Oulun yliopisto Rahoitusmarkkinat Sääntely Syksy 2024 PDF

RAHOITUSMARKKINOIDEN SÄÄNTELY Pentti Pikkarainen, työelämäprofessori Oulun yliopisto, Rahoitusmarkkinat Syksy 2024 KIRJALLISUUTTA Keith Pilbeam, ”Finance & financial markets”, fourth edition, 2018. Ks. erityisesti luku 18 Heikki Taimio: ”Pankkien vakavaraisuus...

RAHOITUSMARKKINOIDEN SÄÄNTELY Pentti Pikkarainen, työelämäprofessori Oulun yliopisto, Rahoitusmarkkinat Syksy 2024 KIRJALLISUUTTA Keith Pilbeam, ”Finance & financial markets”, fourth edition, 2018. Ks. erityisesti luku 18 Heikki Taimio: ”Pankkien vakavaraisuus on tärkeintä finanssikriisien ehkäisyssä – Suomen Pankin tutkimuspäällikkö Esa Jokivuolteen haastattelu”, Talous & Yhteiskunta, 2017, nro 4 Philip Wood, ”A summary and appraisal of EU financial regulation in four pages”, Butterworths Journal of International Banking and Financial Law, February 2018 Pentti Pikkarainen, ”Onko kryptovaluuttojen sääntelyssä järkeä?”, Kanava, 2023, nro 8 2  Ville Pikkarainen, ”EU:n pääomamarkkinoiden uudet tuulet”, Euro & talous, 20.3.2024 Yksittäisistä sääntelyhankkeista löytyy tietoa EU:n komission sivuilta 3 MIKSI RAHOITUSMARKKINOITA SÄÄNNELLÄÄN? Rahoitusmarkkinoiden huonolla toiminnalla voi olla suuria reaalitaloudellisia vaikutuksia. Ongelmat rahoitusmarkkinoilla voivat levitä laajalti Epäsymmetrinen informaatio voi johtaa sisäpiiri-informaation hyödyntämiseen ja joidenkin hyötymiseen epäreilulla tavalla Petoksia ja väärinkäytöksiä (rahanpesu, Ponzi/pyramidi-huijaukset) pyritään kitkemään. Veroparatiiseilla on iso merkitys globaalissa finanssitaloudessa Nicholas Shaxson, ”Aarresaari”, 2012, ja ”Finanssikirous”, 2019 Oliver Bullough, ”Butler to the World”, 2023 4  Käydään myös paljon keskustelua siitä, ovatko rahoitussektorin palkat ja palkkiot liian suuria ja viekö rahoitussektori liian paljon yhteiskunnan resursseja ja osaavia työntekijöitä. Tämä ei ole niinkään rahoitusmarkkinoiden sääntelyyn liittyvä kysymys. Asiaan voidaan vaikuttaa huolehtimalla mm. kilpailun riittävyydestä 5 Tämä kuva, tekijä Tuntematon tekijä, käyttöoikeus: CC BY 6 Tämä kuva, tekijä Tuntematon tekijä, käyttöoikeus: CC BY 7 KUKA SÄÄNTELEE? Termejä ”regulation” (sääntely) ja ”supervision” (valvonta) käytetään joskus toistensa synonyymeina erityisesti USA:ssa. Regulaatio voi tarkoittaa USA:ssa sekä sääntelyä että valvontaa Globaalilla tasolla rahoitusmarkkinoiden sääntelystä päätetään G20- ryhmässä (Financial Stability Board, BIS on sen sihteeristö). Sieltä päätökset ”valutetaan” alueelliselle tasolle / maihin Yhteistyö tiivistynyt vuoden 2008 jälkeen OECD-maat / EU noudattanut hyvin tiukkaa linjaa sääntelyssä 8  Päätöksenteko ja valmistelu EU:ssa Komissiolla on yksinoikeus tehdä lakialoitteita. Komissio yleensä konsultoi laajasti ennen lakialoitteen tekemistä Komission esityksestä neuvotellaan neuvoston työryhmässä Neuvosto päättää / linjaa omalta osaltaan Lopullinen esitys hyväksytään trilogeissa (EU:n parlamentti, neuvosto, komissio) Juridisesti EU käyttää kahdenlaisia instrumentteja Direktiiveissä on kansallista liikkumavaraa, asetuksissa (regulation) ei ole Kansallista lainsäädäntöä joudutaan muuttamaan siten, että se on sopusoinnussa EU- lainsäädännön kanssa / EU-lainsäädäntö implementoidaan kansallisen lainsäädännön kautta 9 MITÄ ON TEHTY? EU:n pankkiunioni (Banking Union) Yhteinen sääntökirja (Single Rulebook) Pankkivalvoja (Single Supervisory Mechanism) Kriisinratkaisuviranomainen (Single Resolution Mechanism) Talletussuoja (European Deposit Insurance Scheme): harmonisoitu mutta ei yhteisvastuuta 10  EU:n pääomamarkkinaunioni (Capital Markets Union) Yksi Junckerin komission (2014-19) kärkihankkeista Edistetään pääomamarkkinoiden toimintaa erityisesti yli kansallisten rajojen EU:n neuvosto ja EKP painottavat mm. seuraavia seikkoja: arvopaperistamisen kehittäminen, pääomamarkkinoiden valvonnan yhtenäistäminen, maksukyvyttömyyssääntöjen yhdenmukaistaminen Myös verotukseen liittyvät kysymykset relevantteja Tilanne hyvin heterogeeninen EU-maissa. Pisimmällä Luxemburg, Alankomaat, Irlanti, Tanska ja Ruotsi 11  Basel III sopimus (2013-19) Pankeilta vaaditaan korkeampi riskipainoinen vakavaraisuus Pankeilla tulee olla tarpeeksi likvidejä varoja (Liquidity Coverage Ratio, Net Stable Funding Ratio) Pankeille on asetettu minimissään 3 prosentin varojen ja oman pääoman suhde (Leverage Ratio) Riskipainojen laskemista on kehitetty Erityiset vaatimukset suurille kansainvälisille pankeille Mahdollistava vs. rajoittava sääntely 12  Rahoitusmarkkinoiden sääntelyssä ja valvonnassa joudutaan pohtimaan ”oikeaa” tasapainoa ainakin seuraavien asioiden välillä: Sääntely / pelisäännöt (rulebook) Vakavaraisuus- ja likviditeettivaatimukset Valvonta Sanktiot Nyt on kiristetty kaikkia mutta erityisesti ensimmäinen elementti on kasvanut paljon Pitääkö kryptovaluuttojen markkinoihin kohdistaa sääntelyä ja valvontaa? EU: sijoittajan suoja, rahanpesu, tietoja ilmastoon ja ympäristöön kohdistuvista vaikutuksista 13