Module 1 : L'entreprise et le circuit financier (PDF)

[MODULE 1 : L'entreprise et le circuit financier.] [Intro] : Contexte dans lesquelles les décisions financières sont prises et la nature de l'information financière qui est disponible dans les états financiers.  🡪 Le circuit financier de l'entreprise : qu'est-ce qu'une entreprise pour un financie...

[MODULE 1 : L'entreprise et le circuit financier.] [Intro] : Contexte dans lesquelles les décisions financières sont prises et la nature de l'information financière qui est disponible dans les états financiers.  🡪 Le circuit financier de l'entreprise : qu'est-ce qu'une entreprise pour un financier, présente les infos que les financiers jugent indispensable pour comprendre l'entreprise.  🡪 Le financement : décrit exigence de chacun des financeurs, nature des relations entre entreprises et financeurs et conséquences que ces relations impliquent.  🡪 L'investissement : les actifs qu'elle a acquis avec les financements obtenus, qui lui permettent d'exercer son activité.   🡪 Activité courante de l'entreprise : tout ce qui concerne la production et commercialisation des biens et services que l'entreprise propose.  1. **LE CIRCUIT FINANCIER ** Du point de vue financier, l'entreprise n'est un intermédiaire entre financement et investissement. Elle ne fait que collecter des ressources financières auprès de financeurs qu'elle injecte dans des investissements.  page1image37737136 Entreprise a seulement 2 types de financement à sa disposition :  🡪 Propriétaire de l'entreprise, [les actionnaires] : dont les montant investit appelés [fonds propres] anticipent un revenu en contre-partis. Les actionnaires n'ont pas à eux seuls tous les financements de l'entreprise, donc deuxième partenaire ; 🡪 [La banque] :  les fonds que ma banque met à disposition pour l'entreprises sont appelés [emprunts].  Ces deux types de fonds vont être consacrés au financement de l'investissement, l'entreprise va les utilisés pour acquérir des actifs dont elle a besoin pour exercer son activité (bâtiment, stock, matériels,... ). La totalité des fonds propres et emprunts sont consacrés à l'acquisition d'actifs. Les fonds propres qui ne sont pas utilisés pour acquérir un actif particulier constitue de l'argent dispo qu'on trouve dans la trésorerie de l'entreprise, qui est un actif à part entière.  Les actifs dont dispose l'entreprise lui permettent de développer son activité : produire des biens ou services qu'elle vendra. La vente des ceux-ci constituent principale source de revenus de l'entreprise : son [chiffre d'affaire]. Cette production génère des coûts, des charge appelés [coûts/charges d'exploitation] (salaires versés aux salariés, prestations diverses qu'il faut se procurer aux fournisseurs comme matière premières...).  Ce qui reste du chiffre d'affaire une fois toutes les charges reversées constituent un premier résultat : [le résultat d'exploitation/de l'activité courante]. 3 vocations pour ce résultat : 🡪 [Payer l'intérêt] : entreprises ne peut rien faire du résultat d'exploitation tant qu'elle n'a pas payer l'intérêt. C'est ce qui vise à rémunérer l'emprunt, la banque, le préteur.  🡪 [Payer l'impôt]. C'est une cote part de ce qui reste du résultat d'exploitation une fois avoir payer les intérêts. Elle revient à l'état.  Résultat imposable = résultat d'exploitation -- intérêts  Impôt = résultat imposable x taux d'imposition  🡪 Ce qui reste de ce résultat d'exploitation (une fois intérêt et impôt) constitue le [résultat net] qui [rémunère l'actionnaire.] L'individu qui a une vision claire de ce circuit dispose de tout ce qui est nécessaire pour comprendre la situation financière de l'entreprise. Il sait d'où l'entreprise tire ses financements, si elle vient des actionnaires ou des banques, comment elle a utilisé ces financements, quels types d'actif a été acquis pour permettre à l'entreprise d'exercer son activité. Il sait d'où vient la principale source de l'entreprise, qui est le chiffre d'affaire. Il sait ce qu'on coûtés la production et la commercialisation des biens ou services vendus, et donc le résultat d'exploitation. Celui qui dispose de ces infos sait comment le résultat d'exploitation a été consacré au payement des intérêts au payement des impôts et à la rémunération des actionnaires.  Ce circuit financier permet de définir 3 cycles essentiels de la vie de l'entreprise : 🡪 [Cycle de financement] : il convient de s'assurer que l'activité de l'entreprise sera susceptible de générer un résultat d'exploitation suffisant pour rémunérer la banque et l'actionnaire. L'entreprise qui ne serait pas en mesure de rémunérer la banque et l'actionnaire connaîtrai à terme des difficultés.  Question importante du financement : répartition entre fonds propres et financement (beaucoup emprunts, peu de fonds propres, et vice versa). Quel est l'idéal ?  🡪 [Cycle d'investissement]. Grande question posée à l'entreprise est : quelles activités convient-il d'entreprendre. C'est une question clé car les investissements conditionneront l'avenir de l'entreprise. Pour répondre à cette question il faut être capable d'anticiper le résultat d'exploitation qu'on attend des actifs dont on envisage l'acquisition.  Les activités qu'il faut privilégier sont celles qui sont susceptibles de produire le résultat d'exploitation le plus élevé, à condition que ce résultat soit suffisant pour payer l'intérêt, l'impôt et l'actionnaire.  🡪 [Cycle d'exploitation] : il convient de comprendre l'origine du chiffre d'affaire et de la nature et l'origine des charges d'exploitation. Si on constate que le résultat d'exploitation à baisser d'une année sur l'autre, cela vient-il d'une baisse du chiffre d'affaire alors que les charges sont restées stables, ou vice versa. Ou cela peut venir d'une baisse du CA et d'une augmentation des charges.  Les décisions d'investissement relèvent de choix stratégiques, souvent irréversible qui engagent entreprise sur le long terme, mais les décisions d'exploitation sont des décisions au jour le jour qui nécessite un suivi régulier de l'activité courante de l'entreprise.  2. **LE FINANCEMENT ** Distinction essentielle entre fonds propres (viennent des actionnaires) et emprunts (viennent des banques).  🡪 Les banques ne contrôlent pas les décisions d'investissement et de gestion. Elles ne contrôlent donc pas l'usage des fonds qu'elles ont prêtés. La banque injecte des fonds, mais ne les contrôlent pas.  🡪 Les actionnaires contrôlent les décisions d'investissement et de gestion, qu'ils prennent eux-mêmes directement s'ils sont aussi dirigeants. Ils contrôlent donc l'usage des fonds qu'ils ont investis, mais aussi l'usage des fonds empruntés (totale liberté).  Puisqu'ils ne contrôlent pas les fonds qu'ils ont investis, les préteurs ont deux exigences :  - Veulent que les [montants empruntés soient remboursés à une certaine échéance] qui dépend de la visibilité et du devenir de l'entreprise. Si le préteur considère que l'entreprise peut payer ce qu'elle doit sans problème, il acceptera de payer sur une longue période. Dans le cas contraire, il ne prêtera pas, ou le prêt sera court.  - Veulent que [leur rémunération ne dépende pas des performances de l'entreprise], de la qualité des décisions d'investissement ou de gestion, car ils ne sont pas impliqués dans ces décisions. Intérêts = montants fixes à payer selon un calendrier préétabli.  Les actionnaires ont d'autres exigences que la banque, puisqu'ils contrôlent les décisions d'investissement et de gestion :  - Les fonds propres qu'ils ont apportés seront [disponibles pendant toute la vie] de l'entreprise, ressources dont elle dispose indéfiniment. L'actionnaire n'est jamais en mesure de réclamer le remboursement des investissements qu'il a injecté, sauf lorsque l'entreprise cesse son activité autrement que dans le cadre d'une faillite. L'actionnaire qui veut se retirer doit trouver un autre individu pour prendre sa place (action plus simple lorsque l'entreprise est cotée en bourse, puisque l'actionnaire a accès à un marché où il est possible de vendre et acheter des titres financiers).  - Le résultat net des actionnaires n'est ni fixe ni déterminé. C'est un [montant incertain qui dépend des performances de l'entreprise], donc par la qualité des décisions d'investissement et de gestion prises par les actionnaires ou leur représentant. Si le résultat net est négatif, c'est une perte.  Le résultat net rémunère l'actionnaire, mais ce n'est pas la totalité qu'il perçoit. Les actionnaires réunis en assemblée générale décident de l'affectation du résultat net. Il est soit : - Conservé dans l'entreprise, cela constitue [les réserves]   - Distribué aux actionnaires, constitue [le dividende]   🡪 Résultat net = dividendes + réserves. Résultat net = résultat d'exploitation -- intérêts -- impôts.  C'est le résultat net qui constitue l'ensemble de la rémunération de l'actionnaire. Le mécanisme des réserves vise seulement à éviter de distribuer la totalité du résultat net, quitte à en récupérer une partie sous forme d'augmentation du capital.  Le dividende perçut par l'actionnaire est directement imposé ce qui évite les coûts fiscaux et de transaction.  Les réserves constituent donc de fait un apport en fond propre. Pour financer l'entreprise, les actionnaires peuvent soit apporter des fonds nouveaux par le biais de l'augmentation de capital, soit laisser dans l'entreprise sous forme de réserve une partie ou la totalité du résultat net.  Pourquoi ne pas faire apparaître dividende et réserves dans le schéma du circuit financier ?  🡪 Car seul le résultat net importe. Tout le résultat net revient à l'actionnaire qu'il décide de prélever sous forme de dividende ou pas  Pourquoi ne pas faire apparaître le remboursement de l'emprunt ?  🡪 Car l'emprunt est généralement recyclé. L'entreprise contracte un nouvel emprunt pour remplacer celui qui arrive à échéance.  3. **L'INVESTISSEMENT ** Pour juger de l'opportunité d'investir, il faut considérer le montant investit et le résultat d'exploitation. Pour un montant investi donné, plus le résultat d'exploitation est élevé, plus l'investissement est avantageux, plus il est rentable.  Étude des actifs que l'entreprise est susceptible d'obtenir pour développer son activité. Les actifs peuvent être des [bâtiments], des [matériels], des [stocks,] ou des [créances] (car souvent les clients ne payent pas ce qu'ils doivent à l'entreprise dès la livraison, ils ont donc une dette envers l'entreprise).  Pour l'entreprise, les créances sont potentiellement cessibles. Le dernier type d'actif est la [trésorerie] c'est-à-dire les liquidités immédiatement disponibles. Il vient des fonds propres ou empruntés toujours disponibles car pas affectés à l'investissement de bâtiments, matériels et créances.  On peut catégoriser les actifs en deux parties : - [Les actifs d'infrastructure] (bâtiments et matériels), nécessaires pour produire les biens et services commercialisés. Aussi appelés immobilisation / actifs immobilisés.  - [Les actifs d'exploitation/circulants] sont ceux nécessaires à / résultant de l'activité courante (stocks, créances et trésorerie). Les stocks sont indispensables pour produire (stocks matière premières) ou pour vendre (stocks de marchandises ou de produits finis). Les créances résultent de l'activité courante de l'entreprise. La trésorerie doit permettre de faire face aux dépenses quotidiennes.   4. **L'ÉXPLOITATION (= ACTIVITÉ COURANTE)  ** Dans le cadre de l'activité courante, l'entreprise tire ses revenus des biens ou services qu'elle produit ou commercialise = [chiffre d'affaire].  Dans le cadre de l'activité courante, l'entreprise supporte des charges pour produire et commercialisés les produits qui ont étés vendus.  Le gestionnaire, qui veut maximiser le résultat net doit veiller à maximiser les produits d'exploitation (CA le plus élevé possible) et à minimiser les charges d'exploitations (coûts de production et commercialisation).  5. **L'ANALYSE DE LA RENTABLITÉ ** 1. L'étude du circuit financier et des cycles d'investissement, de financement et  d'exploitation nous à confronté deux notions qu'il convient de distinguer : le [résultat net] et la [rentabilité].  Le calcul de la [rentabilité] consiste à rapporter un résultat à des moyens mis en œuvre pour l'atteindre.  Rentabilité financière = résultat net / capitaux propres  Ex : un taux de rentabilité de 0,15 ou 15% signifie que pour chaque euro de fond propre investit par les actionnaires, ceux-ci reçoivent 0,15€ de dividende ou de résultat mis en réserve. Les actionnaires peuvent alors comparer ce taux de rentabilité des différentes entreprises pour choisir d'investir.  Une entreprise peut dégager un résultat net très élevé sans pour autant être très rentable, surtout lorsque le montant des fonds propres apportés par les actionnaires pour parvenir à ce résultat est très élevé.  Le calcul de la [profitabilité] consiste à rapporter un résultat à l'activité mise en œuvre pour y parvenir :  Profitabilité = résultat net / chiffre d'affaires.  Ex : une profitabilité de 0,2 ou de 20% signifie que pour chaque euro de CA dégagé par l'activité l'entreprise 0,20€ de ce CA sert à dégager un résultat net, une fois que les charges d'exploitation ont étés comptabilisés, que les intérêts et les impôts ont étés déduits.    Cela nous renseigne donc sur la capacité de l'activité de l'entreprise à dégager du résultat net pour ses actionnaires.  Ainsi, dire qu'une entreprise est profitable et rentable sont deux choses fondamentalement distinctes.  b. Différence de financement de l'entreprise : le financement par fonds propres et celui  par l'emprunt. Or la structure de financement importe, notamment parce qu'elle [impacte la rentabilité financière].  Pour un même résultat d'exploitation, pour un résultat net plus élevé la rentabilité peut se trouver plus faible et l'investissement moins rentable.  Au-delà de la distinction entre résultat net et rentabilité, il ressort de l'exemple précédent que la structure des ressources importe. Il faut que le résultat net soit dégager à partir d'apport en fonds propres les plus faibles possibles au regard du résultat dégagé.  Une image contenant texte, capture d'écran, Police, nombre Description générée automatiquement Nécessité de relativiser une idée reçue : l'endettement n'est pas toujours néfaste et peut favoriser la rentabilité financière de l'entreprise. Déjà car le plus souvent car l'entreprise rembourse ses emprunts en contractants de nouveaux emprunts et car l'emprunt est une source de financement à part entière qui démontre la confiance des créanciers dans la capacité de l'entreprise à investir et ainsi à dégager un résultat suffisant pour les rembourser. Par ailleurs, l'emprunt sous certaines conditions peut permettre l'amélioration de la rentabilité de l'entreprise.   **CAS MONTULAT : ** L'entreprise de transport routier Montulat possède fin 2017 les actifs suivants pour les montants en € indiqués entre parenthèses : - Matériels de transports (3 025 435) - Autres matériels (225 478) - Créances ( 8 239 124) - Stock de pièces de rechange (82 276) - Terrains (456 888) - Trésorerie (37 726) - Bâtiments (698 752) Ces actifs sont financés par des fonds propres et par un emprunt de 7 985 127 € contracté au taux de 2,83%. En 2017, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 49 434 600 €. Elle a réglé des salaires et charges sociales pour 16 697 788 €. Les autres charges d'exploitation se sont élevés à 31 903 512 €. L'entreprise Montulat est imposée au taux de 30%. 1)Vous calculerez successivement le résultat d'exploitation, le résultat imposable et le résultat net de l'entreprise Montulat en 2017. 2)Vous indiquerez pour chacun des actifs de l'entreprise Montulat s'il s'agit d'une immobilisation ou d'un actif circulant. 3)Vous calculerez le montant des immobilisations et les montant des actifs circulants constitutifs des actifs de l'entreprise Montulat fin 2017. 4)Certains les montants de certains actifs attirent-ils tout particulièrement votre attention ? Lesquels ? Pourquoi ? 5)Vous déterminerez le montant des fonds propres de l'entreprise Montulat fin 2017. 6)Cette entreprise vous semble-t-elle rentable ? Une image contenant texte, capture d'écran, Police, nombre Description générée automatiquement   Une image contenant texte, capture d'écran, Police, nombre Description générée automatiquement Une image contenant texte, capture d'écran, diagramme, Police Description générée automatiquement  Une image contenant texte, capture d'écran, diagramme, Police Description générée automatiquement