CHAPITRE 1 : Le marché monétaire

Les banques commerciales créent des dépôts en comptes courants en octroyant des crédits.

Les banques commerciales sont obligées de détenir une partie de leurs dépôts en monnaie fiduciaire sous forme de réserves obligatoires.

La somme des pièces, billets et soldes des comptes bancaires auprès de la banque centrale.

Le marché monétaire est un marché où les banques se prêtent de la monnaie à court terme.

Il s'agit du surplus de liquidités détenues par les banques au-delà de leurs réserves obligatoires.

Elle permet de mesurer la valeur des biens et services.

Elle sert à acheter des biens et services et à régler des dettes.

Elle permet de conserver la valeur au cours du temps.

Une opération où une entité vend des titres (généralement des obligations publiques) à une autre entité avec un accord pour racheter ces titres à une date ultérieure à un prix prédéterminé.

Le taux d'intérêt appliqué sur une opération Repo. Il est généralement basé sur un taux de référence, comme le taux REFI.

La banque centrale injecte de la liquidité dans le marché monétaire en achetant des titres financiers.

L'opération inverse d'une injection de liquidité. La banque centrale retire des liquidités du marché en vendant des titres financiers.

Le taux d'intérêt nominal est le taux tel qu'il est affiché sans tenir compte de l'inflation.

Le taux d'intérêt réel prend en compte l'inflation. C'est le taux d'intérêt nominal ajusté pour tenir compte du pouvoir d'achat.

Les intérêts sur une opération Repo sont calculés au moment de l'échéance, et non à l'avance.

Les intérêts sur une opération Repo sont calculés et payés à l'avance.

L'Eurosystème, composé de la BCE et des banques centrales nationales de la zone euro, utilise des opérations d'open market pour gérer l'offre de monnaie et les taux d'intérêt.

Les opérations de refinancement font référence aux prêts que la BCE accorde aux banques commerciales pour une durée limitée. Ces opérations influencent la liquidité du marché.

Le Main Refinancing Operation (MRO) est une opération régulière de refinancement à court terme, qui permet aux banques d'emprunter des fonds auprès de la BCE et de maintenir leur liquidité.

Les Targeted Longer-Term Refinancing Operations (TLTRO) sont des opérations de refinancement à plus long terme que la MRO qui permettent aux banques d'emprunter des fonds à des taux d'intérêt avantageux, encourageant ainsi le crédit.

Le Targeted Refinancing Operations (TRO) est une opération de refinancement spéciale qui permet aux banques d'emprunter à bas taux d'intérêt pour financer des projets spécifiques, comme le prêt immobilier ou le développement durable.

Le Foreign Exchange Swap (FX Swap) est une opération qui implique l'échange de devises entre la BCE et les banques commerciales. Cela sert à gérer le taux de change de l'euro.

La BCE peut utiliser des opérations d'open market pour acheter ou vendre des titres, influençant ainsi les taux d'intérêt du marché. L'achat de titres injecte des liquidités, tandis que la vente les retire du marché.

Les facilités permanentes offrent aux banques commerciales un accès instantané à des liquidités à tout moment, quel que soit le jour ou la nuit.

La facilité de prêt marginal (MLF) permet aux banques d'emprunter des fonds à la BCE à un taux d'intérêt déterminé pour la nuit, en cas de besoin urgent de liquidités.

La facilité de dépôt (DF) permet aux banques commerciales de déposer des fonds auprès de la BCE à un taux d'intérêt déterminé. Cette facilité permet aux banques de placer leurs fonds excédentaires en toute sécurité et de gagner des intérêts.

La facilité de prêt marginal permet aux banques commerciales d'emprunter des liquidités auprès de la banque centrale à un taux d'intérêt plus élevé que le taux REFI.

La facilité de dépôt permet aux banques commerciales de déposer des liquidités en excès de leurs réserves obligatoires auprès de la banque centrale et de recevoir un intérêt.

Le taux marginal de dépôt est le taux d'intérêt appliqué par la BCE aux réserves excédentaires des banques commerciales.

Le taux marginal de prêt est le taux d'intérêt appliqué par la BCE aux prêts de dernier recours accordés aux banques commerciales.

Une banque peut accorder des crédits supplémentaires équivalents au montant de ses réserves excédentaires.

La hiérarchie de valeur des taux directeurs de la BCE est la suivante : le taux marginal de prêt est le plus élevé, suivi du taux REFI, puis du taux marginal de dépôt.

Les Bons du Trésor à taux fixe et intérêt annuel (BTAN) sont des obligations émises par le Trésor français pour financer des projets à long terme, avec des maturités de 2 à 5 ans. Ils sont comparables aux T-Notes américains. L'agence France Trésor gère la dette de l'État et organise ces émissions.

L'émission des titres de la dette publique française se fait par adjudication à la hollandaise, un système de mise aux enchères où les acheteurs soumissionnent des prix et des quantités. Le prix le plus élevé est retenu et le taux d'intérêt associé est payé par l'acheteur.

Les adjudicataires de BTAN soumissionnent le taux d'intérêt qu'ils souhaitent obtenir, et l'Agence France Trésor retient ceux qui proposent les taux les plus bas pour minimiser le coût de la dette de l'État.

L'adjudication des BTF (Bons du Trésor à court terme) a lieu tous les lundis par voie informatique. Les participants peuvent soumettre des offres dans une fourchette allant d'un million à un milliard d'euros.

Le taux moyen pondéré est le taux d'intérêt moyen auquel l'emprunt est émis. Il est calculé en prenant en compte le taux d'intérêt de chaque offre et la quantité achetée.

La valeur faciale est la valeur nominale du titre, qui est remboursée à l'échéance.

Le taux de référence est le taux d'intérêt qui sert de base pour le calcul des autres taux d'intérêt sur le marché.

Le prix effectivement payé par un participant à une adjudication de titres de dette publique est calculé en utilisant la formule du taux précompté. Ce taux reflète l'intérêt gagné par l'investisseur, déduit du prix d'achat du titre.

Ce sont des institutions financières spécialisées dans la négociation et la distribution de titres du Trésor public. Ils s'engagent à placer les titres auprès des autres banques et à participer aux enchères.

Le marché secondaire est un marché où les titres de dette publique émis précédemment peuvent être achetés et vendus entre investisseurs.

Le prix d'un titre de dette publique sur le marché secondaire fluctue en fonction de divers facteurs, notamment le taux d'intérêt, la demande et l'offre, et la période restant avant l'échéance.

La dette négociable représente l'ensemble des emprunts contractés par l'Etat français qui peuvent être librement négociés sur les marchés financiers.

Les détenteurs non-résidents correspondent aux investisseurs étrangers qui détiennent des titres de dette publique française.