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Certo, ecco gli appunti di studio dettagliati del testo fornito:

Fondamenti dell'analisi economico-finanziaria

• L'analisi dell'andamento economico-finanziario aziendale considera risultati economici (reddito d'esercizio), risultati per stakeholder, e risultati finanziari (flussi di cassa, creazione e trasferimento di valore).
• Le analisi di bilancio sono condotte sia internamente (CdA, top manager) per monitorare i risultati, sia esternamente (analista finanziario) per informare i mercati.
• La lettura critica serve per allocare opportunamente il capitale tra diverse scelte di investimento.

Elementi chiave da valutare per l'analista finanziario

• Il modello di business aziendale, inteso come combinazione prodotto-mercato-tecnologia.
• Le performance aziendali, che rispecchiano le capacità imprenditoriali.
• I fattori chiave di successo (KPI) che garantiscono la performance.
• I rischi, sempre presenti e da gestire, legati a mercato, finanza o operatività.

Tecniche di analisi di bilancio

• Analisi per indici: rapporti tra grandezze economiche, patrimoniali e finanziarie.
• Analisi per flussi: flussi finanziari generati dalle operazioni di gestione.
• Le analisi riguardano principalmente la gestione aziendale, ossia l'insieme delle operazioni attuate per raggiungere gli obiettivi.

Tipi di flussi finanziari

• Risorse finanziarie totali dell'impresa.
• Flussi di capitale circolante netto: capitale a rapida circolazione (gestione corrente).
• Flussi di cassa: variazioni di disponibilità liquide.

Novità introdotte dal decreto 139/2015 riguardanti il rendiconto finanziario

• Il rendiconto finanziario permette di conoscere il flusso di cassa netto e come si è formato, considerando tre tipi di gestione: operativa, finanziaria e degli investimenti.
• Le analisi di bilancio si realizzano confrontando nel tempo i risultati di una stessa azienda (analisi intertemporale) o quelli di aziende simili (analisi intersettoriale).

Bilancio integrato e sistemi di bilancio in Italia

• L'analista esterno utilizza il bilancio integrato, pubblico e redatto con criteri diversi.
• In Italia, coesistono il bilancio civilistico (Codice civile e principi contabili italiani) e il bilancio IAS/IFRS (principi internazionali IASB), adottato da società quotate, banche, finanziarie, e altre.
• Le società possono scegliere di redigere il bilancio IAS/IFRS anche se non rientrano nei parametri obbligatori.

Struttura del bilancio civilistico

• Il bilancio civilistico si compone di quattro documenti: Stato Patrimoniale, Conto Economico, Rendiconto Finanziario e Nota Integrativa.

Stato Patrimoniale

• L'attivo classifica gli elementi in base alla destinazione economica.
• Il passivo in base all'esigibilità.
• L'ATTIVO comprende: crediti verso soci, immobilizzazioni (strategiche, immateriali, materiali, finanziarie), attivo circolante (speculativo, rimanenze, crediti, attività finanziarie, disponibilità liquide), ratei e risconti attivi.
• Il PASSIVO comprende: patrimonio netto (capitale sociale, riserve, utile/perdita), fondi rischi e oneri, TFR, debiti, ratei e risconti passivi.
• I crediti e i debiti nello SP civilistico sono indicati sia entro che oltre i 12 mesi.

Conto Economico

• In forma scalare, evidenzia la progressiva formazione del reddito d'esercizio.
• Include valore della produzione, costi della produzione, differenza (A - B), oneri e proventi finanziari, rettifiche di valore di attività finanziarie, risultato ante imposte, imposte e risultato d'esercizio.

Norme di riferimento per la redazione del bilancio d'esercizio

• Clausola generale (art. 2423 bis): chiarezza, verità e correttezza.
• Principi di redazione (art. 2423). schemi di bilancio (art. 2424 SP, art. 2425 CE, art. 2427 nota integrativa, 2425ter rendiconto finanziario).
• Criteri di valutazione (art. 2426).

Fasi dell'analisi di bilancio

• Riclassificazione dello SP e CE, per valutare lo stato di salute dell'impresa.
• Analisi per indici, per valutare solvibilità, redditività e solidità patrimoniale.
• Analisi per flussi, per indagare le variazioni delle disponibilità liquide.
• Valutazione, per capire se l'impresa ha creato o distrutto valore.

Riclassificazione dello Stato Patrimoniale (SP)

• La riclassificazione dello SP segue criteri finanziari (in base al fattore temporale) o funzionali (in base all'attività caratteristica).

Riclassificazione dello SP secondo il criterio finanziario

• Considera il fattore temporale (12 mesi) per classificare le voci.
• L'attivo corrente include liquidità immediate e differite, e rimanenze (entro 12 mesi).
• L'attivo immobilizzato supera i 12 mesi.
• Per le attività, si considera il grado di realizzabilità.
• Per le passività, si considera il grado di esigibilità.

Fonti di finanziamento

• Finanziamento esogeno (capitale proprio e di terzi).
• Finanziamento endogeno (autofinanziamento, utili accantonati).

Autofinanziamento

• In senso stretto (utili accantonati).
• In senso ampio (miglioramento del rapporto mezzi propri/terzi).

Grandezze e indici derivati dalla riclassificazione finanziaria

• Capitale circolante netto (CCN): differenza tra attivo e passivo corrente.
• Margine di tesoreria (Mdt): (liquidità immediate+liquidità differite)-passivo corrente.

Capitale Circolante Netto (CCN)

• CCN < 0: deficit finanziario.
• CCN > 0: potenziale solvibilità.

Margine di Tesoreria (Mdt)

• Serve per capire se l'impresa è sicuramente solvibile.

Riclassificazione dello Stato Patrimoniale (SP) secondo il criterio funzionale

• Considera l'afferenza all'attività caratteristica come elemento di classificazione.
• Nell'ATTIVO si distinguono asset core (immobili e CCN) e surplus assets.
• Nel PASSIVO si ritrovano il patrimonio netto (PN) e la posizione finanziaria netta (PFN).

Elementi distintivi degli Asset Core

• Gli Asset Core sono elementi considerati imprescindibili per svolgere l'attività tipica dell'impresa.
• Il CCN core è dato dalla differenza tra attivo corrente core e passivo corrente core.

Capitali Positivi e Negativi degli Asset Core

• Il capitale investito nella gestione caratteristica (IC) è la sommatoria dei componenti degli Asset Core.
• Se ACCN>0: l'attività caratteristica ripetitiva assorbe liquidità.
• Se ACCN<0: l'attività caratteristica ripetitiva genera liquidità.
• Nei Surplus Assets: elementi liquidabili senza compromettere la capacità di produrre reddito.

Posizione Finanziaria Netta (PFN)

• La PFN è data dalla differenza tra i debiti finanziari e le disponibilità liquide
• Se PFN>0: le disponibilità liquide eccedono i debiti finanziari;
• Se PFN<0: i debiti finanziari eccedono le disponibilità liquide.

Riclassificazione del Conto Economico (CE)

• Consiste nel valutare la capacità dell'impresa di generare una ricchezza congrua per la remunerazione dei fattori produttivi.
• È importante che il reddito generato sia ripetibile nel tempo e derivi dal core business.

Aree di gestione nel CE

• Caratteristica (o tipica).
• Extra-caratteristica (o atipica).
• Finanziaria.
• Straordinaria.
• Tributaria.

Condizioni per la creazione di valore

• Conservazione del capitale iniziale.
• Reddito sostenibile (proveniente da gestione caratteristica).
• Remunerazione congrua dei fattori produttivi.

Riclassificazione del Conto Economico (CE):

• Il CE a valore aggiunto si basa sulla distinzione tra costi esterni e costi interni.
• Il CE a costo del venduto si basa sulla distinzione di costi commerciali, amministrativi e industriali.
• Il CE per le decisioni aziendali si basa sulla distinzione di costi variabili e costi fissi.

Conto Economico a valore aggiunto

• Costi esterni (sostenuti entrando in contatto con terze economie).
• Costi interni (sostenuti per allestire la capacità produttiva).
• Valore aggiunto: incremento di ricchezza apportato dall'impresa ai fattori produttivi.

Marigini nel CE a valore aggiunto

• MOL (EBITDA): earnings before interests, taxes, depretation, amortization buon estimatore dei flussi di cassa;
• CFO: trasformazione del potenziale flusso in un flusso effettivo;

Conto Economico a costo del venduto

• Costi commerciali (relativi all'attività di vendita);
• Costi amministrativi (relativi a servizi di utilità generale per l'impresa);
• Costi industriali (relativi ai fattori produttivi impiegati nell'attività industriale di produzione);

Conto Economico per le decisioni aziendali

• Costi variabili: variano al variare della quantità prodotta e venduta.
• Costi fissi: non variano al variare della quantità prodotta e venduta.

Break-Even Point (BEP)

• Il BEP indica il punto di pareggio tra costi e ricavi. Dipende dalla composizione dei costi fissi e variabili.

Margine di sicurezza

• Indica di quanto le vendite possono contrarsi senza incorrere in perdita.

Leva operativa (LO)

• Misura il rischio operativo imputabile alla struttura dei costi. Esprime la sensibilità del reddito operativo al variare delle quantità prodotte e vendute.

Analisi per indici

• Utilizza gli indici di redditività e gli indici e margini di situazione finanziaria.

Indici di redditività

• ROI (Return On Investment).
• ROE (Return On Equity).
• ROA (Return On Asset).
• ROS (Return On Sales).

Determinanti del ROI

• ROI = TURNOVER * ROS.

Return on Investment (ROI)

• Esprime la redditività generata dalla gestione caratteristica.
• È influenzato da turnover e ROS.

Return on Asset (ROA)

• È uguale al rapporto tra Reddito operativo gestione caratteristica + Proventi atipici + Proventi finanziari) e Capitale investito.

Return on Equity (ROE)

• Esprime la redditività riconosciuta agli azionisti ed è influenzato dalle diverse aree di gestione.

Costo del capitale proprio (COE)

• Il COE viene determinato dalla formula COE = Rf + (Rm – Rf) * β.

Utilizzi decisionali del ROE

• ROE MINIMO viene usato per capire se l'impresa crea o distrugge valore;
• LEVA FINANZIARIA per convenienza a indebitarsi;
• TASSO DI SVILUPPO COMPATIBILE

Analisi per margini

• Vengono analizzati: CCN finanziario, Margine di tesoreria, Margine di struttura, Margine di struttura allargato.

Indici di struttura finanziaria

Solidità del capitale sociale

Indice di dipendenza finanziaria:

Tanto più alto è tale indice, tanto più le scelte gestionali sono influenzate dall'esterno a causa della preponderanza del capitale di terzi rispetto al capitale proprio

Patrimonio netto tangibile

Ciclo monetario

• Il ciclo monetario: è un indice di situazione finanziaria con natura dinamica.

Analisi per flussi.

• L'obiettivo dell'analisi per flussi è comprendere le cause delle variazioni intervenute negli investimenti e finanziamenti in un determinato periodo.

Rendiconto Finanziario

Cash Flow Analysis