محاضرات في مقياس الهندسة المالية 2019-2020 PDF

9191 9102  ‫‪ -3-5‬العقىد المسخقبلٍت‪:‬‬ ‫‪٠‬ؼشف اٌؼمذ اٌّغزمجٍ‪ ٟ‬ثؤٔٗ اٌزضاَ ِزجبدي ث‪ ٓ١‬ؿشف‪٠ ٓ١‬فشع ػٍ‪ ٝ‬أدذّ٘ب أْ ‪٠‬غٍُ ا‪٢‬خش‬ ‫أ‪٠ ٚ‬غزٍُ ِٕٗ ث‪ٛ‬اعـخ ؿشف صبٌش ( اٌ‪ٛ‬ع‪١‬ؾ ) وّ‪١‬خ ِذذدح ِٓ أ‪ٚ‬ساق ِبٌ‪١‬خ ِؼ‪ٕ١‬خ ف‪ِ ٟ...

9191 9102  ‫‪ -3-5‬العقىد المسخقبلٍت‪:‬‬ ‫‪٠‬ؼشف اٌؼمذ اٌّغزمجٍ‪ ٟ‬ثؤٔٗ اٌزضاَ ِزجبدي ث‪ ٓ١‬ؿشف‪٠ ٓ١‬فشع ػٍ‪ ٝ‬أدذّ٘ب أْ ‪٠‬غٍُ ا‪٢‬خش‬ ‫أ‪٠ ٚ‬غزٍُ ِٕٗ ث‪ٛ‬اعـخ ؿشف صبٌش ( اٌ‪ٛ‬ع‪١‬ؾ ) وّ‪١‬خ ِذذدح ِٓ أ‪ٚ‬ساق ِبٌ‪١‬خ ِؼ‪ٕ١‬خ ف‪ِ ٟ‬ىبْ‬ ‫‪ٚ‬صِبْ ِذذد‪ٚ ٓ٠‬ثغؼش ِذذد‪ٚ ،‬اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ال رخزٍف ف‪ ٟ‬ج‪٘ٛ‬ش٘ب ػٓ اٌؼم‪ٛ‬د ا‪٢‬جٍخ اال ف‪ٟ‬‬ ‫‪.‬‬ ‫أِ‪ٛ‬س رٕظ‪١ّ١‬خ ‪ ٚ‬رؼذ اِزذاد ‪ٚ‬رـ‪ٛ‬س ؿج‪١‬ؼ‪١‬ب ٌ‪ٙ‬ب ثً ‪ّ٠‬ىٓ اٌم‪ٛ‬ي ثؤٔ‪ٙ‬ب ػم‪ٛ‬د آجٍخ رُ رّٕ‪١‬ـ‪ٙ‬ب‬ ‫‪ -1-3-5‬المخعاملىن فً العقىد المسخقبلٍت‪:‬‬ ‫رزّضً االؿشاف اٌشئ‪١‬غ‪١‬خ ٌٍؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌّشزش‪ٚ ٞ‬اٌجبئغ ‪ٚ‬اٌّؼبسة ‪ٚ‬اٌّغزضّش‬ ‫‪:‬‬ ‫اٌشاغت ف‪ ٟ‬اٌزغـ‪١‬خ ‪ٚ‬ث‪١‬ذ اٌزغ‪٠ٛ‬خ ‪ٚ‬ث‪ٛ١‬د اٌ‪ٛ‬عبؿخ ‪ٚ‬ف‪ّ١‬ب ‪ ٍٟ٠‬ػشع ٌىً ٘زٖ االؿشاف‬ ‫‪ -‬المشخري والبائع‪:‬‬ ‫‪٠‬ـٍك ػٍ‪ِ ٝ‬شزش‪ ٞ‬اٌؼمذ ثبٌّغزضّش اٌز‪٠ ٞ‬ؤخز ِشوضا ؿ‪٠ٛ‬ال ثّؼٕ‪ ٝ‬أٔٗ ‪٠‬شزش‪ ٞ‬اٌؼمذ‬ ‫‪٠ٚ‬ذزفظ ثٗ ٌفزشح ػٍ‪ ٝ‬أًِ أْ رشرفغ ل‪ّ١‬زٗ اٌغ‪ٛ‬ل‪١‬خ ف‪١‬م‪ َٛ‬ثج‪١‬ؼٗ ثغؼش ِشرفغ ِذممب ثؼغ االسثبح‪.‬‬ ‫أِب ثبئغ اٌؼمذ ف‪ ٛٙ‬اٌّغزضّش اٌز‪٠ ٞ‬ؤخز ِشوض لظ‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼمذ ثّؼٕ‪ ٝ‬أٔٗ ‪٠‬ج‪١‬غ اٌؼمذ ف‪ٟ‬‬ ‫اٌ‪ٛ‬لذ اٌز‪ ٞ‬لذ ال ‪ٍّ٠‬ه ف‪ ٗ١‬االطً ِذً اٌزؼبلذ ‪ ِٓٚ‬غ‪١‬ش اٌّؼزبد أْ ‪٠‬م‪ َٛ‬اٌجبئغ ‪ٚ‬اٌّشزش‪ ٞ‬ثزغٍ‪ُ١‬‬ ‫االطً ِذً اٌزؼبلذ ‪٠ٚ‬شجغ اٌغجت ف‪ٔ ٟ‬ذسح اٌزغٍ‪ ُ١‬ف‪ ٟ‬اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬اال‪ٚ‬ساق اٌّبٌ‪١‬خ اٌ‪ٝ‬‬ ‫أْ اٌ‪ٙ‬ذف ِٓ اٌؼٍّ‪١‬خ اِب اٌّؼبسثخ أ‪ ٚ‬رغـ‪١‬خ ِشاوض اعزضّبس‪٠‬خ ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌذبػش‪.‬‬ ‫‪ -‬المسخثمر بغرض الخغطٍت والمضارب‪:‬‬ ‫‪ ٛ ٘ٚ‬اٌز‪٠ ٞ‬زؼشع ٌّخبؿش اٌزغ‪١‬شاد اٌغؼش‪٠‬خ ٌألط‪ٛ‬ي ِذً اٌزؼبلذ ‪٠ٚ‬شغت ف‪ ٟ‬رغـ‪١‬ز‪ٙ‬ب‬ ‫فبٌّغزضّش ‪٠‬ى‪ ْٛ‬ػشػخ ٌزٍه اٌّخبؿش ارا وبْ ‪ّ٠‬زٍه االطً أ‪ٕ٠ ٚ‬زجٗ أ‪٠ ٚ‬ز‪ٛ‬لغ أْ ‪٠‬ذظً ػٍ‪ٗ١‬‬ ‫ثشىً أ‪ ٚ‬اخش ‪ّ٠ٚ‬ضً اٌّؼبسة اٌجبٔت االوجش ِٓ اٌّزؼبٍِ‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌؼم‪ٛ‬د ‪ٚ‬أْ ‪ٚ‬ج‪ٛ‬دُ٘ ف‪ٟ‬‬ ‫رٍه االع‪ٛ‬اق ‪٠‬غ‪ ُٙ‬ف‪ ٟ‬اٌّذبفظخ ػٍ‪ ٝ‬وفبءر‪ٙ‬ب‪.‬‬ ‫‪ -‬بٍج الخسىٌت‪:‬‬ ‫‪ٛ٠‬جذ ثىً ث‪ٛ‬سطخ ِغزمجٍ‪١‬بد ِئعغخ رغ‪٠ٛ‬خ أ‪ِ ٚ‬مبص رم‪ َٛ‬ثؼّبْ وً ػمذ ‪٠‬زُ رذا‪ٌٗٚ‬‬ ‫داخً اٌج‪ٛ‬سطخ ثّب ‪٠‬ذبفظ ػٍ‪ ٝ‬اٌّظذال‪١‬خ اٌّبٌ‪١‬خ ٌٍج‪ٛ‬سطخ ‪٠ٚ‬م‪ِ َٛ‬شزش‪ٚ ٞ‬ثبئغ اٌؼمذ اٌّغزمجٍ‪ٟ‬‬ ‫ثبالرفبق ػٍ‪ ٝ‬عؼش اٌؼمذ اٌّؼٕ‪ ِٓ ٟ‬خالي ِضاد رٕبفغ‪٠ ٟ‬زُ ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ ‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌّضاد أوضش‬ ‫شفبف‪١‬خ ثذ‪١‬ش ‪٠‬غزـ‪١‬غ وً اٌّغزضّش‪ ٓ٠‬سإ‪٠‬خ وً اٌجبئؼ‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬وً عؼش ‪ٚ‬رزغ‪١‬ش االعؼبس ػبدح ‪ٚ‬فمب‬ ‫ٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌؼشع ‪ٚ‬اٌـٍت ‪٠ٚ‬غزـ‪١‬غ أ‪ ٞ‬شخض اٌزؼبًِ ثبٌّغزمجٍ‪١‬بد ‪ٚ‬رٌه ِٓ خالي أدذ اٌ‪ٛ‬عـبء‬ ‫‪ٚ‬اٌز‪٠ ٞ‬ى‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬اٌؼبدح أدذ أػؼبء ث‪ٛ‬سطخ اٌّغزمجٍ‪١‬بد ‪ِٚ‬غ رٌه فبْ ِؼظُ اٌزؼبًِ ثبٌّغزمجٍ‪١‬بد‬ ‫اٌّبٌ‪١‬خ ‪٠‬زُ ث‪ٛ‬اعـخ اٌجٕ‪ٛ‬ن أ‪ ٚ‬اٌّئعغبد اٌّبٌ‪١‬خ اٌّزخظظخ‪.‬‬ ‫‪ -‬الىسطاء‪:‬‬ ‫ال ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغزضّش‪ ٓ٠‬أْ ‪٠‬زؼبٍِ‪ٛ‬ا ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ اال ِٓ خالي اٌ‪ٛ‬عبؿخ ار رم‪َٛ‬‬ ‫اٌ‪ٛ‬دذح اٌّخزظخ ثبٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ثفزخ دغبة ٌٍؼّ‪٠ ً١‬ـٍك ػٍ‪ ٗ١‬دغبة اٌغٍؼخ أ‪ ٚ‬دغبة‬ ‫اٌّزبجشح د‪١‬ش ‪٠‬فزخ دغبة ِغزمً ٌىً عٍؼخ ‪٠‬زؼبًِ ف‪ٙ١‬ب اٌؼّ‪.ً١‬‬ ‫‪-2-3-5‬شروط الخعاقذ فً العقىد المسخقبلٍت‪:‬‬ ‫ٕ٘بن ِجّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌشش‪ٚ‬ؽ اٌز‪ ٟ‬رغزٍضَ ر‪ٛ‬افش٘ب ػٕذ اثشاَ اٌؼمذ اٌّغزمجٍ‪ ٟ٘ٚ ٟ‬وّب ‪:ٍٟ٠‬‬ ‫‪ٚ‬دذح اٌزؼبًِ ‪ ٟ٘ٚ‬اٌىّ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌ‪ٛ‬دذح اٌز‪ ٟ‬ثّ‪ٛ‬جج‪ٙ‬ب ‪٠‬زُ اثشاَ اٌؼمذ‪.‬‬ ‫شش‪ٚ‬ؽ ا ٌزغٍ‪ٚ ُ١‬اٌز‪ ٟ‬رزؼّٓ األش‪ٙ‬ش اٌز‪٠ ٟ‬زُ ف‪ٙ١‬ب اٌزؼبًِ ػٍ‪ ٝ‬اٌؼمذ‪ٚ ،‬اٌفزشح اٌضِٕ‪١‬خ‬ ‫خالي اٌش‪ٙ‬ش اٌز‪ٕ٠ ٞ‬جغ‪ ٟ‬أْ ‪٠‬زُ ف‪ ٗ١‬اٌزغٍ‪ٚ ُ١‬اٌّ‪ٛ‬اطفبد اٌ‪ٛ‬اجت ر‪ٛ‬افش٘ب ثبٌغٍؼخ ِ‪ٛ‬ػ‪ٛ‬ع‬ ‫اٌزؼبًِ ِٓ د‪١‬ش إٌ‪ٛ‬ػ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌج‪ٛ‬دح ‪ٚٚ‬ع‪ٍ١‬خ اٌزغٍ‪ ُ١‬اٌز‪٠ ٟ‬زُ ثّ‪ٛ‬جج‪ٙ‬ب رغٍ‪ ُ١‬األطً‪.‬‬ ‫دذ‪ٚ‬س رمٍجب األعؼبس د‪١‬ش رؼًّ أع‪ٛ‬اق اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ثٕظبَ دذ‪ٚ‬س اٌزمٍجبد اٌغؼش‪٠‬خ‬ ‫د‪١‬ش رفشع دذ أدٔ‪ٚ ٝ‬دذ ألظ‪ٚ ،ٝ‬رٌه دغت اٌؼمذ ِذً اٌزؼبلذ ‪ٚ‬ررٌه وً ‪ٚ ،َٛ٠‬ف‪ٟ‬‬ ‫اٌ‪ َٛ١‬اٌّ‪ٛ‬اٌ‪٠ ٟ‬زُ اٌزؼبًِ ثؤػٍ‪ ٝ‬عؼش ‪ٚ‬طً اٌ‪ ٗ١‬اٌؼمذ ف‪ ٟ‬اٌ‪ َٛ١‬اٌّؼٕ‪٠ٚ ،ٟ‬غزضٕ‪ ِٓ ٝ‬رٌه‬ ‫ٔ‪ٛ‬ع ‪ٚ‬ادذ ِٓ اٌؼم‪ٛ‬د ال ‪٠‬ـجك ػٍ‪ٔ ٗ١‬ظبَ اٌذذ‪ٚ‬د ‪ ٟ٘ ٚ‬اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌّئششاد‪.‬‬ ‫ٔظبَ اٌ‪ٛٙ‬اِش ‪ ،‬فٕظشا ٌّب رشرت ػٍ‪ ٝ‬اٌزؼبلذاد ِٓ ِخبؿش ِٕ‪ٙ‬ب ِخبؿش ػذَ اٌمذسح ػٍ‪ٝ‬‬ ‫اٌغذاد‪ ،‬رُ فشع ٘بِش ِجذئ‪ٛ٠ ٟ‬دػٗ أؿشاف اٌزؼبلذ ٌذ‪ ٜ‬ث‪١‬ذ اٌزغ‪٠ٛ‬خ اٌز‪٠ ٞ‬زؼبٍِ‪ْٛ‬‬ ‫ِؼٗ‪٠ٚ ،‬ى‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬شىً ط‪ٛ‬سح ٔمذ‪٠‬خ أ‪ ٚ‬ف‪ ٟ‬شىً أ‪ٚ‬ساق ِبٌ‪١‬خ وغٕذاد اٌخض‪ٕ٠‬خ‪ ،‬أ‪ ٚ‬أع‪ُٙ‬‬ ‫ٌششوبد ل‪٠ٛ‬خ‪...‬اٌخ‪.‬‬ ‫اٌزغ‪٠ٛ‬خ اٌغؼش‪٠‬خ اٌ‪١ِٛ١‬خ ‪ِ ٛ٘ٚ‬ب ‪١ّ٠‬ض اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ ػٓ ثبل‪ ٟ‬اٌؼم‪ٛ‬د اٌّشزمخ األخش‪،ٜ‬‬ ‫‪ٚ‬اٌز‪ٔ ٞ‬ؼٕ‪ ٟ‬ثٗ اجشاء رغ‪٠ٛ‬خ ‪١ِٛ٠‬خ ٌّشاوض أؿشاف اٌزؼبلذ ِغ وً رغ‪١‬ش ف‪ ٟ‬عؼش األطً‬ ‫ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌّبي إٌّظُ‪.‬‬ ‫‪-3-3-5‬أنىاع العقىد المسخقبلٍت‪:‬‬ ‫ٕ٘بن ِجّ‪ٛ‬ػخ ِٓ األٔ‪ٛ‬اع ٌٍؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ‪ ،‬رزٕ‪ٛ‬ع ٘زٖ االٔ‪ٛ‬اع ثزٕ‪ٛ‬ع االطً ‪ ٟ٘ٚ‬وّب‬ ‫‪:ٍٟ٠‬‬ ‫عقىد مسخقبلٍت على أسعار الفائذة‪:‬‬ ‫‪ ٟ٘ٚ‬ػم‪ٛ‬د رزُ ث‪ ٓ١‬ثبئغ ‪ِٚ‬شزش‪ ٞ‬اٌؼمذ‪ ،‬ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس اٌفبئذح‪ ،‬أغٍج‪ٙ‬ب ‪٠‬زُ رغ‪٠ٛ‬ز‪ٙ‬ب لجً ربس‪٠‬خ‬ ‫اعزذمبل‪ٙ‬ب ‪ٚ‬رٌه ثظفخ ػىغ‪١‬خ ‪ٚ‬ال ‪٠‬زُ اٌزغٍ‪ ُ١‬اٌفؼٍ‪ٌ ٟ‬ألط‪ٛ‬ي اٌّمزشػخ‪.‬‬ ‫عقىد مسخقبلٍت على مؤشراث السىق‪:‬‬ ‫‪ ٟ٘ٚ‬ػم‪ٛ‬د رزُ ػٍ‪ِ ٝ‬ئششاد اٌغ‪ٛ‬ق اٌّبٌ‪ ٚ ٟ‬ثبٌخظ‪ٛ‬ص ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ رزُ ػٓ ؿش‪٠‬ك رغٍ‪ُ١‬‬ ‫اٌّئشش اٌّفزشع ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ ‪ٚ‬عؼش ِذذد‪ِ ٓ٠‬غجمب‪ٚ ،‬رى‪ ْٛ‬ل‪ّ١‬خ إٌم‪ٛ‬د اٌٍّضَ دفؼ‪ٙ‬ب ِٓ ؿشف‬ ‫اٌّشزش‪ ٞ‬رغب‪ ٞٚ‬ل‪ّ١‬خ صبٔ‪١‬خ رذذد٘ب اٌج‪ٛ‬سطخ ِؼش‪ٚ‬ثب ف‪ ٟ‬اٌفشق ث‪ ٓ١‬ل‪ّ١‬خ اٌّئشش ػٍ‪ ٝ‬أعبط‬ ‫الفبي آخش ‪٠ َٛ٠‬زؼبًِ ف‪ ٗ١‬اٌؼمذ ‪ٚ‬عؼش ششاء اٌؼمذ‪.‬‬ ‫عقىد مسخقبلٍت على األوراق المالٍت‪:‬‬ ‫‪ ٟ٘ٚ‬ػمذ ِب ث‪ ٓ١‬ؿشف‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬ششاء ‪ٚ‬ث‪١‬غ أ‪ٚ‬ساق ِبٌ‪١‬خ ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ الدك‪٠ ،‬ى‪ٔٛ‬بْ ٍِزضِ‪ٓ١‬‬ ‫ثزٕف‪١‬ز اٌؼمذ ‪ِٚ‬غ ر‪ٛ‬فش وً شش‪ٚ‬ؽ اٌؼمذ‪.‬‬ ‫عقىد مسخقبلٍت على العمالث‪:‬‬ ‫‪ ٟ٘ ٚ‬ثّضبثخ ػمذ ث‪ ٓ١‬ؿشف‪ٍ٠ ٓ١‬زضَ ثّمزؼبٖ أدذّ٘ب ػٍ‪ ٝ‬رغٍ‪ ُ١‬اٌـشف اٌضبٔ‪ ٟ‬اٌؼٍّخ‬ ‫ثغؼش ِذذد ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ ِذذد‪ ٚ.‬اٌـشف ا‪٢‬خش ‪ٍ٠‬زضَ ثزمذ‪ ُ٠‬صّٓ ششاء اٌؼٍّخ‪.‬‬ ‫مثال‪:‬‬ ‫ٔفزشع أْ ِغزضّش اثشَ ػمذ ِغزمجٍ‪ ٟ‬ف‪ ِٓ 2222 /2/1 ٟ‬أجً ششاء ‪25222‬‬ ‫اٌزٕف‪١‬ز ‪2‬د‪ٚ‬الس ِمبثً ‪ 1‬جٕ‪ ٗ١‬اٌزٕف‪١‬ز ‪٠‬ى‪ ْٛ‬ثؼذ أعج‪ٛ‬ع لذس اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪ ٟ‬ة ‪ 3‬ثبٌّئخ أِب ٘بِش‬ ‫اٌظ‪١‬بٔخ أ‪ ٚ‬اٌ‪ٛ‬لب‪٠‬خ فمذس ة ‪1222‬د‪ٚ‬الس‪.‬‬ ‫المطلىب‪ :‬لُ ثبٌزغ‪٠ٛ‬خ اٌغؼش‪٠‬خ اٌ‪١ِٛ١‬خ ٌٍـشف‪ ٓ١‬ارا ػٍّذ ثؤْ االعؼبس اٌغ‪ٛ‬ل‪١‬خ ف‪ 2/2 ٟ‬وبٔذ‬ ‫‪ 1998‬د‪ٚ‬الس ٌىً ‪ 1‬جٕ‪ ٚ ٗ١‬ف‪ 2/3 ٟ‬وبٔذ ‪ 1995‬د‪ٚ‬الس ‪ ٚ‬ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ ‪ 2/4‬وبٔذ ‪ 2915‬د‪ٚ‬الس‪.‬‬ ‫الحل‪:‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌظفمخ= عؼش اٌزٕف‪١‬ز * ل‪ّ١‬خ اٌؼمذ‬ ‫‪ 2‬د‪ٚ‬الس * ‪ 25222‬جٕ‪ 52222 = ٗ١‬د‪ٚ‬الس‬ ‫قٍمت الهامش المبذئً = ٔغجخ اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪ * ٟ‬ل‪ّ١‬خ اٌظفمخ‬ ‫قٍمت الهامش المبذئً = ‪3‬ثبٌّئخ * ‪ 52222‬د‪ٚ‬الس = ‪ 1522‬د‪ٚ‬الس‬ ‫قٍمت الهامش الىقائً = ٔغجخ اٌ‪ٙ‬بِش اٌ‪ٛ‬لبئ‪ * ٟ‬ل‪ّ١‬خ اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪ٌٚ ٟ‬ىٓ ف‪٘ ٟ‬زا اٌزّش‪ ٓ٠‬لذَ‬ ‫ٌٕب اٌ‪ٙ‬بِش اٌ‪ٛ‬لبئ‪ ٟ‬ل‪ّ١‬خ ‪١ٌٚ‬ظ ٔغجخ ‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬إٔب ال ٔغزخذ اٌمبٔ‪ ْٛ‬الْ اٌ‪ٙ‬بِش اٌ‪ٛ‬لبئ‪ِ ٟ‬ذغ‪ٛ‬ة‬ ‫ِغجمب ‪ 1222 ٛ٘ ٚ‬د‪ٚ‬الس‬ ‫اٌجبئغ‬ ‫اٌّشزش‪ٞ‬‬  ‫فً حارٌخ ‪ 2/2‬عنذ سعر ‪ 19.1‬دوالر‬ ‫فً حارٌخ ‪ 2/2‬عنذ سعر ‪ 19.1‬دوالر‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌظفمخ اٌذبٌ‪١‬خ = ‪ =25222 * 1998‬ل‪ّ١‬خ اٌظفمخ اٌذبٌ‪١‬خ = ‪=25222 * 1998‬‬ ‫‪49522‬د‪ٚ‬الس‬ ‫‪49522‬د‪ٚ‬الس‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌشثخ = ‪522 =49522 -52222‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌخغبسح = ‪522- =52222 -49522‬‬ ‫‪٠‬ظجخ سط‪١‬ذ اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪٠ -1522 = ٟ‬ظجخ سط‪١‬ذ اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪+1522 = ٟ‬‬ ‫‪2222=522‬‬ ‫‪1222=522‬‬ ‫‪ -‬فً حارٌخ ‪ 2/3‬عنذ سعر ‪ 19.5‬دوالر‬ ‫‪ -‬فً حارٌخ ‪ 2/3‬عنذ سعر ‪ 19.5‬دوالر‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌؼمذ اٌذبٌ‪١‬خ = ‪ =25222 *1995‬ل‪ّ١‬خ اٌؼمذ اٌذبٌ‪١‬خ = ‪=25222 *1995‬‬ ‫‪ 48752‬د‪ٚ‬الس‬ ‫‪ 48752‬د‪ٚ‬الس‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌشثخ= ‪752 =48752 -49522‬د‪ٚ‬الس‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌخغبسح = ‪-752 =49522 -48752‬‬ ‫‪٠‬ظجخ سط‪١‬ذ اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪٠ -1222 = ٟ‬ظجخ سط‪١‬ذ اٌ‪ٙ‬بِش اٌّجذئ‪= ٟ‬‬ ‫‪2752 =752+2222‬د‪ٚ‬الس‬ ‫‪252=752‬‬ ‫‪ -4‬عقىد المبادلت‪:‬‬ ‫٘‪ ٛ‬ػمذ ِب ث‪ ٓ١‬ؿشف‪ٌ ٓ١‬زجبدي رذفمبد ٔمذ‪٠‬خ ف‪ ٟ‬اٌّغزمجً‪ ،‬رؼذ ػم‪ٛ‬د اٌّجبدٌخ أدذ أد‪ٚ‬اد‬ ‫اٌزذ‪ٛ‬ؽ ػذ اٌّخبؿش‪ٚ ،‬خبطخ ِخبؿش رغ‪١‬ش عؼش اٌفبئذح ثّب ‪٠‬ؼشف ثّجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح ( ِجبدٌخ‬ ‫رغ‪١‬ش عؼش اٌفبئذح اٌضبثذ ثّؼذي اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬شح ‪...‬اٌخ)‪.‬‬ ‫‪ ِٓ ٟ٘ٚ‬ألذَ اٌؼٍّ‪١‬بد اٌزجبس‪٠‬خ‪ ،‬رشجغ ٔشؤر‪ٙ‬ب اٌ‪ ٝ‬ػبَ ‪ٚ 1972‬رٌه ػٕذِب ؿ‪ٛ‬س رجبس‬ ‫اٌؼٍّخ ِمب‪٠‬ؼخ اٌؼٍّخ و‪ٛ‬ع‪ٍ١‬خ ٌزجٕت اٌشلبثخ اٌجش‪٠‬ـبٔ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬دشوخ اٌؼّالد األجٕج‪١‬خ ‪٠ٚ‬ؼزجش أ‪ٚ‬ي‬ ‫ػمذ ِجبدٌخ ألعؼبس اٌفبئذح رُ ف‪ ٟ‬ػبَ ‪ٚ ،1981‬رٌه و‪ٛ‬ع‪ٍ١‬خ ر‪ٛ‬ف‪١‬ش ف‪ ٟ‬رىبٌ‪١‬ف اطذاس اٌذ‪ ٓ٠‬أ‪ٚ‬‬ ‫اٌّؼبسثخ ث‪ٙ‬ذف رذم‪١‬ك أسثبح ٔز‪١‬جخ اٌفشق ف‪ ٟ‬اٌزؼبًِ ث‪ِ ٓ١‬خزٍف األع‪ٛ‬اق ‪ٌٚ‬مز ظ‪ٙ‬شد ٘زٖ‬ ‫اٌّمب‪٠‬ؼبد ٔز‪١‬جخ ارفبق ث‪ ٓ١‬ششوخ ‪ِ IBM‬غ ‪ٚ WORLD BANK‬رٕبِذ ٘زٖ االع‪ٛ‬اق ثغشػخ‬ ‫وج‪١‬شح ِٕز اٌضّبٔ‪ٕ١‬بد د‪١‬ش أطجذذ أداح فؼبٌخ ِٓ خالي اٌغ‪١‬ـشح ػٍ‪ ٝ‬طشف اٌؼّالد االجٕج‪١‬خ‪،‬‬ ‫‪ّ٠ٚ‬ضً وً ِٓ ِجبدالد اٌؼٍّخ ‪ِٚ‬جبدالد اٌفبئذح إٌ‪ٛ‬ػبْ األعبع‪١‬بْ ‪ٚ‬األوضش أّ٘‪١‬خ ٌٍّجبدالد‪.‬‬ ‫‪ٚ‬ػمذ اٌّجبدٌخ ٘‪ ٛ‬ارفبق ث‪ ٓ١‬ؿشف‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬رجبدي رذفمبد ٔمذ‪٠‬خ ِؼ‪ٕ١‬خ ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ ِغزمجٍ‪ٟ‬‬ ‫الدك أ‪ ٚ‬أٔٗ ػجبسح ػٓ ػمذ ‪٠‬زفك ِٓ خالٌٗ ؿشفبْ ػٍ‪ ٝ‬رجبدي اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ثغشع ٔمً‬ ‫اٌّخبؿشح ِٓ ؿشف ‪٢‬خش ع‪ٛ‬اء ثمظذ اٌزذ‪ٛ‬ؽ أ‪ ٚ‬ألعجبة ِؼبسثخ‪.‬‬ ‫ِٓ خالي ِب عجك ‪ّ٠‬ىٓ رؼش‪٠‬ف ػمذ اٌّجبدٌخ ثؤٔٗ طفمخ ث‪ ٓ١‬ؿشف‪ٛ٠ ٓ١‬افك وً ِٕ‪ّٙ‬ب ػٍ‪ٝ‬‬ ‫دفغ عٍغٍخ ِٓ اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ٌٍـشف ا‪٢‬خش خالي ِذح ِغزمجٍ‪١‬خ ِذذدح ِٓ اٌضِٓ ‪ٚ‬االرفبل‪١‬خ ٕ٘ب‬ ‫رشًّ اٌز‪ٛ‬اس‪٠‬خ اٌز‪ ٟ‬رذفغ ث‪ٙ‬ب اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ ‪ٚ‬اٌـش‪٠‬مخ اٌز‪ ٟ‬رذغت ث‪ٙ‬ب ٘زٖ اٌظفمخ‪.‬‬ ‫‪٠ٚ‬زُ رذا‪ٚ‬ي ػمذ اٌّجبدٌخ ف‪ ٟ‬االع‪ٛ‬اق غ‪١‬ش إٌّظّخ‪ ٟ٘ٚ ،‬ػم‪ٛ‬د ٍِضِخ ٌٍـشف‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬ػىظ‬ ‫ِب ٘‪ِ ٛ‬ؼش‪ٚ‬ف ف‪ ٟ‬ػم‪ٛ‬د اٌخ‪١‬بس‪ ،‬وّب أْ االسثبح ‪ٚ‬اٌخغبئش ال ‪٠‬زُ رغ‪٠ٛ‬ز‪ٙ‬ب ثشىً ‪ ِٟٛ٠‬وّب ف‪ٟ‬‬ ‫اٌؼم‪ٛ‬د اٌّغزمجٍ‪١‬خ‪.‬‬ ‫خظبئض ػمذ اٌّجبدٌخ‪:‬‬ ‫‪ ‬ػمذ ٍِضَ ٌٍـشف‪.ٓ١‬‬ ‫‪ ‬ػمذ غ‪١‬ش ّٔـ‪.ٟ‬‬ ‫‪٠ ‬غزخذَ ٌٍٍزذ‪ٛ‬ؽ ِٓ ِخبؿش رمٍجبد أعؼبس اٌفبئذح ‪ ٚ‬اعؼبس طشف اٌؼّالد‪.‬‬ ‫‪٠ ‬زُ رجبدي اٌزذفمبد إٌمذ‪٠‬خ خالي فزشاد د‪ٚ‬س‪٠‬خ ِغزمجٍ‪١‬خ ( ش‪ٙ‬ش‪٠‬خ ‪ ،‬عٕ‪٠ٛ‬خ)‪.‬‬ ‫‪ ‬الجشاء ػٍّ‪١‬خ اٌّجبدٌخ فّبْ أدذ إٌظشاء الثذ أْ ‪٠‬جذ ٔظ‪١‬ش آخش ‪٠‬شغت ف‪ ٟ‬اجشاء اٌّجبدٌخ‪.‬‬ ‫‪ ‬ارفبل‪١‬خ اٌّجبدٌخ ٘‪ ٟ‬ػم ذ ث‪ ٓ١‬ؿشف‪ٌ ٓ١‬زا ‪٠‬ظؼت اٌغبئ‪ٙ‬ب ِٓ ؿشف ‪ٚ‬ادذ اال ثّ‪ٛ‬افمخ اٌـشف‬ ‫اٌضبٔ‪.ٟ‬‬ ‫‪ ‬ال ‪ٛ٠‬جذ ج‪ٙ‬خ ٌؼّبْ ػٍّ‪١‬خ اٌزجذ‪ ً٠‬اال االؿشاف أفغ‪.ُٙ‬‬ ‫‪-‬اسخخذاماث المبادالث‪:‬‬ ‫ر‪ٛ‬جذ ػذح اعزخذاِبد ٌٍّجبدالد ‪ٚ‬رزّضً ف‪ّ١‬ب ‪:ٍٟ٠‬‬ ‫‪٠‬غزخذَ اٌّزؼبٍِ‪ ْٛ‬اٌّجبدٌخ ثغشع اٌذظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌفشق ث‪ِ ٓ١‬ؼذالد االلشاع ف‪ٟ‬‬ ‫األع‪ٛ‬اق اٌّؼ‪ِٛ‬خ ‪ٚ‬رٍه اٌضبثزخ ٌّٕشؤر‪.ٓ١‬‬ ‫رؼزجش ػم‪ٛ‬د اٌّجبدٌخ أداح إلداسح اٌّخبؿش ‪ٚ‬اٌزذ‪ٛ‬ؽ ػذ اٌّخبؿش االئزّبٔ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌغ‪ٛ‬ل‪١‬خ ‪ٚ‬رٌه‬ ‫ثبٌذخ‪ٛ‬ي أ‪ ٚ‬االشزشان ف‪ ٟ‬ػذح طفمبد ِزٕ‪ٛ‬ػخ ِٓ ٘زٖ اٌؼم‪ٛ‬د‪.‬‬ ‫رغزخذَ ف‪ ٟ‬رخف‪١‬غ رىٍفخ اٌزّ‪.ً٠ٛ‬‬ ‫رّزؼ‪ٙ‬ب ثبٌّش‪ٔٚ‬خ جؼٍ‪ٙ‬ب ِ‪١ٙ‬ئخ ٌّالئّخ ادز‪١‬بجبد أؿشاف اٌؼمذ أوضش ِٓ غ‪١‬ش٘ب ِٓ األد‪ٚ‬اد‬ ‫اٌّزبجش ث‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطبد‪ ،‬ف‪ٕٙ‬بن ِٕشآد رغزـ‪١‬غ أْ رظذس عٕذاد راد عؼش فبئذح ِؼ‪َٛ‬‬ ‫ارا ِب اعزشؼشد أْ أعؼبس اٌفبئذح رؤخز ارجب٘ب رشاجؼ‪١‬ب ‪ ٚ‬ارا اعزشؼشد اٌؼىظ فبٔ‪ٙ‬ب رم‪َٛ‬‬ ‫ثزذ‪ٍٙ٠ٛ‬ب اٌ‪ ٝ‬عٕذاد راد ػبئذ صبثذ‪.‬‬ ‫‪ -‬عناصر عقذ المبادلت‪:‬‬ ‫ٌؼمذ اٌّجذٌخ ػٕبطش ‪ ٟ٘ٚ‬وّب ‪:ٍٟ٠‬‬ ‫ؿشف‪ ٟ‬اٌؼمذ‪.‬‬ ‫ِذح عش‪٠‬بْ اٌؼمذ‪.‬‬ ‫اٌغؼش ا‪٢‬جً ٌّجبدٌخ األطً اٌّزفك ػٍ‪.ٗ١‬‬ ‫اٌؼٍّخ اٌز‪ ٟ‬رغذد ث‪ٙ‬ب اٌّذف‪ٛ‬ػبد أ‪ ٚ‬رذظً ث‪ٙ‬ب اٌّمج‪ٛ‬ػبد‪.‬‬ ‫ل‪ّ١‬خ اٌّذف‪ٛ‬ػبد أ‪ ٚ‬اٌّمج‪ٛ‬ػبد‪.‬‬ ‫األطً أ‪ ٚ‬االٌزضاَ ثؼمذ اٌّجبدٌخ‪.‬‬ ‫‪ -‬أنىاع عقذ المبادلت‪:‬‬ ‫ٕ٘بن أسثؼخ أٔ‪ٛ‬اع شبئؼخ ٌٍّجبدٌخ ‪:ٟ٘ٚ‬‬ ‫ػم‪ٛ‬د ِجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح اٌضبثزخ ثّزغ‪١‬ش‪.‬‬ ‫ػم‪ٛ‬د ِجبدٌخ عؼش فبئذح صبثذ ِغ عؼش فبئذح صبثذ‪.‬‬ ‫ػم‪ٛ‬د ِجبدٌخ عؼش فبئذح ِزغ‪١‬ش ِغ عؼش فبئذح ِزغ‪١‬ش‪.‬‬ ‫ػم‪ٛ‬د ِجبدٌخ اٌؼّالد‪.‬‬ ‫‪ -‬عقىد مبادلت أسعار الفائذة الثابخت بسعر فائذة مخغٍر‪:‬‬ ‫اْ ِجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح رزؼّٓ ػٍّ‪١‬خ رجبدي ف‪ِ ٟ‬ذف‪ٛ‬ػبد اٌفبئذح ‪ ٟ٘ٚ‬ػبدح رذذس ػٕذِب‬ ‫‪٠‬ذزبط شخض أ‪ِ ٚ‬ئعغخ اٌ‪ ٝ‬اٌزذ‪ ً٠ٛ‬ثفبئذح صبثزخ ‪ ٛ٘ٚ‬لبدس ػٍ‪ ٝ‬اٌذظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬فبئذح ِؼ‪ِٛ‬خ ‪،‬‬ ‫ف‪١‬ذب‪ٚ‬ي ا‪٠‬جبد ؿشف آخش ‪٠‬ذزبط ٌٍفبئذح اٌّؼ‪ِٛ‬خ ‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬لبدس ػٍ‪ ٝ‬اٌذظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬فبئذح صبثزخ‬ ‫‪ٚ‬االصٕبْ ‪٠‬ذػ‪ ْٛ‬ثـشف‪ ٟ‬اٌّجبدٌخ ‪٠ ،‬زُ اٌزؼبًِ ث‪ٙ‬زا إٌ‪ٛ‬ع ف‪ ٟ‬االع‪ٛ‬اق اٌّبٌ‪١‬خ اٌّذٍ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌذ‪١ٌٚ‬خ‬ ‫‪ٚ‬رٌه ثغجت اخزالف اٌّالئّخ ِب ث‪ ٓ١‬اٌّمزشػ‪ ِٓ ٓ١‬ج‪ٙ‬خ ‪ٚ‬اخزالف ر‪ٛ‬لؼبد اٌّزؼبٍِ‪ ِٓ ٓ١‬ج‪ٙ‬خ‬ ‫أخش‪ ٜ‬د‪ٛ‬ي ارجب٘بد رمٍت أعؼبس اٌفبئذح ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق‪.‬‬ ‫‪ٚ‬رزشوض فبئذح ؿشف‪ ٟ‬اٌزؼبلذ ف‪ ٟ‬رخف‪١‬غ رىٍفخ االلزشاع ٌألِ‪ٛ‬اي ِٓ اٌغ‪ٛ‬ق‪ٚ ،‬اربدخ‬ ‫اٌّجبي أِبَ اٌششوبد راد اٌزظٕ‪١‬ف االئزّبٔ‪ ٟ‬اٌّزذٔ‪ٌٍ ٟ‬ذظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬األِ‪ٛ‬اي ثغؼش فبئذح صبثذ‬ ‫‪ِٚ‬زغ‪١‬ش ‪٢ ٚ‬جبي أؿ‪ٛ‬ي ِٓ آجبي االلزشاع اٌز‪ّٕ٠ ٟ‬ذ‪ٙ‬ب اٌغ‪ٛ‬ق ٌزٌه اٌزظٕ‪١‬ف االئزّبٔ‪٘.ٟ‬زا‬ ‫‪ٚ‬رغزؼًّ وزٌه ٌٍزذ‪ٛ‬ؽ ِٓ ِخبؿش أعؼبس اٌفبئذح‪ٌ ٚ ،‬ؼم‪ٛ‬د ِجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح أٔ‪ٛ‬اع ِخزٍفخ ِٓ‬ ‫أش‪ٙ‬ش٘ب ‪ ٚ‬أوضش٘ب ِؼبٍِخ ِجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح اٌّؼ‪ِٛ‬خ ثؤعؼبس فبئذح صبثزخ‪.‬‬ ‫ِٓ ث‪ ٓ١‬خظبئض ِجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح اٌضبثزخ ثبٌّزغ‪١‬شح ِب ‪:ٍٟ٠‬‬ ‫االعبط االفزشاػ‪ٌٍّ ٟ‬جٍغ صبثذ ‪ٚ‬ال ‪٠‬زغ‪١‬ش أثذا‪.‬‬ ‫اٌّجٍغ االعبع‪ ٟ‬ال ‪ّ٠‬ىٓ رجبدٌٗ أثذا ‪ ٚ‬أّب ‪٠‬غزخذَ ٌذغبة ِجٍغ اٌذفؼبد ‪.‬‬ ‫أدذ االؿشاف ‪ٛ٠‬افك ػٍ‪ ٝ‬دفغ ِؼذالد فبئذح صبثزخ ‪ٚ‬ا‪٢‬خش ‪٠‬ذفغ ِؼذالد فبئذح ِزغ‪١‬ش‬ ‫‪.LIBOR‬‬ ‫أسوبْ ػمذ ِجبدٌخ أعؼبس اٌفبئذح‪:‬‬ ‫‪ -‬دافغ اٌفبئذح اٌضبثزخ‪ّ٠ :‬ضً اٌـشف اال‪ٚ‬ي ثؼمذ اٌّجبدٌخ‪ ،‬د‪١‬ش ‪٠‬م‪ َٛ‬ثذفغ اٌفبئذح اٌضبثزخ ف‪ِ ٟ‬مبثً‬ ‫اٌذظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬شح‪.‬‬ ‫‪ -‬دافغ اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬شح ‪ّ٠ :‬ضً اٌـشف اٌضبٔ‪ ٟ‬ثؼمذ اٌّجبدٌخ د‪١‬ش ‪٠‬م‪ َٛ‬ثذفغ اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬شح ف‪ِ ٟ‬مبثً‬ ‫اٌذظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬اٌفبئذح اٌضبثزخ‪.‬‬ ‫‪ -‬عؼش اٌفبئذح اٌضبثذ ‪ ٛ٘ٚ‬عؼش اٌفبئذح اٌضبثذ ف‪ ٟ‬اٌؼمذ ‪ٚ‬اٌز‪٠ ٞ‬زُ االرفبق ػٍ‪ ٗ١‬اٌـشفبْ ‪٠ٚ‬ذظً‬ ‫ػٍ‪ ٗ١‬اٌـشف اٌضبٔ‪.ٟ‬‬ ‫عؼش اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬ش( ‪ ٛ٘ٚ )LIBOR‬عؼش اٌفبئذح اٌز‪٠ ٞ‬زفك ػٍ‪ ٗ١‬ؿشف‪ ٟ‬اٌؼمذ ػٍ‪ ٝ‬أْ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬عؼش‬ ‫اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬ش ٘‪ِ ٛ‬ز‪ٛ‬عؾ عؼش اٌفبئذح ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ٌذظخ رغ‪٠ٛ‬خ ػمذ اٌّجبدٌخ ‪٠ٚ‬ؼزجش اوضش االعؼبس‬ ‫اعزخذاِب ‪ ٛ٘ ٚ‬عؼش اٌفبئذح اٌغبئذ ف‪ ٟ‬ثٕ‪ٛ‬ن ٌٕذْ‪.‬‬ ‫ألٍت مبادلت سعر فائذة مخغٍر بسعر فائذة ثابج‪:‬‬ ‫‪ -‬المرحلت االولى ‪ِ ٟ٘ ٚ‬شدٍخ اٌذخ‪ٛ‬ي ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ‪ ٚ‬االلزشاع ِٕٗ ‪ ٚ‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌّشدٍخ رذزبط‬ ‫ِضال اٌششوخ ‪ A‬اٌ‪ ٝ‬اٌزّ‪ ً٠ٛ‬ثغؼش فبئذح صبثذ ٌىٕ‪ٙ‬ب ِمزشػخ ثفبئذح ِزغ‪١‬شح ‪ ٚ‬رخبف ِٓ اسرفبع‬ ‫ِؼذي اٌفبئذح‪ ٚ.‬رذزبط اٌششوخ ‪ B‬اٌ‪ ٝ‬اٌزّ‪ ً٠ٛ‬ثفبئذح ِزغ‪١‬شح ٌىٕ‪ٙ‬ب ِمزشػخ ثفبئذح صبثزخ ألٔ‪ٙ‬ب رز‪ٛ‬لغ‬ ‫أخفبع ف‪ِ ٟ‬ؼذالد اٌفبئذح ف‪ ٟ‬اٌّغزمجً‪٘.‬زا ‪ٚ‬رجذس االشبسح ثؤْ ٔش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬رغب‪ ٞٚ‬اٌّجٍغ‪ٓ١‬‬ ‫االعبع‪ٌٍ ٓ١١‬ششوز‪.ٓ١‬‬ ‫‪ -‬المرحلت الثانٍت‪ :‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌّشدٍخ ‪٠‬زُ رجبدي دفؼبد اٌفبئذح ِب ث‪ ٓ١‬اٌششوز‪ ٓ١‬دغت ر‪ٛ‬اس‪٠‬خ ِزفك‬ ‫ػٍ‪ٙ١‬ب ٌٍزغذ‪٠‬ذ أ‪ ٞ‬ػٍ‪ ٝ‬دفؼبد‪ ِٕٗٚ.‬رظجخ ثٕبءا ػٍ‪ِ ٝ‬بعجك ف‪ ٟ‬اٌّشدٍخ اال‪ ٌٝٚ‬اٌششوخ ‪ٟ٘A‬‬ ‫اٌـشف اال‪ٚ‬ي دافغ اٌفبئذح اٌضبثزخ ‪ ٚ‬اٌششوخ ‪ ٟ٘ B‬اٌـشف اٌضبٔ‪ ٟ‬دافغ اٌفبئذح اٌّزغ‪١‬شح‪.‬‬ ‫‪ -‬المرحلت الثالثت‪ِ ٟ٘ٚ :‬شدٍخ االعزذمبق ار ‪٠‬ؼ‪١‬ذ وال اٌـشف‪ ٓ١‬األِ‪ٛ‬اي اٌّمزشػخ ِٓ اٌغ‪ٛ‬ق‬ ‫‪ ٚ‬اٌّضبي اٌزبٌ‪ٛ٠ ٟ‬ػخ وً ٘زٖ اٌّشادً‪.‬‬ ‫مثال‪:‬‬ ‫ٌٕفزشع أْ اٌششوخ ‪ A‬الزشػذ ِٓ اٌششوخ ‪ X‬ثغؼش ‪ٌٚ %2 + LIBOR‬زغـ‪١‬خ اٌظفمخ ِٓ‬ ‫اٌزمٍجبد غ‪١‬ش اٌّز‪ٛ‬لؼخ ٌغؼش اٌفبئذح ‪ ،‬رجشَ اٌششوخ ‪ A‬ػمذ ِجبدٌخ ‪ٚ‬رٌه ثذفغ عؼش صبثزخ لذسٖ ‪%9‬‬ ‫ٌٍششوخ ‪ ٚ B‬اٌششوخ‪ B‬ر‪ٛ‬افك ػٍ‪ ٝ‬اٌّجبدٌخ ‪ٚ‬رٌه ثذفغ عؼش ػبئُ ‪ٌٍ %2 + LIBOR‬ششوخ ‪٘ ، A‬زا‬ ‫ِغ االشبسح اٌ‪ ٝ‬أْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ث‪ ٓ١‬اٌششوخ ‪ ٚ A‬اٌششوخ ‪ِ B‬زغب‪٠ٚ‬خ ‪ٌ ٚ‬ىٓ ٌٓ رذذس اٌّذف‪ٛ‬ػبد‬ ‫اٌفؼٍ‪١‬خ اال ػٍ‪ ٝ‬أعبط طبف‪ ٟ‬اٌفشق ث‪ ٓ١‬اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪.‬‬ ‫المطلىب‪ٔ :‬فزشع أٔٗ ثؼذ ػٍّ‪١‬خ اثشاَ ػمذ اٌّجبدٌخ أطجذذ أعؼبس اٌفبئذح ‪LIBOR‬وّب ‪%12 ٍٟ٠‬‬ ‫‪% 5 ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪.ٟ‬‬ ‫‪ -‬أدغت طبف‪ ٟ‬اٌفشق ث‪ ٓ١‬اٌّذف‪ٛ‬ػبد ٌٍـشف‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬دبٌخ ‪% 5 ٚ %12‬؟‬ ‫الحل ‪ٚ :‬فمب ٌؼمذ اٌّجبدٌخ رظجخ‪:‬‬ ‫‪ X‬رزٍم‪ ٝ‬عؼش فبئذح ِزغ‪١‬ش ‪%2 + LIBOR‬‬ ‫‪ A‬رذفغ عؼش فبئذح صبثذ ‪%9‬‬ ‫‪٠ B‬ذفغ عؼش فبئذح ِزغ‪١‬ش ‪%2 + LIBOR‬‬ ‫فً حالت ‪LIBOR=10%‬‬ ‫ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌذبٌخ رذفغ اٌششوخ ‪ٌٍA‬ششوخ ‪ِX‬ؼذي ‪ ٚ %12‬اٌششوخ ‪ B‬ع‪ٛ‬ف رذفغ ٌٍششوخ ‪ A‬فشق‬ ‫اٌزجبدي ‪ٚ.%3‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬طبف‪ ٟ‬اٌزضاَ اٌششوخ ‪.%9 ٛ٘ A‬‬ ‫فً حالت‪LIBOR=% 5‬‬ ‫ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌذبٌخ رذفغ اٌششوخ ‪ٌٍA‬ششوخ ‪ِ X‬ؼذي ‪ ٚ %7‬اٌششوخ ‪A‬رذفغ ٌٍششوخ ‪ B‬فشق اٌزجبدي ِؼذي‬ ‫‪ٕ٘ ِٓٚ %2‬ب طبف‪ ٟ‬اٌزضاَ اٌششوخ ‪ A‬ال ‪٠‬ضاي ٔفغٗ ‪%9 ٛ٘ٚ‬‬ ‫مبادلت العمالث‪:‬‬ ‫‪٠‬زؼّٓ ٘زا اٌؼمذ ِجبدٌخ أطً لشع ‪ٚ‬ف‪ٛ‬ائذٖ ِىبفئ ٌأل‪ٚ‬ي ثؼٍّخ أخش‪٠ٚ ،ٜ‬زُ ث‪١‬غ ‪ٚ‬ششاء ٘زٖ‬ ‫اٌؼّالد ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق االدٔ‪ ٝ‬ػٍ‪ ٝ‬أعبط عؼش اٌظشف اٌف‪ٛ‬س‪ٚ ،ٞ‬ف‪ٔ ٟ‬فظ اٌ‪ٛ‬لذ ‪٠‬زُ ‪٠‬زُ اػبدح ث‪١‬غ‬ ‫اٌؼٍّخ اٌز‪ ٟ‬رُ ششائ‪ٙ‬ب ‪ٚ‬ششاء اٌؼٍّخ اٌز‪ ٟ‬رُ ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ثغؼش اٌظشف االجً‪ ،‬أ‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق االجً‬ ‫‪ٚ‬خالي عش‪٠‬بْ اٌؼمذ ‪٠‬ذفغ وً ؿشف ٌالخش فبئذح اٌؼّالد اٌز‪ ٟ‬اعزٍّ‪ٙ‬ب ‪ ٚ‬اٌز‪ ٟ‬رذغت ثٕبءا‪:‬‬ ‫‪ -‬عؼش صبثذ ٌىال اٌؼٍّز‪.ٓ١‬‬ ‫‪ -‬عؼش ِزغ‪١‬ش ٌىال اٌؼٍّز‪.ٓ١‬‬ ‫‪ -‬عؼش صبثذ ٌؼٍّخ ِمبثً عؼش ِزغ‪١‬ش ‪.‬‬