Options et valeur intrinsèque

Podcast Beta

Play an AI-generated podcast conversation about this lesson

Questions and Answers

Quel est le delta d'une position square ?

50%

0 (correct)

-1

Quelle est la valeur intrinsèque d'un call avec un strike de 6000 lorsque le sous-jacent est à 5684 ?

0 (correct)

6000

316

5684

Que devient un vendeur d'option lorsque se fait exercer un put ?

Exercice sans conséquence

Aucune position

Court du sous-jacent (correct)

Long du sous-jacent

Quelle est la gamme de delta pour une option ?

0% à 100% Signup and view all the answers

Dans le cas d'un achat de put, quelle est la nature du delta ?

Négatif Signup and view all the answers

Quel est l'effet du delta sur la sensibilisation de la prime ?

Il gradue la sensibilité de la prime Signup and view all the answers

Que se passe-t-il lorsque le spot passe en dessous de 1,23 dans l'exemple d'un short put ?

On doit se faire couvrir Signup and view all the answers

Quel est le delta d'une action ?

1 Signup and view all the answers

Quel est le calcul pour déterminer le taux d'intérêt couvert €/$?

Spot * (nbr jours/360) * (tx $ - tx €) Signup and view all the answers

Que représente le gamma dans le contexte des options?

La mesure de changement du delta. Signup and view all the answers

Quel est le strike d'un call lorsque le delta est de 42?

1,4586 Signup and view all the answers

Dans quelle situation le delta d'un put devient-il négatif?

Lorsque le sous-jacent est out of the money. Signup and view all the answers

Comment le gamma influence-t-il la gestion du portefeuille d'options?

Il définit les stratégies de couverture. Signup and view all the answers

Quelle est la caractéristique des deltas très out of the money?

Ils ne varient presque pas. Signup and view all the answers

Quel est l'effet d'un taux d'intérêt euro inférieur au taux dollar?

Création d'un report sur l'Euro/Dollar. Signup and view all the answers

Quelle est la valeur du delta pour un put avec strike 1,4507 un mois avant échéance?

-50 Signup and view all the answers

Quel est le delta global du put à l'échéance de 3 mois dans les options A?

-50 M Signup and view all the answers

Quelle est la valeur du strike pour le call à 1 mois?

200 Signup and view all the answers

Quelle est la relation entre les deltas des calls et des puts sur futures?

-1 Signup and view all the answers

Pour une option sur cash à t=0, quelle est la valeur de exp(0)?

1 Signup and view all the answers

Quel delta est associé au call dans les options sur cash à t=0?

1 Signup and view all the answers

Quel est le delta général du call à 2 semaines?

46 Signup and view all the answers

Quelle est la valeur du delta unitaire pour le put à 2 semaines?

-4 Signup and view all the answers

Quelle équation relie les deltas d'un call et d'un put?

1 Signup and view all the answers

Quelle est la différence de valeur entre le call et le put à 1 mois?

130 Signup and view all the answers

Quel est le delta global du call à 9 mois dans les options V?

36 Signup and view all the answers

Quel est l'effet d'une jambe disproportionnée sur le gamma global ?

Il fait basculer le gamma global, positif ou négatif. Signup and view all the answers

Quel est le rôle d'un delta de -28 dans la gestion d'un essuie-glace ?

Il sert à équilibrer une position trop négative. Signup and view all the answers

Comment doit-on aborder un short de sous-jacent selon la stratégie exposée ?

En combinant un short du sous-jacent et un long call. Signup and view all the answers

Quelle est la formule de parité call-put évoquée dans le texte ?

C - P = S - E e^(-rt) Signup and view all the answers

Comment la cotation volatilité est-elle perçue dans le contexte des positions synthétiques ?

Comme une généralisation de la gestion du gamma. Signup and view all the answers

Pourquoi est-il recommandé d'utiliser des calls synthétiques à la hausse ?

Pour gérer l'effet essuie glace à la hausse. Signup and view all the answers

Quel est l'impact des appels à delta 28 et 10 dans une stratégie segmentée ?

Ils aident à ajuster une position en fonction de la volatilité. Signup and view all the answers

Quelle est la mauvaise interprétation du delta positif dans le contexte des puts synthétiques ?

Il entraîne des gains assurés à chaque vente. Signup and view all the answers

Que représente l'équation $CE - PE = SE$ dans le contexte des options ?

Un long de sous-jacent Signup and view all the answers

Quel type de position est créé par l'association d'un long put et d'un long sous-jacent ?

Long call Signup and view all the answers

Quel phénomène se produit lorsque l'on a un long call et un short put à même strike ?

Delta positif Signup and view all the answers

Comment est décrite la zone de perte d'un tunnel prime 0 ?

On ne gagne qu'à partir d'un certain point Signup and view all the answers

Quelle est la relation entre $| ho ext{call} |$ et $| ho ext{put} |$ à échéance ?

| $ ho ext{call}$ | + | $ ho ext{put}$ | = 1 Signup and view all the answers

Quel est l'impact d'un short call et d'un long sous-jacent sur le portefeuille ?

Short put Signup and view all the answers

Quelle est une caractéristique des caps et floors dans le contexte des options de taux ?

Ils sont en delta 1 pour 1 Signup and view all the answers

Quelle condition est nécessaire pour qu'un long call et un short put soient considérés comme un long synthétique à même strike ?

Les options doivent être à même strike Signup and view all the answers

Quel est le résultat d'une position short lors d'un rebond du marché ?

Perdre tous les gains précédents Signup and view all the answers

Comment un gamma négatif affecte-t-il une stratégie delta neutre dans un marché en baisse ?

Augmente le coût des options Signup and view all the answers

Dans quelle situation une banque devient-elle delta neutre gamma négatif ?

Lorsque les clients sont principalement acheteurs Signup and view all the answers

Quel problème est associé à la gestion d'un gamma négatif dans des conditions de marché incertaines ?

Il impose d'être gamma positif même à un coût élevé Signup and view all the answers

Quelle est la conséquence d'une stratégie de cotation en volatilité lorsque le marché chute ?

Il faut ajuster le dosage des positions synthétiques Signup and view all the answers

Quelle est la caractéristique d'un marché en report initial ?

Le terme est plus cher que le cash Signup and view all the answers

Quel est le principal risque associé à une position sèche ?

L'évolution du marché Signup and view all the answers

Quel est le but principal du termaillage dans un straddle ?

Capturer le spread entre deux actifs Signup and view all the answers

Comment la hausse d'un marché en report initial est-elle perçue dans les termes de risque ?

Elle crée une érosion des termes à court terme Signup and view all the answers

Quelle approche décrit le trading d'indifférence par rapport à l'évolution du marché ?

Se concentrer sur les écarts plutôt que sur l'évolution du marché Signup and view all the answers

Qu'est-ce qu'un straddle d'engagement ferme implique généralement ?

Deux positions opposées sur un même actif Signup and view all the answers

Quel est l'aspect principal à capturer lorsque l'on prend des positions en spread ?

Les variations des taux Signup and view all the answers

Lors de l'achat et de la vente dans un marché en report, qu'est-ce qui se produit généralement avec le spread ?

Il se rétrécit en raison de la hausse des tarifs Signup and view all the answers

Dans le cadre d'une gestion de risques, pourquoi est-il nécessaire de hedger en prenant des spreads ?

Pour minimiser le risque de perte sur positions sèches Signup and view all the answers

Quel rôle jouent les options vanilles dans les stratégies de couverture ?

Elles servent à réduire le risque associé aux mouvements de prix des actifs sous-jacents. Signup and view all the answers

Quelle est l'une des principales caractéristiques des contrats à terme (futures) ?

Ils obligent les parties à échanger un actif à une date future prédéfinie. Signup and view all the answers

Comment le concept de 'cash and carry' est-il défini dans le cadre des dérivés ?

C'est une technique consistant à profiter de l'écart entre le prix actuel et le prix futur d'un actif. Signup and view all the answers

Quelle est l'importance d'un lexique précis dans l'utilisation des options et des dérivés ?

Un lexique précis permet d'éviter les ambiguïtés et de clarifier les termes techniques. Signup and view all the answers

Quel est l'objectif principal d'une stratégie de hedge dans le trading d'options ?

Protéger un portefeuille contre des mouvements défavorables des prix. Signup and view all the answers

Quelles sont les conséquences possibles d'un exercice d'option en termes de sous-jacent ?

Le vendeur doit livrer l'actif sous-jacent si l'option est exercée. Signup and view all the answers

Dans le cadre d'une option, que représente le terme 'strike' ?

Le prix auquel l'option peut être exercée pour acheter ou vendre l'actif sous-jacent. Signup and view all the answers

Quel est l'impact des variations du delta sur une option ?

Le delta indique comment la valeur de l'option changera en fonction du mouvement du prix du sous-jacent. Signup and view all the answers

Que se passe-t-il si un trader est Véga négatif et que le sous-jacent monte ?

Cela engendre une dépression sur le portefeuille. Signup and view all the answers

Dans le cadre d'un staddle ATMF, que doit-on faire lorsque le marché monte ?

Vendre des deltas. Signup and view all the answers

Quel est l'effet principal d'acheter un call lorsque le marché monte ?

Le delta de la position augmente. Signup and view all the answers

Que signifie un delta négatif dans la stratégie Long Put ?

La position perd de la valeur si le marché monte. Signup and view all the answers

Dans quel scénario la gestion active à l'aide de spot est-elle particulièrement bénéfique ?

Lorsqu'il y a de grandes fluctuations dans le marché. Signup and view all the answers

Pourquoi est-il important de remonter la courbe lorsque l'on fait des micro profits ?

Pour ajuster la position aux mouvements du marché. Signup and view all the answers

Quel impact a une position delta neutre avec gamma positif sur le portefeuille ?

Le delta global va augmenter avec l'augmentation des prix. Signup and view all the answers

Quel est le principal risque associé à un achat de call avec un effet de levier important ?

La position a une perte potentiellement illimitée. Signup and view all the answers

Lorsqu'on parle de micro profits, quelles actions devrait-on privilégier ?

Vendre lors d'une légère baisse et acheter lors d'une légère montée. Signup and view all the answers

Quel type de position est caractérisé par l'équation $PE + SE = CE$ ?

Long call Signup and view all the answers

Quel phénomène se produit lorsqu'on combine un long call et un short put avec des strikes identiques ?

Long du sous-jacent Signup and view all the answers

Qu'est-ce qui est vrai à propos du tunnel prime 0 en termes de couverture des pertes ?

Il ne couvre les pertes qu'à un point spécifique Signup and view all the answers

Quelle condition est nécessaire pour que le delta positif d'un long call soit à même strike ?

Le strike est égal à la valeur du sous-jacent Signup and view all the answers

Quel est l'effet combiné d'un short call et d'un long sous-jacent sur le portefeuille ?

Cree une position de vente à découvert Signup and view all the answers

Quels types d'options sont impliqués dans la stratégie des collars ?

Options de vente appelées floor et options d'achat appelées caps Signup and view all the answers

Quelle équation décrit la relation à échéance entre $| ho call |$ et $| ho put |$ ?

$| ho call | + | ho put | = 1$ Signup and view all the answers

Qu'apporte un short put combiné à un short sous-jacent au portefeuille ?

Short call Signup and view all the answers

Qu'est-ce qu'un long synthétique à même strike implique selon l'équation $CE - PE = SE$ ?

Long call et short put Signup and view all the answers

Quel est l'impact de la durée de vie de l'option sur la convergence vers 1 de $| ho call | + | ho put |$ ?

Augmente la convergence Signup and view all the answers

Quelle est la bonne relation entre la position synthétique et le put dans une stratégie delta neutre ?

Le put neutralise le delta de la position synthétique. Signup and view all the answers

Quel est l'effet de l'achat d'un put dans le cadre d'une gestion de gamma négatif ?

Il repositivise le gamma et réduit les pertes. Signup and view all the answers

Quel est le rôle principal de la parité call-put dans les stratégies d'options ?

Établir une relation d'équivalence entre le prix du sous-jacent et les primes des options. Signup and view all the answers

Dans une situation de delta neutre, quel est l'impact d'un strike de put à -28 sur la stratégie globale ?

Il peut rendre l'exposition au delta moins favorable. Signup and view all the answers

Quelle est la conséquence d'un short call combiné à un long sous-jacent dans le cadre d'une position synthétique ?

Il peut aboutir à une perte en cas de hausse du marché. Signup and view all the answers

Quel type de volatilité est calculé en utilisant des données historiques sur l'écart type ?

Volatilité historique Signup and view all the answers

Quelle formule est utilisée pour extraire la volatilité implicite à partir de la valeur des options ?

Formule de Black and Scholes Signup and view all the answers

Quel est l'impact d'une augmentation de 1% de la volatilité sur les options ?

Augmentation de la valeur due au Véga positif Signup and view all the answers

Comment le Véga évolue-t-il dans le temps par rapport à la durée de l'option ?

Il augmente avec une option à plus longue échéance Signup and view all the answers

Quelle affirmation est correcte concernant la volatilité les vendredis soirs ?

Il n'y a pas de règle fixe sur le comportement des volatilités Signup and view all the answers

Quelle est la relation entre la volatilité et le champ des possibilités du spot futur ?

Plus de volatilité, moins de certitude sur le spot futur Signup and view all the answers

Quel est l'effet de la volatilité historique sur les prévisions de marché ?

Elle n'a pas de valeur pour les prédictions ex ante Signup and view all the answers

Dans le contexte de l'achat d'une option, quel type de Véga est observé ?

Véga positif Signup and view all the answers

Que se passe-t-il lorsque l'on est Véga positif par rapport à la valorisation d'une option ?

L’option se valorise lors de l’achat. Signup and view all the answers

Quel est l'impact d'un Véga négatif sur le comportement du cône ?

Le cône descend. Signup and view all the answers

Quel delta un put ayant un strike de 1,42 et une échéance d'un mois pourrait avoir selon les conditions du marché ?

-49% Signup and view all the answers

Quelle stratégie est avantageuse lorsqu'un trader utilise un gamma positif ?

Ajuster avant que le marché atteigne un certain niveau Signup and view all the answers

Dans quel cas achete-t-on des deltas lorsque le marché baisse ?

Lorsque l’on est delta neutre avec gamma positif. Signup and view all the answers

Quelle est la correction nécessaire pour un put avec strike de 1,462 lorsqu'il est out montré dans le tableau ?

-147 M Signup and view all the answers

Quel type de position est associé à la gestion active avec du spot ?

Position à perte limitée mais nécessité d'ajustement. Signup and view all the answers

Quel est le résultat d'acheter un call lorsque le marché monte ?

On vend immédiatement. Signup and view all the answers

Comment définiriez-vous la relation entre les ajustements et les mouvements du marché dans une stratégie delta neutre ?

Les ajustements doivent anticiper les mouvements du marché Signup and view all the answers

Quel est le potentiel de gamma optimal en jours de marché selon l'analyse fournie ?

28 à 35 jours Signup and view all the answers

Quelle action est effectuée lors d'un staddle ATMF si le marché baisse ?

On achète un delta. Signup and view all the answers

Quel serait le strike d'un call si le spot est à 1,42 pour être considéré comme un ajustement gagnant dans ce contexte ?

1,46 Signup and view all the answers

Quelle est la conséquence de gérer un portefeuille avec un gamma négatif ?

Augmentation des risques de perte. Signup and view all the answers

Comment une position short est-elle impactée par un rebond du marché ?

Elle subit une perte. Signup and view all the answers

Quel delta global est associé au put de 300 €/$ ayant un strike de 1,42 dans les options ?

-49% Signup and view all the answers

Quel est l'effet d'une stratégie de cotation en volatilité lorsque le marché chute ?

Augmentation des pertes. Signup and view all the answers

Pourquoi est-ce qu'un trader doit prêter attention aux graphiques et aux lignes de support dans une gestion gamma positive ?

Pour ajuster correctement en fonction des tendances du marché Signup and view all the answers

Quelle serait la perte anticipée pour une position importante lorsque le marché atteint 1,50 dans le cas d'un trader en réponse aux mouvements de delta ?

172 M€ Signup and view all the answers

Quel aspect d'une position à perte est évoqué dans la gestion active ?

Perte limitée si bien gérée. Signup and view all the answers

Quel ajustement de delta est nécessaire lorsque le marché reflue de 1,50 à 1,42 ?

Acheter du spot à 1,42 Signup and view all the answers

Pourquoi est-il important d'ajuster le delta global à la baisse lorsque le marché baisse ?

Pour maintenir la neutralité du portefeuille Signup and view all the answers

Quels sont les résultats d'un ajustement en cash selon les variations du marché ?

Les profits fermés sont toujours en dollar Signup and view all the answers

Quel est l'effet d'une baisse du cours du marché après une vente à découvert à 1,50 ?

Diminution du delta global Signup and view all the answers

Qu'indique un delta global de -102 après la baisse du marché à 1,42 ?

Une exposition ajustée au marché Signup and view all the answers

Quel est le risque associé à ne pas vendre lorsque le marché monte ?

Manque de profits potentiels Signup and view all the answers

Que se passe-t-il si des ajustements sont faits à chaque mouvement de marché ?

Le delta est recalibré à chaque fois Signup and view all the answers

Quel devrait être la stratégie lorsqu'il y a des petites vagues sur le marché ?

Faire tous les ajustements au sommet et au bas Signup and view all the answers

Comment doit-on considérer un ajustement à 1,50 si le précédent ajustement a été fait à 1,47 ?

Chaque ajustement repart à zéro Signup and view all the answers

Quel est le volume acheté pour atteindre la neutralité à 1,42 après plusieurs ajustements ?

102 M €/$ Signup and view all the answers

Quel est l'objectif principal de l'utilisation de calls ATMF dans la stratégie de cotation en volatilité ?

Maximiser le gamma instantané. Signup and view all the answers

Pourquoi est-il important de maintenir une position delta neutre dans une stratégie de cotation en volatilité ?

Cela aide à équilibrer les gains et les pertes liés au gamma. Signup and view all the answers

Quels pourraient être les effets d'une chute continue du marché sur la position décrite dans le contenu ?

Provoquer une pression sur la gestion du gamma négatif. Signup and view all the answers

Quel est l'impact de l'essuie-glace sur la gestion du portefeuille dans une stratégie de cotation en volatilité ?

Il permet de générer des profits tout en maintenant une position engendrant du thêta. Signup and view all the answers

Comment la gestion d'un gamma négatif peut-elle être affectée si le client n'exerce jamais ses options ?

Les clients n'auront plus confiance dans les options offerts. Signup and view all the answers

Quel est l'effet d'une crise de liquidité sur la tarification d'une position à 3 mois par rapport à une position à 6 mois ?

La position à 3 mois devient plus chère. Signup and view all the answers

Quel est l'objectif principal du termaillage dans une stratégie de straddle ?

Capturer l'écart entre les taux d'intérêt. Signup and view all the answers

Dans un marché en report initial, quels sont les effets sur le spread entre le terme et le cash ?

Le spread se rétrécit à mesure que le terme augmente. Signup and view all the answers

Quels sont les risques associés à une position sèche dans le cadre d'une stratégie de trading ?

Risque élevé de perte si le marché évolue défavorablement. Signup and view all the answers

Comment un marché en report initial réagit-il lorsqu'il connaît une hausse des taux d'intérêt ?

Il s'érode progressivement car la hausse se répercute d'abord sur les termes courts. Signup and view all the answers

Quelle est la caractéristique d'un straddle d'engagement ferme ?

Il requiert des positions jumelées sur différents marchés. Signup and view all the answers

Pourquoi est-il important de se hedger lors d'une position sèche dans le trading ?

Pour réduire le risque de fluctuations inattendues. Signup and view all the answers

Quelle approche est adoptée lors du trading d'indifférence de l'évolution du marché ?

Ignorer les variations de prix et se concentrer sur les écarts. Signup and view all the answers

Quel est l'effet du gamma lorsque l'on est à la monnaie forward avec une échéance très proche ?

Le gamma est très élevé Signup and view all the answers

Lors de la vente de warrants, quel est l'effet du gamma sur la position du vendeur ?

Le gamma diminue avec la position du vendeur Signup and view all the answers

Dans quelle situation est-il recommandé d'acheter des options ?

Acheter des options courtes Signup and view all the answers

Quel est le rôle du Véga dans le contexte des options ?

Mesurer la sensibilité à la volatilité implicite Signup and view all the answers

Quel effet a la vente d'options sur le gamma et le thêta ?

Gamma négatif et thêta positif Signup and view all the answers

Qu'est-ce qui représente une stratégie d'achat de straddle ?

Achat d'un call et d'un put avec des strikes identiques Signup and view all the answers

Quel est l'impact du temps sur l'achat d'une option ?

Le temps travaille contre l'acheteur Signup and view all the answers

Quelle est la relation entre la volatilité et le Véga ?

Le Véga varie avec la volatilité implicite Signup and view all the answers

Quelle est la nature du gamma lorsque l'on se rapproche d'un contrat terme ?

Gamma nul Signup and view all the answers

Qu'est-ce qu'un strangle ?

Achat d'un call et d'un put avec des strikes différents Signup and view all the answers

Quel effet a une position de short call lorsque le marché monte ?

Elle augmente le delta négatif. Signup and view all the answers

Quelle stratégie permet d'agir directement sur le gamma ?

Cotation en volatilité. Signup and view all the answers

Comment un short put impacte-t-il le delta lorsque le marché baisse ?

Il augmente le delta négatif. Signup and view all the answers

Pourquoi est-il nécessaire de couper une position pour repositiver le delta ?

Pour maintenir une neutralité de marché. Signup and view all the answers

Quel est le principal défi lors de la gestion d'une position avec gamma négatif ?

Préserver les positions existantes. Signup and view all the answers

Que doit-on faire si le delta d'une position devient trop faible dans un marché en baisse ?

Vendre plus sur le marché. Signup and view all the answers

Quel impact un delta positif croissant a-t-il sur une stratégie de short ?

Il complique la gestion des positions. Signup and view all the answers

Dans quelle situation une position synthétique est-elle recommandée ?

Lorsque le marché tombe. Signup and view all the answers

Quelle est la principale fonction d'un banquier/market dans la gestion des options ?

Assurer la liquidité de marché. Signup and view all the answers

Qu'est-ce qu'un long put synthétique ?

Une position avec un short de sous-jacent et un long call. Signup and view all the answers

Quelle est la principale préoccupation lors de la gestion d'une position delta neutre gamma négatif ?

Maintenir un gamma moins négatif Signup and view all the answers

Quel ajustement est suggéré pour rendre une position delta neutre gamma négatif plus confortable ?

Élargir les bornes de perte Signup and view all the answers

Pourquoi est-il dit que l'idéal serait d'avoir suffisamment de thêta ?

Pour compenser les pertes de gamma Signup and view all the answers

Quel est l'effet d'une cotation en volatilité sur la gestion d'une position delta neutre ?

Réduire les pertes sur le spot Signup and view all the answers

Quel est le rôle des bornes dans une gestion de portefeuille d'options européennes ?

Elles empêchent l'exercice anticipé Signup and view all the answers

Que subit un portefeuille lors d'une position delta neutre gamma négatif au seuil du trou ?

Une perte accrue Signup and view all the answers

Quel est l'impact d'une stratégie d'achat de spot dans le cadre d'une position delta neutre ?

Elle augmente les pertes sur le spot Signup and view all the answers

Comment est perçue la gestion d'une position delta neutre gamma négatif par un professionnel ?

Il n'y a rien à faire de manière active Signup and view all the answers

Quel est un problème courant lorsque l'on gère un gamma négatif dans des conditions de marché instables ?

Les ajustements sont souvent perdants Signup and view all the answers

Quelle stratégie pourrait être envisagée à la place d'une position delta neutre gamma négatif ?

Utiliser un put synthétique Signup and view all the answers

Study Notes

Prime et valeur intrinsèque

La prime valorise le risque
La valeur intrinsèque est implicite
Exemple: CAC 5684, call 6000 avec valeur intrinsèque de 0 et put 6000 avec valeur intrinsèque de 316 à n'importe quelle échéance
Le calcul de la valeur intrinsèque se base sur la différence entre le prix du sous-jacent et le prix d'exercice (S - E) pour les options sur actif sous-jacent (cash ou future)
S - E pour les options sur cash se calcule avec le modèle de Black et Scholes
S - E pour les options sur future se calcule avec le modèle de Black et Merton
Un vendeur d'option qui se fait exercer devient "short" du sous-jacent
Un vendeur d'option "short put" devient "long" du sous-jacent
Exemple: "short put" € / "call" $ avec spot: 1,24 et strike: 1,23
La couverture est nécessaire dès que le spot passe en dessous du strike de 1,23

Les grecques:

Le Delta

Le delta est l'indicateur de la sensibilité de la prime à la variation du prix du sous-jacent
Le delta mesure la probabilité instantanée de la variation de la prime
Delta = 0 pour une position "square"
Delta = 1 pour une action
Delta = 0 pour un "cash and carry" car on achète et vend le même nominal (1 - 1)
Delta = 0 pour un "reverse cash and carry" car on vend et achète le même nominal (- 1 + 1)
Le delta varie en fonction du prix du sous-jacent
Le delta varie de 0% à 100%
Le delta est de 0% à 100%
Option "out of the money" = Delta 0
Option "in the money" = Delta 100
Courbe de delta d'un achat de call:
- Delta positif et croissance exponentielle de 0% à 100%
Delta d'un achat de call = ++ = +
Delta d'un achat de put = +- = -
Delta d'un vente de call = -+ = -
Delta d'un vente de put = -- = +
Le delta est négatif pour un achat de put.
Le delta est positif pour un vente de put.
Delta du call:
- Delta positif et croissant
Delta du put:
- Delta négatif et décroissant

Le Gamma

Le gamma est la dérivée seconde du delta, il mesure la vitesse d'ajustement du delta
Le gamma est important pour immuniser un portefeuille contre les variations du prix du sous-jacent
Le gamma est plus important autour du prix d'exercice, atteint son maximum lorsque le delta est de 50%
Le gamma est très petit lorsque les options sont "out of the money"
Gestion du gamma:
- Acheter du petit gamma qui deviendra grand
- Vendre du gros gamma qui est bien cher
Le gamma est positif lorsqu'on achète un call ou un put
Gestion du gamma en position delta neutre:
- S'assurer que la taille moyenne des jambes est proportionnelle
La taille de chaque jambe peut faire basculer le gamma global soit positif soit négatif
La gestion du gamma permet de corriger les positions delta négatives
Le gamma est utilisé comme un "essuie glace" pour les positions "short"
Un gamma positif compense un delta négatif lorsque le prix du sous-jacent augmente
La gestion du gamma nécessite de prendre en compte la taille des positions car un delta important peut compenser un delta négatif

La cotation en volatilité

La cotation en volatilité utilise des positions synthétiques pour gérer le gamma
Les positions synthétiques sont des positions qui combinent des achats et des ventes d'options et/ou d'actifs sous-jacents pour créer un profil de risque spécifique.
Les positions synthétiques permettent de générer des profits à partir de la variation de la volatilité du marché.
Les positions synthétiques permettent de gérer le gamma en delta neutre
Pour un delta positif, il faut vendre des calls synthétiques
Pour un delta négatif, il faut acheter des puts synthétiques
Pour un short spot sec, il faut acheter des puts synthétiques
Dans une position synthétique, le delta est neutre mais le gamma est positif
Les options sur cash et sur future ont un gamma différent
Le ratio du delta call au delta put est égal à 1 pour les options sur cash et à exp(-rt) pour les options sur future
La cotation volatilité est une généralisation des positions synthétiques
Les positions synthétiques permettent de créer des "tunnels prime 0"
Un "tunnel prime 0" est une combinaison d'achat de call et de vente de put à même prix d'exercice
Le "tunnel prime 0" permet de couvrir le prix d'exercice sans avoir à payer de prime.
Un "tunnel prime 0" n'est pas un delta neutre, mais un delta à 1 pour 1
Les "tunnels prime 0" sont utilisés pour gérer le risque de volatilité.

Les Options Vanilles

Les options vanilles sont des instruments dérivés qui permettent d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé, à une date précise.
Un contrat à terme (future) est un accord à acheter ou à vendre un actif sous-jacent à un prix fixe à une date future.
Le marché à terme est un marché où sont négociés des contrats à terme.

Stratégies de Base et Notion de Hedge

Le report est un phénomène financier qui se produit lorsque le prix à terme d'un actif est supérieur au prix au comptant.
Le déport est l'inverse du report, le prix à terme est inférieur au prix au comptant.
Un « Cash and carry » est une stratégie qui consiste à acheter l'actif au comptant et à le vendre à terme.
Un straddle est une stratégie qui consiste à acheter simultanément une option d'achat (call) et une option de vente (put) avec le même prix d'exercice et la même échéance.
Un spread est une stratégie qui consiste à acheter et à vendre des options avec différents prix d'exercice et/ou différentes échéances.
Un tunnel prime zéro est une stratégie qui combine un call et un put à même strike, le prix du call étant compensé par la vente du put.

Les Grecs et la gestion du risque

Delta: mesure la sensibilité d'une option à la variation du prix du sous-jacent.
Gamma: mesure la sensibilité du delta à la variation du prix du sous-jacent. Un gamma positif implique que le delta va augmenter lorsque le prix monte, et diminuer lorsque le prix baisse.
Theta: mesure la sensibilité d'une option au temps et à la volatilité. Un thêta négatif indique que le prix de l'option diminue au fur et à mesure que l'échéance approche.
Véga : mesure la sensibilité d'une option à la variation de la volatilité implicite.
La cotation en volatilité est une méthode qui consiste à neutraliser le delta et le gamma d'un portefeuille d'options en utilisant des positions opposées sur le marché spot (comptant).

Hedge et Risques Gamma

Un gamma négatif delta neutre avec un marché qui chute implique un risque accru pour les traders.
Si le marché baise, le delta devient négatif.
Pour gérer le risque, il faut racheter du gamma, vendre du spot et acheter des calls.

La position Delta Neutre et Gamma Négatif

La plupart des traders se retrouvent avec un portefeuille delta neutre gamma négatif parce que leurs clients sont souvent acheteur d'options.
Le banquier est là pour servir le client, et le client est souvent acheteur.
Dans un contexte incertain, il est important de rester gamma positif, même si cela peut être coûteux.

Volatilité

La volatilité mesure le potentiel de mouvement du marché.
La volatilité historique est calculée à partir des données passées (écart type sur une période donnée).
La volatilité implicite est une estimation de la volatilité future, extraite du prix des options.
La volatilité annualisée est obtenue en multipliant la volatilité quotidienne par la racine carrée du nombre de jours ouvrables dans une année.

Vega

Le Vega mesure l'impact du changement de la volatilité sur le prix d'une option.
Un Vega positif indique que le prix de l'option augmente avec la volatilité (achat d'option), tandis qu'un Vega négatif indique que le prix de l'option baisse avec la volatilité (vente d'option).
Plus l'option est longue, plus l'impact de la volatilité est important.
Le Vega est important pour les vendeurs de warrants, car ils vendent un produit avec un Vega négatif.

Gamma

Le gamma représente la sensibilité du delta au spot.
Le gamma d'un portefeuille est positif lorsque le delta global est négatif, et inversement.
Le gamma négatif est intéressant lorsque l'on vend des options car il permet de générer une plus-value lorsque le marché est en baisse.
Un gamma positif est interessant lorsque l'on achète des options car il permet de générer une plus-value lorsque le marché est en hausse.

Ajustements de portefeuille

En fonction de la variation du marché, il faut ajuster le delta du portefeuille afin de rester delta neutre.
Le trader va vendre des options lorsque le marché est positive et acheter des options lorsque le marché est négatif.
Les ajustements du portefeuille se font en cash, et les profits se font en dollar dans le cas d'un book en dollar/yen.
Les ajustements du portefeuille doivent être effectués régulièrement afin de maximiser les profits.

Synthétique

La stratégie synthétique consiste à acheter un call et à vendre un put avec le même prix d'exercice.
Le synthétique est utilisée pour neutraliser un gamma négatif car le put va compenser la perte du call en cas de baisse du marché.
Le synthétique est intéressant pour les traders qui ne souhaitent pas prendre de risque sur le marché.

Gamma négatif

Pour gérer un gamma négatif on utilise un put rentable (avec un Vega élevé).
On doit choisir un put avec une maturité courte et un delta élevé.
Le put rentable est intéressant car il va générer une plus-value en cas de baisse du marché.

Le Straddle

Le straddle est une position jumelée qui peut être composée de deux marchés cash, deux marchés à terme ou un mix des deux.
Il correspond à un achat ou une vente d'un actif cash dans le temps (à terme).

Gestion des Risques

Un straddle d'engagement ferme permet de capturer le spread entre deux marchés.
Prendre des positions inverses sur le sous-jacent permet de couvrir les risques et de profiter de l'évolution de la base.
Le terme est généralement plus cher que le cash.

L'Impact du Gamma

Le gamma devient de plus en plus important au fur et à mesure que l'échéance de l'option se rapproche.
Le vendeur de warrants est long en gamma, ce qui réduit l'effet gamma et le rapproche du comportement d'un contrat à terme ou spot.

La Cotation en Volatilité

La cotation en volatilité permet de gérer le gamma, qui est plus important que le delta.
La cotation en volatilité permet de prendre en compte l'anticipation de la vague à venir.
Il est impératif de se positionner delta neutre gamma négatif pour gérer les risques et profiter de l'évolution du marché.

La Gestion des Positions

La gestion d'une position delta neutre gamma négatif est une opération délicate.
Il faut tenir compte de l'effet thêta, qui est négatif et peut entraîner des pertes.
Il est important de définir des bornes et de ne pas intervenir si la position reste dans ces bornes.

La Détermination du Strike

Le strike 50 est le ATMF (le forward).
Le call 28 permet de maximiser le potentiel gamma tandis que le call 50 delta permet d'avoir le gamma instantané.

La Gestion des Risques pour les Banquiers

Les banquiers doivent être en mesure de gérer les risques des clients, notamment les shorts straddle et shorts strangle.
Il est important d'offrir au client un service de couverture du risque.

L'Essuie-Glace

L'essuie-glace est un retracement du marché.
L'essuie-glace permet de générer des profits.
Il est important de mettre en place un stop loss pour limiter les pertes sur le spot.

Le Rôle du Banquier

Le rôle du banquier consiste à assurer la bonne gestion des risques et à préserver les positions des clients.
Il est important de se positionner delta neutre gamma négatif pour gérer les risques et profiter de l'évolution du marché.

Studying That Suits You

Use AI to generate personalized quizzes and flashcards to suit your learning preferences.

Description

Ce quiz traite des concepts clés liés aux options, y compris la prime et la valeur intrinsèque. Il explique comment celles-ci sont déterminées à l'aide de différents modèles, tels que Black-Scholes et Black-Merton. Les notions de 'short put' et de couverture des options sont également abordées.