Corrigés_gecko chap 1-2.pdf

Contrôle des connaissances A. Questions de cours 1. Quels sont les facteurs déterminants du taux d'intérêt d'une opération financière? 2. Définissez la valeur actuelle d'une somme S, perçue dans t années. 3. Un trésorier d'entreprise emprunte 200 000 € au taux de 1,5 % du 20 mars au 10 septembre. L'...

Contrôle des connaissances A. Questions de cours 1. Quels sont les facteurs déterminants du taux d'intérêt d'une opération financière? 2. Définissez la valeur actuelle d'une somme S, perçue dans t années. 3. Un trésorier d'entreprise emprunte 200 000 € au taux de 1,5 % du 20 mars au 10 septembre. L'intérêt est proportionnel et précompté. La convention de base est Exact/360. Déterminez le montant reçu en date initiale et le montant payé en date finale. 4. Notons iesc le taux précompté s'appliquant à une opération financière à n jours. Quel est le taux post-compté, noté ifine; correspondant à iesc? 5. Donnez la formule du taux d'intérêt mensuel équivalent à un taux i. 6. Calculez le montant d'intérêt I produit par 25 000 € placés à 1 % du 15 juillet au 5 septembre en base 30/360. 7. Quelle est la valeur actuelle en temps continu d'un montant M reçu dans x années au taux r? Contrôle des connaissances du chapitre 1 A. Questions de cours 1) Le taux d’intérêt exigé par le prêteur sur une opération financière est déterminé par les trois facteurs suivants : - la préférence du prêteur pour le présent qui implique une rémunération pour la non disponibilité des fonds pendant la durée de l’opération, - la perte de pouvoir d’achat liée à l’inflation pendant la durée de l’opération, - le risque de non-paiement par l’emprunteur. Les deux premiers facteurs correspondent au prix du temps. Le troisième facteur correspond au prix du risque. 2) La valeur actuelle d’une somme St perçue dans t années est le montant S0 tel qu’un individu rationnel est indifférent à recevoir immédiatement ou St dans t années. Si i est le taux d’intérêt exigé sur un placement à t années, S0  St 1 i t . 3) Le nombre de jours dans la période d’emprunt est (3120)+30+31+30+31+31+10 = 174. Le 1 174   montant reçu en date initiale est 200 000 11,5%   198 550 € . Le montant payé en    360  date finale est le principal de 200 000 €.  4) Notons N le nombre de jours dans l’année. i fine  iesc . n 1 i N esc 5) imensuel  1 i1 12 1 . 2 6) En base 30/360, le nombre de jours du 15 juillet au 5 septembre est égal à (3015)+30+5 = 50. I = 25 000×1%×(50/360) = 34,72 €. 7) La valeur actuelle est M exp rx. A. Questions de cours 1) Que désigne la facilité de prêt marginal ? Qu'est-ce qu'une opération de pension livrée ou repo ? 3) Comment une banque centrale modifie-t-elle ses taux directeurs en fonction de ses objectifs ? 1. Le taux coté sur le marché pour un titre monétaire versant un paiement C n jours après le règlement livraison est i. Quel est le prix du titre ? 2. Qu'appelle-t-on un taux monétaire ? 3. Comment dénomme-t-on les bons du Trésor émis par le Debt Management 4. Office du Royaume-Uni ? Quand sont-ils émis ? 5. Quels titres les entreprises non bancaires émettent-elles sur le marché monétaire ? 6. Qu'est-ce que la date de jouissance d'une obligation? Pour quelle raison un émetteur fixerait il la date de jouissance d'une obligation antérieurement à sa date d'émission ? 7. Une obligation cote 103 5/32t. Exprimez cette cotation en système décimal. 8. Une obligation cote 98,21 %. Le coupon couru est de 1,753 % du nominal. La valeur nominale est de 2 000 €. Quel est le prix à payer en euro pour acheter une obligation ? 9. Qu'est-ce qu'un T-note? 10. Qu'est-ce qu'un nantissement ? 11. Qu'est-ce que l'émission d'obligations par assimilation ? 12. Qu'est-ce qu'une obligation à coupon progressif? Quels en sont les avantages pour l'émetteur et pour l'investisseur ? Contrôle des connaissances du chapitre 2 - Corrigés 1 A. Questions de cours 1) La facilité de prêt marginal est le mécanisme par lequel les établissements de crédit de la zone euro peuvent emprunter des liquidités centrales à 24h contre remise d’actifs. Le taux de ces prêts de monnaie centrale est dit taux de prêt marginal. Il fait partie des taux directeurs de la BCE 2) Une opération de repo est une opération de prêt contre cession temporaire de titres. A la date initiale de l’opération, l’emprunteur vend au prêteur une quantité de titres donnée à un certain prix. A la date finale, l’emprunteur doit racheter les titres au prix initial augmenté d’un montant d’intérêts. 3) Une Banque Centrale a deux objectifs : lutter contre l’inflation et soutenir la croissance économique. Pour lutter contre l’inflation, elle augmente ses taux directeurs. Au contraire, pour soutenir la croissance, elle diminue ses taux directeurs. 4) Prix = C  n  i  1   360  5) Un taux monétaire est un taux post-compté proportionnel en base Exact/360 ou Exact/365. 6) Il s’agit des Sterling Treasury bills. Ils sont émis selon un cycle hebdomadaire les vendredis. 7) Les entreprises non bancaires émettent des billets de trésorerie sur le marché monétaire. 8) La date de jouissance est la date à partir de laquelle le premier coupon commence à courir. En fixant la date de jouissance avant la date d’émission, le montant du premier coupon est augmenté, ce qui augmente le TRA offert à l’investisseur à l’émission sans avoir à augmenter le taux facial de l’emprunt. 9) En système décimal, la cotation est 103+5/32+1/64 = 103,171875. 10) Le prix à payer est 2 000×(98,21%+1,753%) = 1 999,26 €. 11) Un T-note est une obligation souveraine à taux fixe émise par le Trésor des Etats-Unis. Ses coupons sont semestriels et sa maturité à l’origine peut aller jusqu’à 10 ans. 12) Un nantissement est une sûreté réelle consistant à apporter des biens mobiliers incorporels, le plus souvent des titres financiers, comme garantie à une dette. 13) L’assimilation consiste à émettre des obligations en ajoutant des titres supplémentaires à un emprunt existant. Les obligations émises ont exactement les mêmes caractéristiques de 2 coupon, de dates de paiement et de valeur de remboursement que l’emprunt auquel elles sont ajoutées, qui est dit emprunt souche. Les obligations émises sont fongibles avec celles de l’emprunt souche. 14) Une obligation à coupon progressif est une obligation à taux fixe dont le taux facial change à la hausse au cours de la durée de vie du titre. Les premiers coupons ont un taux facial plus faible que des emprunts similaires sur le marché. Cette faiblesse est compensée par un taux facial plus élevé sur les périodes plus éloignées. Il peut y avoir un seul ou plusieurs changements de coupon. L’avantage pour l’émetteur est d’avoir moins de liquidités à débourser pendant les premières années. C’est un instrument de financement adapté pour des projets dont les retombées financières sont faibles ou risquées pendant les premières années. Pour l’investisseur, l’avantage est le TRA plus élevé obtenu grâce aux coupons de maturité plus longue pour compenser la faiblesse des premiers coupons. 3