مبادئ االستثمار وأسواق المال - PDF

‫مباديء االستثمار وأسواق املال‬ ‫احملاضرة الثالثة‬ ‫د‪.‬رزق غربيال‬ ‫االوراق المالية‬ ‫( االسهم والسندات)‬ ‫‪1‬‬  ‫السندات‬ ‫ تلعب السندات دورا حيويا في االقتصاد العالمي بشكل عام وفي‬ ‫االقتصاد القومي بشكل خاص حيث...

‫مباديء االستثمار وأسواق املال‬ ‫احملاضرة الثالثة‬ ‫د‪.‬رزق غربيال‬ ‫االوراق المالية‬ ‫( االسهم والسندات)‬ ‫‪1‬‬  ‫السندات‬ ‫ تلعب السندات دورا حيويا في االقتصاد العالمي بشكل عام وفي‬ ‫االقتصاد القومي بشكل خاص حيث تؤثر في التمويل واالستثمار‬ ‫وتقوم بتوفير فرص محققة للمستثمرين والجهات الحكومية‬ ‫والشركات‪ ،‬وتتنوع أنواع السندات وتختلف في عدة أمور كمدة‬ ‫االستحقاق والفوائد وصفة الدفع وشروط أخرى‪ ،‬وفيما يلي‬ ‫سنوضح الفرق بين أنواع السندات وكيفية عملها‪.‬‬  ‫السندات‬ ‫ السندات هي أحد األدوات المالية األساسية التي تستخدم في‬ ‫األسواق المالية والتي تصدرها الشركات والحكومات لجمع‬ ‫األموال من المستثمرين‪ ،‬ويعد شراء السندات استثمارا مضمونا ً‬ ‫ومربحا ً حيث يتعهد مصدر هذه السندات بسداد مبلغ معين من‬ ‫المال لحاملها في تاريخ االستحقاق باإلضافة الى دفع مبلغ محدد‬ ‫طبقا لنسبة محددة كفائدة منتظمة خالل فترة االكتتاب كأرباح‬ ‫على مبلغ شراء السندات‪.‬‬  ‫السندات‬ ‫ ويمكن تعريف السندات بأنها وثائق تستخدم لجمع األموال من‬ ‫المستثمرين وذلك من خالل بيعها على شكل سندات‪ ،‬وغالبا ما‬ ‫تقوم الحكومات والشركات بإصدار السندات لتمويل مشاريعها او‬ ‫توسيع عملياتها او سد العجز في الميزانية او تطوير البنية‬ ‫التحتية‪.‬‬ ‫ فعند قيام المستثمرون بشراء السندات فإنهم في الواقع يقومون‬ ‫بإقراض الشركة أو الحكومة المصدرة للسندات مبلغ مالي مقابل‬ ‫الحصول على فائدة تحدد على أساس المبلغ المستثمر لحين سداد‬ ‫المبلغ االصلي‪.‬‬  ‫السندات‬ ‫ التعريف القانوني للسندات‬ ‫ السند هو التزام مالي يصدر من قبل الشركة أو الحكومة بغرض‬ ‫جمع األموال‪ ،‬ويتعهد فيه المصدر بسداد مبلغ معين من المال‬ ‫لحامل السند وذلك في تاريخ االستحقاق‪ ،‬باإلضافة إلى دفع فائدة‬ ‫منتظمة خالل فترة االكتتاب‪.‬‬  ‫أنواع السندات‬ ‫ تصنف السندات الى عدة أنواع طبقا ً الى الجهة التي أصدرتها‪ ،‬ومدة‬ ‫االستحقاق‪ ،‬ونوع الفائدة وذلك على النحو اآلتي‪:‬‬ ‫ أوالا‪ :‬طبقا ا للجهة المصدرة‪:‬‬ ‫ سندات حكومية‪:‬‬ ‫ تصدرها الحكومات لتمويل العجز في الميزانية او تنفيذ مشاريع عامة او تمويل‬ ‫انشطتها و تعتبر اقل السندات عرضة للمخاطر وتتمتع بمستوى عالي من الثقة‪.‬‬ ‫ سندات الشركات‪:‬‬ ‫ تصدرها الشركات لتمويل أنشطتها التجارية او لخلق فرص استثمار ولكنها‬ ‫تحمل درجة اعلى من المخاطر وتكون ذات عائدات اعلى من السندات‬ ‫الحكومية‪.‬‬  ‫أنواع السندات‬ ‫ ثانيا ا‪ :‬طبقا ا لمدة االستحقاق‪:‬‬ ‫ سندات قصيرة االجل‪ :‬وتكون مدتها اقل من سنة واحدة‪.‬‬ ‫ سندات متوسطة االجل‪ :‬وتتراوح مدتها بين سنة واحدة وخمس‬ ‫سنوات‪.‬‬ ‫ سندات طويلة االجل‪ :‬وتكون مدتها أكثر من خمس سنوات‪.‬‬  ‫أنواع السندات‬ ‫ ثالثا ا‪ :‬طبقا ا لنوع الفائدة‪:‬‬ ‫ سندات ذو فائدة ثابتة‪:‬‬ ‫ وهي السندات التي يتم احتساب نفس معدل الفائدة طوال فترة‬ ‫االكتتاب بدون تغير‪.‬‬ ‫ سندات ذو فائدة متغيرة‪:‬‬ ‫ وهي السندات التي تتغير معدالت الفائدة فيها وفقا لتغير سعر‬ ‫الفائدة في السوق‪ ،‬فعندما يرتفع سعر الفائدة ينخفض سعر‬ ‫السندات والعكس صحيح‪.‬‬  ‫أنواع السندات‬ ‫ رابعا ا‪ :‬السندات المؤمنة‪:‬‬ ‫ تستخدم هذه السندات لجذب المستثمرين الذين يبحثون عن‬ ‫استثمار ذو مخاطر اقل حيث تصدر الشركات هذا النوع من‬ ‫السندات بضمان شركة خارجية مثل شركات التأمين‪.‬‬ ‫ خامسا ا‪ :‬السندات القابلة للتحويل‪:‬‬ ‫ حيث يمكن لحامل السندات تحويلها الى أسهم في الشركة‬ ‫المصدرة للسند في وقت محدد‪ ،‬و تعتبر هذه السندات خيارا جذابا‬ ‫للمستثمرين الذين يرغبون في المشاركة في النمو المحتمل‬  ‫خصائص السندات‬ ‫خصائص السندات‬ ‫ ‬ ‫مدة االستحقاق ومدة السند‪:‬‬ ‫ ‬ ‫يجب ان يحدد السند كال من تاريخ استحقاقه ومدته‪ ،‬وهناك اختالف‬ ‫ ‬ ‫بينهم‪.‬‬ ‫‪ -1‬تاريخ اإلستحقاق‬ ‫ ‬ ‫تاريخ استحقاق السند او الوقت حتى استحقاق السند هو الفترة الزمنية‬ ‫ ‬ ‫حتى سداد الدفعة النهائية من السند وانتهاء صالحيته – أي العمر‬ ‫االفتراضي النشط للسند‪.‬‬ ‫‪ -2‬مدة السند‬ ‫ ‬ ‫وهي مقدار الوقت الذي يستغرقه السند لسداد مبلغ الديْن األصلي‪،‬‬ ‫ ‬ ‫ويتم التعبير عنها بعدد من السنوات‪.‬‬  ‫االسهم‬ ‫صا ملكية في شركة مساهمة‪.‬عندما‬ ‫ األسهم هي أدوات مالية تمثل حص ً‬ ‫تشتري سه ًما في شركة معينة‪ ،‬فإنك تصبح مساه ًما في هذه الشركة وتمتلك‬ ‫حصة في رأسمالها يتم تداول األسهم عادة في األسواق المالية‪ ،‬مثل بورصات‬ ‫األوراق المالية‪ ،‬حيث يمكن للمستثمرين شراء وبيع األسهم‪.‬‬ ‫ تعريف السهم‪:‬‬ ‫السهم هو حصة في ملكية الشركة‪.‬‬ ‫ ‬ ‫ الحقوق المترتبة على ملكية األسهم‪:‬‬ ‫ ‪ /1‬مشاركة في األرباح‪.‬‬ ‫ ‪ /٢‬الحق في إدارة الشركة عن طريق تصويت الجمعية العمومية‪.‬‬ ‫ ‪ /٣‬نصيب في أصول الشركة عند التصفية بنسبة ما يملكه المساهم من أسهم‪.‬‬ ‫انواع االسهم‬  ‫األسهم العادية‬ ‫ األسهم العادية‪ :‬تُعتبر األسهم العادية األكثر شيو ً‬ ‫عا‪ ،‬وتمنح‬ ‫المساهمين حقوقًا في الشركة مثل التصويت في اجتماعات‬ ‫الشركة والمشاركة في توزيع األرباح‪.‬‬  ‫األسهم العادية‬ ‫ وتمثل األسهم العادية ملكية في الشركة ومطالبة (األرباح) على‬ ‫جزء من األرباح‪.‬‬ ‫ المستثمرين يحصولون على صوت واحد لكل سهم النتخاب‬ ‫أعضاء مجلس اإلدارة‪ ،‬الذين يشرفون على القرارات الرئيسية‬ ‫التي تقوم بها اإلدارة‪.‬‬  ‫األسهم العادية‬ ‫ تحقق األسهم العادية على المدى الطويل‪ (،‬عن طريق نمو رأس‬ ‫المال)‪ ،‬عائدات أعلى من كل االستثمارات األخرى‪.‬‬ ‫ العائد األعلى ياتي من ان األسهم العادية تتحمل معظم المخاطر‪.‬‬ ‫ إذا أفلست الشركة وتم تصفيتها‪ ،‬فإن المساهمين العاديين ال‬ ‫يحصلون علي أموالهم حتى يتم دفع الدائنين‪ ،‬حملة السندات‬ ‫واألسهم الممتازة‪.‬‬  ‫األسهم الممتازة‬ ‫ األسهم الممتازة‪ :‬وهي التي تمنح لمالكها حقوقا إضافية ال يتمتع‬ ‫بها صاحب السهم العادي‪ ،‬مثل أن يحصل مالكها على أسبقية‬ ‫عن حملة األسهم العادية في الحصول على نسبة من أرباح‬ ‫الشركة‪ ،‬كما أن مالكها يتمتع بأولوية في الحصول على حقوقه‬ ‫عند تصفية الشركة قبل حامل األسهم العادية‪ ،‬وبعد حملة‬ ‫السندات‪.‬‬  ‫األسهم الممتازة‬ ‫ في حالة التصفية‪ ،‬يحصل المساهمين باالسهم الممتازة علي‬ ‫مستحقاتهم قبل المساهمين باالسهم العادية (ولكن بعد أصحاب‬ ‫الديون)‪.‬‬ ‫ قد تكون األسهم الممتازة أيضا قابلة لالستدعاء‪ ،‬وهذا يعني أن‬ ‫الشركة لديها خيار شراء األسهم من المساهمين في أي وقت‬ ‫وألي سبب‪.‬‬  ‫الفرق بين االسهم العادية واالسهم الممتازة‬ ‫االسهم‬ ‫االسهم‬ ‫الممتازة‬ ‫العادية‬ ‫‪x‬‬ ‫√‬ ‫حقوق التصويت في الجمعية العمومية‬ ‫√‬ ‫‪x‬‬ ‫االولوية في حالة التصفية‬ ‫√‬ ‫‪x‬‬ ‫االمتيازات في منح االرباح‬  The dividend growth model )‫نموذج نمو التوزيعات (ارباح االسهم‬ The dividend growth model. Measure the share price and the dividends..‫يستخدم لقياس سعر السهم واألرباح الموزعه‬. )‫نموذج نمو التوزيعات (ارباح االسهم‬ A constant growth stock is a stock whose dividends are expected to grow at a constant rate in the foreseeable future. ‫ هو السهم الذي من المتوقع أن يحصل علي توزيعات وينمو بمعدل ثابت في‬: ‫السهم ذو النمو الثابت‬. ‫المستقبل المنظور‬ The value of a constant growth stock can be determined using the following equation: :‫ يمكن تحديد قيمة األسهم ذات النمو الثابت باستخدام المعادلة التالية‬ P0 = D0 (1 + g)/(r – g)  The dividend growth model P0 = D0 (1 + g)/(r – g) Where: P0 = the stock price at time 0, ‫سعر السهم عند البداية‬ D0 = the current dividend, ‫التوزيعات الحالية‬ g = the growth rate in dividends, ‫معدل الزيادة في التوزيعات‬ r = the required return on the stock, ‫العائد المطلوب للسهم‬ g < r.  ‫‪The dividend growth model‬‬ ‫ لنفترض أن أرباح األسهم اليوم هي ‪ 5‬دوالرات للسهم الواحد‬ ‫ومن المتوقع أن تنمو أرباح األسهم بمعدل ‪ ٪5‬سنويا‪.‬إذا كان‬ ‫معدل العائد المطلوب ‪ ،%8‬فما قيمة السهم؟‬  The dividend growth model Solution: D0 = 5$ g = 5% r = 8%  ‫‪The dividend growth model‬‬ ‫دوالرا أمريكيًا للسهم‬ ‫ً‬ ‫ لنفترض أن أرباح األسهم اليوم تبلغ ‪1.٢0‬‬ ‫الواحد‪ ،‬ومن المتوقع أن تنخفض أرباح األسهم كل عام بمعدل‬ ‫‪ ٪٢‬سنويًا‪ ،‬إلى األبد‪.‬إذا كان معدل العائد المطلوب ‪ ،%10‬فما‬ ‫قيمة السهم؟‬  The dividend growth model Solution: D0 = 1.20$ g = - 2% r = 10% +  ‫مقارنة بين السهم والسند‬ ‫السند‬ ‫السهم‬ ‫عالقة دائن ومدين مع الشركة‬ ‫‪ /1‬عالقة مشاركة مع الشركة‬ ‫المصدرة للسند‬ ‫المصدرة للسهم (مساهمة)‬ ‫عائد ثابت سنوي‬ ‫‪ /2‬حق المشاركة في أرباح‬ ‫وخسائر الشركة‬ ‫ليس له حق المشاركة في اإلدارة‬ ‫‪ /٣‬حق المشاركة في اإلدارة‬ ‫يوجد أجل محدد لالستحقاق‬ ‫‪ /٤‬ال يوجد أجل لالستحقاق‬