Analyse financière de l'entreprise TEX PDF

Cas TEX : L’entreprise TEX est une société anonyme qui opère dans le secteur du textile en termes industriel. Elle vous communique un ensemble d’informations afin de constituer une idée sur sa trésorerie. - Bilan au 31/12/N (en milliers de dirhams) : Eléments d’actif...

Cas TEX : L’entreprise TEX est une société anonyme qui opère dans le secteur du textile en termes industriel. Elle vous communique un ensemble d’informations afin de constituer une idée sur sa trésorerie. - Bilan au 31/12/N (en milliers de dirhams) : Eléments d’actif Montant Amort. Montant Eléments du passif Montant brut & prov. net net Actif immobilisé (1) 12 000 1 200 10 800 Financement Permanent Actif circulant - Capitaux propres - Stocks Capital social 3 000 Matières premières 160 40 120 Réserves 380 Produits encours 120 20 100 Résultat net 1 520 Produits finis(2) 250 30 220 - Cap. prop. et assimilés 400 - Créances de l’A.C. - Dettes de financement 6 200 Frs. Débiteurs 50 - 50 Passif circulant Clts. et comptes rattach.(3) 860 140 620 - Dettes du P.C. Autres débiteurs(4) 200 - 200 Clts. créditeurs 75 - TVP(5) 50 - 50 Frs. et comptes rattach. 600 - Ecart de conversion(6) 40 40 Autres créanciers(7) 135 Trésorerie - Etat-créditeur(8) 140 - Trésorerie-Actif 800 800 - Ecart de conversion(9) 50 Trésorerie - Trésorerie-Passif 500 Total Actif 14 430 1 430 13 000 Total Passif 13 000 (1) Des constructions dont la VNC (1200000 DH) représente 90% de la VR. Un matériel totalement amorti à une VR de 100000 DH. (2) 20% constituent un stock rossignol et la dépréciation doit être revue à la hausse (à augmenter de la moitié). (3) Une créance douteuse de 100000 DH que l’entreprise espère récupérer dans 15 mois avec des intérêts de retard estimés à 5000 DH. Une créance irrécouvrable de 60000 DH. (4) 20% hors exploitation. (5) Facilement négociables (6) Faible chance de réalisation, lié à une dette fournisseur d’exploitation (non provisionné). (7) 40% hors exploitation. (8) 40000DH sont relatives à l’IS. La société a négocié un abandon de créance étatique de 50000 DH. (9) Forte chance de réalisation, relatif à une créance d’exploitation. NB : la société a l’habitude de distribuer 40% de ses résultats sous forme de dividendes - CPC au 31/12/N (en milliers de DH) : I – Produits d’exploitation : Ventes de biens et services produits ? Variation de stocks de produits ? Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même 500 Subventions d’exploitation 250(a) Reprises d’exploitation 100(b) II – Charges d’exploitation : Achats consommés de matières et fournitures ? Autres charges externes 1 800(c) Impôts et taxes 1 060 Charges de personnel ? Dotations d’exploitation 500(d) III – Résultat d’exploitation VI – Résultat financier -150(e) VII – Résultat courant X – Résultat non courant 300(f) XI – Résultat avant impôts XII – Impôts sur le résultat 580 XIII – Résultat net (a) pour compensation de prix de vente ; (b) 75% concernent le haut de bilan ; (c) 100000 DH pour le personnel extérieur, et 45000 DH pour redevances de crédit-bail (valeur d’origine de l’immobilisation faisant l’objet de contrat de crédit-bail 240000DH TTC, durée d’amortissement cinq ans et date de signature du contrat en début N ; (d) 70% concernent le haut de bilan ; (e) Dont 120000 DH de charges d’intérêts, 25000 DH de reprises financières (concernent les TVP) et 40000 DH de dotations financières (concernent les TP) ; (f) Dont les produits de cession des immobilisations 350000 DH (sachant que leur valeur d’origine est de 1200000 DH) et la VNA des immobilisations cédées 150000 DH. Informations complémentaires : - La société a procédé en N à des investissements incorporels de 52000 DH, corporels de 1320000 DH et financiers de 250000 DH - Le BFRE au 31/12/N-1 était de 90000 DH ; - La société a réalisé en N-1 un résultat de 1100000 DH ; - Les achats bruts de matières premières sont de 2420 000 DH ; - Les ventes brutes de produits finis sont de 10250000 DH ; - L’entreprise a obtenu des réductions commerciales sur les achats de matières premières pour 100000 DH et elle a accordé des réductions commerciales sur les ventes de produits finis pour 150000 DH - Le coût de production des produits finis fabriqués représente 80% du CAHT industriel, alors que le coût de production des produits encours constitue 20% du coût de production des produits finis fabriqués ; - Par ailleurs, l’état des stocks à la clôture de l’exercice N-1 se présente ainsi : Stocks Montant Matières premières 100 000 Produits finis 150 000 Produits encours 80 000 TAF : 1. Faites une analyse de la trésorerie en se basant sur l’approche stock : selon une vision externe (créancier) ; 2. Faites une analyse de la trésorerie en se basant sur l’approche stock : selon une vision interne (dirigeant) ; 3. Faites une analyse de la trésorerie en se basant sur l’approche flux (économique et financière) 4. Calculez les différents indicateurs de rotation des principales composantes du BFRE, puis commentez, sachant que les temps d’écoulement du secteur textile se présentent comme suit : 20j pour matières premières, 25j pour cycle de production et 22j pour produits finis.  Solution : 1. Etude de la trésorerie selon l’approche stock : vision externe − Bilan financier : (en KDH) Eléments VI VE VR VD KP DLT DCT Totaux comptable 10 800 440 960 800 5 300 6 200 1 500 − Construction +133 (1) +133 − Matériel +100 +100 − Stock rossignol -44 (2) -44 − Stock de PF -15 (3) -15 − Client > 1an +105 -100 +5 − Créance irrécouvrable -60 -50 (4) -10 − TVP facilement négociables -50 +50 − ECAC -40 -40 − Abandon de créance +50 -50 − ECPC +50 -50 − Impôt latent -69 (5) +69 − Dividende -672 (6) +672 Totaux financiers 11 138 381 710 850 4788 6200 2091 (5) £ +values = +133+100+5+50+50 = +338 (1) VNC = 90% VR 229*30% = 69 £ -values = -44-15-50 = -109 VR = VNC / 0,9 = 1 200 / 0,9 = 1 333 Hypothèse VR – VNC = 1 333 – 1 200 simplificative ! (6) = 133 (2) 20% * 220 (3) VB – dépréciation = VNC Moins-value : 30 * 50% = 15 (4) 60/1,2 = 50 (HT) En absolue FRF = ACT - DCT = (381+710+800) - 2091 = 1941 - 2091 = - 150 PROB! Trésorerie = liquidité L. générale = ACT/DCT = 1941 / 2091 = 0,93 2/3 L. immédiate = VD / DCT = 850 / 2091 = 0,41 Respect de la norme! >1/3  2. Etude de la trésorerie selon l’approche stock : vision économique (dirigeant) AC Hors trésorerie FP PC HT Éléments AI TA TP E HE KP KPA DF E HE Totaux comptable 10 800 1 270 (1) 130 (1) 800 4 900 400 6200 856 (2) 144 (2) 500 + Amort. & prov. de +1 200 +1 200 l’AI + Crédit-Bail +200 +40 +160 - PRO - VO -AMOR -VNA - ECAC -40 -40 - ECPC -50 -50 Totaux financiers 12 200 1 220 90 800 6 140 400 6360 816 94 500 (1) ACHT = 1 400 ACHT HE PCHT HE ACHT HE = 50 + 40 + (200*20%) o TVP o ECPC = 130 o ECAC o Autres provisions pour R et C ACHT E = 1 400 – 130 o Autres-débiteurs o Etat-IS = 1 270 (information) o Autres créanciers o Comptes de (information) (2) PCHT = 1 000 régularisation o Comptes de régularisation PCHT HE = 50 + 40 + (135*40%) (information) (information) = 144 o Associés-débiteurs o Associés-créditeurs PCHT E = 1 000 – 144 = 856 Fonds de roulement FP – AI = (6 140 + 400 + 6 360) – 12 200 = 12 900 – 12 200 = 700 fonctionnel (FRF) Besoin de fonds de BFR Global AC – PC = (1 220 + 90) – (816 + 94) = 1 310 – 910 = 400 roulement (BFR) BFR d’exploitation AC E – PC E = 1 220 – 816 = 404 BFR hors AC HE – PC HE = 90 – 94 = -4 d’exploitation Trésorerie nette (TN) Implicitement TA – TP = 800 – 500 = 300 Explicitement FRF – BFR = 700 – 400 = 300 Commentaire Selon une approche stock basée sur une vision interne (dirigeant), l’analyse de la trésorerie nous permet de constater la disposition d’un équilibre financier (structurel et cyclique) pour celle-ci. En effet, les RS (interne et externe) arrivent à financer la totalité des ES, chose qui a permis de dégager un surplus structurel sous forme d’un FRF de 700 kDH, dont le principal objectif est la couverture du BFR d'un montant de 400 kDH, expliquer à 100% au cycle d’exploitation, une telle couverture génère une trésorerie de 300 KDH à partir de laquelle nous pouvons en déduire la réalisation d’un équilibre financier cyclique. Cet excédent dégagé doit faire l’objet d’un placement sur le marché financier pour rentabiliser cette trésorerie.  3. Analyse de la trésorerie en se basant sur l’approche flux → Variante économique : ETE = EBE - Δ BFRE DAFIC = ETE - Investissements d'exploitation 31/12/N 1 + Ventes de Marchandises (en l'état) - 2 - Achats revendus de marchandises - I = MARGE BRUTES VENTES EN L'ETAT - II + PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4+5) 10 940 3 Ventes de biens et services produits (10 250 – 150 + 250) 10 350 4 Variation stocks produits (100-80) +(220-150) 90 5 Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 500 III - CONSOMMATIONS DE L'EXERCICE (6+7) 3 955 6 Achats consommés de matières et fournitures (SI +Achats de la 2 300 période – SF) = 100 +(2 420 – 100) - 120 7 Autres charges externes (1 800-100 -45) 1 655 IV = VALEUR AJOUTEE (I+II-III) 6 985 8 + Subventions d'exploitation - 9 - Impôts et taxes 1 060 10 - Charges de personnel (3 430(1) +100) 3 530 V = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) OU INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION(IBE) 2 395 (1) I – Produits d’exploitation : Ventes de biens et services produits 10 350 Variation de stocks de produits 90 Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même 500 Reprises d’exploitation 100 II – Charges d’exploitation : Achats consommés de matières et fournitures 2 300 Autres charges externes 1 800 Impôts et taxes 1 060 Charges de personnel 3 430 Dotations d’exploitation 500 III – Résultat d’exploitation 1 950 VI – Résultat financier -150 VII – Résultat courant 1 800 X – Résultat non courant 300 XI – Résultat avant impôts 2 100 XII – Impôts sur le résultat 580 XIII – Résultat net 1 520 Δ BFRE = BFRE N – BFRE N-1 = (1 220 -816) – 90 = 404 – 90 = 314 Alors : − Excèdent trésorerie d’exploitation ETE = EBE - Δ BFRE = 2 395 – 314 = 2 081 − Disponibilités Après Financement des Investissements Courants DAFIC= ETE - Investissements d'exploitation = 2 081 – (1 320 + 52) = 709 Commentaire Selon une approche flux basée sur une optique purement économique nous constatons que cette entreprise s'autofinance via sa trésorerie pour financer l'intégralité de son cycle d'investissement. En effet, en termes d'activité principale (exploitation), l'entreprise génère des flux de trésorerie s’élève à 2 081 millions DH, une telle ressource permet de couvrir l'intégralité des investissements corporels et incorporels tout en dégageant un surplus de trésorerie qui peut servir à financer l'activité de financement (remboursement du principal de dette ou encore participer à la politique de dividende). → Variante financière (Cycle financier de l'Entreprise) − FNT A (Exploitation) = CAF - Δ BFRE = 1 675 – 314 = 1 361 Résultat net de l'exercice 1 520 + Dotations (stables) : (500*70%)+ (240/1,2)*20% + 40 430 - Reprises (stables) : 100*75% 75 - Produits des cessions d'immobilisation 350 + Valeurs nettes d'amortiss. des immo. cédées 150 CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) 1 675 − FNT I (Investissement) = Désinvestissement – Investissement = 350 – (52+1 320+250) = -1 272 − FNT F (Financement) = ↑ K + Emprunt - Dividendes – Remboursement (Absence d’information !)