Gestion des Risques de Prix avec Collar

Un swap est une série de contrats à terme qui permettent d'échanger des flux de paiements futurs à prix fixe contre des flux de paiements futurs à prix variable.

Le prix fixe d'un swap est déterminé par la couverture des transactions effectuées par la banque sur le marché des contrats à terme.

Le prix d'un contrat forward est calculé en fonction de la différence entre la valeur future du sous-jacent et sa valeur actuelle, actualisée par le taux sans risque.

Le coût de portage représente le coût de détention d'un actif, incluant les frais d'entreposage et les intérêts perdus sur les fonds investis.

Une position longue sur un swap signifie que la contrepartie s'attend à recevoir le prix du sous-jacent à chaque date de paiement et paie un prix fixe.

Un collar est une stratégie de couverture qui combine l'achat d'un floor (protection contre la baisse) et la vente d'un cap (protection contre la hausse) sur un actif.

Le coût du collar est la somme de la prime du floor moins la prime du cap.

Un 'credit roll-over' est un emprunt à taux d'intérêt variable qui doit être renouvelé à chaque période.

Les produits négociés de gré à gré (OTC) qui ne passent pas par une chambre de compensation exigent un dépôt de garantie appelé collatéral. Cela permet de gérer le risque de contrepartie.

Les chambres de compensation réduisent le risque de contrepartie en garantissant les transactions. Cependant, elles peuvent aussi engendrer des risques comme "trop gros pour faire faillite" (too big to fail) et encourager des prises de risques excessives.

L'utilisation de chambres de compensation implique des coûts d'apprentissage et des appels de marge. Cela peut également créer des déséquilibres sur le marché des collatéraux.

La livraison physique est une option dans un contrat futures, mais elle est rarement utilisée (moins de 1%). Elle consiste à échanger le bien sous-jacent à la date d'échéance du contrat.

La compensation est le mode de règlement le plus courant des contrats futures (99% des cas). L'acheteur devient vendeur et vice-versa. Le contrat devient un instrument financier pour gérer le risque de prix.

La livraison monétaire est un mode de règlement où la valeur du sous-jacent est versée à la date d'échéance. C'est le cas pour les contrats futures sur les indices boursiers.

La base est la différence entre le prix à terme et le prix spot. A l'expiration du contrat futures, la base est nulle car le prix spot et le prix du contrat futures sont égaux.

Lorsque le contrat futures arrive à échéance, le prix à terme converge vers le prix spot. Cela signifie que les deux prix sont égaux à la date d'expiration.

La compensation bilatérale, ou netting, est une pratique qui consiste à compenser les positions opposées entre deux parties, ce qui réduit le montant total des collatéraux à fournir.

La collatéralisation est la mise en gage d'un actif pour garantir une transaction financière. En cas de perte, le créancier peut saisir le collatéral pour récupérer ses pertes.

Un appel de marge est une demande de paiement supplémentaire du garant d'une transaction financière lorsque la valeur du collatéral diminue. Cela permet de compenser les pertes potentielles et de garantir la sécurité de la transaction.

Une chambre de compensation est une institution qui intervient comme contrepartie centrale en cas de défaut d'un opérateur sur un marché financier. Cela permet de réduire le risque systémique et d'accroître la confiance entre les participants.

Un produit OTC compensé (cleared OTC product) est une transaction sur les marchés OTC qui est éligible à la compensation par une chambre de compensation. Cela apporte un niveau de sécurité et de transparence supplémentaire à la transaction.

Les réformes des marchés dérivés visent à accroître la transparence, réduire le risque systémique et lutter contre les abus de marché. Ces réformes, notamment EMIR (European Market Infrastructure Regulation) et Dodd-Frank Act aux États-Unis, ont pour objectif de réglementer les marchés OTC et de garantir une meilleure gestion de l'ensemble du système financier.

EMIR est un règlement européen qui vise à réglementer les marchés d'infrastructures du marché. Il oblige les parties à confirmer leurs transactions, à valoriser quotidiennement les contrats OTC et encourage le passage par des chambres de compensation.