Tema 7: Fuentes de Financiación a C/P y su Coste Financiero (PDF)

Tema 7: las fuentes de financiación a c/p y su coste financiero 1. ASPECTOS INTRODUCTORIOS Las fuentes de financiación de corto plazo o pasivo corriente pueden agruparse en dos subconjuntos: 1) Deuda a corto plazo sin coste (deuda con coste financiero implícito): La deuda com...

Tema 7: las fuentes de financiación a c/p y su coste financiero 1. ASPECTOS INTRODUCTORIOS Las fuentes de financiación de corto plazo o pasivo corriente pueden agruparse en dos subconjuntos: 1) Deuda a corto plazo sin coste (deuda con coste financiero implícito): La deuda comercial con proveedores y acreedores (del tráfico) Las remuneraciones pendientes de pago con el personal de la empresa La deuda pendiente con la administración pública 2) Deuda a corto plazo con coste financiero explícito: La financiación concedida a corto plazo por las entidades financieras (préstamos bancarios a corto plazo, pólizas de crédito, descuento bancario, factoring...). 2. EL CRÉDITO COMERCIAL. El Crédito Comercial es la deuda con origen en el aplazamiento en el pago concedida por los proveedores de las materias primas y existencias comerciales, constituye una de las principales fuentes de financiación utilizada por la mayoría de las compañías. Algunos autores y analistas consideran que se trata de una fuente de financiación “no negociada”, ya que surge espontáneamente en el desarrollo de la actividad empresarial. El crédito comercial es concedido de forma automática ajustándose a los pedidos efectuados por la empresa “cliente” siempre que esta vaya cumpliendo con sus obligaciones de pago. Ventajas del crédito comercial: Comodidad, facilidad y rapidez: es más fácil y rápido de obtener, pues se basa en la relación de confianza mutua existente entre proveedor y cliente. Flexibilidad: suele guardar una relación directa con el volumen del negocio de la compañía, ajustándose automáticamente a su política de aprovisionamientos. Economicidad: se trata de una fuente de financiación gratuita, siempre y cuando el proveedor mantenga constantes las condiciones de la operación (precio de venta) independientemente de cuándo se produzca el pago (contado o pago aplazado). Si los gastos se realizan de manera uniforme a lo largo del año podemos estimar el Crédito Comercial: Saldo proveedores = Gastos a crédito anuales/365 * Plazo medio de pago Cuando se negocian y fija las condiciones y plazos de pago es bastante habitual que las compañías ofrezcan a sus clientes descuentos por pronto pago: Caso A: Las condiciones establecidas por un proveedor para el pago de una factura son las siguientes: "5/10, n/60". Significa que el proveedor concede un descuento por pronto pago del 5% si la factura es pagada dentro de los 10 primeros días a partir de la fecha de factura, debiendo cancelarse por el total si el pago es efectuado una vez trascurrido esos 10 días y un plazo máximo de 60 días desde fecha factura. Caso B: Supongamos ahora que las condiciones establecidas por el proveedor son las siguientes: "7/15, 4/30, 2/50, n/60". En ese caso, si la factura se paga antes de transcurrir 15 días desde fecha factura de aplicaría un descuento del 7%; si se paga después de 15 días, pero antes de 30 días el descuento sería del 4%; después de 30 días, pero antes de 50 días el descuento sería del 2%. Por último, si se paga después de 50 días y con un plazo máximo de 60 días desde la fecha de factura, ésta debe cancelarse por su valor total. Los periodos de crédito no siempre comienzan con la fecha de factura: Caso C: Las condiciones establecidas por el proveedor son: 5/15, n|30 EOM. Las siglas EOM se refieren al término anglosajón end of month, esto es, fin de mes. En ese caso el periodo de crédito de 15 días comienza el primer día del mes después de la fecha de la factura. Caso D: Supongamos ahora que las condiciones establecidas por el proveedor son: 5/15, n/30 ROG. En este caso las siglas ROG se refieren al término anglosajón receipt of goods, esto es, recepción de mercancías. En estos casos el periodo de crédito comienza una vez que la empresa cliente ha recibido la mercancía. 2.1 EL COSTE FINANCIERO FISCAL DEL CREDITO COMERCIAL (entender con ejercicios pag 174,175) 3. EL PRESTAMO BANCARIO A C/P Se trata de una fuente de financiación negociada por la cual, una entidad financiera (prestamista) entrega una cantidad de dinero a una persona física o jurídica (prestatario), comprometiéndose ésta a la devolución del principal más el pago de los intereses de acuerdo con los plazos y términos fijados en el contrato. Características: El prestatario recibe la prestación de una sola vez a la firma del contrato, deducidos los posibles gastos y comisiones iniciales que corran a su cargo (comisión de estudio, gastos derivados de fedatarios públicos, etc.) La contraprestación la conforman la corriente de capitales financieros términos amortizativos que debe afrontar el prestatario y que tienen como principal finalidad: - Devolver el capital (cuota de amortización financiera) - Pagar los intereses pactados (cuota de interés). Con el objetivo de reducir el riesgo de impago, el prestamista puede exigir garantías adicionales. En operaciones de préstamos a corto plazo esas garantías se fijan en forma de aval o bien estableciendo compensaciones bancarias. Compensaciones bancarias: situaciones en las que el banco vincula la concesión de un préstamo a la retención e inversión de parte del dinero concedido en un determinado instrumento financiero 1. POLIZA DE CREDITO En esta clase de operaciones el prestamista (entidad financiera) pone a disposición del prestatario la posibilidad de financiarse hasta un límite y durante un plazo máximo (1,3,6 meses o un 1 año), comprometiéndose el prestatario a: 1) La devolución del crédito dispuesto (capital pendiente) llegado el vencimiento de la póliza 2) El pago de los intereses por la cantidad dispuesta 3) El pago de las distintas comisiones establecidas (comisión de estudio, apertura, disponibilidad y exceso, etc) Características: Tienen como principal objetivo financiar aquellas necesidades temporales de tesorería Los intereses giran sobre la cantidad dispuesta (independiente del disponible contratado), si bien en muchos casos las entidades financieras suelen cobrar también una comisión por el crédito no dispuesto. El prestatario tiene derecho de endeudarse hasta un cierto limite, pudiendo adaptar su nivel de utilización según sus necesidades como si se tratara de un traje a medida. El coste financiero exacto de esta fuente de financiación sólo puede ser calculado a posteriori una vez vencida la póliza (a priori sólo podemos efectuar un cálculo aproximado). ejercicio 9 del tema 6 La liquidación de intereses suele ser trimestral, cargándose en la misma cuenta. En este tipo de operaciones se distinguen distintos tipos de intereses y operaciones: Interés deudor: interés que cobra la entidad financiera por el saldo dispuesto. Interés acreedor: interés que abona la entidad financiera al prestatario en el caso de que la cuenta tenga saldos positivos como consecuencia de haber realizado ingresos en la misma y superar el volumen de la línea de crédito.  Interés de excedido o descubierto: interés que la entidad financiera aplica a los saldos que superen el límite de crédito acordado. Interés de demora: interés que la entidad financiera aplica a los saldos de la póliza que continúen dispuestos una vez alcanzado su vencimiento. Comisión de disponibilidad: comisión que el banco aplica sobre la parte del crédito no dispuesto. Comisión de apertura: comisión o gastos de estudio que puede aplicar la entidad financiera (normalmente se aplica sobre el límite de la póliza). Comisiones a fedatarios públicos. La entidad financiera puede exigir determinadas garantías (avales) y/o compensaciones bancarias. Si contamos con una póliza sobredimensionada respecto a las necesidades financieras, el coste financiero puede ser elevado tomando en consideración el efecto las comisiones por el crédito no dispuesto. Por el contrario, si contratamos una póliza pequeña respecto de nuestras necesidades financieras, puede que el coste se eleve de manera considerable si habitualmente tenemos excedido el límite de la póliza. Otro de los grandes problemas al que se enfrentan las compañías es el momento de renovación de las pólizas. Cuando la empresa tiene dificultades para renovar la póliza o la entidad financiera plantea reducir su límite, las compañías deberían tener en cuenta las siguientes recomendaciones: Planificar la renovación de la póliza con cierta antelación. Habitualmente en los contratos firmados con las entidades financieras se establece la necesidad de “denunciar” los mismos con un mes de antelación Es importante efectuar un diagnóstico de la evolución y situación económico-financiera de la empresa, cen- trando la atención en aspectos como la evolución de: a) ingresos, gastos y márgenes de explotación b) tesorería c) nivel de endeudamiento. También es importante efectuar un análisis del porcentaje medio de utilización de la póliza. Si prácticamente ésta no se ha utilizado (utilización por debajo del 20% del saldo disponible) puede que la entidad financiera reduzca drásticamente el límite en la próxima renovación. Por el contrario, un grado de utilización alto durante todo el periodo (por ejemplo, superior al 80%) puede hacer que el banco entienda que la póliza se utiliza con un préstamo y, por lo tanto, a su vencimiento no se renueve como tal sino como un préstamo, a 3 o 5 años, con amortizaciones mensuales o trimestrales de capital e intereses. Evolución de los saldos disponibles. En función del sector de actividad, normalmente, la utilización correcta de una póliza de crédito implicaría que, al examinar la evolución de los movimientos de los saldos, se presente la imagen de un "carrusel" con subidas y bajadas, esto es, que se concatenen períodos de escasa utilización se- guidos de otros que haya supuesto una utilización intensiva de la misma. Grado de vinculación con el banco en el que se renueva la póliza. Además de los datos económico-financieros de la empresa debemos tener en cuenta el interés "comercial" de la entidad financiera. Así, cuanto "más ne- gocio y vinculación" tengamos con el banco más probabilidad tendremos de renovar en mejores condiciones. Cuanto mayor sea el nivel de deuda mayor será el valor de la empresa por el escudo fiscal que genera la deuda 4.1 EL COSTE FINANCIERO-FISCAL DE LAS POLIZAS DE CREDITO El cálculo exacto del coste financiero de una póliza solo es posible a posteriori. No obstante la dirección financiera puede hacer una simulación apriorística del coste financiero-fiscal ante posibles escenarios alternativos de grado de utilización (VER LIBRO ENTENDER EJERCIOS) 5. EL DESCUENTO BANCARIO El descuento comercial o descuento bancario es una operación financiera simple a corto plazo, por la cual una entidad financiera(prestamista) abona y adelanta al prestatario(empresa) el importe nominal por un conjunto de documentos representativos de derechos de cobro no vencidos, que tienen su origen en la venta de bienes, suministros o servicios realizados a terceros(clientes). La entidad financiera será la encargada de realizar la gestión de cobros a los clientes de la compañía, no asumiendo los posibles impagos. Y al margen de otros gastos como “el timbre”. El importe abonado por la entidad financiera de la compañía será el resultado de descontar al nominal: Los intereses de descuento correspondientes al plazo que media entre la fecha de adelanto del dinero y el vencimiento del descuento. Las comisiones correspondientes por la gestión de cobro efectuado Por tanto, el descuento comercial constituye una opción muy recomendable para gestionar el presupuesto de tesorería y la falta de liquidez que sufren muchas compañías. Esta posibilidad concede a la empresa la posibilidad de negociar con una entidad financiera especializada eran discípulos del importe de los mismos y así cobrar ante sus facturas. El procedimiento se inicia cuando una compañía se pone en contacto con una entidad financiera solicitando la apertura de una línea de descuento y los principales aspectos a negociar son: Plazo o vencimiento máximo de los documentos a descontar (habitualmente 180 días) Garantías Límite de la línea: Se refiere al importe máximo de los créditos que puede estar desconectados y pendientes de cobro en algún momento. Para una empresa disponer de una línea o varias líneas de descuento de efectos comerciales es de gran interés, ya que una vez formalizadas la empresa puede anticipar el cobro según sus necesidades financieras. Lo lógico es disponer de un límite de descuento acorde al nivel de la actividad Tipo de interés de descuento aplicable Comisiones (comisión de cobro o comisión por devolución) 5.1 VENTAJAS DEL DESCUENTO BANCARIO Liquidez inmediata Mayor seguridad en los cobros: Estos riesgos quedan solucionados con operaciones de descuento “sin recursos”, donde la entidad financiera asume cualquier falta de pago y la empresa nunca pierde el dinero recibido. Pero si bien hay que tener en cuenta que la modalidad “sin recursos” eleva el coste financiero de la operación a la vez que aumenta el riesgo de la entidad financiera. Por lo que la mayoría de las operaciones son con recursos asumiendo la empresa el riesgo de impago de sus clientes. Flexibilidad y rapidez Optimiza las finanzas: con estos instrumentos se puede gestionar mejor el presupuesto de tesorería para ajustar los flujos de cobro y pagos y prevenir posibles descubiertos. La capacidad de anticipo es fundamental para manejar las soluciones con tiempo y evitar recurrir a préstamos urgentes que aumentan la ratio de adeudamiento y dañan en el poder negociador para otras operaciones Ahorro de costes 5.2 DETERMINACION DEL COSTE FINANACIERO-FISCAL DEL DESCUENTO BANCARIO (VER LIBRO ENTENDER EJERCIOS) 6. ADELANTO DE FIANANCIACION Y OPERACIONES DE FACTORING El anticipo de facturas constituye otro mecanismo interesante para obtener financiación y liquidez inmediata. Normalmente este tipo de operaciones se pueden instrumentalizar de dos maneras: A través de una póliza o línea de descuento: permite el anticipo por parte de una entidad financiera del nominal de una o varias certlicaciones de obras, facturas o compromisos de paro a cambio de unos intereses de descuento y comisiones de cobro. A través de la cesión o venta de las facturas a una entidad financia especializada (empresa factor) a través de un contrato de servicios. En este caso este tipo de operaciones se encuadraran en el contento de las operaciones de factoring. 6.1CONCEPTO Y FUNCIONAMIENTO DE LAS OPERACIONES DE FACTORING La base principal de las operaciones de factoring es la cesión de crédito comercial para lograr una financiación rápida a corto plazo. Se formaliza como un contrato de servicios que puede ser negociado con libertad al no estar sometido a una regulación específica. Su nombre viene del término factor que representa a la compañía financiera o de gestión de créditos comerciales que se ocupa de realiza esta gestión. Las partes implicadas son tres: 1) Cedente: empresa que cede los derechos de cobro de sus facturas. 2) Factor: compañía que acepta la cesión y ofrece el servicio de fiancación. 3) Deudor: cliente del cedente y obligado al pago de las facturas. Pasos: Paso 1→Solicitud: la empresa ofrece a la entidad financiera (factor) la cesión de una o varias de sus facturas pendientes de cobro solicitando el adelanto del importe adeudado. Paso 2→ Evaluación: La entidad financiera evalúa la solicitud la solvencia de los deudores, estimando un nivel de riesgo en cada caso. Paso 3→Acuerdo: En el acuerdo se determinan los términos y límites de la financiación, definiéndose entre otras cuestiones: los tipos de interés de descuento aplicables, las posibles comisiones (de estudio, de comisión de cobro, etc.), así como los Imites de financiación descuento. Paso 4→Cesión: una vez acordados los términos de la operación, la empresa (cedente) entrega las facturas originales y sus derechos para recibir el anticipo 6.2 TIPOS DE OPERACIONES. Podemos distinguir distintas modalidades de factoring: a) Factoring con notificación. Constituye la formula general. La empresa autoriza al factor a cobrar sus facturas, quedando este obligado a notificar dicha decisión a los clientes implicados. No es necesario ningún consentimiento por parte de los deudores, basta con que se les notifique el traspaso de derechos que les afecten, quedando desde ese momento sólo obligados ante el nuevo acreedor, la compañía financiera. b) Factoring sin notificación. En estos casos al no estar informado el deudor, éste sólo estaría obligado legalmente a pagar a la empresa con la que ha contraído la deuda (el cedente), Tal circunstancia modifica las condiciones habituales del contrato y limita algunas opciones. En cuanto a la cobertura de riesgo hay dos opciones: a) Factoring sin recurso. La compañía financiera asume los riesgos de la operación de cobro, lo que implica una mayor investigación y evaluación de los deudores y, por tanto, un mayor coste del servicio. Para la empresa, sin embargo, el importe recibido por anticipado queda asegurado evitando posibles situaciones de morosidad b) Factoring con recurso. Es la empresa cedente la que debe responder ante el incumplimiento en el pago de sus clientes. Llegado el vencimiento, el factor reclamará las facturas en las condiciones y limites que se hayan pactado, pero si no consigue cobrar podrá exigir a la empresa cedente el importe que le haya anticipado por las facturas no cobradas. 6.3 VENTAJAS DEL FACTORING. En términos contables el balance se fortalece, los activos tienen una rotación más alta y participan más veces en la generación de beneficio. Ayuda a reducir también el ratio de endeudamiento. Al recibir el dinero por adelantado la empresa se evita la gestión de cobro de cada factura, ahorrando tiempo y recursos invertidos en la gestión de cobros. Ofrece cobertura ante el riesgo de impago en la modalidad sin recurso. 6.4 NUEVOS INTERMEDIARIOS DE FACTORING ¿Qué hacían antes las empresas para adelantar dinero? Normalmente acudían a los bancos para descontar facturas, recibir anticipos o usar servicios de factoring. Esto es cómodo porque el banco ya les ofrece otros servicios financieros. ¿Qué problemas tiene hacerlo con bancos?  Regulación estricta: Por las leyes europeas, los bancos tienen que seguir protocolos más lentos y exigentes. Más caro: En momentos de bajos tipos de interés, los bancos cobran más comisiones para mantener su rentabilidad. Impacto en CIRBE: La deuda que se genera al usar estos servicios aparece reflejada en el informe de riesgos del Banco de España. Sin recurso: Los bancos no suelen ofrecer factoring sin recurso, lo que significa que la empresa es responsable si el cliente no paga. ¿Qué alternativas hay? Ahora existen nuevas opciones más modernas como las plataformas de crowdfactoring o invoice trading. ¿Cómo funcionan estas plataformas? Empresas suben sus facturas pendientes de cobro a la plataforma. Inversores particulares prestan dinero a las empresas usando como garantía esas facturas. Las empresas reciben el dinero antes, y los inversores ganan rentabilidad por su préstamo. Ventajas del crowdfactoring: A. Para inversores: - Pueden acceder a un producto que antes solo manejaban los bancos. - No necesitan mucho dinero para empezar. - Es una inversión rentable y con riesgos controlados. B. Para empresas: - Es más rápido y sencillo que tratar con los bancos. - No exige garantías personales ni contratar productos adicionales. 7. EL CONFORMING El confiring es una operación financiera triangular que permite a una empresa cliente anticipar el pago a sus proveedores a través de una entidad financiera, sin que los acuerdos comerciales existentes entre las empresas y sus proveedores se vean afectados Intervienen: Una entidad financiera Una empresa cliente emisora del confirming, Sus proveedores que son los principales beneficiarios del mismo 7.1 TIPOS DE CONFIRMING. Sin recurso: el proveedor que anticipa el importe tendrá la seguridad de que va a cobrar, no asumiendo ningún riesgo ante la entidad financiera. Con recurso: se elimina la seguridad en el cobro por parte del proveedor, pareciéndose el confirming a otras modalidades financieras en la que el proveedor no elimina el posible riesgo de impago, como el descuento comercial. 7.2 VENTAJAS DEL CONFIRMING El confirming beneficia tanto a la empresa que paga (empresa cliente) como a los proveedores: A. Para la empresa cliente:  Mejora su imagen frente a los proveedores gracias a la valoración positiva del banco. Fortalece las relaciones con los proveedores, mejorando su capacidad de negociación. Ahorra tiempo y trámites administrativos en la gestión de pagos. B. Para los proveedores: Pueden anticipar el 100% de las facturas pendientes sin papeleo ni estudios previos. Obtienen acceso rápido a liquidez, sin importar su situación financiera. Usan el anticipo sólo cuando lo necesiten. En caso de confirming sin recurso, evitan el riesgo de impago por insolvencia de la empresa cliente. Ahorro de costos y trámites en la gestión de cobros. No afecta su capacidad de endeudamiento porque no aparece en el CIRBE. Mejora la planificación de su tesorería y los plazos de cobro. Para las entidades financieras: Ganancias por comisiones. Acceso a los listados de proveedores de sus clientes, lo que amplía su red comercial. 7.3 OTROS INSTRUMENTOS FINANCIEROS A CORTO PLAZO a) Anticipo de Facturación TPV: Permite adelantar un porcentaje de la facturación mensual a través del terminal de punto de venta (TPV). Los límites del anticipo se ajustan según las ventas. Se cobra una comisión por el dinero adelantado, con un plazo de devolución máximo de 150 días. b) Financiación de Impuestos y Seguridad Social: Facilita el pago de impuestos (IVA, seguros sociales, etc.) con financiación en condiciones ventajosas, simplificando la gestión. c) Tarjetas de Crédito Especiales: Diseñadas para gastos específicos como viajes, dietas o representación. Beneficios: control del gasto con límites personalizados, ahorro en administración, y posibilidad de pagos flexibles. d) Seguros de Crédito: Aunque no es un instrumento financiero, protege a las empresas de impagos. Analizan la solvencia de los clientes. Ayudan a recuperar deudas pendientes. Indemnizan si un cliente no paga. Esto reduce riesgos y asegura una gestión financiera más eficaz.