Podcast Beta
Questions and Answers
A projekt értékelésekor a teljes kockázatot kell figyelembe venni.
False
A tulajdonosok csak a releváns kockázattal szembesülnek.
True
A sztochasztikus kezelés alkalmazása a projekt teljes kockázatosságának meghatározásához vezet.
True
A tőkeköltségbe csak a releváns kockázatot kell beépíteni.
Signup and view all the answers
A pénzáramok várható értékét figyelembe kell venni a projekt értékelésekor.
Signup and view all the answers
A kockázatértékelési és -kezelési kérdések csak akkor jelentenek problémát, ha a társaságnak számviteli vagy jogi szűk keresztmetszetekkel kell szembenéznie.
Signup and view all the answers
Az árfolyamkockázat könnyen lefedezhető.
Signup and view all the answers
A status quo gyakran elfedi a döntési helyzeteket.
Signup and view all the answers
Ha nincs valós tőkekorlát, akkor minden értékteremtő beruházást meg kell valósítani.
Signup and view all the answers
A projekt értékelésekor a pénzáramok szórása és a releváns kockázat elválasztása szükséges.
Signup and view all the answers
A nominális értelmezésben a pénzáramlásokat infláció nélkül becsüljük.
Signup and view all the answers
A reálértelmezésben a pénzáramlásokat inflációval csökkentve becsüljük.
Signup and view all the answers
Az inflációs harmonizálás szabálya az, hogy a pénzáramlások inflációs értelmezését nem kell egyeztetni a tőkeköltség inflációs értelmezésével.
Signup and view all the answers
A Fisher képlet szerint a tőkeköltséget csak reálértelmezésben lehet kiszámítani.
Signup and view all the answers
A pénzáramokat csak nominális értelmezésben lehet becsülni.
Signup and view all the answers
A reálértelmezésben az infláción túl más okok is befolyásolhatják az árakat.
Signup and view all the answers
A tőkeköltség-becslési módszerünk mindig nominális értelmezést ad meg.
Signup and view all the answers
Az amortizációs elszámolásokat mindig reálértelmezésben kell végezni.
Signup and view all the answers
A nominális értelmezésben a gazdasági elemzések pénzáram-becsléseit praktikus lenne számviteli műveletekhez is felhasználni.
Signup and view all the answers
Az inflációs értelmezést csupán a gazdasági számításokban-veszik figyelembe.
Signup and view all the answers
A várakozási hipotézis szerint az időszakra vonatkozó nominális éves hozamvárakozások és a devizaárfolyam-várakozások között nincs összefüggés.
Signup and view all the answers
Az empirikus mérések rövid távon (éven belül) igazolják a várakozási hipotézist.
Signup and view all the answers
A fedezetlen kamatparitás szerint a devizaárfolyamok könnyedén kifejezhetők a minden ország jegybankjának honlapján elérhető nominális zéró-kupon hozamgörbék adataiból.
Signup and view all the answers
A relatív vásárlóerő-paritás empirikus tesztje bizonyítja, hogy az árfolyammozgások mért értékét a relatív inflációs változások határozzák meg.
Signup and view all the answers
A pénzáram-becslések során elég az aktuális átlagos piaci vélekedésekre, árfolyam-várakozásokra építeni, mivel a későbbi tényleges árfolyamváltozások kockázata diverzifikálódik.
Signup and view all the answers
A gazdasági elemzésekben soha nem kell figyelembe venni az árfolyamváltozások okozta likviditási kockázatokat.
Signup and view all the answers
Az árfolyamkockázat fedezésére mindig van szükség, függetlenül a tulajdonosi hatékony portfólió tartásától.
Signup and view all the answers
A CDS (credit default swap) felárak a magyar állampapírhozamokhoz képest az ország csődkockázatáért járó kamatprémiumot jelentik.
Signup and view all the answers
Az osztalékpolitikát a részvénytársaságok igazgatótanácsa határozza meg.
Signup and view all the answers
Az osztalékfizetés a vállalatot fizetésképtelenné teheti.
Signup and view all the answers
Az osztalékot általában negyedévente fizetik.
Signup and view all the answers
Az osztalékok adója alacsonyabb, mint az árfolyamnyereség-adó.
Signup and view all the answers
A részvénytulajdonosok beleegyezése szükséges a vállalat saját részvényeinek visszavásárlásához.
Signup and view all the answers
Az osztalékfizetési dátum egybeesik a kifizetési nappal.
Signup and view all the answers
A részvényár nem esik, amikor a részvénytulajdonos már nem jogosult az osztalékra.
Signup and view all the answers
A vállalatnak mindig elegendő forrása van a beruházásokhoz.
Signup and view all the answers
Az osztalékfizetési politikában a vállalat tulajdonosai mindig azzal foglalkoznak, hogy mennyi pénzük van.
Signup and view all the answers
Az osztalékfizetési dátum hatással van a részvényesi értékre.
Signup and view all the answers
A beruházások felett rendelkezésre álló pénzösszegekkel való számolás nulla kamatot biztosít.
Signup and view all the answers
A vállalatnak mindig van elegendő forrása az osztalékfizetésre.
Signup and view all the answers
A pénzügyesnek mindent meg kell ítélnie, beleértve a terméktervező mérnök becsléseit is.
Signup and view all the answers
A becslések átgondolásakor figyelembe kell venni a projekt helyszínének bérleti díját.
Signup and view all the answers
A költségekhez kapcsolódóan nem kell mérlegelni egy már meglévő eszközre adott szakértői értékbecslés helytálló-e.
Signup and view all the answers
A döntéshez csak pozitív pénzáramlások kapcsolódnak.
Signup and view all the answers
A szakértői becslések automatikusan várható értékeknek tekinthetők.
Signup and view all the answers
A legrosszabb esetet kell alapul venni, mert akkor nyilván csak kellemes csalódás érhet bennünket a későbbiekben.
Signup and view all the answers
A projektgazda mindig objektíven közelíti meg a becsléseket.
Signup and view all the answers
A szakértői becslések a lehetséges kimeneteket, pénzáramlásokat fűzik az egyes évek eseményeihez, illetve becsléseket tesznek ezek valószínűségeire.
Signup and view all the answers
A várható pénzáramlások becslésénél nem kell ügyelnünk arra, hogy amennyiben kockázatot érzékelünk, akkor valóban annak várható értéke szerint adjuk meg a várható pénzáramlást.
Signup and view all the answers
A gazdasági elemzések pénzáramai meghatározásának gyakorlati oldalát nem szokás szakértői becslések módszerének nevezni.
Signup and view all the answers
A projektcég értéke nem tartalmazza a profit értékét, ha a tulajdonos nem vesz ki osztalékot.
Signup and view all the answers
A külföldi beruházó a realizált profitját mindig Magyarországon befekteti.
Signup and view all the answers
A közbeékelődött vállalati tulajdonlás gazdasági értelemben különbözik az intézményi befektetéstől.
Signup and view all the answers
A bankok sosem lehetnek tulajdonosok.
Signup and view all the answers
A állami részesedéssel járó jogokat mindig az állami vagy kormányzati intézmények gyakorolják.
Signup and view all the answers
A magánszemélyek és a szakosodott cégek ugyanúgy maximalizálják a vagyon értékét.
Signup and view all the answers
A tulajdonosi szerep nem jelenthet különbséget a magánszemélyek és a szakosodott cégek között.
Signup and view all the answers
A korrupció mindig befolyásolja a tulajdonosi beállítottságot.
Signup and view all the answers
Az intézményi befektetők és a vállalkozások között nincs különbség.
Signup and view all the answers
A tulajdonosi beállítottságnak nincs közgazdasági jelentősége.
Signup and view all the answers
A változásalapú pénzáramlás-becslésben a vele és nélküle változatokat használják.
Signup and view all the answers
A „nélküle változatban” a vállalat jelenlegi piaci pozíciója csak növekedési üteme alapján becsült pénzáramai változatlanságát feltételezik.
Signup and view all the answers
Az ügyfélfogadó tér felújítása a jelenlegi állapotok változatlanságát feltételezve negatív nettó jelenértékűnek tűnik.
Signup and view all the answers
A „nélküle” esetben a szolgáltatási árak növekedését feltételezik.
Signup and view all the answers
A hanyatlás mértékének becslése nem egyszerű feladat.
Signup and view all the answers
A pénzáramlások meghatározása a tervezőktől, a termelési és marketingszakemberektől kapott becslések jelentik a számítások alapját, tehát nem csak a pénzügyes feladata.
Signup and view all the answers
A változásalapú pénzáramlás-becslés a költségeket és bevételt is figyelembe veszi.
Signup and view all the answers
A pótlások, fejlesztések elmaradása gyakran határozott hanyatlást von maga után.
Signup and view all the answers
A diverzifikált portfóliót tartó tulajdonosok számára a devizaárfolyamoknak nincs jelentősége a gazdasági elemzésekben.
Signup and view all the answers
A vásárlóerő-paritás elmélete szerint a valuták átváltási árfolyama egyenlő a két ország árszínvonalának arányával.
Signup and view all the answers
A következő képlet a vásárlóerő-paritás elméletét fejezi ki: R$/Ft = P$/PFt.
Signup and view all the answers
A relatív vásárlóerő-paritás elméletében a két ország árszínvonal-emelkedésének aránya megegyezik a két ország valutái átváltási árfolyamainak arányával.
Signup and view all the answers
A várható reálkamatok egyensúlyának feltételezése alapján a nemzeti árszínvonalak százalékos változásának aránya egyenlő a devizaárfolyamok százalékos változásának arányával.
Signup and view all the answers
A nemzetközi Fisher-egyenlet a nominális és reálhozamok, valamint az inflációs ráták közötti összefüggést írja le.
Signup and view all the answers
A forward-paritás összefüggése alapján a határidős és az azonnali devizaárfolyamok közötti eltérést a devizaárfolyam időközbeni várt változása okozza.
Signup and view all the answers
A fedezetlen kamatparitás elmélete szerint a várható reálkamatok egyensúlyának feltételezése alapján a devizaárfolyamok változását a kamatlábak különbsége okozza.
Signup and view all the answers
A kamatparitás elmélete csak a rövid távú devizaárfolyamok változására vonatkozik.
Signup and view all the answers
A devizaárfolyamokkal kapcsolatos elemzésekben a gazdasági elemzésekben nincs jelentősége a devizaválasztásnak.
Signup and view all the answers
A részvényesek vagyoni helyzetét tekintve a követett vállalati osztalékpolitika tökéletes piacon is jelentős szerepet játszik.
Signup and view all the answers
A magasabb bétájú vállalatok több osztalékot fizetnek.
Signup and view all the answers
Ha kevesebb a bennfentes a tulajdonosok között, akkor a vállalat kevesebb osztalékot fizet.
Signup and view all the answers
A beruházások ráadásul pozitív nettó jelenértékűek, akkor a vállalati érték csökken.
Signup and view all the answers
A részvényesek általában magasabb osztalékot várnak el.
Signup and view all the answers
A befektetők mindig a profitot veszik ki az országból.
Signup and view all the answers
A tőkeköltségbe csak a teljes kockázatot kell beépíteni.
Signup and view all the answers
Az osztalékfizetés ütemezése értékközömbös.
Signup and view all the answers
A vállalatok mindig a maximális osztalékot fizetik.
Signup and view all the answers
A részvényesek vagyoni helyzetét tekintve a követett vállalati osztalékpolitika legtöbbször értéknövelő.
Signup and view all the answers
A részvényesek osztalékkal kapcsolatos preferenciái igen széles spektrumon helyezkednek el.
Signup and view all the answers
A klientúra-effektusnak nincsenek fontos folyományai.
Signup and view all the answers
A részvényesek mindig olyan vállalatokhoz sodródnak, amelyek az igényeiknek legjobban megfelelő osztalékpolitikát követnek.
Signup and view all the answers
A vállalati osztalékpolitika megváltozása azonnal változtatja a részvényesi értéket.
Signup and view all the answers
Az osztalékpolitikák azért tűnnek esetlegesnek, mert a vállalatok hiszik, hogy egyszerűen az osztalékpolitikájukon keresztül növelhetik részvényeik árfolyamát.
Signup and view all the answers
A klientúra-effektus létezését empirikus bizonyítékok is alátámasztják.
Signup and view all the answers
Az idősebb befektetők nagyobb valószínűséggel tartanak alacsony osztalékot fizető részvényeket.
Signup and view all the answers
A kliensúra-effektus létezését csak egyetlen empirikus bizonyíték támasztja alá.
Signup and view all the answers
A vállalatok könnyen megváltoztathatják osztalékpolitikájukat.
Signup and view all the answers
A közel azonos pénzügyi paraméterekkel rendelkező vállalatoknál statisztikailag kimutatható egy közösen követett osztalékfizetési politika.
Signup and view all the answers
A kamatjövedelem és az árfolyamnyereség a fejlett országokban általában a vállalati adózás utáni eredmény része.
Signup and view all the answers
Németországban az osztalékjövedelem mentesítve van az osztalékadó alól.
Signup and view all the answers
Magyarországon a belföldi vállalatok osztalékjövedelme adóköteles.
Signup and view all the answers
Az Egyesült Államokban a kapott osztalékok esetében egyenletes az adózás.
Signup and view all the answers
A rövid ideig tartott részvények esetében az osztalékok 100 százaléka vonható le.
Signup and view all the answers
A köztes vállalkozásoknál megjelenő osztalékokat adóteher növeli.
Signup and view all the answers
Az állami beruházások esetében az általa kifizetett adókat költségként kell kezelni.
Signup and view all the answers
A magyar számviteli szabályok szerint a kapott osztalékot a társaságoknak pénzügyi műveletek kiadásaként kell elszámolniuk.
Signup and view all the answers
Néhány speciális esetben a részleges osztalék levonható.
Signup and view all the answers
Az állami tulajdonú vállalat monopolhelyzetben van, és gazdaságpolitikai célok is belekeverednek a vállalati döntésekbe.
Signup and view all the answers
Study Notes
Változásalapú pénzáramlás-becslés
- Szakérők gyakran készítenek bruttó változatot projektek esetére, beleértve minden költséget és bevételt
- A "vele" változatból levonva a "nélküle" változat értékeit megkapjuk a projekt nettó szabad pénzáramlásait (net free cash flow)
- A "nélküle változatban" gyakran a vállalat jelenlegi piaci pozíciójának megtartásával számolnak, ami nem mindig reális
- A hanyatlást feltételező "nélküle" változatban reálisabb az ügyfélszám apadását vagy a szolgáltatási árak csökkentését feltételezni
- A konzervatív becslések túl nagy kockázatot hordoznak: visszaszorul az innováció, pótlások elmaradnak, a vállalat lemarad a piacon
Pénzáramlások meghatározása
- A tervezés leginkább a tervezőktől, termelési és marketingszakemberektől kapott becsléseken alapul
- A pénzügyes rendszerezi, ellenőrzi a becsléseket, összegzi és pénzáramlásokat számol belőlük
- Az üzleti tervekben sok olyan költség található, melyek háttere (pl. már korábban megkötött szerződések) nem tisztázott
- Szakértők becsléseiből számítják a várható pénzáramlásokat, figyelembe véve a különböző kockázati tényezőket
Deviza és hozamelőrejelzés
-
Az árfolyamok vagy az inflációs várakozások kifejezhetők a zéró-kupon hozamgörbék adataiból
-
Használják a várakozási hipotézist a devizaárfolyamok és hozamok közti összefüggések vizsgálatára
-
Természetes, hogy közép- és hosszú távú üzleti ötletek értékelésekor a pénzáram-becslésekben az aktuális piaci vélekedésekre építenek### Devizában megadott pénzáramok diszkontálása
-
Ha reálértéken megadott pénzáramokat devizafüggetlen tőkeköltséggel diszkontálunk, akkor az NPV értékét a választott devizában kapjuk meg.
-
Az átváltás más devizára az aktuális devizaárfolyamokon történik.
Országkockázatok kiegyenlítése
- Ha két ország állampapírkamatai nem azonos kockázati szinteket tükröznek, akkor azonos kockázati szintre kell konvertálni őket.
- Például az EUR vagy USD és HUF párok esetében a magyar állampapírhozamokat csökkenteni kell a CDS felárakkal.
Osztalékpolitika
- Az osztalék mértékét a részvénytársaságok igazgatótanácsa határozza meg, általában a névérték százalékában.
- Az osztalékfizetést sok országban jogi szabályozás korlátozza, csak a számviteli eredményből és eredménytartalékból lehet fizetni.
- Az osztalékot általában pénzben fizetik, angolszász országokban negyedévente, európai országokban félévente, Magyarországon évente.
Osztalékfizetési módok
- Vannak osztalékrészvények, melyeket a vállalatok kibocsátanak.
- A vállalatok visszavásárolhatják a saját részvényeiket is, ha az adózási feltételek kedvezőbbek.
Osztalékfizetés menete
- Vannak fontos dátumok az osztalékfizetési folyamat során: az osztalék meghatározásának napja, kifizetési nap, stb.
- Az osztalékpolitika befolyásolhatja a részvényesi értéket, a részvényesek preferenciái széles skálán mozognak.
Osztalék és vállalati érték
- Több esetben az osztaléknak nincs közvetlen hatása a vállalati értékre, hosszú távon azonban van összefüggés közöttük.
- Az osztalékpolitika változása nemcsak a vállalat értékére, hanem a részvényesekre is hatással van.
Studying That Suits You
Use AI to generate personalized quizzes and flashcards to suit your learning preferences.
Description
A változásalapú pénzáramlás-becslés értelmezési problémái a vállalati gyakorlatban. A szakértők és projektgazdák szerepe a változásalapú pénzáramlás-becslésben.
