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Inversión Inicial Módulo II: Flujos de Efectivo Ing. Antonio González Enríquez © Septiembre 2024  Introducción ‣ Los ujos de efectivo incluyen las erogaciones de inversión necesarias para aceptar un proyecto de...

Inversión Inicial Módulo II: Flujos de Efectivo Ing. Antonio González Enríquez © Septiembre 2024  Introducción ‣ Los ujos de efectivo incluyen las erogaciones de inversión necesarias para aceptar un proyecto de inversión y los ujos de efectivo netos que se espera que el proyecto genere. ‣ En el proceso de estimación de ujos de efectivo intervienen diversas áreas de la compañía: Mercadotecnia: pronósticos de ventas y del precio de venta dado el efecto de la publicidad (elasticidad de los precios). Planeación estratégica: pronósticos con base en el estado de la economía y reacciones de la competencia. Contabilidad: costos de operación. Ingeniería y desarrollo: costos de capital. ‣ El ujo de efectivo es el monto real de recursos en efectivo, a diferencia del ingreso neto contable (utilidad neta). FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fl fl fl fl  Inversión Inicial ‣ La inversión inicial se compone de los ujos de efectivo adicionales que ocurren sólo al inicio de la vida de un proyecto. ‣ Implica la erogación de recursos para cubrir registros y permisos, marcas y patentes, honorarios legales, mobiliario, equipo de transporte, maquinaria, líneas de producción, gastos aduanales, impuestos, costos de empaque, envío, transportación, instalación, seguros, tecnología, marketing, etc. ‣ Si la decisión es una de reemplazo, entonces la inversión inicial debe tomar en consideración los ujos de efectivo asociados con el desecho del activo en desuso (ingreso o gasto por desechar el activo, incluyendo el efecto scal). ‣ La inversión inicial afecta los activos y obligaciones de corto plazo de la empresa, es decir, las cuentas de capital de trabajo. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fl fl fi  Inversión Inicial ‣ El objetivo de calcular la inversión inicial consiste en determinar, por tipo y monto, el ujo de inversi n que se requiere para iniciar las operaciones del proyecto para mantenerla en operaci n durante el tiempo que se tenga previsto y llevar a cabo el proceso de desinversi n al nalizar el horizonte de planeaci n. Inversión Fija Inversión Diferida Capital de Trabajo Terreno Gastos de instalación Inventario Construcciones Gastos de organización Materia prima Maquinaria y equipo Honorarios legales Producto en proceso Equipo de transporte Patentes y marcas Producto terminado Equipo de cómputo Estudios previos CXC Equipo de o cina Pagos anticipados CXP FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fi fl ó ó ó fi ó  Cálculo de la Inversión Inicial Costo del activo nuevo instalado (1) - Ingreso después de impuestos de la venta del activo usado (2) +- Cambio en capital de trabajo neto (3) = Inversión Inicial del proyecto (1) = costo del activo + gastos de instalación (2) = Ingreso de la venta del activo usado X Tasa de impuestos por la venta (3) = Δ Activos circulantes – Δ Pasivos circulantes FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión  Capital de Trabajo ‣ El capital de trabajo se conforma de aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar, es decir, el activo circulante. ‣ El capital de trabajo es la medida de efectivo y activos líquidos disponibles para nanciar las operaciones diarias de una empresa. ‣ Para operar, la empresa requiere de recursos que cubran las necesidades de producción: insumos, materia prima, mano de obra y estos recursos deben estar disponibles al corto plazo. ‣ A medida que un proyecto se desarrolla, los inventarios se convierten en cuentas por cobrar, las cuales se cobran, las cuentas por pagar se pagan y los saldos en efectivo pueden ser retirados. ‣ En el proceso de evaluación de un proyecto, la inversi n que se realiza en el capital de trabajo se asimila a un pr stamo; la empresa proporciona capital de trabajo al inicio de los proyectos y lo recupera cuando termina el proyecto. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fi é ó  Capital de Trabajo ‣ Mediante el cálculo del capital de trabajo se determina si la empresa podrá cumplir sus obligaciones actuales y durante cuánto tiempo lo logrará. Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante - Pasivo Circulante ‣ La diferencia entre el incremento requerido (disminución) en activo circulante y el incremento natural (aumento) en pasivo circulante es el cambio en el capital de trabajo neto. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión  Capital de Trabajo ‣ El capital de trabajo debe ser su ciente en cantidad que le permita a la empresa conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones nancieras: un capital de trabajo adecuado: Protege al negocio del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. Permite pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar los descuentos por pago de contado. Asegura en alto grado el mantenimiento de crédito de la empresa. Permite mantener los inventarios a un nivel óptimo. Permite otorgar condiciones de crédito favorables a sus clientes. Asegura soportar períodos de recesión. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fi fi  Capital de Trabajo ‣ Los activos circulantes son los recursos disponibles en efectivo y otros activos que se espera serán convertidos en dinero en un plazo menor a un año: Efectivo Inversiones a corto plazo Cuentas por cobrar Inventarios ‣ Los pasivos circulantes son obligaciones que exigen su pago en efectivo en un plazo menor a un año: Cuentas por pagar Documentos por pagar Gastos por pagar Impuestos FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión  Capital de Trabajo ‣ El cambio en el capital de trabajo neto, resultado de la aceptación de un proyecto, es un ujo de efectivo que se debe considerar en el análisis del presupuesto de capital. ‣ Debido a que el cambio en los requerimientos de capital de trabajo neto ocurre al inicio de la vida del proyecto, este impacto en el ujo de capital es un ujo de efectivo incremental que se incluye como parte de la inversión inicial. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fl fl fl  Flujo de Efectivo Terminal ‣ El ujo terminal ocurre al nal de la vida del proyecto. ‣ Está asociado con el desecho nal del proyecto y con el retorno de las operaciones de la empresa al punto en que estaban antes de que le proyecto se aceptara. ‣ El ujo de efectivo terminal incluye el valor de rescate: Positivo, si se vende un activo. Negativo, si se tiene que pagar por la remoción o desecho del activo. Impacto scal que puede ocurrir al desechar el proyecto. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fl fl fi fi fi  Flujo de Efectivo Terminal ‣ Debido a que la empresa regresará al nivel operativo que tenía antes de la aceptación del proyecto, cualquier cambio en el capital de trabajo neto que ocurra al inicio de la vida del proyecto se restablecerá al nal de su vida. Ejemplo: Conforme la vida de un proyecto de expansión se acerca a su n, los inventarios se liquidarán y serán reemplazados. La empresa entonces recibirá (invertirá) un ujo de efectivo de nal del proyecto igual al del capital del trabajo neto requerido, o un ujo de salida (de entrada) de efectivo que ocurrió al inicio del proyecto. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fl fl fi fi fi Cálculo Flujo de Efectivo Terminal Año n I. Valor en libros del activo nuevo Costo de adquisición del activo nuevo (+) Costos de envío e instalación (+) Base depreciable del activo nuevo (=) Depreciación acumulada (-) Valor en Libros (=) II. Valor de Rescate Neto Flujo de efectivo de la venta del activo (+) Valor en libros del activo (-) Ganancia (pérdida) en la venta del activo (=) Impuesto sobre la ganancia (pérdida) (%) Flujo de efectivo del valor de rescate neto (=) FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión  Ejercicio #1 Su empresa evalúa adquirir una nueva máquina para el procesamiento de semillas (todos los costos en USD). El fabricante (Alemania) la cotiza en $1.5 millones y le indica que el empaque y traslado de los equipos al puerto de Hamburgo es de $2,500. Su agente de traslados le cotiza lo siguiente: Servicio de contenedor a Veracruz: $9,200 Recibo en MX y trámites aduanales: $196,800 Traslado a planta en MTY: $1,200 El proyecto supone que el incremento neto en el capital de trabajo asciende a $75,000. Calcule la inversión inicial. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión  Ejercicio #2 Suponga que una empresa requiere adquirir una nueva línea de producción por $12.5 millones para fabricar un producto durante 8 años, cuando se espera vender el equipo en $3.25 millones; el gasto de empaque, logística, envío e instalación asciende a $1.5 millones. El proyecto requerirá para iniciar una inversión en capital neto de trabajo por $750,000. Se estima que el equipamiento de la nueva línea de producción se deprecie en línea recta durante 10 años de operación. La tasa scal de la empresa es del 30%. Calcule: a) La base depreciable del activo. b) La depreciación acumulada. c) El valor en libros. d) La ganancia o pérdida por la venta del activo. e) El impuesto generado por la ganancia o pérdida por la venta del activo. e) El ujo de efectivo terminal. FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fl fi  Ejercicio #3 Una empresa cuenta con un equipo de control numérico que adquirió hace 10 años en $60k dólares. La máquina tenía una vida útil de 15 años y la empresa estima poder vender este equipo usado en $22.5k el día de hoy (t = 10). La empresa considera comprar hoy (t = 10) una nueva máquina para sustituir a la actual a un costo de $110k más $10k de gastos de envío e instalación. Se estima el nuevo equipo reduzca el uso de mano de obra y materiales de tal forma que los costos anuales operativos disminuyan de $85k a $35k. El nuevo equipo tendrá una vida útil de 5 años, al término de los cuales se podrá vender en $35k. Se estima una inversión requerida de capital de trabajo por $10k al momento del reemplazo. La tasa scal de la empresa es del 30%, el costo nanciero de la empresa es del 12.5% anual efectivo y la empresa supone todos los ujos anuales y vencidos. La empresa ha depreciado la máquina actual en línea recta y utilizará un método de depreciación acelerada para la máquina nueva: 33%, 45%, 15% y 7% por año. Calcule la inversión inicial y el valor de rescate neto de este proyecto en el periodo que corresponda (t = 10 y t = 15). FZ1012 - Evaluación de Proyectos de Inversión fi fl fi