شهادة في إدارة الثروات واالستثمار PDF (مارس 2023)

‫شهادة في إدارة الثروات واالستثمار‬ ‫الشهادة الدولية في إدارة الثروات‬ ‫واالستثمار‬ ‫الطبعة السادسة‪ ،‬مارس ‪2023‬‬ ‫ِ‬ ‫يستند هذا الكتاب إلى اإلصدار رقم ‪ 6‬من الخطة الدراسية وي...

‫شهادة في إدارة الثروات واالستثمار‬ ‫الشهادة الدولية في إدارة الثروات‬ ‫واالستثمار‬ ‫الطبعة السادسة‪ ،‬مارس ‪2023‬‬ ‫ِ‬ ‫يستند هذا الكتاب إلى اإلصدار رقم ‪ 6‬من الخطة الدراسية ويشمل‬ ‫االمتحانات في المدة الواقعة بين ‪ 1‬يونيو ‪ 2023‬حتى ‪ 31‬مايو ‪2025‬‬  ‫مرحباً بكم في هذه المادة التعليمية الصادرة عن المعهد المعتمد لألوراق المالية و ِ‬ ‫االستثمار تحت عنوان الشهادة الدولية في‬ ‫ُ‬ ‫َ‬ ‫إدارة الثروات و االستثمار (شهادة في إدارة الثروات)‪.‬‬ ‫ص ِمم هذا الكتاب في المعهد المعتمد لألوراق المالية و ِ‬ ‫االستثمار إلعداد المتقدمين المتحان مادة الشهادة الدولية في إدارة‬ ‫ُ‬ ‫ُ ّ‬ ‫الثروات واالستثمار (شهادة في إدارة الثروات) الذي ِّ‬ ‫ينظمه المعهد‪.‬‬ ‫الناشر‪:‬‬‫ّ‬ ‫ِ‬ ‫المالية واالستثمار‬ ‫اق‬‫ر‬‫لألو‬ ‫مد‬ ‫عت‬‫الم‬ ‫َ َ ُ َ‬ ‫د‬ ‫عه‬ ‫الم‬ ‫ّ‬ ‫© المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار ‪2022‬‬ ‫‪ 20‬فينتشيرش ستريت‬ ‫لندن‬ ‫‪EC3M3BY‬‬ ‫فاكس‪+44 20 7645 0601 :‬‬ ‫هاتف‪+44 20 7645 0600 :‬‬ ‫‪[email protected]‬‬ ‫البريد االلكتروني‪www.cisi.org/qualifications :‬‬ ‫ّ‬ ‫تأليف‪:‬‬ ‫كيفن روثويل‪ ،‬عضو (بدرجة زمالة) في المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار‬ ‫مراجعة‪:‬‬ ‫مارتن ميتشل‬ ‫كيفن سلون عضو في المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار‬ ‫روهان دوالكيا‬ ‫المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار ّ‬ ‫أي مسؤولية عن األشخاص الذين‬ ‫َ‬ ‫يتحمل‬ ‫ّ‬ ‫ُي َع ّد هذا الكتاب دليالً تعليمياً فقط‪ ،‬وال‬ ‫يستخدمونه لممارسة أنشطة التداول أو االستثمار بأي شكل من األشكال‪.‬‬ ‫يتحمل الناشر أو المؤلف أي مسؤولية عن الخسارة‬ ‫ّ‬ ‫وفي حين بذل المعهد قصارى جهده للتأكد من دقة محتوى الكتاب‪ ،‬ال‬ ‫ٍ‬ ‫شخص يبرم صفقة أو يمتنع عن إبرام أخرى نتيجة االطالع على محتوى هذا المنشور‪.‬‬ ‫يتعرض لها أي‬ ‫التي قد ّ‬ ‫الكتيب أو تخزينه عن طريق نظام استرجاع‬ ‫ّ‬ ‫جميع الحقوق محفوظة للناشر‪ ،‬وال تجوز إعادة نشر أي جزء من هذا‬ ‫إلكترونياً أو بالتصوير أو التسجيل أو خالفه من دون الحصول على‬ ‫شكل أو وسيلة سواء‬ ‫المعلومات‪ ،‬كما ي َّ‬ ‫حظر نقله بأي ٍ‬ ‫ّ‬ ‫ُ‬ ‫ق‬ ‫سبق من مالك حقو النشر‪.‬‬ ‫ٍ‬ ‫إذن ُم ٍ‬ ‫ِّ‬ ‫يعرض صاحبه‬ ‫مرخص به في ما يتعّلق بمحتوى هذا الكتاب‪ ،‬سواء كله أو أي جزٍء منه‪ ،‬قد‬ ‫إن اتّخاذ أي إجراء غير َّ‬ ‫تحذير‪ّ :‬‬ ‫المحاكمة المدنية بتهمة إحداث ّ‬ ‫الضرر‪.‬‬ ‫للمالحقة الجنائية و ُ‬ ‫ينبغي أن يكون المرشحون على علم بأن القوانين المذكورة في الكتاب قد ال تنطبق دائماً على اسكتلندا‪.‬‬ ‫‪II‬‬  ‫طالع على المنهج عن طريق‬ ‫التعليمية ‪ ،‬التي تحتوي على المنهج بأكمله في نهاية هذا الكتاب‪ ،‬كما يمكن اال ّ‬ ‫ّ‬ ‫طة‬ ‫تظهر الخ ّ‬ ‫زيارة الموقع اإللكتروني للمعهد ‪ cisi.org‬أو االتّصال بمركز خدمة العمالء على الرقم‪ ،+44 20 7645 0777 :‬علماً‬ ‫بالتقدم لالمتحان بضرورة المواظبة على زيارة الصفحة الخاصة‬ ‫ّ‬ ‫بأن االختبار يقوم على أساس هذا المنهج‪ِّ.‬‬ ‫ونذكر الراغبين‬ ‫طالع على التحديثات الناجمة عن‬‫المستجدات على الموقع اإللكتروني للمعهد (‪ )cisi.org/candidateupdate‬لال ّ‬ ‫ّ‬ ‫بآخر‬ ‫التغيرات التي يشهدها القطاع المالي وتؤثر في االختبار الذي يرغبون في ّ‬ ‫التقدم إليه‪.‬‬ ‫ص ّممت األسئلة الواردة في هذا الكتاب التعليمي كوسيلة مساعدة لمراجعة المواضيع المختلفة التي يشملها المنهج ولمساعدتك‬ ‫ُ‬ ‫على ترسيخ ما تعّلمته في الفصول كافة‪.‬‬ ‫يرجى االنتباه إلى أنه‪ ،‬وكجزء من حماية نزاهة االمتحانات‪ ،‬ال ُيسمح باستخدام اآلالت الحاسبة المحمولة في أماكن اختبار‬ ‫المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار‪.‬على المرشحين استخدام اآللة الحاسبة التي تظهر على الشاشة لجميع اختبارات‬ ‫المعهد القائمة على الحاسوب بجميع اللغات في المملكة المتحدة وعلى الصعيد الدولي‪.‬‬ ‫طبعة الكتاب التعليمي‪( 6,1 :‬مارس ‪)2023‬‬ ‫ابق على اطالع على التغييرات في هذا الكتاب وتواريخ االمتحانات‬ ‫هام ‪َ -‬‬ ‫تعني التغييرات التي تحدث في الممارسات في هذا المجال والظروف االقتصادية والتشريعات‪/‬اللوائح والتكنولوجيا وعوامل أخرى‬ ‫مختلفة أنه على الممارسين أن يكفلوا تحديث معارفهم‪.‬‬ ‫يعد محتوى الكتاب التعليمي هذا عند النشر مناسباً لالمتحانات التي تُجرى خالل الفترة المحددة‪.‬غير أن التغييرات التي تؤثر‬ ‫على هذا المجال قد تؤدي إما إلى نشر نسخة مستكملة أو إرجاء النشر‪.‬‬ ‫تجدر اإلشارة إلى أن اإلصدار الحالي سيحل دائماً محل محتوى الكتب التي تم إصدارها مسبقاً‪.‬‬ ‫ابق مطلعاً على نشر أي كتب تعليمية جديدة وأي تغييرات تط أر على مواعيد االمتحانات عن طريق الرجوع بانتظام إلى موقع‬ ‫َ‬ ‫المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار االلكتروني‪cisi.org/candidateupdate :‬‬ ‫عت َمد لألوراق المالية واالستثمار‬ ‫الم َ‬ ‫والتطور المهني عن طريق المعهد ُ‬ ‫ّ‬ ‫التعّلم‬ ‫المهنية الرائدة للعاملين في قطاع المال واالستثمار أو الذين يتطّلعون‬ ‫ّ‬ ‫المعتمد لألوراق المالية واالستثمار الهيئة‬ ‫المعهد ُ‬ ‫ُي َع ّد َ‬ ‫أشد االلتزام بتعزيز المعرفة والمهارات والنزاهة‪ ،‬وهي‬ ‫المعتمد لألوراق المالية واالستثمار نلتزم ّ‬‫المعهد ُ‬‫للعمل فيه‪ ،‬وإننا في َ‬ ‫ظمتنا ُ‬ ‫المعتمدة‪.‬‬ ‫الركائز الثالثة للسلوك المهني في صلب من ّ‬ ‫المعتَ َمد لألوراق المالية واالستثمار لتلبية ُمتطّلبات الهيئات التنظيمية الحكومية‪.‬‬ ‫الشركات اختبارات المعهد ُ‬ ‫ُ‬ ‫تستخدم‬ ‫اسع من الحكومات وهيئاتها الرقابية‪ ،‬بدءاً من‬ ‫رسمياً على نطاق و ٍ‬ ‫ّ‬ ‫معترف بها‬ ‫ٌ‬ ‫شهادات‬ ‫ٌ‬ ‫فالشهادات الصادرة عن المعهد‬ ‫مقر َ‬ ‫المعهد‬ ‫المتّحدة‪ ،‬حيث يقع ُّ‬ ‫سنغافورة ووصوالً إلى دبي والواليات المتحدة إلى جانب الهيئات التنظيمية في المملكة ُ‬ ‫التعليمية الصادرة عن المعهد‬ ‫ّ‬ ‫المتقدمين استخدام المو ّاد‬ ‫ّ‬ ‫كل عامٍ‪ ،‬علماً أنه على‬ ‫ويتم عقد حوالي ‪ 50,000‬اختبار ّ‬ ‫الرئيسي‪ّ.‬‬ ‫وتخضع الكتب التعليمية التي ينتجها‬ ‫ُ‬ ‫ظمها للحصول على أفضل الفرص لتحقيق النجاح‪.‬‬ ‫عند التَّحضير لالختبارات التي ين ّ‬ ‫المالية أنفسهم باإلضافة إلى شركائنا‬‫ّ‬ ‫المعهد عادة للمراجعة والتدقيق سنوياً من قبل خبراء من العاملين في قطاع الخدمات‬ ‫التعلم اإللكتروني لمساعدة الراغبين في التقدم لالمتحانات في تحضيرهم‬ ‫يقدمون أدوات التدريب و ُّ‬‫المعتَ َمدين الذين ّ‬ ‫دربين ُ‬ ‫الم َّ‬ ‫ُ‬ ‫تهم الراغبين في التقدم المتحانات المعهد في صفحة خاصة على موقعنا اإللكتروني‪:‬‬ ‫ّ‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫ر‬ ‫نش‬ ‫َُ‬‫ت‬ ‫كما‬ ‫لها‪.‬‬ ‫‪cisi.org/candidateupdate‬‬ ‫‪III‬‬ ‫قيماً لممارسي المهنة‬ ‫قدم هذا الكتاب التعليمي إعداداً دقيقاً وشامالً لالختبار الذي يرتبط به فحسب‪ ،‬بل ُي َع ّد مرجعاً ّ‬ ‫ال ُي ّ‬ ‫‪1‬‬ ‫يبية عن معظم‬ ‫أيضاً‪.‬كما ِّ‬ ‫التطور المهني المستمر‪.‬ستُتاح على موقعنا اإللكتروني االمتحانات التجر ّ‬‫ُّ‬ ‫تشكل دراسته جزءاً من‬ ‫إضافية‪.‬‬ ‫ّ‬ ‫التعليمية التي يوّفرها المعهد‪ ،‬وذلك كأداة مراجعة‬ ‫ّ‬ ‫المقررات‬ ‫ّ‬ ‫‪2‬‬ ‫طاّلباً أعضاء من دون أي رسوم إضافية لمدة‬ ‫تلقائياًَ إلى عضوية المعهد بصفتهم ّ‬ ‫ّ‬ ‫يتم تسجيل المتقدمين الختبارات المعهد‬ ‫عام واحد (ما لم يكونوا أعضاء في المعهد مسبقاً)‪ ،‬األمر الذي يتيح لهم إمكانية الوصول إلى مجموعة واسعة من المراجع‬ ‫ويضم المعهد في‬ ‫ٍ‬ ‫إضافية‪.‬‬ ‫المتوافرة على اإلنترنت‪ ،‬بما في ذلك نظام التلفاز الخاص بالمعهد‪ ،‬مجاناً من دون دفع رسو ٍم‬ ‫ّ‬ ‫ِ‬ ‫تقدمة في‬ ‫المؤهالت ذات الصلة وانتقلوا إلى درجة ُم ّ‬ ‫ّ‬ ‫عضويَّته ما يزيد عن ‪ 40,000‬عضو‪ ،‬وقد استكمل نصفهم تقريباً‬ ‫عضوية المعهد‪.‬ويمكنك االطالع على مزيد من المعلومات عن الخطوات التالية الالزمة لتحقيق ذلك في نهاية هذا الكتاب‪.‬‬ ‫‪IV‬‬ ‫‪1‬‬ ‫قطاع الخدمات المالية ‪1........................‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اللوائح التنظيمية للقطاع المالي ‪23.....................‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪51....................‬‬ ‫فئات األصول واألسواق المالية‬ ‫‪3‬‬ ‫االستثمارات المشتركة ‪129........................‬‬ ‫‪4‬‬ ‫علم االقتصاد والتحليل االستثماري ‪167....................‬‬ ‫‪5‬‬ ‫إدارة االستثمار ‪257..........................‬‬ ‫‪6‬‬ ‫المشورة االستثمارية ‪325........................‬‬ ‫‪7‬‬ ‫التخطيط المالي مدى الحياة‪391.......................‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪443........................‬‬ ‫دليل المصطلحات‪.‬‬ ‫متعددة الخيارات‪463........................‬‬ ‫أسئلة ّ‬ ‫طة المنهج ‪501...........................‬‬ ‫خّ‬ ‫من المتوقع أن تستغرق دراسة هذا الكتاب التعليمي حوالي ‪ 100‬ساعة‬ ‫ما التالي؟‬ ‫ابحث عن تفاصيل حول عضوية المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار في الغالف الخلفي لهذا الكتاب‪.‬‬ ‫أتريد المزيد من الدعم للنجاح في االختبار؟‬ ‫انظر الفقرة عن شركائنا المعتمدين في التدريب‪.‬‬ ‫أتريد تسجيل مالحظة أو تعليق؟‬ ‫الرجاء بعث تعليقاتك عبر البريد اإللكتروني إلى ‪[email protected]‬‬ ‫‪V‬‬ VI  ‫الفصل األول‬ ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫‪33‬‬ ‫المالية وهيكلته‬ ‫وهيكلته‬ ‫الخدمات المالية‬ ‫قطاع الخدمات‬ ‫من قطاع‬ ‫الغرض من‬ ‫الغرض‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫يتضمن هذا الفصل قرابة ‪ 4‬أسئلة من أصل ‪ 100‬سؤال من أسئلة االختبار‬ ‫يتضمن هذا الفصل قرابة ‪ 4‬أسئلة من أصل ‪ 100‬سؤال من أسئلة االختبار‬ ‫‪1‬‬ 2  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫‪ - 1‬الغرض من قطاع الخدمات المالية‬ ‫‪1‬‬ ‫وهيكلته‬ ‫يتضمن هذا الفصل مقدمة حول قطاع الخدمات المالية بالنظر في‬ ‫الهدف الرئيسي منه والمشاركين الرئيسيين فيه‪ ،‬قبل التطرق إلى دراسة‬ ‫علم االقتصاد واألسواق الماّلية‪.‬‬ ‫‪ 1-1‬قطاع الخدمات المالية في النظام االقتصادي‬ ‫الهدف التعليمي‬ ‫‪ 1-1-1‬معرفة وظيفة قطاع الخدمات المالية في النظام‬ ‫االقتصادي‪ :‬انتقال األموال بين األفراد والشركات‬ ‫والحكومة؛ وإدارة المخاطر‬ ‫ُي َع ّد قطاع الخدمات المالية أساسياً في االقتصاد العالمي‪ ،‬ويشمل‬ ‫سلسلة واسعة ومتنوعة من األنشطة التي تتراوح بين األعمال المصرفية‬ ‫والتأمين وأسواق األسهم ورأس المال االستثماري وبالطبع إدارة الثروات‪.‬‬ ‫‪3‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫شك‪ ،‬وبعض اإلحصاءات المتعلقة كبيرة الحجم لدرجة أنه‬‫ُي َع ّد قطاع الخدمات المالية من أضخم القطاعات في العالم بال ّ‬ ‫يصعب استيعاب األرقام أحياناً‪.‬على سبيل المثال‪ ،‬وفقاً لإلحصاءات الصادرة عن بنك التسويات الدولية (‪ ،)BIS‬يمكن‬ ‫أن يتجاوز حجم التداوالت اليومية في سوق العمالت ‪ ٦‬تريليون دوالر أمريكي في حين تجاوزت القيمة اإلجمالية لألسهم‬ ‫المدرجة في أسواق األسهم العالمية ‪ 109‬تريليون دوالر أمريكي في نهاية عام ‪ 2020‬وفقاً لالتحاد الدولي للبورصات‪.‬‬ ‫لقد ساعدت التطورات والتغيرات الهائلة الناجمة عن التقدم التكنولوجي على نمو قطاع الخدمات المالية حول العالم إلى‬ ‫حد كبير‪ ،‬وذلك على غرار الثورات الصناعية التي شهدتها دول مختلفة بين عامي ‪ 1760‬و‪.1900‬وأدى اقتران العولمة‬ ‫بالتغير التكنولوجي السريع إلى انخفاض نسبة التضخم‪ ،‬والنمو القوي واالزدهار السريع ألسواق األسهم والسندات‪.‬كما‬ ‫التقدم الحضاري وزيادة التفاوت في الدخل وأنماط االستهالك‬ ‫بشرت التكنولوجيا بتغييرات جوهرية في المجتمعات‪ ،‬نتيجة ّ‬ ‫َّ‬ ‫المتغيرة‪ ،‬ال سيما في الدول النامية كما هو الحال في الصين والهند‪ ،‬مما أدى إلى ظهور حاجتها إلى الخدمات المالية‪.‬‬ ‫يتجه الكثير من األشخاص حول العالم اليوم للخروج من دائرة العيش عند حدود الكفاف إلى الحصول على دخل متاح‬ ‫لإلنفاق على أغراض الترفيه واالدخار واالستثمار تحسباً للمستقبل وضماناً لألجيال القادمة‪.‬ومن هنا تبرز الحاجة إلى شكل‬ ‫من أشكال اإلدارة المالية‪ ،‬سواء كانت حسابات مصرفية بسيطة أو منتجات التأمين على الحياة‪.‬كما أن الحكومات تستثمر‬ ‫مبالغ طائلة في تطوير البنى التحتية‪ ،‬وبالتالي فإنها تحتاج إلى جمع رأس المال الالزم لذلك من األسواق المالية‪.‬‬ ‫توفر الشركات المالية وظيفة اقتصادية حيوية في الجمع بين أولئك الذي يملكون المال لالستثمار (بهدف تحقيق النمو أو‬ ‫الدخل المستقبلي) وبين الشركات والحكومات التي يلزمها رأسمال لالستثمار أو التوسع أو لتمويل عملياتها الجارية‪.‬‬ ‫‪4‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫النامية‪ ،‬ويمّثل صلة الوصل بين‬‫يؤدي قطاع الخدمات المالية دو اًر حيوياً في األنظمة االقتصادية جميعها‪ ،‬سواء المتقدمة أو ّ‬ ‫ّ‬ ‫المؤسسات التي تحتاج إلى رأس المال وأصحاب رؤوس األموال المتاحة لالستثمار‪.‬على سبيل المثال‪ ،‬قد تكون المؤسسة‬ ‫‪1‬‬ ‫المؤسسة على رأس المال الذي تحتاج إليه‬‫َّ‬ ‫التي تحتاج إلى رأس المال عبارة عن شركة في طور النمو‪ ،‬وقد تحصل هذه‬ ‫عن طريق أفراد يدخرون لتقاعدهم في صندوق من صناديق التقاعد‪.‬وعبر قطاع الخدمات المالية‪ ،‬يتم توجيه هذه األموال‬ ‫المستثمرة إلى تلك المؤسسات التي تحتاج إليها وتقديم خدمات التحويل والسداد والمشورة واإلدارة‪.‬‬ ‫يمكن تقسيم دور قطاع الخدمات المالية إلى ثالث وظائف أساسية‪:‬‬ ‫تمّثل صلة الوصل بين المؤسسات التي تحتاج إلى رأس المال وتلك‬ ‫سلسلة االستثمار‬ ‫التي تمتلك رؤوس أموال متاحة لالستثمار‪.‬‬ ‫تتيح إمكانية إدارة المخاطر بفعالية وكفاءة عبر استخدام التأمين‪،‬‬ ‫إدارة المخاطر‬ ‫واالستخدام المتزايد للمشتقات المالية المتطورة‪.‬‬ ‫آليات إلدارة األموال ونقلها واستالمها بأسلوب سريع وموثوق‪.‬‬ ‫أنظمة الدفع‬ ‫تتضمن تلك الوظائف تفصيلياً ما يلي‪:‬‬ ‫ يتم عن طريق سلسلة االستثمار الجمع بين المستثمرين والمقترضين معاً‪.‬وبذلك يتم‬ ‫تمويل األعمال وتوفير الفرص للمدخرين إلدارة مواردهم المالية طوال حياتهم‪.‬‬ ‫عد كفاءة هذه السلسلة أم اًر بالغ األهمية في توزيع رأس المال على االستثمارات‬ ‫ تُ ّ‬ ‫سلسلة االستثمار‬ ‫األكثر ربحية‪ ،‬وتوفير آلية لالدخار‪ ،‬ورفع اإلنتاجية‪ ،‬وبالتالي تحسين القدرة‬ ‫التنافسية في االقتصاد العالمي‪.‬‬ ‫ باإلضافة إلى الفرص التي توّفرها سلسلة االستثمار في تجميع مخاطر االستثمار‪،‬‬ ‫يسمح قطاع الخدمات المالية بإدارة المخاطر األخرى بفعالية وكفاءة باستخدام‬ ‫تتطور وتزداد تعقيداً بصورة متزايدة‪ ،‬وذلك بهدف التخفيف‬ ‫التأمين والمشتقات التي ّ‬ ‫معينة أو ّ‬ ‫التنبؤ ببعض الحوادث (المتوقعة أو غير المتوقعة)‪.‬‬ ‫التعرض لمخاطر ّ‬ ‫من ّ‬ ‫إدارة المخاطر‬ ‫ تساعد هذه األدوات األعمال على مواجهة التقلبات العالمية المتنوعة مثل تقلبات‬ ‫أسعار العمالت أو وقوع حوادث كبرى أو الظروف المناخية القاسية‪ ،‬كما تحمي‬ ‫األسر من الحوادث اليومية‪.‬‬ ‫‪5‬‬  ‫يتم تشغيلها ضمن قطاع الخدمات‬ ‫ توفر أنظمة الدفع والخدمات المصرفية التي ّ‬ ‫المالية آليات عملية إلدارة األموال وتحويلها واستالمها بسرعة وبصورة موثوقة‪.‬‬ ‫ ُي َع ّد هذا شرطاً أساسياً الزدهار النشاط التجاري وللمشاركة في التجارة واالستثمار‬ ‫الدوليين‪.‬ومن األمثلة الدولية على نظم الدفع نظام سويفت (‪ ،)SWIFT‬وهو عبارة‬ ‫نحو آمن‬ ‫تمكن أعضاءها من تبادل المعلومات المالية على ٍ‬ ‫عن منصة للتواصل ِّ‬ ‫وموثوق‪ ،‬وبذلك تقوم بتوحيد المعامالت المالية الدولية‪.‬‬ ‫ تُ َع ّد إمكانية استخدام أنظمة الدفع والخدمات المصرفية عنص اًر أساسياً من عناصر‬ ‫أنظمة الدفع‬ ‫توفير الخدمات المالية لألفراد‪.‬على الرغم من أن هذا يختلف من دولة ألخرى‬ ‫ويعتمد على ما إذا كانت الدولة مدمجة بالكامل في النظام المالي العالمي أم ال‪.‬‬ ‫ في الماضي‪ ،‬انفردت الدول المتقدمة بالحصول على أنظمة الدفع األكثر تطو اًر‪،‬‬ ‫غير معالم ذلك حالياً‪.‬فعلى سبيل المثال‪ ،‬تتيح الهواتف‬ ‫لكن استخدام التكنولوجيا ّ‬ ‫ّ‬ ‫التعليمي‬ ‫الهدف‬ ‫المحمولة في أفريقيا إمكانية استخدام أنظمة الدفع المصرفية عبر اإلنترنت‬ ‫لألشخاص الذين لم يسبق أن توّفر لهم أي حساب مصرفي‪.‬‬ ‫ثمة أوجه تفاوت كبير في التنمية االقتصادية عبر أنحاء العالم‪.‬ويمكن ربط أحد أسباب هذا التفاوت بمدى تطور القطاعات‬ ‫المالية في دولة دون األخرى‪.‬فعلى سبيل المثال‪ ،‬إن األسواق المالية التي تُ َعد األعمق في الواليات المتحدة مقارنة بتلك‬ ‫الموجودة في أوروبا مسؤولة إلى حد كبير عن زيادات اإلنتاجية األكبر وتسريع وتيرة االبتكار الصناعي‪.‬ومن بين األدلة‬ ‫األخرى التي تدعم هذه الرؤية الدراسة التجريبية التي قام بها بوبوف (‪ )Popov‬وروسنبوم (‪ )Roosenboom‬في عام‬ ‫‪ ،2009‬حيث وجدا أن تحسين فرص الوصول إلى الملكية الخاصة ورأس المال االستثماري قد أثر تأثي اًر إيجابياً على عدد‬ ‫براءات االختراع في أوروبا‪.‬‬ ‫تنّفذ الدول النامية بصورة متزايدة خططاً لتطوير قطاع الخدمات المالية باعتباره المحور األساسي للنمو االقتصادي‪.‬‬ ‫دور قطاع الخدمات المالية في النمو االقتصادي‬ ‫كشفت األبحاث عن وجود روابط إيجابية بين تطور النظام المالي والنمو االقتصادي‪.‬ويجدر بالنظام المالي المتطور‬ ‫ِ‬ ‫يحسن من فعالية القرارات المالية‪ ،‬لصالح توزيع أفضل للموارد وبالتالي تحقيق النمو االقتصادي‪.‬‬ ‫أن ّ‬ ‫نستنتج من ذلك أنه من أجل تطور االقتصاد وإدارته بفعالية (سالمته)‪ ،‬ال ّبد من وجود نظام مالي يؤدي وظائفه بفعالية‪:‬‬ ‫توفير االئتمان وتوفير السيولة وإدارة المخاطر وإنشاء سوق لمشتري التمويل واألوراق المالية وبائعيها على حد سواء‪.‬‬ ‫وفقاً للبنك االحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو (يناير ‪:)2005‬‬ ‫الفعال للمدخرات واالستثمارات في االقتصاد بطرق ِّ‬ ‫تسهل جمع رأس المال وإنتاج السلع‬ ‫“تساعد األسواق المالية على التوجيه ّ‬ ‫والخدمات‪.‬إن الجمع بين األسواق والمؤسسات المالية المتطورة‪ ،‬مع مجموعة متنوعة من المنتجات واألدوات المالية‪ ،‬يلبي‬ ‫احتياجات المقترضين والمقرضين وبالتالي متطلبات االقتصاد بمجمله”‪.‬‬ ‫‪6‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫ظمات والمؤسسات الرئيسية‬ ‫المن ّ‬ ‫‪2-1‬‬ ‫الهدف التعليمي‬ ‫‪1‬‬ ‫تقدم الخدمات لألفراد‬ ‫تقدم الخدمات للشركات واألسواق التي ّ‬ ‫األنشطة المرتبطة باألسواق المالية التي ّ‬ ‫‪ 2-1-1‬معرفة‬ ‫الهدف التعليمي‬ ‫‪ 3-1-1‬معرفة دور المؤسسات‪/‬المنظمات الرئيسية‪ ،‬وهي‪ :‬مصارف األفراد؛ المصارف االستثمارية؛ صناديق التقاعد؛‬ ‫مدراء صناديق االستثمار‬ ‫‪ 4-1-1‬معرفة األنشطة المرتبطة بـ‪ :‬أمناء الحفظ‬ ‫يشمل قطاع الخدمات المالية مجموعة واسعة من األعمال التجارية التي تقدم الخدمات المالية إلى الحكومات والشركات‬ ‫واألفراد‪.‬إن نطاق األنشطة والخدمات التي يقوم بها واسع‪ ،‬ويتراوح بين توفير الحسابات المصرفية البسيطة إلى الهياكل‬ ‫المعقدة المستخدمة للتمويل المؤسسي‪ ،‬وما هما سوى مثالين‪.‬‬ ‫نتيجة لذلك‪ُ ،‬يعد تقدير حجم القطاع ونطاقه أم اًر مفيداً بحيث يمكن فهم واستيعاب الخدمات المختلفة‪.‬وتتمثل نقطة االنطالق‬ ‫في السعي إلى توفير هيكل شامل حيث يمكن تخصيص الخدمات‪ ،‬والتمييز بين األسواق المالية لألفراد والشركات‪.‬‬ ‫األسواق المالية للشركات واألفراد‬ ‫العام والحكومات‬ ‫تمكن األسواق المالية للشركات ومؤسسات القطاع‬ ‫ ِّ‬ ‫ّ‬ ‫والمؤسسات المالية من جمع تمويل قصير األجل ورأس مال طويل األمد‬ ‫لتمويل النمو؛ ومزاولة أعمال التجارة العالمية والمحلية؛ وإدارة المخاطر المالية‬ ‫سوق الخدمات المالية للشركات‬ ‫والمخاطر األخرى؛ واالستفادة من فرص االستثمار‪.‬‬ ‫عد العمل الفعال لألسواق المالية للشركات أم اًر بالغ األهمية على صعيد سير‬ ‫ ُي ّ‬ ‫عمل األسواق المالية لألفراد واالقتصاد ككل على ّ‬ ‫حد سواء‪.‬‬ ‫ في إطار األسواق المالية لألفراد‪ ،‬تقدم الشركات والمؤسسات الخدمات المالية‬ ‫مباشرًة لألفراد والشركات الصغيرة‪.‬يمكن أن تتراوح هذه الخدمات بين فتح‬ ‫سوق الخدمات المالية لألفراد‬ ‫الحسابات المصرفية واإلقراض والتأمين وإدارة الثروات‪.‬‬ ‫ببساطة‪ ،‬يمكن اعتبار األسواق المالية للشركات بمثابة المكان حيث ّ‬ ‫يتم توفير الخدمات المالية في قطاع التجارة فيما بين‬ ‫مؤسسات األعمال (‪ ،)business-to-business sector‬في حين تنطوي األسواق المالية لألفراد على توفير الخدمات‬ ‫ويعد تصنيف األسواق تحت هذين النوعين من األسواق المالية طريقة مفيدة للبحث في‬ ‫المالية للعمالء من قبل الشركات‪ُ.‬‬ ‫صنف بدقة ضمن أي من السوقين وبعضها يتداخل بين هذين القطاعين‪.‬‬ ‫القطاع؛ لكن هناك العديد من المجاالت التي ال تُ َّ‬ ‫تشمل األنشطة المالية التي تشكل قطاع الخدمات المالية للشركات ما يأتي‪:‬‬ ‫ العمليات المصرفية الدولية – عمليات مصرفية عابرة للحدود‪.‬‬ ‫‪7‬‬  ‫ أسواق األسهم – تداول األسهم المدرجة في البورصة‪.‬‬ ‫ أسواق السندات – تداول أدوات الدين الحكومي أو أدوات الدين الخارجي أو أدوات دين الشركات‪.‬‬ ‫ أسواق العمالت – تداول العمالت‪.‬‬ ‫المشتقات المالية – تداول عقود الخيار وعقود المبادلة والعقود المستقبلية والعقود اآلجلة‪.‬‬ ‫ ُ‬ ‫ إدارة الصناديق – إدارة المحافظ االستثمارية لبرامج االستثمار الجماعي وصناديق التقاعد وصناديق التأمين‪ ،‬وصناديق‬ ‫التحوط والملكية الخاصة‪.‬‬ ‫ التأمين – إعادة التأمين وتأمين الشركات الكبرى (بما في ذلك التعويض المهني) والتأمين الذاتي والتأمين المشترك‬ ‫ضد المخاطر‪.‬‬ ‫مصممة خصيصاً للشركات ُمتضمن ًة أنشطة مثل‬ ‫ّ‬ ‫ الخدمات المصرفية االستثمارية – توفير خدمات مصرفية استثمارية‬ ‫تمويل الشركات وإجراء عمليات االندماج واالستحواذ وتداول األسهم وتداول األوراق المالية بما فيها األوراق المالية ذات‬ ‫الدخل الثابت‪ ،‬والملكية الخاصة‪.‬‬ ‫بالمقابل‪ ،‬يركز قطاع الخدمات المصرفية لألفراد على الخدمات المقدمة للعمالء من األفراد‪ ،‬بما في ذلك‪:‬‬ ‫ الخدمات المصرفية لألفراد – النطاق التقليدي للحسابات الجارية وحسابات التوفير واإلقراض وبطاقات االئتمان‪.‬‬ ‫ التأمين – توفير مجموعة واسعة من بوالص التأمين على الحياة والحماية في مجاالت مثل التأمين الصحي والتأمين‬ ‫ضد اإلصابة بأمراض خطيرة‪ ،‬والتأمين على السيارات والممتلكات‪ ،‬وضمان الدخل وتأمين قروض الرهن العقاري‪.‬‬ ‫ٍ‬ ‫شخص‬ ‫المدة التي يعمل فيها‬ ‫المصممة خصيصاً لجمع المدخرات طيلة ّ‬ ‫ صناديق التقاعد – توفير حسابات االستثمار‬ ‫ّ‬ ‫ما‪ ،‬وتوفير عوائد له عند التقاعد‪.‬‬ ‫ خدمات االستثمار – مجموعة من المنتجات واألدوات االستثمارية بدءاً من خدمات اإلدارة عبر تنفيذ أوامر العميل فقط‬ ‫إلى خدمات اإلدارة المتكاملة للثروات والخدمات المصرفية الخاصة‪.‬‬ ‫ التخطيط المالي والمشورة المالية – خدمة مساعدة العميل على التخطيط لمستقبله المالي‪ ،‬مع أخذ قروض الرهن‬ ‫العقاري والقروض والتأمين ومعاشات التقاعد في االعتبار‪.‬‬ ‫ٍ‬ ‫خدمات مالية تشمل‬ ‫ِ‬ ‫تقدم‬ ‫ظمات الضخمة ّ‬ ‫المن ّ‬ ‫لكن المشهد يبدو أكثر تعقيداً في معظم المراكز المالية‪ ،‬وذلك ألن الكثير من ُ‬ ‫ّ‬ ‫ومزوديها‪.‬‬ ‫ّ‬ ‫الخدمات كافة المتعلقة بالقطاع المالي‪ ،‬ما يؤدي إلى عدم وضوح الحدود التقليدية بين هذه المنتجات‬ ‫‪ 1-2-1‬المصارف ومؤسسات االدخار‬ ‫في سوق الخدمات المالية اليوم‪ ،‬يوجد العديد من البنوك ومؤسسات ّ‬ ‫االدخار لتقديم مجموعة واسعة من أنواع الودائع‬ ‫والقروض والمنتجات االستثمارية لألفراد أو الشركات أو كليهما‪.‬‬ ‫‪8‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫أنواع المصارف ومؤسسات االدخار‬ ‫‪1‬‬ ‫ هذه هي البنوك التقليدية المعروفة الموجودة في معظم المدن والدول التي تستقبل‬ ‫الودائع وتقدم القروض من‪ /‬إلى العمالء والشركات الصغيرة‪.‬‬ ‫ وبالعودة إلى أصولها التاريخية‪ ،‬تميل هذه المؤسسات إلى العمل عبر شبكة من‬ ‫الفروع التي تقع في مراكز المدن‪ ،‬لكنها باتت توّفر خدمات مصرفية إلكترونية‬ ‫على نحو متزايد‪.‬‬ ‫ باإلضافة إلى تقديم الخدمات المصرفية التقليدية‪ ،‬تقدم مصارف األفراد الكبرى‬ ‫أيضاً منتجات مثل إدارة األصول وصناديق التقاعد والتأمين‪ ،‬كما توِّفر في بعض‬ ‫مصارف األفراد‬ ‫األحيان خدمات الوساطة مثل خدمات التنفيذ فقط ألوامر العميل وغيرها من‬ ‫والشركات‬ ‫خدمات الوساطة األخرى‪.‬‬ ‫عادة ما تقدم مصارف األفراد الخدمات والمنتجات لألفراد‪ ،‬في حين تتعامل‬ ‫ ً‬ ‫البنوك التجارية مع الشركات مباشرة‪.‬وقد أصبح هذا التمايز غير واضح اليوم‪.‬‬ ‫ إن مصارف األفراد والشركات مملوكة لمساهميها؛ لكن قد يكون بعضها مملوكاً‬ ‫للحكومة مثل البنك الصناعي والتجاري الصيني (‪.)ICBC‬‬ ‫ باإلضافة إلى مصارف األفراد والشركات‪ ،‬توجد في معظم الدول أيضاً مؤسسات‬ ‫تخصصت بداي ًة في تقديم منتجات االدخار للعمالء األفراد‪ ،‬لكنها باتت‬ ‫ّ‬ ‫ادخار‬ ‫اليوم تتجه إلى تقديم مجموعة من الخدمات المماثلة لتلك التي تقدمها المصارف‪.‬‬ ‫ تُعرف بأسماء مختلفة حول العالم‪ ،‬مثل “كاخاس” (‪ )cajas‬في الدول الناطقة‬ ‫باللغة اإلسبانية‪.‬في المملكة المتحدة وأستراليا‪ ،‬تُعرف عادة باسم “الجمعيات‬ ‫السكنية” [باإلنجليزية‪]Building Societies :‬والسبب في إنشائها يرجع إلى‬ ‫ّ‬ ‫أنه تم تأسيسها في القرن التاسع عشر عندما اشتركت مجموعات صغيرة من‬ ‫األفراد معاً وقاموا بتجميع مدخراتهم في صندوق واحد‪ ،‬ما سمح لبعض أعضاء‬ ‫المجموعة ببناء المنازل أو شرائها‪.‬كان بنك البريد الياباني‪ ،‬وهو جزء من مكتب‬ ‫البريد‪ ،‬أكبر بنك ادخار في العالم حتى تم إدراجه في بورصة طوكيو لألوراق‬ ‫المالية في عام ‪.٢٠١٥‬‬ ‫مؤسسات االدخار‬ ‫ عادة ما تكون مؤسسات االدخار مملوكة بشكل مشترك لألفراد الذين أودعوا‬ ‫ويطلق عليهم اسم “األعضاء”‪.‬ولهذا السبب توصف‬ ‫األموال أو اقترضوا منهم‪ُ ،‬‬ ‫“جمعيات مشتركة” [باإلنجليزية‪Mutual :‬‬ ‫ّ‬ ‫االدخار هذه غالباً بأنها‬ ‫منظمات ّ‬ ‫‪.]Societies‬يتمثل الفارق الرئيسي بين المصارف التقليدية ومؤسسات االدخار‬ ‫ملكية مشتركة في ملكية كل منهما‪ ،‬إذ تكون األخيرة مملوكة ألعضاء‬ ‫المملوكة ّ‬ ‫مؤسسة االدخار‪.‬‬ ‫ على مدار السنوات‪ ،‬اندمجت العديد من مؤسسات االدخار أو تم االستحواذ‬ ‫تحول عدد منها إلى مصارف يتم تداول‬ ‫عليها من مؤسسات أكبر‪.‬في الماضي‪َّ ،‬‬ ‫ملكية ّ‬ ‫خاصة‬ ‫أسهمها في البورصة‪ ،‬وهي عملية تُعرف باسم ‘تحويل الشركة من ّ‬ ‫عامة’(‪ )demutualisation‬إذ يصبح أعضاء مؤسسة االدخار‬ ‫ّ‬ ‫ملكية‬ ‫ّ‬ ‫إلى‬ ‫مساهمين‪.‬‬ ‫‪9‬‬  ‫ تتخصص شركات تمويل المستهلكين في تقديم القروض لألفراد لتمويل شراء سلع‬ ‫مثل السيارات أو المعدات المنزلية‪.‬غالباً ما تلجأ شركات تصنيع السيارات إلى‬ ‫مقرضين متخصصين للمساعدة في تمويل عمليات شراء سياراتهم‪.‬‬ ‫ هناك أيضاً شركات تمويل متخصصة في تقديم التمويل للشركات‪ ،‬حيث تقدم‬ ‫القروض وغيرها من الخدمات مثل عملية التخصيم (أو بيع الديون ‪،)factoring‬‬ ‫وهي العملية التي تقوم الشركة من خاللها ببيع حساباتها المستحّقة (أي فواتيرها‬ ‫شركات التمويل‬ ‫غير المدفوعة) لشركة تمويل بسعر مخفض‪ ،‬في المقابل تتلقى الشركة النقود‬ ‫فو اًر‪ ،‬األمر الذي يدعم تدفقاتها النقدية‪.‬‬ ‫ يكمن االختالف الرئيسي بين هذه الشركات والمصارف التقليدية في أن‬ ‫المصارف تحصل على بعض تمويلها من الودائع التي تستقبلها‪ ،‬بينما يحصل‬ ‫هؤالء المقرضون المتخصصون على تمويلهم من المساهمين والمصارف وأسواق‬ ‫المال‪.‬‬ ‫كما ذكرنا سابقاً في الفقرة ‪ ،1-1‬تساعد التكنولوجيا على إزالة الحواجز أمام دخول السوق الذي كان حك اًر على مصارف‬ ‫مزودي خدمات ُجدد‪ ،‬مثل البنوك التي توِّفر الخدمات المصرفية عبر اإلنترنت‪ ،‬ينافسون‬ ‫األفراد‪.‬ونتج عن ذلك ظهور ِّ‬ ‫التقدم التكنولوجي للبنوك إمكانية تقديم خدماتها‬ ‫الدور التقليدي الذي تؤديه المصارف ومؤسسات االدخار القائمة؛ وقد أتاح ّ‬ ‫عبر اإلنترنت من دون الحاجة إلى شبكة واسعة من الفروع‪.‬وقد برز مصطلح آخر لوصف البنوك الجديدة وهو المصارف‬ ‫الصغيرة المنافسة (‪)challenger banks‬؛ فقد تم تصميمها للتنافس مع مصارف األفراد الرئيسية األكبر‪ ،‬ولكن ُينظر إليها‬ ‫على أنها أكثر كفاءة‪ ،‬إذ توّفر عدداً أقل من المنتجات‪ ،‬واألهم من ذلك كّله ّأنها ليست مثقل ًة بأعباء األزمات والمشكالت‬ ‫التي واجهتها البنوك فيما مضى‪.‬‬ ‫في آسيا وإفريقيا‪ ،‬أصبحت الخدمات المالية في متناول الجميع جراء االستخدام الواسع للهواتف الذكية‪ ،‬طالما يتوافر اتصال‬ ‫باإلنترنت ويمكن إجراء المدفوعات من خالل رموز ‪ QR‬وبصمات األصابع وتقنية التعرف على الوجه‪.‬ففي الصين‪،‬‬ ‫على سبيل المثال‪ ،‬دخلت شركات التكنولوجيا العمالقة‪ ،‬مثل مجموعة “النملة” ‪ Ant Group‬وتينسنت ‪ ،Tencent‬قطاع‬ ‫تغير طريقة توزيع منتجات الخدمات المالية‪.‬توِّفر مجموع ُة “النملة” خدمة الدفع المعروفة باسم‬ ‫الخدمات المالية وأخذت ّ‬ ‫أضخم منصة على اإلطالق للدفع اإللكتروني عبر اإلنترنت والهاتف المحمول‪.‬‬ ‫“أليباي” ‪ ،Alipay‬التي تُ ُّ‬ ‫عد‬ ‫َ‬ ‫وتتمثل أحدث التغيرات التي طرأت على القطاع المصرفي في ظهور أطراف منافسة تقوم بالدور التقليدي للمصارف في‬ ‫هيئة اإلقراض بين النظراء (‪.)Peer-to-peer lending‬ففي النموذج المصرفي التقليدي‪ ،‬تحصل البنوك على ودائع تدفع‬ ‫عليها فوائد ثم تقوم باإلقراض بسعر أعلى‪.‬ويمّثل الفارق بين االثنين األرباح المحّققة‪.‬ويستثنى اإلقراض بين النظراء البنوك‪،‬‬ ‫إذ يحصل المقترضون في الغالب على أسعار فائدة أقل قليالً‪ ،‬بينما يحصل المدخرون على أسعار فائدة كلية أفضل بكثير‪،‬‬ ‫حيث تستفيد مؤسسات اإلقراض بين النظراء من الرسوم المستوفاة‪.‬‬ ‫في مقابل قبول نسبة أعلى من المخاطر‪ ،‬يمكن للمدخرين تحقيق عوائد أعلى والتي يمكن أن تكون مفيدة للغاية في فترات‬ ‫انخفاض أسعار الفائدة‪.‬تختلف أسعار الفائدة المتاحة وفقاً لنوع المقترض الذي يقرضه موقع إقراض النظراء والمخاطر التي‬ ‫لتقبلها‪.‬يتم إقراض الودائع لألفراد والشركات‪ّ ،‬‬ ‫لكن إقراض كامل مبلغ أي وديعة كبيرة وقبض الفائدة‬ ‫مستعداً ّ‬ ‫ّ‬ ‫يكون المقرض‬ ‫منها قد يستغرق بعض الوقت‪.‬ال يتم دفع أي فائدة أثناء انتظار إقراض الوديعة‪.‬وال يمكن إجراء عمليات السحب الفوري‬ ‫دائماً‪ ،‬وحيثما يكون ذلك ممكناً‪ ،‬فقد يستغرق األمر بعض الوقت وقد ينتج عنه ّ‬ ‫تكبد تكاليف أو تخفيض لسعر فائدة‪.‬‬ ‫‪10‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫الظل المصرفي (‪.)shadow banking‬ويصف هذا‬ ‫ّ‬ ‫هناك تطور آخر شهدته العديد من األسواق وهو ظهور نظام‬ ‫المصطلح مجموعة من المؤسسات غير المصرفية التي تقدم خدمات مماثلة للمصارف التقليدية لكن بدون التقيد بالقوانين‬ ‫‪1‬‬ ‫المصرفية القائمة‪.‬ويقدم هذه الخدمات المسترهنون وشركات التمويل من جهة إلى صناديق أسواق النقد وأدوات االستثمار‬ ‫تتخوف إلى حد كبير‬ ‫أن الهيئات الرقابية التنظيمية بدأت في جميع أنحاء العالم ّ‬ ‫المتخصصة من جهة أخرى‪.‬يشار إلى ّ‬ ‫يشكلها ذلك على النظام المالي‪.‬ففي الصين مثالً‪ ،‬اتخذت الهيئات التنظيمية إجراءات للسيطرة على‬ ‫بشأن المخاطر التي ّ‬ ‫الظل المصرفي بهدف الحد من المخاطر التي يمكن أن ّ‬ ‫يشكلها‪.‬‬ ‫ّ‬ ‫نظام‬ ‫‪ 2-2-1‬المصارف االستثمارية‬ ‫في حين أنه يمكن إطالق اسم “مصارف” على المصارف االستثمارية‪ ،‬إال أن نوع معامالتها يختلف عن مصارف الشركات‬ ‫المعتمدة على الودائع‪.‬‬ ‫تقدم المصارف االستثمارية المشورة للشركات التي تريد أن تطرح أسهمها في سوق األوراق المالية‪ ،‬وتجمع لها التمويل‬ ‫ِ‬ ‫وتقدم خدمات التداول‬ ‫اإلضافي عن طريق إصدار المزيد من األسهم أو السندات‪ ،‬أو تنفيذ عمليات االندماج واالستحواذ‪ّ ،‬‬ ‫للمؤسسات المالية التي قد ترغب في االستثمار في األسهم والسندات‪ ،‬ال سيما صناديق التقاعد ومدراء األصول‪.‬باإلضافة‬ ‫إلى ذلك‪ ،‬تدعم المصارف االستثمارية أنشطة التداول لوسائط بديلة مثل صناديق التحوط‪.‬‬ ‫ِ‬ ‫المصرف‬ ‫وعادة ما توفر مجموعة الخدمات المصرفية االستثمارية بعضاً من الخدمات اآلتية أو كلها‪ ،‬إما في إدارات‬ ‫االستثماري أو في شركات تابعة داخل المجموعة‪:‬‬ ‫ تمويل الشركات وتقديم المشورة‪ ،‬ويرتبط هذا عادة باإلصدارات الجديدة من األوراق المالية لجمع التمويل الالزم‬ ‫وعمليات التمّلك والدمج واالستحواذ‪.‬‬ ‫ األعمال المصرفية‪ ،‬للحكومات والمؤسسات والشركات‪.‬‬ ‫ إدارة الخزانة للعمالء من الشركات التي تتداول في العمالت األجنبية‪ ،‬مع توفير خدمات الهندسة المالية (بناء أدو ٍ‬ ‫ات‬ ‫ُّ‬ ‫التحك ِم بالمخاطر) لحمايتهم من تقلبات أسعار الفائدة وأسعار الصرف‪.‬‬ ‫مالية تساعد على‬ ‫ إدارة االستثمار لكبار المستثمرين‪ ،‬مثل صناديق التقاعد التابعة للشركات‪ ،‬والجمعيات الخيرية‪ ،‬وعمالء المصرفية‬ ‫الخاصة من ذوي الثروات الضخمة (انظر الفقرة ‪.)3-1‬وقد تصل قيمة األموال المدارة في الشركات الكبيرة إلى عدة‬ ‫مليارات من الدوالرات‪.‬‬ ‫ تداول األوراق المالية في األسهم والسندات والمشتقات المالية وتوفير خدمات الوساطة والتوزيع‪.‬‬ ‫ِ‬ ‫المصارف األخرى إلى‬ ‫يوفر عدد قليل من المصارف االستثمارية خدمات تشمل هذه المجاالت جميعاً‪.‬وتميل معظم‬ ‫ِ‬ ‫المصارف بتنويع نطاق أنشطتها‬ ‫التخصص إلى حد ما والتركيز على عدد قليل من خطوط اإلنتاج‪.‬في حين قامت بعض‬ ‫عن طريق تطوير األعمال التجارية مثل التداول في ُممتلكات الشركة أو تقديم خدمة صناديق التحوط أو القيام باستثمارات‬ ‫عمل ذلك أصبحت ُمقيدة بسبب القوانين التنظيمية اّلتي صدرت في أعقاب األزمة‬ ‫فإن قدرتها على ِ‬ ‫في الملكية الخاصة‪ّ ،‬‬ ‫المالية العالمية في عامي ‪ ٢٠٠٧‬و‪ ٢٠٠٨‬مثل قانون دود‪-‬فرانك في الواليات المتحدة (قانون فولكر)‪.‬‬ ‫‪ 3-2-1‬صناديق التقاعد‬ ‫تتلّقى صناديق التقاعد مساهمات من الموظفين أو بالنيابة عنهم ومن ثم تقوم بتوفير ٍ‬ ‫دخل للموظف عند التقاعد‪.‬وتقوم‬ ‫صناديق التقاعد باستثمارات كبيرة وطويلة األجل في األسهم والسندات والنقد‪.‬كما تستثمر بعضها في األصول الملموسة مثل‬ ‫‪11‬‬ ‫العقارات‪.‬ولما كانت هذه الصناديق تهدف إلى توفير معاش للمستثمرين فيها عند التقاعد‪ ،‬فعادة ما تكون المبالغ المالية‬ ‫المستثمرة فيها ضخمة للغاية‪.‬‬ ‫‪ 4-2-1‬مدراء صناديق االستثمار‬ ‫ويعرف أيضاً باسم مدير األصول‪ -‬بتشغيل محافظ االستثمارات لآلخرين‪.‬فيستثمر األموال‬ ‫يقوم مدير صندوق االستثمار‪ُ -‬‬ ‫عد بعض هؤالء شركات‬ ‫التي تحتفظ بها صناديق التقاعد وشركات التأمين واألفراد من ذوي الثروات الضخمة وغيرهم‪ُ.‬ي ّ‬ ‫ِ‬ ‫المصارف‪.‬يقوم مدراء صناديق‬ ‫مستقلة‪ ،‬والبعض اآلخر عبارة عن أقسام تابعة لكيانات كبيرة مثل شركات التأمين أو‬ ‫االستثمار بشراء األسهم والسندات واألصول األخرى وبيعها في محاولة لزيادة قيمة محافظ عمالئهم‪.‬‬ ‫يدير مدراء صناديق المحافظ االستثمارية لمختلف أنواع العمالء بأحجام صناديق مختلفة تماماً‪.‬وألسباب عملية‪ ،‬يمكن‬ ‫تقسيمهم إلى ثالثة أنواع رئيسية تعكس السوق التي يعملون فيها على النحو الموضح في الجدول التالي‪:‬‬ ‫ يتولى مدراء الصناديق المؤسسية العمل بالنيابة عن المؤسسات‪ ،‬كاستثمار‬ ‫مدراء الصناديق المؤسسية‬ ‫األموال المودعة في صناديق التقاعد للشركات أو صناديق شركات التأمين‪.‬‬ ‫ يختص هؤالء المدراء بالعمل على الصناديق المشتركة المتاحة أمام العامة‪.‬‬ ‫مدراء الصناديق المشتركة‬ ‫الحد األدنى لالشتراك في الصندوق منخفضاً نسبياً‪.‬‬ ‫وغالباً ما يكون ّ‬ ‫الخاصة أو المحافظ‬ ‫ّ‬ ‫ ُيطلق عليهم أحياناً تسمية مدراء صناديق لعمالء المصرفية‬ ‫مدراء الصناديق على أساس‬ ‫الفردية لعمالء المصرفية‬ ‫ّ‬ ‫االستثمارية الخاصة لتوضيح أنهم يديرون المحافظ‬ ‫تقديري‬ ‫الخاصة‪.‬قد تكون هذه محافظ مخصصة للعميل أو محافظ نموذجية‪.‬‬ ‫ّ‬ ‫مبالغ مالية أكبر من تلك التي توّفرها صناديق‬ ‫َ‬ ‫عادة لمدراء صناديق االستثمار‬ ‫ً‬ ‫من الواضح أن الصناديق المؤسسية توفر‬ ‫المجمعة يمكن أن تنافس الصناديق‬ ‫َّ‬ ‫االستثمار الخاصة أو صناديق العمالء األفراد‪ ،‬على الرغم من أن صناديق التقاعد‬ ‫المؤسسية من حيث حجم االستثمار‪.‬‬ ‫يحقق مدراء الصناديق الربح عن طريق فرض رسوم على إدارة محافظ أموال العمالء‪.‬وغالباً ما تستند هذه الرسوم إلى نسبة‬ ‫ضئيلة من الصندوق ُ‬ ‫المدار‪.‬‬ ‫‪12‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫‪ 5-2-1‬أمناء الحفظ‬ ‫‪1‬‬ ‫أمناء الحفظ هم مصارف تتخصص في خدمات الحفظ األمين والخدمات المتعلقة باألصول‪ ،‬حيث تعتني هذه المصارف‬ ‫باألوراق المالية مثل األسهم والسندات بالنيابة عن اآلخرين مثل مدراء الصناديق وصناديق التقاعد وشركات التأمين‪.‬‬ ‫من بين األنشطة التي تقوم بها هذه المصارف‪:‬‬ ‫ حفظ األصول‪ ،‬مثل األسهم والسندات‪ ،‬في مكان آمن‪.‬‬ ‫ ترتيب تسوية عمليات شراء األوراق المالية وبيعها‪.‬‬ ‫ الخدمات المتعلقة باألصول ‪ -‬جمع الدخل الناتج عن األوراق المالية‪ ،‬مثل السندات وأسهم الشركات المستثمر بها ومن‬ ‫ثم دفع مستحقات العمالء إما مباشرة إلى حملة هذه األسهم والسندات أو إلى مدير االستثمار الذي يتولى إدارة ثروات‬ ‫ّ‬ ‫المستثمر ليقوم بتحويلها إلى حسابات عمالئه‪ ،‬إلى جانب تنفيذ ق اررات الشركات‪.‬‬ ‫ توفير المعلومات عن الشركات المستثمر بها وجمعياتها العمومية السنوية ُ‬ ‫لعمالئها‪.‬‬ ‫ إدارة المعامالت النقدية‪.‬‬ ‫ تنفيذ عمليات صرف العمالت األجنبية عندما تقتضي الحاجة‪.‬‬ ‫ تقديم تقارير دورية لعمالئها عن أنشطتها كلها‪.‬‬ ‫ويسمى هذا الدور أيضاً باسم دعم التداول‪.‬‬ ‫ تسوية حسابات األصول المودعة لمطابقتها مع ما تتوقع الصناديق حيازته‪ُ.‬‬ ‫ٍ‬ ‫خدمات أخرى لعمالئهم‪ ،‬مثل قياس أداء المحافظ االستثمارية ومضاعفة العائد على أي نقد‬ ‫كما قد يوفر أمناء الحفظ‬ ‫فائض‪.‬ويحقق أمناء الحفظ أرباحاً‪ ،‬على غرار مدراء الصناديق‪ ،‬عن طريق فرض رسوم لقاء خدماتهم‪.‬‬ ‫وكل من مدراء الصناديق والوسطاء في أن بعض أمناء الحفظ مصارف مستقلة والبعض اآلخر عبارة‬ ‫ويشترك أمناء الحفظ ّ‬ ‫ِ‬ ‫المصارف االستثمارية‪.‬ويمكن أن يعمل أمناء الحفظ إما محلياً أو إقليمياً أو عالمياً‪.‬فأمناء‬ ‫عن أقسام في كيانات أكبر‪ ،‬مثل‬ ‫الحفظ الذين يعملون على المستوى العالمي‪ ،‬مثل بنك نيويورك ميلون (‪ )Bank of New York Mellon‬وستيت ستريت‬ ‫(‪ ،)State Street‬يوفرون خدمات الحفظ األمين في معظم األسواق إما عن طريق فتح فرع في السوق أو باستخدام وكيل‬ ‫محلي‪.‬ويوفر أمين الحفظ اإلقليمي خدمات متخصصة عبر المنطقة‪ ،‬كما يفعل أمين الحفظ العالمي‪-‬بنك إتش إس بي سي‬ ‫لخدمات األوراق المالية (‪ ،)HSBC Securities Services‬على سبيل المثال‪ ،‬في آسيا والشرق األوسط‪.‬‬ ‫‪13‬‬  ‫إدارة الثروات‬ ‫‪3-1‬‬ ‫الهدف التعليمي‬ ‫‪ 5-1-1‬فهم أدوار إدارة االستثمار والتخطيط المالي في قطاع إدارة الثروات‪ :‬مدراء االستثمار‪ ،‬المخططون الماليون‪،‬‬ ‫المصارف الخاصة والمنصات‬ ‫يشير مصطلح إدارة الثروات إلى التزويد بالخدمات المالية التي تستهدف الحفاظ على ثروات العمالء ومضاعفتها‪.‬كما سبق‬ ‫ورأينا‪ ،‬فإنها تشمل تقديم المشورة المالية في ظل التوجه الحالي نحو إدماج خدمات المشورة المالية وإدارة االستثمار‪.‬وعليه‪،‬‬ ‫يشهد القطاع المالي دمجاً لهذين القطاعين اللذين كانا منفصلين سابقاً‪.‬‬ ‫فعال‪ ،‬ومن‬ ‫تقدم إدارة الثروات مجموع ًة كبيرة من الخدمات التي ِّ‬ ‫تمكن الفرد من إدارة شؤونه المالية وموجوداته على نحو ّ‬ ‫ً‬ ‫األمثلة عليها‪:‬‬ ‫ المنتجات المصرفية المخصصة‬ ‫ إدارة االستثمارات‬ ‫ اإلقراض المضمون بالمحافظ االستثمارية للسماح لهم باستخدام الرفع المالي‪.‬‬ ‫المنظمة والعقارات واالستثمارات البديلة‪.‬‬ ‫ المنتجات االستثمارية في مجاالت مثل الصرف األجنبي واالستثمارات ُ‬ ‫ االئتمان وإدارة األمالك‬ ‫ التخطيط الضريبي‬ ‫ تخطيط التركات‬ ‫عادة ما تكون الخدمات مقسمة إلى فئات وفقاً للثروة‪ ،‬فهناك عمالء من متوسطي الثروة‪ ،‬وآخرون من ذوي الثروات العالية‬ ‫ومجموعة ثالثة من األثرياء جداً‪.‬‬ ‫وتتغير معايير التصنيف المطبقة لتحديد كل فئة من سوق إلى آخر على نحو واضح‪ ،‬لكن ّ‬ ‫تعد التصنيفات اآلتية مؤش اًر‬ ‫يشكلون كل فئة‪:‬‬ ‫عاماً على محفظة األصول لألفراد الذين ّ‬ ‫ متوسطو الثروة – لديهم أصول قابلة لالستثمار بأكثر من ‪ 100.000‬دوالر أمريكي‪.‬‬ ‫ األفراد من ذوي الثروات الضخمة – لديهم أصول قابلة لالستثمار بأكثر من ‪ 1‬مليون دوالر أمريكي‪.‬‬ ‫ األفراد من ذوي الثروات الضخمة جداً – لديهم أصول قابلة لالستثمار بأكثر من ‪ 5‬ماليين دوالر أمريكي‪.‬‬ ‫ األفراد األثرياء جداً – لديهم أصول قابلة لالستثمار تزيد عن ‪ 30‬مليون دوالر أمريكي‪.‬‬ ‫المدارة‬ ‫مؤسسة كاب جيميني (‪ )Cap Gemini‬قيمة األصول ُ‬ ‫قدر تقرير الثروات العالمية لعام ‪ ٢٠٢٠‬الذي نشرته ّ‬ ‫لقد ّ‬ ‫لصالح األفراد من ذوي صافي األرصدة الضخمة بما يتجاوز ‪ ٧٤‬تريليون دوالر أمريكي‪.‬ومن المتوقع أن تصل ثروات‬ ‫األفراد ذوي األرصدة الضخمة إلى ‪ 100‬تريليون دوالر أمريكي بحلول عام ‪.2025‬‬ ‫‪14‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫‪ 1-3-1‬التخطيط المالي‬ ‫‪1‬‬ ‫يختلف دور مدير الثروات باختالف قيمة أصول العميل والخدمات التي تقدمها الشركة التي يعملون لصالحها‪.‬تشمل‬ ‫المجاالت التي قد يشارك فيها مدير الثروات نيابة عن العميل على سبيل المثال ال الحصر‪ :‬التخطيط المالي‪ ،‬والتخطيط‬ ‫الضريبي‪ ،‬وإدارة االستثمار‪ ،‬وحماية األصول‪ ،‬وتخطيط التركات‪.‬ويأتي ذلك ضمن العديد من خدمات المشورة األخرى التي‬ ‫يقدمها مدير الثروات‪.‬ويعني هذا النطاق العريض من الخدمات أن مدير الثروات قد يكون جهة التواصل الرئيسية للعميل‬ ‫ويتعاقد من الباطن مع متخصصين فيما يتعّلق بأنشطة أخرى‪.‬‬ ‫حد سواء‪.‬وقبل المضي‬ ‫تقدم إدارة الثروات خدمات مستمرة للعمالء تتضمن التخطيط المالي وتقديم الحلول المناسبة على ّ‬ ‫قدماً‪ ،‬يجدر تحديد ما يعنيه مصطلح التخطيط المالي‪.‬‬ ‫يقدم موقع المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار (‪ )CISI‬التوضيح بالطريقة التالية‪:‬‬ ‫ّ‬ ‫خدمة واي فايندر (‪ )Wayfinder‬المقدمة من المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار‬ ‫ُي َع ّد التخطيط المالي عملية متواصلة تساعدك على اتخاذ ق اررات صائبة بخصوص أموالك‪ ،‬ما يساعدك على تحقيق‬ ‫االدخار الفردية فحسب‪ ،‬بل قد يتضمن‬ ‫أهدافك في الحياة‪.‬وال يقتصر األمر على شراء منتجات مثل التأمين أو حسابات ّ‬ ‫تدبر عائلتك أمورها بدون دخلك المالي في حال مرضك أو وفاتك‬ ‫كتابة وصيتك لحماية عائلتك‪ ،‬والتفكير مسبقاً في كيفية ّ‬ ‫المبكرة‪ ،‬وكيفية إنفاق أموالك بطريقة مختلفة‪ ،‬لكن يشمل التفكير في كاّفة هذه النقاط معاً‪ ،‬لذا ُيمكن اعتبارها “خطتك” على‬ ‫سبيل المثال‪.‬وبإمكانك وضع خطتك الشخصية كما تشاء‪ ،‬أو يمكنك االستعانة بمخطط مالي في حال كانت احتياجاتك‬ ‫أكثر تعقيداً‪.‬‬ ‫ابدأ بتحديد أهداف لحياتك على المدى القصير والمتوسط والطويل‪.‬رتبها حسب األولوية واحسب التكلفة المتوقعة لتنفيذ‬ ‫هذه األهداف ومتى ستحتاج إلى المال‪ ،‬لذلك يمكنك البدء في التخطيط الستخدام أموالك وكيفية تحقيق ذلك‪.‬وعليك‬ ‫التفكير أيضاً في بعض العقبات التي قد تواجهك وكيفية التغّلب عليها‪.‬يتعلق األمر بتنظيم أمورك؛ وكونك مسيط اًر على‬ ‫بالتحكم بك‪.‬‬ ‫ّ‬ ‫شؤونك المالية بدالً من السماح لها‬ ‫من هذا المنطلق‪ ،‬سرعان ما نالحظ أن التخطيط المالي هو خطة عمل متطورة تختلف عن المشورة المالية التي تُ َعد بمثابة‬ ‫توصية لمرة واحدة في وقت ّ‬ ‫محدد‪.‬‬ ‫قد تكون الخطة المالية في غاية البساطة أو التعقيد‪.‬لكن ال يمكن أن تتبلور الخطة سوى بعد القيام بالتخطيط المالي‪.‬‬ ‫ويّقدم مجلس معايير التخطيط المالي (‪ )Financial Planning Standards Board FPSB‬وصفاً للخطوات المتّبعة في‬ ‫األقل ّ‬ ‫تشكل دورة متواصلة‪.‬‬ ‫ّ‬ ‫أن العملية تنطوي على ست خطوات على‬ ‫عملية التخطيط المالي‪ ،‬علماً بأنه يشير إلى ّ‬ ‫‪15‬‬  ‫التخطيط المالي في ست خطوات‬ ‫توطيد‬ ‫العالقات مع‬ ‫العمالء‬ ‫مراجعة وضع‬ ‫جمع بيانات عن‬ ‫العميل‬ ‫العميل‬ ‫تحليل‬ ‫التنفيذ‬ ‫الوضع المالي‬ ‫للعميل‬ ‫تطوير الحلول‬ ‫المصدر‪ :‬مجلس معايير التخطيط المالي‬ ‫وتسير برامج الشهادات والتعليم والبرامج‬ ‫ّ‬ ‫مجلس معايير التخطيط المالي (‪ )FPSB‬هو منظمة غير هادفة للربح تدير وتطور‬ ‫ذات الصلة لمنظمات التخطيط المالي‪.‬يمكن االستفادة من مؤهلها المهني‪ -‬دبلوم المخطط المالي المعتمد (‪Certified‬‬ ‫‪ –)Financial Planner‬على مستوى العالم‪ ،‬بما في ذلك المعهد المعتمد لألوراق المالية واالستثمار‪.‬‬ ‫قد تشمل أيضاً الحلول المستحدثة من عملية التخطيط المالي‪ :‬اختيار االستثمارات وإدارة االستثمارات ومنتجات التأمين‬ ‫وتخطيط التركات‪ ،‬وينظر في كل منها في فصول الحقة من هذا الكتاب‪.‬‬ ‫‪ 2-3-1‬موفرو إدارة الثروات‬ ‫إدارة الثروات هي خدمة مالية تتناول احتياجات العميل في ما يتعلق باالستثمار والضرائب والتأمين وتخطيط التركات‪.‬‬ ‫بالتالي‪ ،‬فإنها تتجاوز التخطيط المالي أو إدارة االستثمار من خالل توفير رؤية شمولية الحتياجات العميل ووضع الحلول‬ ‫لتلبية تلك االحتياجات‪.‬‬ ‫سيختلف نوع الخدمات المقدمة والحد األدنى من األموال الالزمة للخدمة ليس من بلد إلى آخر فحسب‪ ،‬بل من شركة إلى‬ ‫أخرى‪ ،‬وذلك حسب مجال التخصص‪.‬وهي خدمة تقدمها المصارف الخاصة ووسطاء البورصة والشركات التابعة للبنوك‬ ‫وبشكل متزايد شركات التخطيط المالي‪.‬‬ ‫‪16‬‬  ‫قطاع الخدمات المالية‬ ‫المستشارون الماليون‬ ‫المستشار المالي هو من يمكنه أن يوفر خدمة التخطيط المالي التي قد تنظر في الوضع المالي للعميل بالكامل بدءاً من‬ ‫‪1‬‬ ‫يقدم البعض مشورة شاملة لكامل‬ ‫الميزانية والمدخرات واالستثمارات والرهون العقارية وصوالً إلى التخطيط الضريبي‪.‬قد ّ‬ ‫شؤون العميل‪ ،‬بينما يتخصص البعض اآلخر في مجاالت معينة‪.‬وعند تقديم المشورة المالية‪ ،‬قد تسدي شركة استشارية‬ ‫مالية مشورة مستقلة حيث تختار المنتجات والحلول من أفضل ما هو متاح في السوق أو قد تقتصر على منتجات أحد‬ ‫مزودي المنتجات أو عدد قليل منهم‪.‬‬ ‫وال يدير المستشار المالي عادةً المحافظ االستثمارية للعمالء وبدالً من ذلك يختار مدير صندوق على أساس تقديري أو‬ ‫سلسلة من الصناديق المشتركة لتلبية احتياجات عمالئه‪.‬بيد أن المنافسة المتزايدة وضغوط التكلفة والحاجة إلى تحسين‬ ‫عروض الخدمات أدت جميعها إلى قيام الكثير من شركات االستشارات المالية بتغيير نموذج أعمالها للعمل بشكل أشبه‬ ‫بمدير ثروة نموذجي وإدارة أصول العميل بأنفسهم أو استخدام منصة استثمار‪.‬‬ ‫المصارف التجارية‬ ‫عادة أقسام إدارة الثروات التي تقدم نفس نطاق الخدمات التي يقدمها المستشارون الماليون لعمالئهم في‬ ‫ً‬ ‫تدير المصارف‬ ‫تتقيد بالمشورة التي‬ ‫األسواق الكبيرة‪.‬وغالباً ما تغطي نطاق الخدمات ذاته‪ ،‬كما يمكن أن تقوم بدور المستشار المستقل أو ّ‬ ‫تقدمها‪.‬‬ ‫مدراء الثروات‬ ‫يتوافر عدد من الشركات األخرى التي تندرج ضمن وصف مدراء الثروات‪ ،‬مثل وسطاء البورصة ومدراء األصول على‬ ‫أساس تقديري‪.‬‬ ‫يشتري وسطاء البورصة األوراق المالية ويقومون ببيعها في البورصة لعمالئهم‪.‬وقد يحصر بعض شركات الوساطة في‬ ‫البورصة النشاط على هذا النوع فقط‪ ،‬غير أن كثيرين في قطاع الخدمات المصرفية لألفراد يديرون المحافظ االستثمارية‬ ‫للعمالء ألعوام‪ ،‬وبالتالي فإن االنتقال إلى إدارة ثروة العميل ككل ُيعد امتداداً طبيعياً‪.‬‬ ‫يدير مديرو األصول على أساس تقديري المحافظ نياب ًة عن العمالء إما على أساس تفويضي أو استشاري‪.‬وقد نشط عدد‬ ‫كبير منهم في هذا المجال لسنوات‪ ،‬وبالتالي فهم يتناسبون بشكل طبيعي مع هيكل إدارة الثروات ويعملون كمدراء للثروات‬ ‫أو كمدراء لألصول على أساس تقديري لشركات أخرى‪.‬‬ ‫الخدمات المصرفية الخاصة‬ ‫تركز المصارف‬ ‫في حين يقوم كل من المستشارين الماليين والمصارف التجارية بتلبية احتياجات األسواق المالية لألفراد‪ّ ،‬‬ ‫اء في السوق وتحصر خدماتها على األثرياء أو بالغي الثراء‪.‬‬‫الخاصة على الطرف األكثر ثر ً‬ ‫مصمم خصيصاً لهؤالء األفراد‪.‬‬ ‫َّ‬ ‫عادة إلى األفراد ذوي الثروات الضخمة على أساس فردي‬ ‫ً‬ ‫ويوجه هذا النوع من الخدمة‬ ‫وقد اقتصرت هذه الخدمة في األصل على الخدمات المصرفية فقط‪ ،‬غير أنها