Asimmetrie informative

• L'insegnamento è Politica economica e Scienza delle Finanze, tenuto dal professore Lamberti Lucio.
• L'argomento è Il fallimento del mercato: asimmetrie informative e rischio.
• L'Università San Raffaele di Roma offre questo corso.

Perché lo stato interviene

• La teoria neoclassica giustifica l'intervento dello stato nel mercato quando si verifica un fallimento del mercato.

Quando il mercato fallisce

• Il mercato fallisce in caso di beni pubblici, monopolio, esternalità e asimmetrie informative e rischio.

Asimmetria informativa

• Verrà approfondito il concetto di asimmetria informativa.
• In assenza di osservabilità e verificabilità delle caratteristiche dei beni, cade l'ipotesi di completezza dei mercati.
• Un contratto completo stabilisce gli obblighi reciproci delle parti per ogni situazione e ne assicura il rispetto tramite la verifica di un'autorità esterna e l'imposizione di sanzioni.
• La realizzazione di contratti completi, insieme ad altre condizioni, garantisce l'efficienza o l'ottimo paretiano nel sistema economico. Questo è noto come il primo teorema dell'economia del benessere.
• Nella realtà, gli agenti economici hanno razionalità limitata e agiscono in modo opportunistico, con transazioni caratterizzate da informazioni asimmetriche.

Informazione asimmetrica

• Si verifica quando un agente in una transazione possiede più informazioni rispetto agli altri, impedendo al mercato di generare il massimo benessere sociale.
• Esistono due tipi di asimmetria informativa: selezione avversa (ex ante) e azzardo morale (ex post).

Selezione avversa

• Si verifica quando una parte ha più informazioni sulle caratteristiche del bene scambiato, come nel caso del venditore di auto usate.
• Questa differenza informativa è di tipo pre-contrattuale.
• Il fallimento del mercato si genera dalla differenza di informazioni pre-contrattuali tra le parti della transazione.
• Il mercato fallisce quando non si realizza uno scambio mutuamente vantaggioso a causa dell'asimmetria informativa.
• La maggior parte degli scambi importanti sono affetti da selezione avversa, in relazione alla qualità dei beni, ai mezzi di pagamento, ecc.
• Un esempio è quando un meccanico sostituisce parti ancora funzionanti di un'auto.
• Sono esempi anche i servizi di avvocati o medici, dove è difficile valutare se le decisioni prese siano state le più opportune.

Mercato dei 'lemons'

• Un esempio estremo è il mercato dei "lemons," dove il mercato si auto-distrugge.
• Nel mercato delle auto usate, auto di diversa qualità (ottime, medie, difettose o "lemons") sono offerte, come descritto da George Akerlof nel 1970.
• Acquirenti che non possono valutare la qualità di un'auto usata sono disposti a pagare solo il valore medio (Vm), riflettendo una situazione di informazione nascosta.
• I venditori di auto di qualità superiore a Vm non le offriranno al mercato, perché i compratori pagherebbero al massimo Vm.
• Di conseguenza, sul mercato rimangono solo auto di bassa qualità (V ≤ Vm), abbassando ulteriormente il valore medio percepito (V° < Vm).
• I compratori, consapevoli di ciò, saranno disposti a pagare ancora meno (V°), inducendo altri venditori a ritirare auto di qualità superiore.

Conseguenza

• Alla fine, restano solo auto di qualità molto bassa, che nessuno è disposto a comprare.
• L'asimmetria informativa impedisce scambi vantaggiosi, poiché il prezzo non segnala la qualità e il mercato si auto-distrugge.

Soluzioni all'asimmetria informativa

• Comportamenti privati possono risolvere i problemi dell'informazione asimmetrica, soprattutto in caso di informazione nascosta, attraverso: signalling e screening.

Signalling

• La parte informata intraprende azioni per rivelare credibilmente le proprie informazioni alla parte non informata.
• Esempi includono la pubblicità per segnalare la qualità dei prodotti e i titoli di studio per segnalare le proprie capacità.
• Un segnale efficace ha un costo per chi lo intraprende e un costo minore del beneficio per chi ha una qualità più alta.
• Un esempio è la richiesta di un rating esterno in finanza, che riduce l'asimmetria informativa tra aziende e fornitori di capitali.

Screening

• La parte non informata intraprende un'azione volta a indurre la parte informata a rivelare le informazioni.
• Il meccanico di fiducia e la franchigia per le assicurazioni sono esempi.
• L'azione deve essere meno costosa per chi possiede la qualità più alta.

Azione nascosta

• Il fallimento del mercato è generato dal comportamento opportunistico di un agente che, dopo aver stipulato un contratto, agisce nel proprio interesse a discapito del principale.
• L'incentivo a violare gli obblighi contrattuali esiste quando il principale non può monitorare l'operato dell'agente e sanzionarlo.
• Il contratto dovrebbe massimizzare il benessere sociale complessivo, quindi la deviazione dell'agente riduce l'efficienza complessiva.
• Il principale può rifiutare il contratto o tutelarsi dall'azzardo morale con clausole e penali costose, aumentando i costi di transazione.
• Un esempio è un calciatore multimilionario che non si impegna al massimo dopo aver firmato il contratto.
• È una tipica situazione di azione nascosta o azzardo morale, dove lʼincentivo per lʼagente è perseguire opportunisticamente il proprio interesse

Rischio e assicurazione

• La presentazione introduce i concetti di rischio, assicurazione e fallimento del mercato.

Rischio e assicurazione

• In situazioni di incertezza, si considerano possibili scenari con costi e probabilità differenti.
• Ad esempio, se C1 = 100 e C2 = 20, con probabilità p1 = 0.8 e p2 = 0.2, il costo medio è EV = 0.8 * 100 + 0.2 * 20 = 84.
• Gli individui possono avere un atteggiamento neutrale, avverso o amante verso il rischio.
• L'investitore razionale è generalmente avverso al rischio.
• È possibile scegliere tra un costo certo di 84 e un costo atteso di 84 con una probabilità di 100 all'80% e 20 al 20%.

Mercato assicurativo del rischio

• Con un numero sufficiente di casi indipendenti, la probabilità di un evento può essere considerata 'certa'.
• Eventi negativi e positivi si compensano riducendo la varianza.
• L'assicurazione raggruppa rischi per n individui (risk pooling), ad esempio rischio di malattia con probabilità 1/2 e costo 100.
• Il costo medio è di 50 euro a persona, ma il singolo individuo non sa se si ammalerà (costo 100) o resterà sano (costo 0).

Risk pooling

• All'aumentare del numero di individui, il costo medio atteso per individuo rimane costante (es: 100*50%=50), ma diminuisce la variabilità dei risultati attorno al valore medio.
• Un soggetto avverso al rischio sottoscrive un contratto con premio equo alla probabilità dell'evento, aumentando il benessere atteso ex ante.

Assicurazione neutrale

• Un'assicurazione neutrale al rischio offre contratti con premio equo, a condizione di stipulare un numero sufficientemente elevato di contratti, effettuando un pooling dei casi.
• L'effetto complessivo è un miglioramento del benessere sociale.

Rischio di incendio

• Consideriamo il rischio di incendio con una probabilità stimata.
• Per un individuo razionale, il costo atteso è il costo dell'evento moltiplicato per la probabilità.
• Ad esempio, con probabilità 0.5 e costo dell'evento 1.000.000 di euro, il costo atteso è di 500.000 euro.
• Il singolo individuo ha l'interesse di ridurre tale rischio trasferendolo ad una compagnia assicurativa tramite "pooling”dei rischi.
• È disposto quindi a pagare un premio pari a 500.000 euro per trasferire il rischio.

Selezione avversa nel mercato assicurativo

• L'offerta di una polizza sanitaria con premio equo di 1.000 € per rischi "bassi" e 2.000 € per rischi "alti" pone un problema.
• L'assicuratore non è in grado di distinguere i due tipi di soggetti prima della stipula.
• Se i soggetti a "basso" rischio sono il 20% del mercato, il prezzo delle polizze sarà: P = 0,20 x (1000) + 0,80 x (2000) = 1800.
• Tuttavia, a P = 1800, solo individui ad alto rischio richiederanno di essere assicurati, portando a una selezione avversa e alla mancanza di assicuratori disposti a offrire polizze.
• In generale, se i soggetti avversi al rischio possono assicurarsi integralmente, si realizza un ottimo paretiano.
• Il premio di assicurazione per disoccupazione sarebbe troppo alto per chi ha bassa probabilità di perdere il lavoro.

Moral hazard

• Un'assicurazione privata non distingue i clienti che, dopo aver stipulato il contratto, saranno prudenti o imprudenti.
• Pertanto offre contratti con premi alti per compensare comportamenti sleali, portando i soggetti leali a non assicurarsi.
• Un esempio è l'assicurazione contro il furto di una bicicletta, che può influenzare il comportamento dell'assicurato.
• L'assicuratore osserva come si comporta il soggetto, valutando il suo grado di attenzione, e offre premi più bassi per comportamenti più attenti.

Caso B

• Se l'assicuratore non può valutare il comportamento del soggetto, il premio non dipende dal grado di attenzione e gli assicurati tendono a modificare il loro comportamento, diventando meno attenti.

• Per evitare comportamenti rischiosi, si offrono contratti a copertura parziale, incentivando un comportamento leale. Tuttavia, l'equilibrio non è Pareto ottimale a causa della copertura parziale.

Conclusione sul mercato assicurativo

• C'è fallimento del mercato in alcuni mercati assicurativi a causa di queste situazioni
• Il mercato non si realizza a causa delle asimmetrie informative.
• Il mercato si realizza in modo non ottimale, con clausole per scoraggiare comportamenti sleali.
• I fallimenti del mercato assicurativo privato riguardano spesso i "rischi sociali" come salute, pensioni e disoccupazione, giustificando l'intervento pubblico.

Esplora il ruolo dello Stato nella teoria neoclassica e le cause del fallimento del mercato, come l'asimmetria informativa e l'azione nascosta. Approfondisci i concetti di contratti completi, screening e azzardo morale, esaminando le strategie per affrontare le sfide dell'informazione asimmetrica.