Macroéconomie 3: Chapitre 4 - Politique Économique
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Questions and Answers

Quel est le principal instrument utilisé par la BCE pour atteindre l'objectif fixé pour le taux directeur ?

  • Les ajustements des taux d'intérêt
  • Les réserves obligatoires des banques
  • Les opérations d'open market (correct)
  • Les interventions sur le marché obligataire

    • Quel taux a été remplacé par le €STR en janvier 2022 pour les opérations au jour-le-jour ?

  • LIBOR
  • Euribor
  • EONIA (correct)
  • Taux de refinancement

    • Quelle est la périodicité des opérations principales de refinancement (MRO) ?

  • Trimestrielle
  • Quotidienne
  • Mensuelle
  • Hebdomadaire (correct)

    • Quelle option décrit le mieux les opérations de refinancement à long terme (LTRO) ?

    <p>Elles sont mensuelles avec une échéance de 3 mois. (A)</p> Signup and view all the answers

    Quel est le taux moyen publié chaque jour pour le marché interbancaire dans la zone euro ?

    <p>Euribor (C)</p> Signup and view all the answers

    Quel facteur n'est pas considéré comme autonome dans l'offre de monnaie de la banque centrale ?

    <p>Les décisions de la BCE sur les taux d'intérêt (C)</p> Signup and view all the answers

    Quelle affirmation décrit le mieux l'Euribor ?

    <p>Il représente les taux moyens pour des durées de 1 à 12 mois. (C)</p> Signup and view all the answers

    Quels instruments la BCE utilise-t-elle principalement pour la politique monétaire ?

    <p>Les opérations d'open market (A)</p> Signup and view all the answers

    Quel est l'impact immédiat sur le portefeuille de la BCE lors d'une opération de REPO?

    <p>La BCE augmente son portefeuille de titres. (B)</p> Signup and view all the answers

    Quelle est la relation entre les prix lors d'une opération de REPO?

    <p>Le prix d'achat est généralement inférieur au prix de vente. (D)</p> Signup and view all the answers

    Quel rôle joue le taux d'intérêt dans une opération de REPO?

    <p>Il est déterminé par la différence de prix entre les deux opérations. (B)</p> Signup and view all the answers

    Comment une opération de REPO influence-t-elle la liquidité d'une banque commerciale?

    <p>La banque A diminue sa liquidité après l'achat. (B)</p> Signup and view all the answers

    Quelles sont les facilités permanentes en lien avec la politique monétaire de la BCE?

    <p>Elles sont des opérations bilatérales entre la BCE et les établissements de crédit. (C)</p> Signup and view all the answers

    Lorsque la BCE vend des titres à une banque, quel processus de liquidité se produit?

    <p>La BCE retire de la liquidité du marché. (C)</p> Signup and view all the answers

    Qu'indique le terme 'taux d'intérêt REPO' dans une transaction?

    <p>C'est le taux d'intérêt dérivant de la différence de prix entre les opérations. (A)</p> Signup and view all the answers

    Quelle affirmation est vraie concernant le prix des titres dans une opération de REPO?

    <p>Le prix de vente est plus bas que le prix d'achat. (D)</p> Signup and view all the answers

    Quelle est la principale fonction de la facilité marginale de prêt?

    <p>Offrir un prêt de monnaie centrale pour 24h. (C)</p> Signup and view all the answers

    Quel taux d'intérêt est appliqué à la facilité marginale de dépôt par rapport aux opérations principales de refinancement?

    <p>Inférieur de 100 points de base. (C)</p> Signup and view all the answers

    Qu'est-ce qui garantit le prêt obtenu par la facilité marginale de prêt?

    <p>Un dépôt de titres. (B)</p> Signup and view all the answers

    Quel effet a la BCE en fixant les trois taux directeurs sur le marché interbancaire?

    <p>Elle influence le taux au jour-le-jour de référence. (D)</p> Signup and view all the answers

    Comment le taux d'intérêt des opérations principales de refinancement est-il positionné par rapport aux autres taux?

    <p>Toujours à une valeur intermédiaire entre les deux autres taux. (D)</p> Signup and view all the answers

    Quel est l'objectif de la facilité marginale de dépôt?

    <p>Fixer une borne inférieure pour le taux de l'argent au jour-le-jour. (D)</p> Signup and view all the answers

    Quel élément est garanti par le prêt obtenu par la facilité marginale auprès de la BCE?

    <p>Un dépôt de titres en garantie. (D)</p> Signup and view all the answers

    Quel rôle joue la facilité marginale de prêt sur le taux de l'argent au jour-le-jour?

    <p>Elle permet d'éviter que ce taux ne devienne trop élevé. (C)</p> Signup and view all the answers

    Flashcards

    Repo Operation

    A two-part transaction involving the buying and selling of securities (typically government bonds) on different dates. One party buys securities; the other party sells them at a future date. The price difference determines the interest rate (repo rate).

    Repo Rate

    The interest rate associated with a repurchase agreement (repo) transaction, calculated from the difference in the purchase and sale prices of securities.

    Central Bank (e.g., BCE)

    A national bank that manages monetary policy and the money supply within a country.

    Commercial Bank (e.g., Bank A)

    A financial institution that accepts deposits and provides loans to individuals and businesses.

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    Market Operations

    Actions taken by a central bank on the money market, such as repos.

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    Permanent Facilities

    A tool of monetary policy where central banks provide loans directly to banks on a short-term basis.

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    Bilateral Relationship

    Direct dealings between two parties, like a central bank and a commercial bank.

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    Open Market Operations

    Actions taken by central banks in open markets, such as buying/selling of government securities to influence money supply. Different from permanent facilities which are bilateral/direct.

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    Euro interbank offered rate (Euribor)

    The average interest rate banks charge each other for loans in the Eurozone.

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    €STR

    Euro Short-Term Interest Rate; the daily lending interest rate between banks in the Eurozone.

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    Open market operations (OMO)

    The primary tool used by the European Central Bank (ECB) to control interest rates.

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    Main refinancing operations (MRO)

    Weekly, 2-week loans provided by the ECB to banks.

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    Minimum Bid Rate (MRO)

    The minimum rate European banks charge each other for 2-week loans from the ECB

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    Long-term refinancing operations (LTRO)

    Monthly loans with a 3-month maturity provided by the ECB to banks.

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    Money Supply (Offer)

    The total amount of money available in an economy, determined by central bank actions and independent factors.

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    Autonomous Factors

    Factors determining the money supply that are independent of central bank actions.

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    Marginal Lending Facility

    Allows banks to borrow euro from the central bank (e.g., ECB) for 24 hours at a set rate, secured by assets.

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    Marginal Deposit Facility

    Enables banks to deposit euros with the central bank (e.g., ECB) for 24 hours at a set rate.

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    Key ECB interest rates

    The main interest rates set by the European Central Bank (ECB) to influence the money market.

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    Main Refinancing Rate (MRO)

    The middle interest rate among the ECB's key rates. Used for lending between banks.

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    Euro Short-Term Interest Rate (€STR)

    The typical interest rate between banks in the eurozone.

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    ECB's Interest Rate Influence

    The ECB sets key interest rates to guide daily market interest rates.

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    Interest rate difference between facilities

    Marginal Lending Facility rate is higher while Marginal Deposit rate is lower than the Main Refinancing Rate.

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    Why use temporary facilities?

    To help keep the daily interest rate (e.g., €STR) from getting too far from the Main Refinancing Rate (MRO).

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    Study Notes

    Macroéconomie 3 - Cours de Mauro Napoletano

    • Année universitaire: 2024-2025
    • Enseignant: Mauro Napoletano
    • Contact: [email protected]
    • Formation: Licence 2 Economie - Gestion, SOE
    • Université: Université Côte d'Azur, ELMI

    Plan du Cours

    • Nombre de chapitres: 4
    • Chapitre 1: Introductif
    • Chapitre 2: Le marché du travail
    • Chapitre 3: L'équilibre macroéconomique
    • Chapitre 4: La politique économique

    Plan du Chapitre 4

    • Partie 1: Les Banques Centrales et la politique monétaire
    • Partie 2: Politique budgétaire, déficit public et dynamique de la dette
    • Partie 3: Les limites des politiques économiques
    • Partie 4: Les époques du capitalisme

    Les Banques Centrales - Introduction

    • Rôle des banques centrales: Pratiquement tous les pays du monde ont une banque centrale. Elles ont des fonctions communes mais des degrés d'autonomie différents par rapport au gouvernement.
    • Fonction principale: Se situent au cœur des systèmes de paiement, garantissant les règlements et contrôlant l'expansion de la masse monétaire et la confiance dans la monnaie.
    • Responsabilités des banques centrales: Contrôlent le financement de l'économie; régulent la masse monétaire et les taux d'intérêt pour atteindre des objectifs macroéconomiques (croissance, inflation, chômage, taux de change, balance des paiements); Surveillent et gèrent les systèmes de paiements (compensation des chèques/virements interbancaires); Supervisent et réglementent l'activité bancaire.

    La Banque Centrale Européenne (BCE)

    • Premier institution fédérale européenne: Créée le 1er janvier 1999, elle est responsable de la politique monétaire unique pour toute la zone euro.
    • Missions: Remplir les attributions d'une banque centrale moderne.
    • Importance historique: La BCE est la première instance où plusieurs pays confient la gestion d'une politique monétaire unique.
    • Objectif principal: Maintenir la stabilité des prix ("sans préjudice de l'objectif de stabilité des prix").
    • Définition de la stabilité des prix: Initialement définie par la Bundesbank et la Banque de France, une augmentation de l'indice des prix ne dépassant pas les 2%.

    Le Marché Monétaire

    • Marché interbancaire: Marché où les banques échangent des actifs financiers et prêtent/empruntent à court terme. La banque centrale intervient pour gérer les liquidités.
    • Taux d'intérêt: Les taux moyens (Euribor) sont publiés quotidiennement pour des durées de 1 à 12 mois. Le €STR est le taux de référence pour les opérations de prêt interbancaires journalières.
    • Opérations de Politique Monétaire (Open Market): Instrument principal de la BCE pour atteindre l'objectif du taux directeur. La BCE utilise 2 types d'opérations :
      • Opérations principales de refinancement (MRO): Prêts à court terme (2 semaines). Le taux est le taux directeur principal de la BCE.
      • Opérations de refinancement à plus long terme (LTRO): Prêts à plus long terme (mensuels).

    Opérations de Prise en Pension de Titres (REPO)

    • Mécanisme: Consiste en deux opérations d'achat-vente de titres (ex. obligations d'État) combinées. La première opération est suivie d'une deuxième en date future. La différence de prix définit le taux d'intérêt REPO.
    • Rôle dans la politique monétaire: La BCE utilise cette opération pour mettre des liquidités dans le marché ou pour les récupérer. Un REPO est lié à la date d'achat et à la date de remboursement.

    Les Facilités Permanentes

    • Instrument de la politique monétaire: Deuxième instrument principal de la BCE, différent des opérations de marché (open market)
    • Relations bilatérales: Permettent des relations entre la banque centrale et les établissements de crédit demandeurs de liquidités.
    • Types de facilités permanentes:
      • Facilité marginale de prêt (MRO): Prêt de monnaie centrale à court terme pour répondre aux besoins immédiats des banques. Le taux est supérieur de 1% (100 points de base) au taux des opérations principales de refinancement.
      • Facilité marginale de dépôt (MDD): Placement de monnaie centrale à court terme par les banques. Le taux est inférieur de 1 % au taux des opérations principales de refinancement, assurant une borne inférieure au taux de l'argent au jour le jour.

    Taux Directeurs de la BCE

    • Récapitulatif des taux directeurs: MRO, taux de la facilité marginale de prêt, et taux de la facilité marginale de dépôt.
    • Influence sur les taux: La BCE influence les taux d'intérêt journaliers sur le marché interbancaire en fixant ces trois taux directeurs.
    • Importance du taux: Le taux €STR est le taux de référence sur le marché interbancaire.

    Évolution Récente des Taux

    • Graphiques et données: Des graphiques présentés illustrent l'évolution des taux directeurs de la BCE au cours du temps et des volumes.

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