8주차

극단적인 손실을 유발하는 상황을 찾아내어 관리하는 과정입니다. VaR은 정상적인 시장상황을 가정하지만, 위기분석은 예외적 상황에 대한 금융기관의 취약성을 평가합니다.

위기분석은 금융기관이 예외적인 상황에 얼마나 취약한지 평가하여, 잠재적인 손실을 미리 파악하고 대비하는 데 도움이 됩니다. VaR만으로는 커버할 수 없는 극단적인 손실에 대한 보완 역할을 수행합니다.

금융감독원은 VaR 모델이 극단적인 사건 발생에 따른 손실을 커버하기 어렵다는 점을 지적하며, 이를 보완하기 위해 위기분석이 필요하다고 설명합니다. 위기분석은 극단적인 손실에 대한 대비책을 마련하고 자기자본 이익률을 높이는 데 도움이 됩니다.

위기분석은 금융기관이 예외적인 상황에 어떻게 대응해야 할지 계획을 수립하고, 필요한 조치를 취하는 데 활용됩니다. 또한, 위험 관리 시스템의 효율성을 높이는 데에도 기여합니다.

예를 들어, 금융기관은 위기분석을 통해 금리 급등, 주가 폭락, 환율 급변 등 극단적인 시장 상황이 발생했을 때 어떻게 대응할지 시뮬레이션을 수행할 수 있습니다.

위기분석은 금융기관의 안전성을 강화하고, 투자자들의 신뢰를 높이는 데 중요한 역할을 합니다. 위기분석을 통해 금융기관은 예상치 못한 위험에 대비하고, 건전한 성장을 도모할 수 있습니다.

VaR를 초과할 경우 발생할 수 있는 손실을 측정하는 지표. VaR가 '상황이 얼마나 악화될 수 있는가?'에 대한 답변이라면, ES는 '상황이 악화된 경우 얼마나 큰 손실이 발생할 수 있는가?'에 대한 답변입니다.

펀드에서 자주 사용되는 개념으로, 설정한 목표 수익률을 달성하지 못할 위험을 의미합니다.

숏폴리스크는 주어진 신뢰수준에서 최악의 수익률과 목표 수익률의 차이로 계산합니다.

목표 수익률 미달 확률과 미달 시의 평균 수익률의 곱으로 숏폴리스크를 계산할 수 있습니다.

목표 수익률을 '0'으로 설정하면 숏폴리스크는 원금 손실리스크로 전환됩니다. 즉, 투자 원금을 잃을 위험을 나타냅니다.

한국에서는 숏폴리스크를 종종 원금 손실 확률로 해석합니다.

펀드의 숏폴리스크를 5%로 한다는 것은 투자 기간 동안 원금 손실이 발생할 확률이 5%라는 의미입니다.

비모수적 방법을 사용할 경우, 숏폴리스크 5%는 펀드의 95% 신뢰수준에서 VaR가 '0'이 되어야 함을 의미합니다.

목표 수익률(4%)를 설정하고, 99% 신뢰수준에서 최악의 수익률(-11.74%)을 구하면 숏폴리스크는 15.74%(=4%-(-11.74%))가 됩니다.

목표 수익률 미달 확률이 28%이고, 미달 시 평균 수익률이 0.57%이면 숏폴리스크는 28% × 0.57% = 15.96%가 됩니다.

채무자가 채권자에게 새로운 증권이나 증권 패키지를 제공하며 채무 규모를 줄이는 거래. 예를 들어, 원래 채권 대신 주식이나 더 낮은 쿠폰이나 액면 금액을 가진 채권을 제공하는 형태.

선의의 상업적 분쟁이 아닌 모든 채무에 대해 처음 상환 불이행이 발생한 시점을 부도로 기록.

금융감독원의 규정에 따라 원리금의 적기 상환이 이루어지지 않거나 회사 정리 절차, 화의 신청, 부도 유예 협약이 적용된 경우를 부도로 간주.

채무자가 약정된 채무를 이행하지 못할 위험. 즉, 채권자가 투자금을 회수하지 못할 위험.

신용 위험은 채무자가 빚을 갚지 못할 가능성을 나타내며, 부도는 실제로 채무자가 빚을 갚지 못하는 상황 발생.

포트폴리오의 위험 대비 수익률을 측정하는 지표로, 증권시장선(SML)의 기울기와 비교하여 성과를 평가합니다. 트레이너 척도가 SML의 기울기보다 클수록 위험 대비 수익률이 높다는 것을 의미합니다.

포트폴리오의 초과 수익률을 측정하는 지표로, 실제 수익률에서 CAPM 모델에 의해 예상되는 수익률을 뺀 값입니다. 젠센의 알파가 양수이면 CAPM 모델보다 높은 수익률을 달성했다는 것을 의미합니다.

위험과 수익률의 관계를 나타내는 선형적 관계를 보여주는 그래프입니다. SML의 기울기는 시장 위험 프리미엄을 나타내며, 베타가 높을수록 위험이 높아지고 수익률도 높아집니다.

포트폴리오의 시장 위험을 측정하는 지표로, 시장 포트폴리오의 변동에 대한 포트폴리오의 민감도를 나타냅니다. 베타가 1보다 크면 시장보다 변동성이 크고, 1보다 작으면 시장보다 변동성이 작습니다.

해당 포트폴리오의 위험 대비 수익률이 시장 평균보다 높다는 것을 의미합니다. 즉, 주어진 위험 수준에 비해 높은 수익률을 달성했음을 나타냅니다.

샤프 비율은 포트폴리오의 위험 측정 지표로 표준 편차를 사용하는 반면, 트레이너 척도는 베타를 사용합니다. 샤프 비율은 총 위험을 고려하는 반면, 트레이너 척도는 시장 위험만 고려합니다.

포트폴리오가 CAPM 모델에 의해 예상되는 수익률보다 높은 수익률을 달성했다는 것을 의미합니다. 즉, 투자자가 CAPM 모델을 능가하는 투자 전략을 통해 초과 수익을 얻었음을 나타냅니다.

자본자산가격모델(CAPM)은 투자 자산의 기대 수익률을 시장 위험과 관련된 베타를 사용하여 계산하는 모델입니다. CAPM 모델은 투자자들이 위험을 회피한다는 가정을 기반으로 합니다.

포트폴리오의 위험을 고려하여 투자 성과를 측정하는 지표입니다. 대표적인 위험 조정 성과 지표로 샤프 비율, 트레이너 척도, 젠센의 알파 등이 있습니다.

포트폴리오의 위험 대비 수익률을 비교할 때는 샤프 비율, 트레이너 척도, 젠센의 알파 등의 위험 조정 성과 지표를 사용하는 것이 좋습니다. 이러한 지표들은 포트폴리오의 위험과 수익률을 종합적으로 고려하여 투자 성과를 객관적으로 비교할 수 있도록 돕습니다.

금융기관이 심각한 위기에 처할 수 있는 상황을 가정하고, 그 원인과 영향을 분석하는 과정입니다. 반대로 위기를 유발할 수 있는 요인을 찾아내는 분석입니다.

① 위기 기준 설정(예: BIS 비율 8% 미만), ② 역으로 시나리오 도출(예: 신용경색, 거래상대방의 디폴트), ③ 인과관계 분석(실패 기준에 도달하는 원인 조합), ④ 대응방안 마련(취약 부분 강화 및 리스크 완화)의 단계로 진행됩니다.

VaR 모델이 실제 손실을 얼마나 잘 예측하는지 확인하는 통계적 방법입니다. VaR 예측 범위 내에 실제 손실이 발생하는지 검증하는 과정입니다.

① VaR 모델의 현실성을 확인하여 더 정확한 모델로 개선하기 위해, ② 바젤 위원회의 요구사항을 충족하기 위해 실시합니다.

실제 손실이 VaR로 예측한 손실보다 큰 경우를 '예외'로 보고, 이 예외 횟수를 보유 기간으로 나누어 '예외 발생 비율'을 계산합니다.

Basel에서 VaR를 초과하는 손실 횟수에 따라 금융기관을 구분합니다. 예외 횟수가 증가할수록 위험 구역으로 분류되며, 추가 자본 준비금을 요구합니다.

VaR를 초과하는 손실 횟수에 따라 결정되는 계수이며, k가 높을수록 금융기관은 더 많은 리스크 대비 자본금을 준비해야 합니다.

리스크 보고(주주, 경영진, 감독당국), 리스크 통제(전체, 부서별, 거래자별 리스크 한도 설정), 리스크 배분(자원 배분, 성과 평가, 전략적 의사결정) 등에 활용됩니다.

① VaR를 초과하는 손실 규모를 알 수 없음, ② 과거 자료에 의존하여 미래 위험 예측, ③ 정규분포 가정의 한계, ④ 신용 위험 미반영, ⑤ 방법론에 따른 VaR 측정치 차이 등이 있습니다.