Leçon 7 : Système monétaire (ECO 1502 C, Automne 2024)

Leçon 7 : Système monétaire. Mr. MAHAMOUD. H. PhD ECO 1502 C Automne 2024 Université d’Ottawa  Leçon 7 : Système monétaire. Plan du cours Qu’est-ce que la Monnaie? La banque du canada. Les banques à charte et l’offre...

Leçon 7 : Système monétaire. Mr. MAHAMOUD. H. PhD ECO 1502 C Automne 2024 Université d’Ottawa  Leçon 7 : Système monétaire. Plan du cours Qu’est-ce que la Monnaie? La banque du canada. Les banques à charte et l’offre de monnaie.  Leçon 7 : Système monétaire. L’objectif du cours est de : Comprendre la nature de la monnaie et ses rôles dans l’economie. Expliquez les rôles de la banque du canada. Expliquer comment le système bancaire détermine l’offre de monnaie. Comprendre comment la banque du canada influence l’offre de monnaie. Objectif : Comprendre ce qu’est la monnaie : Ce billet avait une utilisation très limitée puisqu’il n’était utilisable que dans une chaine de magasin Le bitcoin est une monnaie qui n’a pas de « valeur légale » au Canada. Le dollar canadien a une valeur légale. Il peut être utilisé pour toute transaction au Canada. Les autorités monétaires ont en charge de garantir la stabilité de la valeur de la monnaie et l’approvisionnement en monnaie de l’économie canadienne.  Fonctions de la monnaie Le rôle de la monnaie est fondamental. Imaginez une situation où aucun moyen de paiement ne ferait l’unanimité : Economie de « troc ».  On échange des biens et services contre des biens et services.  L’échange nécessite une double coïncidence des désirs (très compliquée à obtenir, coûts de transaction très importants).  L’argent facilite la production et l’échange. La monnaie est le stock d’actifs immédiatement disponible pour acheter des biens ou des services. Pour les économistes, la monnaie inclut uniquement les actifs couramment acceptés par tous en paiement des biens et des services qui sont achetés.  Les fonctions de la monnaie Moyen d’échange Tout produit acceptable comme moyen de paiement. L’acceptation générale de la monnaie doit être une connaissance commune. Unité de compte :  Sert à mesurer la valeur d’un bien, d’un service, d’une action ou d’une obligation…  Permet de comparer la valeur des biens entre eux. Réserve de valeur :  Elle peut être conservée pour une utilisation future  C’est un actif qui ne rapporte rien mais qui est très liquide Actif : Bien physique ou Liquidité : facilité avec incorporel ayant une valeur laquelle un actif peut économique. être transformé en un Exemples : équipements, moyen d’échange terres, brevets, actions, obligations  Remarque : La monnaie n’est pas le seul moyen de conserver de la valeur (actions, obligations, biens immobiliers, œuvres d’art, etc.). Liquidité = facilité avec laquelle un actif peut être transformé en moyen d’échange. La monnaie a une fonction de réserve de valeur mais cette fonction est clairement dominée par d’autres actifs financiers, tels que les actions ou les obligations, c’est-à-dire par des actifs financiers qui ne peuvent pas servir immédiatement de moyen de paiement.  Les formes de la monnaie Pendant longtemps on a utilisé une monnaie marchandise :or et argent. Ou les cigarettes …. Monnaie centrale ou fidicuaire: (en latin fiducia=confiance)  monnaie émise par la Banque Centrale  monnaie fiduciaire : billet de banque numéraire  monnaie divisionnaire : les pièces. Particularité : en soi cette monnaie n’a pas de valeur sauf décret du gouvernement. Remarque : la question de la confiance. Monnaie scripturale :  Dépôts à vue : sommes inscrites sur un compte de dépôts utilisables avec un chéquier ou une carte de débit.  Question: Une carte de crédit est-elle une forme de monnaie ?  La masse monétaire La quantité de monnaie en circulation dans une économie s’appelle « masse monétaire ». la masse monétaire inclut non seulement l’argent liquide mais aussi les dépôts dans les banques et les autres institutions financières qui sont aussi réalisables en argent liquide. La masse monétaire au Canada en Août 2022 Qu’y a-t-il comme monnaie à la disposition des agents Si l’on ajoute ce quasi monnaie à M1+, cela économiques ? donne l’agrégat M2. 1) Du numéraire M2 inclut M1+. 2) La monnaie sur les comptes courants. Tous ces éléments sont analysés par la Le total des deux donnent ce qu’on appelle Banque du Canada pour déterminer les techniquement M1+ actions qu’elle doit mener. La Banque du Canada va prendre en compte aussi des actifs très proches de la monnaie. Ce sont des comptes d’épargne que l’on ne peut pas utiliser avec des chèques ou encore des dépôts sur des comptes mieux rémunérés que les comptes d’épargne classiques si M2 : 2 358,1 milliards $ l’on s’engage à ne pas utiliser l’argent contenu dans ce Dépôts d’épargne à terme compte pendant un certain délai. C’est de la quasi- fixe, dépôts non monnaie transférables par chèque 775,6 milliards de dollars M1+ : 1 582,5 milliards $ Comptes courant, dépôts M1+ transférables par chèque 1 582,5 milliards de dollars 1 467,1 milliards de dollars Numéraire hors banques 115,4 milliards de dollars StatCan (2022) : Tableau 10-10-0116-01 1.3  La masse monétaire Les dépôts d’épargne. Même si ce ne sont pas des moyens de paiement, ils sont considérés comme des liquidités : éléments d’actif qui peuvent se convertir en monnaie immédiatement et sans grande perte. Lire le manuel p. 236.  La Banque centrale Au Canada : la Banque centrale est l’organisme responsable de la régulation de la masse monétaire (la Banque du Canada). Son rôle :  Contrôler et protéger la valeur de la monnaie  Limiter les fluctuations de la valeur de la monnaie  Favoriser la prospérité du Canada  Droit exclusif d’émettre la monnaie centrale ou Privilège de l’émission de la monnaie (La banque centrale ne peut jamais faire banqueroute. )  Recevoir les dépôts à vue des banques à charte et leur fournir des liquidités en cas de besoin  Gérer les dépôts du gouvernement fédéral.  Mener la politique monétaire, réguler l’offre de monnaie.  La Banque centrale La loi de la Banque du Canada La Banque du Canada (BC) fut créé en 1934 par la Loi sur la Banque du Canada. Elle a commencé ses opérations le 11 mars 1935. Initialement une institution privée, elle est devenue une société d’État – propriété du gouvernement fédéral – en 1938. Son siège sociale à Ottawa. Le but de la BC n’est pas le profit. Elle est responsable pour la politique monétaire du pays et et dans une certaine mesure la réglementation des institutions de dépôts au Canada. la Banque du Canada jouit d’une grande indépendance par rapport au pouvoir politique.  La structure de la BC Le Conseil d’administration joue un rôle de surveillance générale à l’égard de la gestion et de l’administration de la Banque. Le Conseil est composé du gouverneur, du premier sous-gouverneur ainsi que de douze administrateurs indépendants nommés pour un mandat renouvelable de trois ans par le gouverneur en conseil (le Cabinet). Le sous-ministre des Finances y siège en qualité de membre d’office n’ayant pas droit de vote. https://www.banqueducanada.ca/sujet-banque/conseil-da dministration/#remuneration  GOUVERNEUR de la BC À titre de premier dirigeant, c’est lui qui : préside le Conseil d’administration dirige le Conseil de direction voit à la conduite de la politique monétaire afin d’atteindre la cible d’inflation convenue par la Banque et le gouvernement du Canada. La nomination du gouverneur est faite : Par le Conseil d’administration pour un mandat de sept ans, soit une durée permettant d’adopter les perspectives à moyen et à long terme indispensables à la mise en œuvre d’une politique monétaire efficace avec l’approbation du gouverneur en conseil (le Cabinet fédéral)centrales.  Les banques à charte Rôle des banques à charte. Gérer les dépôts à vue des agents économiques. Utilisation des dépôts pour faire des prêts. Réserves : dépôts Banque à charte que les banques Actif Passif conservent Réserves : 10,00$ Dépôt : 100,00$ Prêts : 90,00$ Coefficient de réserve est de 10% Coefficient de réserve : Fraction des dépôts que les L’offre de monnaie ou la quantité de banques conservent en monnaie en circulation est de: réserve. 190 $ soit (100 $+90 $)  Le multiplicateur monétaire Le multiplicateur monétaire : quantité de monnaie créée par une augmentation des dépôts. Hypothèse : coefficient de réserve de 10% 0,1 et 1/0,1 =10 soit chaque 1 $ de réserve (R) génère (1/R) $ de monnaie. Dépôt de 100 $ dans la Banque 1er Prêt de la banque 1er = 90$ => Dépôt dans la banque 2 ième 90 $ Prêt de la banque 2 ième = (90 $ x 0,9) = 81 $ Prêt de la banque 3 ieme = (81 x 0,9) = 72,9 $ Etc. soit Offre totale de monnaie = 100 + 90 + 81 + 72,9 + … Offre totale de monnaie = 100 (1+ 0,9 + 0,81 + 0,729 + …) Offre totale de monnaie = 100 (1+0,9+0,92+0,93+…) Offre totale de monnaie =100 x 1/(1-0,9) = 100x1/0.10 =100x10 10 Création monétaire dépend du dépôt initial + coefficient de réserve Multiplicateur monétaire est l’inverse du coefficient de réserve En effet, plus le coefficient de réserve est petit, plus la création monétaire est importante.  Coefficient monétaire et ratio de numéraire Au Canada, le coefficient de réserve (faire face aux retraits quotidiens de leurs clients) est d’environ 2%. Quel est le coefficient multiplicateur : ? Coefficient multiplicateur = 1/0,02 = 50 Ratio de numéraire: fraction de la masse monétaire gardée sous forme de numéraire. La création monétaire dépend aussi de la quantité de monnaie en dépôt auprès des banques par rapport à celle gardée sous forme numéraire. Exemple: Si coefficient de réserve est nul et le ratio de numéraire est égale à 10%, alors l’offre de monnaie sera de 10 fois la quantité du numéraire. Quels sont les moyens de contrôle de la création de monnaie par la Banque centrale ?  Le coefficient de réserves obligatoires  Le taux cible de financement à un jour  Les opérations d’open market  Quels sont les moyens de contrôle de la création de monnaie par la Banque centrale ? Instruments de la banque centrale pour contrôler la masse monétaire.  Opérations d’ ``open-market`` : Achats et vente d’obligations d’Etat.  Changer le coefficient de réserve: Augmenter ou diminuer le coefficient de réserve.  Changer le taux d’escompte: Les banques commerciales empruntent de l’argent à la banque centrale lorsque valeurs réserves sont trop faibles au regard des réserves obligatoires, suite à ↑de R, trop de prêts accordés ou encore importants retraits.  Le coefficient de réserves obligatoires Système bancaire à Dépôts Réserves réserves fractionnaires : Système dans lequel les REMARQUE: banques ne conservent en montant minimal de A ne pas confondre Système réserves qu’une partie des réserves bancaire à réserves totales et dépôts système bancaire à réserves fractionnaires…. Banque centrale Réserves obligatoires : contrainte sur le montant minimal des réserves que doivent détenir les banques Principe de fonctionnement : si le coefficient élevé alors moins de crédits possibles et moins de création monétaire possible; Si le coefficient bas alors plus de crédit possible et plus de la création monétaire possible. Problème : Réserves non rémunérées. Les autres institutions financières n’ont pas les mêmes contraintes. => renonciation progressive à imposer des réserves obligatoires. Le taux cible de financement à un jour : les transferts entre banques Le commerçant a un compte Julie paie un commerçant avec sa carte à la Banque Scotia de débit à la Banque de Montréal. Sur une journée des milliers de transactions de ce type sont réalisées. Banque Scotia Banque de Montréal Banque Centrale Actif Passif Encaisses de règlement : Et si la Banque de Montréal n’a pas Dépôts Banque de assez de liquidités Montréal pour faire face aux transactions réalisées Dépôts Banque de Scotia dans la journée que se passe-t-il ? Etc. Le taux cible de financement à un jour : où trouver des liquidités pour les banques débitrices ? Emprunter auprès de la Banque Centrale Banque Centrale Actif Passif Taux d’escompte : taux d’intérêt auquel la Banque du Encaisses de règlement : Canada consent des prêts aux banques Montréal - Dépôts Banque de 1,25% Dépôts Banque de Scotia + Banque perçoit un taux Etc. d’intérêt versé par la Banque Centrale Si taux est Si taux est supérieur à Taux créditeur : taux d’intérêt inférieur à 0,75% auquel la Banque du Canada 1,25% Marché monétaire rémunère les dépôts des Emprunter banques à charte Prêter Taux ≈ 1% 0,75%  Instruments de régulation monétaire Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada C’est la Banque du Canada qui est responsable de la régulation de la quantité de monnaie en circulation dans l’économie canadienne. La Banque du Canada utilise actuellement comme outils les opérations d’open market et les variations du taux d’intérêt pour les prêts au jour le jour, aussi appelé « taux directeur ». Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Les modifications du taux directeur Taux d’escompte : Taux d’intérêt auquel la Banque du Canada consent des prêts aux banques. Taux créditeur : Taux d’intérêt auquel la Banque du Canada rémunère les dépôts des banques à charte. Encaisse des règlements : Nom des dépôts des banques à charte faits à la Banque du Canada.  Le taux directeur Le taux d’intérêt que la Banque du Canada considère comme le taux cible (taux à atteindre) sur le marché monétaire à un jour, marché sur lequel les banques vont financer leurs besoins en monnaie 1,25% Taux officiel d’escompte : taux auquel les banques empruntent auprès de la banque centrale. Le taux cible de financement à un jour ou taux directeur est de 1% Taux créditeur : Taux auquel la Banque du Canada rémunère les dépôts à un jour des 0,75% banques auprès de la Banque du Canada  Le taux cible de financement à un jour Date Taux directeur en % QUESTIONS: 04-déc-07 4,25 1) SELON VOUS, Pourquoi le taux directeur est-il diminué en mars et avril 2020 ? 22-janv-08 4 2) A quelle autre période le taux directeur a-t-il été abaissé 04-mars-08 3,5 à 0,25% ? 22-avr-08 3 3) Quelle est la raison pour la Banque centrale en 08-oct-08 2,5 d'abaisser le taux directeur (exemple jusqu' 21-oct-08 2,25 á aujourd'hui janvier 2023? 09-déc-08 1,5 Le taux effectif sur le marché a été de 3,7600% le 7 4) Pourquoi le taux directeur augmente-t-il à partir de mars novembre 2022 alors que le taux directeur était de 3,75%. 20-janv-09 1 et 2022 ? 03-mars-09 0,5 21-avr-09 0,25 01-juin-10 0,5 20-juil-10 0,75 08-sept-10 1 21-janv-15 0,75 15-juil-15 0,5 12-juil-17 0,75 06-sept-17 1 17-janv-18 1,25 11-juil-18 1,5 24-oct-18 Source 1,752022 : Banque du Canada 16-mars-20 0,75 2.2.2  Les taux directeurs de différents pays Banque du Canada, Rapport sur la politique monétaire, juillet 2013, p.2 Les opérations d’open market : principes de fonctionnement Banque Centrale Gouvernement : qui a un besoin de financement Achat Monnaie d’obligations Monnaie Vente d’obligations Obligations dont les Bons du Trésor : Titres détenus par des banques ou des particuliers.  La difficulté de réguler l’offre de monnaie L’effet des différents instruments est plus ou moins rapide.  Les opérations d’open market ont des effets à plus long terme.  Un changement du taux cible a un effet sur le court terme. Remarque : le taux cible est aussi appelé le taux directeur parce qu’il a un impact sur les taux d’intérêt à court terme. La Banque centrale ne maitrise pas la quantité de numéraire que veulent garder les ménages. La Banque centrale ne maitrise pas les sommes que désirent garder les banques en réserve. Un taux de réserve obligatoire ne fixe que le minimum. La Banque centrale adapte ses interventions en fonction de l’évolution du comportement des banques et des déposants. La difficulté de réguler l’offre de monnaie Les opérations d’open market (suite) Opérations sur le marché des changes : Achat ou vente de devises étrangères par la Banque du Canada. Stérilisation : Opération d’open market qui vise à annuler les effets, sur la quantité de monnaie en circulation, d’opérations effectuées sur le marché des changes.  Débat sur les politiques monétaires : Un extrait d’article de journal(le monde) « La Banque centrale des Etats-Unis (FED) a estimé que le rythme de la reprise aux Etats-Unis était toujours « insuffisant ». Résultat : le taux directeur reste à un plancher pour le 25ième mois d’affilée ! La FED va poursuivre son programme de rachat de bons du Trésor américain. Aux Etats-Unis beaucoup jugent la politique monétaire irresponsable parce qu’elle encourage les déficits budgétaires. Un des plus grands économistes (…) de la planète, John Taylor, a déclaré : « Si la Banque centrale se contentait de lutter contre l’inflation, ce serait mieux pour la croissance économique et la création d’emploi ». Hors des Etats-Unis, la politique de la FED est aussi considérée comme l’une des principales causes de déséquilibres macroéconomiques globaux. De Séoul à Brasilia, on s’inquiète d’une baisse du dollar, d’un afflux de capitaux spéculatifs vers les pays émergents, d’un excès de liquidité qui vient s’investir dans certains actifs comme les matières premières dont les cours s’envolent » Le Monde 30-31 janvier 2011.  Question 1 1) Les réserves des banques équivalent à un pourcentage constant : A. de leurs prêts. B. de leurs actifs. C. de leurs dépôts D. des obligations gouvernementales.  Question 1 1) Les réserves des banques équivalent à un pourcentage constant : A. de leurs prêts. B. de leurs actifs. C. de leurs dépôts. D. des obligations gouvernementales.  Question 2 2) Laquelle des décisions suivantes de la Banque du Canada aurait probablement comme effet d’augmenter la masse monétaire ? A. L’augmentation des réserves obligatoires. B. La vente d’obligations d’Etat. C. La diminution du taux directeur. D. Toutes ces décisions feraient augmenter la masse monétaire.  Question 2 2) Laquelle des décisions suivantes de la Banque du Canada aurait probablement comme effet d’augmenter la masse monétaire ? A. L’augmentation des réserves obligatoires. B. La vente d’obligations d’Etat. C. La diminution du taux directeur. D. Toutes ces décision feraient augmenter la masse monétaire.  Question 3 3) Une diminution des coefficients de réserve : A. entraîne une réduction de la masse monétaire. B. entraîne une augmentation du multiplicateur monétaire. C. entraîne une augmentation des réserves. D. n’entraîne aucune des modifications énumérées ci- dessus.  Question 3 3) Une diminution des coefficients de réserve : A. entraîne une réduction de la masse monétaire. B. entraîne une augmentation du multiplicateur monétaire. C. entraîne une augmentation des réserves. D. n’entraîne aucune des modifications énumérées ci- dessus.  Question 4 4) Vous faites un chèque de 1000 $ pour acheter une obligation d’État de votre ami banquier. Si ce dernier dépose le chèque dans son compte bancaire, de quel montant peut varier la masse monétaire dans le cas où le coefficient de réserve est fixé à 20 %. A) 1000 $. B) 4000 $. C) 5000 $. D) 0 $.  Question 4 4) Vous faites un chèque de 1000 $ pour acheter une obligation d’État de votre ami banquier. Si ce dernier dépose le chèque dans son compte bancaire, de quel montant peut varier la masse monétaire dans le cas où le coefficient de réserve est fixé à 20 %. A) 1000 $. B) 4000 $. C) 5000 $. D) 0 $.  Question 5 5) La Banque du Canada achète une obligation d’Etat de 1000$ de votre ami. Si ce dernier dépose la totalité des 1000$ dans son compte bancaire, de quel montant l’action de la Banque du Canada peut-elle faire varier la masse monétaire si le coefficient de réserve est fixé à 20% ? A. 1000 $. Le multiplicateur monétaire est l’inverse du coefficient de réserve R B. 4000 $ C. 5000 $ D. 0 $  Question 5 5) La Banque du Canada achète une obligation d’Etat de 1000$ de votre ami. Si ce dernier dépose la totalité des 1000$ dans son compte bancaire, de quel montant l’action de la Banque du Canada peut-elle faire varier la masse monétaire si le coefficient de réserve est fixé à 20% ? A. 1000 $. Le multiplicateur monétaire est l’inverse du coefficient de réserve R B. 4000 $ C. 5000 $ D. 0 $  FIN DE LA Leçon 7 Lecture chapitre 10 du manuel Page 217-242. Exercice du guide Page 127-140.