Costo de Capital Accionario: Conceptos Clave

Costo de Capital Accionario

• El costo de capital accionario es el rendimiento que los inversionistas requieren sobre su inversión en acciones de la empresa.
• No hay un medio directo para observar este rendimiento, es necesario calcularlo.

Método del Modelo de Crecimiento de los Dividendos

• Se puede calcular el costo de capital accionario si se asume que los dividendos crecerán a una tasa constante 'g'.
• La fórmula para calcular el costo de capital accionario es: Re = (D1 / P0) + g, donde D1 es el dividendo proyectado para el próximo periodo, P0 es el precio actual de la acción y 'g' es la tasa de crecimiento de los dividendos.

Estimación de 'g'

• Existen dos métodos para estimar 'g':
  • Usar tasas de crecimiento históricas de dividendos.
  • Consultar pronósticos de analistas.

Rendimiento Requerido vs. Costo de Capital

• El rendimiento requerido es el mínimo rendimiento que un proyecto necesita generar para que sea rentable.
• Si una inversión tiene un rendimiento requerido del 10%, la empresa debe ganar al menos un 10% de la inversión para compensar a los inversionistas.
• El costo de capital de una inversión es igual al rendimiento requerido, que a su vez, depende del riesgo de la inversión.
• Un error común es creer que el costo de capital de una inversión depende del origen de los fondos, en realidad depende del uso que se le dará a los fondos.

Política Financiera y Costo de Capital

• La estructura de capital de una empresa (la mezcla de deuda y capital accionario) es una decisión administrativa.
• La empresa decide la estructura de capital que busca alcanzar.
• El costo de capital general de una empresa es una combinación del rendimiento necesario para pagar a los acreedores y compensar a los accionistas.
• El costo de capital general refleja tanto el costo de la deuda como el costo del capital accionario.

Ejemplo de Cálculo de 'g'

• Se provee un ejemplo con datos históricos de dividendos de una empresa.
• Se muestra cómo calcular la tasa de crecimiento de los dividendos para cada año.
• Se obtiene un promedio aritmético de las tasas de crecimiento.

Ventajas y Desventajas del Modelo de Crecimiento de Dividendos

• Ventaja: sencillez.
• Desventajas:
  • Solo aplica a empresas que pagan dividendos.
  • No es viable para empresas que no tienen un crecimiento constante de dividendos.
  • El costo de capital calculado es sensible a la tasa de crecimiento estimada.
  • No considera explícitamente el riesgo de la inversión.

Método de la LMV (Línea del Mercado de Valores)

• El rendimiento requerido de una inversión con riesgo depende de:
  • La tasa libre de riesgo (Rf).
  • La prima de riesgo del mercado (E(RM) - Rf).
  • El riesgo sistemático del activo (beta, B).

Fórmula del Método de la LMV

• La fórmula para calcular el rendimiento esperado del capital accionario (E(RE)) es: E(RE) = Rf + B * [E(RM) - Rf].
• Para la aplicación práctica, la fórmula se ajusta a: RE = RF + BE *(RM - RF), donde BE es el beta estimado.

Aplicación del Método de la LMV

• Para aplicar el método de la LMV se necesita:
  • Una tasa libre de riesgo (RF).
  • Una estimación de la prima de riesgo del mercado (RM - RF).
  • Una estimación del beta relevante (BE).
• Se presenta un ejemplo con un beta de 1.85 para Abercrombie & Fitch.

Ventajas y Desventajas del Método de la LMV

• Ventajas:
  • Ajusta explícitamente el riesgo de la inversión.
  • Se puede aplicar a empresas que no tienen un crecimiento constante de dividendos.
• Desventajas:
  • Se requiere calcular la prima de riesgo del mercado y el beta relevante.
  • Si las estimaciones son incorrectas, el costo de capital accionario calculado también será incorrecto.
  • Se basa en información histórica para pronosticar el futuro.

Método de la LMV: Ejemplo de Costo de Capital Accionario

• Se presenta un ejemplo de cómo calcular el costo de capital accionario de Alpha Air Freight utilizando el método de la LMV.

Costo de la Acción Preferente

• El costo de la acción preferente se calcula como: RP = D / P0, donde D es el dividendo fijo y P0 es el precio actual de la acción preferente.
• El costo de la acción preferente es similar al rendimiento de los dividendos.
• Las acciones preferentes se comportan de manera similar a los bonos.

Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC)

• El CPPC es una combinación de los costos relacionados con las principales fuentes de capital de la empresa.
• Se considera la estructura de capital de la empresa, es decir, la combinación específica de deuda y capital accionario.
• Se enfoca principalmente en la deuda y el capital accionario ordinario.

Pesos de la Estructura de Capital

• El símbolo E representa el valor de mercado del capital accionario de una empresa.
• El símbolo D representa el valor de mercado de la deuda de una empresa.
• V representa el valor de mercado de la deuda y el capital contable combinados: V = E + D.

Pesos de la Estructura de Capital: Consideraciones

• En algunos casos, como en las empresas privadas, puede no ser posible obtener estimaciones confiables de los valores de mercado de la deuda y el capital.
• Se pueden utilizar valores contables como estimación.