Notes de cours Intra FIN5525 PDF

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Ecole Session 6 FIN5525 - Théorie de portefeu... Int Share Document Style Intra 65 / 65 Add Source Tag Notes de cours intra Séance 1 C'est quoi un investissement / placement → C'est un engagement monétaire au temps t dans le but de recevoir un flux monétaire au temps t+h Quels sont les déterminants du taux de rendement requis ↓ taux sans risque réel taux d'inflation niveau de risque Qu'est-ce qui cause un mouvement le long de la droite → changements dans les caractéristiques de risque du portefeuille pivotement de la droite → changements de l'attitude des investisseurs envers le risque parallèle à la droite → changements des conditions du marché monétaire Quelles sont les étapes à suivre pour une bonne gestion de portefeuille ↓ 1. Planification 2. Éxécution 3. Feedback Quelles information retrouvent-on dans la politique de placement de gestion de portefeuille ↓ Objectifs ↓ Tolérance au risque Objectif de rendement Contraintes ↓ Liquidité Horizon Réglementation Fiscalité Besoins spécifiques Politique ou approche ↓ Répartition d'actif Diversification Positionnement en termes de risque Positionnement fiscal Génération de revenu Vrai ou faux. L’objectif de rendement doit être défini en fonction du risque tolérable par l’investisseur ― Faux Nommer quelques distinctions qu'on peut faire entre un investisseur individuel et institutionnel ↓ Définition subjective du risque Facteurs psychologiques Défini selon le stage du cycle de vie Plus de liberté au niveau des choix d'investissement Plus préoccupé par les considérations fiscales Quels sont les actifs considérés comme espèce et quasi- espèces ↓  Encaisse Bon du Trésor Papier commercial Quel est la différence entre un courtier à escompte et un courtier de plein exercice → Un courtier à escompte offre uniquement des conseils alors qu'un courtier de plein exercice peut faire des opérations pour le client Vrai ou faux. Plus les rendements sont variables, plus petite sera la différence entre la moyenne géométrique et la moyenne arithmétique C'est quoi un rendement excédentaire → Différence entre rendement réalisé d'un actif et rendement actif sans risque Vrai ou faux. La distribution des rendements des actions est symétrique → Faux Caractéristiques d'une distribution ↓ Moyenne Écart-type Asymétrie Aplatissement Quel est la limite de l'écart-type → Inefficace quand la distribution est anormale Vrai ou faux. La moyenne géométrique est toujours inférieure ou égale à la moyenne arithmétique → Vrai Formule pour estimer la variance ↓ 1 n−1 ​ ∑nt=1 (rt − r)2 ​ ​ Formule qui relie la moyenne géométrique et la moyenne arithmétique ↓ g = E (r) − 12 σ 2 ​ Comment on annualise l'écart type ↓ σannuel = ​ 12σmensuel ​ ​ Comment on calcule le ratio de Sharpe → σP rime de risque rendement exceˊdentaire ​ ​ C'est quoi la semi variance relative → C'est une mesure alternative du risque qui considèrent seulement les écarts négatifs par rapport à une référence ( r(s) < référence) C'est quoi la semi variance → Semi variance quand la référence est égale à la moyenne C'est quoi la variance partielle inférieure → Semi variance si la référence est égale au taux sans risque Comment calcule t'on le ratio de Sortino ↓ Prime de risque / écart type partiel inférieur du titre À quoi sert le ratio de Sortino → Évalue le rendement pour un mauvais risque donnée C'est quoi la valeur à risque → Montant de pertes potentielles sur valeur d'un actif avec une probabilité α donnée Déterminez le score z en fonction de la probabilité alpha (une queue) 10% → 1,28 5% → 1,65 2.5% → 1,96 1% → 2,33 Comment on calcule la VaR t jours → VaRT jours = T VaR1 jour ​ ​ ​ Quelles sont les hypothèses que nous posons pour calculer la VaR ↓ Distribution normale Indépendance dans le temps des rendements(passé n'influence pas futur) Quelles sont les approches pour calculer la VaR ↓ Historique Simulation Montecarlo  C'est quoi la valeur à risque conditionnelle (CVAR) → Perte moyenne dans x% des moins bon cas (expected shortfall). Calculer la moyenne des moins bon cas selon α Séance 2 Quelles sont les trois grandes décisions de gestion de portefeuille ↓ 1. Répartition du capital. Consiste à quoi → répartition entre actif sûrs et risqués 2. Allocation d'actifs. Consiste à quoi → répartition entre différentes classes d'actifs 3. Sélection de titres. Consiste à quoi Quelles sont les hypothèses de base de la théorie de portefeuille ↓ Aversion pour le risque Investisseurs rationnels Maximisation de rendement pour chaque niveau de risque Comment calcule t-on le degré d'utilité (satisfaction) ↓ U = E(r) - ½ x A x σ² où A : degré d'aversion au risque Vrai ou faux. Le degré d'utilité est utile uniquement si on suppose que les deux premiers moments suffisent pour décrire la distribution des rendements (loi normale) → Vrai Vrai ou faux. Pour un même investisseur, toutes les courbes d'indifférence seront parrallèles Interprétez les différents A Élevé → Très averse au risque. Très peu tolérant au risque Faible → Peu averse au risque. Très tolérant au risque 0 → neutre Négatif → risquophile Quelle est la relation entre A et la pente de la courbe d'indifférence → Positive. Plus A est grand, plus forte sera la pente de la courbe d'indifférence Laquelle de ces courbes d'indifférence un investisseur préfera t'il → Expliquer le concept d'équivalent certain → Le taux sans risque x pour lequel un investisseur accepterait de renoncer à son portefeuille(U) Quelles sont les étapes de l'allocation des actifs ↓ 1. Déterminer ensemble des combinaisons de l'actif sans risque et de P (capital allocation line) 2. Choisir celle qui maximise l'utilité (croisement CAL et courbe d'indifférence) Comment on calcule l'allocation des actifs (y*) ↓  Que signifie un y* supérieur à 1 → Il faudra emprunter (y*-1) * capital Quelle étape supplémentaire doit on faire quand y* est supérieure à 1 et que le taux d'emprunt est différent du taux sans risque → On doit recalculer y* avec le taux d'emprunt C'est quoi le CML → capital market line. Ensemble de possibilités de placement d'un actif sans risque et d'un portefeuille largement diversifié (portefeuille de marché) Quelles sont les caractéristiques d'un portefeuille ↓ Espérance de rendement Répartition du capital(poids de chacun) Écart type du portefeuille Comment on calcule la pente de la CAL → E(rσ)−r f ​ ​ Quelle est la pente de la CML → Back of card Séance 3-4 Formule variance minimale entre deux actifs risqués quand  corrélation = -1 → Séance 5 Comment on calcule Beta dans le CAPM → β = σσ im 2 m ​ ​ ​ Comment on calcule le αCAPM → robs − rCAPM ​ ​ ​ Quand est-ce qu'un titre est sous-évalué → Quand le α est positif Que veux dire un β supérieur à 1 → Agressifs Que veux dire un β inférieur à 1 → Défensifs À combien est le β du marché → 1 C'est quoi le CAPM zéro-bêta → Pour chaque portefeuille de la frontière efficiente il existe un portefeuille non efficient dont la covariance avec celui du portefeuille efficient est nulle Quelle est l'équation du CAPM zéro bêta → E (ri ) = E (rZm ) + [E (rm − E (rZm ))] ⋅ βi ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​