Analyse des Projets d'Investissement PDF

1) Le taux d’indifférence entre deux projets est le taux d’actualisation pour lequel : la rentabilité des projets est nulle l’indice de profitabilité des deux projets est identique VAN et TIR conduisent à la même décision les VAN des deux projets sont égales 2) Parmi les critères suivants, quel est...

1) Le taux d’indifférence entre deux projets est le taux d’actualisation pour lequel : la rentabilité des projets est nulle l’indice de profitabilité des deux projets est identique VAN et TIR conduisent à la même décision les VAN des deux projets sont égales 2) Parmi les critères suivants, quel est celui qui permet de comparer des projets de durées de vie différentes ? l’indice de profitabilité l’annuité équivalente la valeur actuelle nette globale le délai de récupération 3) Dans un contexte de rationnement du capital, quel est le critère le plus pertinent ? l’indice de profitabilité (il faut choisir les projets plus rentables avec l'argent que l'on a) l’annuité équivalente la valeur actuelle nette globale le délai de récupération 4) Une entreprise dispose d'un budget d'investissement de 1M et plusieurs combinaisons de projets sont possibles pour saturer ce budget. Quel critère sera le plus utile pour choisir les projets retenus? L'annuité équivalente le délai de récupération l'indice de profitabilité (car on est limité dans l'argent que l'on peut investir) le TIR 5) La valeur actuelle nette globale est supérieure à la valeur actuelle nette simple si : Le TIR est supérieur au taux d'actualisation Le taux d'indifférence est supérieur au taux d'actualisation Le taux de réinvestissement est supérieur au taux d'actualisation Le taux d'actualisation est supérieur au taux sans risque 6) Deux projets nécessitent un investissement de 2000. Le premier a des flux annuels de 150, 300, 3000, tandis que le second a des flux annuels de 1000 pendant trois ans. Quel est le taux d'indifférence entre les deux projets? 21,48% 23,38% 17,65% (refaire les calculs à tête reposé) 16,05% 7) Un projet d'investissement présente la suite des flux suivantes : -1000 ; 300 ; 600 ; -200 ; 400. Quel est le nombre maximum de TIR envisageables? 1 2 3 (c'est le nombre de changements de signe qu'il faut regarder) 4 1) L'analyse d'un projet en incertitude inclut les outils suivants analyse de sensibilité analyse de scénarios simulation de Monte-Carlo tous les outils précédents 2) après avoir analysé un projet à l'aide des outils disponibles, la décision finale sur le projet résultera de : analyse de sensibilité analyse de scénarios calcul du point mort VAN 3)L'analyse de sensibilité permet de calculer la VAN pour différents scénarios recenser les états de la nature critiques pour la rentabilité du projet identifier les variables critiques pour la rentabilité du projet 4) Les modèles de simulation sont utiles pour tous les investissements pour les investissements de montants importants seulement pour les investissements complexes (car c'est vraiment réservé compliqué à mettre en oeuvre) 1) Le coût moyen pondéré du capital est le taux d'actualisation à utiliser pour tous les projets d'investissement de l'entreprise Vrai Faux (il faut prendre en compte le risque des projets) 2) Utiliser le coût moyen pondéré du capital pour évaluer les projets d'investissement est correct pour : tous les projets considérés les projets de même risque que le risque moyen de l'entreprise les projets dont le risque est supérieur au risque moyen de l'entreprise les projets dont le risque est inférieur au risque moyen de l'entreprise 3) Si l'entreprise utilise le même coût du capital pour tous ses projets, elle risque de : A. rejeter de bons projets à faible risque B. accepter de mauvais projets à risque élevé à la fois A et B ni A, ni B 4) Le taux d'actualisation tel que fourni par le MEDAF prend en compte (Réponses A ou B) ; Ce taux est donc adapté pour des investisseurs (Réponses C ou D) Vous pouvez sélectionner plusieurs réponses A. Le risque idiosyncratique B. Le risque systématique C. Diversifiés D. Non diversifiés 5) Le taux d'actualisation résultant de l'utilisation du MEDAF permet de prendre en compte Le risque Le temps Les deux 6) Le CMPC peut être utilisé comme taux d'actualisation Quel que soit le projet d'investissement A la condition que le projet adopte une structure financière équivalente à celle de la firme Le risque du projet d'investissement est similaire à celui de l'actif de l'entreprise Le risque du projet d'investissement est similaire à celui de l'actif de l'entreprise et à condition que le projet soit entièrement financé par capitaux propres Le risque du projet d'investissement est similaire à celui de l'actif de l'entreprise et le projet adopte une structure financière équivalent à celle de la firme 7) Une entreprise examine ses projets d'investissement. Son CMPC est de 10%. Le taux sans risque = 5% et la prime de risque de marché = 6%. Quels sont les projets qu'elle devrait accepter si ces actionnaires sont parfaitement diversifiés? Beta = 0.5 ; rentabilité = 9% Beta = 1 ; rentabilité = 10.5% Beta = 1,1 ; rentabilité = 11% Beta = 1,5 ; rentabilité = 13% Beta = 2 ; rentabilité = 19% 8) Les flux équivalents certains doivent être actualisés Au taux d'actualisation Au taux sans risque 1) Un/des exemple(s) d'option réelle : L'option de renouveler un investissement L'option d'abandoner un projet L'option d'attendre avant d'investir Toutes les réponses précédentes 2) Rejeter un projet aujourd'hui et pour toujours peut ne pas être optimal car La taille de la firme va diminuer Il y a toujours des erreurs d'estimation de la VAN La valeur de l'option est négative (la valeur d'une option ne peut jamais être négative) La firme détruit la valeur de l'option d'investir dans le futur 3)Lesquelles des conditions suivantes peuvent conduire à retarder un projet dont la VAN>0 Vous pouvez sélectionner plusieurs réponses Le taux sans risque diminue L'incertitude sur la valeur future du projet augmente L'aléa sur le premier flux du projet est plus élevé qu'initialement prévu La dépense d'investissement augmente 4) Le prix d'exercice d'une option réelle d'investir correspond À la valeur de l'actif Au montant à investir A la valeur faciale de la dette 5) Lorsqu'une entreprise adopte un projet d'investissement, alors qu'elle aurait pu attendre un an avant de le faire : la valeur intrinsèque de l'option d'investir diminue le prix d'exercice de l'option d'investir augmente la valeur temporelle de l'option d'investir diminue la valeur temporelle de l'option d'investir disparait 6) l'échéance de l'option d'investir correspond : la date à laquelle l'entreprise prend connaissance de la possibilité d'investir la dernière date à laquelle l'investissement peut être réalisé la date du premier flux de trésorerie généré par l'investissement la fin de l'investissement (dernier flux généré par l'investissement) 7) L'actif sous-jacent d'une option d'abandon d'un investissement correspond à : prix de cession du projet montant de l'investissement initial valeur actuelle des flux futurs valeur actuelle nette de l'investissement 8) le bêta des actifs d'une entreprise est de 1.5. Son actif est composé d'un tiers d'options réelles et de deux tiers d'actifs classiques, dont le bêta est de 1. Quel est le bêta des options réelles? 1 1.5 2 2.5 3 4.5 1) Lorsqu'une entreprise propose le paiement du dividende en actions : elle est certaine qu'une augmentation de capital pourra se réaliser (non car il suffit que 100% des actionnaires veulent du cash) l'augmentation de capital sera inférieure ou égale au montant des dividendes proposés l'augmentation de capital peut être supérieure au montant des dividendes proposés 2) Parmi les suivantes, quelles sont les propositions exactes? l'actionnaire a toujours intérêt à opter pour le dividende en actions car les actions sont émises avec une décote l'actionnaire n'a jamais intérêt à opter pour le dividende en actions, car c'est une option risquée l'actionnaire a intérêt à opter pour le dividendes en actions si le cours de l'action à la date du détachement du dividende est supérieur au prix d'émission de l'action (la fin du délai d'option a lieu après la date de détachement de dividende) l'actionnaire a intérêt à opter pour le dividendes en actions si le cours de l'action à la fin du délai d'option est supérieur au prix d'émission de l'action 3) Le risque pour l'actionnaire de l'option pour le dividende en actions réside dans l'évolution des cours de l'action entre la fixation du prix d'émission des actions et la date de détachement du dividende entre la date de détachement du dividende et la date de fin du délai d'option entre la date de fin du délai d'option et la disponibilité des actions 4) Les entreprises vont choisir de racheter leurs actions parce que : Elles ne souhaitent pas s’engager à maintenir un dividende accru Elles disposent de beaucoup de trésorerie Elles disposent de beaucoup d’investissements rentables à entreprendre Les rachats sont moins flexibles que les dividendes 5) Quelles sont, parmi les suivantes, les propositions exactes? Les rachats d'actions créent de la valeur pour les actionnaires parce que le BPA est plus élevé après le rachat La création de valeur dépend du mode de financement du rachat d'actions Après un rachat d'actions financé par dettes, les actions deviennent plus rentables et plus risquées Après un rachat d'actions financé par de la trésorerie, les actions deviennent moins rentables et moins risquées Le rachat d'action ne crée pas de valeur, il ne fait que déplacer le couple (rentabilité ; risque) 1) Quelles sont, parmi les affirmations suivantes, celle qui est inexacte ? Les sociétés cotées distribuent pour la plupart des dividendes évoluant très régulièrement dans le temps (politique de régularité universelle) Elles maintiennent fréquemment leur dividende, même en présence d’une baisse de leur résultat Elles pensent que les actionnaires sont attachés à un revenu régulier Les sociétés cotées s’abstiennent de distribuer un dividende dès qu’elles le peuvent 2) La thèse de la neutralité du dividende implique que : la valeur de la firme croît avec le montant du dividende distribué les actionnaires ont une préférence pour les plus values la valeur de la firme ne dépend pas du montant du dividende distribué les actionnaires sont sensibles au taux de distribution de dividendes plutôt qu’au montant du dividende. 3) La politique de dividendes adoptée par la firme permet aux dirigeants de transmettre de l’information aux investisseurs. Cette affirmation relève de : la théorie de l’agence la théorie du signal l’efficience des marchés la neutralité de la politique de dividendes 4) A l’occasion du détachement du dividende par une société cotée, le cours des actions : diminue d’un montant strictement égal au dividende la diminution dépend des conditions fiscales en vigueur (evolution du cours par rapport au dividende dépend de 1-Ta / 1 - Tp, donc dépend de Ta et de Tp) n’est pas modifié 5) Quelles sont les firmes les plus susceptibles de verser beaucoup de dividendes ? les firmes de croissance les firmes récemment introduites en bourse les grandes firmes à maturité les firmes technologiques 6) Quelles sont, parmi les suivantes, les informations potentiellement transmises aux investisseurs par une augmentation du dividende : Une baisse du résultat futur La confiance des dirigeants dans l’évolution des résultats futurs Une diminution des investissements rentables Une augmentation du risque de l’activité de la firme 1) Lorsqu'une entreprise propose le paiement du dividende en actions : elle est certaine qu'une augmentation de capital pourra se réaliser (non car il suffit que 100% des actionnaires veulent du cash) l'augmentation de capital sera inférieure ou égale au montant des dividendes proposés l'augmentation de capital peut être supérieure au montant des dividendes proposés 2) Parmi les suivantes, quelles sont les propositions exactes? l'actionnaire a toujours intérêt à opter pour le dividende en actions car les actions sont émises avec une décote l'actionnaire n'a jamais intérêt à opter pour le dividende en actions, car c'est une option risquée l'actionnaire a intérêt à opter pour le dividendes en actions si le cours de l'action à la date du détachement du dividende est supérieur au prix d'émission de l'action (la fin du délai d'option a lieu après la date de détachement de dividende) l'actionnaire a intérêt à opter pour le dividendes en actions si le cours de l'action à la fin du délai d'option est supérieur au prix d'émission de l'action 3) Le risque pour l'actionnaire de l'option pour le dividende en actions réside dans l'évolution des cours de l'action entre la fixation du prix d'émission des actions et la date de détachement du dividende entre la date de détachement du dividende et la date de fin du délai d'option entre la date de fin du délai d'option et la disponibilité des actions 4) Les entreprises vont choisir de racheter leurs actions parce que : Elles ne souhaitent pas s’engager à maintenir un dividende accru Elles disposent de beaucoup de trésorerie Elles disposent de beaucoup d’investissements rentables à entreprendre Les rachats sont moins flexibles que les dividendes 5) Quelles sont, parmi les suivantes, les propositions exactes? Les rachats d'actions créent de la valeur pour les actionnaires parce que le BPA est plus élevé après le rachat La création de valeur dépend du mode de financement du rachat d'actions Après un rachat d'actions financé par dettes, les actions deviennent plus rentables et plus risquées Après un rachat d'actions financé par de la trésorerie, les actions deviennent moins rentables et moins risquées Le rachat d'action ne crée pas de valeur, il ne fait que déplacer le couple (rentabilité ; risque) 1. Le délai de récupération est un critère qui mesure : a. la durée de vie de l’investissement b. le temps nécessaire pour que le cumul des flux de trésorerie nets d’un projet soit égal à l’investissement initial c. le temps nécessaire pour que le cumul des flux de trésorerie bruts d’un projet soit égal à l’investissement initial d. le rapport entre l’investissement et les flux nets de trésorerie 2. La valeur actuelle nette mesure : a. la liquidité du projet b. la rentabilité à l’euro investi du projet c. la valeur créée par le projet d. le taux de rentabilité du projet 3. Pour un projet simple (sortie unique/entrées multiples), la valeur actuelle nette et le taux interne de rentabilité conduisent : a. toujours à la même décision (adoption ou rejet) b. jamais à la même décision c. la réponse dépend du montant de l’investissement initial d. la réponse dépend du taux d’actualisation 4. En présence de plusieurs projets simples, la valeur actuelle nette et le taux interne de rentabilité conduisent : a. toujours à la même décision (adoption ou rejet) b. jamais à la même décision c. la réponse dépend du montant de l’investissement initial d. la réponse dépend des caractéristiques des projets 5. Parmi les critères de choix d’investissement suivants, quel est celui qui respecte le principe d’additivité des valeurs? a. la VAN (--> VAN(A+B) = VAN(A) + VAN(B)) b. le TIR c. le délai de récupération 6. Le taux d’indifférence entre deux projets est le taux d’actualisation pour lequel : a. la rentabilité des projets est nulle b. l’indice de profitabilité des deux projets est identique c. VAN et TIR conduisent à la même décision d. les VAN des deux projets sont égales 7. Les critères globaux (VAN globale et TIR global) prévoient un taux de réinvestissement des flux : a. égal au taux d’actualisation (dans ce cas, on se retrouve dans un calcul de VAN classique) b. différent du taux d’actualisation c. égal au taux d’intérêt sans risque d. toujours inférieur au taux d’actualisation 8. Pour deux projets caractérisés par un même montant investi et une même durée de vie, la VAN globale et le TIR global conduisent à des classements des projets : a. qui dépendent du taux d’actualisation b. toujours différents c. toujours identiques d. qui dépendent du taux de réinvestissement 9. Parmi les critères suivants, quel est celui qui permet de comparer des projets de durées de vie différentes? a. l’indice de profitabilité b. l’annuité équivalente c. la valeur actuelle nette globale d. le délai de récupération 10. Dans un contexte de rationnement du capital, quel est le critère le plus pertinent? a. l’indice de profitabilité (si pas de contrainte financière --> critère : VAN) (si contrainte financière --> critère : indice de profitabilité = rentabilité à l'euro investi) b. l’annuité équivalente c. la valeur actuelle nette globale d. le délai de récupération