Macroéconomie 3 - Chapitre 4: Politique Économique

Année universitaire 2024-2025 - Macroéconomie 3

• Cours dispensé par Mauro Napoletano à l'Université Côte d'Azur.
• Licence 2 Economie - Gestion.

Plan du cours

• 4 chapitres
• Chapitre introductif
• Le marché du travail
• L'équilibre macroéconomique
• La politique économique

Chapitre 4 - La politique économique

• Plan du chapitre 4
  • Les Banques Centrales et la politique monétaire
  • Politique budgétaire, déficit public et dynamique de la dette
  • Les limites des politiques économiques
  • Les époques du capitalisme

Les Banques Centrales et la politique monétaire

• Qu'est-ce qu'une Banque Centrale ?

  • Pratiquement tous les pays du monde en ont.
  • Elles ont les mêmes grandes fonctions mais pas le même degré d'autonomie vis-à-vis du gouvernement.
  • Institution au cœur des systèmes de paiement, garantissant les règlements et contrôlant l'expansion monétaire.
  • Préserve la confiance dans la monnaie du pays.
  • Chargée de :
    • Contrôler le financement de l'économie (émission de billets, crédits aux banques commerciales).
    • Réguler la masse monétaire et les taux d'intérêt pour atteindre des objectifs macroéconomiques (croissance, inflation, chômage, taux de change).
    • Surveiller et gérer les systèmes de paiements (compensation chèques, virements interbancaires).
    • Surveiller et réglementer l'activité bancaire.

• La Banque Centrale Européenne (BCE)

  • Première institution fédérale européenne créée en janvier 1999
  • Chargée de la politique monétaire unique de la zone euro
  • Accorde une politique monétaire unique dans l'ensemble de la zone euro.
  • L'objectif principal de la BCE est le maintien de la stabilité des prix (traité de Maastricht).
  • Cette stabilité est définie comme une augmentation de l'indice des prix ne dépassant pas les 2%.
  • L'actualité de l'inflation, illustrée par l'évolution temporelle du HICP et de ses composants (services, énergie...).
  • Différents organes de décision de la BCE : Directoire, Conseil des Gouverneurs et Conseil Général.

• Le SEBC

  • Traité de Maastricht (7 février 1992) crée le SEBC, le système européen de banques centrales.
  • Composé de la BCE et des banques centrales nationales (BCN) des 27 états membres de l'UE (quelle que soit leur adoption de l'euro).
  • Distinction fondamentale entre SEBC et Eurosystème (BCE et les BCN des pays ayant adopté l'euro).

Le marché monétaire

• Le marché interbancaire et le taux de l'argent au jour-le-jour

  • Marché où les banques échangent entre elles des actifs financiers à court terme.
  • La banque centrale intervient sur le marché pour gérer les liquidités.
  • Euribor : taux moyens pratiqués sur ce marché (1 à 12 mois), publié quotidiennement.
  • €STR (Euro Short-Term Interest Rate) est le taux de référence pour les opérations de prêt interbancaires au jour-le-jour dans l'eurozone.

• L'offre de monnaie

  • Déterminée par les opérations de politique monétaire et les facteurs autonomes.
  • Facteurs autonomes : billets en circulation, dépôts des administrations publiques, réserves nettes de change.

• Les instruments de la politique monétaire : Les opérations d'open market

  • Opérations d'achat/vente de titres pour influencer le taux directeur.
  • Deux types d'opérations : opérations de refinancement et opérations de réglage fin.

• Les opérations principales de refinancement

  • Prêts accordés aux banques pour court terme et période hebdomadaires (MRO)
  • Taux de refinancement principal est un taux directeur important de la BCE.

• L'opération de prise en pension de titres (REPO)

  • Deux opérations d'achat et de vente combinées de titres (obligations d'états typiquement)
  • La différence de prix entre les deux opérations détermine le taux d'intérêt (taux d'intérêt REPO).

• Les instruments de la politique monétaire : Les facilités permanentes

  • Deuxième instrument de la politique monétaire en dehors du marché.
  • Relations bilatérales entre la BCE et les établissements de crédit.
  • Facilités permanentes : facilité marginale de prêt et facilité marginale de dépôt.

• La facilité marginale de prêt

  • Prêt de monnaie centrale pour 24h à un taux prédéterminé.
  • Garantie par dépôt de titres.
  • Taux supérieur de 100 points de base au taux d'intérêt des opérations principales de refinancement.

• La facilité marginale de dépôt

  • Dépôt de monnaie centrale pour 24h à un taux prédéterminé.
  • Taux inférieur de 100 points de base au taux d'intérêt des opérations principales de refinancement.

• Pour résumer, les taux directeurs de la BCE au jour-le-jour

  • Taux sur les opérations principales de refinancement (MRO)
  • Taux sur la facilité marginale de prêt
  • Taux sur la facilité marginale de dépôt
  • Impact de ces taux sur le taux au jour-le-jour de référence sur le marché interbancaire (€STR)

• Evolution récente des taux directeurs et du taux €STR (graphiques)