Evaluación de Proyectos PDF

PARCIAL 1 Evaluación de proyectos Proyecto (en la etapa de preinversión) es la búsqueda de una solución coherente al planteamiento de un problema que busca resolver una necesidad humana, no importando su origen, el nivel de inversión requerida o la tecnología a utilizar. Este proceso es una fuente...

PARCIAL 1 Evaluación de proyectos Proyecto (en la etapa de preinversión) es la búsqueda de una solución coherente al planteamiento de un problema que busca resolver una necesidad humana, no importando su origen, el nivel de inversión requerida o la tecnología a utilizar. Este proceso es una fuente de beneficios y costos. La idea es satisfacer un problema o una necesidad. Los objetivos son minimizar el riesgo de la inversión, obtener el máximo rendimiento del capital, elegir la mejor alternativa entre las posibles y definir prioridades con otros proyectos. Proyecto (en etapa de inversión) es un esfuerzo temporal que se lleva a cabo para crear un producto, servicio o resultado único (entregables). Lucro → Ganar dinero. Las empresas con el lucro no buscan solo mantenerse, sino también crecimiento. No toda empresa tiene lucro, las sin fines de lucro reinvierten las ganancias en la empresa, las con fines de lucro reparten las ganancias entre los socios de la empresa. Una empresa nace con una idea, con un capital social con el cual se compran bienes para generar lucro. Cuando la empresa necesita comprar bienes y los socios no quieren poner plata, la empresa toma deuda. Con la idea se realiza un plan, donde se establecen etapas para evaluar el proyecto, se realiza un evaluación financiera y económica. Matematica financiera En la contabilidad de una empresa se lleva un registro de todos los hechos económicos que ocurren en la empresa, un hecho económico es cualquier acción que tenga un movimiento de fondos. Hay hechos económicos patrimoniales (que afectan al patrimonio de la empresa), resultados (movimientos que generen ganancias o pérdidas), los resultados se anotan en el sistema cuando se conocen,. cuando se hace una venta, no siempre se cobra porque por ejemplo se puede vender en cuotas, el dinero no lo recibí todavía. A medida que pasa el tiempo trabajado, adquirimos el derecho de cobrar. La matemática financiera analiza la eficiencia de las operaciones financieras, las cuales son aquellas operaciones en las cuales hay dinero involucrado, no nos interesan los datos iniciales y finales, sino como llegamos de un dato a otro. Ambos momentos tienen dos capitales (capital en el momento inicial y en el momento final) y un lapso de tiempo, la diferencia entre ambos capitales es el rendimiento. La diferencia entre ambos capitales es el interés de una operación. Siempre que sustituyamos un capital por otro a lo largo del tiempo, estamos hablando de una operación financiera La tasa vencida es porque la producción de los intereses se ve al final del periodo. En el momento 0 tenemos el capital, el cual lo invertimos para tener los rendimientos en el momento 1. La tasa de descuento, nos adelantan un valor que percibimos en el futuro, por ejemplo un préstamo, hoy nos dan la plata y nos sacan más cantidad por el adelantamiento de la plata. A nivel absoluto, el interés y el descuento son iguales. El interés (I) es lo mismo que multiplicar el capital inicial (C0) por la tasa de interés (i) TNA → Tasa nominal anual (Tasa que se informa para cada operación financiera) Tasa efectiva → Ej: TNA=18%, para saber la TA en una operación a 30 días, hacemos 365 —- 0,18 30 —-- x = TA Si los intereses producidos se reinvierten: Modelos de préstamos: Préstamo Francés: Es el modelo más común. Se caracteriza por tener cuotas fijas durante todo el plazo del préstamo. Al principio, la cuota incluye mayor proporción de intereses y menos capital, pero con el tiempo se invierte, de modo que pagas más capital hacia el final. Préstamo Alemán: Las cuotas no son fijas, pero el pago del capital es constante en cada período. Esto significa que los intereses, calculados sobre el saldo pendiente, van disminuyendo con el tiempo, lo que genera cuotas decrecientes. Préstamo Americano: Se pagan únicamente los intereses periódicamente durante todo el plazo, y el capital se amortiza en un único pago final (al vencimiento). Es utilizado generalmente para inversiones o préstamos de corto plazo El modelo de tasa directa es uno de los más simples: los intereses se calculan de manera fija y lineal sobre el monto total prestado durante todo el plazo del préstamo, sin considerar la amortización del capital. Contabilidad La contabilidad es una técnica que brinda información sobre el patrimonio de una empresa, y sobre los hechos económicos que lo afecta, para la toma de decisiones. Propietarios, accionistas y otros acreedores, ponen dinero, para poder comprar recursos, con el objetivo de producir productos o servicios, para así ganar dinero. Un proyecto debe generar retorno, para también poder reinvertir parte en el negocio El dinero que aportan los socios, pasa a ser el capital de la empresa, este dinero va a ir a un lugar donde se pueda conservar (caja). Cuando colocan dinero, están realizando una inversión. La empresa crece y tiene ganancias y pérdidas. La diferencia entre ganancias y pérdidas da un resultado, si es positivo se puede reinvertir. Cuando la empresa necesita más dinero para crecer, saca dinero del banco o de otros inversores, y genera deuda (financiación), la financiación se saca de terceros o de propios. Estado de situación patrimonial: Los activos son bienes y derechos. Bienes por ejemplo, materiales. El pasivo es la deuda, dinero que nos dieron para desarrollar nuestras actividades y tenemos que devolver. Las ganancias y pérdidas de la empresa son el estado de resultados. En el balance de una empresa se presentan ambos estados. La contabilidad tradicional muestra la situación económica y financiera de una empresa (cantidad de dinero, su distribución, mercadería, etc). Ambos estados forman parte de la contabilidad tradicional. También incluye el estado de flujo de fondos, que muestra el origen de los fondos de la empresa ( puede ser por resultado de inversión, por la operatoria, venta de activo), y a donde se invirtieron. Incluye el estado de evolución del patrimonio neto, que muestra cómo se movió el capital de la empresa. Este estado de evolución es el capital más los resultados menos los dividendos (salidas de dinero). La información de la contabilidad sirve para los accionistas, la dirección de la empresa, acreedores financieros, empleados, gobierno, sindicatos, analistas financieros e inversores. La contabilidad de gestión mira más información que muestre cómo está operativamente la empresa, cómo opera, como gana dinero, qué áreas ganan más dinero. Sirve más para la dirección y áreas operativas de la empresa, ya que analiza internamente como funciona. Proceso contable: Toda empresa tiene 5 procesos importantes: Comprar, producir, vender, cobrar y pagar. Estas operaciones generan otras que son complementarias, por ejemplo, los devengamientos, que son los derechos de cobrar o recibir algo, por el paso del tiempo. Por ejemplo, trabajar, a medida que trabajamos en un mes, ganamos el derecho de cobrar a fin de mes. También está la depreciación, los bienes con el paso y el uso de tiempo van perdiendo valor, por ejemplo, una cantera. Las revaluaciones están provocadas por eventos económicos o ajustes por alguna situación particular. Los movimientos contables pueden ser permutativos o modificativos, los primeros no originan movimientos en el patrimonio neto (por ejemplo, mover dinero de una cuenta a otra). Los modificativos generan cambios en el patrimonio neto, por ejemplo, los resultados. Activo = Pasivo + Patrimonio neto Los movimientos contables que se usan para reflejar las variaciones que hubo en la empresa, se llaman asientos contables. El principio de partida doble, refleja las ganancias y pérdidas. Una partida representa el movimiento de recursos, y otra, su financiación. Muestra el ingreso y salida de dinero. Dentro de un plan de cuentas, las cuentas se clasifican en cuentas patrimoniales y de resultados, y se clasifican para facilitar el ingreso de la información. Una empresa puede tener áreas de responsabilidad, por ejemplo, marketing, administración, etc. Evaluación económico financiera Lo que vamos a analizar siempre en un proyecto de inversión es el movimiento de los flujos de fondos, lo que pasa en el intermedio entre el momento inicial y final del periodo de evaluación de un proyecto. Entender que es lo que hace que el proyecto sea rentable. Los objetivos de analizar financieramente un proyecto son, medir la rentabilidad del proyecto, cuando armamos un negocio lo hacemos para obtener un beneficio. También medir la rentabilidad del proyecto, lo que invertimos versus lo que ganamos. Medir la capacidad de generar flujos de caja (capacidad de tener cobros y pagar, por ejemplo, cobrar antes de pagar deudas). Medir la rentabilidad del inversor. Un proyecto se evalúa en el momento cero, en cada periodo del proyecto, vamos a tener ingresos y egresos (que conforman el flujo de fondos del periodo). El momento inicial tiene una inversión inicial, para que el proyecto arranque a desarrollarse. Se utiliza una tasa para evaluar los flujos de fondos de todos los periodos. Flujo de efectivo operativo: Dinero que genera el negocio, proviene del cuadro de resultados del negocio (ventas menos costos menos gastos), esto da un resultado neto. Las depreciaciones es la pérdida de valor de los activos fijos de la empresa (probablemente la inversión inicial, como puede ser una máquina). Costo de oportunidad: Es el beneficio o ganancia que se pierde, al elegir una alternativa sobre otra. Por ejemplo: Si se usa un dinero para invertir en un proyecto, el costo de oportunidad es lo que habrías ganado invirtiendo en otro. Costo hundido: Es un gasto que ya ocurrió y no se puede recuperar, independientemente de las decisiones futuras. Ejemplo: El dinero gastado en investigación para un proyecto cancelado. VAN (Valor Actual Neto): Es la diferencia entre el valor presente de los ingresos y egresos de un proyecto. Ayuda a determinar si un proyecto es rentable. Si el VAN es positivo, genera valor; si es negativo, no. GLOSARIO pasivos espontáneos -> se generan por el mero hecho de operar (ej. la luz) tasa activa -> tasa que nos cobra el banco por el préstamo que nos da tasa pasiva -> tasa que nos paga por dejar la plata en el banco dos tasas son equivalentes cuando capitalizando de distinta forma generan el mismo monto final Estado de resultados (pérdida(costo) y ganancia (venta)): da el resultado, que no es devengado (realized) deber a socios > deber a 3ros ya que los socios solo reciben los frutos del negocio (dividendos), los 3ros esperan su pago a fin de mes Ingresos - Egresos = FF (por cada período) Acorriente (lo que me deben) - Pcorriente (deudas para que funcione el negocio) = capital de trabajo capital de trabajo -> dinero para pagar el costo de operar flujos incrementales -> beneficio que me genera, buscando cubrir los costos de la inversion inicial tasa de corte -> rendimiento mínimo del proyecto para que no se corte mínimo 3 períodos darle al FF para ver si vale la pena o no TIR -> rentabilidad mínima del proyecto % payback -> cant. períodos que tardo en recuperar la inversión inicial impuesto a las ganancias -> diferencia entre pérdidas y ganancias cuando tengo ganancias pago, cuando tengo perdidas recibo como saldo a favor que tendré que pagar eventualmente  PARCIAL 2 Mercado de Capitales Mercado Financiero: Mercado: Oferta y Demanda → Las partes buscan dinero, por eso es un mercado financiero. Oferta: Superavituarias. Genera tasa pasiva (ej: plazo fijo). Demanda: Unidades Deficitarias. Déficit de fondos. Tienen menos dinero del que necesitan para desarrollar sus actividades habituales. O lo necesitan hoy y no pueden esperar a mañana. Genera tasa activa (ej: préstamo). Parámetros de las operaciones financieras (alguien que quiera tomar o prestar dinero), que define que alguien quiera hacerlas: Plazo, Interés, Capital (monto). Oferta: Renta Demanda: Financiación Riesgo de una operación financiera: riesgo de default. riesgo de que no recupere el capital prestado. Intermediarios financieros: unen la oferta y la demanda de dinero satisfaciendo la demanda de ambos. Persona que hace de su habitualidad un negocio. El negocio consiste en unir partes a través de instrumentos financieros. Mercado Financiero Grupos Mercado de Dinero: Líquido. Corto plazo (menos de 1 año). Bajo riesgo. ○ Regulador: BCRA entidad autárquica, entidad que regula sus propias actividades a partir de la ley 21526 ley de entidades financieras. Entidad encargada de regular el dinero circulante con el objetivo de: Pleno empleo, Bajar (nula) inflación y Regular la emisión. Mediante la superintendencia de entidades financieras, controlar la operatoria de los bancos. Ejecutar la política monetaria mediante el Encaje (capacidad prestable de las entidades financieras). Forma dinero: Depósito Cuenta o Depósito a plazo. De este dinero, el BCRA establece el monto a prestar. SIN Banco Central: Quien controla/regula a la entidades financieras? Instituciones: Bancos Comerciales Bancos de Inversión Compañías financieras Cajas de crédito Casas de cambio Fintech (bancos, no billeteras) Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) Mercado de Capitales: Menos líquido. Mediano/largo plazo. Alto/Medio riesgo. ○ Regulador: Comisión Nacional de Valores (CNV) entidad autárquica que regula el mercado de capitales. Controla y verifica operatoria e instrumentos. Instituciones: Caja de valores (Bancos). Cuenta Comitente: cuenta en la cual se puede operar en el mercado de valores. Bolsas y mercados argentinos → bolsa de comercio  (sociedad sin fines de lucro, el mercado funciona dependiendo de una bolsa de comercio), mercado de concurrencia, MAE. Agentes (operadores) Cobertura Instrumentos en los 3 mercados: Préstamos (mercado de Dinero) Bonos y Obligaciones Negociables (O.N) (similar a préstamos) (mercado de Capitales): forma de préstamo. La diferencia es el emisor. Bonos: Estado, O.N: Empresas. Objetivo de ambos: flujo de fondos, financiamiento. Colocación Primaria (1°): cuando salen al mercado los activos (OPI). El dinero va al emisor. Valor nominal (valor del título, ej: 100.000 acciones * valor de cada acción). Hay activos que se venden a la par, sobre la par y bajo la par. Par es el Valor Nominal (VN). Se hace por: Subasta → Se ponen las acciones del mercado y hay una puja por los activos. Oferta directa, donde se pone un precio para comprar el activo. Negociación Secundaria (2°): Luego de la colocación primaria. Los compradores pueden negociarlo en el mercado secundario, de libre concurrencia y compra/venta. Esto le conviene a la empresa porque aumenta la reputación de la misma aunque no impacte directamente. Capitalización de mercado: precio de mercado * cantidad de instrumentos financieros. Cheques de pagos diferidos (físicos o electrónicos) (mercado de Dinero y de Capitales). ○ Se puede descontarlos: cobrar anticipadamente el cheque, se descuenta una parte. Se pueden descontar cheques propios o de terceros, en un banco o en el mercado de capitales (Agente de Liquidación y Compensación ej: Invertir Online). Estos cheques pueden ser avalados (SGR. alguien detrás garantiza que si yo no pago, va a pagar) o patrocinados (entregar cheque personalmente, riesgo propio). Fondo Común de Inversión (FCI): varias personas invierten grandes sumas sin arriesgar grandes sumas. ○ Compuestos por: sociedad depositaria (cuenta en un banco), sociedad gerente (administra: compra o vende) y un reglamento de gestión (dice de qué forma va a operar el FCI). ○ Grupos de activos donde se invierte: renta fija (bonos, O.N), renta variable (acciones) Fideicomisos (F): Es un contrato. Cuando una persona (fiduciante) le entrega un conjunto de bienes al fiduciario para que los administre, y los beneficios / resultados que genere el fideicomiso van al beneficiario y los bienes van a la figura del fideicomisario. ○ Cuando pones bienes en un fideicomiso, los bienes cambian de propietario al fideicomiso (contrato). Comprar activos financieros del mercado de capitales, ej: acciones, se compran a través de un agente de liquidación y cambio. Mercado Financiero PYMEs: certificado pyme, clasificación pyme. Problema → Costo Financiero. A la hora de solicitar préstamos se le complica. ○ Sociedades de Garantías Recíprocas (SGR): tiene socio protector y socio partícipe (pyme). Ambos aportan a un fondo de riesgo. La pyme concurre a las SGR y les pide un Aval para tramitar un préstamo. Con el aval, la SGR va al lugar donde quiere tramitar el préstamo. Si la pyme no cumple, la SGR cumple por la pyme y negocio como hacer para que la pyme le devuelva el dinero. Préstamo: Bancario, O.N, CPD, Fideicomiso. Socio protector: persona física o jurídica. Aporta dinero al fondo de riesgo. Por aportar obtiene un beneficio fiscal (financiero) si deja el dinero en el fondo de riesgo más de 2 años. El dinero que aporta surge el cuadro de resultados, no paga ganancias durante este tiempo. El socio partícipe por aportar obtiene los avales. Grandes Empresas El Valor Anual Equivalente (VAE) es un método que convierte el valor presente de un proyecto o inversión en pagos anuales iguales. Es útil para comparar proyectos de diferentes duraciones, ya que permite analizar cuánto aportaría cada proyecto en términos de un flujo constante por año. El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero que estima la rentabilidad esperada de una inversión en función del riesgo sistemático de mercado. Se utiliza ampliamente para determinar el costo de capital de una empresa o inversión. El WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital) es el costo promedio ponderado de los recursos financieros (deuda y capital propio) utilizados por una empresa para financiar sus operaciones. Es una medida clave para valorar proyectos y decisiones de inversión, ya que representa el rendimiento mínimo que una empresa debe generar para satisfacer a sus inversores (accionistas y prestamistas). Ke = costo del capital propio Kd = costo de la deuda después de impuestos E/V = proporción del capital propio D/V = proporción de deuda D/E = relación entre deuda y capital propio Beta = riesgo del activo Rf = rendimiento libre de riesgo Rm = rendimiento esperado del mercado Rd = rendimiento/costo de la deuda CMU($) = p vta unitario - c var unitario BEPu = CF / CMU BEP($) = BEPu * p vta unitario utilidad = (unidades prod * CMU) - CF vol de ventas para X utilidad = (CF + utilidad deseada) / CMU utilidad en BEP = 0