Principes de Macroéconomie 2e édition PDF

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2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. Partie 4 : La monnaie et les prix à long terme 10 Le système monétaire 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 2  Introduction 10 Sans moyen de paiement, on s’en remettrait au troc. Troc : Échange d’un bien ou d’un service contre un autre. Un système économique basé sur le troc ne peut pas allouer ses ressources rares de manière efficace. Dans ce type d’économie, la réalisation d’échanges requiert ce qu’on appelle une « double coïncidence des besoins » − un pur hasard faisant que chacune des deux personnes désire ce que l’autre lui propose. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 3  Qu’est-ce que la monnaie ? Monnaie : Ensemble des actifs utilisés couramment comme moyen de paiement lors d’achats de biens et de services. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 4  Qu’est-ce que la monnaie ? (suite) Les rôles de la monnaie 1. Moyen d’échange : Intermédiaire donné par les acheteurs et accepté par les vendeurs lors de l’achat d’un bien ou d’un service. 2. Unité de compte : Étalon de mesure de la valeur. 3. Réserve de valeur : Actif que l’on peut utiliser pour reporter vers le futur un pouvoir d’achat. Liquidité : Facilité avec laquelle un actif peut être transformé en moyen d’échange. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 5  Qu’est-ce que la monnaie ? (suite) Les formes de monnaie Monnaie-marchandise : Monnaie qui prend la forme d’un bien ayant une valeur intrinsèque. Monnaie fiduciaire : Monnaie sans valeur intrinsèque, dont le statut est décrété par le gouvernement. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 6  Qu’est-ce que la monnaie ? (suite) La monnaie dans l’économie canadienne La quantité de monnaie en circulation dans une économie s’appelle « masse monétaire ». Numéraire : Billets de banque et pièces de monnaie entre les mains du public. Dépôt à vue : Dépôt bancaire qui permet au déposant de retirer des fonds, sur demande, en utilisant un chèque, une carte de débit ou. Il existe plusieurs mesures différentes de la masse monétaire canadienne. La figure 10.1 montre les deux plus importantes. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 7 Figure 10.1 : Deux agrégats monétaires de l’économie canadienne 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 8  La Banque du Canada Banque centrale : Organisme responsable de la régulation du système bancaire et de la masse monétaire. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 9  La Banque du Canada Banque du Canada : Banque centrale du Canada. http://www.banqueducanada.ca/multimedia/banque-canada-peut- compter-sur-elle/ 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 10  La Banque du Canada (suite) La loi de la Banque du Canada En 1934, le Parlement a édicté la Loi sur la Banque du Canada. La Banque du Canada a été fondée en 1935 et nationalisée en 1938. Elle est dirigée par un conseil d’administration : Le gouverneur (Tiff Macklem, depuis Mai 1, 2020). Le premier sous-gouverneur et douze administrateurs, dont le sous-ministre des Finances. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 11  La Banque du Canada (suite) Les Gouverneurs dans l’histoire 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 12  La Banque du Canada (suite) La loi de la Banque du Canada (suite) Cette structure administrative confère théoriquement au gouvernement tous les pouvoirs sur la Banque du Canada. En réalité, cependant, la Banque du Canada jouit d’une grande indépendance par rapport au pouvoir politique. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 13  La Banque du Canada (suite) La loi de la Banque du Canada (suite) La première mission de la Banque du Canada est de promouvoir l’intérêt général, comme en fait foi le préambule de la Loi sur la Banque du Canada : « Considérant qu’il est important d’instituer une banque centrale afin de réglementer le crédit et la monnaie dans l’intérêt de la vie économique de la nation; de contrôler et protéger la valeur de la monnaie nationale sur les marchés internationaux; d’atténuer autant que possible par son action les fluctuations du niveau général de la production, du commerce, des prix et de l’emploi; et de façon générale de favoriser la prospérité économique et financière du Canada […] » 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 14  La Banque du Canada (suite) La loi de la Banque du Canada (suite) De plus, la Banque du Canada doit s’acquitter de quatre tâches connexes : Émettre des billets de banque. Agir comme banque auprès des banques à charte. Intervenir en tant qu’agent financier du gouvernement fédéral. Assurer la régulation de la masse monétaire (offre de monnaie). 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 15  La Banque du Canada (suite) La politique monétaire La Banque du Canada peut faire augmenter ou diminuer le volume de dollars en circulation dans l’économie. Les décisions de la Banque du Canada déterminent le taux d’inflation à long terme et exercent une influence majeure sur les taux de chômage et d’inflation, ainsi que sur le niveau de production à court terme. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 16  La Banque du Canada (suite) https://www.banqueducanada.ca/2021/04/politique-monetaire-expliquee/ 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 17  Les banques à charte et l’offre de monnaie Un cas simple : le système bancaire à réserves totales Réserves : Dépôts que les banques ont conservés sans les prêter. Système bancaire à réserves totales : Système dans lequel les banques conservent en réserve 100 % des dépôts. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 18  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Un cas simple : le système bancaire à réserves totales (suite) Pour comprendre l’influence des banques sur l’offre de monnaie, imaginons un modèle simplifié : Le numéraire constitue la seule forme de monnaie. La quantité totale de numéraire en circulation est de 100 $. Une personne décide d’ouvrir un compte de banque et dépose 100$ dans ce compte. Cette banque n’accorde pas de prêt. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 19  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Un cas simple : le système bancaire à réserves totales (suite) RéservesActif 100,00 Banque Première $ Dépôts 100,00 $ nationale Passif Conclusion : Si les banques conservent en réserve tous les dépôts, elles n’ont aucune influence sur l’offre de monnaie. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 20  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) La création de monnaie dans un système à réserves fractionnaires Système bancaire à réserves fractionnaires : Système dans lequel les banques ne conservent en réserve qu’une partie des dépôts. Coefficient de réserve : Fraction des dépôts que les banques conservent en réserve. Dans notre exemple, le coefficient de réserve est de 10 %. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 21  Réserves Première Dépôts Actif Banque nationale100,00 $ Passif désirées 10,00 $ Réserves excédentaires 90,00 $ La création de monnaie dans un système à réserves fractionnaires (suite) Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 22  Réserves Première Dépôts Actif Banque nationale100,00 $ Passif Les banques à charte et l’offre désirées 10,00 $ de monnaie Prêts 90,00 $(suite) La création de monnaie dans un système à réserves fractionnaires (suite) 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 23  Deuxième Actif BanquePassif nationale Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le multiplicateur monétaire Multiplicateur monétaire : Quantité de monnaie totale créée par le système bancaire à partir d’un nouveau dollar de réserve. Troisième Banque nationale Actif Passif Réserves 9,00 $ Dépôts 90,00 $ Réserves 8,10 $ Dépôts 81,00 $ Prêts 81,00 $ Prêts 72,90 $ 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 24  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le multiplicateur monétaire (suite) Dépôt initial = 100,00 $ Prêt de la Première Banque nationale = 90,00 $ [= 0,9 × 100 $] Prêt de la Deuxième Banque nationale = 81,00 $ [= 0,9 × 90 $] Prêt de la Troisième Banque nationale = 72,90 $ [= 0,9 × 81 $]...... Offre totale de monnaie = 1 000,00 $ 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 25  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le multiplicateur monétaire (suite) Dans l’exemple, avec 100 $ de réserves, on parvient à générer 1 000 $ de monnaie. Le multiplicateur monétaire est l’inverse du coefficient de réserve. Ainsi, dans notre exemple : Coefficient de réserve : R = 1/10 = 0,10. Donc, le multiplicateur monétaire : m = 10. Chaque dollar de réserve génère 10 $ de monnaie. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 26  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le multiplicateur monétaire (suite) On peut conclure que plus le coefficient de réserve est élevé, moins les banques seront en mesure de faire des prêts et plus le multiplicateur monétaire sera faible. Lorsque le coefficient de réserve est égal à 100 %, soit 1, le multiplicateur monétaire est également de 1, c’est-à- dire que les banques ne consentent pas de prêts et ne créent pas de monnaie. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 27  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le capital des banques, l’effet de levier financier et la crise financière de 2007-2009 Dans les sections précédentes, le fonctionnement des banques a été expliqué de façon très simplifiée. D’un angle plus réaliste, une banque obtient des ressources financières non seulement en acceptant des dépôts, mais aussi en émettant des capitaux propres (actions) et des titres de créance (obligations). 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 28  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le capital des banques, l’effet de levier financier et la crise financière de 2007-2009 (suite) Banque Nationale Plus Réaliste Actif Passif et capitaux propres 800 $ Réserves 200 $ Dépôts 150 $ Prêts 700 $ Dette Capitaux propres Titres 100 $ 50 $ (avoir des actionnaires) Total 1000 $ Total 1000 $ 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 29  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Capital de la banque (ou capitaux propres ou avoir des actionnaires) : Ressources qui représentent la contribution des propriétaires. Levier financier : L’effet de levier désigne l’utilisation de l’endettement pour augmenter la capacité d’investissement d’une entreprise, d’un organisme financier ou d’un particulier et l’impact de cette utilisation sur la rentabilité des capitaux propres investis. Ratio de levier financier (RLF) : Ratio des actifs par rapport au capital de la banque. Dans l’exemple : RLF = 1000/50 = 20 Pour chaque dollar de capital (ce que les propriétaires ont avancé) la banque possède 20 $ d’actifs. De ces 20 $ d’actifs, 19 $ (= 950/50) sont financés avec des fonds empruntés (dette ou dépôts) 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 30  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le capital des banques, l’effet de levier financier et la crise financière de 2007-2009 (suite) Pour comprendre l’effet de levier… Supposons que la valeur des actifs augmente de 5 % (50 $) parce que la valeur des titres a augmenté de 50$.. Total des actifs = 1050 $. Dépôts et obligations = 950 $. Le capital de la banque passe de 50 $ à 100$ Avec un ratio de levier financier de 20, une hausse de 5 % de la valeur des actifs accroît l’avoir des actionnaires de 100 %. △actif x 20 = △capital 5% x 20 = 100% 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 31  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le capital des banques, l’effet de levier financier et la crise financière de 2007-2009 (suite) Mais si la valeur des actifs baisse de 100$, l’avoir des actionnaires devient négatif !!!! La banque est insolvable et elle est incapable de rembourser ses déposants. △actif x 20 = △capital - 5% x 20 = -100% Il est alors avantageux pour les banques de maintenir un niveau de capital élevé pour des raisons de ! 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 32  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Le capital des banques, l’effet de levier financier et la crise financière de 2007-2009 (suite) Besoins en capitaux : Réglementation gouvernementale selon laquelle une banque doit détenir au moins une certaine somme de capitaux minimale. En 2010, Accord de Bâle III, rehaussement des planchers de capitaux obligatoires des banques commerciales. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 33  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada C’est la Banque du Canada qui est responsable de la régulation de la quantité de monnaie en circulation dans l’économie canadienne. La Banque du Canada utilise actuellement comme outils les opérations d’open market et les variations du taux d’intérêt pour les prêts au jour le jour, aussi appelé « taux directeur ». 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 34  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Les modifications du taux directeur Taux d’escompte : Taux d’intérêt auquel la Banque du Canada consent des prêts aux banques. Taux créditeur : Taux d’intérêt auquel la Banque du Canada rémunère les dépôts des banques à charte. Encaisse des règlements : Nom des dépôts des banques à charte faits à la Banque du Canada. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 35  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Les modifications du taux directeur (suite) Taux directeur : Taux d’intérêt auquel la Banque du Canada souhaiterait que les banques se prêtent des fonds pour une durée d’un jour (soit le taux du milieu de la fourchette opérationnelle de la Banque du Canada). 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 36  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Si l'inflation dépasse le taux cible, la Banque hausse le taux directeur. Ce faisant, elle incite les institutions financières à majorer le taux d'intérêt applicable sur les prêts personnels et hypothécaires qu'elles proposent, et décourage les emprunts et les dépenses, ce qui relâche les tensions inflationnistes. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 37  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Les opérations d’open market Opérations d’open market : Opérations d’achat ou de vente d’obligations d’État par la banque centrale. Assouplissement quantitatif : Achat et vente par la banque centrale d’obligations d’État à long terme et d’obligations non gouvernementales. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 38  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Les opérations d’open market (suite) Opérations sur le marché des changes : Achat ou vente de devises étrangères par la Banque du Canada. Stérilisation : Opération d’open market qui vise à annuler les effets, sur la quantité de monnaie en circulation, d’opérations effectuées sur le marché des changes. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 39  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les instruments de régulation monétaire de la Banque du Canada (suite) Les réserves obligatoires Réserves obligatoires : Contrainte imposée par la banque centrale sur le montant minimal des réserves, exprimé en pourcentage des dépôts du public. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 40  Les banques à charte et l’offre de monnaie (suite) Les difficultés liées à la régulation de l’offre de monnaie La Banque du Canada n’exerce aucune influence sur les sommes que les ménages choisissent de détenir sous forme de dépôts bancaires. La Banque du Canada n’a aucune prise sur les montants des prêts consentis par les institutions bancaires. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 41 Transmission : une dernière fois 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 42  Conclusion Le système monétaire joue un rôle clé dans notre vie quotidienne. Chaque fois que nous achetons ou que nous vendons quelque chose, nous nous en remettons à une convention sociale fort utile appelée « monnaie ». Dans les chapitres suivants, nous pourrons étudier les conséquences des modifications de la masse monétaire sur l’économie. 2 e édition Reproduction interdite © Groupe Modulo Inc. 43