Economía Internacional Krugman-Obstfeld 7ma Edición PDF

a j:PAG0 p:1 c:1 black–text ECONOMÍA INTERNACIONAL Teoría y política SÉPTIMA EDICIÓN a j:PAG0 p:3 c:1 black–text ECONOMÍA INTERNACIONAL Teoría y política...

a j:PAG0 p:1 c:1 black–text ECONOMÍA INTERNACIONAL Teoría y política SÉPTIMA EDICIÓN a j:PAG0 p:3 c:1 black–text ECONOMÍA INTERNACIONAL Teoría y política SÉPTIMA EDICIÓN PAUL R. KRUGMAN Princeton University MAURICE OBSTFELD University of California, Berkeley Traducción: Yago Moreno yago – [email protected] Revisión técnica: Rafael Martínez Cortiña Catedrático de Estructura e Instituciones Económicas Universidad Complutense de Madrid Madrid México Santafé de Bogotá Buenos Aires Caracas Lima Montevideo San Juan San José Santiago São Paulo Reading, Massachusetts Harlow, England j:PAG0 p:4 c:1 black–text Datos de catalogaciÜn bibliogrØfica ECONOMíA INTERNACIONAL Teoría y política. Séptima edición Paul R. Krugman; Maurice Obstfeld PEARSON EDUCACIÓN, S.A., Madrid, 2006 ISBN 10: 84-7829-080-X ISBN 13: 978-84-7829-101-4 Materia: 339 Formato 195 # 250 mm Páginas: 768 Todos los derechos reservados. Queda prohibida, salvo excepción prevista en la Ley, cualquier forma de reproducción, distribución, comunicación pública y transformación de esta obra sin contar con autorización de los titulares de propiedad intelectual. La infracción de los derechos mencionados puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (arts. 270 y sgts. Código Penal). DERECHOS RESERVADOS 5 2006 por PEARSON EDUCACIÓN, S.A. Ribera del Loira, 28 28042 Madrid (España) ECONOMÍA INTERNACIONAL. Teoría y política. Séptima edición Paul R. Krugman; Maurice Obstfeld ISBN 10: 84-7829-080-X ISBN 13: 978-84-7829-080-2 Depósito legal: ADDISON WESLEY es un sello editorial autorizado de PEARSON EDUCACIÓN, S.A. Authorized translation from the English language edition, entitled INTERNATIONAL ECONOMICS: THEORY AND POLICY, 7th Edition by KRUGMAN, PAUL R.; OBSTFELD, MAURICE, published by Pearson Education, Inc, publishing as Addison-Wesley, Copyright 5 2006. All rights reserved. No part of this book may be reproduced or transmitted in any form or by any means, electronic or mechanical, including photocopying, recording or by any information storage retrieval system, whitout permission from Pearson Education, Inc. SPANISH language edition published by Pearson Education S.A., Copyright 5. Equipo editorial: Editor: Alberto Cañizal Técnico editorial: Elena Bazaco Equipo de producción: Director: José Antonio Clares Técnico: María Alvear Diseño de cubierta: Equipo de diseño de Pearson Educación, S.A. Composición: COPIBOOK, S.L. Impreso por: IMPRESO EN ESPAÑA - PRINTED IN SPAIN Este libro ha sido impreso con papel y tintas ecológicos j:PAG0 p:5 c:1 black–text Para Robin P.K. Para mi familia M.O. a j:PAGCONTE p:1 c:1 black–text Contenido Breve Contenido ix Prólogo xxv Capítulo 1 Introducción 1 Primera parte. Teoría del comercio internacional 11 Capítulo 2 Comercio mundial: una visión general 13 Capítulo 3 Productividad del trabajo y ventaja comparativa: el modelo ricardiano 27 Capítulo 4 Recursos, ventaja comparativa y distribución de la renta 55 Capítulo 5 El modelo estándar de comercio 91 Capítulo 6 Economías de escala, competencia imperfecta y comercio internacional 119 Capítulo 7 Los movimientos internacionales de factores 159 Segunda parte. Política comercial internacional 187 Capítulo 8 Los instrumentos de la política comercial 189 Capítulo 9 La economía política de la política comercial 221 Capítulo 10 La política comercial en los países en vías de desarrollo 259 Capítulo 11 Controversias de la política comercial 277 Tercera parte. Tipos de cambio y macroeconomía de una economía abierta 295 Capítulo 12 La contabilidad nacional y la balanza de pagos 297 Capítulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de activos 327 Capítulo 14 El dinero, los tipos de interés y los tipos de cambio 363 Capítulo 15 El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 397 Capítulo 16 La producción nacional y el tipo de cambio a corto plazo 439 Capítulo 17 Los tipos de cambio fijos y la intervención en los mercados de divisas 483 j:PAGCONTE p:2 c:1 black–text viii CONTENIDO BREVE Cuarta parte. La política macroeconómica internacional 525 Capítulo 18 El sistema monetario internacional, 1870-1973 527 Capítulo 19 La política macroeconómica y la coordinación con tipos de cambio flexibles 561 Capítulo 20 Áreas monetarias óptimas y la experiencia europea 597 Capítulo 21 El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas de política económica 627 Capítulo 22 Países en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma 657 Suplementos matemáticos 699 Suplemento al Capítulo 4: El modelo de proporciones factoriales.............. 701 Suplemento al Capítulo 5: La economía mundial con comercio................. 705 Suplemento al Capítulo 6: El modelo de competencia monopolística........... 713 Suplemento al Capítulo 21: Aversión al riesgo y diversificación internacional de cartera............................................. 715 Índice alfabético 723 j:PAGCONTE p:3 c:1 black–text Contenido Prólogo xxv Capítulo 1 Introducción 1 ¿De qué trata la economía internacional?............................... 3 Las ganancias del comercio.................................................... 3 Los patrones de comercio...................................................... 4 El proteccionismo............................................................. 5 La balanza de pagos........................................................... 6 La determinación del tipo de cambio........................................... 6 La coordinación internacional de las políticas.................................. 7 El mercado internacional de capitales.......................................... 7 Economía internacional: comercio y finanzas........................... 8 Primera parte. Teoría del comercio internacional 11 Capítulo 2 Comercio mundial: una visión general 13 ¿Quién comercia con quién?............................................ 14 El tamaño importa: el modelo de la gravedad.................................. 14 La lógica del modelo de la gravedad........................................... 16 Aplicación del modelo de la gravedad: buscando anomalías.................... 17 Obstáculos al comercio: distancia, barreras y fronteras......................... 18 El cambiante patrón del comercio internacional........................ 20 ¿Se ha hecho el mundo más pequeño?......................................... 20 ¿Qué comerciamos?........................................................... 22 Corporaciones multinacionales y contratación externa.......................... 23 ¿Se pueden seguir aplicando las viejas reglas?.......................... 24 Resumen................................................................. 25 Capítulo 3 Productividad del trabajo y ventaja comparativa: el modelo ricardiano 27 El concepto de la ventaja comparativa.................................. 28 Una economía con un factor productivos................................ 29 Las posibilidades de producción............................................... 29 Precios relativos y oferta...................................................... 30 El comercio en un mundo con un factor productivo.................... 31 Determinación del precio relativo después del comercio........................ 32 RECUADRO: Ventaja comparativa en la práctica: El caso de Babe Ruth... 35 Las ganancias del comercio.................................................... 36 j:PAGCONTE p:4 c:1 black–text x CONTENIDO Un ejemplo numérico.......................................................... 37 Salarios relativos.............................................................. 38 RECUADRO: Las pérdidas por no comerciar.............................. 39 Ideas erróneas sobre la ventaja comparativa............................ 40 Productividad y competitividad................................................ 40 El argumento de los salarios paupérrimos...................................... 41 Explotación................................................................... 41 RECUADRO: ¿Reflejan los salarios la productividad?..................... 42 La ventaja comparativa con muchos bienes............................. 43 La construcción del modelo.................................................... 43 Salarios relativos y especialización............................................. 44 La determinación del salario relativo en el modelo de muchos bienes........... 46 La introducción de los costes de transporte y los bienes no comercializables...................................................... 47 Evidencia empírica del modelo ricardiano.............................. 49 Resumen................................................................. 52 Capítulo 4 Recursos, ventaja comparativa y distribución de la renta 55 El modelo de una economía con dos factores............................ 56 Precios y producción.......................................................... 56 Elección de la combinación de factores........................................ 58 Precios de los factores y precios de los bienes................................. 59 Recursos y producción......................................................... 62 Los efectos del comercio internacional entre economías con dos factores.. 66 Precios relativos y patrón de comercio......................................... 66 El comercio y la distribución de la renta....................................... 69 La igualación del precio de los factores........................................ 70 El comercio y la distribución de la renta a corto plazo......................... 71 CASO DE ESTUDIO: El comercio Norte-Sur y la desigualdad de la renta.. 72 La economía política del comercio: una visión preliminar.............. 74 Revisión de las ganancias del comercio........................................ 74 La política comercial óptima................................................... 76 La distribución de la renta y las políticas comerciales.......................... 77 Evidencia empírica del modelo Heckscher-Ohlin........................ 77 RECUADRO: Distribución de la renta y los comienzos de la teoría del comercio.............................................................. 78 La contrastación del modelo Heckscher-Ohlin.................................. 78 Implicaciones de las contrastaciones........................................... 82 Resumen................................................................. 83 Apéndice: Precios de los factores, precios de los bienes y elección de los factores productivos.................................................. 86 Elección de la técnica......................................................... 86 Precios de los bienes y precios de los factores................................. 88 Capítulo 5 El modelo estándar de comercio 91 Un modelo estándar de una economía abierta al comercio.............. 92 Posibilidades de producción y oferta relativa................................... 92 j:PAGCONTE p:5 c:1 black–text CONTENIDO xi Precios relativos y demanda................................................... 93 El efecto de las variaciones de la relación de intercambio sobre el bienestar.... 96 La determinación de los precios relativos...................................... 96 El crecimiento económico: un desplazamiento de la curva OR.................. 96 El crecimiento y la frontera de posibilidades de producción.................... 97 Oferta relativa y relación de inrtercambio...................................... 99 Efectos internacionales del crecimiento........................................ 100 CASO DE ESTUDIO: ¿Ha perjudicado el crecimiento de los nuevos países industrializados a los países avanzados?............................. 101 Las transferencias internacionales de renta: cambios de la curva DR.. 102 El problema de la transferencia................................................ 103 Efectos de una transferencia sobre la relación de intercambio................... 103 Presunciones sobre los efectos de las transferencias sobre la relación de intercambio................................................................... 105 CASO DE ESTUDIO: El problema de las transferencias y la crisis asiática.. 106 Los aranceles y los subsidios a la exportación: desplazamientos simultáneos de la OR y la DR........................................ 107 Efectos de un arancel sobre la oferta y demanda relativas...................... 107 Efectos de un subsidio a la exportación........................................ 108 Consecuencias de los efectos sobre la relación de intercambio: ¿quién gana y quién pierde?.................................................................. 109 Resumen................................................................. 111 Apéndice: La representación del equilibrio internacional con curvas de oferta................................................................. 115 Deducción de la curva de oferta de un país.................................... 115 El equilibrio internacional..................................................... 116 Capítulo 6 Economías de escala, competencia imperfecta y comercio internacional 119 Economías de escala y comercio internacional: una visión general..... 120 Economías de escala y estructura de mercado.......................... 121 La teoría de la competencia imperfecta................................. 122 El monopolio: una breve revisión.............................................. 122 Competencia monopolística.................................................... 125 Limitaciones del modelo de competencia monopolística........................ 129 Competencia monopolística y comercio.................................. 130 Los efectos de un mayor tamaño del mercado.................................. 131 Las ganancias de un mercado integrado: un ejemplo numérico................. 131 Economías de escala y ventaja comparativa.................................... 135 La importancia del comercio intraindustrial.................................... 137 ¿Por qué es importante el comercio intraindustrial?............................ 138 CASO DE ESTUDIO: El comercio intraindustrial en acción: el acuerdo norteamericano del automóvil de 1964............................... 140 El dumping.............................................................. 141 La teoría económica del dumping.............................................. 141 El dumping recíproco.......................................................... 143 CASO DE ESTUDIO: Antidumping como medida proteccionista............. 144 j:PAGCONTE p:6 c:1 black–text xii CONTENIDO La teoría de las economías externas..................................... 146 Proveedores especializados.................................................... 146 Mercado de trabajo especializado.............................................. 147 Efecto desbordamiento del conocimiento....................................... 148 Las economías externas y los rendimientos crecientes.......................... 149 Economías externas y comercio internacional........................... 149 Economías externas y patrón de comercio...................................... 149 El comercio y el bienestar con economías externas............................. 150 Economías de escala dinámicas................................................ 151 RECUADRO: La economía de Tinseltown.................................. 153 Resumen................................................................. 154 Apéndice: La determinación del ingreso marginal...................... 158 Capítulo 7 Los movimientos internacionales de factores 159 Movilidad internacional del trabajo..................................... 160 Un modelo de un bien sin movilidad de factores............................... 160 Movilidad internacional del trabajo............................................ 161 Ampliación del análisis........................................................ 163 CASO DE ESTUDIO: Convergencia salarial en la era de la migración de masas................................................................. 164 CASO DE ESTUDIO: Inmigración y la economía estadounidense........... 165 Préstamos y endeudamiento internacionales............................. 166 Posibilidades de producción intertemporal y comercio.......................... 166 El tipo de interés real.......................................................... 167 Ventaja comparativa intertemporal............................................. 168 La inversión extranjera directa y las empresas multinacionales........ 168 RECUADRO: ¿Son perjudiciales para los trabajadores de los países con salarios altos los movimientos de capital a los países en vías de desarrollo?........................................................... 169 La teoría de la empresa multinacional.......................................... 171 Las empresas multinacionales en la práctica.................................... 172 CASO DE ESTUDIO: La inversión extranjera directa en Estados Unidos... 174 RECUADRO: ¿Nos han engañado?......................................... 176 Resumen................................................................. 176 Apéndice 1: Derivación del producto total a partir de la curva del producto marginal................................................... 180 Apéndice 2: Más sobre el comercio intertemporal...................... 182 Segunda parte. Política comercial internacional 187 Capítulo 8 Los instrumentos de la política comercial 189 El análisis básico del arancel............................................ 190 Oferta, demanda y comercio en una sola industria.............................. 190 Efectos de un arancel.......................................................... 192 La medición de la magnitud de protección..................................... 194 j:PAGCONTE p:7 c:1 black–text CONTENIDO xiii Los costes y los beneficios de un arancel................................ 195 El excedente del consumidor y del productor................................... 195 La valoración de los costes y beneficios....................................... 197 Otros instrumentos de política comercial................................ 199 Los subsidios a la exportación: teoría.......................................... 200 Las cuotas de importación: teoría.............................................. 200 CASO DE ESTUDIO: La Política Agrícola Común de la Unión Europea.... 202 CASO DE ESTUDIO: Una cuota de importación en la práctica: la cuota del azúcar en Estados Unidos............................................ 203 Restricciones voluntarias de la exportación..................................... 205 CASO DE ESTUDIO: Una restricción voluntaria de exportación en la práctica: los automóviles japoneses.................................. 206 La exigencia de contenido nacional............................................ 207 Otros instrumentos de política comercial....................................... 207 RECUADRO: Autobuses americanos fabricados en Hungría............... 208 Los efectos de la política comercial: un resumen........................ 208 Resumen................................................................. 209 Apéndice 1: Análisis del arancel en el equilibrio general............... 213 Un arancel en un país pequeño................................................ 213 Un arancel en un país grande.................................................. 215 Apéndice 2: Aranceles y cuotas de importación en presencia de monopolio............................................................ 217 El modelo con libre comercio.................................................. 217 El modelo con un arancel...................................................... 218 El modelo con una cuota de importación....................................... 218 Comparación de un arancel con una cuota..................................... 219 Capítulo 9 La economía política de la política comercial 221 Los argumentos a favor del libre comercio.............................. 222 El libre comercio y la eficiencia............................................... 222 Los beneficios adicionales del libre comercio.................................. 223 El argumento político a favor del libre comercio............................... 224 CASO DE ESTUDIO:Las ganancias de 1992................................ 225 Los argumentos sobre el bienestar nacional contra el libre comercio... 227 El argumento de la relación de intercambio a favor del arancel................. 227 El argumento del fallo del mercado nacional contra el libre comercio.......... 228 ¿Cuán convincente es el argumento del fallo del mercado?..................... 230 Distribución de la renta y política comercial............................ 232 Competencia electoral......................................................... 232 Acción colectiva............................................................... 233 RECUADRO: Políticos a la venta: evidencia de los noventa............... 234 Modelización del proceso político.............................................. 235 ¿Quién obtiene protección?.................................................... 236 Negociaciones internacionales y política comercial...................... 237 Las ventajas de la negociación................................................. 238 Acuerdos comerciales internacionales: una breve historia....................... 240 j:PAGCONTE p:8 c:1 black–text xiv CONTENIDO La Ronda Uruguay............................................................ 242 Liberalización comercial....................................................... 242 Del GATT a la OMC.......................................................... 243 RECUADRO: Resolución de un conflicto, y creación de otro distinto...... 245 Beneficios y costes............................................................ 246 CASO DE ESTUDIO: La OMC a examen en el sector siderúrgico.......... 247 Los acuerdos comerciales preferentes.......................................... 248 RECUADRO: Área de libre comercio frente a Unión Aduanera........... 249 RECUADRO: ¿Tienen atractivo las prererencias comerciales?............. 250 CASO DE ESTUDIO: Desviación de comercio en América del Sur.......... 251 Resumen................................................................. 252 Apéndice: La demostración de que el arancel óptimo es positivo....... 256 Demanda y oferta............................................................. 256 El arancel y los precios........................................................ 256 El arancel y el bienestar nacional.............................................. 257 Capítulo 10 La política comercial en los países en vías de desarrollo 259 Industrialización mediante la sustitución de importaciones............. 260 El argumento de la industria naciente.......................................... 260 Promoción de la industria a través de la producción............................ 262 CASO DE ESTUDIO: El final de la sustitución de las importaciones en Chile 264 Los resultados de la política de apoyo a la producción de manufacturas: los problemas de la industrialización mediante sustitución de importaciones........................................................ 265 Liberalización comercial desde 1985.................................... 267 Industrialización orientada a la exportación: el milagro del este asiático.. 268 Los hechos del crecimiento asiático............................................ 269 Política comercial en las HPAEs............................................... 270 RECUADRO: La expansión de China...................................... 271 Política industrial en las HPAEs............................................... 272 Otros factores de crecimiento.................................................. 272 Resumen................................................................. 273 Capítulo 11 Controversias de la política comercial 277 Argumentos sofisticados a favor de la política comercial activista...... 278 Tecnología y externalidades................................................... 278 Competencia imperfecta y política comercial estratégica........................ 280 CASO DE ESTUDIO: Cuando los chips estaban arriba...................... 283 Globalización y trabajo de salarios reducidos........................... 285 El movimiento antiglobalización............................................... 286 Revisión del comercio y los salarios........................................... 286 Estándares laborales y negociaciones comerciales.............................. 289 Cuestiones culturales y medioambientales...................................... 290 La OMC y la independencia nacional.......................................... 290 CASO DE ESTUDIO: El desguace de buques en Alang...................... 291 Resumen................................................................. 292 j:PAGCONTE p:9 c:1 black–text CONTENIDO xv Tercera parte. Tipos de cambio y macroeconomía de una economía abierta 295 Capítulo 12 La contabilidad nacional y la balanza de pagos 297 La contabilidad nacional................................................ 299 El producto nacional y la renta nacional....................................... 300 La depreciación del capital, las transferencias internacionales y los impuestos indirectos de las empresas..................................................... 301 Producto interior bruto......................................................... 302 La contabilidad de la renta nacional en una economía abierta.......... 302 El consumo................................................................... 303 La inversión................................................................... 303 El gasto público............................................................... 303 La identidad de la renta nacional de una economía abierta..................... 303 Una economía abierta imaginaria.............................................. 304 La balanza por cuenta corriente y el endeudamiento externo.................... 305 El ahorro y la cuenta corriente................................................. 306 Ahorro público y privado...................................................... 308 CASO DE ESTUDIO: La reducción del déficit público no tiene por qué aumentar el superávit por cuenta corriente.......................... 309 La contabilidad de la balanza de pagos................................. 311 Ejemplos de transacciones de partida doble.................................... 312 La identidad fundamental de la balanza de pagos.............................. 314 La cuenta corriente de nuevo.................................................. 314 La cuenta de capital........................................................... 316 La cuenta financiera........................................................... 316 Errores y omisiones........................................................... 317 Las transacciones de reservas oficiales......................................... 317 CASO DE ESTUDIO: Los activos y pasivos del mayor deudor del mundo.. 319 Resumen................................................................. 323 Capítulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de activos 327 Los tipos de cambio y las transacciones internacionales................ 328 Los precios nacionales y los precios extranjeros................................ 328 Los tipos de cambio y los precios relativos.................................... 330 El mercado de divisas................................................... 331 Los agentes................................................................... 331 Las características del mercado................................................ 333 RECUADRO: Un cuento de dos dólares.................................... 334 Los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio a plazo.................. 336 Swaps de divisas.............................................................. 337 Los mercados de futuros y los mercados de opciones........................... 337 La demanda de activos en divisas....................................... 338 Los activos y sus rentabilidades................................................ 338 El riesgo y la liquidez......................................................... 340 Los tipos de interés............................................................ 340 Los tipos de cambio y la rentabilidad de los activos............................ 341 Una regla sencilla............................................................. 343 j:PAGCONTE p:10 c:1 black–text xvi CONTENIDO La rentabilidad, el riesgo y la liquidez en el mercado de divisas................ 345 El equilibrio en el mercado de divisas................................... 346 La paridad de intereses: la condición básica del equilibrio...................... 346 Cómo afectan las variaciones del tipo de cambio a las rentabilidades esperadas... 347 El tipo de cambio de equilibrio................................................ 349 Los tipos de interés, las expectativas y el equilibrio..................... 351 El efecto de las variaciones de los tipos de interés sobre el tipo de cambio actual 351 El efecto de las variaciones de las expectativas del tipo de cambio actual...... 353 Resumen................................................................. 354 Apéndice: El mercado de divisas a plazo y la condición de la paridad cubierta de intereses................................................. 359 Capítulo 14 El dinero, los tipos de interés y los tipos de cambio 363 La definición del dinero: un breve repaso............................... 364 El dinero como medio de cambio.............................................. 364 El dinero como unidad de cuenta.............................................. 364 El dinero como reserva de valor............................................... 365 ¿Qué es el dinero?............................................................. 365 Cómo se determina la oferta monetaria........................................ 366 La demanda de dinero de los particulares.............................. 366 La rentabilidad esperada....................................................... 366 El riesgo...................................................................... 367 La liquidez.................................................................... 367 La demanda agregada de dinero........................................ 368 El tipo de interés de equilibrio: la interacción de la oferta y demanda de dinero................................................................ 370 El equilibrio en el mercado de dinero.......................................... 370 Los tipos de interés y la oferta monetaria...................................... 371 La producción y el tipo de interés............................................. 372 La oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo.................. 373 La relación entre el dinero, el tipo de interés y el tipo de cambio.............. 374 La oferta monetaria estadounidense y el tipo de cambio del dólar respecto al euro.. 376 La oferta monetaria de Europa y el tipo de cambio del dólar respecto al euro.. 377 El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo......... 378 El dinero y los precios monetarios............................................. 379 Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta monetaria............. 380 Evidencia empírica en torno a la oferta monetaria y el nivel de precios......... 381 El dinero y los tipos de cambio a largo plazo.................................. 381 La inflación y la dinámica de los tipos de cambio....................... 382 Rigidez de precios a corto plazo frente a flexibilidad de precios a largo plazo.. 383 RECUADRO: Crecimiento de la oferta de dinero e hiperinflación en Bolivia................................................................ 384 Las variaciones permanentes de la oferta monetaria y el tipo de cambio........ 386 El desbordamiento (overshooting) del tipo de cambio.......................... 389 CASO DE ESTUDIO: Ofertas monetarias, expectativas y el tipo de cambio del dinar iraquí...................................................... 389 Resumen................................................................. 392 j:PAGCONTE p:11 c:1 black–text CONTENIDO xvii Capítulo 15 El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 397 La ley del precio único.................................................. 398 La paridad del poder adquisitivo (PPA)................................. 399 La relación entre la PPA y la ley del precio único............................. 400 La PPA absoluta y la PPA relativa............................................. 400 Un modelo del tipo de cambio a largo plazo a partir de la PPA........ 401 La ecuación fundamental del enfoque monetario............................... 402 Inflación continua, paridad de intereses, y PPA................................ 404 El efecto Fisher............................................................... 405 Evidencia empírica de la PPA y de la ley del precio único.............. 408 Explicaciones de los problemas de la PPA.............................. 410 Las barreras al comercio y los bienes no comercializables...................... 410 RECUADRO: Una jugosa evidencia de la ley del precio único............. 411 Desviaciones de la libre competencia.......................................... 414 Diferencias en los patrones de consumo y en la medición del nivel de precios.. 415 La PPA a corto y a largo plazo................................................ 415 CASO DE ESTUDIO: ¿Por qué el nivel de precios es más reducido en los países pobres?........................................................ 416 Más allá de la paridad del poder adquisitivo: un modelo general de los tipos de cambio a largo plazo........................................ 418 El tipo de cambio real......................................................... 419 La demanda, la oferta y el tipo de cambio real a largo plazo................... 421 RECUADRO: Precios rígidos y la ley del precio único: evidencia empírica de las tiendas escandinavas de productos libres de impuestos (duty-free shops)...................................................... 422 Los tipos de cambio reales y nominales en el equilibrio a largo plazo.......... 424 Las diferencias entre los tipos de interés internacionales y el tipo de cambio real........................................................... 427 La paridad de intereses reales........................................... 428 Resumen................................................................. 430 Apéndice: El efecto Fisher, el tipo de interés y el tipo de cambio en el enfoque monetario de precios flexibles............................... 435 Capítulo 16 La producción nacional y el tipo de cambio a corto plazo 439 Determinantes de la demanda agregada en una economía abierta...... 440 Determinantes de la demanda de consumo..................................... 440 Determinantes de la balanza por cuenta corriente............................... 441 Efectos de las variaciones del tipo de cambio real sobre la balanza por cuenta corriente....................................................................... 442 Efectos de las variaciones de la renta disponible sobre la balanza por cuenta corriente....................................................................... 443 La ecuación de la demanda agregada................................... 443 El tipo de cambio real y la demanda agregada................................. 444 La renta real y la demanda agregada........................................... 444 Determinación de la producción nacional a corto plazo................. 445 j:PAGCONTE p:12 c:1 black–text xviii CONTENIDO El equilibrio del mercado de la producción nacional a corto plazo: la función DD........................................................... 446 El nivel de producción nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en el mercado de productos................................................................... 447 Deducción de la función DD................................................... 448 Factores que desplazan a la función DD....................................... 449 El equilibrio en el mercado de activos a corto plazo: la función AA............ 451 El nivel de producción nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en los mercados de activos..................................................................... 451 La obtención de la función AA................................................. 452 Factores que desplazan a la función AA........................................ 453 El equilibrio de una economía abierta a corto plazo: la combinación de las funciones DD y AA............................................... 455 Las variaciones transitorias de las políticas fiscal y monetaria.......... 456 La política monetaria.......................................................... 457 La política fiscal.............................................................. 458 Las políticas de mantenimiento del pleno empleo.............................. 458 El sesgo inflacionista y otros problemas de la formulación de políticas. 461 Las variaciones permanentes de las políticas fiscal y monetaria........ 462 Un incremento permanente de la oferta monetaria.............................. 462 El ajuste a un incremento permanente de la oferta monetaria................... 463 Una expansión fiscal permanente.............................................. 465 Las políticas macroeconómicas y la balanza por cuenta corriente...... 467 El ajuste gradual de los flujos comerciales y la dinámica de la balanza por cuenta corriente................................................. 468 La curva J..................................................................... 468 RECUADRO: Los tipos de cambio y la balanza por cuenta corriente...... 470 El contagio del tipo de cambio y la inflación.................................. 472 Resumen................................................................. 473 Apéndice 1: Demanda de consumo y comercio intertemporal........... 477 Apéndice 2: La condición de Marshall-Lerner y las estimaciones empíricas de las elasticidades del comercio.............................. 479 Capítulo 17 Los tipos de cambio fijos y la intervención en los mercados de divisas 483 ¿Por qué estudiar los tipos de cambio fijos?............................ 484 La intervención del banco entral y la oferta monetaria................. 485 El balance del banco central y la oferta monetaria............................. 485 La intervención en el mercado de divisas y la oferta monetaria................. 487 La esterilización............................................................... 488 La balanza de pagos y la oferta monetaria..................................... 489 Cómo fija el banco central los tipos de cambio......................... 490 El equilibrio en el mercado de divisas con tipos de cambio fijos............... 490 El equilibrio del mercado monetario con tipos de cambio fijos................. 491 Un análisis gráfico............................................................ 491 Las políticas de estabilización con tipos de cambio fijos................ 493 j:PAGCONTE p:13 c:1 black–text CONTENIDO xix La política monetaria.......................................................... 493 La política fiscal.............................................................. 495 Las variaciones del tipo de cambio............................................ 496 El ajuste a la política fiscal y a las variaciones del tipo de cambio............. 497 Crisis de balanza de pagos y fuga de capitales.......................... 498 Fluctuación intervenida e intervención esterilizada..................... 500 La sustituibilidad perfecta de los activos y la ineficacia de la intervención esterilizada.................................................................... 501 RECUADRO: La crisis de la balanza de pagos brasileña en 1998-1999.... 502 El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos... 503 Los efectos de la intervención esterilizada con sustituibilidad imperfecta de activos........................................................................ 504 Evidencias sobre los efectos de la intervención esterilizada..................... 505 Las reservas de divisas en el sistema monetario mundial............... 506 El funcionamiento de un sistema de divisa de reserva.......................... 507 La posición asimétrica del país emisor de la divisa de reserva.................. 508 El patrón oro............................................................ 508 El funcionamiento del patrón oro.............................................. 509 Los ajustes monetarios simétricos en el patrón oro............................. 509 Las ventajas y los inconvenientes del patrón oro............................... 510 El patrón bimetálico........................................................... 511 El patrón de cambios oro...................................................... 512 Resumen................................................................. 512 Apéndice 1: El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos................................................. 517 La demanda............................................................. 517 La oferta................................................................. 518 El equilibrio............................................................. 518 Apéndice 2: La secuencia temporal de una crisis de balanza de pagos... 520 Cuarta parte. La política macroeconómica internacional 525 Capítulo 18 El sistema monetario internacional, 1870-1973 527 Los objetivos de la política macroeconómica en una economía abierta... 528 El equilibrio interno: el pleno empleo y la estabilidad de precios............... 529 El equilibrio externo: el nivel óptimo de la balanza por cuenta corriente........ 530 La política macroeconómica internacional bajo el patrón oro, 1870-1914....... 532 Los orígenes del patrón oro.................................................... 532 El equilibrio externo bajo el patrón oro........................................ 533 El mecanismo de ajuste precio-flujo de especie................................ 533 Las «reglas del juego» del patrón oro: mito y realidad......................... 534 El equilibrio interno bajo el patrón oro......................................... 535 RECUADRO: Hume frente a los mercantilistas............................ 536 CASO DE ESTUDIO: La economía política de los regímenes de tipos de cambio: el conflicto sobre el patrón monetario americano en la década de 1890....................................................... 537 j:PAGCONTE p:14 c:1 black–text xx CONTENIDO Los años de entreguerras, 1918-1939.................................... 538 El fugaz retorno al patrón oro................................................. 538 La desintegración económica internacional..................................... 539 CASO DE ESTUDIO: El patrón oro internacional y la Gran Depresión..... 540 El sistema de Bretton Woods y el fondo monetario internacional....... 541 Objetivos y estructura del FMI................................................. 542 La convertibilidad y la expansión de los flujos financieros privados............ 542 Los flujos de capital especulativo y las crisis................................... 544 Análisis de las opciones de política económica en el sistema de Bretton Woods................................................................ 544 El mantenimiento del equilibrio interno........................................ 545 El mantenimiento del equilibrio externo........................................ 546 Las políticas de variación y desviación del gasto............................... 547 El problema del equilibrio externo en Estados Unidos.................. 549 CASO DE ESTUDIO: El declive y la caída del sistema Bretton Woods...... 550 La inflación mundial y la transición a los tipos de cambio flexibles.... 553 Resumen................................................................. 556 Capítulo 19 La política macroeconómica y la coordinación con tipos de cambio flexibles 561 Los argumentos a favor de los tipos de cambio flexibles................ 562 La autonomía de la política monetaria......................................... 562 La simetría.................................................................... 564 Los tipos de cambio como estabilizadores automáticos......................... 564 Los argumentos en contra de los tipos de cambio flexibles.............. 566 La disciplina.................................................................. 567 La especulación desestabilizadora y las perturbaciones en el mercado monetario 567 Los perjuicios al comercio internacional y a la inversión....................... 569 Políticas económicas sin coordinación.......................................... 569 La ilusión de una mayor autonomía............................................ 569 CASO DE ESTUDIO: La experiencia de los tipos de cambio entre las crisis del petróleo, 1973-1980............................................... 570 Interdependencia macroeconómica con tipos de cambio flexibles....... 575 CASO DE ESTUDIO: Desinflación, crecimiento, crisis y recesión, 1980-2005.. 576 ¿Qué se ha aprendido desde 1973?...................................... 580 La autonomía de la política monetaria......................................... 580 RECUADRO: ¿Por qué ha sostenido Asia los déficits por cuenta corriente récord de Estados Unidos?........................................... 582 La simetría.................................................................... 584 El tipo de cambio como estabilizador automático.............................. 585 La disciplina.................................................................. 586 La especulación desestabilizadora.............................................. 586 El comercio y la inversión internacionales..................................... 587 La coordinación de las políticas económicas................................... 588 ¿Son los tipos de cambio fijos una opción válida para la mayoría de los países?................................................................ 588 Orientaciones para la reforma.......................................... 589 j:PAGCONTE p:15 c:1 black–text CONTENIDO xxi Resumen................................................................. 590 Apéndice: Los fracasos de la coordinación internacional de las políticas... 593 Capítulo 20 Áreas monetarias óptimas y la experiencia europea 597 Cómo surgió la moneda única europea.................................. 598 ¿Qué ha motivado la cooperación monetaria en Europa?....................... 599 El Sistema Monetario Europeo, 1979-1998..................................... 600 La hegemonía monetaria alemana y la teoría de la credibilidad del SME....... 601 La iniciativa «1992» de la UE................................................. 602 La Unión Económica y Monetaria europea..................................... 603 El euro y la política económica de la zona euro......................... 604 Los criterios de convergencia de Maastricht y el Pacto de Estabilidad y Crecimiento................................................................... 605 El Sistema Europeo de Bancos Centrales....................................... 606 El mecanismo de tipos de cambio revisado..................................... 606 RECUADRO: Diseño y denominación de una nueva moneda.............. 607 La teoría de las áreas monetarias óptimas.............................. 608 Integración económica y los beneficios de un área de tipos de cambio fijos: la curva GG................................................................... 608 Integración económica y los costes de un área de tipos de cambio fijos: la curva LL.................................................................... 610 La decisión de unirse a un área monetaria: la yuxtaposición de las curvas GG y LL.......................................................................... 612 ¿Qué es un área monetaria óptima?............................................ 614 CASO DE ESTUDIO: ¿Es Europa un área monetaria óptima?.............. 615 El futuro de la UEM.................................................... 620 RECUADRO: ¿Cuánto comercio crean las uniones monetarias?........... 621 Resumen................................................................. 622 Capítulo 21 El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas de política económica 627 El mercado internacional de capitales y las ganancias del comercio.... 628 Tres tipos de ganancias del comercio.......................................... 628 Aversión al riesgo............................................................. 629 La diversificación de la cartera de valores como motivo del intercambio internacional de activos........................................................ 630 El menú de activos internacionales: deuda frente a capital...................... 631 La banca internacional y el mercado internacional de capitales........ 632 La estructura del mercado internacional de capitales............................ 632 Crecimiento del mercado internacional de capitales............................ 633 Las operaciones bancarias internacionales y el intercambio internacional de divisas........................................................................ 634 El crecimiento del intercambio de eurodivisas.................................. 635 La importancia de las asimetrías de la normativa............................... 636 La regulación de las operaciones bancarias internacionales............. 637 El problema de las quiebras bancarias.......................................... 637 Las dificultades para regular las operaciones bancarias internacionales.......... 640 j:PAGCONTE p:16 c:1 black–text xxii CONTENIDO La cooperación en la legislasción internacional................................. 641 El día en que casi se acaba el mundo................. CASO DE ESTUDIO: 642 ¿Cómo ha funcionado el mercado internacional de capitales?.......... 644 La magnitud de la diversificación internacional de la cartera de valores........ 645 La magnitud del comercio intertemporal....................................... 647 Los diferenciales entre los tipos de interés internos y externos.................. 648 La eficiencia del mercado de divisas........................................... 649 Resumen................................................................. 652 Capítulo 22 Países en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma 657 Renta, riqueza y crecimiento en la economía mundial.................. 658 La brecha entre ricos y pobres................................................. 658 ¿Se ha reducido la brecha entre rentas mundiales a lo largo del tiempo?........ 659 Características estructurales de los países en desarrollo................ 661 El endeudamiento y la deuda de los países en desarrollo............... 664 La economía de las entradas financieras en los países en desarrollo............. 664 El problema del impago de la deuda........................................... 665 Formas alternativas de entradas financieras..................................... 668 El problema del «pecado original»............................................. 669 La crisis de la deuda de los ochenta........................................... 670 Reformas, entradas de capital, y la vuelta a la crisis............................ 671 RECUADRO: La sencilla álgebra del riesgo moral......................... 674 El Este de Asia: éxito y crisis........................................... 675 El milagro económico del este asiático......................................... 675 Las debilidades asiáticas....................................................... 676 RECUADRO: ¿Qué es lo que Asia hizo bien?.............................. 677 La crisis financiera asiática.................................................... 678 Efecto desbordamiento sobre Rusia............................................ 679 CASO DE ESTUDIO: ¿Pueden los comités monetarios hacer creíbles los tipos de cambio fijos?...................................................... 681 Lecciones de las crisis de los países en desarrollo....................... 683 La reforma de la «arquitectura» financiera del mundo................. 685 Movilidad del capital y el trilema sobre el régimen de tipos de cambio......... 686 Medidas «profilácticas»........................................................ 688 Reacciones a las crisis......................................................... 689 Un futuro confuso............................................................. 689 Comprensión de los flujos globales de capitales y de la distribución global de la renta: ¿marca la geografía el destino?..................