FINANZAS 102: Análisis Financiero PDF

FINANZAS 102 Roberto Verrier UNAPEC Decanato de Ciencias Económicas y Empresariales Escuela de Contabilidad y Finanzas Licenciatura en Finanzas 2025 Contenido Unidad 1. Análisis financiero Unidad 2. Métodos de evalua...

FINANZAS 102 Roberto Verrier UNAPEC Decanato de Ciencias Económicas y Empresariales Escuela de Contabilidad y Finanzas Licenciatura en Finanzas 2025 Contenido Unidad 1. Análisis financiero Unidad 2. Métodos de evaluación de inversiones sin riesgo (bajo certeza) Unidad 3. Método de valuación de Pasivos a Largo Plazo Unidad 4. Costo de Capital de la Empresa Unidad 5. Introducción a la estructura de capital Unidad 6. Introducción a la valuación de acciones Bibliografía ▪ Brigham, E. y Houston, J. (2009) Fundamentos de administración financiera (14ava Edición). México: Cengace Learning. ▪ Besley, S. y Brighman, E. (2009) Fundamentos administración financiera (12ava Edición). Mc Graw Hill. ▪ Gitman, L. (2007) Principios de administración financiera (11ava Edición). Editora Pearson Education. Sistema de evaluación Evaluación Actividades evaluativas Valor Porcentual Primera evaluación parcial Prácticas individuales, en equipo y pruebas. 35% Prácticas individuales, en equipo, pruebas y/o Segunda evaluación parcial 35% proyectos grupales. Evaluación final Prueba y/o proyecto de aplicación final 30% Total 100%  January 2025 Mon Tues Wed Thurs Fri Sat Sun 30 31 1 2 3 4 5 6 7 8 Clase I 9 10 11 12 Tema I 13 14 15 Clase II 16 17 18 19 Tema I 20 21 Feriado 22 Clase I 23 24 25 26 Feriado Tema II 27 28 29 Clase II 30 31 1 2 Tema II  February 2025 Mon Tues Wed Thurs Fri Sat Sun 27 28 29 30 31 1 2 3 4 5 Clase III 6 7 8 9 Tema II 10 11 12 Primer 13 14 15 16 Examen 17 18 19 Clase I 20 21 22 23 Tema III 24 25 26 Clase II 27 Feriado 28 1 2 Tema III  March 2025 Mon Tues Wed Thurs Fri Sat Sun 24 25 26 27 28 1 2 3 4 5 Clase I 6 7 8 9 Tema IV 10 11 12 13 14 15 16 Segundo Exámen 17 18 19 Clase I 20 21 22 23 Tema V 24 25 26 Clase II 27 28 29 30 Tema V 31 1 2 3 4 5 6  April 2025 Mon Tues Wed Thurs Fri Sat Sun 31 1 2 Clase I 3 4 5 6 Tema VI 7 8 9 Clase I 10 11 12 13 Tema VI 14 15 16 Examen 17 Asueto 18 Asueto 19 Asueto 20 Asueto Final Semana Semana Semana Semana Santa Santa Santa Santa 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 1 2 3 4 Unidad I. Análisis financiero ❑ Diferentes enfoques del análisis financiero ❑ Estados financieros ❑ Razones financieras ❑ Análisis de tendencia ❑ Análisis horizontal y vertical  Análisis financiero ▪ El análisis financiero es una técnica de evaluación de la situación y el desempeño económico y financiero de una empresa. ▪ Permite identificar problemas (diagnóstico), comparar los resultados con el de otras empresas de la industria o de características similares, y facilitar la toma de decisiones gerenciales, económicas y financieras. ▪ El análisis financiero es un proceso que consiste en la aplicación de un conjunto de técnicas e instrumentos analíticos a los estados financieros, para generar una serie de medidas y relaciones que son significativas y útiles para la toma de decisiones; puesto que, la información registrada en los estados financieros por sí sola no resulta suficiente para realizar una planificación financiera pertinente o analizar e interpretar los resultados obtenidos para conocer la situación financiera de la empresa (Rubio, 2007). ▪ Es un instrumento disponible para la gerencia, que sirve para predecir el efecto que pueden producir algunas decisiones estratégicas en el desempeño futuro de la empresa (la venta de una sucursal, variaciones en las políticas de crédito, en las políticas de cobro o de inventario, la expansión de la empresa a otras zonas geográficas, etc.). ▪ Su objetivo es obtener relaciones cuantitativas propias del proceso de toma de decisiones, mediante la aplicación de técnicas sobre datos aportados por la contabilidad que, a su vez, son transformados para ser analizados e interpretados. ▪ El análisis financiero se realiza a través del cálculo de indicadores o razones financieras con información fundamentalmente de los estados financieros y el balance general. ▪ Lo más importante del análisis de razones es la interpretación del valor, no solo el valor de la razón. Estados financieros clave ¿Qué son los estados financieros? 1. Balance ▪ Son un medio de comunicación entre las empresas y los general inversionistas, analistas y público en general. ▪ Detallan de forma ordenada y estructurada sus eventos financieros. ▪ Proporcionan información útil en el proceso de toma de 2. Estado de 4. Estado de decisiones tanto al interior de una compañía como en su resultados utilidades (pérdidas y entorno. retenidas ganancias) ¿Para qué sirven? ▪ Comunicar el estado de una empresa y su capacidad de generar valor para efectos de análisis de crédito, inversiones, etc. 3. Estado de flujo de efectivo ▪ Planificar o tomar decisiones al interior de la empresa.  Balance General (Estado de situación) ▪ Refleja la situación financiera de una entidad en la relación entre los activos, los pasivos y el patrimonio (capital) en una fecha concreta. ▪ Representa una foto en un momento determinado del tiempo, que resume los activos (recursos), pasivos (obligaciones) y patrimonio (valor contable perteneciente a los dueños) de una empresa. ▪ Activos: recursos que tiene una entidad como resultado de sucesos pasados, y de los que espera obtener beneficios económicos en el futuro. ▪ Pasivos: fondos aportados por terceros, no relacionados con la empresa, a quienes se adeudan montos que pueden ser devueltos con o sin tasa de interés. Obligaciones de una entidad como resultado de sucesos pasados, que, para cancelarla en su vencimiento, la entidad espera desprenderse de recursos. Obligaciones con proveedores, acreedores, empleados, etc. ▪ Capital (Patrimonio): representa el valor contable atribuible a los dueños de la empresa. Está conformado por las aportaciones de los propietarios en forma de capital y los resultados acumulados que no han sido distribuidos como dividendos. Es la parte residual de los activos de la entidad, una vez deducidos todos sus pasivos. El patrimonio aumenta cuando i) la empresa genera utilidades y las retiene y/o ii) emite y vende nuevas acciones a los inversionistas. ▪ Los pasivos y el patrimonio son usados por la empresa para financiar los activos. Ecuación Fundamental de Contabilidad Relaciona los activos, los pasivos y el patrimonio de una empresa. Activos = Pasivos + Capital (recursos económicos) (derechos sobre los recursos económicos) Lo que la empresa tiene menos lo que debe es el valor para sus dueños. Activos = Pasivos + Patrimonio >> Los recursos que una empresa posee son financiados mediante obligaciones con terceros o aportes de sus dueños. Cuando se analiza el balance general se debe tener en cuenta al menos los siguientes tres elementos: Liquidez (rapidez con que los activos se pueden convertir en efectivo, sin pérdida de valor). Deuda (obligaciones que requieren un desembolso de efectivo dentro de un periodo estipulado). Capital. Movimientos en el Balance General Los movimientos de contabilidad tienen una doble entrada. Movimientos en el lado izquierdo y el lado derecho del Balance en la misma dirección. Movimientos solo en el lado izquierdo del Balance en direcciones contrarias. Movimientos solo en el lado derecho del Balance en direcciones contrarias. Balance General ▪ Activos (se muestran en el balance en orden de liquidez) ▪ Corrientes: Activos de los que se espera obtener beneficios económicos en su ciclo normal de operaciones, o sea, en un periodo de operaciones inferior a un año (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventario). ▪ No corrientes: Activos de los que se espera obtener beneficios económicos en un periodo de operaciones mayor a un año (Propiedad, planta y equipos, activos intangibles). ▪ Pasivos (en orden de las deudas que deben ser pagadas primero). ▪ Corrientes: Obligaciones o compromisos cuyo vencimiento es menor a un año (cuentas por pagar, documentos por pagar, pasivos acumulados). Incluye la deuda de corto plazo, utilizada para el financiamiento de la liquidez. ▪ No corrientes: Obligaciones o compromisos cuyo vencimiento es mayor a un año (deuda a largo plazo). Incluye la deuda financiera de largo plazo para el financiamiento de proyectos. ▪ Capital. ▪ Capital contribuido: Aportaciones de los propietarios representadas por acciones o cuotas sociales (capital social suscrito y pagado, aportes adicionales para capitalización) ▪ Resultado del ejercicio actual: Resultado de las operaciones normales de la entidad (utilidades/pérdidas). ▪ Utilidades retenidas: utilidades que no son pagadas en dividendos a los inversionistas. Se reinvierten en el negocio para financiar inversiones, pagar deudas o acumular reservas. Balance General Estado de resultados ▪ También denominado estado de ganancias o pérdidas. ▪ Es un estado financiero que mide el resultado o rendimiento financiero de la empresa en un periodo determinado de tiempo (año, trimestre, semestre). ▪ Detalla los ingresos, costos y gastos que explican su resultado o utilidad final. ▪ Incluye varios indicadores de la rentabilidad, como la utilidad bruta (también llamada margen bruto), que es la diferencia entre las ventas y el costo de las ventas (costo de los bienes vendidos). ▪ Permite determinar si hay un espacio de mejora en los procesos productivos y entender la procedencia de las ventajas competitivas de la empresa. Principio del Devengo Contable Los efectos de las transacciones y sucesos: ▪ Se reconoce cuando ocurren (no cuando se recibe o paga dinero u otro equivalente al efectivo). ▪ Se registra en los libros contables. ▪ Se informa en los estados financieros del ejercicio con el cual se relacionan. Ingreso por ventas: Costo de ventas: Ganancia bruta: Utilidad de actividades Ingresos totales que Valor que tiene para Representa la utilidad operacionales: obtiene la compañía la empresa producir que la empresa es Indica el resultado de las por sus productos o productos o prestar capaz de obtener por actividades a las que se servicios prestados. servicios de ventas. su operación principal. dedica la empresa. Diferencia entre costos y gastos Costos. Gastos. Dinero utilizado por la empresa Desembolso de dinero por directamente en el proceso de cualquier otro concepto, producción de inventarios. generalmente no se relacionan directamente con el producto final. Otros No Ni Venta Provisiones, con relacionados Ingresos de el financiamiento un multas, auto y con Gastos usado la gastos operación por como de dicha legales, Función: transporte. en operación. deterioro. la comercialización de bienes o servicios. Otros Ingresos y Gastos por Función: Principales Gastos Operacionales: No relacionados con la operación en la comercialización de bienes o Gastos de ventas y marketing. servicios. Gastos en I+D. Ni con el financiamiento de dicha Gastos administrativos (arriendos, operación. servicios básicos, computacionales, etc.). Venta de un auto usado como transporte. Provisiones, multas, gastos legales, deterioro. Utilidad de actividades operacionales vs. EBITDA Desventaja Utilidad Actividades Operacionales: Puede desvirtuar el resultado y Incluye algunos ingresos y costos no hacerlo poco comparable: atribuibles al negocio principal de la empresa. Benchmarking. Otros ítems como depreciación y Análisis histórico. amortización. EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización. Se calcula ajustando la Utilidad de Actividades Operacionales por la Depreciación y Amortización. Permite comparar empresas, a través de la capacidad de generación de flujos de su negocio principal. Es uno de los principales indicadores usados al valorizar empresas. Mide cuánto dinero genera la empresa en su ámbito de negocios para hacer frentes a sus compromisos financieros. Depreciación y amortización Permiten ir reconociendo el uso o desgaste. Para efectos contables, de Activos Fijos o Intangibles, adquiridos por la empresa. Cada país tiene reglamentos que determinan los plazos y formas en los que se debe depreciar o amortizar los distintos activos. Como la depreciación se considera un gasto para cálculo de impuestos, disminuye la base imponible. ✓ Mientras más rápido se deprecie tributariamente un activo, se obtendrá una reducción de los impuestos a pagar en los primeros periodos. ✓ A cambio de un aumento en los impuestos futuros una vez que se haya depreciado completamente el activo. ✓ De ser posible, depreciar aceleradamente es beneficioso para la firma debido al valor del dinero en el tiempo. Diferencia entre Ingresos y Utilidades Ingresos Utilidades Representan las ventas Aumento patrimonial para los de la empresa accionistas en un periodo El atractivo de los negocios se evalúa considerando las Utilidades. Las utilidades permitirán determinar los dividendos que recibirán los accionistas en el periodo (una parte de las utilidades puede ser retenida dentro de la empresa). Guardan directa relación con el retorno con que se premia a dichos inversionistas por el capital invertido en la empresa. Análisis vertical Relaciona las diferentes cuentas de un estado financiero, basándose en una cuenta del mismo estado y periodo. Permite entender cómo se relacionan las distintas cuentas con los ingresos, a partir de porcentajes. Análisis horizontal Relaciona las diferentes cuentas de un estado financiero, estableciendo como base la misma cuenta de un periodo distinto. Permite entender cómo evolucionan las distintas cuentas a través del tiempo. Estado de flujo de efectivo ▪ Muestra cómo las operaciones de la empresa han afectado los flujos de efectivo al revisar sus decisiones de inversión (usos del efectivo, aplicaciones) y financiamiento (fuentes del efectivo). Registra las fuentes de los flujos de efectivo de la empresa y muestra a dónde fueron las salidas de efectivo. ▪ Las actividades que llevan dinero a la empresa se conocen como fuentes de efectivo, en tanto que las que sacan efectivo de la empresa se conocen como usos de efectivo. ▪ El estado de flujo de efectivo resume los cambios en la posición del efectivo. ▪ Reporta los flujos de entrada y salida de efectivo y/o equivalentes de efectivo de una empresa en un periodo determinado. ▪ Indica el impacto de las operaciones, de las inversiones y del financiamiento en el flujo de efectivo en un periodo contable. ▪ El flujo de efectivo neto representa la cantidad de efectivo que una empresa genera para sus accionistas en un periodo determinado. ▪ ¿La empresa está generando suficiente efectivo para la compra de activos fijos adicionales para su crecimiento? ▪ ¿Tiene un exceso de flujo de efectivo que se pueda utilizar para pagar la deuda o invertir en nuevos productos? ▪ Como para la mayoría de las empresas, una parte de los ingresos no se ha cobrado (cuentas por cobrar) y de los gastos no se ha pagado (cuentas por pagar), es necesario analizar los cambios en las cuentas del balance general entre el principio y el final del periodo analizado. ▪ Hay que identificar si un cambio en una cuenta del balance general fue una fuente o un uso (aplicación). Estado de flujo de efectivo Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en tres: ▪ Flujos operativos: entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente con la venta y la producción de los productos y servicios de la empresa. Fondos generados o utilizados en las operaciones normales de la empresa. Interpretación. ✓ Suele ser el más seguido por los analistas, porque permite evaluar la salud y la solvencia del negocio. ✓ Si flujos de efectivo son positivos consistentemente probablemente la empresa es rentable, porque tiene una alta tasa de transformación de Utilidades en Efectivo. ✓ La empresa es capaz de sustentarse orgánicamente, en base a su negocio principal, independientemente de los préstamos e ingresos por inversiones. Estado de flujo de efectivo ▪ Flujos de inversión: flujos de efectivo relacionados con la compra y venta de activos fijos y de intereses empresariales. Cobros o pagos por inversiones de la compañía. Indica cuánto dinero gasta la empresa en inversiones para el futuro. Permite deducir la proporción relativa entre inversión y el tamaño de los activos de la empresa. Interpretación. ✓ Bajas tasas de inversión. Pueden ser signo de que la compañía no está creciendo significativamente. ✓ Altas tasas de inversión. La compañía presenta menores Flujos de Caja en la actualidad, a la espera de mayores tasas de crecimiento futuro. Estado de flujo de efectivo Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en tres: ▪ Flujos de financiamiento: transacciones de financiamiento con deuda y capital. Variación ocurrida por movimientos de caja que involucran cambios en los pasivos o el patrimonio de la empresa. Muestra qué tan dependiente es la compañía del financiamiento. Interpretación. ✓ Permite evaluar si la compañía pide mucho dinero prestado. ✓ Si emite o recompra sus acciones propias. ✓ La cantidad de intereses que paga, etc. ¿Qué incluye el Estado de flujo de efectivo? ▪ Variaciones que experimenta la Caja. ▪ Saldos en bancos. ▪ Depósitos a plazo en entidades financieras. ▪ Inversiones en cuotas de fondos mutuos. ▪ Otras inversiones a corto plazo de gran liquidez. Estado de flujo de efectivo El estado de flujo de efectivo es relevante porque la empresa podría tener un resultado positivo en el estado de pérdidas y ganancias, pero no contar con Utilidad ≠ Flujo liquidez suficiente para pagar sus cuentas y financiar sus operaciones. Contabilidad en base devengada Contabilidad en base a flujos ≠ Se reconocen los eventos cuando Se reconocen los eventos cuando ocurren las transacciones que los ocurren los movimientos de Caja. originan. Una empresa con utilidades y sin flujo de efectivo podría entrar en cesación de pagos y eventualmente declararse en quiebra. Estado de flujo de efectivo Entradas (fuentes) Salidas (usos) Disminución de cualquier activo Aumento de cualquier activo Aumento de cualquier pasivo Disminución de cualquier pasivo Utilidad neta después de impuestos Pérdida neta Depreciación y otros gastos no en Dividendos pagados efectivo Venta de acciones Readquisición o retiro de acciones 3. Estado de flujo de efectivo Estado de utilidades retenidas ▪ Muestra los cambios en los rubros de capital en balances de diferentes fechas. ▪ El monto de las utilidades retenidas que se reportan en el balance general no representa efectivo y no está disponible para pagar dividendos o ninguna otra cosa. ▪ Los cambios en las utilidades retenidas representan el reconocimiento de que el ingreso generado por la empresa en el periodo contable se convirtió en varios activos en lugar de pagarse como dividendos a los accionistas. ▪ Representa una reclamación de activos, y no los activos como tales. Una empresa conserva las utilidades sobre todo para expandir el negocio, lo que significa que los fondos se invierten en planta y equipos, inventarios, etc., y no necesariamente en una cuenta bancaria (efectivo). 4. Estado de utilidades retenidas Análisis de estados financieros (razones financieras) ▪ Los administradores financieros revisan y analizan los estados financieros de la empresa periódicamente para prevenir los problemas que están surgiendo y evaluar el desempeño de la empresa hacia el logro de las metas. ▪ Las razones financieras permiten a los administradores financieros evaluar el desempeño de la empresa y los avances respecto a sus metas estratégicas. ▪ Muestran las relaciones existentes entre las cuentas de los estados financieros. ▪ Permite analizar y supervisar el rendimiento, liquidez, solvencia, eficiencia (rotación) y uso de activos de la empresa. ▪ Permite comparar la posición financiera de la empresa respecto a su desempeño histórico y con otras empresas de la industria o la economía. Esto es importante, para analizar las razones financieras hay que comparar, respecto a periodos anteriores o la competencia. Comparación de las razones financieras ▪ Análisis de una muestra representativa: comparación de las razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo. Benchmarking (evaluación comparativa). Tipo de análisis de una muestra representativa en el que los valores de las razones de la empresa se comparan con los de un competidor clave (generalmente de la misma industria) o un grupo de competidores a los que la empresa desea imitar. ▪ Análisis de series temporales (de tendencia): Evaluación del desempeño financiero de la empresa con el paso del tiempo, mediante un análisis de razones financieras. La comparación del rendimiento actual con respecto a los años anteriores permite analizar la tendencia y evaluar el desempeño de la empresa. Cualquier cambio significativo de un año a otro puede ser el indicio de un problema serio. Categorías básicas de las razones financieras 1. LIQUIDEZ 2. ACTIVIDAD / EFICIENCIA / ROTACIÓN / UTILIZACIÓN DE LOS ACTIVOS 3. SOLVENCIA / ENDEUDAMIENTO / UTILIZACIÓN DE DEUDAS / APALANCAMIENTO 4. RENTABILIDAD 5. MERCADO 1. Razones de liquidez ▪ Liquidez (Riesgo). Capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la capacidad de recursos que posee una empresa para satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo, la capacidad de la empresa de convertir sus activos en efectivo o de obtener un efectivo para pagar sus cuentas de corto plazo sin presiones excesivas. ▪ Mientras más líquido es un activo, menor esfuerzo debe hacer la empresa para convertirlo en efectivo, y por tanto, menor es la incertidumbre del valor real del activo. ▪ Mientras mayor es la liquidez de la empresa, podrá funcionar con tranquilidad y solvencia. ▪ La liquidez baja o decreciente es una característica común de los problemas financieros y la bancarrota de la mayoría de las empresas, y dan señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. ▪ Es importante para las empresas tener suficiente liquidez para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Las empresas con fuertes requerimientos de liquidez prefieren activos que sean fácilmente convertibles en Caja (efectivo). ▪ Pero los activos líquidos, como el efectivo mantenido en bancos y los valores negociables, no tienen una tasa de rendimiento alto, por tanto, los accionistas no desean que la empresa realice una sobreinversión en liquidez. Una correcta gestión de liquidez buscará la combinación óptima de activos con la suficiente liquidez para asegurar la solvencia de la empresa, pero agregando como objetivo la maximización de su rentabilidad. ▪ Las empresas tienen que equilibrar la necesidad de seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los activos líquidos generan para los inversionistas. ▪ Las dos medidas básicas de liquidez son la liquidez corriente y la razón rápida (prueba ácida). Liquidez del inventario Liquidez de las cuentas por cobrar ✓ En muchas empresas, especialmente pequeñas, las cuentas por cobrar es uno de los principales ✓ Activo corriente compuesto por productos listos activos del Balance General. para ser vendidos. ✓ La liquidez depende no solo del plazo de dichas cuentas, sino también del riesgo de crédito que ✓ Su comercialización no sólo depende de la tienen. empresa sino también de una serie de factores externos. ✓ Riesgo de crédito: Posible pérdidas que puede tener una empresa por el incumplimiento del compromiso de pago adquirido de sus clientes. ✓ El inventario es considerado como un activo corriente, pero de un nivel de liquidez ✓ Las entradas de caja futuras deben estar secundario. acompañadas de un análisis de la probabilidad de pago de dichas cuentas. INCERTIDUMBRE Cada activo tiene un nivel de liquidez determinado. Por tanto, conocer la liquidez de la empresa indica si puede operar con tranquilidad y solvencia. ¿El inventario y las cuentas por cobrar se pueden convertir en liquidez sin INCERTIDUMBRE? Por la incertidumbre, las empresas necesitan tener reservas de liquidez Efectivo Único activo que asegura tener Solo una parte está depositada en para pagar sin incertidumbre, cuenta corriente. generalmente depositada en cuentas corrientes bancarias. % El resto en inversiones financieras (depósitos a plazos, fondos de Pero no genera intereses. inversiones, bonos, etc.). Razón de liquidez corriente (razón circulante) ▪ Razón de liquidez corriente. Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos corrientes de la empresa entre sus pasivos corrientes. ▪ Liquidez corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes ▪ Por lo general, cuanto más alta es la liquidez corriente, mayor liquidez tiene la empresa. ▪ Para un acreedor, fundamentalmente a corto plazo en calidad de proveedor, mientras mayor sea la razón circulante es mejor. ▪ Para la empresa, una razón circulante muy alta puede indicar uso ineficiente del efectivo y otros activos a corto plazo. ▪ La cantidad de liquidez que necesita una compañía depende de varios factores: tamaño de la organización. acceso a fuentes de financiamiento de corto plazo. volatilidad del negocio (mientras más predecible son los flujos de efectivo de una empresa, más baja es la liquidez corriente aceptable. Las empresas que enfrentan cambios repentinos e inesperados de la demanda de sus productos requieren más liquidez para enfrentar los ciclos). ▪ La principal limitación de la razón circulante es que no considera las futuras entradas de efectivo, la cual constituyen la principal razón de liquidez de la empresa, por eso la importancia de monitorear el flujo de caja proyectado y velar por su cumplimiento. Razón rápida (prueba ácida) ▪ Razón ácida. Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos corrientes de la empresa menos el inventario, entre sus pasivos corrientes. Se excluye el inventario porque normalmente es el activo corriente menos líquido. ▪ Razón rápida = (Activos corrientes – Inventario) / Pasivos corrientes ▪ La baja liquidez del inventario se debe a tres factores fundamentalmente: En algunas ocasiones no se puede vender fácilmente porque son productos parcialmente terminados o con una finalidad especial. Se vende generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo Las compañías tienen mayor necesidad de liquidez cuando el negocio anda mal, generalmente cuando resulta más difícil convertir el inventario en efectivo por medio de su venta. ▪ La razón rápida es una mejor medida de la liquidez integral solo cuando el inventario de la empresa no puede convertirse fácilmente en efectivo. Si el inventario es líquido, la liquidez corriente es una medida preferible para la liquidez general. ▪ Un inventario relativamente grande, es con frecuencia, una señal de problemas a corto plazo. Otras razones de liquidez ▪ Razón de efectivo: Mide la capacidad de una empresa para pagar su deuda a corto plazo con recursos en efectivo o cuasi efectivo, como los valores negociables. ▪ Razón de efectivo = (Efectivo + Valores negociables) / Pasivos corrientes ▪ Razón del intervalo defensivo: Mide el número de días dentro de los cuales la empresa puede continuar su funcionamiento sin el requerimiento de utilizar sus activos no corrientes o los recursos financieros externos. ▪ Intervalo defensivo = (Efectivo + Valores negociables + Cuentas por cobrar) / Gastos promedios diarios en efectivo ▪ Ciclo de conversión del efectivo: Tiempo transcurrido entre los egresos de efectivo para pagar los recursos productivos (materiales y mano de obra) y los ingresos de efectivo obtenidos con la venta de productos. Tiempo transcurrido entre el pago de mano de obra y materiales y la recaudación de las cuentas por cobrar. ▪ Ciclo de conversión Periodo de conversión Periodo recaudación Periodo posposición del efectivo = del inventario + cuentas por cobrar - cuentas por pagar (4) (1) (2) (3) 2. Razones de actividad / eficiencia / rotación / utilización de activos ▪ Razones de actividad. Miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o salidas. ▪ Mide la eficiencia con que la empresa administra sus actividades operativas y sus activos, en una variedad de dimensiones como la administración de inventarios, gastos y cobros. ▪ También se puede evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos. ▪ Razones de actividad. Rotación de inventarios. Periodo promedio de cobro. Periodo promedio de pago. Rotación de los activos totales. Rotación de inventarios ▪ Rotación de inventarios. Mide la actividad o liquidez del inventario de una empresa. Es una medida de la rapidez con la que una empresa está vendiendo y reponiendo su inventario. También conocida como rotación de existencias, esta medida se utiliza para determinar cuántas veces las existencias de la empresa se vendieron y se reemplazaron durante un periodo de tiempo determinado. Indica la cantidad de veces que una empresa agota su inventario y vuelve a surtirlo en un tiempo definido, por lo general, en un año. ▪ Rotación alta: Puede ser una señal de eficiencia en la gestión. La compañía vende rápidamente sus productos y los sustituye de manera oportuna, lo que refleja una buena planificación y control de inventarios. ▪ Rotación baja: Puede ser que la organización tiene demasiado inventario, lo que puede generar costos, problemas de obsolescencia o pérdida de valor. ▪ Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos / Valor promedio del inventario ▪ La rotación resultante tiene significado solo cuando se compara con la de otras empresas de la misma industria o con la rotación pasada de los inventarios de la empresa. ▪ Edad promedio del inventario. Número promedio de días que se requieren para vender el inventario. ▪ Edad promedio del inventario = 365 / Rotación de inventarios Rotación de inventarios ▪ Ejemplo. Una empresa vende productos de limpieza y tiene la siguiente información financiera: o El costo de los bienes vendidos durante el año fue de $60.000. o El valor del inventario al comienzo del año fiscal fue de $10.000. o El valor del inventario al final del año fiscal fue de $30.000. Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos / Valor promedio del inventario Valor promedio del inventario = (30,000 + 10,000)/2 = 20,000 Rotación de inventarios = 60,000/20,000 = 3 ▪ La rotación de inventario de la empresa es de 3, lo que significa que ha vendido y reemplazado sus productos tres veces durante el año fiscal, lo que puede ser positivo o negativo, según el sector y el tipo de negocio. ▪ Si la rotación de inventario de la empresa es alta, significa que se venden rápidamente los productos y se reemplaza su inventario en un tiempo adecuado. ▪ Si la rotación de inventario es baja, puede indicar que hay problemas en la gestión de inventarios, como exceso de stock o problemas de obsolescencia. ▪ Edad promedio del inventario = 365 / Rotación de inventarios = 365 / 3 = 121 días (número promedio de días que se requieren para vender el inventario). Periodo promedio de cobro ▪ Periodo promedio de cobranza. Tiempo promedio que se requiere para cobrar una cuenta por cobrar. Indica la antigüedad promedio de las cuentas por cobrar. ▪ Periodo promedio de cobranza = Cuentas por cobrar / Ventas diarias promedio ▪ Periodo promedio de cobranza = Cuentas por cobrar / (Ventas anuales / 365 días) ▪ El periodo promedio de cobro tiene significado solo cuando se relaciona con las condiciones de crédito de la empresa. ▪ Si una empresa da crédito a 30 días a un cliente, y tiene un periodo promedio de cobranza de 60 días indica créditos mal administrados y/o un departamento de cobros ineficiente. ▪ Pero también puede deberse a una relajación de la política de crédito como respuesta a las presiones competitivas. Periodo promedio de pago ▪ Periodo promedio de pago. Tiempo promedio que se requiere para cobrar una cuenta por pagar. Antigüedad promedio de las cuentas por pagar. ▪ Periodo promedio de pago = Cuentas por pagar / Compras diarias promedio ▪ Periodo promedio de pago = Cuentas por pagar / (Compras anuales / 365 días) ▪ La calificación crediticia de la empresa baja si el tiempo promedio de pago está por encima de las condiciones de crédito otorgadas. Rotación de los activos totales ▪ Rotación de los activos totales. Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. ▪ Rotación de los activos totales = Ventas / Total de activos ▪ Rotación de activos = 0.85 ▪ La empresa sustituye sus activos totales 0.85 veces al año. ▪ Por lo general, cuanto mayor es la rotación de los activos totales de una empresa, mayor es la eficiencia con la que se han usado sus activos. Es probable que esta medida sea de gran interés para la administración porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes desde el punto de vista financiero. 3. Razones de endeudamiento / solvencia / apalancamiento ▪ Se refiere a la viabilidad financiera a largo plazo de una compañía y su capacidad de cubrir sus obligaciones en el largo plazo. Permite evaluar la posición general de deudas de la empresa. ▪ Apalancamiento: multiplicación de fuerza. La cantidad de apalancamiento depende de la cantidad de deuda que una empresa usa para financiar sus operaciones, de modo que una empresa que usa mucha deuda se dice que está altamente apalancada. ▪ Brinda información sobre el monto relativo de la deuda en la estructura de capital de la empresa y la adecuación de las ganancias y el flujo de efectivo para cubrir los gastos por intereses y otros cargos fijos (como el arrendamiento) a la fecha de vencimiento. ▪ Las razones de apalancamiento describen el grado en el cual la empresa usa deuda en su estructura de capital. ▪ Esta información es importante para acreedores e inversionistas de la empresa. Los acreedores estarían preocupados si una empresa tiene demasiada deuda, porque tendrán dificultades para recuperar préstamos. Los inversionistas estarían preocupados porque una gran cantidad de deuda puede llevar a una gran cantidad de volatilidad en las ganancias de la empresa. No obstante, casi todas las empresas usan alguna deuda y esto es porque la deducibilidad de impuestos por los intereses puede aumentar las ganancias de los accionistas de la empresa. 3. Razones de endeudamiento / solvencia Indicadores de deuda ▪ Índice de endeudamiento (razón de deuda total) = Pasivos totales / Activos totales ▪ Razón de deuda a largo plazo = Deuda de largo plazo / Activos totales ▪ Razón de deuda a capital = Deuda total* / Capital total ▪ Multiplicador de apalancamiento financiero (MAF) = Activos totales / Capital total [multiplicador de capital] ▪ Multiplicador de capital = (Capital total + Deuda total*) / Capital total ▪ Multiplicador de capital = 1 + (Deuda total* / Capital total) ▪ Multiplicador de capital = 1 + razón de deuda a capital Indicadores de cobertura ▪ Cobertura de intereses (TIE) = EBIT / intereses [mide el grado en que la empresa cubre sus obligaciones de pagar intereses] ▪ Cobertura de cargos fijos = (EBIT + Pago de arrendamiento) / (Intereses + Pago de arrendamiento) * pasivos financieros de corto y largo plazos que devengan intereses. 4. Razones de rentabilidad ▪ Miden la capacidad que tiene la empresa para generar ganancias con sus activos disponibles, así como el rendimiento sobre los activos totales y el capital invertido. La empresa tiene mejor desempeño cuando es más alto el rendimiento sobre los activos totales de la empresa o el capital invertido. Rendimiento sobre ventas. ▪ Margen bruto = Utilidad bruta / Ingresos totales [beneficio directo de la empresa por un bien o servicio] [utilidad bruta = Ventas – Costo de las ventas] ▪ Margen operativo = Utilidad operativa (EBIT) / Ingresos totales [utilidad antes de intereses e impuestos] [utilidad operativa = Ventas – Costos de ventas – Gastos de administración y ventas] ▪ Margen de beneficio neto = Utilidad neta / Ingresos totales Rendimiento sobre la inversión. ▪ Rendimiento sobre los activos (ROA) = Utilidad neta / Activos totales [mide la eficacia de la empresa para generar utilidades con sus activos disponibles; cuanto más alto es mejor] ▪ Rendimiento sobre el capital (ROE) = Utilidad neta / Capital total [mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los accionistas de la empresa; cuanto más alto más ganan los accionistas]  Sistema de análisis Dupont ▪ Sistema que se utiliza para analizar los estados financieros de la empresa y evaluar su condición financiera. Reúne el estado de resultados (PyG) y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (ROA) y el rendimiento sobre el patrimonio (ROE). ▪ ROA = Utilidad neta / Activos totales ▪ ROA = (Utilidad neta / Ventas) * (Ventas / Activos totales) (entre las Ventas) ▪ ROA = Margen de utilidad neta * Rotación de activos totales ▪ ROE = Utilidad neta / Capital total ▪ ROE = (Utilidad neta / Activos totales) * (Activos totales / Capital total) (entre los Activos totales) ▪ ROE = ROA * MAF ▪ Este sistema permite dividir el retorno de la empresa en tres componentes: ▪ de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad neta); ▪ de eficiencia del uso de activos (rotación de activos totales); ▪ de uso de apalancamiento financiero (multiplicador de apalancamiento financiero). ¿Cuál es la razón financiera más importante? ▪ Los usuarios de los estados financieros dan diferentes grados de importancia a las diferentes categorías de razones financieras. ▪ Para el inversionista o el analista de valores, la consideración más importante es la rentabilidad, en tanto que concede menos importancia a aspectos como la liquidez y la utilización de deudas. ▪ Para los banqueros o los acreedores comerciales la capacidad corriente de la empresa para cumplir sus obligaciones de deuda centra su atención principal. ▪ El tenedor de bonos le da mayor seguimiento a la razón de deudas a activos totales y a la rentabilidad de la empresa en términos de su capacidad para cubrir sus obligaciones de deuda. Tarea 1 (Ver Excel Razones Financieras enviado por correo institucional) Empresa AGRO INDUSTRIAL PARAMONGA S.A.A. 1. Calcule las razones financieras de 2023 pendientes de calcular 2. Calcule todas las razones financieras de 2022. Fecha tope para entregar: Grupo de los Miércoles: martes 28 de enero de 2025 a las 23:59 Grupo de los lunes: domingo 26 de enero de 2025 a las 23:59 Enviar desde sus correos institucionales al correo [email protected] Tarea 2 (Ver en Gitman, 2007, ver tabla 2.8 pp. 66-67) Fecha tope para entregar: Grupo de los Miércoles: martes 28 de enero de 2025 a las 23:59 Grupo de los lunes: domingo 26 de enero de 2025 a las 23:59 Enviar desde sus correos institucionales al correo [email protected] ▪ Analice las razones financieras de Barlett Company entre 2004 y 2006 y responda lo siguiente: a) En 2006, ¿la liquidez de Barlett Company era mayor o menor que el promedio de la industria? b) ¿Qué podemos decir sobre la gestión de las cuentas por cobrar y pagar de la empresa? c) Explique el comportamiento que ha registrado la empresa respecto al índice de endeudamiento. d) Analice la rentabilidad de la empresa con un enfoque de series temporales y de benchmarking. ¿Los resultados de ambos análisis son diferentes?