Tema 3. El sistema financiero PDF

Tema 3 El sistema financiero de la economía. Macroeconomía I. Javier Nievas López  ¿Por qué es útil saber cómo funciona el sistema financiero? a. Porque todos usamos el dinero u otros medios de pago a diario. b. Porque hay muchos tipos de activos financieros que...

Tema 3 El sistema financiero de la economía. Macroeconomía I. Javier Nievas López  ¿Por qué es útil saber cómo funciona el sistema financiero? a. Porque todos usamos el dinero u otros medios de pago a diario. b. Porque hay muchos tipos de activos financieros que ayudan a canalizar el ahorro entre familias y empresas. c. Porque hay que distinguir lo que es el tipo de interés nominal del tipo real. d. Porque no se puede saber economía sin saber la estructura y funcionamiento básico de los bancos. e. Porque las decisiones del Banco Central Europeo afectan al funcionamiento de toda la economía, sobre todo porque acudimos a él cuando hay crisis. f. Porque los bancos juegan un papel importante en el crecimiento de la cantidad de dinero, lo que permite que la economía crezca.  Elementos del sistema financiero ◼ Sistema financiero es el conjunto de mercados, instrumentos e instituciones que permiten el flujo de fondos desde los agentes excedentarios a los agentes deficitarios. Permite que se cumpla la identidad ahorro-inversión. ◼ Los intermediarios financieros transforman activos financieros primarios (bonos, etc.) en activos indirectos (depósitos, etc.). ◼ Los componentes del sistema financiero: ◼ Mercados financieros. ◼ Activos financieros. ◼ Instituciones financieras.  Esquema del sistema financiero Familias, empresas Familias y y gobierno empresas Financiación Oferta de Activos financieros Demanda de ahorro financiación Activos financieros Financiación Intermediarios Financiación financieros Activos financieros Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. ¿Qué pasó en la Gran Depresión de 1929? ◼ Causas: ◼ Sistema financiero poco desarrollado. ◼ Sistema bancario poco regulado. ◼ Euforia financiera en los años posteriores a la 1ª Guerra Mundial, los “felices 20”. ◼ Se extendió la idea de que el sistema financiero era accesible a todo el mundo y permitía ganancias rápidas. ◼ No había bueno canales bancarios que comunicaran el ahorro privado con la necesidad de financiación de las empresas. ◼ Efectos: ◼ La bolsa cayó, provocando grandes pérdidas a los bancos. ◼ Se creó una desconfianza hacia los bancos, que derivó en un “pánico bancario” que hizo que los clientes quisieran retirar sus depósitos bancarios, lo cual provocó quiebras bancarias. ◼ La crisis bancaria se extendió al resto de sectores económicos, mucho paro. ◼ Se produjo una crisis económica de 10-12 años de duración. ◼ El estado tuvo que regular la actividad bancaria, poniendo normas sobre el coeficiente de encaje bancario y garantizando los depósitos bancarios.  Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. ¿Qué pasó en la Gran Depresión de 2009? ◼ Causas: ◼ Sistema bancario desregulado desde la época liberal de Ronald Reagan y Margaret Teacher. ◼ Crédito fácil de los bancos. Euforia financiera y boom inmobiliario en los 2000. ◼ La gente asumió más riesgos de los que podía pagar, el sistema financiero absorbió esos riesgos creando nuevos instrumentos financieros que se vendían como inversiones “solventes” cuando no lo eran. ◼ La quiebra de unos bancos que financiaban hipotecas dio la voz de alarma. La quiebra de Lehman Brothers en 2008, que era el 4º banco de inversión más grande de Estados Unidos, se trasladó al resto del mundo financiero internacional. ◼ Efectos: ◼ Caídas en la bolsa. Desconfianza hacia los bancos, fusiones bancarias para evitar quiebras. ◼ Los bancos centrales aplicaron políticas monetarias muy activas de emisión de dinero, compra de deuda pública y privada y tipos de interés muy bajos para activar la economía. ◼ Se produjo una crisis económica de 10-12 años de duración. ◼ Nacieron movimientos ciudadanos en contra del sistema capitalista. Extremismo político de izquierda y derecha según países. ◼ Nuevas regulaciones bancarias para garantizar la solvencia del sistema financiero. Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. 1. Los mercados financieros ◼ Por el plazo de sus títulos: ◼ Mercado monetario ◼ Mercado de capitales ◼ Por el flujo que generan sus activos: ◼ De renta fija ◼ De renta variable ◼ Por la vida transcurrida del título: ◼ Mercado primario ◼ Mercado secundario Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. 2. Los activos financieros ◼ Son títulos que incorporan para el poseedor un derecho sobre los ingresos futuros del emisor. ◼ Medios de pago. Dinero legal y dinero bancario. ◼ Medios de crédito. ◼ Características de los activos financieros: ◼ Liquidez. ◼ Rentabilidad. ◼ Riesgo. Relacionado directamente con la rentabilidad → Prima de riesgo Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. Tipo de interés nominal y real ◼ Rentabilidad nominal: es el número de unidades de cuenta que se reciben por encima de la cantidad invertida. Al emitirse un título es el tipo de interés nominal R. ◼ Rentabilidad real: es la capacidad de compra que permite la rentabilidad nominal. re = R – πe. ◼ El dinero tiene un tipo de interés nominal de cero, un tipo de interés real negativo por la inflación y un coste de oportunidad que es el tipo de interés nominal de mercado. ◼ Si el activo cotiza en el mercado, su rentabilidad, R, es inversa al precio p, dado un cupón fijo Q → R = Q/p. Tipos de interés más altos y bajos en el mundo en 2023 Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. El dinero. Funciones y clases ◼ Funciones del dinero: 1. Medio de cambio 2. Unidad de cuenta 3. Depósito de valor ◼ El dinero evolucionó desde el “dinero mercancía” hasta el “dinero signo”, en el actual sistema fiduciario. ◼ Ahora hay dinero legal y dinero bancario. ◼ Hay nuevos medios de pago virtuales → criptomonedas ◼ Como se reparte el dinero: ◼ Efectivo en manos del público, Lm. ◼ Depósitos a la vista, de ahorro y a plazo. Medidas de la cantidad de dinero Magnitud de referencia monetaria M = Lm + D M1 M2 M3 ALP Efectivo + Depósitos vista Depósitos ahorro Depósitos a plazo no superiores a dos años Cesiones temporales de activos + fondos de inversión + valores privados hasta dos años Otros empréstitos + + otros activos líquidos + valores públicos a corto Datos del BCE  Distribución de los activos financieros de las familias Activos financieros de las familias en 2023 ◼ En 1991 el 61% del patrimonio de las familias era efectivo y el 16% se dedicaba renta variable y fondos.  Preferencia de pagos en efectivo por países Los orígenes del pago en efectivo se sitúan ◼ En España un 87% alrededor de 600 años antes de Cristo. de los pagos se realizan en efectivo. ◼ El banco central de Corea del Sur usará una moneda digital a final de 2024 (con 100.000 ciudada- nos). ◼ Suecia usa la cripto- moneda e-krona junto con la corona desde 2023.  3. Las instituciones financieras ◼ Tres tipos de instituciones: los bancos centrales, los bancos y cajas de ahorro y otras instituciones. 1. El BCE: a través del Banco de España, regula y supervisa el sistema financiero. 2. Las instituciones monetarias: emiten activos finan- cieros aceptados como medio de pago → bancos. 3. Otras instituciones, como las empresas de leasing, instituciones de inversión colectiva, la Bolsa, etc.  Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. El Banco Central Europeo Christine Lagarde desde nov-2019  Funciones del Banco de España ◼ Forma parte, junto a los otros bancos europeos y el BCE, del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). ◼ Suministra el dinero legal. ◼ Es el banco del Estado, gestiona la Deuda Pública. ◼ Organiza los mercados financieros. ◼ Es el banco de bancos. ◼ Ejecuta las decisiones de política monetaria que le dicta el BCE. ◼ Administra y custodia las reservas de oro y divisas. ◼ Aconseja al gobierno sobre cuestiones económicas y financieras. Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. El balance del Banco Central ACTIVO PASIVO Reservas de oro y divisas. Efectivo: Activos sobre el sector o en manos del público Base público: o en cajas bancarias Monetaria o Títulos Depósitos de los bancos. o Créditos Depósitos del Tesoro. Préstamos a los bancos Otras cuentas. Otras cuentas. ◼ En el Pasivo se reflejan los recursos financieros de la economía. ◼ En el Activo figuran las Reservas y otros préstamos que ha realizado el Banco Central. ◼ Acceso al balance del Banco de España.  Factores de creación de la Base Monetaria ◼ Factores autónomos: ◼ Los superávits de la Balanza de Pagos. ◼ Factores controlables: ◼ Las compras de Deuda Pública en el mercado abierto por parte del BCE → Operaciones Open Market ◼ Los aumentos del crédito al sistema bancario. ◼ Desde la creación de la UE el Banco de España ha perdido parte de su autonomía en cuestiones de política monetaria (ya no controla los tipos de interés).  El control del la cantidad de dinero ◼ El control de la cantidad de dinero puede influir en la producción y el nivel de precios de una economía. ◼ Of. Monet.: M = Lm + D ; Base Monet.: BM = Lm + E ◼ Dividiendo M entre BM y despejando M: Lm 1+ 1+a D M= Lm E · BM = · BM + a+w D D donde “a” es la relación efectivo-depósitos “w” es el coeficiente de encaje bancario 1+a ◼ El cociente es el multiplicador monetario. a+w El control de la cantidad de dinero ◼ El coeficiente “a” es conocido y estable, el coeficiente “w” depende del coeficiente legal de encaje y del encaje voluntario: w = wL + wv, con wv = wv(RBC) , wv'RBC > 0 ◼ Si el multiplicador monetario es estable, fijando los factores controlables de BM, se puede controlar M. ◼ El banco central también puede controlar el multiplicador monetario a través de wL y RBC. En la actualidad el BC fija el RBC para ◼ Objetivos y realizaciones de M3: controlar la Oferta Monetaria Año Banda de objetivos (%) Cifra efectiva (%) 2010 4’5 0’5 2015 4’5 4’7 2020 4’5 7’6 2023 4’5 0’5 Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. Cómo actúa hoy el BC ◼ Los bancos deben mantener un mínimo de reservas depositadas en el BC (el 1% actualmente). ◼ El BC fija el tipo de interés al que remunera esas reservas: el “deposit facility” (es nuestro RBC). ◼ Si los bancos necesitan liquidez para cubrir el encaje legal, el BC les abre una “línea de préstamo” a un tipo de interés. ◼ Las operaciones de mercado abierto se formalizan en subastas semanales. ◼ En terminología del BCE se llama Operaciones Principales de Refinanciación (o Main Refinancing Operations o MRO en inglés). ◼ En la subasta, el BCE anuncia un tipo de interés al que está dispuesto a facilitar fondos a los bancos. Los bancos comunican cuántos fondos están dispuestos a tomar prestados a ese precio. ◼ La evolución del tipo de interés de los depósitos (límite inferior) y de las líneas de préstamos (límite superior) definen un corredor en el que se mueve el tipo de interés interbancario (EONIA). Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. Evolución de los tipos de interés de intervención e interbancario. Proyección de los tipos de interés de intervención en las economías avanzadas. 2022-2028  Funcionamiento del sistema bancario ◼ El funcionamiento bancario busca el equilibrio entre liquidez, rentabilidad y solvencia. ◼ Los bancos cumplen con un coeficiente legal de caja (encaje legal), pero también mantienen un encaje voluntario. ◼ El balance de un banco comercial: ACTIVO PASIVO (Uso de los recursos) (Fuentes de financiación) Activos rentables, crédi- Fondos propios. tos, préstamos, valores Préstamos del BCE y de públicos y privados. otros intermediarios finan- Encaje: efectivo más cieros bancarios. depósitos en el BCE. Depósitos de clientes. Otras cuentas. Otras cuentas.  El proceso de expansión múltiple de los activos bancarios (PEMAB) ◼ La actividad bancaria hace que se cree dinero bancario continuamente → PEMAB. ◼ Supuestos: 1. Se produce un exceso de liquidez en la economía, X (1€ en caso más simple). 2. El público aplica un “coeficiente de filtración”: Lm c= (dinero que deja en su bolsillo) Lm+D 3. El resto lo ingresa en el banco en depósitos (a plazo y en depósitos a la vista). 4. Los bancos cumplen con el coeficiente de encaje, w, sobre todos los depósitos. Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. Proceso gráfico del PEMAB Exceso de liquidez inicial En mano Al público Encaje legal + voluntario Depósitos Exceso de encaje En mano Al público Depósitos  Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. Esquema simple del PEMAB Exceso de A dinero en A A reservas Periodo Vuelve al mercado liquidez mano depósitos de caja 0 1€ c (1−c) w·(1−c) 1–c–w(1–c) = u 1 u u·c u·(1−c) u·w·(1−c) u · u = u2 2 u2 u2·c u2·(1−c) u2·w·(1−c) u2 · u = u 3 ⁞ ⁞ ⁞ ⁞ ⁞ ⁞ n un un·c un·(1−c) un·w·(1−c) 1 c 1−c w(1 − c) Sumas: 1−𝑢 1−𝑢 1−𝑢 1−𝑢 1 1 u permite la expansión del crédito. El cociente = es el 1−u c+w(1−c) 1+a multiplicador bancario, que es igual al multiplicador monetario. a+w Macroeconomía I. Tema 3. El sistema financiero de la economía. Conclusiones sobre el PEMAB Al final del proceso se han creado nuevos depósitos (a la vista y a plazo). Los depósitos a la vista creados son nuevo dinero bancario. El exceso de liquidez inicial se ha repartido entre el efectivo en manos del público y el encaje bancario: Liquidez inicial (1€) = Lm + E = c w(1−c) c+w(1−c) + = =1 1−𝑢 1−𝑢 c+w(1−c) La Oferta Monetaria crece en la suma del efectivo en manos del público más los depósitos totales. c 1−c 1 M = Lm + D = + = → multiplicador bancario 1−u 1−u c+w(1−c) La liquidez inicial (1€) se “multiplica” por el mismo multiplicador monetario.  Equivalencia del PEMAB y el multiplicador monetario El crecimiento de la Oferta Monetaria ante un cambio en la liquidez del sistema es el mismo tanto si se mira desde la perspectiva del Banco Central o desde la actividad bancaria. Ambos multiplicadores muestran cómo el comportamiento del público con su dinero hace que se creen nuevos depósitos y nuevo dinero bancario. Los incrementos en la liquidez (Base Monetaria) pueden ser los mismos en ambos enfoques: variación de divisas, préstamos del BC a los bancos o al sector público y operaciones “Open Market”. ❖ Desde la perspectiva del Banco Central, una variación en la Base Monetaria (liquidez) genera nueva Oferta Monetaria a través del multiplicador monetario. ❖ Desde la perspectiva de la actividad bancaria, un incremento de la liquidez (Base Monetaria) también aumenta la Oferta Monetaria. 1+a 1 Lm E Lm M = BM M = BM; a = ; w= ; c= a+w c + w(1 − c) D D Lm + D ¿Es peligroso un tamaño bancario demasiado grande? Relación entre los activos bancarios y el PIB. Año 2012. Fuente: www.elblogsalmon.com Países con problemas bancarios en 2012-13  ¿Ya sabes responder a las preguntas clave? a. ¿Para qué sirve el sistema financiero? ¿Qué son los activos financieros? b. ¿Qué diferencia hay entre el tipo de interés nominal y real? c. ¿Cómo se clasifican los mercados financieros y las instituciones financieras? d. ¿Por qué el dinero es el activo financiero más importante? ¿Qué clases de dinero hay? e. ¿Qué papel juega el Banco Central en la creación de dinero? ¿Qué es la Oferta Monetaria y la Base Monetaria? f. ¿Cómo funcionan los bancos comerciales? ¿Qué papel juegan en la creación de dinero bancario (PEMAB)?