Série de travaux dirigés (Université A. MIRA- Bejaia) PDF

*Université A. MIRA- Bejaia* *Faculté SECG* *Département des Sciences Financières et Comptabilité* Module : Politiques financières **[Série de travaux dirigés ]** **Exercice 1 :** Une entreprise de production envisage de se lancer dans un nouveau projet qui comprend, dans un premier temps, l'a...

*Université A. MIRA- Bejaia* *Faculté SECG* *Département des Sciences Financières et Comptabilité* Module : Politiques financières **[Série de travaux dirigés ]** **Exercice 1 :** Une entreprise de production envisage de se lancer dans un nouveau projet qui comprend, dans un premier temps, l'acquisition d'une machine industrielle sophistiquée dont le coût d'achat est de **150 000 um**. Cette acquisition va entraîner des frais accessoires, à savoir : - Des frais de douane de **40.000um** - Des frais de transport de **25.000 um** - Des frais de formation de personnel de **50 000um** Le mode d'amortissement adopté est linéaire sur **5 ans**. Le taux d'impôt sur les sociétés est de **30%.** - Les chiffres d'affaires annuels sont comme suit : Année 1 2 3 4 5 ------------------------ ------------- ------------- ------------- ------------- ------------- **Chiffre d'affaires** **300 000** **400 000** **500 000** **600 000** **700 000** - Ce projet entraînera des charges variables qui représentent **1/5** du chiffre d'affaires. - Les charges fixes hors amortissements seront de **50 000 um** annuellement. - Un autofinancement à **100%** du montant de la machine. - Un emprunt bancaire dès la première année de **225 000 um**, remboursable par amortissements constants sur toute la durée du projet avec un taux d'intérêt de **8 %.** - La valeur résiduelle nette sera de **300 000um.** 1. *Calculez le coût de le machine industrielle.* 2. *Calculez la CAF de l'autofinancement.* 3. *Calculez les flux nets de trésorerie dans le cas de l'autofinancement.* 4. *Présenter le tableau d'amortissement de l'emprunt bancaire.* 5. *Calculez la CAF du financement par dette (globale) ainsi que les flux nets de trésorerie.* 6. *Calculez la VAN globale (de l'autofinancement) et la VAN du financement par endettement (***sachant que le taux d'actualisation est de 5%).** 7. *Quel est le mode de financement le plus opportun pour l'entreprise ?* *Solution* 1. *Calcul du coût de le machine industrielle.* *I~0~=* Coût d'achat + Frais Accessoires *I~0~=Coût d'achat de la machine + Frais de douane + Frais de transport +frais de formation* ***[I~0~=265 000um]*** 2. ***Calcul de la CAF de l'autofinancement.*** +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | | **1** | **2** | **3** | **4** | **5** | +===========+===========+===========+===========+===========+===========+ | **CA** | 300 000 | 400 000 | 500 000 | 600 000 | 700 000 | | | | | | | | | **CV** | (60 000) | (80 000) | (100 000) | (120 000) | (140 000) | | | | | | | | | **CF** | (50 000) | (50 000) | (50 000) | (50 000) | (50 000) | | | | | | | | | **Amort** | (53 000) | (53 000) | (53 000) | (53 000) | (53 000) | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | **RB** | 137 000 | 217 000 | 297 000 | 377 000 | 457 000 | | | | | | | | | **IS** | (41 100) | (65 100) | (89 100) | (113 100) | (137 100) | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | **RN** | 95 900 | 151 900 | 207 900 | 263 900 | 319 900 | | | | | | | | | **Amort** | 53000 | 53000 | 53000 | 53000 | 53000 | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | **CAF** | 148 900 | 204 900 | 260 900 | 316 900 | 372 900 | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ 3. ***Calcul des flux nets de trésorerie dans le cas de l'autofinancement.*** +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | +=========+=========+=========+=========+=========+=========+=========+ | Ressour | | 148 900 | 204 900 | 260 900 | 316 900 | 372 900 | | ces | | | | | | | | (encais | | / | / | / | / | / | | sements | | | | | | | | ) | | | | | | 300 000 | | | | | | | | | | CAF | | | | | | | | | | | | | | | | Récupér | | | | | | | | ation | | | | | | | | BFRE | | | | | | | | | | | | | | | | VR | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | Total | | 148 900 | 204 900 | 260 900 | 316 900 | 372 900 | | ressour | | | | | | | | ces.... | | | | | | | |...(1) | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | Emplois | 265 000 | / | / | / | / | / | | (décais | | | | | | | | sements | / | / | / | / | / | / | | ) | | | | | | | | | | | | | | | | Investi | | | | | | | | ssement | | | | | | | | | | | | | | | | Var | | | | | | | | BFRE | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | **Total | 265 000 | | | | | | | Emplois | | | | | | | |....... | | | | | | | |....(2* | | | | | | | | *) | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | **Flux | **-265 | **148 | **204 | **260 | **316 | **372 | | nets de | 000** | 900** | 900** | 900** | 900** | 900** | | trésore | | | | | | | | rie | | | | | | | | (FNT) | | | | | | | |......( | | | | | | | | 1)-(2)* | | | | | | | | * | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ 4. ***Présentation du tableau d'amortissement de l'emprunt bancaire.*** **N** **Capital début de période** **Intérêt** **Amort** **Annuité** **Capital fin de période** ------- ------------------------------ ------------- ----------- ------------- ---------------------------- **1** 225 000 18 000 45 000 63 000 180 000 **2** 180 000 14 400 45 000 59 400 135 000 **3** 135 000 10 800 45 000 55 800 90 000 **4** 90 000 7200 45 000 52 200 45 000 **5** 45 000 3600 45 000 48 600 000 Amortissement = [\$\\frac{\\text{Montant\\ de\\ la\\ dette\\ }}{duée\\ de\\ l\'emprunt} = \\frac{225\\ 000}{5} = \\mathbf{45\\ 000}\\mathbf{um/an}\$]{.math.inline} 5. ***Calcul de la CAF du financement par dette (globale) ainsi que les flux nets de trésorerie.*** +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | | **1** | **2** | **3** | **4** | **5** | +===========+===========+===========+===========+===========+===========+ | **RB | 137 000 | 217 000 | 297 000 | 377 000 | 457 000 | | (autofin) | | | | | | | ** | (18 000) | (14 400) | (10 800) | (7200) | (3600) | | | | | | | | | **Frais | | | | | | | financier | | | | | | | s** | | | | | | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | **RB** | 119 000 | 202 600 | 286 200 | 369 800 | 453 400 | | | | | | | | | **IS** | (35 700) | (60 780) | (85 260) | (110 940) | (136 020) | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | **RN** | 83 300 | 141 820 | 200 340 | 258 860 | 317 380 | | | | | | | | | **Amort** | 53000 | 53000 | 53000 | 53000 | 53000 | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ | **CAF** | **136 | **194 | **253 | **311 | **370 | | | 300** | 820** | 340** | 860** | 380** | +-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+-----------+ - ***Tableau des emplois-ressources (FNT)*** +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | +=========+=========+=========+=========+=========+=========+=========+ | Ressour | 225 000 | **136 | **194 | **253 | **311 | **370 | | ces | | 300** | 820** | 340** | 860** | 380** | | (encais | | | | | | | | sements | | / | / | / | / | / | | ) | | | | | | | | | | | | | | 300 000 | | CAF | | | | | | | | | | | | | | | | Récupér | | | | | | | | ation | | | | | | | | BFRE | | | | | | | | | | | | | | | | VR | | | | | | | | | | | | | | | | Emprunt | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | **Total | **225 | **136 | **194 | **253 | **311 | 670 380 | | ressour | 000** | 300** | 820** | 340** | 860** | | | ces.... | | | | | | | |...(1)* | | | | | | | | * | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | **Emplo | 265 000 | / | / | / | / | / | | is | | | | | | | | (décais | / | / | / | / | / | / | | sements | | | | | | | | )** | | 45 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | | | | | | | | | | Investi | | | | | | | | ssement | | | | | | | | | | | | | | | | Var | | | | | | | | BFRE | | | | | | | | | | | | | | | | Rembour | | | | | | | | sement | | | | | | | | emprunt | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | **Total | 265 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | | Emplois | | | | | | | |....... | | | | | | | |....(2) | | | | | | | | ** | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ | **Flux | **-40 | **91 | **149 | **208 | **266 | **325 | | nets de | 000** | 300** | 820** | 340** | 860** | 380** | | trésore | | | | | | | | rie | | | | | | | | (FNT).. | | | | | | | |....(1) | | | | | | | | -(2)** | | | | | | | +---------+---------+---------+---------+---------+---------+---------+ 6. *Calcul de la VAN globale (de l'autofinancement) et la VAN du financement par endettement (***sachant que le taux d'actualisation est de 5%).** - **VAN de l'autofinancement (globale)** **FNT** -265 000 148 900 204 900 260 900 316 900 372 900 -------------------- ---------- ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ **FNT actualisés** -265 000 141 809,52 185 850,34 225 375,23 260 714,41 527 234,76 **VAN globale = -265** 000 **+ Somme des FNT actualisés** **[VAN = 1 075 984,26um \> 0 (Projet rentable)]** - **VAN du financement par emprunt** **FNT** **-40 000** **91 300** **149 820** **208 340** **266 860** **325 380** -------------------- ------------- ------------ ------------- ------------- ------------- ------------- **FNT actualisés** **-40 000** 86 952,38 135 891,16 179 971,93 219 546,38 254 943,74 **VAN globale = -40 000 + Somme des FNT actualisés** **[VAN = 837 305,59um \> 0 (Projet rentable)]** 7. **Le financement par capitaux propres (autofinancement) est plus avantageux pour l'entreprise.**