Examen de Ingeniería Financiera Parcial 4 - Alejandro Del Castillo - PDF

page1image1187136 **MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS CON ÉNFASIS EN FINANZAS** **INGENIERÍA FINANCIERA** **Parcial \# 4 -- Módulo 5** **ESTUDIANTE:** **ALEJANDRO DEL CASTILLO** **Cédula: 8-773-1464** **PROFESOR:** **GUSTABINO DE LEON** **FECHA LÍMITE DE ENTREGA:** **14 DE OCTUBRE...

page1image1187136 **MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS CON ÉNFASIS EN FINANZAS** **INGENIERÍA FINANCIERA** **Parcial \# 4 -- Módulo 5** **ESTUDIANTE:** **ALEJANDRO DEL CASTILLO** **Cédula: 8-773-1464** **PROFESOR:** **GUSTABINO DE LEON** **FECHA LÍMITE DE ENTREGA:** **14 DE OCTUBRE DE 2024** **UNIVERSIDAD INTERAMERICANA DE PANAMÁ** **PARCIAL NO. 4** ------------------------ -- -------- -- Nombre del Estudiante: GRUPO: ------------------------ -- -------- -- Indicaciones: El examen debe ser desarrollado de acuerdo a las indicaciones del Docente. Parte I 100 puntos **Tema Cobertura Corta de una Empresa Exportadora Ante la Volatilidad del Tipo de Cambio** **Desarrollo analítico**\ Una empresa exportadora panameña llamada \"Exportaciones del Istmo S.A.\" vende bienes al mercado estadounidense y recibe sus pagos en dólares estadounidenses (USD).\ Sin embargo, sus costos operativos están denominados principalmente en balboas (PAB), lo que la expone a la fluctuación en el tipo de cambio USD/PAB. Aunque el balboa está fijado al dólar estadounidense (1:1), la empresa opera en un entorno regional donde las monedas de países cercanos son más volátiles, lo que podría influir en el costo relativo de las importaciones y en la competitividad de sus precios de exportación.\ La gerencia de la empresa anticipa una devaluación del dólar estadounidense frente a una canasta de monedas emergentes, lo que podría reducir sus ingresos reales en términos de poder adquisitivo en Panamá y otros mercados de América Latina. Para protegerse de una caída en el valor del dólar, deciden cubrir sus ingresos futuros utilizando futuros sobre el índice DXY (Dollar Index). **Información Adicional:** Fecha: Julio de 2024.\ La empresa espera recibir \$10 millones en diciembre de 2024 por ventas a EE.UU.\ El tipo de cambio actual entre el balboa y el dólar es fijo (1:1).\ El DXY (Dollar Index), que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de monedas importantes, cotiza actualmente a 100 puntos. La empresa anticipa que, debido a factores macroeconómicos, el DXY podría caer a 90 puntos para diciembre de 2024.\ Cada contrato de futuros del DXY tiene un valor nominal de \$100,000 y un apalancamiento de 100 veces.\ La empresa opta por una cobertura corta utilizando futuros del DXY. **Estrategia:** La empresa decide tomar una posición corta en 100 contratos de futuros sobre el DXY en julio de 2024 para cubrir sus ingresos esperados de \$10 millones en diciembre. **Realizar los análisis correspondientes para dar respuestas a las siguientes Preguntas:** [1. ¿Cuál será el efecto financiero de esta cobertura si el DXY cae a 90 puntos en diciembre de 2024?\ ] Respuesta La empresa optó por una cobertura corta, por lo tanto: - Valor del DXY al momento de la cobertura (julio de 2024): El DXY estaba en 100 puntos cuando la empresa tomó la posición corta. - Caída esperada del DXY (diciembre de 2024): La empresa anticipa que el DXY caerá a 90 puntos. - Posición tomada por la empresa: - Valor nominal de cada contrato: - Esto coincide con los \$10 millones que espera recibir en diciembre. - Movimiento esperado del DXY: - Ganancia en la cobertura corta: - Como la empresa tomó 100 contratos, la ganancia total es: - Efecto financiero de la cobertura: - Ingresos esperados por la venta en EE.UU.: - La empresa recibe \$10 millones por sus ventas en diciembre de 2024. - Ganancia por la cobertura corta: - La empresa gana \$10 millones adicionales debido a la caída del DXY. - Resultado total: - En diciembre de 2024, la empresa recibirá \$10 millones de sus ventas más \$10 millones de su cobertura corta, resultando en un total de \$20 millones. La cobertura ha protegido a la empresa de la devaluación del dólar, asegurando que sus ingresos sean equivalentes en valor real a lo que esperaba antes de la caída del DXY. [2. ¿Cuál será el resultado si el DXY sube a 105 puntos para esa fecha?] Respuesta Bajo este escenario: - Valor del DXY al momento de la cobertura (julio de 2024): El DXY estaba en 100 puntos cuando la empresa tomó la posición corta. - Subida del DXY (diciembre de 2024): - Posición corta de la empresa: - Pérdida por contrato: - Pérdida total por los 100 contratos: - Efecto financiero total: - Ingresos esperados por la venta en EE.UU. - La empresa sigue recibiendo \$10 millones por sus ventas en diciembre de 2024. - Pérdida por la cobertura corta: - La empresa perderá \$5 millones debido a la subida del DXY. - Resultado neto: - Ingresos por ventas: \$10 millones - Pérdida por la cobertura corta: -\$5 millones La empresa tendría un ingreso neto de \$5 millones en lugar de los \$10 millones que habría recibido sin la cobertura. En este caso, la cobertura corta resulta en una pérdida debido a la subida del DXY, que va en contra de su previsión inicial. Indicaciones: El examen debe ser desarrollado de acuerdo con las indicaciones del Docente. Parte I 100 puntos **Tema: Cobertura larga de Materia Prima en un entorno de una incertidumbre económica globa**l. Cobertura Larga de Materia Prima en un Entorno de Incertidumbre Económica Global **Desarrollo Analítico** Una empresa manufacturera panameña llamada \"Industrias Flexibles S.A.\" se dedica a la producción de plásticos, y una de sus materias primas principales es el polietileno (PE). El precio del PE es altamente volátil y está correlacionado con los precios internacionales del petróleo, lo que expone a la empresa a fluctuaciones en sus costos de producción.\ En junio de 2024, el precio del PE en el mercado de futuros es de \$1,000 por tonelada métrica, pero la gerencia de Industrias Flexibles teme que el precio suba debido a las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y la reducción en la producción de petróleo de la OPEP. La empresa necesita comprar 500 toneladas métricas de PE en diciembre de 2024\ para sus operaciones del siguiente año.\ Para protegerse de una potencial alza de precios, la empresa decide tomar una cobertura larga comprando contratos de futuros sobre PE. **Información Adicional:** El tamaño de cada contrato de futuros es de 100 toneladas métricas de PE. La tasa libre de riesgo anual es del 3%.\ La empresa estima que, en un escenario optimista, el precio del PE en diciembre podría mantenerse igual o bajar\ a \$900/tonelada, pero en un escenario pesimista, el precio podría subir hasta \$1,300/tonelada.\ La fecha de vencimiento de los contratos es el 15 de diciembre de 2024. **Estrategia:** Industrias Flexibles S.A. decide comprar 5 contratos de futuros (500 toneladas) a un precio de \$1,000 por tonelada en junio de 2024, para cubrirse ante una posible subida en el precio del PE.\ **Realizar los análisis correspondientes para dar respuestas a las siguientes Preguntas:** [1. ¿Cuál será el efecto financiero de esta cobertura si el precio del PE al vencimiento es de \$1,300 por tonelada?] Respuesta Resumiendo, los datos del problema: - Precio de compra de futuros (junio 2024): \$1,000 por tonelada. - Cantidad cubierta: 5 contratos de futuros (cada contrato cubre 100 toneladas), lo que cubre 500 toneladas en total. - Precio al vencimiento (diciembre 2024): \$1,300 por tonelada. - Escenario: Al vencimiento, la empresa comprará el polietileno físico en el mercado al precio vigente de \$1,300/tonelada. Ahora debemos ver el efecto financiero de la cobertura escogida: - Valor del contrato de futuros en junio 2024: - El precio de los futuros fue \$1,000 por tonelada. - Valor total de los 5 contratos de futuros, por lo tanto - Valor del contrato de futuros en diciembre 2024: - El precio al vencimiento de los futuros es el precio vigente del polietileno en diciembre 2024, que es \$1,300 por tonelada. - Valor total de los contratos de futuros en diciembre: - Ganancia en los contratos de futuros: - La empresa tendrá una ganancia en los contratos de futuros, ya que compró a \$1,000 y ahora el precio es de \$1,300. - Ganancia total en los contratos de futuros: - Compra del polietileno en diciembre 2024: - Sin la cobertura, la empresa tendría que pagar el precio vigente de \$1,300 por tonelada en el mercado físico, lo que sumaría un costo de: - Impacto total de la cobertura: - Aunque la empresa deberá pagar \$650,000 para comprar el polietileno en diciembre, la ganancia obtenida en los contratos de futuros (\$150,000) compensará el aumento en el precio. - Efecto financiero neto: - Esto significa que, gracias a la cobertura, el costo efectivo de la compra de polietileno será el mismo que habría sido en junio 2024 (\$1,000 por tonelada o \$500,000 en total), protegiendo a la empresa de la subida de precios. Si el precio del polietileno al vencimiento es de \$1,300 por tonelada, la cobertura larga en futuros permitirá a Industrias Flexibles S.A. evitar un aumento de costos, logrando un efecto financiero positivo que reduce su costo efectivo a \$1,000 por tonelada, como esperaban originalmente. [2. ¿Cuál será el resultado si el precio al vencimiento es de \$900 por tonelada?] Respuesta Si el precio del polietileno al vencimiento es de \$900 por tonelada, el resultado de la cobertura sería diferente, ya que el precio de los futuros habría caído por debajo del precio al que se compraron los contratos en junio. Resumiendo, los nuevos datos del problema: - Precio de compra de futuros (junio 2024): \$1,000 por tonelada. - Cantidad cubierta: 5 contratos de futuros (500 toneladas). - Precio al vencimiento (diciembre 2024): \$900 por tonelada. El nuevo efecto financiero sería: - Valor del contrato de futuros en junio 2024: - La empresa compró contratos de futuros a \$1,000 por tonelada. - Valor total de los 5 contratos de futuros en junio: - Valor del contrato de futuros en diciembre 2024: - El precio al vencimiento es de \$900 por tonelada. - Valor total de los contratos de futuros en diciembre: - Pérdida en los contratos de futuros: - La empresa sufrirá una pérdida en los contratos de futuros, ya que compró a \$1,000 por tonelada y el precio bajó a \$900. - Pérdida total en los contratos de futuros: - Compra del polietileno en diciembre 2024: - La empresa podrá comprar el polietileno en el mercado físico a \$900 por tonelada, lo que resulta en un costo de: - Impacto total de la cobertura: - La pérdida en los contratos de futuros es de \$50,000, mientras que el costo de comprar el polietileno en el mercado físico será de \$450,000. - Efecto financiero neto: - Esto significa que, a pesar de la pérdida en los futuros, el costo efectivo para la empresa sigue siendo de \$500,000 (lo equivalente a \$1,000 por tonelada), que era el precio que buscaban asegurar en junio. Si el precio del polietileno al vencimiento es de \$900 por tonelada, la cobertura larga resultará en una pérdida en los contratos de futuros, pero el costo más bajo de comprar el polietileno en el mercado físico compensará esta pérdida. Al final, el costo efectivo para la empresa seguirá siendo de \$500,000, protegiendo a la empresa de un precio más bajo que hubiera podido beneficiarla si no hubiera hecho la cobertura. Indicaciones: El examen debe ser desarrollado de acuerdo con las indicaciones del Docente. Parte I 100 puntos Tema: Riesgo de la Base en Cobertura Corta y Larga en una Empresa Agroindustrial\ \ **DESARROLLO ANALITICO:**\ Una empresa agroindustrial panameña llamada \"AgroExport S.A.\" produce y exporta café a nivel internacional.\ Sus ingresos están denominados en dólares estadounidenses (USD), mientras que la mayoría de sus costos operativos, como salarios y suministros, están denominados en balboas (PAB), moneda que está ligada al dólar. Sin embargo, la empresa enfrenta dos tipos de riesgos de precios:\ 1. Precio del café: Volatilidad en el precio del café en los mercados internacionales.\ 2. Tipo de cambio: Aunque el balboa está vinculado al dólar, los costos operativos pueden verse afectados indirectamente por fluctuaciones en otras monedas regionales y globales.\ La empresa decide utilizar futuros del café para cubrirse ante la volatilidad de precios en el mercado internacional, tomando tanto posiciones largas como cortas, dependiendo de si espera vender o comprar café en el futuro. **Información Adicional:** Fecha: septiembre de 2024.\ El precio del café en el mercado spot es de \$2.00 por libra.\ El contrato de futuros del café cotiza actualmente a \$2.05 por libra, con vencimiento en diciembre de 2024.\ La empresa espera vender 1,000,000 libras de café en diciembre de 2024.\ Cada contrato de futuros representa 37,500 libras de café.\ La tasa libre de riesgo anual es del 3%. **Estrategia:** 1\. Cobertura corta: La empresa decide vender futuros del café para cubrirse de una posible caída en el precio del café\ de aquí a diciembre, ya que planea vender 1,000,000 libras en ese momento.\ 2. Cobertura larga: La empresa, además, tiene previsto comprar una parte de su inventario de insumos agrícolas en dólares,\ por lo que decide comprar futuros de café para protegerse de una posible subida en el precio de los insumos agrícolas que están vinculados al precio del café. **Realizar los análisis correspondientes para dar respuestas a las siguientes Preguntas:** [1. ¿Qué sucede si el precio spot del café en diciembre es de \$1.80 por libra, y cómo afecta el riesgo de la base a la cobertura corta?] Respuesta Los datos para usar en este problema serían los siguientes: - Precio spot en septiembre 2024: \$2.00 por libra. - Precio de futuros en septiembre 2024: \$2.05 por libra. - Cantidad de café que la empresa venderá en diciembre: 1,000,000 libras. - Cantidad por contrato de futuros: 37,500 libras. - Número de contratos vendidos: [Cantidad de café que la empresa venderá] = [1,000,000 libras] Cantidad por contrato de futuros 37,500 libras /contrato = 26.67 contratos ≈ 27 contratos vendidos - Precio spot en diciembre 2024: \$1.80 por libra. - Precio de futuros en septiembre 2024: \$2.05 por libra *Cobertura corta: ¿Qué sucede si el precio spot cae a \$1.80 por libra?* La cobertura corta implica que la empresa vendió contratos de futuros del café para protegerse de una caída en el precio del café. En este caso, si el precio spot del café en diciembre es de \$1.80 por libra, esto significa que el precio de venta del café en el mercado físico será menor que lo esperado inicialmente. *Efecto de la cobertura corta:* - Pérdida en el mercado spot: - En diciembre, cuando AgroExport S.A. vende su café, recibirá el precio spot, que es de \$1.80 por libra. - Ingresos en el mercado spot: - Si el precio no hubiera bajado y se hubiera mantenido en \$2.00 por libra, los ingresos habrían sido: - Por lo tanto, la pérdida en el mercado spot debido a la caída de precios: - Ganancia en los contratos de futuros: - Al vender los futuros a \$2.05 por libra y el precio spot en diciembre ser de \$1.80 por libra, AgroExport S.A. tiene una ganancia en los contratos de futuros. - Ganancia por libra en los contratos de futuros: - Ganancia total en los futuros: - Resultado neto de la cobertura corta: - Pérdida en el mercado spot: 200,000 USD. - Ganancia en los contratos de futuros: 250,000 USD. - Resultado financiero neto: - La empresa obtiene una ganancia neta de \$50,000 gracias a la cobertura corta, protegiéndose de la caída en el precio spot del café. *Riesgo de la base:* El riesgo de la base en una cobertura es la diferencia entre el precio del activo subyacente en el mercado spot y el precio en el mercado de futuros en el momento en que vence el contrato. En este caso, la base se define como: Base = Precio spot en diciembre − Precio de futuros al momento de iniciar la cobertura Por lo tanto, para diciembre 2024, la base sería: - Precio spot en diciembre: \$1.80 por libra. - Precio de futuros en septiembre: \$2.05 por libra. Base = 1.80 USD/lb − 2.05 USD/lb = − 0.25 USD/lb - En este caso, la base es negativa (-0.25), lo que indica que el precio spot es más bajo que el precio de los futuros cuando se vendieron. Esto beneficia a la empresa en la cobertura corta, ya que al vender futuros a un precio mayor (\$2.05 por libra) y luego comprar o liquidar a un precio más bajo (\$1.80 por libra), la empresa obtiene una ganancia por la diferencia. Cuando el precio spot del café en diciembre es de \$1.80 por libra, AgroExport S.A. logra protegerse de la caída de precios mediante su cobertura corta en futuros, generando una ganancia neta de \$50,000. El riesgo de la base en este caso es manejable y favorece a la empresa, ya que la base negativa refuerza la efectividad de la cobertura corta. [2. ¿Qué sucede si el precio spot del café en diciembre es de \$2.25 por libra, y cómo afecta el riesgo de la base a la cobertura larga?] Respuesta Si el precio spot del café en diciembre es de \$2.25 por libra, el resultado de la cobertura larga que implementó AgroExport S.A. se verá afectado, ya que esta estrategia fue diseñada para protegerse de una posible subida en el precio del café, lo que también podría afectar sus costos operativos e insumos. Los datos para usar en este problema serían los siguientes: - Precio spot en septiembre 2024: \$2.00 por libra. - Precio de futuros en septiembre 2024: \$2.05 por libra. - Precio spot en diciembre 2024: \$2.25 por libra. - Cantidad cubierta por la cobertura larga: Debe ser parte de lo insumos agrícolas. Como no fue especificado en los datos, lo tomé como el 10% lo que se espera vender, por lo tanto 100,000 libras. *Cobertura larga: ¿Qué sucede si el precio spot sube a \$2.25 por libra?* La cobertura larga implica que la empresa compró contratos de futuros a \$2.05 por libra para protegerse de una subida en el precio del café. Ahora que el precio ha subido a \$2.25 por libra en diciembre, la empresa tendrá que pagar más por los insumos agrícolas asociados con el precio del café. *Efecto de la cobertura larga:* - Costo adicional en los insumos agrícolas: - AgroExport S.A. tendrá que comprar insumos agrícolas a un precio más alto en el mercado físico debido al aumento en el precio del café. - Si la empresa necesita 100,000 libras de insumos vinculados al café, el aumento en el precio desde \$2.00 a \$2.25 por libra implica un costo adicional de: - Este es el costo adicional que enfrentará la empresa debido al aumento del precio del café. - Ganancia en los contratos de futuros: - La empresa compró contratos de futuros a \$2.05 por libra. Al llegar diciembre, el precio spot es de \$2.25 por libra, por lo que los futuros probablemente también se ajustaron hacia este nivel. - Ganancia por libra en los contratos de futuros: - Si la empresa cubrió 100,000 libras con contratos de futuros, la ganancia total sería: - Resultado neto de la cobertura larga: - Costo adicional en los insumos agrícolas: 25,000 USD. - Ganancia en los contratos de futuros: 20,000 USD. - Resultado financiero neto: - La empresa enfrenta un costo neto de 5,000 USD debido al aumento en los precios, pero gracias a la cobertura larga, pudo mitigar el impacto. Sin la cobertura, habría asumido todo el costo adicional de 25,000 USD. *Riesgo de la base:* Recordando que el riesgo de la base en una cobertura es la diferencia entre el precio spot y el precio de los futuros al momento de iniciar la cobertura. Reusando la fórmula anterior: Base = Precio spot en diciembre − Precio de futuros al momento de iniciar la cobertura Por lo tanto, para diciembre 2024, la base sería: - Precio spot en diciembre: \$2.25 por libra. - Precio de futuros en septiembre: \$2.05 por libra. Base = 2.25 USD/lb − 2.05 USD/lb = − 0.20 USD/lb - La base es positiva (0.20 USD/lb), lo que significa que el precio spot ha subido más que el precio al que se compraron los futuros. Esto genera una ganancia en la cobertura larga, ya que la diferencia entre el precio de los futuros y el precio spot le permitió a la empresa reducir el impacto del aumento en los costos. Si el precio spot del café en diciembre es de \$2.25 por libra, la cobertura larga que tomó AgroExport S.A. genera una ganancia de \$20,000 en los contratos de futuros, lo que ayuda a compensar el costo adicional de \$25,000 en los insumos agrícolas. Sin embargo, la empresa aún enfrenta un costo neto de 5,000 USD. El riesgo de la base en este caso es positivo y favorece a la empresa, ya que la base de 0.20 USD/lb refuerza la efectividad de la cobertura larga. Indicaciones: El examen debe ser desarrollado de acuerdo con las indicaciones del Docente. Parte I 100 puntos **Caso: Cobertura de un Portafolio Diversificado Mediante Índices Bursátiles\ **\ **Desarrollo Analítico**\ Una firma de inversión panameña, \"Capital Global S.A.\", administra un portafolio de activos compuesto por acciones de empresas tanto nacionales como internacionales.\ El portafolio tiene un valor total de USD 50 millones y está altamente correlacionado con el rendimiento del índice S&P 500 debido a que una parte significativa de las acciones está invertida en empresas estadounidenses.\ \ A inicios de octubre de 2024, el comité de inversiones de la firma anticipa una alta volatilidad en el mercado bursátil global debido a las tensiones geopolíticas y los anuncios sobre posibles incrementos en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los EE.UU. Para protegerse de una caída en el mercado, la firma decide implementar una estrategia de cobertura de riesgo utilizando futuros sobre el índice S&P 500. **Información Adicional**: Fecha actual: octubre 2024.\ Valor del portafolio: USD 50 millones. Beta del portafolio: 1.2 (es decir, el portafolio es un 20% más volátil que el mercado en general).\ Índice bursátil de referencia: S&P 500.\ El nivel actual del S&P 500 es de 4,500 puntos. Cada contrato de futuros del S&P 500 representa USD 250 multiplicado por el nivel del índice.\ Fecha de vencimiento de los futuros: diciembre de 2024. **Realizar los análisis correspondientes para dar respuestas a las siguientes Preguntas:** [1. ¿Cuántos contratos de futuros del S&P 500 debe tomar la firma para proteger completamente su portafolio de USD 50 millones?] Respuesta Los datos a utilizar son: - Valor del portafolio: USD 50 millones. - Beta del portafolio: 1.2 (el portafolio es un 20% más volátil que el mercado). - Nivel actual del S&P 500: 4,500 puntos. - Valor de cada contrato de futuros del S&P 500 Para calcular el número de contratos se utiliza la siguiente fórmula: Número de contratos = [Valor del portafolio x Beta del portafolio] Valor de un contrato de futuros = [50,000,000 USD x 1.2] 1,125,000 USD USD/contrato = 53.33 ≈ 54 contratos - La firma Capital Global S.A. debe tomar 54 contratos de futuros del S&P 500 (redondeando hacia arriba) para proteger completamente su portafolio de USD 50 millones. Este número de contratos compensará la exposición del portafolio frente a movimientos adversos del mercado, dado que el portafolio tiene una beta de 1.2, lo que indica que es un 20% más volátil que el mercado. Si el valor del S&P 500 cae, la pérdida en el portafolio debería compensarse con las ganancias en los contratos de futuros vendidos. [2. ¿Qué sucederá si el nivel del S&P 500 cae a 4,200 puntos en diciembre? ¿Cuál es el impacto financiero de la cobertura?] Respuesta Los datos a usar serían: - Número de contratos de futuros: 54 (calculados previamente). - Valor inicial del S&P 500: 4,500 puntos. - Valor del S&P 500 en diciembre: 4,200 puntos. - Valor de cada contrato de futuros: - Inicialmente: - En diciembre (tras la caída a 4,200 puntos): - Cambio en el nivel del S&P 500: *Pérdida en el portafolio sin cobertura:* Dado que el portafolio de Capital Global S.A. tiene un valor de USD 50 millones y una beta de 1.2, cualquier cambio en el índice afectará el portafolio de manera amplificada debido a la beta. - La caída porcentual del índice S&P 500 es: - Debido a la beta de **1.2**, el portafolio caerá en: - La pérdida en el portafolio será: *Ganancia en los contratos de futuros:* Cada contrato de futuros tiene un valor de 250 veces el nivel del índice. Si el índice cae de 4,500 a 4,200, habrá una caída de 300 puntos por contrato, lo que genera una ganancia para una posición corta. - Ganancia por contrato de futuros: - Ganancia total por los 54 contratos: *Impacto financiero neto:* - Pérdida en el portafolio: 4,000,000 USD - Ganancia en los futuros: 4,050,000 USD - El impacto financiero neto de la cobertura es una ganancia neta de: - La cobertura mediante futuros del S&P 500 protegió eficazmente el portafolio contra la caída en el valor del índice. Aunque el portafolio experimentó una pérdida significativa debido a la caída del 8%, esta pérdida fue compensada por la ganancia en los futuros. - El resultado neto es una pequeña ganancia de 50,000 USD, lo que indica que la cobertura fue prácticamente perfecta para este escenario. Por lo tanto, si el S&P 500 cae a 4,200 puntos en diciembre, la firma Capital Global S.A. estará protegida contra la mayor parte de las pérdidas en su portafolio, resultando en un impacto neto positivo de 50,000 USD gracias a la cobertura con contratos de futuros. [3. ¿Qué sucederá si el nivel del S&P 500 sube a 4,800 puntos en diciembre? ¿Cómo afecta esto a la estrategia de cobertura.] Respuesta Si el nivel del S&P 500 sube a 4,800 puntos en diciembre, la estrategia de cobertura afectará el portafolio de la firma Capital Global S.A. de una manera distinta a la caída del mercado, generando una pérdida en los contratos de futuros que se utilizaban como protección. Los datos a usar serían: - Número de contratos de futuros: 54 (calculados previamente). - Valor inicial del S&P 500: 4,500 puntos. - Valor del S&P 500 en diciembre: 4,800 puntos. - Valor de cada contrato de futuros: - Inicialmente: - En diciembre (tras el aumento a 4,800 puntos): - Cambio en el nivel del S&P 500: *Ganancia en el portafolio sin cobertura:* Dado que el portafolio tiene una beta de 1.2, la subida del índice S&P 500 también se verá amplificada en el portafolio. - La subida porcentual del índice S&P 500 es: - Debido a la beta de **1.2**, el portafolio caerá en: - La ganancia en el portafolio será: *Pérdida en los contratos de futuros:* Cuando el nivel del S&P 500 sube, la firma pierde dinero en su posición corta de futuros, ya que el valor de los contratos ha aumentado. - Pérdida por contrato de futuros: - Pérdida total por los 54 contratos: *Impacto financiero neto:* - Ganancia en el portafolio: 4,000,000 USD - Pérdida en los futuros: 4,050,000 USD - El impacto financiero neto de la cobertura es una pérdida neta de: - Si el S&P 500 sube a 4,800 puntos en diciembre, Capital Global S.A. tendrá una ganancia de 4,000,000 USD en su portafolio debido al aumento en el valor de las acciones, amplificada por la beta de 1.2. - Sin embargo, la posición corta en futuros del S&P 500 genera una pérdida de 4,050,000 USD, ya que el valor de los contratos ha subido. - El resultado neto es una pequeña pérdida de 50,000 USD, lo que significa que la cobertura impide que la firma capitalice plenamente las ganancias del mercado. La cobertura fue efectiva para proteger el portafolio en caso de una caída, pero cuando el mercado sube, la firma sacrifica las ganancias debido a la posición corta en futuros. En este caso, si el S&P 500 sube a 4,800 puntos, la cobertura resulta en una pérdida neta de 50,000 USD. Aunque el portafolio ganó valor, la estrategia de cobertura limita las ganancias en un mercado alcista..