Decisioni Finanziarie d'Impresa

Decisioni Finanziarie d'Impresa

• Le decisioni finanziarie servono a raggiungere l'obiettivo della creazione e massimizzazione del valore dell'impresa.
• Il valore dell'impresa deve essere massimizzato dai vertici aziendali (Consiglio di Amministrazione e amministratore delegato).
• Il valore dell'impresa lo trovo nello Stato Patrimoniale (SP), in particolare nel Patrimonio Netto.
• Tuttavia, il valore contabile dell'impresa non sempre rispecchia la ricchezza degli azionisti; il valore che va massimizzato è il valore di mercato.

Tipi di Decisioni Finanziarie

• Decisioni di investimento: come investo e quanto investo. Una decisione di investimento è buona quando aumenta il valore dell'impresa.
• Decisioni di finanziamento: come mi finanzio. Il costo dei finanziamenti è funzione del rischio che grava sui finanziatori.
• Decisioni di dividendi: quanto restituisco ai soci. Ci sono due modi per restituire soldi ai soci: dividendi e buy-back (riacquisto di azioni proprie).

Business Roundtable

• La Business Roundtable è un'associazione che unisce i capi delle più grandi società americane.
• Hanno sottoscritto una dichiarazione riguardante la corporate purpose, ridefinendo lo scopo delle loro aziende.
• La corporate purpose ridefinita tiene conto di tutti i portatori di interessi (stakeholder), non solo gli azionisti.
• Gli stakeholder includono: clienti, dipendenti, fornitori, partner, comunità e azionisti.

Fattori ESG

• I fattori ESG (Environmental, Social e Governance) rientrano nella finanza sostenibile.
• Gli investitori che tengono conto dei fattori ESG analizzano anche l'impatto ambientale, la gestione delle risorse umane e la governance dell'impresa.
• I fattori ESG influenzano le decisioni di investimento e le valutazioni della redditività e del rischio d'impresa.

Comunicazione Finanziaria

• Le imprese devono produrre e comunicare informazioni sulla sostenibilità, ambiente, governance e sociali.
• Gli investitori devono valutare queste informazioni e tradurle in conseguenze economiche.
• La normativa impone agli investitori di essere trasparenti con i risparmiatori sulle politiche di investimento sostenibili.### Analisi dell'Attività di un'Impresa
• Il legame tra la rischiosità dell'attivo di una banca e la quantità di capitale che deve avere.
• L'equity può essere procurata attraverso:
  • Emissione di nuove azioni (canale esterno).
  • Generazione di utili che mettono a riserva di capitale di rischio.

Strumenti di Finanziamento

• L'anticipo su fatture: un'azienda vende beni/servizi, fattura beni/servizi e riceve il pagamento dopo mesi, quindi chiede alla banca di anticipare l'importo delle fatture.
• Sconto fatture.
• Finanziamenti a medio-lungo termine.
• Mutui.
• Apertura di credito in conto corrente: può essere a breve termine molto flessibile.

Invoice Trading

• Finanziamento a breve termine e viene offerto da intermediari non bancari specializzati in questo tipo di finanziamenti (alternativi alla banca).
• Gli strumenti utilizzati sono anticipo su fatture e sconto su fatture.
• Vantaggi:
  • Alternativo alla banca.
  • Costo competitivo.
  • Facilità con cui si ottiene il finanziamento.
• Svantaggi:
  • Canale ancora poco diffuso.
  • Criteri eccessivamente restrittivi: necessità di approccio di portafoglio.

Private Equity

• Forma di finanziamento a medio-lungo termine equity.
• Si differenzia dal private equity nella fase del ciclo di vita delle imprese che vengono finanziate: il venture capital entra nelle start up (imprese appena nate).
• Gli strumenti utilizzati sono:
  • Azioni.
  • Prestito mezzanino: prestito con caratteristiche ibride.
  • SFP (=strumenti finanziari partecipatici): ibrido tra debito e capitale di rischio.
  • Finanziamenti e mutui bancari.
• Vantaggi:
  • Rafforzamento patrimoniale per i piani di sviluppo.
  • Cultura finanziaria: focus sulla posizione finanziaria netta.
  • Tensione positiva sui risultati economico-finanziari.
• Svantaggi:
  • Molto invasivo: si deve accettare di dividere il comando, non è più solo l'imprenditore a comandare.
  • Molto interessato alla governance: chiede il cambio di emergenza, rivede regolamenti interni, modifiche statutarie.
  • Richiesta di rendimenti elevati: forma costosa, il private equity vuole guadagnare molto.

Quotazione

• Forma di finanziamento a medio-lungo termine equity.
• Gli strumenti utilizzati sono le azioni.
• Vantaggi:
  • Rafforzamento patrimoniale per i piani di sviluppo.
  • Forte visibilità e notorietà: sfruttabile con fornitori e clienti.
  • Ampia gamma di listini differenti.
  • Capacità di attrarre maggior debito: si finanzia più facilmente attraverso il debito in quanto lo Stato da maggiori garanzie.
• Svantaggi:
  • Disimpegno della proprietà: con modalità OPV (offerta pubblica di vendita) con azioni vecchie di vecchi proprietari.
  • Eccessiva dipendenza dal prezzo di borsa: chi si quota in borsa viene sottoposto ad esame tutti i giorni.
  • Condizionamento da fattori esogeni (mercato): vi è una serie di fattori che operano in borsa che possono interferire con l'impresa.

Analisi di Bilancio

• Conto economico: riporta ricavi e costi, cioè flussi positivi e negativi di reddito.
• Rendiconto finanziario: riporta entrate e uscite, perciò parliamo di flussi monetari.
• Struttura stato patrimoniale: rappresenta la situazione patrimoniale dell'impresa al momento della chiusura dell'esercizio.

Indici di Bilancio

• ROE (Return On Equity): misura la redditività dei mezzi propri, cioè quanto ha fruttato il capitale investito dagli azionisti in termini di utile netto.
• ROI (Return On Investment): indica la redditività degli investimenti, cioè del totale attivo che rappresenta la stratificazione degli investimenti fatti dall'impresa nel tempo.
• ROS (Return On Sales): è un indice di marginalità ed è dato da: utile operativo / vendite.
• ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO: indice di efficienza ed è dato da: vendite / totale attivo.
• LEVA FINANZIARIA: misura il peso dei debiti e può essere misurata come: totale attivo / capitale netto.

Scomposizione del ROE

• Scomposizione multipla del ROE: ROE = ROI * LEVA * TIGEX.
• Scomposizione additiva del ROE: ROE = ROI * T + (ROI * T - (OF - PF) * T) / D * D / CN + SPOS * T / CN.

Quozienti di Borsa

• PRICE-EARNINGS (Rapporto Prezzo/Utile): rapporto tra il prezzo dell'azione e l'utile per azione.
• PRICE-CASH FLOW (Rapporto Prezzo/Flusso Circolante): rapporto tra il prezzo dell'azione e il flusso di capitale circolante.### Analisi di portafoglio
• Il rapporto price-cash flow rappresenta il rapporto tra il prezzo dell'azione e l'utile per azione più ammortamenti
• Il rapporto price-to-book value rappresenta il rapporto tra il prezzo dell'azione e il capitale netto per azione
• La formula del modello di Gordon-Sciapiro rappresenta il prezzo di un'azione in funzione del dividendo per azione e della crescita attesa

Valore del denaro nel tempo

• Il valore del denaro varia nel tempo a causa dell'incertezza del futuro
• L'attualizzazione rappresenta il processo di calcolo del valore attuale di una somma futura
• La capitalizzazione rappresenta il processo di calcolo del valore futuro di una somma attuale

Teoria di portafoglio

• La teoria di portafoglio studia come gli investitori allocatinganno la loro ricchezza tra diversi asset
• Il rendimento atteso rappresenta la media dei rendimenti possibili di un investimento
• Il rischio rappresenta la dispersione dei risultati attesi
• La varianza rappresenta la misura di dispersione dei risultati attesi
• La deviazione standard rappresenta la misura di dispersione dei risultati attesi espressa nella stessa unità di misura del rendimento atteso
• La frontiera efficiente rappresenta la curva che rappresenta i portafogli efficienti in funzione del rischio e del rendimento atteso

Teoria dei mercati finanziari

• La Security Market Line (SML) rappresenta la relazione tra il rendimento atteso e la covarianza fra il titolo j e il portafoglio M
• Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) rappresenta la relazione tra il rendimento atteso e il coefficiente beta
• Il coefficiente beta rappresenta la misura di rischio di un titolo rispetto al portafoglio di mercato
• Il prezzo unitario del rischio rappresenta la misura del premio di rischio richiesto dagli investitori

Comportamento degli investitori reali

• Gli investitori reali commettono errori a causa di bias comportamentali
• La diversificazione limitata rappresenta la tendenza degli investitori a non diversificare abbastanza il proprio portafoglio
• La diversificazione naive rappresenta la tendenza degli investitori a diversificare in modo elementare
• La specializzazione per livello di volatilità delle azioni rappresenta la tendenza degli investitori a scegliere azioni con livelli di volatilità simili
• La teoria del portafoglio comportamentale rappresenta una teoria che tiene conto delle inclinazioni degli investitori reali

Decisioni Finanziarie d'Impresa

• Le decisioni finanziarie servono a raggiungere l'obiettivo della creazione e massimizzazione del valore dell'impresa.
• Il valore dell'impresa deve essere massimizzato dai vertici aziendali (Consiglio di Amministrazione e amministratore delegato).
• Il valore dell'impresa lo trovo nello Stato Patrimoniale (SP), in particolare nel Patrimonio Netto.
• Tuttavia, il valore contabile dell'impresa non sempre rispecchia la ricchezza degli azionisti; il valore che va massimizzato è il valore di mercato.

Tipi di Decisioni Finanziarie

• Decisioni di investimento: come investo e quanto investo. Una decisione di investimento è buona quando aumenta il valore dell'impresa.
• Decisioni di finanziamento: come mi finanzio. Il costo dei finanziamenti è funzione del rischio che grava sui finanziatori.
• Decisioni di dividendi: quanto restituisco ai soci. Ci sono due modi per restituire soldi ai soci: dividendi e buy-back (riacquisto di azioni proprie).

Business Roundtable

• La Business Roundtable è un'associazione che unisce i capi delle più grandi società americane.
• Hanno sottoscritto una dichiarazione riguardante la corporate purpose, ridefinendo lo scopo delle loro aziende.
• La corporate purpose ridefinita tiene conto di tutti i portatori di interessi (stakeholder), non solo gli azionisti.
• Gli stakeholder includono: clienti, dipendenti, fornitori, partner, comunità e azionisti.

Fattori ESG

• I fattori ESG (Environmental, Social e Governance) rientrano nella finanza sostenibile.
• Gli investitori che tengono conto dei fattori ESG analizzano anche l'impatto ambientale, la gestione delle risorse umane e la governance dell'impresa.
• I fattori ESG influenzano le decisioni di investimento e le valutazioni della redditività e del rischio d'impresa.

Comunicazione Finanziaria

• Le imprese devono produrre e comunicare informazioni sulla sostenibilità, ambiente, governance e sociali.
• Gli investitori devono valutare queste informazioni e tradurle in conseguenze economiche.
• La normativa impone agli investitori di essere trasparenti con i risparmiatori sulle politiche di investimento sostenibili.### Analisi dell'Attività di un'Impresa
• Il legame tra la rischiosità dell'attivo di una banca e la quantità di capitale che deve avere.
• L'equity può essere procurata attraverso:
  • Emissione di nuove azioni (canale esterno).
  • Generazione di utili che mettono a riserva di capitale di rischio.

Strumenti di Finanziamento

• L'anticipo su fatture: un'azienda vende beni/servizi, fattura beni/servizi e riceve il pagamento dopo mesi, quindi chiede alla banca di anticipare l'importo delle fatture.
• Sconto fatture.
• Finanziamenti a medio-lungo termine.
• Mutui.
• Apertura di credito in conto corrente: può essere a breve termine molto flessibile.

Invoice Trading

• Finanziamento a breve termine e viene offerto da intermediari non bancari specializzati in questo tipo di finanziamenti (alternativi alla banca).
• Gli strumenti utilizzati sono anticipo su fatture e sconto su fatture.
• Vantaggi:
  • Alternativo alla banca.
  • Costo competitivo.
  • Facilità con cui si ottiene il finanziamento.
• Svantaggi:
  • Canale ancora poco diffuso.
  • Criteri eccessivamente restrittivi: necessità di approccio di portafoglio.

Private Equity

• Forma di finanziamento a medio-lungo termine equity.
• Si differenzia dal private equity nella fase del ciclo di vita delle imprese che vengono finanziate: il venture capital entra nelle start up (imprese appena nate).
• Gli strumenti utilizzati sono:
  • Azioni.
  • Prestito mezzanino: prestito con caratteristiche ibride.
  • SFP (=strumenti finanziari partecipatici): ibrido tra debito e capitale di rischio.
  • Finanziamenti e mutui bancari.
• Vantaggi:
  • Rafforzamento patrimoniale per i piani di sviluppo.
  • Cultura finanziaria: focus sulla posizione finanziaria netta.
  • Tensione positiva sui risultati economico-finanziari.
• Svantaggi:
  • Molto invasivo: si deve accettare di dividere il comando, non è più solo l'imprenditore a comandare.
  • Molto interessato alla governance: chiede il cambio di emergenza, rivede regolamenti interni, modifiche statutarie.
  • Richiesta di rendimenti elevati: forma costosa, il private equity vuole guadagnare molto.

Quotazione

• Forma di finanziamento a medio-lungo termine equity.
• Gli strumenti utilizzati sono le azioni.
• Vantaggi:
  • Rafforzamento patrimoniale per i piani di sviluppo.
  • Forte visibilità e notorietà: sfruttabile con fornitori e clienti.
  • Ampia gamma di listini differenti.
  • Capacità di attrarre maggior debito: si finanzia più facilmente attraverso il debito in quanto lo Stato da maggiori garanzie.
• Svantaggi:
  • Disimpegno della proprietà: con modalità OPV (offerta pubblica di vendita) con azioni vecchie di vecchi proprietari.
  • Eccessiva dipendenza dal prezzo di borsa: chi si quota in borsa viene sottoposto ad esame tutti i giorni.
  • Condizionamento da fattori esogeni (mercato): vi è una serie di fattori che operano in borsa che possono interferire con l'impresa.

Analisi di Bilancio

• Conto economico: riporta ricavi e costi, cioè flussi positivi e negativi di reddito.
• Rendiconto finanziario: riporta entrate e uscite, perciò parliamo di flussi monetari.
• Struttura stato patrimoniale: rappresenta la situazione patrimoniale dell'impresa al momento della chiusura dell'esercizio.

Indici di Bilancio

• ROE (Return On Equity): misura la redditività dei mezzi propri, cioè quanto ha fruttato il capitale investito dagli azionisti in termini di utile netto.
• ROI (Return On Investment): indica la redditività degli investimenti, cioè del totale attivo che rappresenta la stratificazione degli investimenti fatti dall'impresa nel tempo.
• ROS (Return On Sales): è un indice di marginalità ed è dato da: utile operativo / vendite.
• ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO: indice di efficienza ed è dato da: vendite / totale attivo.
• LEVA FINANZIARIA: misura il peso dei debiti e può essere misurata come: totale attivo / capitale netto.

Scomposizione del ROE

• Scomposizione multipla del ROE: ROE = ROI * LEVA * TIGEX.
• Scomposizione additiva del ROE: ROE = ROI * T + (ROI * T - (OF - PF) * T) / D * D / CN + SPOS * T / CN.

Quozienti di Borsa

• PRICE-EARNINGS (Rapporto Prezzo/Utile): rapporto tra il prezzo dell'azione e l'utile per azione.
• PRICE-CASH FLOW (Rapporto Prezzo/Flusso Circolante): rapporto tra il prezzo dell'azione e il flusso di capitale circolante.### Analisi di portafoglio
• Il rapporto price-cash flow rappresenta il rapporto tra il prezzo dell'azione e l'utile per azione più ammortamenti
• Il rapporto price-to-book value rappresenta il rapporto tra il prezzo dell'azione e il capitale netto per azione
• La formula del modello di Gordon-Sciapiro rappresenta il prezzo di un'azione in funzione del dividendo per azione e della crescita attesa

Valore del denaro nel tempo

• Il valore del denaro varia nel tempo a causa dell'incertezza del futuro
• L'attualizzazione rappresenta il processo di calcolo del valore attuale di una somma futura
• La capitalizzazione rappresenta il processo di calcolo del valore futuro di una somma attuale

Teoria di portafoglio

• La teoria di portafoglio studia come gli investitori allocatinganno la loro ricchezza tra diversi asset
• Il rendimento atteso rappresenta la media dei rendimenti possibili di un investimento
• Il rischio rappresenta la dispersione dei risultati attesi
• La varianza rappresenta la misura di dispersione dei risultati attesi
• La deviazione standard rappresenta la misura di dispersione dei risultati attesi espressa nella stessa unità di misura del rendimento atteso
• La frontiera efficiente rappresenta la curva che rappresenta i portafogli efficienti in funzione del rischio e del rendimento atteso

Teoria dei mercati finanziari

• La Security Market Line (SML) rappresenta la relazione tra il rendimento atteso e la covarianza fra il titolo j e il portafoglio M
• Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) rappresenta la relazione tra il rendimento atteso e il coefficiente beta
• Il coefficiente beta rappresenta la misura di rischio di un titolo rispetto al portafoglio di mercato
• Il prezzo unitario del rischio rappresenta la misura del premio di rischio richiesto dagli investitori

Comportamento degli investitori reali

• Gli investitori reali commettono errori a causa di bias comportamentali
• La diversificazione limitata rappresenta la tendenza degli investitori a non diversificare abbastanza il proprio portafoglio
• La diversificazione naive rappresenta la tendenza degli investitori a diversificare in modo elementare
• La specializzazione per livello di volatilità delle azioni rappresenta la tendenza degli investitori a scegliere azioni con livelli di volatilità simili
• La teoria del portafoglio comportamentale rappresenta una teoria che tiene conto delle inclinazioni degli investitori reali

Gestione della Comunicazione Finanziaria

• Le decisioni finanziarie servono a raggiungere un certo obiettivo, vale a dire la creazione e massimizzazione del valore dell'impresa.
• Per massimizzare il valore dell'impresa, è necessario conoscere chi deve prendere decisioni e cosa deve essere massimizzato.

Decisioni Finanziarie

• Decisioni di investimento: come investo e quanto investo.
  • Un investimento è buono quando aumenta il valore dell'impresa.
  • Il ritorno all'investimento deve superare il tasso soglia (minimo).
  • Il valore è la differenza tra quanto rende e quanto costa.
• Decisioni di finanziamento: come mi finanzio.
  • Il costo dei finanziamenti è funzione del rischio che grava sui finanziatori.
  • Il costo del finanziamento è stabilito dal mercato e dalla banca.
  • Il costo dei finanziamenti aziendali è una media tra il costo dei debiti e il costo dei mezzi forniti dagli azionisti.
• Decisioni di dividendi: quanto restituisco ai soci.
  • Ci sono due modi per restituire i soldi ai soci: dividendi e buy-back (riacquisto di azioni proprie).

Business Roundtable

• La Business Roundtable è un'associazione di 200 capi di società americane che hanno ridefinito la corporate purpose.
• Lo scopo delle aziende non è solo quello di massimizzare il valore delle azioni, ma di essere responsabili verso tutti gli stakeholder (azionisti, clienti, dipendenti, fornitori, comunità).

Fattori ESG

• I fattori ESG (Environmental, Social e Governance) sono importanti per la finanza sostenibile.
• E: Sostenibilità ambientale (rispetto dell'ambiente, riduzione delle emissioni inquinanti).
• S: Sostenibilità sociale (gestione delle risorse umane, rispetto dei diritti umani e fondamentali per i lavoratori).
• G: Governance (modo in cui viene gestito il conflitto di interessi, adozione di comportamenti virtuosi).

Modalità di Finanziamento

• Le imprese hanno bisogno di finanziamenti per poter operare.
• Le imprese possono ottenere finanziamenti da intermediari finanziari (banche, società di investimento) o dal mercato finanziario (pubblico dei risparmiatori).
• Finanziamento mobiliare: finanziamento tramite il mercato finanziario che avviene tramite titoli (azioni, obbligazioni).
• Debito: forma di finanziamento che deve essere restituito con interessi.
• Capitale di rischio: forma di finanziamento ottenuto mediante la sottoscrizione di azioni o quote di partecipazione di capitale.
• Equity: forma di finanziamento che non ha scadenza e non prevede obbligo di restituzione.

Banca

• La banca commerciale è specializzata nella concessione di prestiti.
• I prestiti bancari possono essere a breve termine (legati alle necessità di finanziamento del capitale circolante) o a medio-lungo termine (per acquisto di immobili).
• I vantaggi del finanziamento bancario sono:
  • Forma di finanziamento poco invasiva
  • Non interessata alla governance
  • Costo competitivo
• Gli svantaggi del finanziamento bancario sono:
  • Offerta limitata
  • Coefficienti di Basilea (regolamentazione prudenziale)### Rischiosità dell'attivo e quantità di capitale
• Il rapporto tra la rischiosità dell'attivo della banca e la quantità di capitale è strettamente legato.
• L'equity può essere aumentato mediante l'emissione di nuove azioni o la generazione di utili che vengono messi da parte come capitale di rischio.

Coefficienti di Basilea

• I coefficienti di Basilea sono aumentati nel tempo.
• Ciò rende più difficile per una banca commerciale concedere prestiti a medio-lungo termine.

Strumenti finanziari

• Anticipo su fatture: una azienda vende beni/servizi e poi riceve pagamento da parte del cliente dopo alcuni mesi; la banca anticipa l'importo delle fatture.
• Sconto fatture: lo stesso principio dell'anticipo su fatture, ma la banca acquista direttamente le fatture.
• Finanziamenti a medio-lungo termine: prestiti bancari a medio-lungo termine.
• Mutui: prestiti a lungo termine per l'acquisto di immobili.
• Apertura di credito in conto corrente: linea di credito a breve termine molto flessibile.

Invoice Trading

• Finanziamento a breve termine offerto da intermediari finanziari specializzati.
• Strumenti utilizzati: anticipo su fatture e sconto su fatture.
• Vantaggi: alternativa alla banca, costo competitivo, facile accesso al finanziamento.
• Svantaggi: canale poco diffuso, criteri di accettazione selettivi.

Private Equity

• Finanziamento a medio-lungo termine, equity.
• Interviene anche in operazioni di diffusione o acquisizione (LBO).
• Il private equity entra nel Consiglio di Amministrazione e apporta competenze imprenditoriali.
• Vantaggi: cultura finanziaria, tensione positiva sui risultati economico-finanziari.
• Svantaggi: molto invasivo, richiede molti cambiamenti, richiede rendimenti elevati.

Venture Capital

• Finanziamento a medio-lungo termine, equity.
• Interviene in aziende appena nate (start-up).
• Apporta competenze imprenditoriali ai soci della start-up.
• Vantaggi: rafforzamento patrimoniale, forte visibilità e notorietà.
• Svantaggi: disimpegno della proprietà, eccessiva dipendenza dal prezzo di borsa.

Private Debt

• Finanziamento a medio-lungo termine, debito.
• Concentra sul debito o forme ibride (debito + equity).
• Vantaggi: difficile accesso ai finanziamenti bancari.
• Svantaggi: costo di interessi elevato, richiede rendimenti elevati.

Quotazione

• Finanziamento a medio-lungo termine, equity.
• Azioni quotate in borsa.
• Vantaggi: rafforzamento patrimoniale, forte visibilità e notorietà, ampia gamma di listini diversi.
• Svantaggi: disimpegno della proprietà, eccessiva dipendenza dal prezzo di borsa.

Struttura dello stato patrimoniale

• Attività: beni immobili, macchinari, brevetti.
• Passività: debiti commerciali, debiti finanziari a breve e medio-lungo termine, capitale netto.
• Il capitale netto è dato dal capitale sociale, fondi di riserva, utili non distribuiti e utile d'esercizio.

Struttura del conto economico

• Ricavi e costi, value added, remunerazione del lavoro e remunerazione dei capitali.
• Utile operativo e utile netto.

Indici di bilancio

• ROE (Return on Equity): redditività dei mezzi propri.
• ROI (Return on Investment): redditività degli investimenti.
• ROS (Return on Sales): marginalità.
• Rotazione del capitale investito: efficienza degli investimenti.
• Leva finanziaria: peso dei debiti.

Let me know if this meets your requirements.### Price-Cash Flow e Price-Earnings

• Il Price-Cash Flow (PCF) rappresenta la relazione tra il prezzo dell'azione e la capacità dell'impresa di generare flussi di cassa.
• La formula del PCF è: PCF = Prezzo dell'azione / (Utile + Ammortamenti per azione)
• Se il PCF è 10, significa che per recuperare il prezzo dell'azione ho bisogno di 10 anni.

Price-to-Book Value (PBV)

• Il PBV rappresenta la relazione tra il prezzo dell'azione e il valore contabile dell'azione (capitale netto per azione).
• La formula del PBV è: PBV = Prezzo dell'azione / Capitale netto per azione
• Se il PBV è:
  • 1, c'è coincidenza tra valore contabile e valore di mercato
  • >1, il prezzo di mercato supera il valore contabile
  • <1, il prezzo di mercato è inferiore al valore contabile

Modello di Gordon-Shapiro

• La formula del modello di Gordon-Shapiro è: P0 = DP1 / (kE - gN)
• Dov'è P0 il prezzo dell'azione al tempo 0, DP1 è il dividendo per azione al tempo 1, kE è il costo dell'equity e gN è la crescita annuale dei dividendi.
• Il modello si basa sui fondamentali dell'impresa: utilità, crescita e rischio.

Valore finanziario del tempo

• Nelle decisioni finanziarie, siamo sempre in una situazione multi-periodale, dove vi è un oggi e un domani.
• Il futuro è generalmente incerto, quindi le decisioni finanziarie sono influenzate dall'incertezza.
• Il tempo ha un valore finanziario, quindi gli agenti economici preferiscono anticipare gli incassi e posticipare i pagamenti.

Attualizzazione e capitalizzazione

• L'attualizzazione è il processo di calcolo del valore attuale dei soldi futuri.
• La capitalizzazione è il processo di calcolo del valore futuro degli euro di oggi.

Teoria di portafoglio

• La teoria di portafoglio si basa su due parametri: rischio e rendimento atteso.
• Il rendimento atteso si calcola come la media dei rendimenti possibili pesati per le loro probabilità.
• Il rischio si misura con la varianza o la deviazione standard.
• La covarianza è un concetto centrale nella teoria di portafoglio e misura il grado di parentela tra i titoli.

Frontiera efficiente

• La frontiera efficiente rappresenta la migliore combinazione di titoli che offre il massimo rendimento per un dato livello di rischio.
• La frontiera efficiente è il luogo geometrico dei portafogli ottimali.

Mercato finanziario

• La teoria dei mercati finanziari si basa sulla relazione tra rischio e rendimento.
• La Security Market Line (SML) esprime la relazione tra il rendimento atteso e la covarianza fra il titolo j e il portafoglio di mercato.
• La Capital Asset Pricing Model (CAPM) esprime tale relazione nel piano cartesiano definito dal rendimento atteso e dal coefficiente beta.

Psicologia degli investitori

• La psicologia ha studiato il modo di ragionare degli investitori reali.
• Sono stati identificati diversi bias comportamentali, come la diversificazione limitata, la diversificazione naive, la specializzazione per livello di volatilità delle azioni.
• La teoria del portafoglio comportamentale tiene conto di queste inclinazioni cercando di limitare i danni.

Bias comportamentali nel trading

• La teoria finanziaria propende per una gestione passiva del portafoglio con una ridotta movimentazione.
• Gli investitori reali hanno comportamenti diversi da quelli dettati dalla teoria finanziaria, come la diversificazione limitata, la diversificazione naive e la specializzazione per livello di volatilità delle azioni.