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Questions and Answers
Quel est l'objectif principal du paradoxe de Saint-Pétersbourg ?
Quel est l'objectif principal du paradoxe de Saint-Pétersbourg ?
L'aversion au risque signifie qu'un individu préfère participer à une loterie plutôt que d'attendre un gain certain.
L'aversion au risque signifie qu'un individu préfère participer à une loterie plutôt que d'attendre un gain certain.
False
Qu'est-ce que l'équivalent certain ?
Qu'est-ce que l'équivalent certain ?
Le montant certain équivalent au gain attendu d'une loterie pour un individu donné.
L'aversion absolue au risque décroît avec l'augmentation de la ______.
L'aversion absolue au risque décroît avec l'augmentation de la ______.
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Associez le terme à sa définition:
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Quelle solution Bernoulli propose-t-il pour résoudre le paradoxe de Saint-Pétersbourg ?
Quelle solution Bernoulli propose-t-il pour résoudre le paradoxe de Saint-Pétersbourg ?
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Une fonction d'utilité pour un individu avers au risque est généralement convexe.
Une fonction d'utilité pour un individu avers au risque est généralement convexe.
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Qu'est-ce que la formule de Taylor apporte au calcul de la prime de risque ?
Qu'est-ce que la formule de Taylor apporte au calcul de la prime de risque ?
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Quelle proposition de Modigliani et Miller indique que la valeur d'une entreprise est indépendante de sa structure de capital ?
Quelle proposition de Modigliani et Miller indique que la valeur d'une entreprise est indépendante de sa structure de capital ?
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Le coût moyen pondéré du capital est aussi connu sous l'acronyme WACC.
Le coût moyen pondéré du capital est aussi connu sous l'acronyme WACC.
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Qu'est-ce que la prime de risque de marché et quel est son impact sur la valeur d'une entreprise ?
Qu'est-ce que la prime de risque de marché et quel est son impact sur la valeur d'une entreprise ?
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Les coûts de _______ et d'agence influencent la structure de capital selon Modigliani et Miller.
Les coûts de _______ et d'agence influencent la structure de capital selon Modigliani et Miller.
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Associez chaque concept de finance à sa description :
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Quel biais peut fausser les résultats sur la performance des fonds ?
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Les actionnaires exigent un rendement plus élevé pour les entreprises non endettées.
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Quel est le lien entre la performance active d'un fonds et sa rentabilité passive ?
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Le coût des fonds propres augmente avec le __________ financier.
Le coût des fonds propres augmente avec le __________ financier.
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Quelle étude démontre que peu de fonds actifs surperforment après coûts ?
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Quelle affirmation décrit le portefeuille de tangence ?
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L'ajout d'un actif sans risque modifie la frontière efficiente en la rendant courbe.
L'ajout d'un actif sans risque modifie la frontière efficiente en la rendant courbe.
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Qu'est-ce que le modèle APT ?
Qu'est-ce que le modèle APT ?
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Selon le CAPM, la prime de risque de marché est définie comme ________.
Selon le CAPM, la prime de risque de marché est définie comme ________.
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Associez les termes avec leur définition appropriée :
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Quelle hypothèse n'est pas une hypothèse principale du CAPM ?
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Une action en dessous de la SML indique une opportunité d'achat.
Une action en dessous de la SML indique une opportunité d'achat.
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Qu'est-ce que SMB dans le modèle de Fama et French ?
Qu'est-ce que SMB dans le modèle de Fama et French ?
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La formule du CAPM est donnée par ________.
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Quelle est la conclusion concernant les anomalies selon le CAPM ?
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Le risque spécifique est rémunéré selon le modèle CAPM.
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Quel est l'objectif principal du ratio de Sharpe ?
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Le portefeuille de marché dans le CAPM représente ________.
Le portefeuille de marché dans le CAPM représente ________.
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Study Notes
Attitude envers le risque
- Le paradoxe de Saint-Pétersbourg met en évidence que l'espérance mathématique ne suffit pas à évaluer l'attrait d'un gain aléatoire.
- Le jeu implique un gain exponentiel selon le nombre de lancers avant que la pièce ne tombe sur face.
- Le paradoxe découle de l'espérance mathématique infinie, alors que les joueurs ne paieraient pas une somme infinie pour jouer.
- Bernoulli propose de considérer la valeur psychologique marginale décroissante en utilisant une fonction logarithmique.
- L'utilité espérée est une moyenne pondérée des utilités des gains en fonction de leurs probabilités.
- L'aversion au risque se caractérise par une préférence pour un gain certain sur une loterie.
- Une fonction d'utilité concave indique une aversion au risque, la satisfaction marginale diminuant avec l'augmentation des gains.
- L'équivalent certain est le montant certain équivalent à une loterie.
- La prime de risque est la perte certaine qu'un individu accepte pour éviter un risque.
- La formule de Taylor fournit une approximation de la prime de risque pour de petits risques.
- L'aversion absolue au risque (ARA) décroît avec la richesse dans un modèle logarithmique.
- Le modèle quadratique est limité car l'ARA augmente avec la richesse, ce qui est irréaliste.
- La fonction d'utilité exponentielle négative permet une aversion absolue au risque constante.
- L'espérance d'utilité est maximisée dans le choix de portefeuille pour optimiser les courbes d'indifférence.
- Une courbe d'indifférence représente l'ensemble des portefeuilles offrant le même niveau d'utilité.
Introduction de l'actif sans risque
- Tobin a introduit en 1958 l'actif sans risque dans le choix de portefeuilles.
- L'ajout d'un actif sans risque modifie la frontière efficiente, la transformant en une droite incluant le portefeuille de tangence.
- Le portefeuille de tangence est le portefeuille à risque minimum maximisant le rapport rendement/risque.
- Le théorème de séparation en deux fonds indique que tout portefeuille optimal est une combinaison de l'actif sans risque et du portefeuille de tangence.
- Ce théorème simplifie le choix en séparant les préférences de l'investisseur du choix d'actifs risqués.
- Une allocation supérieure à 100% sur le portefeuille de tangence implique un emprunt pour investir plus dans des actifs risqués.
- L'équation de la frontière efficiente devient linéaire avec un actif sans risque, reliant le rendement sans risque et le rendement attendu.
Le CAPM
- Les hypothèses du CAPM incluent l'absence de coûts de transaction, des emprunts/prêts illimités au taux sans risque, et des investisseurs rationnels.
- Le portefeuille de marché représente l'ensemble des actifs pondérés par leurs capitalisations.
- Le portefeuille de marché est efficient car tous les investisseurs rationnels y participent.
- L'équation du CAPM est : E(ri) = rf + βi [E(rm) - rf].
- Le bêta d'un actif est calculé par Cov(ri, rm) / Var(rm).
- La prime de risque de marché est E(rm) - rf.
- Une aversion accrue au risque augmente la prime de risque de marché.
- Le risque spécifique n'est pas rémunéré car il peut être diversifié.
- L'actif sans risque sert de base pour déterminer le rendement requis.
Au-delà du CAPM
- Le CAPM est critiqué pour des prédictions qui ne sont pas toujours vérifiées.
- Les études de Fama et MacBeth (1973) ont testé empiriquement le CAPM.
- Des anomalies comme l'effet taille et l'effet book-to-market ont été découvertes.
- Les anomalies devraient théoriquement disparaître car les investisseurs exploitent les écarts.
- Le modèle de Fama et French (1992) introduit des facteurs SMB et HML avec le facteur marché.
- SMB représente la différence de performance entre les petites et les grandes capitalisations.
- Les modèles multifactoriels sont utilisés pour mieux capturer les variations de rendements non expliqués par le CAPM.
- L'Arbitrage Pricing Theory (APT) est un modèle multifactoriel basé sur l'arbitrage.
- Les modèles comme celui de Fama et French améliorent la précision en ajoutant des facteurs spécifiques.
Allocation de portefeuille, performance et décisions d’investissement
- Le stock picking vise à acheter des actions sous-évaluées (alpha positif) et vendre celles qui sont surévaluées (alpha négatif).
- Une action au-dessus de la SML indique un rendement excédant le risque, signalant une opportunité d'achat.
- Une action en dessous de la SML indique un rendement insuffisant par rapport au risque, suggérant une vente.
- L'alpha d'une action est la différence entre le rendement observé et celui prédit par le CAPM.
- L'allocation tactique réalloue le portefeuille en fonction de la prime de risque du marché.
- L'allocation est influencée par le niveau de la prime de risque du marché, en privilégiant des actions à bêta élevé lorsque la prime est forte.
- La SML relie les rendements aux bêtas, tandis que la CML relie les portefeuilles diversifiés au risque total.
- Les mesures de performance ajustées au risque comparent les rendements à un benchmark en tenant compte du risque.
- Le ratio de Treynor mesure la performance excédentaire par unité de risque systématique.
- Le ratio de Sharpe mesure la performance excédentaire par unité de risque total.
- L'alpha de Jensen mesure la différence entre les rendements et ceux attendus par le CAPM.
- Les modèles multifactoriels étendent l'alpha de Jensen.
- Le CAPM et les mesures classiques sont limités par les hypothèses du modèle et l’absence de biais réel.
- La persistance de la performance est étudiée quant à la corrélation entre les rendements passés et futurs.
- L’investissement actif est souvent contre-performant.
- Le coût élevé et le biais du survivant peuvent biaiser les résultats.
- Le WACC est le coût moyen pondéré du capital.
- Le WACC combine le coût de la dette et des fonds propres.
- Modigliani et Miller ont proposé la proposition 1, démontrant l’indépendance de la structure de capital dans un marché idéal.
- Le levier augmente le risque des actions pour les actionnaires.
- Les projets au-dessus de la SML ont un alpha positif.
- Une prime de risque de marché élevée diminue la valeur de l’entreprise.
- Une entreprise avec une dette risquée a un coût de la dette non égal au taux sans risque.
- Modigliani et Miller n’ont pas pris en compte tous les coûts comme la faillite et l’agence.
- L’investissement passif surperforme souvent l’actif à cause des coûts.
- « Déléverager » un bêta retire l'effet de l'endettement.
- L’hypothèse clé de Modigliani et Miller : marché parfait sans frictions (taxes ou information asymétrique).
- La variance minimale est atteinte au sein du portefeuille de marché.
- Une augmentation de l’endettement amplifie la sensibilité des actions au risque du marché.
- La performance active est évaluée en comparant la performance observée à une stratégie passive.
- Le CAPM selon Fama et French oublie des risques spécifiques.
Studying That Suits You
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Description
Ce quiz explore l'attitude envers le risque à travers le paradoxe de Saint-Pétersbourg. Il aborde des concepts clés tels que l'espérance mathématique, l'utilité espérée et l'aversion au risque. Testez vos connaissances sur la manière dont ces idées influencent les décisions de jeu et d'investissement.
