدة التخاذ القرار المالي‪.‬وعند إجراء التحليل لمنشأة ما‪ ،‬يركز المحلل المالي تحليله على‬ ‫قائمة الدخل وقائمة المركز المالي وقائمة التدفق النقدي‪.‬‬ ‫يستخدم التحليل المالي النسب المالية واألساليب الكمية والرسوم البيانية لتحليل األنشطة التي تمارسها منشآت‬ ‫األعمال والظواهر التي تواجهها‪.‬فإذ كان التخطيط المالي والرقابة المالية يشكالن وظيفتين أساسيتين للمدير‬ ‫المالي‪ ،‬فإن هاتين الوظيفتين تعتمدان بشكل أساسي على المعلومات التي يوفرها التحليل المالي‪.‬‬ ‫ثانيا‪ :‬أهداف التحليل المالي‬ ‫يمكن إيجاز أهداف التحليل المالي بالنقاط اآلتية‪:‬‬ ‫التعرف على الوضع المالي الحقيقي للمنشأة‪ ،‬وآفاقه المستقبلية‪.‬‬ ‫ ‬ ‫تحديد أسباب المشكالت الحالية والمستقبلية التي تواجه المنشأة‪.‬‬ ‫ ‬ ‫تحديد قدرة المنشأة على سداد االلتزامات المترتبة عليها‪ ،‬وكذلك قدرتها على االقتراض‪ ،‬أي تحديد‬ ‫ ‬ ‫المركز االئتماني للمنشأة‪.‬‬ ‫تقييم السياسات المالية والتشغيلية للمشاة‪ ،‬وتحديد نسبة المخاطرة بالنسبة لكل عملية أو نشاط تقوم‬ ‫ ‬ ‫به المنشاة‪.‬‬ ‫الحكم على كفاءة إدارة المنشأة‪ ،‬وتحديد نسبة تحقيقها ألهداف المنشأة‪.‬‬ ‫ ‬ ‫تقديم جدوى االستثمار في المشاة‬ ‫ ‬ ‫المساعدة في اتخاذ القرارات المالية بأقل تكلفة وبأعلى عائد بغية تحسين أداء المنشأة‪.‬‬ ‫ ‬ ‫ثالثا‪ :‬مصادر بيانات التحليل المالي‬ ‫لكي ينجز المحلل المالي عمله بالشكل المطلوب‪ ،‬يجب عليه أن يعتمد على مصادر متنوعة للبيانات (داخلية‪،‬‬ ‫خارجية ‪ )...‬يمكنه الوصول إليها وفهمها ومعالجتها واالستفادة منها‪.‬ويمكن تقسيم مصادر هذه البيانات إلى‬ ‫مصادر داخلية ومصادر خارجية‪:‬‬ ‫المصادر الداخلية لبيانات التحليل المالي‪:‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫يجب على المحلل المالي جمع البيانات من داخل المنشأة‪ ،‬حيث يمثل النظام المحاسبي أهم مصدر لها‪،‬‬ ‫ويتضمن هذا المصدر قائمة المركز المالي التي تبين المركز المالي للمنشأة في تاريخ معين؛ قائمة الدخل‬ ‫التي تبين صافي األرباح‪/‬الخسائر التي تحققها المنشأة خالل فترة زمنية معينة (عادة سنة)؛ قائمة التدفقات‬ ‫النقدية التي تبين صافي التدفقات النقدية للمنشاة؛ باإلضافة للبيانات األخرى المتممة التي ترد في التقارير‬ ‫المالية حول القوائم المالية‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪3‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫المصادر الخارجية لبيانات التحليل المالي‪:‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫يجب على المحل المالي ان يقوم جمع البيانات عن البيئة االقتصادية للمنشاة (السوق‪ ،‬العمالء‪ ،‬المنافسون‪،‬‬ ‫الموردون اإلدارات العامة‪.)...‬ويمكن الحصول على هذه البيانات من الصحف االقتصادية والمجالت‬ ‫المختصة‪ ،‬المراكز اإلحصائية‪ ،‬مواقع االنترنيت‪ ،‬األسواق المالية‪..‬الخ‬ ‫رابعا‪ :‬مستخدمو التحليل المالي‬ ‫تتعدد الجهات المستخدمة للتحليل المالي وذلك نظرا ألهميته‪ ،‬ومن أهم هذه الجهات‪:‬‬ ‫اإلدارة المالية للمنشاة‪:‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫يستخدم المدير المالي للمنشأة التحليل المالي باعتباره مسؤوالً عن الوظيفة العالية للمنشأة التي ظهر التحليل‬ ‫المالي بظهورها كوحدة إدارة مستقلة داخل المنشأة‪.‬وباعتبار أن منشآت األعمال تسعى إلى تعظيم أرباحها‪،‬‬ ‫فإن التحليل المالي يساعدها في تحديد نقاط قوتها ونقاط ضعفها‪ ،‬لكي يصار إلى تعزيز نقاط القوة ومعالجة‬ ‫نقاط الضعف بالشكل الذي يحقق هدف تعظيم األرباح بأفضل ما يمكن‪.‬‬ ‫الدائنون‪:‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫يستند الدائنون على نتائج التحليل المالي عند اتخاذ قرارهم االئتماني المتعلق بالمنشأة‪ ،‬فالمصرف مثالً يهتم‬ ‫بسيولة وربحية المنشأة وقدرتها على سداد االلتزامات المترتبة على منحها االئتمان المطلوب‪.‬والموردون‬ ‫أيضا ً يهتمون بالسيولة أكثر من الربحية حينما يريدون تقديم ائتمان للمنشأة لفترة قصيرة‪ ،‬ويهتمون بالربحية‬ ‫أكثر من السيولة عندما يريدون تقديم ائتمان لمدة أطول‪.‬‬ ‫المستثمرون‪:‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫تنافس الفرص االستثمارية البديلة أمام المستثمرين لجذب مدخراتهم‪ ،‬وبالتالي فهم يفاضلون بين بدائل‬ ‫استثمارية عدة عند اتخاذ قرارهم االستثماري‪ ،‬ويعتمدون في ذلك على مؤشرات التحليل المالي التي تضمن‬ ‫اختيار الفرصة االستثمارية المتوافقة مع أهدافهم‪.‬‬ ‫سوق وهيئة األوراق المالية‪:‬‬ ‫‪.4‬‬ ‫تسعى األسواق المالية إلى جمع البيانات عن المنشآت المدرجة فيها وتحليل هذه البيانات‪ ،‬وبناء توقعاتها‬ ‫على اساس ذلك‪ ،‬حيث تلعب هذه التوقعات دور أساسيا في عمليات بيع وشراء األوراق المالية المتداولة في‬ ‫هذه األسواق‪ ،‬كما تسعي هيئات األوراق المالية الى جمع بيانات ومعلومات عن المنشآت المدرجة في السوق‬ ‫المالي من أجل تحديد مدى مساهمتها في دعم الشفافية واالفصاح عن المعلومات لضمان المساهمة في كفاءة‬ ‫السوق المالي‪.‬‬ ‫الدولة‪:‬‬ ‫‪.5‬‬ ‫تستخدم الدولة مؤشرات التحليل المالي للتأكد من حسن أداء منشآت األعمال العاملة فيها‪ ،‬وذلك لما لذلك من‬ ‫تأثير على اقتصاد الدولة ورفاهية المجتمع‪ ،‬كما تستخدم هذه المؤشرات لغاية جباية الضرائب التي تشكل‬ ‫لها موردا ً ماليا ً مهما ً‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪4‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫خامسا‪ :‬معايير األداء المالي‬ ‫في االدارة المالية تتم عملية التحليل المالي باستخدام المؤشرات المالية وذلك في عدة اتجاهات تقوم على‬ ‫مقارنة مؤشرات االداء بمجموعة من المعايير المالي وهي‬ ‫‪ /1‬متوسط الصناعة‬ ‫‪ /2‬الشركات المنافسة في نفس النشاط‬ ‫‪ /3‬تحليل تاريخي للشركة‬ ‫‪ /4‬التوقعات المستقبلية لنفس الشركة أو مع الشركات المنافسة في نفس النشاط‬ ‫سادسا‪ :‬تحليل النسب المالية‬ ‫يعد تحليل النسب (‪ )Ratio Analysis‬من أهم أشكال التحليل المالي‪ ،‬حيث يسمح لنا بتحليل مختلف‬ ‫العالقات القائمة بين عناصر القوائم المالية وكذلك العالقات القائمة بين عناصر القوائم المالية وعناصر‬ ‫أخرى من خارج هذه القوائم‪.‬يوجد في الواقع عدد كبير من النسب المالية‪ ،‬ولكن سنقتصر في هذا الفصل‬ ‫على تناول المجموعات اآلتية‪:‬‬ ‫نسب السيولة‬ ‫▪‬ ‫نسب الربحية‬ ‫▪‬ ‫نسب التشغيل‬ ‫▪‬ ‫نسب المديونية‬ ‫▪‬ ‫نسب السيولة‬ ‫‪.1‬‬ ‫تبين نسب السيولة (‪ )Liquidity Ratios‬قدرة المنشأة على سداد التزاماتها قصيرة األجل‪ ،‬وتتحدد هذه‬ ‫القدرة من خالل مقارنة أصولها المتداولة بخصومها المتداولة‪ ،‬فزيادة سيولة المنشأة تعني زيادة قدرتها على‬ ‫تحويل أصولها المتداولة إلى نقد يسمح لها بتغطية عملياتها الجارية والتزاماتها المستحقة‪ ،‬والعكس بالعكس‬ ‫بالنسبة النخفاض مستوى السيولة‪.‬ولقياس سيولة المنشأة‪ ،‬يوجد مجموعة من النسب أهمها‪ :‬نسبة التداول‪،‬‬ ‫نسبة التداول السريع‪ ،‬نسبة النقدية‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪5‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫نسبة التداول‪:‬‬ ‫أ‪.‬‬ ‫تعد نسبة التداول (‪ )Current Ratio‬النسبة األكثر استخداما ً من قبل منشآت األعمال مقارنة ببقية نسب‬ ‫السيولة‪.‬تقيس هذه النسبة عالقة األصول المتداولة بالخصوم المتداولة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫األصول المتداولة‬ ‫نسب التداول )𝑅𝐶( =‬ ‫الخصوم المتداولة‬ ‫يشير ارتفاع هذه النسبة إلى زيادة سيولة المنشأة والعكس بالعكس‪ ،‬وتشير األصول المتداولة إلى استثمارات‬ ‫المنشأة قصيرة األجل التي يمكن تحويلها إلى نقد بسرعة وبدون تكلفة تذكر‪ ،‬ومن أهم عناصرها‪ :‬النقد‬ ‫وشبيهات النقد‪ ،‬األوراق المالية القابلة للتداول‪ ،‬المدينون‪ ،‬المخزون‪...‬أما الخصوم المتداولة فتشير إلى‬ ‫التزامات المنشأة قصيرة األجل ومن أهم عناصرها‪ :‬أوراق الدفع‪ ،‬دائنون‪ ،‬قروض قصيرة األجل‪ ،‬تكاليف‬ ‫وضرائب مستحقة‪...‬‬ ‫مثال‪:‬‬ ‫بفرض لدينا قائمة المركز المالي لمنشأة العاصي لألعوام ‪(2021-2022‬األرقام بالمليون)‪:‬‬ ‫الخصوم وحقوق الملكية‬ ‫البيان‬ ‫األصول‬ ‫البيان‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫‪125‬‬ ‫‪130‬‬ ‫حسابات دائنة‬ ‫‪200‬‬ ‫‪160‬‬ ‫نقدية‬ ‫‪75‬‬ ‫‪40‬‬ ‫ضرائب مستحقة‬ ‫‪450‬‬ ‫‪350‬‬ ‫حسابات مدينة‬ ‫‪-‬‬ ‫‪30‬‬ ‫قروض قصيرة‬ ‫‪500‬‬ ‫‪450‬‬ ‫مخزون‬ ‫األجل‬ ‫‪400‬‬ ‫‪500‬‬ ‫خصوم متداولة‬ ‫‪250‬‬ ‫‪340‬‬ ‫مصروفات‬ ‫أخرى‬ ‫مدفوعة مقدما‬ ‫‪600‬‬ ‫‪700‬‬ ‫مجموع الخصوم‬ ‫‪1 400‬‬ ‫‪1 300‬‬ ‫مجموع األصول‬ ‫المتداولة‬ ‫المتداولة‬ ‫‪500‬‬ ‫‪900‬‬ ‫قروض طويلة‬ ‫‪800‬‬ ‫‪625‬‬ ‫مباني وآالت و‬ ‫األجل‬ ‫معدات (صافي)‬ ‫‪1 100‬‬ ‫‪1 600‬‬ ‫مجموع الخصوم‬ ‫‪2 400‬‬ ‫‪2 400‬‬ ‫شهرة محل‬ ‫‪2 700‬‬ ‫‪2 700‬‬ ‫رأس المال‬ ‫‪750‬‬ ‫‪800‬‬ ‫أصول غير‬ ‫المدفوع‬ ‫ملموسة‬ ‫‪1 900‬‬ ‫‪1 200‬‬ ‫األرباح‬ ‫‪350‬‬ ‫‪375‬‬ ‫أصول أخرى‬ ‫المحتجزة‬ ‫‪4 600‬‬ ‫‪3 900‬‬ ‫مجموع حقوق‬ ‫‪4 300‬‬ ‫‪4 200‬‬ ‫مجموع األصول‬ ‫الملكية‬ ‫الثابتة‬ ‫‪5 700‬‬ ‫‪5 500‬‬ ‫مجموع الخصوم‬ ‫‪5 700‬‬ ‫‪5 500‬‬ ‫مجموع األصول‬ ‫وحقوق الملكية‬ ‫المطلوب‪ :‬حساب نسبة التداول لعامي ‪ ،2021-2022‬وحلل النتيجة‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪6‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫الحل‪:‬‬ ‫‪1 300‬‬ ‫= ‪1.82‬‬ ‫نسب التداول )𝑅𝐶( لعام ‪= 2021‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪1 400‬‬ ‫= ‪2.33‬‬ ‫نسب التداول )𝑅𝐶( لعام ‪= 2022‬‬ ‫‪600‬‬ ‫نالحظ ارتفاع مستوى سيولة منشأة العاصي في عام ‪ 2022‬بالنسبة لعام ‪ ،2021‬إال أن ارتفاع هذه النسبة‬ ‫ال يشير بالضرورة إلى تحسن مستوى السيولة ألن األصول المتداولة المدرجة في هذه النسبة تتضمن‬ ‫المخزون الذي قد يصعب على المنشأة تحويله إلى نقد‪ ،‬لذلك ال بد من حساب نسبة التداول السريع أيضاً‪.‬‬ ‫نسبة التداول السريع‬ ‫ب‪.‬‬ ‫تعد نسبة التداول السريع (‪ )Quick Ratio‬أكثر تحفظا ً من نسبة التداول باعتبارها تستثني المخزون من‬ ‫مجموع األصول المتداولة‪ ،‬وذلك لصعوبة تحويله إلى نقد‪ ،‬ويمكن حساب هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫األصول التداولة ‪ −‬المخزون‬ ‫نسب التداول السريع )𝑅𝐶( =‬ ‫الخصوم المتداولة‬ ‫وبالتطبيق على بيانات منشأة العاصي يكون‬ ‫‪450 − 1 300‬‬ ‫= ‪1.21‬‬ ‫نسب التداول السريع )𝑅𝐶( لعام ‪= 2021‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪500 − 1 400‬‬ ‫= ‪1.5‬‬ ‫نسب التداول السريع )𝑅𝐶( لعام ‪= 2022‬‬ ‫‪600‬‬ ‫نالحظ انخفاض هذه النسبة مقارنة بنسبة التداول لعامي ‪ ،2022-2021‬وهذا يعود إلى تجاهل المخزون من‬ ‫مجموع األصول المتداولة‪.‬نالحظ أيضا ً أن مستوى السيولة في عام ‪ 2022‬الزال أعلى منه في عام ‪.2021‬‬ ‫ولكن يرى البعض أن داللة هذه النسبة قد ال تكون دقيقة باعتبار أن األصول المتداولة ال تزال تتضمن‬ ‫الحسابات المدينة والمصروفات المدفوعة مقدماً‪ ،‬والمنشأة قد ال تتمكن من تحويلهما إلى نقد بسهولة وبدون‬ ‫تكلفة كبيرة‪ ،‬وبالتالي ال بد لنا من األخذ بالحسبان نسبة النقدية‪.‬‬ ‫نسبة النقدية‬ ‫ت‪.‬‬ ‫تقيس نسبة النقدية )‪ )Cash Ratio‬قدرة المنشأة على تغطية التزاماتها الجارية باالعتماد على ما تمتلكه من‬ ‫نقد وشبيهات النقد‪ ،‬وهذا يظهر تشدد هذه النسبة مقارنة بالنسبتين السابقتين باعتبارها تقتصر على النقد‬ ‫وشبيهاته وتستثني بقية األصول المتداولة‪.‬ويمكن بالتالي حساب هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫النقد و شبيهات النقد‬ ‫نسب النقدية )𝑅 ‪= (𝐶𝐴𝑆𝐻.‬‬ ‫الخصوم المتداولة‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪7‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫–وبالتطبيق على بيانات منشأة العاصي يكون‬ ‫‪160‬‬ ‫= ‪0.23‬‬ ‫نسب النقدية )𝑅 ‪ (𝐶𝐴𝑆𝐻.‬لعام ‪= 2021‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪200‬‬ ‫= ‪0.33‬‬ ‫نسب النقدية )𝑅 ‪ (𝐶𝐴𝑆𝐻.‬لعام ‪= 2022‬‬ ‫‪600‬‬ ‫نالحظ أن سيولة منشأة العاصي في عام ‪ 2022‬هي دائما ً أفضل منها في عام ‪ ،2021‬صحيح أن ارتفاع هذه‬ ‫النسبة يشير إلى ارتفاع نسبة سيولة المنشأة وزيادة قدرتها على سداد التزاماتها‪ ،‬ولكن يجب اال لفكر بأنه‬ ‫يمكن للمنشأة أن تحتفظ برصيد عالي من النقد وتزيد بشكل كبير من استثماراتها في شبيهات النقد لضمان‬ ‫مستوى مرتفع من السيولة‪ ،‬ألن األموال المحتفظ بها لهذه الغاية ال تدر أي عائد أو أنها تعطي عائدا ً ضعيفاً‪،‬‬ ‫وبالتالي يشير هذا األمر إلى ضعف كفاءة المنشأة بإدارة نقديتها‪.‬وهنا ال بد من النظر إلى دورة التحول‬ ‫النقدي‬ ‫نسب الربحية‬ ‫‪.2‬‬ ‫تقيس نسب الربحية (‪ )Profitability Ratios‬كفاءة استخدام المنشأة ألموالها من أجل توليد الربح والقيمة‬ ‫لحملة األسهم‪ ،‬وتنبع أهمية هذه النسب من واقع سعي منشآت األعمال جميعها لتحقيق الربح الذي يضمن‬ ‫استمرارها وتوسعها‪ ،‬وهذا ما أكدت عليه نظرية القيمة التي تبين أن الهدف الوحيد للمنشأة هو تعظيم األرباح‬ ‫على األمد القصير وتعظيم ثروة المالك على األمد الطويل‪.‬تتضمن نسب الربحية مجموعة من النسب المالية‬ ‫أهمها‪ :‬هامش الربح‪ ،‬العائد على األصول‪ ،‬العائد على حقوق الملكية‪ ،‬العائد على رأس المال المستخدم‬ ‫هامش الربح‬ ‫أ‪.‬‬ ‫يبين ارتفاع هامش الربح (‪ )Prolitability Margin‬زيادة أرباح المنشأة وتحسن جودة هذا الربح والعكس‬ ‫بالعكس بالنسبة النخفاضه‪ ،‬يتضمن هامش الربح مجموعة من النسب‪ ،‬أهمها‪:‬‬ ‫إجمالي الربح‬ ‫هامش الربح االجمالي )𝑡𝑖𝑓𝑜𝑟𝑃 𝑠𝑠𝑜𝑟𝐺 𝑛𝑖𝑔𝑟𝑎𝑀( =‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫الربح التشغيلي‬ ‫هامش الربح التشغيلي )𝑡𝑖𝑓𝑜𝑟𝑃 𝑔𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑒𝑝𝑂 𝑛𝑖𝑔𝑟𝑎𝑀( =‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫الربح قبل الضريبة‬ ‫هامش الربح قبل الضريبة )𝑛𝑖𝑔𝑟𝑎𝑀 𝑡𝑖𝑓𝑜𝑟𝑃 𝑥𝑎𝑡𝑒𝑟𝑃( =‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫صافي الربح‬ ‫هامش صافي الربح )𝑡𝑖𝑓𝑜𝑟𝑃 𝑡𝑒𝑁 𝑛𝑖𝑔𝑟𝑎𝑀( =‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪8‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫باإلضافة لبيانات المثال السابق المتعلقة بمنشأة العاصي‪ ،‬وبفرض أنه توافر لنا البيانات اآلتية المتعلقة‬ ‫بقائمة الدخل للعامين‪2021-2022 :‬‬ ‫قائمة الدخل (االرقام بالماليين)‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫البيان‬ ‫‪3500‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫‪850‬‬ ‫‪800‬‬ ‫تكلفة المبيعات‬ ‫‪2650‬‬ ‫‪2200‬‬ ‫إجمالي الربح‬ ‫‪1550‬‬ ‫‪1500‬‬ ‫التكاليف التشغيلية‬ ‫‪1100‬‬ ‫‪700‬‬ ‫صافي الربح التشغيلي‬ ‫‪60‬‬ ‫‪30‬‬ ‫الفوائد‬ ‫‪1040‬‬ ‫‪670‬‬ ‫صافي الربح بعد الفوائد و قبل الضريبة‬ ‫‪340‬‬ ‫‪174‬‬ ‫الضريبة‬ ‫‪700‬‬ ‫‪496‬‬ ‫صافي الربح بعد الفوائد و الضريبة‬ ‫المطلوب‪ :‬حساب هامش ربح منشأة العاصي (هامش إجمالي الربح‪ ،‬هامش الربح التشغيلي‪ ،‬هامش الرب‬ ‫قبل الضريبة‪ ،‬هامش صافي الربح)‬ ‫الحل‪ :‬يمكن ترتيب الحل بالجدول اآلتي‪:‬‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫البيان‬ ‫‪2650/3500 = %75,71‬‬ ‫‪2200/3000 = %73,33‬‬ ‫هامش اجمالي الربح‬ ‫‪1100 /3500 = %31,43‬‬ ‫‪700/3000 = %23,33‬‬ ‫هامش الربح التشغيلي‬ ‫‪1040/3500 = %29,71‬‬ ‫‪670/3000 = %22,33‬‬ ‫هامش الربح قبل الضريبة‬ ‫‪700/3500 = %20‬‬ ‫‪496/3000 = %16,53‬‬ ‫هامش صافي الربح‬ ‫تبين النتائج أن منشأة العاصي حققت في عام ‪ 2021‬من كل مائة وحدة نقدية مبيعات ‪ 75,71‬وحدة نقدية‬ ‫كإجمالي ربح‪ ،‬و‪ 31,43‬وحدة نقدية كربح تشغيلي‪ ،‬و ‪ 29,71‬وحدة نقدية كربح قبل الضريبة‪ ،‬و‪ 20‬وحدة‬ ‫نقدية كصافي ربح‪.‬أما في عام ‪ 2020‬فقد حققت المنشأة من كل مائة وحدة نقدية من المبيعات ‪ 73,33‬وحدة‬ ‫نقدية كربح إجمالي‪ ،‬و ‪ 23,33‬وحدة نقدية كربح تشغيلي‪ ،‬و‪ 22,33‬وحدة نقدية كريح قبل الضريبة‪ ،‬و‪16.53‬‬ ‫وحدة نقدية كصافي ربح‪.‬وبالتالي يمكن القول أن ربحية المنشأة في عام ‪ 2022‬تحسنت مقارنة بعام ‪.2021‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪9‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫العائد على األصول‬ ‫ب‪.‬‬ ‫يبين العائد على األصول (‪ )Return on Assets‬األرباح التي تحققها المنشأة من خالل توظيفها لألصول‪،‬‬ ‫حيث كلما زاد هذا العائد زادت كفاءة إدارة المنشأة في توظيف أصولها والعكس بالعكس‪ ،‬ويتم حساب هذا‬ ‫العائد بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫صافي الربح بعد الفوائد و الضرائب‬ ‫معدل العائد على األصول )𝐴𝑂𝑅( =‬ ‫متوسط اجمالي االصول‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪700‬‬ ‫= ‪%12,5‬‬ ‫معدل العائد على األصول )𝐴𝑂𝑅( =‬ ‫)‪2/(5700 + 5500‬‬ ‫وبالتالي فإن منشأة العاصي حققت أرباحا ً قدرها ‪ 12,5‬وحدة نقدية من كل مائة وحدة نقدية مستثمرة في‬ ‫األصول (بالمتوسط)‪.‬ولكن هذه النسبة ال تمكننا من الحكم على كفاءة منشأة العاصي في توظيف أصولها‬ ‫إن لم تقارن مع غيرها من النسب مثل‪ :‬معدل العائد على األصول ألعوام سابقة؛ نسب مرجعية للصناعة‬ ‫التي تنتمي إليها المنشأة؛ نسب لمنشآت أخرى مماثلة‪...‬‬ ‫العائد على حقوق الملكية‬ ‫ث‪.‬‬ ‫يقيس هذا العائد (‪ )Return on Equity‬األرباح التي يحققها حملة األسهم من استثماراتهم في أسهم المنشاة‪،‬‬ ‫حيث يشير ارتفاع هذا العائد إلى زيادة كفاءة المنشأة في استخدامها لحقوق الملكية‪.‬يمكن قياس هذا العائد‬ ‫بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫صافي الربح بعد الفوائد و الضرائب‬ ‫معدل العائد على حقوق الملكية )𝐸𝑂𝑅( =‬ ‫متوسط حقوق الملكية‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪700‬‬ ‫= ‪%16,47‬‬ ‫معدل العائد على حقوق الملكية )𝐸𝑂𝑅( =‬ ‫)‪2/(4600 + 3900‬‬ ‫نستنتج أن حملة األسهم يحصلون على ‪ 16.47‬وحدة تقنية من كل ‪ 100‬وحدة نقدية مستثمرة من متوسط‬ ‫حقوق ملكيتهم‪.‬وكما هو الحال بالنسبة للمعدل السابق‪ ،‬فإنه لتقييم كفاءة المنشأة في توظيف حقوق ملكيتها‪،‬‬ ‫يجب مقارنة هذا المعدل بمعدالت أخرى‪.‬يعتقد المحللون الماليون أن معدل عائد على حقوق الملكية يتراوح‬ ‫بين ‪ 15%‬و‪ 20%‬يعد معدالً هاما ً ويعبر عن جودة استثمارات المنشأة ويجذب المستثمرين لالستثمار فيها‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪10‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫ولكن المستثمرين ال ينظرون إلى معدل هذا العائد بشكل معزول عن عالقته بديون المنشأة‪.‬لذلك نجدهم‬ ‫يهتمون بمعدل العائد على رأس المال المستخدم‪.‬‬ ‫معدل العائد على رأس المال المستخدم‬ ‫ج‪.‬‬ ‫يبين العائد على رأس المال المستخدم (‪ )Return on Capital Employed‬العائد الذي تحققه المنشأة من‬ ‫توظيف رأس مالها المستخدم‪ ،‬ويقصد برأس المال المستخدم مجموع حقوق الملكية والديون طويلة األجل‪،‬‬ ‫وبالتالي فإن هذا العائد يكمل العائد على حقوق الملكية‪ ،‬ويمكن حسابه بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫صافي الربح بعد الفوائد و الضرائب‬ ‫معدل العائد على رأس المال المستخدم )𝐸𝐶𝑂𝑅( =‬ ‫متوسط حقوق الملكية ‪ +‬متوسط ديون المنشأة طويلة األجل‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪700‬‬ ‫= ‪%14,14‬‬ ‫معدل العائد على رأس المال المستخدم )𝐸𝐶𝑂𝑅( =‬ ‫‪700 + 4 250‬‬ ‫هذا يعني أن منشأة العاصي تحصل على ‪ 14,14‬وحدة نقدية مقابل كل مائة وحدة نقدية مستثمرة من متوسط‬ ‫رأس مالها المستخدم‪.‬‬ ‫نسب التشغيل ‪Activity Ratios‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫تقيس نسب التشغيل الكفاءة ‪ Efficiency‬التي تستخدم بها الشركة الموارد المتاحة لها وذلك بإجراء‬ ‫مقارنات فيما بين مستوى المبيعات ومستوى االستثمار في عناصر الموجودات ‪.‬وتفتـرض هـذه النسـب‬ ‫وجـود نـوع مـن الـتـوازن ‪ Balance‬مـا بيـن المبيعـات وكـل مـن الحسـابـات المـدينـة‪ ،‬والمخـزون‪،‬‬ ‫وإجمـالـي المـوجـودات الثـابتـة وإجمـالـي المـوجـودات‪.‬‬ ‫معدل دوران المخزون ‪Inventory Turnover‬‬ ‫أ‪.‬‬ ‫يحسب معدل دوران المخزون عادة بتقسيم المبيعات على المخزون‪.‬يبيـن مـعـدل دوران المخـزون مـا إذا‬ ‫كـــانت مستـويـات المخـزون تتجـاوز مستـوى المخـزون المقبـول أو تقـل عنـه فـإذا كـانت قيمـة المـعـدل‬ ‫صغيـرة‪ ،‬يكـون عـدد مـرات دوران المخزون قليالً‪ ،‬أي أن مـسـتـويـات المخـزون عـالـيـة جـدا ً وتتجـاوز‬ ‫حـدود المستـوى المقبـول (أو األمثـل) للمخـزون‪ ،‬وهـذا يـدل على أداء سيء فـي إدارة المخزون لـوجـود‬ ‫أمـوال مجمدة فـي مـواد بطيئـة الحـركـة كـان مـن المـفروض تستثمـر فـي عـائـد الفـرصـة البـديـلـة‪.‬أمـا‬ ‫إذا كـانـت قيمـة مـعـدل دوران المخـزون كبيـرة‪ ،‬فـهـذا يـدل على أن الشركـة ال تحتفـظ بمستـويـات‬ ‫كـافـيـة مـن المخزون‪ ،‬وهـي إدارة سيئـة للمخـزون‪.‬‬ ‫يتم حساب هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫تكلفة البضاعة المباعة‬ ‫نسبة دوران المخزون )𝑇𝐼( =‬ ‫وسط المخزون‬ ‫مخزون أول المدة ‪ +‬مخزون آخر المدة‬ ‫وسط المخزون =‬ ‫‪2‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪11‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي وبافتراض أن مخــزون أول المــدة يســاوي ‪50‬‬ ‫لسنة ‪ 2021‬و ‪ 100‬لسنة ‪:2021‬‬ ‫‪800‬‬ ‫= ‪3,2‬مرة‬ ‫نسبة دوران المخزون )‪= (2021‬‬ ‫)‪2/(50 + 450‬‬ ‫‪850‬‬ ‫= ‪3,2‬مرة‬ ‫نسبة دوران المخزون )‪= (2022‬‬ ‫)‪2/(100 + 500‬‬ ‫يعني ذلك أن عـدد مـرات دوران المخزون قليالً‪ ،‬أي أن مـسـتـويـات المخـزون عـالـيـة جـدا ً ومستقرة خالل‬ ‫السنتين مما يدل على إدارة سيئة للمخزون‪.‬‬ ‫معدل دوران الحسابات المدينة ‪Accounts Receivable Turnover‬‬ ‫ب‪.‬‬ ‫يحسب مع دل دوران الحسابات المدينة بتقسيم الحسابات المدينة على وسطي المبيعات اآلجلة اليومي‬ ‫‪ Credit Sales Per Day‬وتحسب األخيرة بتقسيم المبيعات اآلجلة السنوية على ‪ 360‬يوم عدد أيام السنة‬ ‫‪.‬وتـدعـى هـذه النسبـة أيضـا ً بـ وسطـى فتـرة التحصيـــــــــل‪.‬وتقيـس الفترة الزمنيـة التـي تنتظـرهـا‬ ‫الشـركـة مـن وقـت إجــراء عمليـة البيـع باآلجـل إلـى حيـن تحصيــل ثمـن البضـاعـة المبـاعـة‪.‬يجـب‬ ‫مـقـارنـة فتـرة التحصيـل بـالفتـرة الـزمنيـة المسمـوح بهـا لتسـديـد قيمـة البضـاعـة‪ ،‬والمنصـوص عليـهـا‬ ‫فـي شـروط البيـع بـاآلجـل إذا كـانت فترة التحصيـل أقـل دل ذلك علـى أداء أحســــــــــــن للشــركــة أمـا‬ ‫إذا كـانـت فـتـرة التحصيـل أكبـر دل علـى أن أداء الشـركـة سيء مـن نـاحيـة السيـولـة والـربـحيـة‪.‬‬ ‫المدينة الحسابات‬ ‫‪ 360 X‬يوم‬ ‫نسبة دوران الحسابات المدينة (‪=)ART‬‬ ‫اآلجلة المبيعات‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي وبافتراض أن كافة المبيعات السنوية للمنشأة مبيعات‬ ‫آجلة وبافتراض أن متوسط الصناعة يساوي ‪ 30‬يوم‪:‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪ 360 X‬يوم= ‪ 42‬يوم‬ ‫نسبة دوران الحسابات المدينة (‪=)2021‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪450‬‬ ‫‪ 360 X‬يوم= ‪ 46,28‬يوم‬ ‫نسبة دوران الحسابات المدينة (‪=)2202‬‬ ‫‪3500‬‬ ‫يعني ذلك أن متوسط فترة التحصيل مرتفعة مقارنة بالمتوسط الصناعي إضافة الى أنها ارتفعت سنة ‪2022‬‬ ‫مقارنة ب ‪ 2021‬وهذا دليل على تدهور أداء الشركة من ناحية السيولة‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪12‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫معدل دوران الموجودات الثابتة ‪Fixed Assets Turnover‬‬ ‫ج‪.‬‬ ‫يحسـب معـدل دوران المـوجـودات (األصول) الثـابتـة بتقسيـم المبيعـات علـى المـوجـودات الثـابتـة‬ ‫االجماليـة‪.‬ويقيـس هـذا المعـدل درجـة استعمـال المـوجـودات الثـابتـة لإلنتـاج و كلما ارتفع معدل الدوران‬ ‫دل ذلك على ارتفاع استغالل الطاقة اإلنتاجية المتاحة للمنشأة‪.‬‬ ‫المبيعات‬ ‫معدل دوران الموجودات الثابتة )𝑇𝐴𝐹( =‬ ‫إجمالي الموجودات الثابتة‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي‪:‬‬ ‫‪3 000‬‬ ‫= ‪ 0,71‬مرة‬ ‫معدل دوران الموجودات الثابتة )‪= (2021‬‬ ‫‪4 200‬‬ ‫‪3 500‬‬ ‫= ‪ 0,81‬مرة‬ ‫معدل دوران الموجودات الثابتة )‪= (2022‬‬ ‫‪4 300‬‬ ‫هذا يدل على ان المنشأة خالل السنتين تستغل األصول الثابتة لإلنتاج مرة واحدة وهذا يعني أن الشـركـة ال‬ ‫تستغـل الـطـاقـة اإلنتـاجيــة المتـاحـة لـهـا بكفاءة وفعالية‪.‬‬ ‫د‪.‬معـــدل دوران إجمـالـي المـوجـودات ‪Total Assets Turnover‬‬ ‫يحسب معدل دوران الموجودات الثابتة بتقسيم المبيعات على إجمالي الموجودات ويقيس هذا المعدل مدى‬ ‫فعالية الشركة في استخدام كل الموارد المتاحة لها‪.‬‬ ‫المبيعات‬ ‫معدل دوران إجمالي الموجودات )𝑇𝐴𝑇( =‬ ‫إجمالي الموجودات‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي‪:‬‬ ‫‪3 000‬‬ ‫= ‪ 0,54‬مرة‬ ‫معدل دوران اجمالي الموجودات )‪= (2021‬‬ ‫‪5 500‬‬ ‫‪3 500‬‬ ‫= ‪ 0,61‬مرة‬ ‫معدل دوران اجمالي الموجودات )‪= (2022‬‬ ‫‪5 700‬‬ ‫هذا يدل على ان المنشأة خالل السنتين تستغل اجمالي األصول لإلنتاج مرة واحدة وهذا يعني أن الشـركـة‬ ‫ال تستغـل الـطـاقـة اإلنتـاجيــة المتـاحـة لـهـا بكفاءة وفعالية‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪13‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫نسب الدين‬ ‫‪.4‬‬ ‫تقيس نسب الدين (‪ )Debt Ratios‬مديونية المنشأة وتبين العبء اإلجمالي للدين‪ ،‬حيث يزداد خطر اإلفالس‬ ‫بازدياد ديون المنشأة‪.‬تتضمن نسب الدين مجموعة من النسب المالية أهمها‪ :‬نسبة الديون إلى مجموع‬ ‫األصول‪ ،‬نسبة الديون إلى حقوق الملكية‪ ،‬نسبة الرسملة‪ ،‬نسبة تغطية الفوائد‪.‬‬ ‫نسبة الديون إلى مجموع األصول‬ ‫أ‪.‬‬ ‫تعنى هذه النسبة (‪ )Debt Ratio‬بمقارنة إجمالي ديون المنشأة بإجمالي أصولها‪.‬فكلما انخفضت هذه النسبة‪،‬‬ ‫انخفضت الرافعة المالية للمنشأة (‪ )Financial Leverage‬وازداد مركزها المالي قوة‪ ،‬والعكس بالعكس‪.‬‬ ‫يتم حساب هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫إجمالي الديون‬ ‫نسبة الديون الى االصول )𝐸𝐷( =‬ ‫إجمالي االصول‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪1 600‬‬ ‫= ‪%29,09‬‬ ‫نسبة الديون الى االصول )‪= (2021‬‬ ‫‪5 500‬‬ ‫‪1 100‬‬ ‫= ‪%19,30‬‬ ‫نسبة الديون الى االصول )‪= (2022‬‬ ‫‪5 700‬‬ ‫يعني ذلك أن المنشأة مولت ‪ % 29,09‬من أصولها في عام ‪ 2021‬باالعتماد على أموال الغير (الديون)‪،‬‬ ‫بينما لم تعتمد على أموال الغير في تمويل أصولها إال بنسبة ‪ %19.30‬في عام ‪.2022‬وهذا يعني انخفاض‬ ‫نسبة خطر اإلفالس الذي يمكن أن تتعرض له منشأة العاصي‪.‬‬ ‫نسبة الديون إلى حقوق الملكية‬ ‫ب‪.‬‬ ‫تقيس هذه النسبة ( ‪ )Debt- Equity Ratio‬إجمالي ديون المنشأة مقارنة بحقوق ملكيتها‪ ،‬وبالتالي تبين‬ ‫استثمارات الغير كالدائنين والموردين والمتعهدين وغيرهم في المنشأة مقارنة بمالكها‪.‬يشير انخفاض هذه‬ ‫النسبة إلى زيادة المركز المالي للمنشأة والعكس بالعكس‪.‬يتم حساب هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫إجمالي الديون‬ ‫نسبة الديون الى حقوق الملكية )𝑅𝐸𝐷( =‬ ‫إجمالي حقوق الملكية‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪1 600‬‬ ‫= ‪%41,03‬‬ ‫نسبة الديون الى حقوق الملكية )‪= (2021‬‬ ‫‪3 900‬‬ ‫‪1 100‬‬ ‫= ‪%23,91‬‬ ‫نسبة الديون الى حقوق الملكية )‪= (2022‬‬ ‫‪4 600‬‬ ‫نجد أن نسبة الديون إلى حقوق الملكية انخفضت من ‪ %41,03‬في عام ‪ 2021‬إلى ‪ % 23,91‬في عام‬ ‫‪ 2022‬وهذا يشير إلى انخفاض العبء المالي للمنشأة وتحسّن مركزها المالي‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪14‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫نسبة الرسملة‬ ‫ج‪.‬‬ ‫تبين هذه النسبة (‪ )Capitalization Ratio‬مدى اعتماد المنشأة على الديون طويلة األجل في تمويل‬ ‫عملياتها الجارية وكذلك نموها‪ ،‬ويشير انخفاضها بشكل عام إلى جودة استثمارات المنشأة‪.‬ويمكن حساب‬ ‫هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫الديون طويلة األجل‬ ‫نسبة الرسملة )𝑅 ‪= (𝐶𝑎𝑝.‬‬ ‫الديون طويلة األجل ‪ +‬إجمالي حقوق الملكية‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪900‬‬ ‫= ‪%18,75‬‬ ‫نسبة الرسملة )‪= (2021‬‬ ‫‪3 900 + 900‬‬ ‫‪500‬‬ ‫= ‪%9,8‬‬ ‫نسبة الرسملة )‪= (2022‬‬ ‫‪4 600 + 500‬‬ ‫نالحظ انخفاض نسبة الرسملة في عام ‪ 2022‬مقارنة بعام ‪ ،2021‬وهذا مؤشر إيجابي ألن ارتفاع نسبة‬ ‫الديون في هيكل رأس المال يعطي فرصة للدائنين للتحكم بالمنشأة‪ ،‬إضافة إلى األثر السلبي الرتفاع الديون‬ ‫على الربحية‪.‬‬ ‫نسبة تغطية الفوائد‬ ‫د‪.‬‬ ‫تقيس هذه النسبة ‪ ))Interest Coverage Ratio‬قدرة المنشأة على دفع الفوائد المترتبة على ديونها من‬ ‫خالل أرباحها‪.‬ويرى أغلب خبراء المالية أنه عندما تكون هذه النسبة أكبر من ‪ ،1.5‬فهذا يعني زيادة قدرة‬ ‫المنشأة على سداد االلتزامات المترتبة على ديونها‪.‬ويمكن حساب هذه النسبة بالشكل اآلتي‪:‬‬ ‫األرباح قبل الضرائب و االفوائد‬ ‫نسبة تغطية الفوائد )𝑅𝐶𝐼( =‬ ‫الفوائد‬ ‫مثال‪ :‬بأخذ بيانات المثال السابق المتعلق بمنشأة العاصي يكون‪:‬‬ ‫‪700‬‬ ‫= ‪%23,33‬‬ ‫نسبة تغطية الفوائد )‪= (2021‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪1 100‬‬ ‫= ‪%18,33‬‬ ‫نسبة تغطية الفوائد )‪= (2022‬‬ ‫‪60‬‬ ‫هذا يعني انخفاض قدرة منشأة العاصي على سداد الفوائد المترتبة عليها في عام ‪ 2022‬مقارنة بعام ‪،2021‬‬ ‫وهو أمر غير جيد‪ ،‬حيث يمكن أن تبقى المنشأة على قيد الحياة لطالما هي قادرة على سداد التزاماتها رغم‬ ‫الصعوبات والمشكالت التي يمكن أن تواجهها‪.‬‬ ‫اإلدارة المالية‬  ‫‪15‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫)سابعا‪ :‬تحليل مقارن (التحليل العمودي‪/‬التحليل االفقي) األفقي‬ ‫التحليل العمودي‪ :‬عرض البيانات المالية لسنة مالية واحدة عمودياً‪:‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫يعتمد هذا النوع من التحليل على دراسة العالقات الكمية القائمة بين العناصر المختلفة للقوائم المالية‬ ‫بتاريخ معين‪ ،‬ولهذا يتصف هذا النوع من التحليل بالسكون النتفاء البعد الزمني عنه‪.‬‬ ‫مثال‪ :‬فيما يلي بعض البيانات المستخرجة من قائمة الدخل لمنشأة األمل‬ ‫المطلوب عمل تحليل عامودي لهذه البيانات من خالل ما يلي‪:‬‬ ‫منشأة األمل التجارية‬ ‫قائمة الدخل عن الفترتين المنتهيتين في ‪2021/12/31‬م و ‪2022/12/3‬م‬ ‫سنة المقارنة ‪2022‬‬ ‫سنة األساس ‪2021‬‬ ‫بيان‬ ‫النسبة‬ ‫القيمة بالريال‬ ‫*النسبة‬ ‫القيمة بالريال‬ ‫لسنة‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪1 600000‬‬ ‫*لسنة‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪1 000000‬‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫(‪) 240000‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪32%‬‬ ‫(‪)320000‬‬ ‫التكاليف الصناعية‬ ‫‪8%‬‬ ‫(‪)120000‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫(‪)80 000‬‬ ‫اهالك األصول الصناعية‬ ‫‪78%‬‬ ‫‪1240000‬‬ ‫‪60%‬‬ ‫‪600000‬‬ ‫مجمل الربح‬ ‫‪13%‬‬ ‫(‪)200000‬‬ ‫‪16%‬‬ ‫(‪)160000‬‬ ‫التكاليف التسويقية واإلدارية والعمومية‬ ‫‪3%‬‬ ‫(‪)44000‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫(‪)160000‬‬ ‫اهالك التكاليف التسويقية واإلدارية‬ ‫‪62%‬‬ ‫‪996000‬‬ ‫‪39%‬‬ ‫‪390000‬‬ ‫التشغيلي‬ ‫الربح‬ ‫والعمومية‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪99000‬‬ ‫‪15%‬‬ ‫‪150000‬‬ ‫إيرادات أخرى‬ ‫‪5%‬‬ ‫(‪)87700‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫(‪)100000‬‬ ‫مصروفات أخرى‬ ‫‪63%‬‬ ‫‪1 007300‬‬ ‫‪44%‬‬ ‫‪440000‬‬ ‫الربح قبل الفوائد والضرائب‬ ‫‪11%‬‬ ‫(‪)170000‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫(‪)200000‬‬ ‫الفوائد‬ ‫‪52%‬‬ ‫‪837300‬‬ ‫‪24%‬‬ ‫‪240000‬‬ ‫صافي الربح قبل الضريبة‬ ‫‪21%‬‬ ‫(‪)334920‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫(‪)96000‬‬ ‫الضرائب (‪)%40‬‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪502380‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪144000‬‬ ‫صافي الربح‬ ‫*النسبة = مبلغ الحساب بالقائمة ‪ /‬صافي المبيعات *‪100‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪16‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫مثال‪ :‬فيما يلي بعض البيانات المستخرجة من الميزانية العمومية‬ ‫المطلوب عمل تحليل عامودي لهذه البيانات من خالل ما يلي‪:‬‬ ‫منشأة األمل التجارية‬ ‫قائمة الميزانية عن الفترتين المنتهيتين في ‪2021/12/31‬م و ‪2022/12/3‬م‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫البند‬ ‫النسبة‬ ‫المبلغ‬ ‫*النسبة‬ ‫المبلغ‬ ‫‪36%‬‬ ‫‪375000‬‬ ‫‪32%‬‬ ‫‪342000‬‬ ‫صافي األصول الثابتة‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪76000‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪95000‬‬ ‫النقدية‬ ‫‪29%‬‬ ‫‪300000‬‬ ‫‪28%‬‬ ‫‪300000‬‬ ‫أوراق ماليه متداولة‬ ‫‪17%‬‬ ‫‪175000‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪128000‬‬ ‫ذمم مدينه‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪113000‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪210000‬‬ ‫المخزون‬ ‫‪64%‬‬ ‫‪664000‬‬ ‫‪68%‬‬ ‫‪733000‬‬ ‫مجموع األصول المتداولة‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪1039000‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪1075000‬‬ ‫اجمالي األصول‬ ‫‪18%‬‬ ‫‪190000‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪120000‬‬ ‫دائنون‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪56000‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪60000‬‬ ‫أوراق دفع‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪320000‬‬ ‫‪28%‬‬ ‫‪300000‬‬ ‫قروض قصيرة االجل‬ ‫‪54%‬‬ ‫‪566000‬‬ ‫‪45%‬‬ ‫‪480000‬‬ ‫مجموع االلتزامات المتداولة‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪146200‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪103000‬‬ ‫االلتزامات الثابتة (طويلة‬ ‫‪69%‬‬ ‫‪712200‬‬ ‫‪54%‬‬ ‫‪583000‬‬ ‫مجموعاالجل)‬ ‫االلتزامات‬ ‫حقوق الملكية‬ ‫‪21%‬‬ ‫‪213900‬‬ ‫‪24%‬‬ ‫‪259000‬‬ ‫رأس المال‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪25000‬‬ ‫أسهم ممتازة‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪25000‬‬ ‫أسهم عادية‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪72900‬‬ ‫‪17%‬‬ ‫‪183000‬‬ ‫األرباح المحتجزة‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪326800‬‬ ‫‪46%‬‬ ‫‪492000‬‬ ‫مجموع حقوق الملكية‬ ‫اجمالي االلتزامات وحقوق‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪1039000‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪1075000‬‬ ‫الملكية‬ ‫*النسبة = مبلغ الحساب بالقائمة ‪ /‬اجمالي األصول (او اجمالي االلتزامات و حقوق الملكية)‪100X‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪17‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫التحليل األفقي‪ :‬عرض البيانات المالية لعدة سنوات أفقياً‪:‬‬ ‫‪-2‬‬ ‫يعتمد هذا النوع من التحليل على دراسة اتجاه كل بند من بنود القائمة المالية موضع التحليل ومالحظة‬ ‫الزيادة أو النقص مع مرور الزمن ولهذا يتصف بالديناميكية ألنه يبين التغيرات التي تمت بمرور‬ ‫الزمن بعكس التحليل العامودي الذي يقتصر على فترة زمنية واحدة‪.‬‬ ‫مثال‪ :‬فيما يلي بعض البيانات المستخرجة من قائمة الدخل‬ ‫المطلوب عمل تحليل أفقي لهذه البيانات من خالل ما يلي‪:‬‬ ‫منشأة األمل التجارية‬ ‫قائمة الدخل عن الفترتين المنتهيتين في ‪2021/12/31‬م و ‪2022/12/3‬م‬ ‫نسبة‬ ‫سنة المقارنة ‪2022‬‬ ‫سنة األساس ‪2021‬‬ ‫قيمة التغيير*‬ ‫بيان‬ ‫التغيير‪*%‬‬ ‫القيمة بالريال‬ ‫القيمة بالريال‬ ‫‪60%‬‬ ‫‪600 000‬‬ ‫‪1 600 000‬‬ ‫‪1 000 000‬‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫‪-25%‬‬ ‫‪-80 000‬‬ ‫‪240 000‬‬ ‫‪320 000‬‬ ‫التكاليف الصناعية‬ ‫‪50%‬‬ ‫‪40 000‬‬ ‫‪120 000‬‬ ‫‪80 000‬‬ ‫اهالك األصول الصناعية‬ ‫‪107%‬‬ ‫‪640 000‬‬ ‫‪1 240 000‬‬ ‫‪600 000‬‬ ‫مجمل الربح‬ ‫‪25%‬‬ ‫‪40 000‬‬ ‫‪200 000‬‬ ‫‪160 000‬‬ ‫التكاليف التسويقية واإلدارية والعمومية‬ ‫اهالك التكاليف التسويقية واإلدارية‬ ‫‪-12%‬‬ ‫‪-6 000‬‬ ‫‪44 000‬‬ ‫‪50 000‬‬ ‫والعمومية‬ ‫‪155%‬‬ ‫‪606 000‬‬ ‫‪996 000‬‬ ‫‪390 000‬‬ ‫الربح التشغيلي‬ ‫‪-34%‬‬ ‫‪-51 000‬‬ ‫‪99 000‬‬ ‫‪150 000‬‬ ‫إيرادات أخرى‬ ‫‪-12%‬‬ ‫‪-12 300‬‬ ‫‪87 700‬‬ ‫‪100 000‬‬ ‫مصروفات أخرى‬ ‫‪129%‬‬ ‫‪567 300‬‬ ‫‪1 007 300‬‬ ‫‪440 000‬‬ ‫الربح قبل الفوائد والضرائب‬ ‫‪-15%‬‬ ‫‪-30 000‬‬ ‫‪170 000‬‬ ‫‪200 000‬‬ ‫الفوائد‬ ‫‪249%‬‬ ‫‪597 300‬‬ ‫‪837 300‬‬ ‫‪240 000‬‬ ‫صافي الربح قبل الضريبة‬ ‫‪249%‬‬ ‫‪238 920‬‬ ‫‪334 920‬‬ ‫‪96 000‬‬ ‫الضرائب (‪)%40‬‬ ‫‪249%‬‬ ‫‪358 380‬‬ ‫‪502 380‬‬ ‫‪144 000‬‬ ‫صافي الربح‬ ‫*قيمة التغيير = القيمة سنة المقارنة ‪-‬القيمة سنة األساس‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪18‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫*نسبة التغيير= )قيمت التغيير ‪/‬قيمة سنة األساس( ‪X100‬‬ ‫مثال‪ :‬فيما يلي بعض البيانات المستخرجة من الميزانية العمومية‬ ‫المطلوب عمل تحليل أفقي لهذه البيانات من خالل ما يلي‪:‬‬ ‫منشأة األمل التجارية‬ ‫قائمة الميزانية عن الفترتين المنتهيتين في ‪2021/12/31‬م و ‪2022/12/3‬م‬ ‫النسبة‬ ‫قيمة التغيير‬ ‫سنة المقارنة ‪2022‬‬ ‫سنة األساس ‪2021‬‬ ‫البند‬ ‫‪%‬‬ ‫(نقص او زيادة)‬ ‫المبلغ‬ ‫المبلغ‬ ‫‪375 000‬‬ ‫‪360 000‬‬ ‫صافي األصول الثابتة‬ ‫‪31%‬‬ ‫‪52‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪222 800‬‬ ‫‪170 000‬‬ ‫النقدية‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪000‬‬ ‫‪160 000‬‬ ‫‪150 000‬‬ ‫أوراق ماليه متداولة‬ ‫‪37%‬‬ ‫‪47‬‬ ‫‪000‬‬ ‫‪175 000‬‬ ‫‪128 000‬‬ ‫ذمم مدينه‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪000‬‬ ‫‪189 000‬‬ ‫‪169 000‬‬ ‫المخزون‬ ‫‪746 800‬‬ ‫‪617 000‬‬ ‫مجموع األصول المتداولة‬ ‫‪1 121 800‬‬ ‫‪977 000‬‬ ‫اجمالي األصول‬ ‫‪58%‬‬ ‫‪70 000‬‬ ‫‪190 000‬‬ ‫‪120 000‬‬ ‫دائنون‬ ‫‪-7%‬‬ ‫‪-4 000‬‬ ‫‪56 000‬‬ ‫‪60 000‬‬ ‫أوراق دفع‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪20 000‬‬ ‫‪320 000‬‬ ‫‪300 000‬‬ ‫قروض قصيرة االجل‬ ‫‪566 000‬‬ ‫‪480 000‬‬ ‫مجموع االلتزامات المتداولة‬ ‫‪146 200‬‬ ‫‪103 000‬‬ ‫االلتزامات الثابتة (طويلة االجل)‬ ‫‪712 200‬‬ ‫‪583 000‬‬ ‫مجموع االلتزامات‬ ‫حقوق الملكية‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪4 700‬‬ ‫‪286 700‬‬ ‫‪282 000‬‬ ‫رأس المال‬ ‫‪25000‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫أسهم ممتازة‬ ‫‪25000‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫أسهم عادية‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪900‬‬ ‫‪72 900‬‬ ‫‪72 000‬‬ ‫األرباح المحتجزة‬ ‫‪409 600‬‬ ‫‪394 000‬‬ ‫مجموع حقوق الملكية‬ ‫‪1 121 800‬‬ ‫‪977 000‬‬ ‫اجمالي االلتزامات وحقوق الملكية‬ ‫*قيمة التغيير = القيمة سنة المقارنة ‪-‬القيمة سنة األساس‬ ‫*نسبة التغيير= (قيمة التغيير ‪/‬قيمة سنة األساس )‪100 X‬‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪19‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫أسئلة الوحدة الثانية‪ :‬التحليل المالي‬ ‫السؤال ‪:1‬‬ ‫من خالل قائمة الدخل والميزانية العمومية لشركة صناعة المنتجات الطبية العربية لعامي ‪2021‬م و‬ ‫‪ 2022‬م‪:‬‬ ‫قائمة الدخل لشركة صناعة المنتجات الطبية العربية‬ ‫للسنة المنتهية في ‪ 2021/12/31‬و ‪2021/12/31‬‬ ‫المبلغ بالريال (ألف لاير)‬ ‫المبلغ بالريال (ألف لاير)‬ ‫البيان‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫‪6500‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫صافي المبيعات‬ ‫تكاليف البضاعة المباعة‬ ‫‪2600‬‬ ‫‪2500‬‬ ‫مواد أولية‬ ‫‪1000‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫أجور عمال‬ ‫‪500‬‬ ‫‪500‬‬ ‫فواتير كهرباء وتلفون‬ ‫ومياه‬ ‫‪750‬‬ ‫‪800‬‬ ‫خدمات‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫اهالك أصول ثابتة‬ ‫‪5050‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫المجموع‬ ‫‪1450‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫صافي الربح‬ ‫النفقات التشغيلية‬ ‫‪50‬‬ ‫‪44‬‬ ‫نفقات البيع‬ ‫‪80‬‬ ‫‪80‬‬ ‫نفقات إدارية‬ ‫‪56‬‬ ‫‪56‬‬ ‫ايجارات‬ ‫‪186‬‬ ‫‪180‬‬ ‫المجموع‬ ‫‪1264‬‬ ‫‪820‬‬ ‫صافي الربح التشغيلي‬ ‫‪28‬‬ ‫‪30‬‬ ‫إيرادات أخرى‬ ‫‪1292‬‬ ‫صافي األرباح قبل‬ ‫‪850‬‬ ‫الضريبة‬ ‫نفقات الفائدة‬ ‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫فائدة على أوراق الدفع‬ ‫‪160‬‬ ‫‪130‬‬ ‫فائدة على القروض‬ ‫طويلة االجل‬ ‫‪80‬‬ ‫‪60‬‬ ‫فائدة على السندات‬ ‫‪260‬‬ ‫‪210‬‬ ‫المجموع‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪20‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫‪1032‬‬ ‫صافي األرباح قبل‬ ‫‪640‬‬ ‫الضريبة‬ ‫‪412,8‬‬ ‫‪256‬‬ ‫(‪ )%40‬ضريبة الدخل‬ ‫‪619,2‬‬ ‫‪384‬‬ ‫صافي الربح بعد الضريبة‬ ‫الميزانية العمومية لشركة صناعة المنتجات الطبية العربية‬ ‫المنتهية في منتهى ‪ 2021/12/31‬و ‪2021/12/31‬‬ ‫الخصوم‬ ‫األصول‬ ‫المبالغ بالريال (ألف لاير)‬ ‫المبالغ بالريال (ألف لاير)‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫الخصوم المتداولة‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫األصول المتداولة‬ ‫‪230‬‬ ‫‪120‬‬ ‫حسابات الذمم‬ ‫‪120‬‬ ‫‪100‬‬ ‫النقدية‬ ‫الدائنة‬ ‫‪250‬‬ ‫‪200‬‬ ‫أوراق دفع‬ ‫‪420‬‬ ‫‪400‬‬ ‫حساب الذمم‬ ‫المدينة‬ ‫‪60‬‬ ‫‪20‬‬ ‫متأخرات‬ ‫‪540‬‬ ‫‪600‬‬ ‫المخزون‬ ‫‪200‬‬ ‫‪260‬‬ ‫مخصصات لضربيه‬ ‫‪460‬‬ ‫‪300‬‬ ‫أوراق مالية‬ ‫الدخل‬ ‫‪740‬‬ ‫‪600‬‬ ‫اجمالي الخصوم‬ ‫‪1540‬‬ ‫‪1400‬‬ ‫المجموع‬ ‫المتداولة‬ ‫الخصوم طويلة االجل‬ ‫األصول الثابتة‬ ‫‪1150‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫سندات دين‬ ‫‪4200‬‬ ‫‪3600‬‬ ‫اجمالي األصول‬ ‫الثابتة‬ ‫‪500‬‬ ‫‪400‬‬ ‫قروض طويلة االجل‬ ‫‪1050‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫االهالك المتراكم‬ ‫لألصول الثابتة‬ ‫‪1650‬‬ ‫‪1400‬‬ ‫اجمالي الخصوم‬ ‫‪3150‬‬ ‫‪2600‬‬ ‫صافي األصول‬ ‫طويلة االجل‬ ‫الثابتة‬ ‫‪2390‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫اجمالي الخصوم‬ ‫حقوق الملكية‬ ‫‪1500‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫أسهم عادية (‪200‬‬ ‫ألف سهم)‬ ‫‪800‬‬ ‫‪800‬‬ ‫أرباح محتجزة‬ ‫‪2300‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫اجمالي حقوق‬ ‫الملكية‬ ‫‪4690‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫اجمالي الخصوم‬ ‫‪4690‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫اجمالي األصول‬ ‫وحقوق الملكية‬ ‫اإلدارة المالية‬ ‫‪21‬‬ ‫الفصل الثاني‪ :‬التحليل المالي‬ ‫المطلوب‪:‬‬ ‫اوال‪ :‬أكمل حساب الجدول التالي بافتراض ان بطاعة اول المدة = ‪ 710‬لسنة (‪ )2021‬و ‪ 600‬لسنة‬ ‫(‪ ،)2022‬و بافتراض ان جميع مبيعات الشركة آجل‬ ‫ثانيا‪ :‬قم بتقييم الشركة حسب النسب المالية بمقارنة مع متوسط الصناعة خالل السنتين‬ ‫‪ /1‬نسبة التداول (‪:)2021‬‬ ‫= األصول المتداولة ÷ الخصوم المتداولة‬ ‫= ‪600 ÷ 1400‬‬ ‫= ‪ 2.3‬مرة‬ ‫‪ /2‬معدل دوان األصول الثابتة(‪)2021‬‬ ‫= المبيعات ÷ مجموع األصول الثابتة‬ ‫= ‪2600 ÷ 6000‬‬ ‫=‪ 2.3‬مراة‬ ‫‪ /3‬متوسط فترة التحصيل (بافتراض ان جميع مبيعات الشركة آجل) (‪)2021‬‬ ‫= (الذمم المدينة ÷ المبيعات اآلجلة)‪ 360X‬يوم‬ ‫= ‪ 360X6000 ÷ 400‬يوم‬ ‫= ‪ 24‬يوم‬ ‫‪ /4‬معدل دوران المخزون (بافتراض ان بطاعة اول المدة = ‪)2021( )710‬‬ ‫= تكاليف البضاعة المباعة ÷ متوسط المخزون‬ ‫= ‪2÷) 600+710( ÷ 5000‬‬ ‫= ‪)2÷ 1310( ÷ 5000‬‬ ‫= ‪655 ÷ 5000‬‬ ‫=‪ 7.63‬مرات‬ ‫‪ /5‬نسبة مجموع الخصوم الي مجموع األصول(‪)2021‬‬ ‫اجمالي الخصوم ÷ اجمالي األصول × ‪100‬‬ ‫= ‪100 × 4000 ÷ 2000‬‬ ‫= ‪% 50‬‬ ‫‪ /6‬هامش الربح؟(‪)2021‬‬ ‫= صافي الربح بعد الضريبة ÷ المبيعات × ‪100‬‬ ‫= ‪100 × 6000 ÷ 384‬‬ ‫= ‪% 6.4‬‬ ‫اإلدارة