M4 Indices interbancaires : €STR et EURIBOR
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Questions and Answers

Quel risque est lié à l'incapacité d'un emprunteur à respecter ses obligations de dettes ?

  • Risque de liquidité
  • Risque de crédit (correct)
  • Risque de contrepartie
  • Risque de change

    • Quel facteur influence le risque de crédit associé à un titre de dette ?

  • Le volume échangé
  • L'échéance du titre (correct)
  • La volatilité du marché
  • Le niveau d'inflation

    • Le quoi le risque de contrepartie se manifeste-t-il ?

  • Dans la variation des taux d'intérêts
  • Dans la rapidité de la transaction
  • Dans la fiabilité des échanges
  • Dans la défaillance d'un des parties à une transaction (correct)

    • Quelle est la cause principale du risque de liquidité sur un marché ?

    <p>Le nombre d'intervenants sur le marché</p> Signup and view all the answers

    Quel risque se traduit par des difficultés à trouver une contrepartie pour échanger des instruments financiers ?

    <p>Risque de liquidité</p> Signup and view all the answers

    Comment peut-on mesurer la liquidité d'un marché ou d'un titre ?

    <p>Par le volume échangé sur une période donnée</p> Signup and view all the answers

    Quelle entité prend en charge le risque de contrepartie sur les marchés organisés ?

    <p>La chambre de compensation</p> Signup and view all the answers

    L'augmentation du risque de crédit dans les investissements est généralement liée à quoi ?

    <p>Une augmentation de la durée d'échéance</p> Signup and view all the answers

    Quel est le principal changement concernant l'€STR depuis son introduction?

    <p>L'€STR a remplacé l'EONIA.</p> Signup and view all the answers

    Comment est calculé le taux €STR?

    <p>Il est la moyenne des taux d'un panel de banques, pondérée par les montants.</p> Signup and view all the answers

    Quelles conditions doivent être remplies pour le calcul de l'EURIBOR?

    <p>Au moins 50 % des banques doivent avoir soumis des données.</p> Signup and view all the answers

    Pourquoi l'€STR d'un jour non ouvré est-il égal à celui du jour ouvré précédent?

    <p>Parce qu'il n'y a pas de transactions le week-end.</p> Signup and view all the answers

    Quel est l'objectif principal de l'EURIBOR?

    <p>Agir comme référence pour les prêts à taux variable entre grandes banques.</p> Signup and view all the answers

    À quel moment est publié le taux €STR par la BCE?

    <p>Chaque jour à 8 heures.</p> Signup and view all the answers

    Quelle méthode est utilisée pour calculer l'EURIBOR?

    <p>Moyenne pondérée en éliminant les 15 % les plus élevés et les 15 % les plus bas.</p> Signup and view all the answers

    Depuis quelle date l'€STR est-il le seul index interbancaire restant?

    <p>3 janvier 2022.</p> Signup and view all the answers

    Quel est le rôle principal du bêta dans l'analyse financière ?

    <p>Comparer la volatilité d'un actif par rapport au marché.</p> Signup and view all the answers

    Comment un investisseur avec un horizon de placement plus long se comporte-t-il généralement ?

    <p>Il est moins enclin à vendre en période de volatilité.</p> Signup and view all the answers

    Quel type d'obligation nécessite que le montant du coupon soit calculé sur une estimation basée sur l'indice de référence de la période précédente?

    <p>Obligations à taux révisable</p> Signup and view all the answers

    Quel est le principal avantage des obligations indexées sur l'inflation?

    <p>Elles protègent contre une diminution du pouvoir d'achat.</p> Signup and view all the answers

    Qu'est-ce qui caractérise les indicateurs de performance relatifs ?

    <p>Ils comparent la performance d'un fonds à celle d'un indice.</p> Signup and view all the answers

    Comment le montant réel du coupon des obligations à taux fixe est-il déterminé?

    <p>Il est fixé dès l'émission du titre.</p> Signup and view all the answers

    Quelle stratégie est généralement adoptée par un investisseur à court terme ?

    <p>Chercher à liquider rapidement ses positions.</p> Signup and view all the answers

    Quels types d'obligations permettent à l'investisseur de convertir son titre en actions?

    <p>Obligations convertibles</p> Signup and view all the answers

    Quels sont les indicateurs absolus ?

    <p>Tirés des performances sans tenir compte des indices.</p> Signup and view all the answers

    Qu'est-ce qui définit généralement un benchmark utilisé par les gestionnaires ?

    <p>Un indice représentatif d'un secteur ou d'un marché spécifique.</p> Signup and view all the answers

    Quelle caractéristique distingue les obligations à taux variable des obligations à taux révisable?

    <p>L'indice de référence pour les obligations à taux variable n'est pas connu au début de la période.</p> Signup and view all the answers

    À quelle fréquence sont généralement versés les coupons des obligations à taux fixe?

    <p>Tous les ans</p> Signup and view all the answers

    Comment un gestionnaire de fonds pourrait-il savoir s'il a surperformé un benchmark ?

    <p>En évaluant le rendement total de son portefeuille par rapport à l'indice.</p> Signup and view all the answers

    Quel type d'obligation est le moins susceptible d'être affecté par l'inflation?

    <p>Obligations à taux fixe</p> Signup and view all the answers

    Quel facteur influent doit être pris en compte en matière de performance d'un fonds ?

    <p>La période de calcul et l'horizon de placement.</p> Signup and view all the answers

    Quel énoncé décrit correctement les obligations à taux révisable?

    <p>Le montant du coupon varie selon les révisions après la période de référence.</p> Signup and view all the answers

    Quelle est la principale différence entre une obligation verte et une obligation classique?

    <p>Les obligations vertes financent des projets générant un impact environnemental positif.</p> Signup and view all the answers

    Quel type d'obligation est lié à des objectifs de développement durable sans qu'un projet spécifique soit financé?

    <p>Obligation sustainability-linked</p> Signup and view all the answers

    Quel est l'objectif principal des obligations sociales?

    <p>Soutenir des projets ayant un impact social sur les populations fragiles.</p> Signup and view all the answers

    Quelle est la fonction des obligations de « relance »?

    <p>Renforcer le bilan des entreprises et soutenir leur investissement après une crise.</p> Signup and view all the answers

    Quel critère est essentiel pour l'émetteur d'une obligation liée au développement durable?

    <p>Doit respecter durablement les critères ESG.</p> Signup and view all the answers

    Quelles populations sont principalement ciblées par les projets financés par des obligations sociales?

    <p>Les populations les plus fragiles.</p> Signup and view all the answers

    Qu'est-ce qui différencie les obligations 'green bonds' des obligations 'sustainability-linked' concernant l'utilisation des fonds?

    <p>Les green bonds doivent financer des projets spécifiques, tandis que les sustainability-linked ne le font pas.</p> Signup and view all the answers

    Quelle est la garantie apportée aux investisseurs qui refinancent les obligations de relance?

    <p>Une garantie de remboursement par l'État.</p> Signup and view all the answers

    Quel type de risque est affecté par des fluctuations économiques globales telles que l'inflation et le chômage ?

    <p>Risque systématique</p> Signup and view all the answers

    Comment peut-on réduire le risque spécifique à un actif financier ?

    <p>En diversifiant ses placements</p> Signup and view all the answers

    Quel risque est directement lié à la variation des taux d'intérêts ?

    <p>Risque de taux d'intérêt</p> Signup and view all the answers

    Quel énoncé décrit le mieux les caractéristiques du risque spécifique d'un actif financier ?

    <p>Il dépend des caractéristiques propres de la société.</p> Signup and view all the answers

    À quoi correspond le risque systématique pour les investisseurs ?

    <p>À l'impact des événements économiques globaux sur tous les titres sur le marché.</p> Signup and view all the answers

    Quel facteur n'est pas considéré comme un élément du risque systématique ?

    <p>Plan de licenciement</p> Signup and view all the answers

    Pourquoi le risque spécifique peut-il être réduit par la diversification ?

    <p>Elle permet d'atténuer les effets d'événements négatifs sur un seul actif.</p> Signup and view all the answers

    Quel est l'effet d'une augmentation des taux d'intérêts sur la valeur d'une obligation à taux fixe ?

    <p>La valeur de l'obligation diminue.</p> Signup and view all the answers

    Qu'est-ce qui caractérise le risque systémique dans le secteur financier ?

    <p>C'est le risque que les pertes d'une institution affectent d'autres institutions par effet domino.</p> Signup and view all the answers

    Quel statement est le moins correct concernant le risque de volatilité ?

    <p>Il est principalement pertinent pour les obligations à taux fixe.</p> Signup and view all the answers

    Comment le risque de change est-il défini ?

    <p>C'est le risque que l'instrument financier perde de la valeur en raison de variations du cours de change.</p> Signup and view all the answers

    Pourquoi le risque systémique est-il considéré comme dangereux pour l'économie réelle ?

    <p>Les effets néfastes d'un événement peuvent propager des crises plus larges.</p> Signup and view all the answers

    Quelle caractéristique ne fait pas partie du risque de taux d'intérêts global (RTIG) ?

    <p>Les effets immédiats sur les actifs à court terme.</p> Signup and view all the answers

    Quel type de risque est lié aux fluctuations des prix sur de courtes périodes ?

    <p>Risque de volatilité</p> Signup and view all the answers

    Quel risque est directement associé aux interrelations financières entre différentes institutions ?

    <p>Risque systémique</p> Signup and view all the answers

    Quelle affirmation est correcte au sujet de la volatilité en finance ?

    <p>La volatilité est plus souvent associée aux actions qu'aux autres catégories d'actifs.</p> Signup and view all the answers

    Quels sont les avantages pour une entreprise émettrice d'ABSA ?

    <p>Accès différé au capital</p> Signup and view all the answers

    Comment les OBSA diffèrent-ils des ABSA dans leur fonctionnement ?

    <p>Les OBSA combinent une obligation avec des bons de souscription</p> Signup and view all the answers

    Quel est le rôle principal des bons de souscription associés à des obligations ?

    <p>Accès à de nouvelles actions à un prix favorable</p> Signup and view all the answers

    Quel est le prix d'exercice des bons de souscription ?

    <p>Peut fluctuer selon un indice et doit être au moins égal au nominal</p> Signup and view all the answers

    Pourquoi peut-on considérer l'OBSA comme attractive pour les investisseurs ?

    <p>Il permet un rendement par le principal suivi des bons de souscription</p> Signup and view all the answers

    Quel est un inconvénient potentiel pour les détenteurs de bons de souscription ?

    <p>Risque de perte d'opportunité sur le marché</p> Signup and view all the answers

    Quelle caractéristique des bons de souscription d'ABSA favorise l'émetteur ?

    <p>Ils permettent une augmentation de capital en deux étapes</p> Signup and view all the answers

    Comment peut-on définir le prix d'exercice des bons ?

    <p>Il doit être au moins égal à la valeur nominale et peut varier</p> Signup and view all the answers

    Quelle est une limite de la valeur patrimoniale (VP) par action lors de l'évaluation d'une entreprise?

    <p>Elle ne considère pas certaines valeurs telles que le savoir-faire de l'entreprise.</p> Signup and view all the answers

    Quel est l'objectif principal de la méthode d'actualisation des cash flows?

    <p>Estimer les revenus futurs générés par l'entreprise.</p> Signup and view all the answers

    Quel outil est utilisé pour mesurer la capacité d'une société à générer des bénéfices futurs?

    <p>Le Price Earning Ratio (PER)</p> Signup and view all the answers

    Dans quel cas la valeur patrimoniale est-elle considérée comme un prix plancher?

    <p>Dans un contexte de cessation d'activité.</p> Signup and view all the answers

    Quel facteur doit être pris en compte lors du calcul des revenus futurs à actualiser?

    <p>Les hypothèses sur le chiffre d'affaires et les charges.</p> Signup and view all the answers

    Quelle méthode permet de simplifier l'évaluation des actions basées sur les bénéfices prévus?

    <p>L'approche des multiples de capitalisation.</p> Signup and view all the answers

    Quelle est une caractéristique importante à considérer lors de l'utilisation de la formule de Sharpe?

    <p>Elle nécessite une évaluation précise du risque du portefeuille.</p> Signup and view all the answers

    Quelle hypothèse n'est pas nécessaire lors de l'utilisation de l'approche financière pour la valorisation?

    <p>Estimer les profits passés.</p> Signup and view all the answers

    Comment est calculé le ratio de Sharpe ?

    <p>Il mesure la performance par unité de risque, en tenant compte de l'écart type.</p> Signup and view all the answers

    Qu'est-ce que la volatilité d'un fonds mesure essentiellement ?

    <p>Les écarts de la valeur du portefeuille par rapport à sa valeur moyenne.</p> Signup and view all the answers

    Quel facteur influence la volatilité d'un titre financier ?

    <p>Les fluctuations de l'indice de référence des taux d'intérêt.</p> Signup and view all the answers

    Quelle est la principale caractéristique du coefficient β dans l'analyse de la volatilité ?

    <p>Il indique la part de risque systématique d'un actif par rapport au marché.</p> Signup and view all the answers

    Quelle assertion décrit le mieux l'indice de Sharpe ?

    <p>Il combine performance et volatilité, reconnaissant que le risque élevé nécessite une performance élevée.</p> Signup and view all the answers

    Quelles informations fournit la performance d'un fonds ?

    <p>Elle indique la différence en pourcentage entre la valeur liquidative finale et la valeur initiale.</p> Signup and view all the answers

    Quelle méthode est utilisée pour exprimer la volatilité d'un fonds ?

    <p>L'écart type des rentabilités de la série historique du fonds.</p> Signup and view all the answers

    Quel rôle joue le ratio β dans l'évaluation d'un investissement ?

    <p>Il détermine la relation entre le risque d'un actif et le risque du marché.</p> Signup and view all the answers

    Study Notes

    Indices interbancaires

    • L’€STR a remplacé l’EONIA en octobre 2019.
    • L’€STR représente le taux d'intérêt des échanges de capitaux interbancaires au jour le jour dans la zone euro.
    • La Banque Centrale Européenne (BCE) calcule et publie l’€STR chaque jour à 8 heures.
    • L’indice est basé sur les transactions interbancaires au jour le jour réalisées la veille par un panel d’environ 50 banques.
    • La BCE sélectionne les banques les plus actives sur le marché des prêts-emprunts en euros pour le panel.
    • L’€STR est la moyenne des taux de ces banques, pondéré par les montants, et arrondi à 3 décimales.
    • En l’absence d’une journée ouvrable, l’€STR utilise le taux du jour ouvrable précédent.
    • À partir du 3 janvier 2022, l'€STR est devenu le seul indice interbancaire utilisé.

    EURIBOR

    • L’EURIBOR est un taux moyen calculé chaque jour ouvrable pour une échéance donnée.
    • Il représente le taux auquel un panel de grandes banques prête en blanc à d’autres grandes banques.
    • Au moins 50% des banques doivent fournir des données pour le calcul de l’EURIBOR.
    • On élimine les 15% des taux les plus élevés et les 15% des taux les plus bas avant de calculer la moyenne.
    • Depuis novembre 2013, l'EURIBOR a été réduit de 15 à 8 taux.
    • Chaque jour ouvrable, l'EURIBOR est calculé et publié pour 8 taux dont l'EURIBOR pour 1 et 2 semaines, et l'EURIBOR pour 1, 2, 3, 6, 9 et 12 mois.

    Risque de crédit

    • Le risque de crédit est le risque qu'un emprunteur ou un émetteur d'un titre de dette ne soit pas en mesure d'honorer ses obligations.
    • Cela inclut le paiement des coupons (intérêts) et le remboursement du capital.
    • Le risque de crédit est plus important pour les titres de dette à échéance plus lointaine.

    Risque de contrepartie

    • Le risque de contrepartie est le risque qu'une partie à une transaction financière ne soit pas en mesure d'honorer ses engagements.
    • Cela peut survenir entre la date de la négociation et le règlement des flux financiers.
    • Le risque de contrepartie est réduit sur les marchés organisés grâce à des chambres de compensation qui assurent la bonne fin des transactions.

    Risque de liquidité

    • Le risque de liquidité est le risque qu'un investisseur ait du mal à trouver une contrepartie pour acheter ou vendre une quantité donnée d'un instrument financier.
    • La liquidité dépend du nombre d'intervenants sur le marché.
    • La liquidité d'un marché ou d'un titre peut être mesurée par le volume des transactions sur une période donnée.

    Surperformance et sous-performance de benchmark

    • Les indices boursiers (S&P 500, CAC 40, NASDAQ) sont utilisés comme benchmarks par les gestionnaires de portefeuille.
    • Un fonds surperforme le benchmark lorsque sa performance est supérieure à celle du benchmark choisi.
    • À l'inverse, un fonds sous-performe le benchmark lorsque sa performance est inférieure à celle du benchmark.

    Horizon de placement

    • L'horizon de placement est la durée pendant laquelle un investisseur place ses fonds pour atteindre un objectif financier.
    • Un investisseur avec un horizon de placement plus long peut se permettre d'investir dans des actifs plus risqués.
    • Un investisseur avec un horizon de placement plus court préférera généralement des actifs moins risqués.

    Indicateurs de performance

    • Les indicateurs financiers mesurent la performance des fonds d'investissement.
    • Il existe deux types d'indicateurs de performance:
      • Les indicateurs absolus mesurent la performance du fonds lui-même.
      • Les indicateurs relatifs comparent la performance du fonds à celle de son indice de référence.

    Obligations à taux fixe

    • Les obligations à taux fixe ont un taux d'intérêt nominal et un coupon fixes.
    • Les versements de coupons sont généralement effectués annuellement et sont fixés dès l'émission du titre jusqu'à son échéance.

    Obligations convertibles

    • Les obligations convertibles donnent le droit à leur détenteur de les échanger contre des actions de l'entreprise émettrice.
    • La conversion peut être effectuée à tout moment pendant la durée de vie de l'obligation.

    Obligations indexées sur l'inflation

    • Le taux d'intérêt des obligations indexées sur l'inflation est ajusté en fonction du niveau d'inflation.
    • Cela protège les investisseurs contre la baisse de leur pouvoir d'achat due à l'inflation.

    Obligations à taux flottant

    • Les obligations à taux révisable ont un indice de référence connu au début de chaque période et qui est révisé à la fin de la période.
    • Le montant réel du coupon est donc défini tout au long de la période de référence.
    • Les obligations à taux variable ont un indice de référence inconnu au début de la période de référence.
    • Le montant du coupon varie tout au long de la période en fonction de l'indice de référence.

    Obligations durables

    • Les obligations vertes (green bond) financent des projets ayant un impact environnemental positif.
    • Les obligations liées au développement durable (sustainability-linked bonds) financent des projets respectant les critères ESG.
    • Les obligations sociales financent des projets ayant un impact social positif.

    Obligations "Relance"

    • Les obligations "Relance" sont des instruments financiers qui visent à soutenir les entreprises en sortie de crise.
    • L'État garantit ces obligations pour permettre aux entreprises de trouver des conditions de financement abordables.
    • Ces obligations visent à relancer l'économie et à flécher l'épargne des Français.

    Risque systématique et risque spécifique

    • Le risque global d'un actif financier est composé du risque systématique (ou de marché) et du risque spécifique à l'actif financier.
    • Le risque systématique affecte tous les titres cotés sur un marché, et est lié à des phénomènes économiques globaux tels que la conjoncture économique, l'inflation, les taux d'intérêt, le chômage, etc.
    • Le risque spécifique, quant à lui, est propre à chaque société et peut être causé par des événements spécifiques tels que des plans de licenciement, des changements de direction, des cessions d'activités, etc.
    • La diversification permet de réduire le risque spécifique, mais pas le risque de marché.

    Risque de marché

    • Le risque de marché, également appelé risque systématique, est le risque de fluctuation des prix des instruments financiers, quel que soit l'actif considéré.
    • Le risque de taux d'intérêts est le risque de variation des prix d'un titre de dette, d'un titre composé ou d'un produit dérivé, résultant d'une variation des taux d'intérêts.
    • Le risque de change est le risque lié à l'investissement dans un instrument financier libellé dans une devise différente de la devise nationale.
    • La volatilité est une mesure du risque de marché et correspond au risque de fluctuation des prix dans le temps, notamment pour les actions.

    Risque systémique

    • Le risque systémique est le risque qu'un événement particulier entraîne des effets négatifs considérables sur l'ensemble du système financier, pouvant conduire à une crise générale.
    • Le risque systémique est inhérent au système bancaire et financier en raison des interrelations entre les institutions et les marchés.
    • Le risque systémique est particulièrement dangereux car il peut se propager à l'économie réelle.

    Mesures de performance d'un fonds

    • La performance d'un fonds mesure son rendement sur une période donnée.
    • La volatilité d'un fonds mesure les écarts de sa valeur par rapport à sa valeur moyenne et est calculée en utilisant l'écart type de la rentabilité.
    • Le ratio de Sharpe mesure l'intérêt éventuel de la prise de risque en comparant la rentabilité du portefeuille à risque avec une valeur de référence, divisée par l'écart type.

    Valorisation d'une société

    • La valeur d'une société peut être déterminée par l'approche financière, qui consiste à actualiser les cash flows futurs de la société.
    • L'approche simple, ou méthode des multiples de capitalisation, utilise le PER (Price Earning Ratio) pour estimer la valeur de la société en fonction de son bénéfice par action.

    Bons de souscription

    • Les bons de souscription d'actions (ABSA) sont des droits attachés à des actions permettant d'acquérir de nouvelles actions à un prix préférentiel.
    • Les bons de souscription d'obligations (OBSA) sont des droits attachés à des obligations permettant d'acquérir de nouvelles actions à un prix préférentiel.

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