Sistema Financiero: Mercado de Capitales y Créditos

El Sistema Financiero y el Mercado de Capitales

• El mercado financiero se divide en dos mercados: el mercado de créditos y el mercado de capitales.
• El mercado de capitales se define como el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables u otros instrumentos previamente autorizados.
• La Comisión Nacional de Valores regula el mercado de capitales y tiene competencia en toda la Argentina.

Características del Mercado de Capitales

• El mercado de capitales se divide en primario y secundario.
• El mercado primario es donde se ofrecen valores nuevos por primera vez, y el mercado secundario es donde se compran y venden valores ya emitidos.
• El mercado de capitales canaliza el ahorro, forma precios, facilita la circulación de bienes y ofrece financiamiento para empresas y el Estado.

Funciones del Mercado de Capitales

• Canaliza el ahorro: permite a los inversores invertir en valores negociables.
• Forma precios: establece los precios de los valores negociables.
• Facilita la circulación de bienes: permite a las empresas y al Estado obtener financiamiento.
• Ofrece financiamiento: permite a las empresas y al Estado obtener financiamiento a largo plazo.

La Comisión Nacional de Valores

• Es el organismo regulador del mercado de capitales.
• Tiene facultades de policía y control sobre todos los mercados de valores del país.
• Autoriza la oferta pública de valores negociables.

Oferta Pública

• Es la invitación que se hace a personas en general o a sectores determinados para realizar actos jurídicos con valores negociables.
• La oferta pública se realiza mediante ofrecimientos personales, publicaciones, transmisiones, proyecciones, carteles, programas y medios electrónicos.
• La autorización previa de la Comisión Nacional de Valores es necesaria para realizar una oferta pública.

Bolsas y Mercados

• Hay tres sistemas para organizar un mercado de capitales: sistema de bolsas y mercados libres, sistema de bolsas y mercados oficiales, y sistema de bolsas y mercados fiscalizados.
• En la Argentina se sigue el sistema de bolsas y mercados fiscalizados.
• Los mercados de valores pueden ser sociedades anónimas autorizadas por la Comisión Nacional de Valores.

La Ley 26.831

• Modificó la Ley 17.811 y busca modernizar el mercado de capitales.

• Permite la participación de las pequeñas y medianas empresas en el mercado de capitales.

• Fomenta la inclusión financiera y la participación de los inversores en el mercado de capitales.### Oferta Pública de Valores Negociables y Otros Instrumentos Financieros

• La Comisión Nacional de Valores puede disponer la precalificación de autorización de oferta pública de valores negociables al inicio del trámite, sujeta a formalidades y requisitos que reglamenta el organismo.

Facultades Regulatorias

• La Comisión Nacional de Valores puede establecer regímenes diferenciados de autorización de oferta pública según características objetivas o subjetivas de los emisores y/o destinatarios de los ofrecimientos.

###Objeto y Sujetos de la Oferta Pública

• Pueden ser objeto de oferta pública los valores negociables emitidos o agrupados en serie que otorgan los mismos derechos dentro de su clase y se ofrecen en forma genérica.
• Pueden realizar oferta pública de valores negociables u otros instrumentos financieros las entidades que los emiten y los agentes registrados autorizados a estos efectos por la Comisión Nacional de Valores.

###Valores Emitidos por Entes Públicos

• La oferta pública de valores negociables emitidos por la Nación, provincias, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, municipios, entes autárquicos no está comprendida en esta ley.
• Se considera oferta pública sujeta a las disposiciones de esta ley la negociación de los valores negociables citados cuando la misma se lleve a cabo por una persona humana o jurídica privada.

###Procedimiento de Autorización

• La Comisión Nacional de Valores debe resolver la solicitud de autorización para realizar oferta pública dentro del plazo de treinta (30) días hábiles contados a partir del momento en que queda reunida toda la documentación a satisfacción de la Comisión Nacional de Valores.

###Agentes

• Agentes de administración de productos de inversión colectiva: sociedades gerentes de la ley 24.083 y sus modificaciones.
• Agentes de calificación de riesgos: entidades registradas ante la Comisión Nacional de Valores para prestar servicios de calificación de valores negociables.
• Agentes de colocación y distribución: personas humanas y/o jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de Valores para desarrollar canales de colocación y distribución de valores negociables.
• Agentes de corretaje: personas jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de Valores para poner en relación a dos o más partes para la conclusión de negocios sobre valores negociables.
• Agentes de custodia de productos de inversión colectiva: sociedades depositarías de la ley 24.083 y sus modificatorias registradas ante la Comisión Nacional de Valores.
• Agentes de liquidación y compensación: personas jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de Valores para intervenir en la liquidación y compensación de operaciones con valores negociables.
• Agentes de negociación: personas jurídicas autorizadas a actuar como intermediarios de valores negociables en mercados bajo competencia del organismo.
• Agente depositario central de valores negociables: persona jurídica registrada ante la Comisión Nacional de Valores para recibir depósitos colectivos y regulares de valores negociables.

###Mercado Bursátil y Mercado Extra Bursátil

• El Mercado Abierto Electrónico es un mercado extra bursátil que no se relaciona con una Bolsa de Comercio.
• La diferencia sustancial entre el mercado bursátil y el extra bursátil es que en el mercado bursátil los mercados de valores funcionan como “contraparte central”, es decir, que significa que el mercado de valores garantiza las operaciones en una oferta de concurrencia de operaciones.

###Operaciones

• Operaciones de contado: T+1, T+2 y T+3; permiten la compra o venta de una cantidad determinada de valores negociables al precio pactado y con fecha de liquidación, según el plazo convenido.
• Operaciones a plazo: pase, caución, opción, préstamo de valores y futuros.

###Contrato de Pase Bursátil

• Consiste en dos compraventas realizadas simultáneamente, una de contado y otra a plazo.
• Es un contrato celebrado por dos partes, reportante y reportado, e implica una operación de financiamiento.### Comisión Nacional de Valores (CNV)
• La CNV es la autoridad de aplicación y contralora de la ley de mercado de capitales y tiene varias funciones, incluyendo la supervisión, regulación, inspección, fiscalización y sanción de personas jurídicas y naturales que desarrollan actividades relacionadas con la oferta pública de valores negociables.

Cámara de Valores

• La Cámara de Valores es donde se depositan los títulos y se encarga de custodiar y conservar los títulos que van a ser negociados en el Mercado.
• Está conformada por un Directorio de 5 miembros, que son elegidos por el Poder Ejecutivo, y duran 5 años en su función.

Mercado de Valores

• En el Mercado de Valores se compran y venden títulos, y es donde participan agentes intermediarios, emisores (empresas y pymes) y público inversor.
• Los agentes intermediarios son necesarios para comprar una acción, no se puede hacer sin ellos.
• Los emisores son quienes solicitan dinero al Mercado, pero no se comprende al Estado porque no está regulado por la Ley de Mercado de Capitales.

Atribuciones de la CNV

• La CNV tiene varias atribuciones, incluyendo la autorización de oferta pública de valores negociables, la fiscalización de los mercados y cámaras compensadoras, y la promoción de la defensa de los intereses de los inversores.
• También puede declarar irregulares e ineficaces los actos sometidos a su fiscalización, y establecer normas mínimas de capacitación y acreditación para el personal de los agentes registrados.

Títulos Valores

• Los títulos valores son documentos que incorporan una obligación incondicional e irrevocable de una prestación y otorgan a cada titular un derecho autónomo.
• La teoría general de los títulos valores define el concepto de título valor, genera principios básicos comunes y permite la atipicidad en los títulos valores como una categoría diferenciada.
• Los elementos de los títulos valores son: documento material (papel) o inmaterial (digital o electrónico), y obligación de cumplir determinada prestación, incondicional e irrevocable, que otorgue un derecho de circulación autónomo.

Autonomía

• El portador de buena fe de un título valor tiene un derecho autónomo, y le son inoponibles las defensas personales que pueden existir contra anteriores portadores.
• Cada sucesivo poseedor del título lo adquiere como si fuera originariamente, pues no le afectarían los vicios o nulidades de transmisiones anteriores.

Emisión de Títulos Valores

• Cualquier persona puede crear y emitir títulos valores en los tipos y condiciones que elija.
• La emisión de títulos valores abstractos no regulados por la ley requiere cumplir con los recaudos de la legislación específica, y también cuando los emisores son entidades financieras, de seguros o fiduciarias financieras registradas ante el organismo de contralor de los mercados de valores.

Defensas Oponibles

• El deudor solo puede oponer al portador del título valor las siguientes defensas:
  • Las personales que tiene respecto de él.
  • Las que derivan del tenor literal del título o, en su caso, del tenor del documento inscripto.
  • Las que se fundan en la falsedad de su firma o en un defecto de capacidad o de representación al momento en que se constituye su obligación.