Macroéconomie 3 - 2024-2025 PDF

Année universitaire 2024 - 2025 Macroéconomie 3 Mauro Napoletano [email protected] Licence 2 Economie – Gestion, SOE ELMI, Université Nice Sophia Antipolis Plan du cours 4 chapitres 1. Chapitre introductif 2. Le marché du travail 3....

Année universitaire 2024 - 2025 Macroéconomie 3 Mauro Napoletano [email protected] Licence 2 Economie – Gestion, SOE ELMI, Université Nice Sophia Antipolis Plan du cours 4 chapitres 1. Chapitre introductif 2. Le marché du travail 3. L’équilibre macroéconomique 4. La politique économique  Chapitre 4 La politique économique Plan du chapitre 4 1. Les Banques Centrales et la politique monétaire 2. Politique budgétaire, déficit public et dynamique de la dette 3. Les limites des politiques économiques 4. Les époques du capitalisme Politique budgétaire, déficit public et dynamique de la dette L’arithmétique de la dette publique Ø Le déficit public ü Le déficit public est égal au montant de la dépense publique plus le montant des intérêts de la dette moins les impôts et taxes : "! = #! + $! B! !! ! &! Dt : Déficit public réel Gt : Dépense publique réelle rt : Taux d’intérêt réel moyen à payer sur la dette publique Bt : Montant réel de la dette publique Tt : Impôts et taxes réels nets des transferts L’arithmétique de la dette publique Ø Le déficit public ü Attention : cette définition du déficit public ne correspond pas aux chiffres officiels régulièrement communiqués par les instituts statistiques. ü Généralement le déficit public est exprimé en valeurs nominales (en euros courants) " = # + $! B ! &! ! ! ! ! ! ! !" ! Les variables X€ désignent les valeurs en euros courants et i désigne le taux d’intérêt nominal (it = rt + pt). La variable pt désigne le taux d’inflation. L’arithmétique de la dette publique Ø Le déficit public ü Il faut corriger le déficit public exprimé en valeurs nominales pour prendre en compte l’effet de l’inflation sur la valeur de la dette publique réelle : "! = # + $! B " &! " ! ! B ! ! ! ! "" ! ! ! "" Þ Un déficit nominal nul implique un déficit réel négatif (excèdent budgétaire) L’arithmétique de la dette publique Ø Le déficit public ü Le déficit public primaire est égal au montant de la dépense publique moins les impôts et taxes : "#! = $! ! %! DPt : Déficit public primaire réel Gt : Dépense publique réelle Tt : Impôts et taxes réels nets des transferts L’arithmétique de la dette publique Ø Le déficit structurel ü Le déficit public structurel est égal au déficit public corrigé des effets du cycles économique. ü Il s’agit donc d’une mesure de ce que serait le déficit primaire si le produit global est à son niveau naturel #$! = %! ! !! !&" " DSt : Déficit public structurel Gt : Dépense publique tt (Yn) : Impôts et taxes si Yt = Yn L’arithmétique de la dette publique Ø La dette publique ü En général l’Etat peut financer son déficit public Dt ü soit à travers la vente de titres de la dette publique (des obligations d’Etat): ü soit à travers une augmentation de l’offre de monnaie (monétisation de la dette): § Financement direct du déficit par la banque centrale § Achat par la banque centrale des titres de la dette à leur émission (marché primaire) L’arithmétique de la dette publique ü La monétisation de la dette n’est plus permise en Zone Euro aujourd’hui (et son utilisation est, en temps normaux, très limitée dans d’autres économies). Donc le seul moyen de financer le déficit est à travers l’émission de titres de la dette publique "! = #! ! #! !! Þ Dans ce contexte, tout nouveau déficit accroît la dette publique, tout excédent budgétaire la diminue. L’arithmétique de la dette publique Ø La dette publique ü La contrainte budgétaire de l’Etat s’écrit donc : "! ! "! !! = #! "! !! + "$! ! B! # ü La dynamique de la dette est donc : "! = "! + #! # "! !! + "$! ! B! # L’arithmétique de la dette publique Ø L’évolution du ratio Dette / PIB ü Le niveau de la dette en soi n’est pas un indicateur très pertinent s’il n’est pas comparé au niveau de revenu global de l’économie. C’est pourquoi l’indicateur le plus suivi est le ratio de la dette publique sur le PIB : "! "! !! " #! ! $! # = "! + B! # +$ % &! &! & &! ' "! #! !! "! !! " $! ! B! # $ = "! + &! # +% & #! #! #! !! ' #! ( L’arithmétique de la dette publique Ø L’évolution du ratio Dette / PIB ü Il est possible de réécrire ce ratio sous la forme : "! "! + #! # "! !! " $! ! B! # = +$ % &! "! + '! # &! !! & &! ' g : taux de croissance réelle de l’économie !" + "! # Note : ! !" + "! " #! # !" + #! # L’arithmétique de la dette publique Ø L’évolution du ratio Dette / PIB ü Finalement, le ratio de la dette peut s’écrire : "! "! !! "! !! " #! ! $! # ! = "B! ! &! # +$ % '! '! !! '! !! & '! ' Þ La dynamique du ratio de la dette dépend de façon cruciale de la différence entre le taux d’intérêt réel et le taux de croissance réel de l’économie. Þ Nous allons analyser les différents scenarios  1er cas: r Tt C’est le cas le plus favorable. Le ratio Dette/PIB converge à l’équilibre même en présence d’un déficit primaire 0  2ème cas: rt>gt et Gt > Tt C’est le cas le plus défavorable. Le ratio Dette/PIB explose 0  Dans ce cas le ratio Dette/PIB est 3ème cas: r>g et Gt < Tt stabilisé si l’équilibre est atteint Cependant, à différence du 1er cas, cet équilibre est maintenant instable. Toute petite déviation de l’équilibre fera augmenter ou diminuer le ratio dette/PIB sans cesse. 0 Evolution historique du ratio dette publique/PIB  Dette publique par rapport au PIB: l'évolution récente 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 France Allemagne Grèce Italie Japon Portugal États-Unis 2019 2020 2021 2022 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 1965 1966 1967 1968 France 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 Taux de croissance du PIB réel ( g ) 1992 1993 r>g 1994 Taux d’intêret réel sur la dette publique ( r ) 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Dette publique, taux d’interêt et taux de croissance du PIB en 2017 r