Stratégie Financière et Projets d'Investissement

Stratégie Financière et Projets d'Investissement

• Un projet d'investissement doit rapporter au moins la somme initiale investie.
• L'incertitude devient excessive au-delà de trois ans.
• La décision d'investir nécessite un diagnostic financier préalable.
• Pour prendre une décision éclairée, une entreprise examine les données financières passées dans un contexte économique actuel.

Exigences de la Décision d'Investissement

• L'investissement doit s'aligner avec la stratégie globale de développement de l'entreprise.
• La décision repose sur le montant des flux de trésorerie entrants générés par l'investissement, qui doivent dépasser l'investissement initial.
• L'évaluation doit tenir compte de l'inflation et de la valeur temporelle de l'argent.

Variables Clés d'un Projet d'Investissement

• Identifier et évaluer les valeurs à retenir pour les prévisions.
• Considérer le temps, car il est difficile de comparer les flux de trésorerie futurs avec l'investissement actuel, en tenant compte d'un taux d'actualisation qui tient compte de l'inflation.

Notion d'Investissement

• Un investissement consiste à employer un capital dans une opération avec l'attente d'un profit futur sur plusieurs années.
• Comptablement, un investissement est assimilé à des immobilisations.
• Les investissements peuvent être matériels ou immatériels, tel qu'un brevet.
• Une voiture est une dépense, pas un investissement, sauf si elle est utilisée à des fins professionnelles.

Caractéristiques d'un Investissement

• Le montant du capital investi est la dépense initiale nécessaire à la réalisation du projet, qui peut être un achat ou un leasing.
• La durée de vie du projet est la période pendant laquelle l'investissement entraîne des conséquences financières.
• Les cash-flows représentent la capacité d'autofinancement anticipée, impliquant des prévisions de recettes et de dépenses sur la durée du projet.

Analyse de la Rentabilité d'un Investissement

• L'analyse de la rentabilité d'un investissement inclus l'analyse de la capacité annuelle d'autofinancement (CAF) générée par le projet.
• La CAF correspond à l'excédent financier d'exploitation généré par le projet.

Flux Nets de Trésorerie Actualisés

• L'analyse économique compare les recettes et les dépenses d'exploitation afin de déterminer les flux nets de trésorerie, en tenant compte de la valeur temporelle de l'argent, qui fait que les flux sont différents selon la période.
• L'actualisation corrige la différence de valeur de l'argent dans le temps, permettant de comparer l'investissement initial et les flux de trésorerie futurs.
• Il prévoir les recettes avant les dépenses.

Composants des Flux Nets de Trésorerie Non Actualisés

• Ils comprennent la CAF, les variations du besoin en fonds de roulement (BFR), ainsi que la valeur résiduelle de l'investissement.
• Le BFR est considéré comme un complément d'investissement, et une valeur résiduelle, c'est une prévision qui peut être mise à zéro pour certains projets.

Taux d'Actualisation

• Le taux d'actualisation reflète le coût du temps et le niveau de risque.
• Il représente le taux minimum exigé par les investisseurs, compte tenu de la durée du projet et du risque encouru.

Application du Coefficient d'Actualisation

• Appliquer un coefficient d'actualisation approprié aux flux nets de trésorerie non actualisés pour les évaluer correctement.
• Par example, un projet avec un taux d'actualisation de 10% sur 5 ans utilisera des coefficients spécifiques pour chaque année.

Taux de Rentabilité Interne (TRI)

• Le TRI est un synonyme du taux de rentabilité d'un investissement et représente le taux d'actualisation pour lequel la valeur actuelle nette de l'investissement est nulle.
• Un investisseur acceptera un projet si le TRI est supérieur au taux d'actualisation.

Valeur Actualisée Nette (VAN)

• La VAN permet de juger de la valeur actuelle d'un investissement, qui est la différence entre la valeur actuelle et son coût.
• Un investissement est considéré comme rentable si sa VAN est positive.

Chapitre 1.2 : Choix d'Investissement

• Un investissement doit offrir un rendement financier positif dans un contexte privé.
• La comparaison du montant investi avec les recettes permet de juger de la pertinence d'un investissement.
• Le flux net de trésorerie, soit le solde, cash-flow ou marge brute d'autofinancement doit être positif
• L'étude d'un projet se fait en envisageant les hypothèses faible, moyenne et haute
• La situation réelle implique des choix entre différents investissements.
• On compare les VAN pour comparer les projets.

Critère de la Valeur Actualisée Nette (VAN)

• La VAN ramène à la date de l'investissement la valeur de tous les flux de trésorerie générés par le projet, en utilisant un taux d'actualisation.
• Le taux d'actualisation reflète la perception du risque par les investisseurs, où plus le taux est élevé, plus le risque est élevé.
• Un projet est rejeté avec une VAN négative, et on retient un projet avec une VAN élevée.
• Le taux est plus élevé pour une innovation, moins élevé pour une activité plus connue.

Critère du Taux de Rendement Interne (TRI)

• Le TRI est un taux de renta spécifique à un projet d'investissement.
• Calculez le montant non actualisé
• Le TRI annule la VAN.
• Il faut prendre le montant non actualisé (cf. app1)

Décision Basée sur le TRI

• Un investissement est rejeté lorsque le TRI est inférieur au taux d'actualisation de l'entreprise, et l'entreprise choisira les projets avec un TRI plus élevé.

Indice de Profitabilité (IP)

• L'IP aide à évaluer l'importance de la VAN d'un projet par rapport aux capitaux investis.
• L'indice de profitabilité est le résultat de VAN/CI

Décision Basée sur l'IP

• On rejette le projet si l'IP est inférieur à 1 et on retiendra les projets dont l'IP est plus élevé.

Délai de Récupération du Capital Investi (DRCI)

• Le DRCI représente la durée nécessaire pour récupérer les capitaux investis.

Décision Basée sur le DRCI

• Un projet est rejeté si le DRCI dépasse la durée du projet et on valide celui avec le DRCI le plus faible. On privilégie un investissement court-terme.
• Pour choisir, on doit tenir compte des flux de trésorerie, avec une VAN >0, un TRI supérieur au taux d'actualisation du marché, et un DRCI court.

Plan de financement et prévisions financières

• Un plan de financement permet de voir comment je vais financer l'investissement et de présenter l'équilibre financier au banquier.

Définition d'un plan de financement

• C'est un état financier prévisionnel permettant d'analyser l'impact des décisions d'investissement et de financement sur la trésorerie.
• D'un côté, on a les entrées d'argent et de l'autre les sorties d'argent relatives à l'investissement.
• Résume la stratégie économique et financière de l'entreprise

Objectifs d'un plan de financement

• Etabli sur une période de 3 à 5 ans, recense les ressources prévisionnelles nécessaire afin de couvrir les investissements et les besoins de fonds de roulement.
• C'est un outil de négociation auprès des banques, un outil de communication avec les actionnaires (pour les orienter sur la rentabilité des investissements), un outil de cohérence financière de la stratégie, et un outil de prévention des entreprises en difficulté.
• Il permet de voir la faisabilité des projets grâce aux hypothèses.
• Il peut être utilisé pour arbitrer entre les différents investissements.

Structure normalisée du plan de financement

• Il n'y en a pas.
• Le plan prend la forme de postes, classés dans les ressources (capacité d'autofinancement, emprunts, cessions d'immobilisations, augmentations de capital, subventions d'investissement, diminution du BFR) et dans les emplois (dividendes versés, acquisitions d'immobilisations, remboursement d'emprunts, augmentation du BFR).
• Le solde est la différence entre le chiffre d'affaires total et le total des emplois.

Analyse du plan de financement

• Les ressources sont classées en différentes formes, dont la CAF, les cessions d'actif immobilisé, mais aussi l'augmentation du capital, les subventions d'investissement, et la diminution du BFR. La CAF se détermine à partir du compte de résultat prévisionnel.
• Les emplois sont classés en nature d'emploi, comme les dividendes, les acquisitions d'immobilisations, le remboursement des dettes financières et l'augmentation du BFR.
• L'élaboration du plan de financement est une étape.

Cas pratique

• Application à la société ENOR spécialisée dans la pose de câble sous-marins. Elle prévoit de réaliser un investissement de 3 000 000£ amortissable sur 5 ans en ligne droite.
• Estimation du CA à 2 000 000 en 2024 et de 3 000 000£ les suivantes. Les charges d'exploitation décaissables représentent 50% u CA. Le BFRE est évalué à 35 jours de CA HT. Le BFR est récupéré au bout de 5 ans.
• La trésorerie de l'entreprise est limitée à 100 000£. Le taux d'impôt sur le bénéfice est de 25%.
• Il est nécessaire d'élaborer un plan de financement initial et de vérifier son équilibre.
• L'entreprise sollicite des financements externes : un apport des actionnaires à 100 000£ et un emprunt bancaire à 2 100 000£ au taux de 4.5% sur 3 ans.

Le budget de trésorerie

• C'est l'expression comptable et financière des plans d'action retenus pour que les objectifs et les moyens disponibles convergent vers la réalisation des plans opérationnels, selon H. Bouquin.
• Le contrôle budgétaire fait des allers retours entre l'analyse du passé et l'anticipation du futur.
• Le budget prend en compte les entrées et sorties d'argent en incluant la date.

Analyse financière

Importance de l'analyse financière

• L'analyse financière vise à extraire les informations clés des documents de synthèse (compte de résultat et bilan) pour évaluer la santé de l'entreprise. Elle s'appuie sur les données financières passées pour éclairer l'avenir.
• L'analyse des données de l'entreprise est pertinente lorsqu'elle est comparée à celle d'entreprises similaires de son secteur sur une longue période, servant ainsi d'outil d'aide à la décision et de communication avec les actionnaires.

Le compte de résultat

• Le compte de résultat récapitule les produits et les charges d'un exercice sans tenir compte des dates d'encaissement ou de paiement.
• Il indique le bénéfice ou la perte après déduction des amortissements, des dépréciations et des provisions, et classe les produits et les charges par catégorie sous forme de tableau ou de liste. Si le compte commence par 7, c'est un produit, si il commence par 6, c'est une charge.
• Les produits, constitués des recettes (pour laquelle il y a contrepartie monétaire) et des produits calculés (sans les entrées d'argent en contrepartie). Il existe aussi des charges décaissables (avec sorties d'argent) et des charges non décaissables (calculées).

Analyse du compte de résultat.

• Le compte de résultat permet de donner trois niveaux de résultats : le résultat d'exploitation (activité normale), le résultat financier (opérations strictement financières) et le résultat exceptionnel (sans lien avec l'activité normale).
• L'analyse du compte de résultat permet de décider sur la performance de l'entreprise, mais il faut rapprocher les éléments de données d'autres indicateurs.

Le bilan comptable

• Le bilan représente le patrimoine de l'entreprise, comprenant l'actif (biens et droits) et le passif (dettes). Le client est un actif et les fournisseurs sont un passif.
• Il est présenté sous forme de tableau

Limites du bilan comptable

• Le bilan présente les créances avec informations limitées liquidité, et l'approche est faite aux coûts historiques( valeur au moment de l'achat).

Les soldes intermédiaires de gestion (SIG)

• Les SIG permettent de mieux comprendre comment le résultat comptable est obtenu, d'analyser la formation du résultat et d'apprécier la performance.

Marge commerciale

• La marge commerciale (ventes de marchandises moins le coût d'achat des marchandises vendues) indique le gain (ou perte) dans le cadre de son activité.

Production de l'exercice.

• La production de l'exercice (production vendue + production stockée + production immobilisée moins production déstockée) mesure le CA industriel.

Valeur ajoutée

• La valeur ajoutée (Marge commerciale + production de l'exercice moins les consommations de l'exercice en provenance de tiers) correspond à la richesse crée par l'entreprise et est répartie entre salariés, banques, l'état, actionnaires et l'entreprise elle-même.

Excédent brut d'exploitation

• L'EBE (valeur ajoutée + subventions d'exploitation moins impôts et taxes et charges de personnel) est un indicateur essentiel qui mesure les ressources d'exploitation indépendamment du financement.

Résultat d'exploitation

• Le résultat d'exploitation (EBE + autres produits + reprises sur provisions et dépréciations d'exploitation moins dotation aux amortissements, dépréciations, et provisions d'exploitation + autres charges) évalue l'activité liée au métier.

Résultat financier

• Le résultat financier (résultat d'exploitation + produits financiers moins charges financières) mesure l'activité de l'entreprise compte tenu des choix financiers.

Résultat exceptionnel

• Le résultat exceptionnel (produits exceptionnels moins charges exceptionnelles) mesure les opérations non récurrentes+

Résultat de l'exercice

• Le résultat de l'exercice (résultat courant avant impôt + résultat exceptionnel moins impôts sur les bénéfices moins participation des salariés sur les bénéfices) mesure la performance de l'entreprise. L'essentiel de l'activité doit provenir du résultat d'exploitation.

Les ratios liés aux SIG

• Un ratio (division entre deux grandeurs économiques) permet de comparer dans le temps et dans l'espace.

Principaux ratios

• On peut calculer le taux d'accroissement du chiffre d'affaires (CA) et de la valeur ajoutée (VA).
• On peut calculer les ratios liés à la profitabilité comme le résultat/CA ou l'EBE/CA ou encore MC/CA.
• On peut calculer les ratios liés à la répartition de la valeur ajoutée, comme les charges de personnel/VA, les charges d'intérêt/VA, les dividendes/VA, les impôts/VA, et l'autofinancement/VA

La capacité d'autofinancement (CAF)

• La CAF (produits encaissables + charges décaissables) mesure la capacité des ressources potentielles générées par l'entreprise au cours de l'exercice.
• Elle mesure l'excédent de trésorerie secrété permettant de financer les investissements, rembourser les dettes et verser les dividendes.
• Il faut exclure ce qui n'est pas une entrées ou une sortie

Les soldes intermédiaires de gestion (SIG)

• Les SIG permettent de déterminer les éléments suivants : EBE, les produits de gestion courante, les autres charges de gestion courante, le transfert de charges d'exploitation, les produits financier et charges financiers, les produits exceptionnels et les charges exceptionnelles, la participation des salariés et l'impôt sur les bénéfices.

Ratios liés à la CAF

• On peut déterminer les ratios de remboursement des dettes (dettes financières LT/CAF) et les ratios de financement interne (CAF/CA).
• Le financement interne mesure la part de ressources dégagée afin de financer les activités.